市场表现 - 周三（12月25日）A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指高开后震荡上行，盘中股指在3404点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征 [5][7][13] - 上证综指收市报3393.35点，跌0.01%，深证成指收市报10603.10点，跌0.64%，科创50指数上涨0.33%，创业板指下跌0.55% [7] - 深沪两市全日共成交12948亿元，较前一交易日有所减少 [7] - 创业板市场周三震荡整固，创业板成分指数全天表现弱于主板市场 [5][7] 行业表现 - 银行、保险以及煤炭等行业表现较好，软件开发、半导体、证券以及互联网服务等行业表现较弱 [5][7][13] - 煤炭行业涨幅居首，最新价为3688.15点，涨幅1.11%；银行行业涨幅次之，最新价为10711.12点，涨幅1.09% [9] - 综合金融行业跌幅最大，最新价为801.4点，跌幅3.37%；传媒行业跌幅次之，最新价为2654.78点，跌幅2.18% [9] - 保险、银行、煤炭以及商业百货等行业资金净流入居前；半导体、互联网服务、软件开发、证券以及专用设备等行业资金净流出居前 [20] 后市研判 - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.39倍、37.42倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局 [5][13] - 近期召开的政治局会议释放了重要的政策信号，实施更加积极有为的宏观政策，稳住楼市股市，加强超常规逆周期调整，大力提振消费，实施更加积极的财政政策以及实施适度宽松的货币政策 [5][13] - 预计市场多空博弈的焦点或将侧重于国内宏观政策是否通过呵护股市以维持信心、稳定预期，资本市场进一步深化改革政策主线将是聚焦支持科技创新和产业升级，在推动并购重组、提升投资者回报等方面加力部署 [5][13] - 随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来股指总体预计将保持震荡上行格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况 [5][13] 投资建议 - 建议短线关注汽车、电网设备、银行以及保险等行业的投资机会 [5][13]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[160] 报告的核心观点 - 12月旺季延续，政策效能显著，行业需求持续向上，新能源汽车渗透率不断提升，建议关注智能化进展、自主品牌及华为和小米汽车产业链智能化增量零部件、客车和重卡板块投资机会 [59][60][61] 根据相关目录分别进行总结 1. 市场回顾 1.1 行业整体表现 - 截止12月23日收盘，12月汽车（中信）板块上涨1.38%，同期沪深300指数上涨0.43%，跑赢大盘，涨幅在中信30个一级行业中位列第5位；年初至今汽车（中信）板块上涨17.20%，在中信一级行业中位列第8位 [67] - 子板块方面，12月乘用车、商用车、摩托车及其他分别上涨2.65%、3.12%、3.22%，汽车零部件、汽车销售及服务分别下跌0.20%、0.34%；年初至今，乘用车、商用车、汽车零部件、摩托车及其他分别上涨37.02%、14.44%、6.13%、43.16%，汽车销售及服务下跌22.49% [68] 1.2 个股表现 - 截止12月23日收盘，12月汽车（中信）板块中上涨个股81个，下跌个股142个，涨幅前5个股分别为山子高科（+35.43%）、双林股份（+28.76%）、斯菱股份（+26.11%）、雷迪克（+25.00%）和华培动力（+22.11%）；跌幅前5个股分别为钧达股份（-25.77%）、长春一东（-23.13%）、北汽蓝谷（-13.35%）、ST曙光（-12.54%）和常青股份（-12.38%） [69] - 12月新能源汽车指数下跌1.87%，指数板块中上涨个股23个，下跌个股36个，涨幅前5个股分别为双林股份（+28.76%）、精达股份（+24.44%）、宇通客车（+15.74%）、会通股份（+13.03%）和西典新能（+9.89%） [71] 1.3 行业估值 - 截止12月23日收盘，汽车（中信）板块PE（TTM）为24.56倍，处于近5年以来40%分位，行业估值水平偏低，在30个中信一级行业中排名第10位 [72] - 各子板块方面，乘用车、商用车、汽车零部件、摩托车及其他PE（TTM）分别为27.07、16.87、24.10、27.16，分别处于近5年以来51.37%分位、19.22%分位、25.1%分位、59.61%分位 [72] 2. 