报告行业投资评级 - 强于大市(维持) [4][5] 报告的核心观点 - 医药制造业利润增速在2022年8月触及最低点后，显著改善，1-10月表现已强于同期全国工业利润总额增速；但同时也可以看到，7-10月，利润总额同比增速又回归到了负增长态势，三季度业绩改善乏力 [5] - 未来医院整体的检验占比会有所下降；基层用药保障机制将进一步完善；仿制药企业赚取合理制造业利润，药品企业质量和效率的比拼将呈现常态化趋势；传统器械和仿制药企业有望进一步向创新型企业转型；医疗服务价格有望合理提升；能够开展创新类医疗服务的机构收入有望提升；具备临床价值的创新疗法及器械有望加速临床应用 [6][7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 2024年板块走势回顾:先执后扬,业绩高速增长个股仍受市场青睐 [10] - 截至2024年12月1日，医药行业表现整体呈现"先抑后扬"走势 [40] - 9月20日之后，随着"一行一局一会"三部门推出一揽子增量政策，以及市场对医药行业三季报的乐观预期，行业板块整体走高，但随着三季报的低预期落地，行业指数冲高回落，并呈现震荡态势 [40] 板块估值仍处于近十年来的历史低位水平 [11] - 截至2024年12月1日，中信医药PE（TTM）为27.87倍，处于历史较低水平 [48] 经营状况回顾:三季度业绩改善乏力,上市公司盈利能力筑底中 [12] - 2024年1-10月，医药制造业实现营业收入20409.40亿元，同比增长0.1%；实现利润总额2785.90亿元，同比下滑1.30% [53] - 2024年前三季度，中信医药板块实现营业收入18742.03亿元，同比增长0.21%，实现利润总额约1871.4亿元，同比下滑5.65% [55] 行业展望:紧跟"医改"新思路,行业发展向"新"而行 [13] - 到2027年底，我国将实现县域医共体基本全覆盖；医学影像、医学检验、心电诊断、病理诊断等资源将下沉到县乡，检验结果互认程度有望提升 [6][7] - 未来医保仍将鼓励国产创新药的研发和生产；同时，推动大健康领域商保发展的政策有望出台 [6][7] 挖掘细分领域投资"新"机会 [14] - 建议关注数字信息化，医疗机器人，高端医学影像设备，人工智能医疗器械，生物材料医疗器械等新兴领域的投资机会，重点公司包括安图生物（603658）等 [7] - 建议关注拥有海外获批认证的呼吸道多联检产品相关的上市公司 [7] - 建议关注合成生物技术加持下传统制药领域的投资"新"机会，重点关注合成生物龙头企业 [7] - 建议关注创新药龙头企业恒瑞医药（600276），创新药特色企业艾力斯（688578）；CXO企业如药明康德（603259），康龙化成（300759），博济医药（300404）等 [7] - 建议关注重组白蛋白相关上市公司 [7] 跟随行业发展新变化寻找投资机会 [15] - 建议关注基药目录可能调整带来的投资机会，重点关注已有品种进入医保但非基药目录的上市公司，尤其是中成药企业 [8] - 建议重点关注银发经济相关的标的，如翔宇医疗（688626）等以及辅助生殖相关上市公司 [8] - 并购重组方面，建议关注2024年已经发生并购交易的上市公司后续的业务整合及增长潜质；以及具备潜在并购能力的上市公司 [8] - 建议重点关注医药行业中顺周期板块的投资机会 [8] - 关注医药商保政策推进预期下重点公司的投资机会 [8]

报告公司投资评级 - 增持(维持) [16] 报告的核心观点 - 收入保持较高增长，但增幅收窄 [16] - 现金流增长快于同期收入 [16] - 成本下降，毛利率和净利率均上升 [17] - 股东回报率等盈利指标提升显著 [17] - 预测公司未来三年的每股收益，维持增持评级 [17] 市场数据 - 收盘价(元) 27.01 [2] - 一年内最高/最低(元) 42.98/21.35 [3] - 沪深 300 指数 3,921.59 [4] - 市净率(倍) 2.86 [5] - 流通市值(亿元) 52.50 [6] 基础数据 - 每股净资产(元) 9.43 [8] - 每股经营现金流(元) 1.20 [9] - 毛利率(%) 31.21 [10] - 净资产收益率_摊薄(%) 9.88 [11] - 资产负债率(%) 51.30 [12] - 总股本/流通股(万股) 23,587.29/19,437.79 [13] - B 股/H 股(万股) 0.00/0.00 [14] 财务报表预测和估值数据汇总 - 营业收入（百万元） 