报告投资评级 - 报告维持"增持"评级 [2] 报告核心观点 - 2024H1 公司实现营收 9,322.24 万元(+27.18%)、归母净利润 1,810.01 万元(+17.31%)，毛利率/净利率分别为 44.03%/19.42% [5] - 智能电源、智能家居等产品创收增幅较大，加强市场开拓境外营收+25.49% [6] - 2024H1 研发投入持续增长，发布摩德纳超跑系列、迪拜系列等新品 [7] 公司投资亮点 智能照明业务 - 持续深耕智能照明领域，不断扩展全宅智能产品，链接生态，创新产品不断落地 [5] - LED 控制器产品实现营收 1779.59 万元(+11.15%)，毛利率为 63.73% [6] - 2024年1-6月获得1项美国专利证书、8项中国发明专利证书，获得"国家知识产权优势企业"称号 [7] 智能家居业务 - 智能家居实现收入 1083.34 万元(+77.17%)，毛利率为 42.94% [6] - 华为上海前滩太古里、北京王府井旗舰店采用雷特DALI-2 DT8色温电源 [7] 财务表现 - 2024-2026年预计归母净利润分别为36/42/46百万元，EPS分别为0.92/1.08/1.19元 [5] - 2024-2026年预计毛利率分别为42.6%/41.0%/39.6%，净利率分别为17.6%/17.3%/16.5% [8] - 2024-2026年预计ROE分别为10.4%/10.8%/10.7% [8] 风险提示 - 宏观经济波动风险、市场竞争加剧风险、境外销售风险 [7]

知识产权与荣誉 - 公司2024年1-6月共获得一项美国专利证书和八项中国发明专利证书[5] - 公司2024年3月获得“国家知识产权优势企业”荣誉称号[5] 股东分红与股利分配 - 公司2024年5月向全体股东每10股派发8.0元人民币现金，共计派发现金红利3120万元[6] - 公司2024年上半年归属于母公司所有者权益减少13,215,101.25元，主要由于利润分配减少31,200,000.00元[91] - 公司2024年1-6月分配股利、利润或偿付利息支付的现金为31,200,000.00元，同比增长166.7%[88] 产品发布与市场活动 - 公司2024年6月参加广州国际照明展并发布摩德纳超跑系列和迪拜系列等新品[7] - 公司2024年3月参加德国法兰克福国际照明展[6] 产品应用与技术创新 - 公司产品应用于华为上海前滩太古里旗舰店和北京王府井旗舰店，采用DALI-2 DT8色温电源实现精准调光[3] 财务表现与经营业绩 - 公司2024年上半年营业收入为93,222,443.63元，同比增长27.18%[18] - 归属于上市公司股东的净利润为18,100,103.58元，同比增长17.31%[18] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为15,851,263.77元，同比增长43.73%[18] - 公司毛利率为44.03%，较上年同期的46.11%有所下降[18] - 公司总资产为385,695,979.54元，同比下降1.09%[19] - 公司负债总计为52,379,427.67元，同比增长20.64%[19] - 公司经营活动产生的现金流量净额为1,998,330.93元，同比增长179.77%[20][21] - 公司总资产增长率为-1.09%，较上年同期的-1.72%有所改善[22] - 公司非经常性损益净额为2,248,839.81元，主要来源于金融资产公允价值变动损益[23] - 公司2024年上半年实现净利润1,810万元，较上年同期增长17.31%[26] - 公司2024年上半年营业总收入为93,222,443.63元，同比增长27.2%[83] - 2024年上半年营业总成本为75,502,210.79元，同比增长20.9%[83] - 2024年上半年净利润为18,100,103.58元，同比增长17.3%[84] - 2024年上半年研发费用为8,270,074.85元，同比增长1.9%[83] - 2024年上半年投资收益为2,636,173.77元，同比增长239.6%[83] - 2024年上半年所有者权益合计为344,762,000.06元，同比增长4.0%[82] - 2024年上半年基本每股收益为0.46元/股，同比增长15.0%[84] - 2024年上半年财务费用为-1,743,494.50元，同比下降165.1%[83] - 