报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 多元业务韧性凸显,光伏业务盈利能力较强 [2] - 光伏产品报价与盈利有望见底,印尼产能放量有望助力公司光伏业务回升 [2] - 聚焦小动力争取市占率,延伸发展储能,2024年锂电业务出货有望保持高增 [2] - 磁材开展横向布局多材料体系,纵向延伸发展器件 [2] 公司业务分析 光伏业务 - 2024年前三季度,光伏业务收入约80亿元,出货量约11.5GW,出货同比增长约67% [2] - 公司精耕欧洲光伏市场,盈利水平领先于行业 [2] 磁材业务 - 2024年前三季度,磁材业务收入约33.30亿元,出货17.4万吨,出货同比增长约20%,毛利率维持25.0% [2] 锂电业务 - 2024年前三季度,锂电业务收入18.19亿元,出货量4.1支,出货同比增长约70%,高效利用7GWh产能 [2] 财务数据 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为209.85亿元、251.16亿元、303.52亿元 [4] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为14.51亿元、18.99亿元、24.01亿元,对应EPS分别为0.89元、1.17元、1.48元 [4] 风险提示 - 原材料价格波动风险、下游需求风险、市场竞争加剧风险、政策风险 [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司境外业务优势持续释放,境外业务拓展带动规模扩张 [1] - 利息净收入仍是业绩增长主要驱动力,主因海外高息环境延续和公司境外业务布局持续深化 [1] - 行业新规有望优化期货行业格局,支持期货行业高质量发展,公司境内业务将长期受益 [1] 公司财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现营业收入（净额法）9.97亿元,同比+7.20% [1] - 2024年前三季度实现归母净利润3.58亿元,同比+20.07% [1] - 2024年前三季度加权平均ROE为9.33%,同比+0.77pct [1] - 预计2024-2026年公司营业收入为59.54/63.73/69.26亿元,归母净利润为4.83/5.64/6.29亿元,EPS为0.79/0.92/1.03元/股 [2]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 收入端 - 2024Q3公司营收达258.79亿元(+10.52%)，实现双位数增长 [3] 利润端 - 2024Q3公司归母净利润达0.64亿元(-76.82%)，出现较大幅度下滑，主要受被投资企业华丰科技投资的公允价值增加金额同比大幅下降,以及计入当期损益的政府补助同比减少的影响 [3] 盈利能力 - 2024Q3公司毛利率达9.36%(-2.69pct)，盈利能力下滑 [3] - 2024Q3公司净利率1.25%(-1.1pct)，净利率降幅小于毛利率，主要受益于期间费用率下滑 [3] - 2024Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为3.68%(-1.02pct)、1.84%(+0.08pct)、2.18%(-0.36pct)、-0.08%(-0.48pct)，期间费用率控制合理 [3] 子公司参与华为算力产业链 - 公司凭借旗下子公司长虹佳华和华鲲振宇与华为的紧密合作，深度参与了华为算力产业链 [4] - 长虹佳华已获得华为存储、数通、安全、计算、数据中心能源/站点能源、数字能源、华为云stack的中国大陆地区的总经销商授权 [4] - 子公司华鲲振宇作为国产算力规模领先的企业,基于"鲲鹏+昇腾"的基础软硬件根技术能力提供全栈自主计算产品的设计、生产、销售及服务,同时也是"鲲鹏+昇腾"生态唯一双战略级认证整机伙伴 [4] 财务数据 - 2024-2026年公司归母净利润预计为8.75/11.54/13.41亿元,对应EPS为0.19/0.25/0.29元,当前股价对应PE分别为59.37/45.00/38.73倍 [6] - 2024-2026年公司营业收入预计为105,057/112,727/120,674百万元,营业收入增长率分别为7.80%/7.30%/7.05% [6] - 2024-2026年公司净利润增长率预计为27.20%/31.92%/16.21% [6] - 2024-2026年公司毛利率预计为10.70%/11.20%/11.50%,销售净利率预计为0.83%/1.02%/1.11% [8]

