份有限公司杭州余杭支行/中国银行股份有限公司杭州市高新技术开发区支 行/中国农业银行股份有限公司杭州余杭支行）和国金证券股份有限公司签订 《募集资金专户存储三方监管协议》。 三、监管协议的主要内容 证券代码：920069 证券简称：普昂医疗 公告编号：2026-027 普昂（杭州）医疗科技股份有限公司 关于签署募集资金三方监管协议的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担个别及连带法律责任。 一、募集资金基本情况 普昂（杭州）医疗科技股份有限公司（以下简称"公司"）向不特定合格 投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市申请于 2025 年 12 月 26 日经北 京证券交易所上市委员会审核同意，并由中国证券监督管理委员会（以下简 称"中国证监会"）在 2026 年 1 月 24 日出具《关于同意普昂（杭州）医疗 科技股份有限公司向不特定合格投资者公开发行股票注册的批复》（证监许 可〔2026〕161 号），公司股票于 2026 年 3 月 27 日在北京证券交易所上市。 公司本次向不特定合格投资者公开发行普通股 ...

投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级 投资评级为买入（首次）[1] 核心观点 - 报告认为普昂医疗是胰岛素笔针领域的龙头企业，具备稀缺性 公司为国家级专精特新“小巨人”，以胰岛素笔针为核心，是国内最早推出安全自动自毁型笔针的本土企业[1] - 公司正通过拓展通用给药产品线和布局微创介入产品，开发第二增长曲线 通用给药产品拓展生长激素注射、血管通路等新领域；微创介入产品向肿瘤诊疗、腔道类疾病诊断等新场景延伸，有望带来业绩增量[1] - 公司当前估值低于可比公司，具备投资价值 考虑到公司募投投产放量与布局微创介入增长潜力，当前估值低于可比公司较多[1] 公司业务与产品 - 公司主营业务分为糖尿病护理类、通用给药输注类和微创介入类三大产品线 公司专业从事糖尿病护理、通用给药输注、微创介入类医疗器械的研发、生产和销售[10] - 胰岛素笔针是核心优势产品，2024年营收占比达65% 公司胰岛素笔针、采血针、注射器营收占比分别为65%、9%、10%[6]；2024年，公司产品营收占比最高的是糖尿病护理类，达到82.47%[21] - 胰岛素笔针产销量快速增长，2024年产能12.5亿支，销量11.75亿支，单价0.18元/支 公司2024年产能达到12.5亿支，产能利用率达到107%，销量为11.75亿支，相应销售单价为0.18元/支[13] - 通用给药输注类产品2024年营收4075.47万元，同比增长47.41%，毛利率39.61% 公司2024年实现通用给药输注类营收4075.47万元，同比增长47.41%[8]；公司通用给药输注类产品毛利率提升至2024年的39.61%[8] - 微创介入类产品处于高速增长期，2024年营收709.88万元，同比增长272%，毛利率39.27% 2024年，公司微创介入类产品实现营收709.88万元，同比增长272%[8]；2024年，公司微创介入类产品毛利率39.27%[57] 公司财务表现 - 2025年公司实现总营收3.82亿元，同比增长20% 公司2025年实现总营收3.82亿元，同比增长20%[1] - 2025年归母净利润8978万元，同比增长38% 2025年公司归母净利润8978万元，同比增长38%[1] - 2025年毛利率和净利率分别为52%和23% 2025年，公司毛利率、净利率分别为52.03%、23.49%[8] - 公司销售以境外为主，2024年境外收入占比78.26%，欧洲和北美是主要市场 2024年公司境外收入2.49亿元，占比78.26%[79]；公司境外收入以欧洲和北美洲为主，2024年分别实现营收1.39亿元、4865.71万元，分别占境外营收56.33%、19.65%[81] - 商业模式以直销贴牌（ODM）为主，2024年该模式销售额占比70.78% 2024年公司直销贴牌客户的销售额占比达到70.78%[8] 公司竞争优势 - 