2024年1-6月营业收入为93,222,443.63元，同比增长27.1%[85] - 2024年1-6月净利润为17,957,338.72元，同比增长17.2%[85] - 2024年1-6月经营活动产生的现金流量净额为1,998,330.93元，同比增长179.8%[87] - 2024年1-6月投资活动产生的现金流量净额为65,102,769.82元，去年同期为-108,340,311.37元[88] - 2024年1-6月销售商品、提供劳务收到的现金为101,612,931.70元，同比增长25.5%[87] - 2024年1-6月研发费用为8,270,074.85元，同比增长1.9%[85] - 2024年1-6月期末现金及现金等价物余额为82,286,983.38元，同比增长530.0%[88] - 2024年1-6月投资支付的现金为69,814,297.21元，同比下降61.7%[88] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为2,001,177.79元，同比增长175.2%[89] - 公司2024年上半年投资活动产生的现金流量净额为65,099,707.90元，去年同期为-100,241,068.40元[90] - 公司2024年上半年筹资活动产生的现金流量净额为-31,200,000.00元，去年同期为-11,700,000.00元[90] - 公司2024年上半年现金及现金等价物净增加额为36,324,925.42元，去年同期为-110,943,302.32元[90] - 公司2024年上半年期末现金及现金等价物余额为82,275,247.45元，同比增长530.4%[90] - 公司2024年上半年综合收益总额为18,100,103.58元[91] - 公司2024年上半年资本公积减少115,204.83元[91] - 公司2024年上半年未分配利润减少13,099,896.42元[91] - 公司2024年上半年期末所有者权益合计为333,316,551.87元，同比下降3.8%[92] - 公司本期综合收益总额为15,429,935.59元[94] - 公司本期所有者投入和减少资本为197,787.68元，其中股份支付计入所有者权益的金额为197,787.68元[94] - 公司本期利润分配为-11,700,000.00元，其中对所有者（或股东）的分配为-11,700,000.00元[94] - 公司本期期末余额为326,181,107.50元[94] - 公司本期综合收益总额为17,957,338.72元[95] - 公司本期所有者投入和减少资本为184,166.94元，其中股份支付计入所有者权益的金额为184,166.94元[95] - 公司本期利润分配为-31,200,000.00元，其中对所有者（或股东）的分配为-31,200,000.00元[95] - 公司本期期末余额为331,404,133.95元[96] - 公司上期综合收益总额为15,319,165.38元[97] - 公司上期所有者投入和减少资本为197,787.68元，其中股份支付计入所有者权益的金额为197,787.68元[97] - 公司本期期末余额为324,515,065.63元，其中资本公积转增资本和盈余公积转增资本未披露具体金额[98] 资产与负债 - 公司普通股总股本为39,000,000股[16] - 公司主要产品为智能电源和LED控制器产品的研发、生产及销售[16] - 公司货币资金本期期末为82,286,983.38元，占总资产的21.33%，同比增长79.03%[35] - 公司存货本期期末为72,352,319.48元，占总资产的18.76%，同比增长36.51%[35] - 公司应收账款本期期末为1,731,699.07元，占总资产的0.45%，同比下降28.62%[35] - 公司应付账款本期期末为39,058,400.66元，占总资产的10.13%，同比增长30.73%[35] - 公司预付款项本期期末为2,423,492.34元，占总资产的0.63%，同比增长173.36%[35] - 公司交易性金融资产本期期末为69,348,371.23元，占总资产的17.98%，同比下降48.10%[35] - 公司长期待摊费用本期期末为326,011.78元，占总资产的0.08%，同比增长166.65%[35] - 货币资金期末余额较上年期末增长79.03%，主要由于银行理财产品到期或赎回[36] - 