2,507 | 3,582 | 4,298 | 4,986 | 5,684 [22] - 增长比率（ % ） 5.84 | 42.87 | 20.00 | 16.00 | 14.00 [22] - 净利润（百万元） 212 | 281 | 355 | 455 | 536 [22] - 增长比率（ % ） -8.43 | 32.39 | 26.40 | 28.16 | 17.76 [22] - 每股收益 ( 元 ) 0.90 | 1.19 | 1.51 | 1.93 | 2.27 [22] - 市盈率 ( 倍 ) 30.01 | 22.67 | 17.93 | 13.99 | 11.88 [22]

报告公司投资评级 - 投资评级为"增持(维持)" [15] 报告的核心观点 - 华能水电发布2024年三季度报告，前三季度实现营业收入194.18亿元，同比增加7.05%；归母净利润72.26亿元，同比增加7.78%；经营活动产生的现金流量净额143.46亿元，同比增加11.94%；基本每股收益每股0.38元，同比增加9.09%；加权平均净资产收益率9.86%，比上年同期增加1.26个百分点 [17] - 第三季度实现营业收入75.37亿元，同比减少1.27%；归母净利润30.56亿元，同比减少7.37%；基本每股收益每股0.16元，同比减少5.88%；加权平均净资产收益率3.89%，比上年同期减少0.33个百分点 [17] 市场数据 - 收盘价为9.41元 [2] - 一年内最高/最低价为12.25元/8.31元 [3] - 沪深300指数为3,921.59 [4] - 市净率为2.92倍 [5] - 流通市值为1,693.80亿元 [6] 基础数据 - 每股净资产为3.22元 [8] - 每股经营现金流为0.80元 [10] - 毛利率为59.83% [11] - 净资产收益率(摊薄)为9.77% [13] - 资产负债率为61.94% [14] - 总股本/流通股为1,800,000.00万股/1,800,000.00万股 [21] 业绩分析 - 前三季度业绩同比增长源自发电量同比增加，主要源自新能源装机大规模提升带来的新能源发电量同比大幅增加，2024年前三季度，公司新能源发电量29.71亿千瓦时，同比增长151.57%；澜沧江流域乌弄龙、小湾和糯扎渡断面来水同比分别偏丰5%、3.6%和8.5%，2024年前三季度，公司水力发电量830.56亿千瓦时，同比增长1.69%；云南省内用电需求同比增加，西电东送电量持续增加，根据云南省能源局数据，2024年前三季度，云南全省全社会用电量2050.00亿千瓦时，同比增长11.8% [18] - 费用管控方面，2024年前三季度，公司财务费用率为10.19%，相较2023年同期下降0.97个百分点 [18] - 第三季度水电发电量同比下滑5.63%，主要由于9月、10月我国规上工业水电单月发电量分别同比下降14.6%、14.9%；云南省规上工业水电单月发电量分别同比下降17.6%、5% [19] 公司发展 - 截至2024年6月底，公司装机容量2920.32万千瓦，在云南省装机规模第一，在建、筹建、前期装机规模1500万千瓦 [25] - 公司托巴水电站1号机组已于6月份投产，全部机组预计2024年年底或2025年初投产完毕，硬梁包水电站预计2025年投产，2024年新能源新增装机目标309万千瓦 [25] - 公司参股雨汪二期煤电与新能源一体化项目，装机容量2×100万千瓦，将通过火风光一体化开发，实现综合效益最大化 [26] 电价分析 - 公司水电平均上网电价水平呈现上升态势，由2019年的199.60元/兆瓦时上升到2023年的218.85元/兆瓦时 [27] - 水电电价长期具备上涨空间，随着可再生能源发电比例的逐步提高、电力市场化改革的深入推进，水电作为重要的清洁能源之一，其电价上涨有助于反映其环保价值和市场供需关系 [27] - 云南省整体面临"电力电量双缺"的局面，对公司整体上网电价水平有较强的支撑水平 [27] 盈利预测和估值 - 预计2024-2026年归属于上市公司股东的净利润分别为83.79亿元、95.00亿元和105.94亿元，对应每股收益为0.47、0.53和0.59元/股，按照12月5日9.41元/股收盘价计算，对应PE分别为20.21X、17.83X、15.99X，维持公司"增持"投资评级 [28]