胰岛素笔针全球市占率第二（11.78%），中国市占率第一（9.74%） 公司胰岛素笔针2024年全球市占率11.78%，全球第二；在中国市占率9.74%，国内第一[2] - 技术研发实力雄厚，拥有境内专利116项、境外专利5项，获32项国内注册证及87项CE、FDA认证 公司拥有境内专利116项、境外专利5项，获32项国内注册证及87项CE、FDA认证[2] - 客户资源优质，覆盖70多个国家/地区，与Arkray、Berger Med、三诺生物、微泰医疗等知名企业合作 公司拥有70多个国家/地区客户资源，与Arkray、Berger Med、三诺生物、微泰医疗等建立持续业务合作[2] - 募投项目将投产SSL、机械笔、MWS、SHN等创新产品，有望加速业绩增长 创新性产品投入生产：SSL、机械笔、MWS、SHN、BTN、SSN、无针接头、延长导管等，业绩增速有望加快[2] 行业与市场 - 中国医用输注穿刺器械市场持续增长，预计2026年达523亿元 根据共研产业咨询数据，2022年中国医用输注穿刺器械市场331.6亿元，预计2026年达523亿元[1] - 全球胰岛素笔针市场稳定增长，预计从2024年13.5亿美元增至2031年19.9亿美元 据QYResearch数据，2024年全球胰岛素笔针市场13.5亿美元，预计2031年达19.9亿美元[1] - 微创介入领域潜力较大，中国一次性穿刺活检针市场预计从2022年1.63亿美元增至2029年3.54亿美元 据QYResearch，2022年中国一次性穿刺活检针市场1.63亿美元，预计2029年达3.54亿美元[1] - 全球老龄化趋势推动慢性病诊疗需求，为穿刺介入器械带来广阔市场空间 2019年，全球65岁以上人口为6.98亿，占总人口的9.10%[101]；伴随老龄人口的增加，各种慢性病发病率逐年攀升，为一次性穿刺、介入类医疗器械的发展带来了广阔的市场空间[101] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为90/112/145百万元 我们预计公司2025-2027年归母净利润为90/112/145百万元[1] - 预计2025-2027年EPS分别为1.70/2.11/2.75元/股 EPS为1.70/2.11/2.75元/股[1] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为20.5/16.5/12.7倍 对应当前股价的PE分别为20.5/16.5/12.7倍[1]

报告行业投资评级 - 北交所行业投资评级为“优于大市” [1][5] 报告核心观点 - 北交所公司数量突破300家，上市审核节奏显著提速，市场呈现“政策支持、审核加速、市场扩容、吸引力外溢”等多因素共振态势 [1][4] - 尽管市场指数震荡下行，但市场流动性及成交活跃度环比有较大提升，一级市场审核动态保持活跃 [1][3][4] 市场概况 - **市场规模与结构**：截至2026年3月31日，北交所上市公司总数达303家，总市值7993.15亿元，流通市值4819.87亿元，环比分别下降15.2%和16.5% [1][12][13] - **行业分布**：按公司数量计，机械设备行业最多（64家），其次为电力设备（34家）、基础化工（33家）、汽车（29家）和医药生物（25家） [14] - **流动性**：本月股票成交数量177.60亿股，成交金额3899.81亿元，成交量与成交金额环比分别上升65.8%和46.0% [1][18] - **两融余额**：3月两融余额日均值为83.35亿元，环比下降3.61% [1][24] 估值水平 - **整体估值**：截至3月31日，北证50指数市盈率（PE-TTM）为41.00倍，处于近两年33.75%分位数；市净率（PB-MRQ）为7.95倍，处于近两年49.90%分位数；股息率为0.86倍，处于近两年53.94%分位数 [2][25] - **行业估值**：按市盈率中位数排序，交通运输行业最高（139倍），其次为公用事业（134倍）、石油石化（90倍）、通信（83倍）和有色金属（74倍） [2][28] 行情回顾 - **指数表现**：2026年3月，北证50指数收于1248.29点，全月下跌18.79%；北证专精特新指数收于2052.75点，全月下跌20.47% [3][31] - **行业表现**：除有色金属和公用事业外，北交所其他行业本月均有不同程度下跌，跌幅较大的行业包括美容护理、食品饮料、传媒、环保和国防军工 [3][35] - **个股表现**： - 涨幅前十个股：族兴新材、觅睿科技、普昂医疗、海菲曼、悦龙科技、新恒泰、隆源股份、通领科技、科力股份、凯添燃气 [3][39] - 成交额前十个股：科力股份、国航远洋、连城数控、蘅东光、并行科技、凯添燃气、亿能电力、吉林碳谷、贝特瑞、星图测控 [44] - 换手率前十个股：隆源股份、悦龙科技、族兴新材、普昂医疗、觅睿科技、新恒泰、科力股份、农大科技、长江能科、派诺科技 [47] 基金表现 - **主题基金**：本月20只北交所主题基金平均涨跌幅为-16.33%，跌幅小于北证50指数（-18.79%） [64][65] - **指数基金**：本月79只北证50指数基金平均涨跌幅为-16.81%，跌幅亦小于基准指数，其中中邮北证50成份指数增强A跌幅最小（-12.33%） [66][67][69] 新股概览与一级市场 - **新股上市**：本月新增8家上市公司，分别为隆源股份、普昂医疗、悦龙科技、新恒泰、族兴新材、觅睿科技、海菲曼、通领科技 [1][70] - **公司简介**：新上市公司多属于高端制造、新材料、医疗科技、汽车零部件等领域，部分为国家级专精特新“小巨人”企业 [70][71][72][73][74][75][76][77][78][79] - **发行情况**：8只新股发行市盈率在14.47倍至14.99倍之间，网上中签率在0.0209%至0.0496%之间 [80][81][82] - **审核动态**：本月共175家次企业更新发行上市项目审核动态，其中注册生效13家，提交注册7家，上市委通过7家，已受理1家，中止110家 [3][83] 政策与重要事件 - 北京市推出《2026年推动经济稳中有进的若干措施》支持北交所发展 [4] - 上市审核节奏显著提速，单周5家企业上会创下年内新高 [4] - 彩客科技作为第二家“港拆北”案例成功过会，显示北交所对境内外上市公司分拆资产的吸引力 [4]

市场表现与估值 - 北证50指数在报告区间（3月23日至3月27日）下跌3.4%，跑输创业板指约1.7个百分点，落后沪深300指数约2个百分点[6][20] - 北交所板块区间交易金额为677.6亿元，个股平均交易金额2.2亿元，区间换手率15.9%，流动性较上一区间有所下降[4][13] - 北交所板块PE（TTM，中位数）为33.7倍，已低于科创板（42.2倍）和创业板（38.0倍），较2025年年中约50倍的高点明显回调[6][13] 资金与交投情绪 - 全A股区间日均成交额环比下行1006.1亿元，北证A股日均成交额环比收缩28.7亿元，降至近一年低位，市场避险情绪升温[6] - 北交所301只成分股中，仅28只上涨，272只下跌，普涨医疗上市首日涨幅达136.6%[22][30] 市场结构与比较 - 截至3月27日，北交所成分股平均市值26.8亿元，远低于创业板的131.1亿元和科创板的187.2亿元[6][13] - 北交所后备上市资源充足，本周有17家企业更新审核动态，其中3家已提交注册，5家已注册[6][35] 短期策略与风险 - 报告建议短期严格控制仓位，维持防御基调，将地缘冲突演进作为核心观测窗口，规避高波动科技成长赛道[6] - 配置建议关注三条主线：受益于大宗商品涨价的新能源及化工板块、具备业绩确定性的防御属性标的、以及次新股微观结构博弈机会[6] - 主要风险提示包括政策风险、流动性风险和企业盈利不达预期风险[6][63]