存货期末余额较上年期末增长36.51%，主要由于营业收入同比增长27.18%，产销规模增长[36] - 公司总资产为385,695,979.54元，较上期略有下降[78] - 流动负债合计为51,827,541.49元，较上期增加21.1%[78] - 非流动资产合计为155,009,844.58元，较上期增加0.96%[78] - 应付账款为39,058,400.66元，较上期增加30.7%[78] - 合同负债为7,186,217.62元，较上期增加8.9%[78] - 货币资金为82,275,247.45元，较上期增加79.1%[80] - 交易性金融资产为60,433,127.03元，较上期减少51.6%[80] - 固定资产为101,603,424.82元，较上期增加0.65%[81] - 递延所得税资产为3,656,330.08元，较上期减少1.3%[81] - 流动负债合计为51,827,541.49元，较上期增加21.1%[81] - 公司期末流动资产合计为230,686,134.96元，较期初减少5,731,548.71元[77] - 公司期末货币资金为82,286,983.38元，较期初增加36,325,140.48元[77] - 公司期末交易性金融资产为69,348,371.23元，较期初减少64,272,606.57元[77] - 公司期末存货为72,352,319.48元，较期初增加19,349,150.68元[77] - 公司期末固定资产为101,603,424.82元，较期初增加656,960.38元[77] - 公司期末在建工程为3,070,294.85元，较期初增加267,215.91元[77] - 公司总资产为385,695,979.54元，较上期略有下降[78] - 流动负债合计为51,827,541.49元，较上期增加21.1%[78] - 非流动资产合计为155,009,844.58元，较上期增加0.96%[78] - 应付账款为39,058,400.66元，较上期增加30.7%[78] - 合同负债为7,186,217.62元，较上期增加8.9%[78] - 货币资金为82,275,247.45元，较上期增加79.1%[80] - 交易性金融资产为60,433,127.03元，较上期减少51.6%[80] - 固定资产为101,603,424.82元，较上期增加0.65%[81] - 递延所得税资产为3,656,330.08元，较上期减少1.3%[81] - 流动负债合计为51,827,541.49元，较上期增加21.1%[81] 市场前景与行业趋势 - 全球智能照明控制市场规模预计从2023年的124.4亿美元增长到2031年的202.2亿美元，年增长率为6.2%[27] - 全球调光电源市场规模预计从2023年的159亿美元增长到2031年的641亿美元，年复合增长率为19.0%[33] 子公司与控股公司 - 公司控股子公司广东雷特照明有限公司净利润为137,102.58元[46] - 公司控股子公司广东雷特科技有限公司净资产为-6,829.31元，净利润为-708.89元[46] 环保与合规 - 公司产品符合欧盟ROHS2.0标准，将继续履行环保、节能的宗旨[47] 投资与理财 - 公司对外投资银行理财产品金额为69,348,371.23元，旨在提高资金使用效率和增加现金资产投资收益[52] 股东与股权结构 - 公司控股股东和实际控制人承诺避免同业竞争，并承诺在作为控股股东或实际控制人期间持续有效[53] - 公司控股股东和实际控制人承诺自公司股票上市之日起12个月内不转让或委托他人管理发行前持有的股份[53] - 公司董事、监事和高级管理人员承诺自公司股票上市之日起12个月内不转让或委托他人管理发行前持有的股份[54] - 公司董事、监事和高级管理人员承诺在锁定期届满后两年内减持价格不低于发行价[54] - 公司承诺在北京证券交易所上市后三年内稳定公司股价，并接受监管机构的监督[54] - 公司控股股东和实际控制人承诺在公司股票上市后三年内，若股价连续20个交易日低于最近一期经审计的每股净资产，将采取稳定股价措施[54] - 公司承诺在股票上市后三年内，若股价连续20个交易日低于最近一期经审计的每股净资产，将履行增持股票及其他义务[55] - 公司承诺加快募投项目投资进度，尽快实现项目预期效益，以提升盈利能力和经营业绩[56] - 公司承诺加强募集资金管理，确保募集资金使用的规范、安全和高效[56] - 