报告投资评级 - 增持[2] 报告核心观点 - 2024年前三季度公司核心产品《问道》、《一念逍遥(大陆版)》营收及利润环比下滑，同时公司实现营收28.18亿元，同比下降-14.77%；归母净利润6.58亿元，同比下降-23.48%；归母扣非净利润6.13亿元，同比下降-25.54%。其中2024Q3实现营收8.59亿元，同比下降-10.36%；归母净利润1.40亿元，同比下降-23.82%；归母扣非净利润1.51亿元，同比下降-15.33%[1]。 - 2024Q3公司营收环比下降-16.83%，归母净利润环比下降-47.19%，主要系老游戏表现下滑、销售效率下降、财务费用增加等原因[1]。 - 2024Q3两款新游上线，开启新产品周期，后续储备产品丰富，五款新游拟陆续上线[1][4]。 - 公司持续现金分红积极回馈投资者，2024Q3拟向全体股东每10股派发现金红利20元，合计拟派发现金红利1.44亿元。包括半年度现金分红，2024年前三季度现金分红合计预计为4.66亿元，现金分红比例为70.94%。并且，2024年前三季度公司已累计回购公司股份约28.5万股，已支付总金额0.52亿元，用于员工持股计划或股权激励。综上，2024年前三季度公司现金分红及回购金额合计预计为5.19亿元，占前三季度归母净利润的78.87%[1]。 相关目录总结 财务数据 - 2024年前三季度营收28.18亿元，同比下降-14.77%；归母净利润6.58亿元，同比下降-23.48%；归母扣非净利润6.13亿元，同比下降-25.54%。2024Q3营收8.59亿元，同比下降-10.36%；归母净利润1.40亿元，同比下降-23.82%；归母扣非净利润1.51亿元，同比下降-15.33%[1]。 - 预计2024 - 2026年营收分别为36.89亿元、45.36亿元、50.08亿元，对应增速-11.84%、22.96%、10.39%，归母净利润分别为8.61亿元、11.53亿元、12.78亿元，对应增速-23.48%、33.99%、10.82%[2][4]。 产品情况 - 2024Q3公司《杖剑传说(代号M88)》、《鬼谷八荒》、《地下城堡4：骑士与破碎编年史》、《动物大师：冒险之旅》共4款储备游戏获得版号。新游上线方面，9月23日上线的《王都创世录》在模拟游戏畅销榜中最高排名40；10月18日开启公测的《封神幻想世界》在游戏畅销榜中最高排名52。自研游戏《问剑长生(代号M72)》、《杖剑传说(代号M88)》计划于2025H1上线；代理游戏《异象回声》计划于2024年11月上线，《亿万光年》、《开罗全能经营家》计划于2025H1上线[1]。

公司投资评级 - 燕京啤酒的投资评级为“增持”，目标价为12.00元[1] 报告的核心观点 - 燕京啤酒三季度量价增速环比放缓，但U8产品势能延续，销量增速优于行业，全国化进程稳健推进[1] 公司业绩表现 - 2024Q1-Q3实现收入128.46亿元，同比+3.47%，归母净利润12.88亿元，同比+34.73%，扣非归母净利润12.61亿元，同比+45.68%[1] - 2024Q3实现收入48.00亿元，同比+0.19%，归母净利润5.30亿元，同比+19.84%，扣非归母净利润5.20亿元，同比+21.68%[1] 行业对比 - 2024年1-9月中国规模以上啤酒企业累计产量2930.2万吨，同比+1.5%，2024Q3产量1007.5万吨，同比-5.3%[1] - 2024Q1-Q3公司销量/吨价分别为344.7万吨/3726元/吨，同比+0.5%/+3.0%，2024Q3公司销量/吨价分别为114.2万吨/4202元/吨，同比+0.1%/持平[1] 成本与毛利率 - 2024Q1-Q3吨成本为2046元/吨，同比+1.0%，2024Q3吨成本为2185元/吨，同比持平[1] - 2024Q1-Q3公司毛利率达45.09%，同比+1.1pct，2024Q3公司毛利率达47.99%，同比+0.03pct[1] 费用率与盈利能力 - 2024Q3税金及附加/销售/管理/研发/财务费用率分别为8.2%/13.86%/10.91%/1.73%/-1.28%，同比-0.22/-2.0/+1.8/-1.2/-0.2pct[1] - 2024Q3销售费用率下滑推动毛销差提升2.1pct至34.13%，管理费用率增加1.8pct[1] - 2024Q3归母净利率达13.37%，同比+2.0pct，盈利能力持续改善[1] 投资建议 - 预计2024-2026年收入增速5%/6%/6%，归母净利润增速分别为39%/26%/20%，EPS分别为0.32/0.40/0.48元，对应PE分别为33x/26x/22x[1] - 按照2025年业绩给予30倍PE，给予目标价12.00元，给予“增持”评级[1] 财务预测 - 2024E-2026E营业收入分别为14,961/15,889/16,824百万元，营业收入增长率分别为5.27%/6.20%/5.89%[2] - 2024E-2026E归母净利分别为897/1,133/1,359百万元，净利润增长率分别为39.09%/26.31%/19.95%[2] - 2024E-2026E摊薄每股收益分别为0.32/0.40/0.48元，市盈率分别为33.00/26.13/21.78[2]