行业投资评级 - 新材料行业投资评级为"强于大市(维持)" [3] 报告的核心观点 - 2024年新材料板块走势整体呈先震荡后反弹态势,新材料指数上涨7.96%,跑输沪深300指数7.22个百分点 [3] - 半导体材料国产替代持续进行,半导体行业周期复苏上行,2025年半导体材料需求有望继续提升 [4] - 超硬材料行业进入下行周期,但新应用场景拉动高端超硬制品需求,功能性金刚石产业化序幕拉开 [4] - 消费电子更新带来新兴金属材料需求,润滑油添加剂国产替代进程加速,贵金属催化剂需求增长 [5] - 维持新材料行业"强于大事"的投资评级,政策支持、国产替代、产业升级推动新材料行业发展 [7] 2024年新材料行业行情回顾 - 新材料板块走势整体呈先震荡后反弹态势,新材料指数上涨7.96%,跑输沪深300指数7.22个百分点 [3] - 从行业横向对比来看,非银金融涨幅第一,新材料行业涨跌幅排名第21位 [3] - 从子板块表现来看,半导体材料、稀土及磁材涨幅居前 [3] - 新材料指数市盈率(TTM)为26.73倍,高于全部A股的15.18倍 [3] - 新材料行业2024年前三季度业绩显著承压,营业收入同比下降9.26%,归母净利润同比减少45.14% [3] 新材料行业2025年展望 - 新材料市场需求广阔,发展具有长期确定性,预计2025年中国新材料行业市场规模将达到11万亿元 [68] - "以旧换新"政策推动下,房地产、汽车、家电等下游需求复苏,带动新材料需求提升 [73][78] 聚焦主线 半导体材料 - 半导体材料贯穿半导体制造全流程,国产替代持续进行,半导体行业周期复苏上行,2025年半导体材料需求有望继续提升 [4][87][94] 超硬材料 - 传统超硬制品需求承压,但新应用场景拉动高端超硬制品需求,功能性金刚石产业化序幕拉开 [4][100][106][110][114][118][122][126][130][134][138] 金属新材料 - 消费电子更新带来新兴金属材料需求,AI技术刺激叠加新一轮换机周期到来,推动金属材料科技和制造工艺创新 [5] 润滑油添加剂 - 中国是全球第二大润滑油添加剂市场,国产替代进程加速,国内企业将提高市占率,未来成长空间巨大 [5][95] 贵金属催化剂 - 精细化工、基础化工、化学新材料领域快速发展带动贵金属催化剂需求,我国精细化工行业具有较大增长空间 [5][95]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为"同步大市 ( 维持 )" [3] 报告的核心观点 - 2024 年是我国资本市场历史上的政策大年,增量政策密集发布,夯实资本市场高质量发展基础 [21] - 随着一揽子增量政策的逐步落地、加力见效,资本市场高质量发展的基础将得到进一步夯实,资本市场长期向好的底层逻辑将更加稳固 [23] - 2025 年证券行业的整体经营环境有望持续回暖,证券行业的整体经营业绩有望在连续三年下滑修正后,实现较为明显的改善 [60] 根据相关目录分别进行总结 增量政策密集发布,夯实资本市场高质量发展基础 [10] - 9 月 26 日,中央政治局会议强调"要努力提振资本市场",是 2023 年 7 月政治局会议提出"要活跃资本市场,提振投资者信心"后,再度从战略高度定调资本市场 [22] - 9 月 24 日以来,央行、金融监管总局、证监会、发改委、财政部等多部委通过国务院新闻办公室的平台举行了多场新闻发布会,针对当前经济运行遇到的情况和问题,加力推出了一系列涉及货币政策、财政政策、房地产、资本市场的增量政策 [24] - 10 月 18 日,央行、证监会联合发布《关于做好证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）相关工作的通知》,互换便利操作正式启动 [39] - 11 月 15 日,证监会发布《上市公司监管指引第 10 号——市值管理》,要求上市公司牢固树立以投资者为本的意识,推动上市公司投资价值充分反映上市公司质量 [60] 2024年前三季度行业经营业绩降幅逐季收窄,并购重组持续推进 [2] - 2024 年前三季度 43 家单一证券业务上市券商营业收入同比-2.75%,归母净利同比-5.93% [4] - 2024 年上半年,中型券商成为本次政策窗口开启后尝试并购重组的先锋 [4] - 2024 年下半年,国泰君安换股吸收合并海通证券标志着头部券商之间的并购重组终现破局 [4] 2025 年证券行业经营业绩展望:有望进入新一轮上升周期 [5] - 经纪业务:景气度有望回升至近年来的高位 [5] - 自营业务:将决定行业整体经营业绩回升的高度 [5] - 投行业务:有望实现边际改善 [5] - 