会议信息 - 第二届董事会第四次会议于2025年10月29日在公司会议室召开[2] - 会议应出席董事9人，出席和授权出席董事9人[3] 议案表决 - 《关于公司2025年三季度报告的议案》表决全票通过[4] - 《关于使用自有资金支付募投项目人员费用并以募集资金等额置换的议案》表决全票通过[5] 审议情况 - 两议案分别通过相关委员会和会议审议[4][6] - 两议案均无需提交股东会审议[4][6] 核查意见 - 华泰联合证券对资金置换事项出具核查意见[6] 合规说明 - 会议召集、召开和表决程序符合规定[2]

上市与募资 - 公司于2025年3月28日在北交所上市，4月26日超额配售选择权行使完毕[2][4] - 超额配售选择权行使前，公开发行3346.6667万股，募资10.17亿元，净额9.64亿元[3] - 行使超额配售选择权新增发行502万股，募资1.53亿元，净额1.46亿元[5] 募投项目进度 - 截至2025年10月20日，各募投项目投入进度不同，累计投入46056.25万元，总进度45.29%[6] 资金使用计划 - 公司计划用自有资金先行支付募投项目人员费用，审批后用募集资金等额置换，六个月内完成[8][10] 审批情况 - 保荐机构对公司资金置换事项无异议[14]

募集资金情况 - 公开发行股票3346.6667万股（超额配售前），每股30.38元，募资1016717343.46元，净额963568500.57元[3] - 超额配售新增发行502万股，募资152507600元，净额145607873.35元[4] 募投项目进度 - 截至2025年10月20日，各募投项目投入进度15.57% - 100%不等，总投入进度45.29%[6][7] 资金置换 - 公司计划自有资金付募投人员费用，六个月内等额置换[11] - 各方认为置换符合规定，不影响项目和股东利益[14][16][17]

股票期权激励计划核心信息 - 公司2022年股票期权激励计划预留授予部分第一个行权期行权条件已成就，可行权激励对象57人，可行权股票期权数量为235.0722万股，行权价格为17.07元/股 [1] - 本次行权采用自主行权模式，可行权期限为2025年10月24日至2026年10月23日 [1][12] - 本次可行权股票期权若全部行权，公司股份仍具备上市条件 [1] 激励计划审批与调整历程 - 公司于2025年9月22日召开董事会及监事会会议，审议通过了关于预留授予部分第一个行权期行权条件成就的议案 [2] - 激励计划首次授予部分曾进行调整，因5名员工离职，激励对象人数由401人调整为396人，首次授予数量由3,812万份调整为3,786万份 [6] - 因激励对象离职及个人绩效考核原因，公司多次注销股票期权，包括2025年6月注销409.862万份 [15] 及2025年9月注销44.0538万份 [16] 行权价格调整详情 - 预留授予股票期权的行权价格因公司权益分派而经历多次调整：从初始价格经2023年权益分派调整为17.26元/股，再经2024年权益分派调整为17.07元/股 [17][18] - 行权价格调整依据为公司年度权益分派方案，例如2024年年度权益分派方案为向全体股东每10股派1.90元人民币现金 [18][22] 行权具体安排与影响 - 本次行权期权简称为科技JLC2，期权代码为037415 [1][13] - 行权股票的来源为公司向激励对象定向发行A股普通股 [11] - 本次行权对公司股权结构不产生重大影响，行权所募集资金将全部用于补充公司流动资金，对当年财务状况和经营成果无重大影响 [23][24]