行业概况 2.1 乘用车：销量创月度新高 - 12月（12.1 - 12.15），乘用车市场零售108.3万辆，同环比分别增加34%和14%，今年累计零售销量2134.1万辆，同比增加6%；11月乘用车批发销量127.1万辆，同环比分别增长37%和22%，今年累计批发销量2244.7万辆，同比增长6% [80] - 12月（12.1 - 12.15），新能源乘用车零售53.6万辆，同环比分别增加71%和6%，今年累计零售销量1013.2万辆，同比增长43%；12月新能源乘用车批发销量58万辆，同环比分别增长68%和2%，今年累计批发销量1129.8万辆，同比增长39% [80] - 2024年11月，乘用车产销分别完成310.9万辆和300.1万辆，环比分别增长14.9%和9%，同比分别增长14.9%和15.2%；1 - 11月，乘用车产销累计分别完成2445.9万辆和2443.5万辆，同比分别增长4.3%和5% [122] - 分车型来看，11月轿车、SUV、MPV销量分别达到124.3万辆、160.6万辆、12万辆，同比分别+9.5%、+19.1%、+27.7% [122] - 分系列来看，2024年11月，自主品牌乘用车销量达到205.1万辆，同环比分别增长31.8%和6.2%，市场份额同比提升8.6pct至68.3%，环比下滑1.8pct；2024年1 - 11月，自主品牌乘用车累计销量1590万辆，同比增长22.5%，市场份额同比提升9.3个百分点至65.1% [103][125] - 2024年1 - 11月，德系、美系、日系、韩系品牌乘用车市场占有率分别为14.7%、6.4%、11.1%、1.6% [105] - 2024年11月乘用车批发销量排名前三的车型分别为海鸥（56,459辆）、泰Ｌ DM - i（50,500辆）、Model Y（46,595辆） [105] 2.2 商用车：货车客车销量环比双增长 - 2024年11月，商用车产销分别完成32.7万辆和31.5万辆，环比分别增长12.8%和5.6%，同比分别下降15.7%和13.9%；1 - 11月，商用车产销累计分别完成344.4万辆和350.5万辆 [106] - 11月，卡车产销分别完成28万辆和26.9万辆，环比分别增长13.5%和5.5%，同比分别下降17.1%和15.5%；1 - 11月，卡车产销分别完成299.3万辆和305.4万辆，同比分别下降6.1%和3.2% [12] - 重卡终端需求放缓，11月国内终端实销5.71万辆，同环比分别增长17%和27.7%；1 - 11月重卡终端累计销量53.3万辆，同比下降8% [12] - 天然气重卡销量持续下滑，10月天然气重卡国内终端实销8880辆，同环比分别下降62%和5.8%，1 - 10月累计销量15.7万辆，累计增幅达到20% [12] - 新能源重卡持续跑赢行业整体再创新高，11月国内新能源重卡销量首次破万，销量1.01万辆，同环比分别增长117%和22%；1 - 11月累计销量6.68万辆，同比增长139%，占重卡终端销量12.54%，较2023年全年占比提升7.0pct [81][109] - 11月，客车产销分别完成4.8万辆和4.6万辆，环比分别增长8.9%和6.5%，同比分别下降6.1%和3.2%；1 - 11月，客车产销累计分别完成45.1万辆和45万辆，同比分别增长1.6%和3.2% [128] - 各细分市场销量表现来看，大客/中客/轻客11月销量分别完成0.49/0.51/3.53万辆，环比分别+2.1%/-7.3%/+10.3%，同比分别-6.1%/+53.9%/-7.5% [128] 2.3 新能源汽车：渗透率不断提升 - 2024年11月，新能源汽车产销分别完成156.6万辆和151.2万辆，同比分别增长45.8%和47.4%，新能源渗透率达到45.6%；1 - 11月，新能源汽车产销累计分别完成1134.5万辆和1126.2万辆，同比分别增长34.6%和35.6%，市场占有率达到40.3% [131] - 2024年11月，新能源乘用车厂商零售销量排名第一车企比亚迪，零售销量41.7万辆，同比增长58.6%，市场份额达到32.9%；吉利汽车、上汽通用五菱分别位列第二、三位，11月零售量分别达到12.1万辆和8.5万辆，同比分别增长96.4%和56.1% [132] - 新势力车企11月零售份额同比增加0.5个百分点至15.6% [132] - 11月，小米SU7交付量继续超20,000辆，并向全年交付13万辆目标冲刺；小鹏P7 + 发布23天，交付量超7,000辆，小鹏MONA MO3上市3个月交付连续破万辆 [132] - 11月，理想汽车面向用户推送了OTA 6.5版本车机系统，成为全球首家全量推送基于端到端 + VLM技术的“车位到车位”一键智驾的车企 [132] - 分动力类型来看，2024年11月，纯电动汽车产销分别完成94.3万辆和90.8万辆，同比分别增长29.7%和29.3%；插电式混合动力汽车产销分别完成62.3万辆和60.4万辆，同比分别增长79.7%和86.8% [135] - 2024年1 - 11月，纯电动汽车累计产销分别完成680.6万辆和673.8万辆，同比分别增长15.5%和15%；插电式混合动力汽车累计产销分别完成453.4万辆和451.9万辆，同比分别增长79.4%和85.2% [135] - 从市场份额来看，插电混动车型市场占有率不断提升，2024年1 - 11月，纯电动车型和插电混动车型累计销量占比分别达到59.8%和40.1% [135] - 分级别来看，2024年1 - 11月，各级别新能源乘用车销量普遍上涨，中大型车型销量增速较快，其中D级新能源乘用车涨幅最大，累计销量23.1万辆，同比增长124.6%；B级新能源乘用车成为主力销量车型，销量达到362.8万辆，同比增长79.2% [148] - 分价格区间来看，2024年1 - 11月，除40 - 50万价格区间新能源乘用车销量同比下滑36.7%，其余价格区间销量均有不同程度增长；新能源乘用车市场价格结构持续上行，25 - 30万、50万以上价格区间销量涨幅较大，累计销量分别达到89.1万辆、26.7万辆，同比分别增长147.4%、224.5%；15 - 20万仍是主力消费价格区间，累计销量296.6万辆，同比增长18% [18] 2.4 行业动态 - 比亚迪汽车12月10日宣布，方程豹品牌第二大产品系列命名为“钛”，并开启方程豹“家用硬派”全新产品线，首款全新车型纯电SUV钛3将于2025年上半年推出 [138] - 华为12月12日宣布，与阿维塔正式签署全面深化战略合作协议，双方将在产品开发、营销及生态服务等领域深度合作，打造基于全新架构、技术领先的系列车型 [139] - 江汽集团12月16日消息，与华为共同建设的尊界超级工厂在安徽合肥落成，预计达产后年产值将超1千亿元 [139] - 小米汽车12月9日宣布，全新SUV车型命名为“小米YU7”，纯电动车型，预计于2025年6 - 7月正式上市 [151] - 据12月4日墨西哥当地媒体报道，上海岱美汽车内饰件斥资3.5亿墨西哥比索在科阿韦拉州拉莫斯阿里斯佩建设第6家工厂，预计创造1,000个直接岗位；尚有3家在建新工厂位于Parras de la Fuente，预计投资额达5.75亿墨西哥比索，预计各工厂将在2027年前投入运营并创造2,500个就业岗位 [151] - 广汽埃安与小马智行达成合作，2025年将投入千辆Robotaxi [152] - 日产和本田于12月23日联合宣布，双方就开始协商业务合并事宜达成一致，并签署基本意向书，力争2025年1月底确定业务合并可行性的方向，若合并成功，将成立联合控股公司，力争成为整体营收超30万亿日元、营业利润超3万亿日元的全球顶级车企，拟于2026年8月在东京证券交易所主要板块上市 [154] - 12月21日，蔚来在NIO Day 2024活动现场，发布智能电动高端小车品牌“firefly萤火虫”，首款车型全球首秀并开启中国市场预售，预售价14.88万元，将于2025年4月正式上市 [154] 3. 河南省汽车行业动态 - 11月份，河南省汽车产业保持快速增长，零部件产业增加值增长34.8%，拉动全省规上工业增长1.9个百分点，客车产量增长39.6% [140] - 宇通客车12月3日发布11月产销快报，11月销量为3,736辆，同比增长13.7%；1 - 11月累计销量为38,303辆，同比增长20.4% [140] - 其中，大型客车11月销量为1,492辆，同比下降21.7%；1 - 11月累计销量为20,630辆，同比增长22.0%；中型客车11月销量为1,252辆，同比增长13.8%；1 - 11月累计销量为12,574辆，同比增长15.9%；轻型客车11月销量为992辆，同比增长254.3%；1 - 11月累计销量为5,099辆，同比增长26.0% [140] - 11月份，全省限额以上单位汽车类商品零售额增长13.5%，比上月加快7.3个百分点，拉动全省限额以上单位商品零售额增长4.4个百分点；新能源汽车商品零售额增长54.7% [155] - 郑州日产12月16日发布全新硬派皮卡车型——Z9，基于全新硬核越野平台打造，已在极限地区进行200万km极限测试，将推出柴油版本与汽油版本车型 [155] 4. 投资建议 - 建议持续关注智能化进展带来的边际变化，持续看好具备强产品周期以及全球化扩展稳健的自主品牌以及华为、小米汽车产业链智能化增量零部件投资机会；商用车持续复苏以旧换新政策带动，关注客车和重卡板块投资机会 [61][155]