资管业务:存在下行压力,但边际影响有限 [5] - 信用业务:信用利息收入有望实现明显增长,但利息净收入存在不确定性 [5] 投资策略 [6] - 随着一揽子增量政策陆续推出并逐步显现出积极效应,宏观经济向好回升的内在动力更加强劲,市场各方的预期和信心明显增强,资本市场平稳健康高质量发展的基础得到进一步夯实 [6] - 2025 年证券行业的整体经营环境有望持续回暖,证券行业的整体经营业绩有望在连续三年下滑修正后,实现较为明显的改善,维持行业"同步大市"的投资评级 [6] - 在证券行业整体经营业绩有望实现明显改善的预期下,2025 年券商板块依然存在进一步向上修复估值的动力,并有望向上挑战 2 倍 P/B 的近年来估值高位 [6] - 以三条思路配置券商板块:头部券商仍是板块进一步向上修复估值的核心中军;能够在市场回暖时快速释放业绩弹性的券商;个股估值明显低于板块平均估值的券商 [6] - 重点推荐公司:中信证券、国泰君安、华泰证券、中国银河、方正证券、国金证券、长江证券、东吴证券 [6]

报告公司投资评级 - 证券研究报告-季报点评 谨慎增持(下调) [2] 报告的核心观点 - 三季度收入增速收窄，2024年三季度公司录得营收3.01亿元，同比增长9.57%，增幅较上年同期减少5.87个百分点，环比减少1.94个百分点 [2] - 前三季度毛利率上升，但由于销售费用率升高，导致同期净利率下降 [3] - 三季度净利润同比下降，主要由于销售费用增加较多 [5] - 销售规模进一步扩大的难度提升 [5] - 投资建议：预测公司2024、2025、2026年的每股收益为1.38、1.52和1.69元，参照12月4日的收盘价33.65元，对应的市盈率分别为24.47、22.07、19.87倍，调降公司评级为"谨慎增持" [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 收盘价 (元): 33.65 [2] - 一年内最高/最低 (元): 48.07/22.00 [2] - 沪深300指数: 3,930.56 [2] - 市净率 (倍): 2.85 [2] - 流通市值 (亿元): 41.59 [2] 基础数据 - 每股净资产 (元): 11.82 [2] - 每股经营现金流 (元): 1.29 [2] - 毛利率 (%): 42.75 [2] - 净资产收益率_摊薄 (%): 8.64 [2] - 资产负债率 (%): 9.49 [2] - 总股本/流通股 (万股): 14,600.00/12,358.15 [2] - B股/H股 (万股): 0.00/0.00 [2] 财务报表预测和估值数据汇总 - 营业收入（百万元）: 882, 994, 1,127, 1,260, 1,378 [7] - 增长比率（%）: 9.35, 12.77, 13.35, 11.80, 9.37 [7] - 净利润（百万元）: 126, 172, 201, 223, 247 [7] - 增长比率（%）: 6.27, 36.72, 16.53, 10.85, 11.10 [7] - 每股收益 (元): 0.86, 1.18, 1.38, 1.52, 1.69 [7] - 市盈率 (倍): 38.99, 28.52, 24.47, 22.07, 19.87 [7] 主要财务比率 - 成长能力 - 营业收入（%）: 9.35, 12.77, 13.35, 11.80, 9.37 [11] - 营业利润（%）: 5.52, 42.60, 15.95, 11.01, 11.26 [11] - 归属母公司净利润（%）: 6.27, 36.72, 16.53, 10.85, 11.10 [11] - 获利能力 - 毛利率（%）: 36.88, 41.59, 42.77, 42.87, 42.90 [11] - 净利率（%）: 14.29, 17.33, 17.81, 17.66, 17.94 [11] - ROE（%）: 7.85, 10.27, 11.29, 11.13, 11.00 [11] - ROIC（%）: 6.13, 9.05, 10.49, 10.44, 10.25 [11] - 资产负债率（%）: 11.82, 11.51, 11.49, 10.95, 10.44 [11] - 净负债比率（%）: 13.40, 13.00, 12.98, 12.30, 11.65 [11] - 流动比率: 6.86, 5.97, 5.46, 5.87, 6.48 [11] - 速动比率: 5.38, 4.71, 4.18, 