固定收益市场分析 - 截至2025年9月末，理财规模合计31.9万亿元，较上年末增加2.0万亿元，但较上月末季节性下降1.0万亿元 [2][5] - 2025年第三季度理财规模合计增量达1.25万亿元，高于2022-2024年的同期增量，尽管同期股市大幅上涨 [2][5] - 2025年9月理财公司纯固收理财产品平均当月年化收益率为1.97%，较上月小幅下降 [2][6] - 2025年9月理财公司新发人民币固收类理财的平均业绩比较基准上限为2.70%，下限为2.20% [6] - A股上市银行整体25Q2计息负债成本率为1.72%，季度环比下降8BP，较高点23Q4下降了45BP，预计25Q4将降至1.65%以下 [6] - 截至9月底，10年期国债收益率接近1.8%，考虑到政府债券利息收入免企业所得税，而银行自营25Q4计息负债成本率预计为1.63%左右，10年期政府债券对银行自营已具备不错配置价值 [2][7] - 预计10月美联储可能进一步降息25BP，中美利差倒挂缓解，有望为中国货币政策进一步宽松打开空间，年底10年期国债收益率或重回1.65%左右 [2][7] 开发科技(920029.BJ)公司分析 - 公司是智能计量系统解决方案商，前身为深科技计量事业部，深耕海外计量表领域，是受益于全球智能电网建设浪潮的隐形冠军 [2][8] - 高级计量架构(AMI)通过系统软件与智能计量终端结合，2022-2027年全球智能计量市场规模有望从219.10亿美元增至324.59亿美元，复合年增长率为8.2% [2][8] - 公司以意大利为起点，海外与埃创、兰吉尔等全球巨头竞争，国内对手主要为海兴电力、林洋能源 [2][8] - 公司在欧洲市场占有率从2021年的9.46%升至2023年的12.14%，累计向全球40多国输出超9000万套智能计量终端 [9] - 2024年公司研发费用达1.6亿元，获超600项全球认证，通信技术适配多协议，满足欧洲严苛标准 [9] - 2025年上半年公司境外市场收入同比增长18.37%，主要受益于巴基斯坦、沙特等市场贡献增量 [9] - 2025年上半年公司国内市场收入同比大增132.86%至2.4亿元，主要受国家电网等客户拉动 [9] - 2025年上半年公司营收16.8亿元，同比增长27%，归母净利润超3.9亿元，同比增长32%，毛利率和净利率分别达38.3%和23.5% [10] - 公司募投项目预计新增智能终端产能800万只/年，并升级研发中心，2024年上半年总产能利用率已达96.6% [2][9][10] 市场表现数据 - 截至报告日，上证指数收盘3,912.21点，年初至今上涨19.91% [3] - 创业板指收盘3,025.87点，年初至今上涨46.86% [3] - 沪深300指数收盘4,606.29点，年初至今上涨20.57% [3] - 科创50指数收盘1,430.00点，年初至今上涨49.69% [3] - 北证50指数收盘1,508.31点，年初至今上涨47.89% [3]

资金管理 - 公司拟用不超5亿闲置募集资金现金管理，有效期12个月[2] - 本次买理财产品总金额1亿[3] - 现金管理后未到期余额4亿，占24年度经审计净资产18.91%[4] 产品投资 - 购买华泰证券聚益第25230号产品1亿，年化1.60%或1.60% - 3.04%，期限6个月[5][11] - 四川天府银行3笔大额存单共2亿，年化1.50%，期限1年[10][11] - 中国建设银行单位大额存单0.5亿，年化1.20%，期限1年[11] 账户处理 - 2025年10月14日完成汇丰银行成都分行募集资金专户注销[7]