核心观点 - 2024年经济工作重点任务中，消费及投资的相关内容被放到首位，科技创新位置后移至第二位。国产化、人工智能、工业数字化和产业投资是2024年中央经济工作会议的重点内容[2] - 传媒板块在11月表现强劲，上涨8.64%，跑赢多个主要指数，尤其是动漫和互联网广告营销板块涨幅显著[4] - 国有文化企业将继续享受免税政策至2027年，预计利润端将明显改善，尤其是高分红比例的国有图书出版公司[5] - 通信行业在11月表现弱于沪深300指数，但运营商大数据业务高速增长，AI手机渗透率逐步提升[9] - 国防军工行业在2024年表现较好，但三季报显示行业整体承压，航海装备表现突出[9] 行情回顾与估值表现 - 11月传媒板块上涨8.64%，跑赢创业板指、上证指数、沪深300指数，分别跑赢5.88pct、7.21pct、7.98pct。传媒板块在全行业涨跌幅排名中位列第二[4] - 子板块中，动漫和互联网广告营销板块涨幅最高，分别上涨33.86%和28.01%，主要受“谷子经济”和AI应用行情带动[4] - 截至11月29日，中信传媒板块PE（ttm）为24.15倍，历史分位为52.7%[4] 政策与行业动态 - 2024年中央经济工作会议强调国产化、人工智能、工业数字化和产业投资。国产化关注基础研究和关键核心技术，人工智能重点提及“人工智能+”，工业数字化提出“两新”政策，产业投资提高投资效益[2] - 2024年一系列配网相关政策发布，配电系统的改造和升级需求预计将增加[5] - 2024年12月11日至12日，中央经济工作会议在北京举行，强调“人工智能+”的应用，多个省市出台算力基础设施建设和人工智能发展行动计划[37] 行业表现与投资建议 - 通信行业11月下跌2.03%，跑输上证指数、沪深300指数、深证成指、创业板指[9] - 运营商大数据业务收入持续高速增长，2024年1-10月电信业务收入累计完成14535亿元，同比增长2.6%，新兴业务收入3583亿元，同比增长8.9%[9] - 2024年11月通信行业PE（TTM）为19.41，处于近三年68.21%分位，维持行业“同步大市”投资评级[9] - 建议关注光通信、消费电子零部件和运营商板块，尤其是头部云厂商资本开支展望乐观，AI算力产业链需求高景气[9] 汽车与新能源行业 - 11月乘用车市场零售108.3万辆，同比增长34%，环比增长14%，2024年1-11月累计零售销量2134.1万辆，同比增长6%[35] - 11月新能源汽车销量151.2万辆，同比增长47.4%，渗透率达到45.6%，2024年1-11月累计销量1126.2万辆，同比增长35.6%[35] - 11月新能源重卡销量首次破万，达到1.01万辆，同比增长117%，环比增长22%，2024年1-11月累计销量6.68万辆，同比增长139%[35] 文化与传媒行业 - 国有文化企业免税政策延续至2027年，预计利润端将明显改善，尤其是高分红比例的国有图书出版公司[5] - 近期AI应用产品有较多进展，OpenAI发布多款AI产品，建议持续关注受益于AI赋能的影视、广告、游戏等多个应用领域[5] 国防军工行业 - 2024年申万国防军工行业上涨10.05%，跑输沪深300指数5.56个百分点，排名31个SW一级行业第15名[9] - 2024年三季报显示，国防军工行业整体承压，航海装备表现突出，中上游产业链业绩下滑明显[9] - 2024年三季报实现营业收入3766.84亿，同比下滑5.23%，归母净利润213.71亿，同比下滑27.87%[9] 机械与自动化行业 - 12月中信机械板块下跌1.49%，跑输沪深300指数1.92个百分点，在30个中信一级行业中排名第17名[36] - 人形机器人量产将对行业投资带来明显催化，叠加通用自动化行业周期复苏，建议关注机器人、3C设备、半导体设备等成长板块龙头[36] 电力与能源行业 - 2025年全国能源工作会议提出，加快推动新型能源体系和新型电力系统建设，预计到2025年底，风电太阳能装机合计将达15.5亿千瓦[56] - 电力市场化改革深化，《能源法》将于2025年1月1日正式实施，推动电力市场化价格形成机制[56] - 建议关注盈利能力稳健和发展前景良好的大型水电、核电企业[56]

投资评级 - 报告对秋乐种业的投资评级为"增持"(维持) [2] 核心观点 - 秋乐种业作为区域种业龙头，拥有"育繁推一体化"种业产业体系，是农业部首批32家"育繁推一体化"企业之一，主推品种秋乐368、郑单958、豫花22分别入选玉米和花生"全国推广面积前10大品种" [4] - 2024年是我国生物育种元年，行业面临历史性发展机遇，相关上市公司有望受益于行业集中度和利润率的双重提升 [4] - 公司研发实力突出，2024年前三季度研发费用1003.74万元，同比增长47% [5] - 预计2024-2026年公司可实现归母净利润分别为49/79/98百万元，当前股价对应PE为43.76/27.20/21.71倍 [5] 公司概况 - 秋乐种业成立于2000年12月，注册资本1.65亿元，是集玉米、小麦、花生等农作物种子的育种、扩繁、加工、推广、销售和技术服务于一体的生物育种创新企业 [19] - 公司实控人为河南省农业科学院，第一大股东是"河南种业集团"，目前是河南种业集团控制下唯一一家农作物种子企业 [4][28] - 2024年前三季度，公司毛利率20.28%，同比下降4.93个百分点；净利率5.64%，同比下降2.23个百分点 [33] 行业分析 - 2024年我国玉米实现创纪录增收，产量达2.95亿吨，同比增长2.1%；种植面积达4473.33万公顷，同比增长1.2% [40] - 2024年初以来玉米价格震荡下行，截至12月19日，全国玉米周均价2111元/吨，同比下跌约17% [42] - 2024年预计杂交玉米种子供大于求，总供应量约20.4亿公斤，总需求量约12.2亿公斤 [61] - 2024年是我国生物育种元年，预计转基因玉米、大豆种植面积将持续稳步增长 [75][76] 公司业务分析 - 公司玉米种主要包括秋乐368、秋乐618、豫研1501、郑单958等，2021年玉米种子销售收入2.15亿元，同比增长20% [60][106] - 公司小麦品种主要包括百农307和秋乐168，2021年百农307销售收入4777万元，同比增长102% [83][85] - 公司花生品种主要包括远杂9102和豫花22号，2022年豫花22号入选花生"全国推广面积前10大品种" [96] - 公司在新疆、甘肃、海南、河南拥有多个制种基地，成立秋乐科学研究院，建设生物育种实验室、种质资源库等 [98] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司可实现营收447/523/589百万元，归母净利润分别为49/79/98百万元 [128] - 假设2024年玉米种收入同比下降30%，2025年、2026年同比增速分别为20%、15% [120] - 假设2024年花生种子销售收入同比增速维持上半年水平，2025年、2026年同比增速均为10% [124] - 假设2024-2026年小麦种延续增长趋势，同比增速分别为20%/15%/10% [125]

核心观点 - A股市场在周二高开高走，小幅震荡上行，汽车、家电、电机以及电网设备等行业表现较好，软件开发、教育、游戏以及互联网服务等行业表现较弱。上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.20倍、36.95倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市成交金额13215亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方[7][23]。 A股市场走势综述 - 两市超过七成个股上涨，电机、交运设备、光伏设备、工程机械以及汽车服务等行业涨幅居前；船舶制造、教育、房地产服务、装修装饰以及采掘等行业跌幅居前。家电、证券、汽车整车、工程机械以及电网设备等行业资金净流入居前；软件开发、互联网服务、半导体、文化传媒以及通信设备等行业资金净流出居前[3]。 - 上证综指收市报3393.53点，涨1.26%，深证成指收市报10671.43点，涨1.27%，科创50指数上涨1.54%，创业板指上涨1.17%。深沪两市全日共成交13215亿元，较前一交易日有所减少[23]。 后市研判及投资建议 - 预计市场多空博弈的焦点或将侧重于国内宏观政策是否通过呵护股市以维持信心、稳定预期，资本市场进一步深化改革政策主线将是聚焦支持科技创新和产业升级，在推动并购重组、提升投资者回报等方面加力部署。建议短线关注汽车、电网设备、电机以及家电等行业的投资机会[7]。 - 家电行业涨幅居前，最新价为17952.14点，涨幅2.14%；电力设备及新能源行业涨幅1.96%；非银行金融行业涨幅1.75%；汽车行业涨幅1.69%；石油石化行业涨幅1.41%[25]。

宏观策略 - 市场分析：成长行业领涨 A 股震荡上行。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.32倍、37.32倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周五成交金额15331亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方[序号][序号] - 政治局会议释放重要政策信号，实施更加积极有为的宏观政策，稳住楼市股市，加强超常规逆周期调整，大力提振消费，实施更加积极的财政政策以及实施适度宽松的货币政策[序号] - 预计市场多空博弈的焦点或将侧重于国内宏观政策是否通过呵护股市以维持信心、稳定预期，资本市场进一步深化改革政策主线将是聚焦支持科技创新和产业升级，在推动并购重组、提升投资者回报等方面加力部署[序号] 行业公司 - 建议短线关注电子元件、半导体、消费电子以及软件开发等行业的投资机会[序号] - 2025年新能源装机将保持高速增长，积极拥抱低估值和高分红的红利资产[序号] - 2024年11月国内半导体行业（中信）上涨1.90%，同期沪深300上涨0.66%，半导体行业（中信）年初至今上涨24.98%；11月费城半导体指数下跌0.41%，同期纳斯达克100上涨5.23%，年初至今费城半导体指数上涨17.99%[序号] - 