投资评级 - 报告对三星医疗的投资评级为"买入/维持" [1] 核心观点 - 三星医疗2024年三季报显示业绩快速增长 前三季度收入104.34亿 同比+25.14% 归母净利润18.16亿 同比+21.91% 扣非净利润17.48亿 同比+31.32% [2] - 2024Q3收入34.36亿 同比+23.21% 环比-13.50% 归母净利润6.66亿 同比+7.43% 环比-15.28% 扣非净利润6.70亿 同比+30.03% 环比-4.66% [2] - 毛利率创近年新高 2024年前三季度毛利率36.21% 同比+2.59pct 2024Q3毛利率39.48% 同比+0.89pct 环比+2.27pct [2] - 在手订单持续高增 截至2024年9月30日累计在手订单156.20亿 同比+35.18% 其中海外配电累计在手订单9.62亿 同比+272.51% [2] 财务数据 - 预计2024-2026年营收分别为145.67亿、177.96亿、209.33亿 同比增速分别为27.09%、22.16%、17.63% [2] - 预计2024-2026年归母净利润分别为23.06亿、28.06亿、33.34亿 同比增速分别为21.13%、21.68%、18.83% [2] - 预计2024-2026年EPS分别为1.63/1.99/2.36元 当前股价对应PE分别为20/16/14倍 [2] - 2024Q3公允价值变动损失2700万 影响净利率将近4pct [2] 业务发展 - 海外配电业务快速突破 战略聚焦中东、欧洲、美洲等高端市场 已实现各市场首个订单突破 [2] - 国内累计在手订单93.74亿 同比+35.10% 海外累计在手订单62.46亿 同比+35.30% [2] 估值指标 - 2024-2026年预测PE分别为19.82、16.29、13.71倍 [3] - 2024-2026年预测PB分别为3.45、2.85、2.36倍 [6] - 2024-2026年预测PS分别为3.14、2.57、2.18倍 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司收入66.99亿元,同比增长25.22%;归母净利润9.32亿元,同比增长13.41%;扣非净利润7.93亿元,同比下降0.96% [1] - 2024年Q3公司收入26.31亿元,同比增长58.34%,环比下降4.61%;归母净利润2.88亿元,同比增长40.28%,环比下降24.36%;扣非净利润2.45亿元,同比增长25.53%,环比下降31% [1] - 公司在手订单约92.36亿元,其中海缆系统29.49亿元,陆缆系统48.90亿元,海洋工程13.97亿元 [1] - 公司近期中标帆石一首回500kV三芯交流海缆项目9.09亿元,以及华润连江外海项目66kV海缆2.16亿元,合计海缆订单约40亿元 [1] - 公司北部产业基地稳步推进,有望实现在山东等北方海风市场的市占率提升 [1] - 预计2024-2026年公司营收分别为96.32亿元、121.10亿元、147.17亿元,同比增速分别为31.77%、25.72%、21.52%;归母净利分别为13.51亿元、16.87亿元、22.37亿元,同比增速分别为35.11%、24.87%、32.56% [2] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司陆缆收入36.88亿元,同比增长35%;海缆及海洋工程收入30.01亿元,同比增长15% [1] - 2024年Q3公司陆缆收入13.94亿元,同比增长53%,预计毛利率约9%;海缆收入约10亿元,同比增长64%,毛利率约39% [1] - 公司2022-2026年营业收入、归母净利润、每股收益等主要财务指标均保持较快增长 [2][3] - 公司2022-2026年毛利率、销售净利率、ROE、ROIC等盈利指标保持稳定提升 [3] 风险提示 - 未提及 [1][2][3][4]

报告公司投资评级 - 给予金徽酒“增持”评级，目标价22.80元 [1][2] 报告的核心观点 - 金徽酒2024年前三季度业绩良好，收入和归母净利润同比增长，三季度产品结构升级延续，省外表现亮眼，费用精细化管控效果显现，盈利能力持续提升，调整盈利预测后给予“增持”评级 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024Q1 - Q3实现收入23.28亿元，同比+15.31%，归母净利润3.33亿元，同比+22.17%，扣非归母净利润3.37亿元，同比+23.05%；2024Q3实现收入5.74亿元，同比+15.77%，归母净利润0.38亿元，同比+108.84%，扣非归母净利润0.35亿元，同比+71.85% [1] 产品结构 - 2024Q1 - Q3公司300元以上/100 - 300元/100元以下产品分别实现收入4.72/11.99/5.98亿元，同比增长+43.80%/+14.96%/-2.54%；2024Q3分别实现收入1.60/3.09/0.77亿元，同比+42.1%/+14.9%/-24.3%，100元以上产品占比提升6.9pct至86.9% [1] 区域表现 - 2024Q3省内/省外分别实现收入3.75/1.71亿元，同比+4.4%/+37.9%，省外环比提速，短期西北是重点，陕西、宁夏主要是能量系列产品，陕西营销模式转型效果逐步显现；华东市场针对商务场景推出200多元产品补充结构；北方市场进行模式打造和组织架构调整 [1] 销售渠道 - 