4.56, 5.14 [11] - 总资产周转率: 0.50, 0.54, 0.58, 0.59, 0.58 [11] - 应收账款周转率: 9.89, 9.64, 11.30, 13.35, 15.30 [11] - 应付账款周转率: 4.96, 4.66, 4.90, 5.10, 5.23 [11] - 每股收益（最新摊薄）: 0.86, 1.18, 1.38, 1.52, 1.69 [11] - 每股经营现金流（最新摊薄）: 0.83, 1.55, 1.66, 1.80, 1.93 [11] - 每股净资产（最新摊薄）: 10.99, 11.49, 12.18, 13.70, 15.39 [11] - P/E: 38.99, 28.52, 24.47, 22.07, 19.87 [11] - P/B: 3.06, 2.93, 2.76, 2.46, 2.19 [11] - EV/EBITDA: 20.08, 15.83, 15.59, 13.65, 12.04 [11]

报告公司投资评级 - 劲仔食品的投资评级为"增持"，评级下调 [1] 报告的核心观点 - 收入保持较高增长，但高基数下增幅收窄 [1] - 盈利能力增强，毛利率和净利润双双抬升 [1] - 公司基本面呈现出收入稳步较高增长，盈利大幅改善，费用控制得当的整体特征 [1] - 公司独辟深海小鱼制品这一零食赛道，其产品矩阵具有鲜明的差异化特点 [1] - 深海小鱼冲破十亿元大单品规模，做到了市场第一；小包装鹌鹑蛋是公司开发的另一单品，未来有望成为新的大单品 [1] - 投资建议：预测公司2024、2025、2026年的每股收益为0.62、0.84和1.01元，参照12月4日的收盘价13.15元，对应的市盈率分别为23.56、17.29、14.44倍，调降公司评级为"增持" [1] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 收盘价为13.15元，一年内最高/最低为15.89/10.19元 [1] - 沪深300指数为3,930.56 [1] - 市净率为4.42倍，流通市值为39.99亿元 [1] 基础数据 - 每股净资产为2.98元，每股经营现金流为0.90元 [1] - 毛利率为30.28%，净资产收益率（摊薄）为15.99% [1] - 资产负债率为31.33% [1] - 总股本/流通股为45,091.92/30,414.04万股，B股/H股为0.00/0.00万股 [1] 财务报表预测和估值数据汇总 - 2024年三季度，公司实现营收6.42亿元，同比增长12.94% [1] - 2024年前三季度，公司实现营收17.72亿元，同比增长18.65% [1] - 2024年前三季度，公司录得毛利率30.28%，同比提升3.81个百分点 [1] - 2024年前三季度，净利率同比提升3.19个百分点至12.24% [1] - 2024年前三季度，销售费用率同比升高1.02个百分点 [1] - 2024年前三季度，管理费用率和财务费用率均下降，研发费用率升高0.08个百分点 [1] - 2024年前三季度，公司销售商品获取现金同比增长14.5%，略高于营收增长 [1] - 2024年前三季度，公司营收增幅同比回落32.98个百分点，环比回落7.96个百分点 [1] - 2024年前三季度，公司全年有望保持15%至20%的增长水平 [1] 相关报告 - 《劲仔食品(003000)年报点评：2023年销售与利润双高增》 [1] - 《劲仔食品(003000)年报点评：各品类销增较快，深海系突破十亿元》 [1] 财务报表预测和估值数据汇总 - 2022A-2026E的营业收入分别为1,462、2,065、2,641、3,310、3,962百万元，增长比率分别为31.59%、41.26%、27.90%、25.30%、19.72% [4] - 2022A-2026E的净利润分别为125、210、278、379、453百万元，增长比率分别为46.72%、68.17%、32.53%、36.28%、19.77% [4] - 2022A-2026E的每股收益分别为0.28、0.46、0.62、0.84、1.01元，市盈率分别为52.52、31.23、23.56、17.29、14.44倍 [4] 财务报表预测和估值数据汇总 - 2022A-2026E的经营活动现金流分别为93、156、282、342、379百万元 [7] - 2022A-2026E的净利润分别为122、212、281、383、458百万元 [7] - 