2024年10月全球半导体销售额同比增长22.1%，连续12个月实现同比增长，环比增长2.8%；根据WSTS的预测，2024年全球半导体市场销售额同比增长19%，预计2025年将同比增长12.5%[序号] - 全球智能手机出货量24Q3同比增长5%，全球PC出货量24Q3同比增长1.3%，预计AI手机及AI PC渗透率快速提升，全球可穿戴腕带设备出货量24Q3同比增长3%，全球TWS耳机出货量24Q3同比增长15%[序号] 行业深度分析 - 2024年一系列配合"人工智能+"的落地政策接连出台，半数以上省市出台了算力基础设施建设的相关规划政策，十余个省市出台了人工智能领域的专项发展行动计划[序号] - 2024年中央经济工作会议与计算机行业相关的重点内容包括：国产化、人工智能、工业数字化等[序号] - 2024年12月11日至12日，中央经济工作会议在北京举行，聚焦"高质量发展"，将"科技创新"放到经济工作重点任务的首位[序号] 行业月报 - 2024年11月通信行业指数弱于沪深300指数。通信行业指数11月下跌2.03%，跑输上证指数（+1.42%）、沪深300指数（+0.66%）、深证成指（+0.19%）、创业板指（+2.75%）[序号] - 运营商大数据业务收入持续高速增长，千兆用户占比超三成。2024年1-10月，电信业务收入累计完成14535亿元，同比增长2.6%；新兴业务收入3583亿元，同比增长8.9%，占电信业务收入的24.7%[序号] - 2024年1-10月国内智能手机出货量同比增长6.4%。2024年1-10月，国内市场手机出货量为2.5亿部，同比增长8.9%；5G手机2.14亿部，同比增长13.6%，占同期手机出货量的85.5%[序号] - 2024年10月我国光模块出口总额同比增长70.6%。2024年10月，我国光模块出口总额为37.7亿元，同比增长48.3%，环比增长4.5%[序号] 行业投资策略 - 2025年军工行业有望迎来否极泰来、十四五圆满收官，投资建议关注三大主线：龙头白马、根正苗红；新域新质、战场新趋势；底部反转、戴维斯双击[序号] - 2025年电气设备行业投资策略：电网投资景气、配网智能升级、出海机遇凸显[序号] - 2025年食品饮料行业投资策略：关注预制菜、烘焙、预调酒、保健品、零食和酵母等板块的投资机会[序号] - 2025年传媒行业投资策略：建议持续关注游戏板块表现，关注政策和内容带动下电影市场需求弹性回升的可能[序号]

公司投资评级 - 报告将公司评级下调为"谨慎增持" [31] 核心观点 - 2024年第三季度公司收入同比下降7.11%，前三季度收入同比仅增长0.26%，啤酒消费萎缩严重 [29] - 2024年前三季度公司销售毛利率为49.2%，同比上升0.01个百分点，啤酒毛利率为50.49%，同比提升1.13个百分点 [30] - 2024年前三季度公司净利润率同比下降0.38个百分点至20.41%，主要由于销售、管理和财务费用率均同比上升 [9] - 2024年第二、三季度销售商品收到现金分别同比下降1.28%和4.51%，与收入变化一致，显示啤酒消费场景减少 [8] 市场数据 - 公司一年内最高/最低股价分别为75.55元/51.39元 [2] - 公司市净率为14.48倍 [3] - 公司收盘价为63.90元，流通市值为309.26亿元 [22][24] 财务数据 - 2024年9月30日公司每股经营现金流为7.15元，净资产收益率为62.36% [5][6] - 公司总股本和流通股均为48,397.12万股 [7] - 公司每股净资产为4.41元，毛利率为49.20%，资产负债率为66.84% [25][26][27] 财务预测 - 预计2024-2026年公司每股收益分别为2.74元、2.85元和2.94元 [31] - 预计2024-2026年公司营业收入分别为146.37亿元、151.05亿元和155.74亿元 [16] - 预计2024-2026年公司净利润分别为26.77亿元、27.54亿元和27.89亿元 [16]

报告行业投资评级 - 同步大市（维持），未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅－10％至10％之间 [60][158] 报告的核心观点 - 12月市场震荡，人形机器人、半导体等主题投资活跃，后续市场大概率维持震荡格局，建议配置工程机械、船舶、高铁设备等顺周期板块龙头，以及机器人、3C设备、半导体设备等成长板块龙头 [51] 根据相关目录分别进行总结 1. 机械板块行情 - 12月板块行情：截止2024年12月23日收盘，12月中信机械板块下跌1.49%，跑输沪深300指数1.92个百分点，在30个中信一级行业中排第17名；三级子行业中，塑料加工机械、锅炉设备、叉车涨幅靠前，锂电设备、半导体设备、核电设备跌幅靠前 [62][92] - 行业估值分位数：截止2024年12月23日收盘，申万机械行业市盈率为31.8倍，位于近10年市盈率分位数的58.8%，处于行业估值均值水平偏上；纺织服装设备、光伏加工设备等子行业位于行业市盈率近10年分位数的20%以下 [86][106] 2. 