核心财务表现 - 2025年上半年营收19.36亿元 同比增长26.25% 归母净利润2.75亿元 同比增长0.26% [1] - 第二季度单季营收10.16亿元 同比增长39.55% 环比增长10.57% 归母净利润1.72亿元 同比增长53.15% 环比增长65.61% [1] - 上半年毛利率29.74% 净利率14.42% 第二季度毛利率29.16% 净利率17.14% [1] 业务板块表现 - 新能源业务上半年营收12.13亿元 同比增长52.82% 成为主要业绩驱动因素 [2] - 新能源汽车业务营收增长25.80% 受益于国内新能源汽车销量40%同比增长 [2] - 风光储业务营收增长超200% 主要得益于光伏装机量99.3%的同比增长 [2] 行业环境与展望 - 中国新能源汽车7月销量保持27%同比增长 光伏协会将全年国内新增装机预期上调至270-300GW [2] - 工控业务受PMI走低影响 可能延续承压态势 [2] - 公司下半年营收预计约24亿元 同比增长近30% 全年毛利率预计29.5% 较2024年下滑2.1个百分点 [2] 产能与项目进展 - SiC项目已完成建设并进入量产爬坡阶段 伴随多款车型定点 下半年或将加速放量 [2] 盈利能力分析 - 第二季度毛利率同比环比均下滑 主要受车规级IGBT和工业控制产品价格竞争影响 [2] - 净利率提升主要因新产品流片完成后研发费用回归历史水平 全年净利率预计约15% [3] - 全年归母净利润预计6.43亿元 2025-2026年预测归母净利润分别为6.43亿元和7.84亿元 [3][4]

投资评级 - 增持评级，目标价108.04元 [5] 核心观点 - 新能源业务驱动营收增长，费用回落增强盈利能力 [1][2][3] - 2025H1营收19.36亿元（YoY+26.25%），归母净利2.75亿元（YoY+0.26%） [1][8] - 2Q25营收10.16亿元（YoY+39.55%，QoQ+10.57%），归母净利1.72亿元（YoY+53.15%，QoQ+65.61%） [1][8] - 预计2025年全年营收43.09亿元（YoY+27.1%），归母净利6.43亿元（YoY+26.6%） [3][4] 新能源业务表现 - 新能源业务营收12.13亿元（YoY+52.82%），其中新能源汽车业务营收增长25.8%，风光储业务增长超200% [2][9] - 受益于国内新能源汽车销量同比增长40%及光伏装机量同比增加99.3% [2][9] - 中国新能源汽车7月销量保持27%同比增速，光伏协会上调全年新增装机预期至270-300GW [2][9] - SiC项目进入量产爬坡阶段，多款车型定点，下半年加速放量 [2][10] - 自建6英寸SiC芯片产线良率达国际领先水平，第二代SiC MOSFET批量出货 [10] 工控及其他业务 - 工控和电源业务收入5.06亿元（YoY-16.52%），受PMI走低及价格竞争影响 [11] - 白电及其他业务收入2.15亿元（YoY+63.31%），收购美垦半导体80%股权加速市场拓展 [11] 技术进展与新产品 - 第七代微沟槽技术车规级IGBT模块持续放量，Plus版本芯片在800V双电控平台批量交付 [10] - 发布全球首个2000V系统500KW逆变器功率模块，引领技术方向 [11] - 车规级GaN驱动模块和MCU预计2026年导入客户 [10] - 低空飞行器领域获得多个项目定点，车规级SiC MOSFET模块获载人电动商用飞行器定点 [12] - AI服务器电源及数据中心产品开发中，预计2026年推向市场 [12] 盈利能力分析 - 2025H1毛利率29.74%（YoY-1.78 pct），净利率14.42%（YoY-3.78 pct） [8] - 2Q25毛利率29.16%（YoY-2.06 pct，QoQ-1.22 pct），净利率17.14%（YoY+1.51 pct，QoQ+5.73 pct） [8] - 价格竞争压力持续，预计全年毛利率29.5%（较2024年下滑2.1 pct） [3] - 研发费用回落推动净利率提升，预计全年净利率约15% [3] 财务预测与估值 - 预测2025-2026年归母净利6.43/7.84亿元，对应PE 40x/33x [3][4] - 2025年预计EPS 2.68元/股，2026年预计3.27元/股 [4] - 当前市净率（P/B）3.64倍（2025E） [4]

8月20日，雅葆轩发布2025年H1业绩报告称，上半年公司实现营业总收入2.5亿元，同比增长40.25%；实现归属于上 市公司股东的净利润2927.07万元，同比增长20.02%；扣除非经常性损益后的净利润为2881.32万元，同比增长 40.18%。 | | | | 早1V : 儿 | | --- | --- | --- | --- | | | 本期期末 | 上年期末 | 增减比例% | | 资产总计 | 591, 812, 184. 70 | 543, 280, 764. 61 | 8.93% | | 负债总计 | 225, 079, 088. 69 | 165,778,413.45 | 35.77% | | 归属于上市公司股东的净资产 | 366, 733, 096. 01 | 377,502,351.16 | -2.85% | | 归属于上市公司股东的每股净资产 | 4.58 | 4.71 | -2.76% | | 资产负债率%(母公司) | 37.86% | 30. 51% | | | 资产负债率%(合并) | 38. 03% | 30. 51% | | | 流动比率 | 1. 98 | 2. 59 ...

工业领域技术改造和设备更新专项再贷款项目推进 - 天津市工业和信息化局组织实施工信部第四批工业领域技术改造和设备更新专项再贷款项目申报 [1] - 去年三批申报项目共签订贷款合同超290亿元 [1] - 政策有效促进今年一季度天津工业设备购置投资同比增长54.8% 较去年全年提高37.1个百分点 [1] - 联合22家在津银行及各区工信主管部门召开推进会 解读支持方向 申报条件及流程 [1] 重点产业设备更新项目加速建设 - 加力扩围实施"两新"政策 聚焦机械 化工 汽车 钢铁 轻工等重点产业 [1] - 推动长城智能网联汽车 天津钢管生产线设备更新 绿菱气体研发产业化基地等重点项目 [1] 政策宣讲与供需对接 - 采取"政策解读+案例剖析+现场答疑"模式 在东丽 西青等区域组织多场宣讲会 覆盖500余家企业 [2] - 通过"政策宣讲+咨询诊断+申报指导"全链条服务 确保政策精准落地 [2] - 聚焦数控机床 工业机器人 节能环保等高端装备及汽车 家电等终端产品 组织供需对接活动 [2]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入101.19亿元，同比增长2.20%，归属于母公司所有者的净利润7.62亿元 [1] - 2024年第四季度营业收入26.47亿元，同比增长11.65%，净利润2.63亿元，环比增长20.18% [1] - 2025年一季度营业收入23.55亿元，同比增长11.29%，净利润0.83亿元，同比增长150.68% [1] 业务板块表现 - 产品与方案板块中泛新能源领域营收占比提升至41% [1] - 功率IC产品在电机市场份额大幅攀升，营业收入同比增长69% [1] - 工业控制产品累计较同期增长39%，汽车电子产品累计较同期增长26% [1] - 制造与服务板块先进封装(PLP)业务营收同比增长44% [2] - 先进封测基地润安项目功率封装业务营收同比增长237% [2] 研发投入 - 2024年研发投入金额约11.67亿元，创上市以来历史新高 [2] - 研发投入占营收比达11.53%，连续五年保持正增长 [2] 技术进展 - 高端掩模完成90-40nm工艺技术平台搭建，90nm产品实现量产交付 [2]