投资评级与估值 - 投资评级为买入（首次）[5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.57亿元、9.35亿元、10.73亿元[6][8] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为17.0倍、13.7倍、12.0倍[6][8] - 可比公司2025年市盈率均值为18.4倍，公司估值低于行业平均水平[8][84] 行业前景与市场空间 - 全球智能计量市场规模预计从2022年219.10亿美元增至2027年324.59亿美元，复合增长率8.2%[7][19] - 欧洲智能电表用户基数预计2028年达2.48亿户，渗透率78%[23][25] - 2024年国家电网智能电表招标量超8900万台，新型电力系统建设推动AMI渗透率提升[10][30] - 东南亚智能计量市场规模2027年有望达12.07亿美元，中东地区达7.36亿美元[28][29] 公司核心竞争力 - 欧洲智能电表市占率从2021年9.46%提升至2023年12.14%[7][58] - 拥有超600项全球认证，通信技术适配多协议，满足欧洲严苛标准[7][48] - 累计向全球40多国输出超9000万套智能计量终端[7][38] - 2024年研发费用达1.6亿元，创历史新高[7][44][47] 业务表现与增长动力 - 2025年上半年营收16.8亿元，同比增长27%；归母净利润超3.9亿元，同比增长32%[7][64] - 2025年上半年毛利率38.3%，净利率23.5%，期间费用率降至7.8%[7][69] - 境外市场2025年上半年收入同比增长18.37%，巴基斯坦、沙特等新兴市场贡献增量[7][53] - 境内市场2025年上半年收入同比增132.86%至2.4亿元，国家电网等客户拉动明显[7][63] 产能与募投项目 - 2024年上半年总产能利用率达96.6%，产能呈饱和状态[7][70][74] - 募投项目预计新增智能终端800万只/年产能，其中新建生产线500万只，改造老旧生产线300万只[7][77] - 公司IPO拟募集资金10.17亿元，用于智能计量终端自动化生产线建设等项目[75][76] 盈利预测关键假设 - 智能计量产品2025-2027年收入预计同比增26%/18%/16%，达36.50/43.23/50.07亿元[9] - 服务费收入2025-2027年预计同比增10%/25%/25%，达0.19/0.24/0.30亿元[9] - AMI系统软件2025-2027年收入预计同比增12%/25%/25%，达0.27/0.34/0.43亿元[9]

公司治理变动 - 公司第十届董事会第十二次会议于2025年9月12日以通讯方式召开 应出席董事9人 实际出席9人 符合公司法和公司章程规定 [1] - 会议审议通过《关于聘任公司副总裁的议案》 聘任修乐欣为公司副总裁 任期与第十届董事会一致 [1] - 议案表决结果：同意9票 反对0票 弃权0票 全票通过 [2] 高管背景信息 - 新任副总裁修乐欣50岁 中国国籍 毕业于西安交通大学机械制造工艺及设备专业 获工学学士学位 [4] - 现任深圳长城开发苏州电子有限公司董事 重庆深科技有限公司董事 中电鹏程智能装备有限公司董事 [4] - 曾担任公司事业部总经理 分管自动化设备事业部 智能产品事业部 智能电子事业部 数据存储事业部 结构件事业部 智能制造技术中心 深科技重庆等 [4] - 2021年2月起担任公司总裁助理 [4] 股权与合规状况 - 修乐欣持有公司股票0股 通过2022年股票期权激励计划被授予期权450,000股 其中已行权148,500股 未行权301,500股 [5] - 与持有公司5%以上股份股东 实际控制人及其他董事监事高管不存在关联关系 [5] - 未受过中国证监会及有关部门处罚 未受深圳证券交易所惩戒 不存在涉嫌犯罪或违法违规被立案调查情形 [5] - 未被列入证券期货市场违法失信公开公示名单或人民法院失信被执行人名单 [5]