工程机械 - 重要资讯：11月叉车销量104944台，同比增长5.07%，其中国内销量60746台，同比下降2%，出口量44198台，同比增长16.7% [100] - 重要数据：11月挖掘机销量17590台，同比增长17.9%，其中国内销量9020台，同比增长20.5%，出口量8570台，同比增长15.2%；2024年1-11月制造业固定资产投资增速9.3%，环比持平，基建固定资产投资增速9.39%，环比上升0.04个百分点，房地产投资增速-10.6%，环比下跌0.3个百分点 [107][110] - 投资策略：工程机械行业周期触底，上轮周期设备更新需求显现，叠加出海加速，龙头业绩有望修复，价值重估，重点推荐三一重工、徐工机械、浙江鼎力 [4] 3. 机器人 - 重要资讯：11月工业机器人产量5.36万台，同比增长29.3%，1-11月累计产量48.39万台，同比增加11.1%；11月金属切削机床产量6万台，同比增长10.5%，1-11月累计产量61万台，同比增长8.1%；12月智元机器人宣布人形机器人商用量产，已量产962台 [116][125] - 投资策略：工业机器人产量增速环比加速，行业周期向上，机器人产业链有望复苏，叠加人形机器人主题共振，建议关注机器人本体龙头企业及核心零部件企业，如埃斯顿、绿的谐波、奥普光电等 [117] 4. 船舶制造 - 重要资讯：2024年我国造船业景气，中国船舶集团三大船厂多项指标创新高；七〇八所与启东中远海运重工签订88000立方米级VLGC设计合同；中国动力全资子公司拟向武汉铁锚增资3.03亿元 [128][129] - 重要数据：2024年11月底中国新造船价格指数为1129点，环比小跌1个点，同比增长67个点；2024年前三季度，我国造船完工量3634万载重吨，同比增长18.2%，新接订单量8711万载重吨，同比增长51.9%，截至9月底，手持订单量19330万载重吨，同比增长44.3%；1-9月，我国造船三大指标以载重吨计分别占全球总量的55.1%、74.7%和61.4% [145][27] - 投资策略：船舶制造行业景气持续，新造船价格上涨，造船三大指标高增长，造船板价格处于低位，企业盈利修复，业绩即将释放，重点推荐中国船舶、中船防务，关注船舶制造强相关产业 [15][150] 5. 设备更新推动顺周期机械板块景气持续 - 煤炭、有色金属等固定资产投资增速较高，煤机、矿山机械需求向好：2024年11月煤炭开采及洗选固定资产投资累计增速8.9%，有色金属开采固定资产投资累计增速27.9%，石油、黑色金属开采固定资产投资累计增速分别为-5.5%、8.3%，建议关注郑煤机、一拖股份、中信重工等 [43][31] - 铁路固定资产投资增速向上，铁路设备需求景气持续：2023年我国铁路运输业固定资产投资增速大幅提高，2024年11月增速仍达15%，11月铁路设备等运输设备制造行业固定资产投资增速达30.6%，建议关注思维列控等铁路设备板块龙头 [32] 6. 河南机械行业资讯 - 河南机械上市公司行情回顾：截止2024年12月23日收盘，沪深两市12月河南机械军工3家上市公司上涨，涨跌幅中位数约为-2.64% [152] - 河南机械上市公司新闻：通达股份预中标1.74亿元国网项目；三晖电气发布股票期权激励计划，授予270万份；郑煤机拟6.99亿元收购控股子公司亚新科南京16.6081%股权；开普检测被认定为第六批专精特新“小巨人”企业 [47][139][154] 7. 机械行业可转债行情 - 12月机械行业AA-以上的可转债中，大部分正增长，涨幅较大的有拓斯转债上涨32.89%、斯莱转债上涨10.27% [154]

核心观点 - A股市场在周一冲高遇阻，小幅震荡整理，银行、保险、石油及军工等行业表现较好，而软件开发、互联网服务、半导体及文化传媒等行业表现较弱。市场整体呈现小幅震荡特征，成交金额为15459亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。预计未来股指将保持震荡上行格局，建议短线关注银行、保险、石油及军工等行业的投资机会[11][17] A股市场走势综述 - 两市超过八成个股下跌，银行及保险行业小幅上扬，航空机场、贵金属及能源金属等行业跌幅较小；教育、游戏、文化传媒、汽车服务及互联网服务等行业跌幅居前。