2022A-2026E的折旧摊销分别为34、50、48、25、10百万元 [7] - 2022A-2026E的财务费用分别为0、2、6、0、0百万元 [7] - 2022A-2026E的投资损失分别为-3、-4、-8、-8、-9百万元 [7] - 2022A-2026E的营运资金变动分别为-64、-106、-48、-60、-83百万元 [7] - 2022A-2026E的其他经营现金流分别为4、3、3、3、4百万元 [7] - 2022A-2026E的投资活动现金流分别为-148、-185、-192、-140、-60百万元 [7] - 2022A-2026E的资本支出分别为-166、-159、-98、-45、-25百万元 [7] - 2022A-2026E的长期投资分别为15、-30、-100、-100、-40百万元 [7] - 2022A-2026E的其他投资现金流分别为3、4、6、5、5百万元 [7] - 2022A-2026E的筹资活动现金流分别为-55、258、-27、-150、0百万元 [7] - 2022A-2026E的短期借款分别为0、150、0、-150、0百万元 [7] - 2022A-2026E的长期借款分别为0、0、0、0、0百万元 [7] - 2022A-2026E的普通股增加分别为0、48、0、0、0百万元 [7] - 2022A-2026E的资本公积增加分别为9、214、0、0、0百万元 [7] - 2022A-2026E的其他筹资现金流分别为-63、-154、-27、0、0百万元 [7] - 2022A-2026E的现金净增加额分别为-109、231、66、52、319百万元 [7] 财务报表预测和估值数据汇总 - 2022A-2026E的流动资产分别为808、1,239、1,427、1,617、2,083百万元 [8] - 2022A-2026E的现金分别为396、747、813、865、1,185百万元 [8] - 2022A-2026E的应收票据及应收账款分别为10、9、11、13、15百万元 [8] - 2022A-2026E的其他应收款分别为3、4、5、6、7百万元 [8] - 2022A-2026E的预付账款分别为10、10、12、14、16百万元 [8] - 2022A-2026E的存货分别为301、367、464、567、668百万元 [8] - 2022A-2026E的其他流动资产分别为88、102、122、152、192百万元 [8] - 2022A-2026E的非流动资产分别为489、579、727、848、903百万元 [8] - 2022A-2026E的长期投资分别为0、0、0、0、0百万元 [8] - 2022A-2026E的固定资产分别为350、407、453、468、477百万元 [8] - 2022A-2026E的无形资产分别为35、40、43、47、49百万元 [8] - 2022A-2026E的其他非流动资产分别为104、133、231、333、377百万元 [8] - 2022A-2026E的资产总计分别为1,297、1,818、2,154、2,464、2,986百万元 [8] - 2022A-2026E的流动负债分别为291、476、549、477、540百万元 [8] - 2022A-2026E的短期借款分别为0、150、150、0、0百万元 [8] - 2022A-2026E的应付票据及应付账款分别为100、108、137、168、199百万元 [8] - 2022A-2026E的其他流动负债分别为190、217、262、309、341百万元 [8] - 2022A-2026E的非流动负债分别为25、30、30、30、30百万元 [8] - 2022A-2026E的长期借款分别为0、0、0、0、0百万元 [8] - 2022A-2026E的其他非流动负债分别为25、30、30、30、30百万元 [8] - 2022A-2026E的负债合计分别为316、505、579、507、570百万元 [8] - 2022A-2026E的少数股东权益分别为14、6、9、14、19百万元 [8] - 2022A-2026E的股本分别为403、451、451、451、451百万元 [8] - 2022A-2026E的资本公积分别为291、505、505、505、505百万元 [8] - 2022A-2026E的留存收益分别为285、396、676、1,055、1,508百万元 [8] - 2022A-2026E的归属母公司股东权益分别为968、1,307、1,565、1,944、2,397百万元 [8] - 2022A-2026E的负债和股东权益分别为1,297、1,818、2,154、2,464、2,986百万元 [8] 财务报表预测和估值数据汇总 - 2022A-2026E的营业收入分别为1,462、2,065、2,641、3,310、3,962百万元 [8] - 2022A-2026E的营业成本分别为1,087、1,484、1,900、2,374、2,831百万元 [8] - 2022A-2026E的营业税金及附加分别为8、13、17、23、30百万元 [8] - 2022A-2026E的营业费用分别为156、222、281、348、412百万元 [8] - 2022A-2026E的管理费用分别为65、83、100、119、139百万元 [8] - 2022A-2026E的研发费用分别为30、40、48、56、63百万元 [8] - 2022A-2026E的财务费用分别为-15、-8、-2、-22、-10百万元 [8] - 2022A-2026E的资产减值损失分别为0、0、1、1、1百万元 [8] - 2022A-2026E的其他收益分别为17、30、44、50、63百万元 [8] - 2022A-2026E的公允价值变动收益分别为0、0、0、0、0百万元 [8] - 2022A-2026E的投资净收益分别为3、4、8、8、8百万元 [8] - 2022A-2026E的资产处置收益分别为0、1、0、0、0百万元 [8] - 2022A-2026E的营业利润分别为148、267、349、470、559百万元 [8] - 2022A-2026E的营业外收入分别为0、0、1、1、1百万元 [8] - 2022A-2026E的营业外支出分别为6、7、5、4、4百万元 [8] - 2022A-2026E的利润总额分别为142、260、345、467、558百万元 [8] - 2022A-2026E的所得税分别为20、48、64、84、101百万元 [8] - 2022A-2026E的净利润分别为122、212、281、383、458百万元 [8] - 2022A-2026E的少数股东损益分别为-3、2、3、5、5百万元 [8] - 2022A-2026E的归属母公司净利润分别为125、210、278、379、453百万元 [8] - 2022A-2026E的EBITDA分别为165、304、391、470、559百万元 [8] - 2022A-2026E的EPS（元）分别为0.28、0.46、0.62、0.84、1.01元 [8] 财务报表预测和估值数据汇总 - 2022A-2026E的ROE分别为12.88%、16.04%、17.74%、19.47%、18.91% [8] - 2022A-2026E的ROIC分别为11.39%、14.02%、16.08%、18.52%、18.53% [8] - 2022A-2026E的P/E分别为52.52、31.23、23.56、17.29、14.44倍 [8] - 2022A-2026E的P/B分别为6.76、5.01、4.18、3.37、2.73倍 [8] - 2022A-2026E的EV/EBITDA分别为26.41、16.24、15.07、12.11、9.61倍 [8] 财务报表预测和估值数据汇总 - 2022A-2026E的营业收入（%）分别为31

资料来源：Wind,中原证券 分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 晨会聚焦 -18% -12% -7% -2% 3% 9% 14% 19% 2023.12 2024.04 2024.08 2024.12 上证指数 深证成指 资料来源：Wind,中原证券 | --- | --- | --- | |-------------------------|------------|------------| | 国内市场表现 \n指数名称 | 昨日收盘价 | 涨跌幅 (%) | | 上证指数 | 3,364.65 | -0.42 | | 深证成指 | 10,604.01 | -1.02 | | 创业板指 | 2,022.77 | -0.47 | | 沪深 300 | 3,930.56 | -0.54 | | 上证 50 | 2,443.97 | -0.52 | | 科创 50 | 891.46 | 0.14 | | 创业板 50 | 1,924.26 | -0.67 | | 中证 100 | 3,694.29 | -0.45 | | 中 ...