核心观点 - 固态电池产业化持续推进 政策端、材料端、电池端和应用端均有积极进展[2] - 国内储能系统招标高增 8月招标容量47.2GWh 同比+2158% 环比+1142% 前8月累计144.1GWh 同比增长约216%[3] - AIDC电力设备企业受益于资本开支扩增 阿里2025Q2 AI+云资本开支387亿元 同比+220% 腾讯2025Q2资本开支191亿元 同比+119%[3] - 电网设备企业延续稳步增长 下半年特高压招标有望放量[4] - 风电企业量利齐升 陆风招标交付高增 海风下半年交付进入高峰期[4] 固态电池产业化 - 政策端 工信部发布《电子信息制造业2025－2026年稳增长行动方案》支持全固态电池技术方向基础研究[2] - 材料端 赣锋锂业硫化锂实现批量出货 天齐锂业50吨硫化锂项目动工[2] - 电池端 珠海冠宇半固态电池量产出货 清陶能源预中标半固态电池储能项目 亿纬锂能10Ah全固态电池下线[2] - 应用端 大众汽车9月8日首次发布固态电池测试车 搭载QuantumScape电池技术[2] - 建议关注产业链相关公司 厦钨新能、天奈科技、容百科技、当升科技以及设备环节企业[2] 储能系统招标 - 2025年8月国内储能系统招标容量47.2GWh 同比+2158% 环比+1142%[3] - 2025年前8月储能系统累计招标144.1GWh 同比增长约216%[3] - 反映国内建设新型电力系统对储能的高度需求 为2026-2027年国内储能市场平稳发展奠定基础[3] - 建议关注储能产业链相关企业 阳光电源、亿纬锂能、盛弘股份、禾望电气、宁德时代、中创新航、德业股份等[3] AIDC电力设备 - 阿里2025Q2 AI+云资本开支387亿元 同比+220% 环比+57% 2025H1资本开支633亿元 同比+172%[3][32] - 腾讯2025Q2资本开支191亿元 同比+119% 环比-31% 2025H1资本开支466亿元 同比+102%[3][32] - AI投资维持增长趋势 国内外数据中心建设需求旺盛[3][32] - 重点关注AIDC电力设备相关企业 金盘科技、新特电气、伊戈尔、禾望电气、盛弘股份、中恒电气[3][32] 电网设备 - 2025年上半年主要企业业绩保持稳健增长态势 二季度交付有所放缓 预计下半年交付集中释放[4] - 行业头部企业持续强化品类拓展和出海布局 国内外AIDC景气度高企带动变压器、电源等设备需求持续高增[4] - 下半年特高压招标有望迎来放量[4] - 建议重点关注 国电南瑞、思源电气、许继电气、平高电气、三星医疗、开发科技等[4] 风电产业 - 陆风方面 2025年上半年国内招标、交付持续高增 零部件环节量利齐增 主机环节单价和毛利率拐点迹象明显[4] - 海风方面 上半年国内重点项目陆续开工 下半年交付有望进入高峰期 年底项目开工和深远海规划有望迎来积极变化[4] - 主机龙头国内外景气共振正在逐步验证 持续看好"两海"方向[4] - 建议重点关注 金风科技、东方电缆、大金重工等[4] 行业表现 - 8月电力设备板块上涨15.4% 表现强于大市 在申万31个一级行业中排名第6名[17] - 8月底电力设备行业PE估值为36.4倍 PB估值为2.8倍[17] - 细分行业中锂电池、储能和火电设备分别上涨20.9%、17%和16.5%[28] - 个股涨幅前十包括珠海冠宇(64.3%)、金盘科技(60.1%)、麦格米特(56.8%)等[28] 光伏产业 - 7月国内光伏新增装机量11.04GW 同比-48%[87] - 7月光伏组件出口规模约26.47GW 同比+7% 环比+1% 1-7月累计出口约177.11GW 同比-0.9%[87] - 光伏产业供需失衡局面延续 主产业链各环节价格普遍低于企业现金成本[88] - 重点关注协鑫科技、新特能源、通威股份[88] 美国储能市场 - 7月美国大储新增并网1.46GW 同比+93%[97] - 2025年1-7月累计装机7.11GW 同比+39.6%[97] - EIA预计美国2025全年大储装机18.5GW 同比+77%[97] - "大而美"法案生效 储能税收抵免时限从2032延长至2036[97] 欧洲储能市场 - 德国2025年1-8月累计装机2.1GW/3.5GWh 同比-19.5%/-11.8%[98] - 大储方面 2025年1-8月累计装机746MWh 同比+89.09%[98] - 户储方面 2025年1-8月累计装机2607MWh 同比-24%[98]

业绩总结 - 2025年上半年营收16.8亿元，同比增27.42%[5] - 归母净利润3.95亿元，同比增32.28%[5] - 智能计量终端同期收入增27.74%[5] 市场表现 - 境内营收同比增132.86%，境外增2.23亿元[5] - 中标国家电网项目超1.27亿元[7] 未来展望 - 聚焦能源计量，或发展新业务[14] - 拓展国内市场，提升份额[7] - 在手订单充裕[9]