风电设备、石油、银行、船舶制造及非金属材料等行业资金净流入居前；软件开发、半导体、互联网服务、文化传媒及通信设备等行业资金净流出居前[4] - A股主要指数表现：上证综指3351.26点，跌0.50%；上证50指数2671.20点，涨0.86%；沪深300指数3933.57点，涨0.15%；中证500指数5818.55点，跌1.67%；中证1000指数6096.38点，跌2.80%；深证成指10537.40点，跌1.03%；中小100指数6424.94点，跌1.19%；创业板指2187.94点，跌0.98%；万得全A指数5087.88点，跌1.65%；万得全A(除金融、石油石化)指数6502.31点，跌2.00%；万得蓝筹280指数5384.08点，涨0.16%[5] - 中信一级行业全天涨跌幅分布情况：银行行业涨1.68%，石油石化行业涨0.88%，家电行业涨0.01%，电力及公用事业行业跌0.06%，交通运输行业跌0.18%，有色金属行业跌0.61%，煤炭行业跌0.65%，食品饮料行业跌0.71%，非银行金融行业跌0.76%，钢铁行业跌1.12%，建筑行业跌1.15%，电力设备及新能源行业跌1.20%，汽车行业跌1.64%，建材行业跌1.75%，医药行业跌1.86%，农林牧渔行业跌1.97%，通信行业跌2.14%，基础化工行业跌2.17%，机械行业跌2.31%，国防军工行业跌2.50%，电子行业跌2.52%，纺织服装行业跌3.34%，房地产行业跌3.49%，轻工制造行业跌3.72%，计算机行业跌3.96%，综合金融行业跌4.25%，商贸零售行业跌4.57%，消费者服务行业跌4.84%，综合行业跌5.58%，传媒行业跌5.94%[19] 后市研判及投资建议 - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.24倍、37.92倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周一成交金额15459亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。政治局会议释放了重要的政策信号，实施更加积极有为的宏观政策，稳住楼市股市，加强超常规逆周期调整，大力提振消费，实施更加积极的财政政策以及实施适度宽松的货币政策。预计市场多空博弈的焦点或将侧重于国内宏观政策是否通过呵护股市以维持信心、稳定预期，资本市场进一步深化改革政策主线将是聚焦支持科技创新和产业升级，在推动并购重组、提升投资者回报等方面加力部署。从内部环境看，政策效应显现，但传导还需过程，未来还需密切跟踪经济数据恢复情况。从外部环境看，美联储最新的表态显示，未来降息节奏或将减缓。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来股指总体预计将保持震荡上行格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。建议短线关注银行、保险、石油及军工等行业的投资机会[11][17]

核心观点 - 本期各行业表现不一，医药、电力及公用事业、计算机等行业表现相对较好，而传媒、轻工制造等行业表现较弱。建议关注符合国家政策导向的创新药械、高分红低估值的优质资产、游戏板块、头部券商等投资机会[4][5][6][8][24] 行业周观点 医药 - 本期中信医药行业下跌2.12%，跑输沪深300指数（-0.14%）1.98个百分点。各子板块全线下跌，中成药子板块跌幅最小。建议中长期关注创新药械、银发经济、多胎经济等主题性投资机会[4] 电力及公用事业 - 本期电力及公用事业（中信）下跌0.78%，跑输沪深300指数（-0.14%）0.64个百分点。水电子板块实现正收益。建议关注盈利能力稳健和发展前景良好的大型水电、核电企业[5] 传媒 - 本期传媒（中信）下跌4.47%，跑输沪深300（-0.14%）4.33个百分点。游戏市场销售收入和用户规模创新高，游戏出海表现优异。建议关注游戏板块和电影市场在2024年低基数上需求回升的可能性[6] 计算机 - 本期计算机行业上涨0.50%，在30个中信行业中排名第4。TMT行业整体表现较好，建议关注AI应用落地和液冷应用等方向[8] 轻工制造 - 本期轻工制造（中信）行业指数下跌4.58%，跑赢沪深300指数4.44个百分点。造纸板块涨价落地情况较好，建议关注具备林浆纸一体化优势的头部企业。家居板块估值较低且基本面较好，建议关注龙头企业[13][14] 农林牧渔 - 本期农林牧渔（中信）指数下跌3.63%，跑输沪深300指数3.49个百分点。宠物食品板块涨幅居前，建议关注盈利反转的生猪养殖板块和业绩快速增长的宠物食品板块[49][50] 食品饮料 - 本期食品饮料行业下跌1.39%，预制菜、保健品、烘焙、熟食等板块跌幅较大。建议关注预制菜、烘焙、预调酒、保健品、零食和酵母等板块的投资机会[17][52] 证券 - 本期券商指数下跌1.36%，跑输沪深300指数1.22个百分点。建议关注头部券商、个股估值明显低于板块平均估值的券商、财富管理业务较为突出以及权益方向敞口规模较大的券商[20][57] 锂电池 - 本期锂电池指数下跌3.06%，跑输沪深300指数。建议适度关注板块投资机会[25] 新材料 - 本期新材料指数下跌1.71%，跑输沪深300指数。建议关注电子特气、光刻胶等技术难度大和国产化替代率低的半导体材料细分子行业[27][47]