公司承诺积极推进发展战略，加大市场开拓力度，扩大产能并优化产品结构[56] - 公司承诺加强经营管理和内部控制，提升经营效率和盈利能力[56] - 公司承诺严格执行分红政策，保障股东利益回报[56] - 控股股东和实际控制人承诺不得以不公平条件向其他单位或个人输送利益，并约束职务消费行为[57] - 董事和高级管理人员承诺不得动用公司资产从事与职责无关的投资、消费活动[57] - 公司承诺全面履行填补回报措施，若违反承诺将承担补偿责任并接受监管处罚[57] - 公司承诺申请文件真实、准确、完整，不存在虚假记载或误导性陈述[57] - 公司承诺若因虚假陈述或欺诈发行被认定不符合上市条件，将在5个工作日内启动股份回购程序，购回全部新股[59] - 控股股东及实际控制人承诺若招股说明书存在虚假记载或重大遗漏，将购回已转让的原限售股份并赔偿投资者损失[58] - 公司及控股股东承诺将严格履行上市发行说明书披露的承诺事项，若未履行将公开说明原因并向投资者道歉[60] - 公司承诺若因虚假陈述或欺诈发行导致投资者损失，将依法赔偿并冻结自有资金以保障赔偿[60] - 控股股东及实际控制人承诺将尽量减少和规范与公司之间的新增关联交易，确保交易公平公允[60] - 公司承诺若因违反承诺导致公司遭受经济损失，将予以赔偿并妥善处置后续事项[60] - 公司承诺遵守并执行有效的公司章程和股东分红回报规划，若未能严格执行利润分配政策将承担相应责任[62] - 控股股东和实际控制人承诺不违规占用公司资金、资产及违规担保，违反承诺将承担公司及其他股东的任何损失[63] - 控股股东和实际控制人承诺若公司因自有或租赁场地及房产瑕疵受到影响，将采取措施减轻或消除不利影响，并承担相关损失[64] - 公司控股股东、实际控制人及持股5%以上股东承诺不从事与公司及其控股子公司构成同业竞争的业务，若违反承诺将向公司及其控股子公司予以充分赔偿或补偿[65] - 公司总股本为39,000,000股，其中无限售股份为12,027,000股（30.84%），有限售股份为26,973,000股（69.16%）[67] - 控股股东珠海雷特投资有限公司期末持股数为11,060,000股，持股比例为28.359%[68] - 公司实际控制人雷建文期末持股数为10,030,000股，持股比例为25.7179%[68] - 公司募集资金总额为12,000万元，扣除发行费用后净额为10,813.15万元[70] - 截至2024年6月30日，公司募集资金累计投入募投项目5,419.63万元，尚未使用金额为5,733.23万元[70] - 公司前十名股东合计持股30,977,662股，占总股本的79.4299%[68] - 公司控股股东、实际控制人及其关联方合计持股比例为55.38%[67] - 公司普通股股东人数为5,493人[67] - 公司董事长雷建文持有普通股10,030,000股，持股比例为25.7179%[73] - 公司董事、监事、高级管理人员合计持有普通股14,189,000股，持股比例为36.3821%[73] 员工与组织结构 - 公司期末员工总数为309人，较期初增加3人[75] 会计政策与财务报告 - 公司财务报表按照财政部颁布的企业会计准则编制，并以持续经营为基础列报[104] - 公司会计期间采用公历年度，即每年自1月1日起至12月31日止[107] - 公司营业周期为12个月，记账本位币为人民币[107] - 公司重要在建工程项目标准为单项在建工程金额超过资产总额0.5%[107] - 公司应收账款核销标准为核销金额50万元[107] - 公司重要承诺事项标准为预计影响财务报表金额超过200万元的事项[107] - 非同一控制下企业合并的合并成本为购买日支付的对价与购买日之前已持有股权的公允价值之和[109] - 企业合并中发生的审计、法律服务等中介费用计入当期损益[109] - 合并财务报表的编制要求本公司和子公司的会计政策和会计期间保持一致[110] - 非同一控制下企业合并增加的子公司自购买日至报告期末的收入、费用、利润纳入合并利润表[111] - 购买子公司少数股东股权的差额调整合并资产负债表中的资本公积[112] - 丧失子公司控制权时，剩余股权按公允价值重新计量，差额计入当期投资收益[113] - 合营安排分为共同经营和合营企业，共同经营按份额确认资产、负债、收入和费用[114] - 金融资产分为以摊余成本计量