行业投资评级 - 报告对电力设备及新能源行业维持"强于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 光伏行业面临供给端持续优化，规范条件提高行业准入门槛 [1][4] - 国内光伏装机环比略有降低，海外出口有所改善 [5] - 光伏制造供给端继续减少，光伏组件价格平稳 [5] - 投资建议关注亏损力度较大、产能出清预期明确的主辅材领域，关注多晶硅料、光伏玻璃、一体化组件厂和光伏胶膜龙头企业 [6] 行业表现回顾 光伏指数走势 - 11月光伏板块震荡调整，个股走势分化 [3][26] 细分领域情况 - 光伏细分子行业大部分下跌，焊带、银浆表现靠前 [29] 个股表现 - 11月光伏板块个股分化明显，爱旭股份、*ST中利、聚和材料等涨幅居前，TCL中环、易成新能、禾迈股份等跌幅较大 [33] 行业动态 光伏行业新闻 - 工信部引导光伏企业减少单纯扩大产能的光伏制造项目 [4] - 美国商务部宣布对东南亚四国反倾销税调查初步裁定 [35] 河南光伏行业新闻 - 河南光伏累计装机占比近三成 [37] - 河南郑州发布工业绿色微电网和源网荷储项目支持政策 [37] 重点环节数据 - 10月国内光伏新增装机环比略降，全年预计保持10%-25%增长 [43] - 10月中国光伏组件出口量17.34GW，环比增长4.90% [44] - 光伏逆变器出口继续回暖 [47] - 多晶硅供给量继续减少 [49] - 单晶硅片产量继续压减 [52] - 多晶硅价格略有降低，N型电池片价格环比基本持平，光伏玻璃价格下行 [57][58][63] 重点公司公告 上市公司公告 - 通威股份关于与江苏润阳新能源科技股份有限公司及相关方交易事项的进展公告 [70] - TCL中环关于终止向不特定对象发行可转换公司债券并撤回申请文件的公告 [70] - 双良节能关于向全资孙公司增资的公告 [70] - 隆基绿能关于董事长增持公司股份计划的公告 [70] - 阿特斯关于以集中竞价交易方式回购股份方案的公告 [76] - 天合光能关于以集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告 [78] - 福莱特关于以集中竞价交易方式回购公司A股股份的进展公告 [79] - 旗滨集团发行股份购买资产暨关联交易预案 [71] - 阳光电源境外发行全球存托凭证新增境内基础A股股份的发行预案 [71] - 禾迈股份关于以集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告 [71] - 通润装备关于收到深圳证券交易所《关于终止对江苏通润装备科技股份有限公司申请向特定对象发行股票审核的决定》 [71] - 捷佳伟创关于回购公司股份实施进展暨回购完成的公告 [71] - 帝尔激光关于回购股份进展的公告 [71] - 北玻股份洛阳北方玻璃技术股份有限公司向特定对象发行股票并在主板上市上市公告书 [83] - 恒星科技公司关于回购股份实施完成的公告 [83] 河南上市公司公告 - 无相关内容

锂电池 分析师：牟国洪 登记编码：S0730513030002 mough@ccnew.com 021-50586980 业绩持续改善，关注四条主线 ——锂电池行业年度投资策略 发布日期：2024 年 12 月 04 日 投资要点： 证券研究报告-行业年度策略 强于大市(维持) 锂电池相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券研究所 相关报告 《锂电池行业专题研究：业绩环比改善，板 块积极关注》 2024-11-20 《锂电池行业月报：销量持续高增长，板块 积极关注》 2024-11-12 《锂电池行业点评报告：锂电池产业链分析 之河南概况》 2024-10-29 联系人：李智 电话： 0371-65585753 地址： 郑州郑东新区商务外环路10号18 楼 邮编： 上海浦东新区世纪大道1788号T1 座22楼 板块业绩短期承压，走势弱于沪深 300 指数。2023 年锂电池板块 营收和净利润分别增长 6.65%和-33.61%；2024 年前三季度分别下 降 5.21%和 26.56%，增收和净利润均负增长，且细分领域显著分 化。2024 年以来，锂电池指数上涨 7.67%，跑输沪深 300 指数 8. ...