一级市场投融资概览 - 本周国内一级市场共披露157个融资事件，较上周减少53个 [7] - 在已披露金额的56个事件中，总融资规模为126.86亿元人民币，平均单笔融资金额为2.27亿元人民币 [7] 行业分布 - 从融资事件数量看，人工智能、智能制造、医疗健康领域最活跃，分别有40个、36个和21个融资事件 [9] - 从已披露的融资规模看，医疗健康行业最高，总额约为67.55亿元人民币 [9] - 人工智能行业已披露融资总额为21.66亿元人民币 [10] 地区分布 - 获投企业主要集中在北京、广东、江苏，分别披露35个、32个和29个融资事件 [13] - 北京19起披露金额的事件共融资86.81亿元人民币，广东10起事件共融资8.84亿元人民币，江苏4起事件共融资10.80亿元人民币，上海9起事件共融资13.23亿元人民币，浙江6起事件共融资2.38亿元人民币 [16] 阶段分布 - 从投资阶段看，早期融资（种子/天使/A轮）有120个，成长期（B/C轮）有33个，后期（D轮及以后、Pre-IPO）有4个 [17] 本周国内大额融资事件 - 医疗健康领域：创新药物研发商「华深智药」完成7.87亿美元B轮融资 [9][21] - 医疗健康领域：口服多肽疗法研发商「峰肽药业」完成8900万美元A轮融资 [21] - 汽车交通领域：无人驾驶研发商「轻舟智航」完成1亿美元D+轮融资 [21] - 人工智能领域：协作机器人本体研发商「艾利特机器人」完成6亿元人民币D+轮融资 [10][21] - 材料领域：新型半导体材料研发商「青禾晶元」完成近5亿元人民币C轮融资 [21][22] 本周国内活跃投资机构 - 顺禧基金和高瓴创投本周最为活跃，各有6个投资事件 [27] - IDG资本本周有3个投资事件 [27] 本周国内IPO情况 - 本周重点监测到7家国内IPO公司 [30] - 最新市值最高的是「视涯科技」，为393.00亿元人民币 [30] - 7家上市公司均曾获VC/PE或CVC投资，例如「视涯科技」曾获中金资本、源码资本、招银国际资本投资 [30] - 「飞速(FS)」在香港证券交易所上市，发行价41.60港元，募资15.59亿港元 [32] - 「宏明电子」在深圳证券交易所上市，发行价69.66元人民币 [32] - 「凯乐士」在香港证券交易所上市，发行价16.66港元，募资5.56亿港元 [33] - 「国民技术」在香港证券交易所上市，发行价10.80港元，最新市值87.27亿港元，募资9.44亿港元 [34] - 「泽景电子」在香港证券交易所上市，发行价44.20港元，募资6.50亿港元 [34] - 「普昂医疗」在北京证券交易所上市，发行价18.38元人民币 [34] 本周国内并购事件 - 本周披露已完成并购事件21个，较上周减少4个，分布在传统行业、企业服务、智能制造等行业 [36] - 最大金额并购：上海澜钻置业有限公司、上海新祺弘创置业有限公司以29.87亿元人民币收购企业管理服务提供商新枫安100%股份 [36] - 其他主要并购包括：方大炭素并购诚芯微科技（3.1亿元人民币）、希荻微并购晶华显示（2.74亿元人民币）、沙河股份并购宁波星健（1.5亿元人民币）等 [39] - 并购金额最小的为合诚幕墙，被以2万元人民币并购 [42]

医疗器械行业市场前景 - 中国医疗器械市场规模预计在2030年增长至1.66万亿元[2] - 2023年全球医疗器械行业总规模为4793.6亿美元，预计2028年达到6379.6亿美元[2][6] - 2024年中国医疗器械细分市场中，医用耗材市场规模占比63.18%[2] - 中国高值医用耗材市场规模从2015年的602亿元增长至2024年的2504亿元，复合年增长率17.2%[2] - 中国低值医用耗材市场规模在2024年达到1852亿元，2015年至2024年复合增长率高达19.49%[2] 北交所市场表现 - 本周（2026年3月23日至27日）北交所消费服务产业市值涨跌幅中值为-3.78%，仅7%企业上涨[2] - 北交所消费服务产业企业总市值由1000.36亿元降至953.22亿元，市盈率中值由37.5X降至36.5X[2] - 北交所泛消费产业市盈率TTM中值由38.3X降至37.6X，食品饮料和农业产业市盈率TTM中值由39.5X降至37.8X[2] 重点公司公告 - 一致魔芋2025年营业收入为7.39亿元，同比增长19.91%，但归母净利润为6672.46万元，同比下降23.05%[2] - 一致魔芋发布2025年权益分派预案，拟每10股派发现金红利5.00元（含税），预计派发现金红利5151.90万元[2]