公司概况 - 雷特科技是国内智能照明控制综合方案提供商,深耕该领域二十余载,先后开发"LED 照明控制系统"、"智能电源"、"智能家居"三大硬件产品线 [11][13] - 公司股权相对集中,实际控制人合计持股约 66.3% [21] 行业概况 - 智能控制器产业不断升级,附加值较高,国内市场规模约占全球 1/4 [24][26][27] - 国内照明用智能电源市场规模超百亿,具有多销售渠道、多元化交互等发展趋势 [33][34] - 亚太地区是全球智能照明市场增长主力,国内智能照明招标如火如荼 [42][43] 公司竞争力 - 公司技术矩阵完善,拥有"闪、细、精、深"的调光技术,产品锁定中高端场景 [64][65][66][67][82] - 公司产品应用于博物馆、星级酒店、品牌展厅、综艺剧场等中高端场景 [72][73][74][75][76][77][78][79] 财务表现 - 2023年公司实现营业收入1.75亿/+1.5%、归母净利润0.35亿/-11.5%,毛利率45%/-1.6pct [14][15] - 预计2024-2026年公司营业收入和归母净利润将保持较快增长 [86][87] 估值与投资建议 - 给予公司2025年17-18倍PE,对应每股合理估值区间为18.36-19.44元,首次覆盖给予"推荐"评级 [88][89] 风险提示 - 海内外智能照明产业政策存在不确定性 - 国内智能照明招标节奏放缓 - 智能照明行业竞争加剧 - 智能照明行业技术变革加快 - 产能扩张不及预期 [90]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予"增持"评级 [68] 报告的核心观点 公司概况 - 雷特科技是一家专注于智能照明控制技术研发与产品创新的国家高新技术企业、广东省"专精特新"中小企业、国家级专精特新"小巨人"企业 [67] - 公司自主开发了"智能电源"和"LED控制器"两大主要产品线 [67] - 2023年公司产品被广泛应用在国内外的知名酒店、品牌旗舰店、博物馆等高端项目 [68] 行业分析 - 国内传统照明业务已处于红海阶段,各大企业纷纷向智能照明方向转型升级 [36] - 目前国内智能照明行业竞争正处于蓝海状态,行业内各领域均处于优势的公司较少 [37] - 未来,国内智能照明市场规模仍将持续扩大,带动了与之配套的LED控制器市场规模进一步提升 [37] 公司业务 - 公司主要产品包括智能电源和LED控制器,可满足中高端应用领域的需求 [8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23] - 公司已开发出智能家居产品,可为客户提供全宅智能化解决方案 [42][43] - 公司研发投入持续增加,2021-2023年研发费用占营收比例分别为6.73%、8.16%、10.11% [18] 财务分析 - 2023年公司实现营收1.75亿元,同比增长1.49% [62] - 2023年公司归母净利润3467.67万元,毛利率为44.95% [62][63][64][65][66] - 公司产能利用率在96%左右,产销率保持90%左右,销售状况良好 [53][54]

经营业绩 - 公司2024年第一季度营业收入为4,226.05万元，同比增长21.78%[5] - 公司2024年第一季度归属于上市公司股东的净利润为770.32万元，同比下降21.64%[5] - 公司2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为690.66万元，同比增长297.82%[5] - 2024年1-3月合并营业收入为50,317,480.01元[28] - 2024年1-3月合并净利润为7,703,219.27元[29] - 2024年1-3月经营活动产生的现金流量净额为6,906,645.05元[34] - 公司2024年1-3月财务数据显示业绩平稳[28,29,34] 财务状况 - 公司2024年3月31日资产总计为40,126.40万元，较上年期末增长2.90%[4] - 公司2024年3月31日归属于上市公司股东的净资产为35,432.70万元，较上年期末增长2.25%[4] - 公司2024年3月31日资产负债率（合并）为11.70%，较上年期末上升0.57个百分点[4] - 2024年1-3月投资活动产生的现金流量净额为16,205,155.06元[34] - 2024年1-3月期末现金及现金等价物余额为155,258,991.57元[34] - 2024年1-3月母公司投资活动产生的现金流量净额为-104,997,190.53元[36] - 2024年1-3月母公司期末现金及现金等价物余额为15,537,505.52元[34] 其他事项 - 公司本期经股东大会审议通过利用闲置资金购买银行理财产品[19] - 公司已披露的承诺事项包括解决同业竞争、自愿限售、稳定股价等[20] - 公司前十大股东中存在关联关系[18] - 公司本期未发生重大诉讼、对外担保等事项[19] - 2024年1-3月母公司净利润为7,634,924.06元[31] - 2024年1-3月母公司经营活动产生的现金流量净额为-3,491,335.66元[34]