2024Q3经销商/直销（含团购）/互联网销售实现销售5.11/0.20/0.14亿元，同比+10.3%/-38.4%/+204.4%；2024Q3末公司省内/省外分别拥有276/752个经销商，环比2024H1末净增 - 10/+13个 [1] 费用与盈利 - 2024Q1 - Q3毛利率为65.12%，同比+0.65pct，2024Q3毛利率为61.13%，同比1.52pct；2024Q3营业税及附加率/销售/管理/研发/财务费用率分别为14.70%/24.08%/13.10%/2.89%/-0.57%，同比变动+0.0/-3.2/-1.8/+0.5/+0.4pct；2024Q3归母净利率6.63%，同比+2.95pct [1] 现金流与预收款 - 2024Q3销售收现6.10亿元，同比增长12.7%，截至2024Q3末公司合同负债4.76亿元，同比/环比+0.44/-0.07亿元，2024Q3营收 + Δ预收款变动合计+5.68亿元，同比+16.8% [1] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年收入增速16%/14%/12%，归母净利润增速分别22%/20%/15%，EPS分别为0.79/0.95/1.09元，对应PE分别为26x/21x/19x [1][2] 财务报表预测 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2,012|2,548|2,951|3,353|3,746| |营业收入增长率(%)|12.49%|26.64%|15.83%|13.62%|11.72%| |归母净利（百万元）|280|329|400|482|553| |净利润增长率(%)|-13.73%|17.35%|21.58%|20.45%|14.89%| |摊薄每股收益（元）|0.55|0.65|0.79|0.95|1.09| |市盈率（PE）|48.64|37.88|25.78|21.40|18.63|[3][5]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司收入16.99亿元,同比增长16.78%;归母净利润4.94亿元,同比增长7.52%;扣非净利润4.72亿元,同比增长10.79% [2] - 2024年三季度公司整体毛利率回到正常水平,达54.01%,同比下降0.68个百分点,环比上升9.38个百分点 [2] - 公司正积极推进东南亚、欧洲、美国等海外市场布局,预计未来2-3年海外业绩有望迎来新一轮高增长 [2] - 预计2024-2026年公司营收分别为24.48/27.95/31.86亿元,同比增长24.84%/14.15%/14.01%;归母净利分别为6.51/7.87/9.31亿元,同比增长19.99%/20.86%/18.30% [3] 公司投资评级总结 - 报告维持"买入"评级,认为公司受益于海外需求加速以及国内电网投资稳健增长,业绩有望实现稳健增长 [2] 公司业绩总结 - 2024年前三季度公司收入、净利润均实现稳健增长 [2] - 公司整体毛利率恢复正常水平,电力设备业务占比预计环比提升较多 [2] - 公司正积极推进海外市场布局,未来2-3年海外业绩有望迎来新一轮高增长 [2] - 预计2024-2026年公司营收和净利润将保持较快增长 [3] 公司财务数据总结 - 2024年前三季度公司营业收入16.99亿元,同比增长16.78% [2] - 2024年前三季度公司归母净利润4.94亿元,同比增长7.52% [2] - 2024年前三季度公司扣非净利润4.72亿元,同比增长10.79% [2] - 预计2024-2026年公司营收分别为24.48/27.95/31.86亿元,同比增长24.84%/14.15%/14.01% [3] - 预计2024-2026年公司归母净利分别为6.51/7.87/9.31亿元,同比增长19.99%/20.86%/18.30% [3]

报告公司投资评级 - 报告维持思源电气"买入"评级 [9][10] 报告的核心观点 - 思源电气2024年三季报业绩持续高增,2024Q1-3营收104.1亿元,同比增长21.3%;归母净利润14.9亿元,同比增长29.9% [2] - 公司盈利能力持续提升,2024Q1-3毛利率和净利率分别为31.4%和14.6%,同比提升1.3和0.8个百分点 [3] - 公司在手订单充足,2024Q3末预付款和合同负债分别为5.7亿元和22.4亿元,相较年初增长68.9%和50.7% [3] - 公司持续加大中压开关、高电压等级GIS等新品布局,2024Q3末在建工程4.6亿元,相较年初增长327.8% [4] - 公司将在江苏省如皋市新建GIS生产基地,预计投资3亿元,有利于支撑高压组合电器市场的业务开拓 [4] - 预计2024-2026年公司营收和净利润将保持20%以上的高增长 [5] 财务指标总结 - 2024年预计营业收入为165.6亿元,同比增长32.9% [5] - 2024年预计归母净利润为21.3亿元,同比增长36.4% [5] - 2024年预计每股收益为2.74元,对应PE为27倍 [5] - 2024-2026年公司ROE预计将维持在17%左右的水平 [8]