公司概况 - 公司证券代码为832110，证券简称为雷特科技 [1] - 公司名称为珠海雷特科技股份有限公司 [1] 投资者关系活动 - 活动类别为特定对象调研和线上会议 [2] - 活动时间为2023年12月18日，地点为腾讯会议线上调研 [2] - 参会单位包括开源证券、东莞证券等多家机构及5名个人投资者 [2][3] - 公司接待人员为财务负责人傅亮平和董事会秘书王华荣 [3] 公司竞争优势 - 核心竞争力体现在产品技术和质量优势、品牌优势、产品种类多兼容性强、应用场景广泛、核心管理团队优势 [4] 业务模式 - 目前没有与电商合作，专注于B端市场 [4] - 产品智能化、专业性强，需要专业售后服务团队 [4] - 重点在于研发和技术创新 [4] 研发方向 - 产品涉及照明控制和智能家居领域 [4] - 智能家居领域应用技术包括蓝牙系统控制技术、传感器技术、数据可视化技术、通信技术 [4] 市场表现 - 海外销售占比约为40% [4] - 2023年1-9月营业收入同比下降0.82%，主要受全球经济环境变化和通货膨胀预期影响 [5] - 2023年1-9月归属于上市公司股东的净利润同比下降14.23%，主要由于研发投入增加和销售相关费用上升 [6] 未来发展 - 正在建设研发生产总部基地，预计将改善办公和生产环境，提升与大客户合作信心 [4] - 新基地将吸引更多优秀人才，提升产能和研发硬件实力 [4] - 随着人们对生活质量和个性化要求的提升，产品有望更多应用于智慧家居领域 [6] - 2023年1-9月国内销售收入同比增长 [6]

调研概况 - 调研时间：2023 年 2 月 24 日 [1] - 调研形式：线上调研 [1] - 参与机构：力量资本、第一创业证券、东莞证券等 11 家机构 [1] - 公司接待人员：财务总监傅亮平、董事会秘书王华荣 [1] 产能与项目进展 - 智能电源、LED 控制器及智能家居合计月产量约 17 万台 [2] - 产能利用率在 96% 左右，基本处于饱和状态 [2] - 募集资金投资项目预计 2023 年第三季度逐步投入生产 [2] 2022 年业绩分析 - 2022 年收入增长，利润下滑 [2] - 利润下滑原因：原材料价格上涨、智能电源销售收入占比提高、研发投入增加、期间费用增加 [2] 竞争优势 产品质量 - 智能电源和 LED 控制器是智能照明系统的关键部件 [3] - 已通过 IS09001:2008 和 IS09001:2015 质量管理体系认证 [3] - 产品通过 CE、ROHS、FCC、UL 等多项国际认证 [3] - 客户对产品质量评价较高 [3] 技术优势 - 掌握嵌入式软件与多种算法控制技术、T-PWM 超深度调光技术等核心技术 [4] - 技术适配各大有线标准化协议（如 DALI、DMX512）及无线通讯技术（如蓝牙、ZigBee） [4] 品牌优势 - 在中国、德国、美国等多个国家和地区注册了商标 [6] - 获得“国家高新技术企业”、“广东省专精特新中小企业”等荣誉 [6] 产品种类 - 产品型号种类齐全，涵盖有线控制、无线控制、恒流驱动等多种类型 [7] - 支持与第三方控制系统硬件双向扩展对接 [7] 研发优势 - 研发人员占公司总人数的 21.08% [8] - 与多所高校建立产学研合作关系 [8] - 未来研发方向包括小型化、大功率化及智能化 [9] 管理团队 - 核心管理团队稳定，具备丰富的行业经验 [10] - 建立了规范化、标准化的生产管理制度 [10] 市场空间 - 全球智能照明市场规模 2020 年为 243 亿美元，预计 2024 年达到 444 亿美元 [11] - 中国智能照明市场规模 2020 年为 260 亿元，预计 2025 年突破千亿规模 [11] 外贸情况 - 智能电源和控制器均有国外销售 [12] - 疫情影响了智能电源的国外推广，但预计疫情放开后市场将进一步扩展 [12]