报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[3] 报告核心观点 - 政策端有望进一步发力，二十届四中全会提及推动房地产高质量发展，中央层面高频提及建设好房子和高品质住房 [4] - 在政策导向和供需结构变化的契机下，高品质住宅或将迎来发展浪潮 [4] - 房地产是中国家庭重要的资产配置和投资方向，稳住房价对畅通经济内循环有重要意义 [4] 板块行情 - 本周（25/10/25-25/10/31）房地产（申万）指数下跌0.7%，表现弱于上证指数（+0.1%）、深证成指（+0.7%）和创业板指（+0.5%）[4][7] - 个股方面，周度涨幅前五分别为：京投发展(+28.2%)、ST中迪(+27.6%)、和展能源(+12.5%)、西藏城投(+11.3%)、海南机场(+10.5%) [4][7] - 个股方面，周度跌幅后五分别为：沙河股份(-13.4%)、合肥城建(-13.0%)、ST广物(-10.1%)、深振业A(-9.7%)、*ST荣控(-8.7%) [4][7] 数据跟踪：新房成交 - 本周（10.25-10.31）42个重点城市新房合计成交243万平米，环比上升4.8%，但同比下降41.1% [4][13] - 分能级看，一线城市（4城）成交55.3万平米，环比下降4.1%；二线城市（15城）成交151.0万平米，环比上升11.4%；三四线城市（23城）成交36.5万平米，环比下降4.8% [13] - 10月全月（10.1-10.31）42城新房合计成交843万平米，环比上升1.4%，但同比下降34.6% [4][18] - 年初至今（1-10月）42城新房累计成交面积同比下降10.3% [4][18] - 10月全月分能级表现：一线城市成交198万平米，环比下降10.7%，同比下降38.2%；二线城市成交501万平米，环比上升4.8%，同比下降31.3%；三四线城市成交145万平米，环比上升9.5%，同比下降39.6% [18] 数据跟踪：二手房成交 - 本周（10.25-10.31）21个重点城市二手房合计成交205万平米，环比下降3.3%，同比下降23.6% [4][30] - 分能级看，一线城市（3城）成交91.9万平米，环比上升6.8%；二线城市（9城）成交98.8万平米，环比下降12.0%；三四线城市（9城）成交14.6万平米，环比上升5.3% [30] - 10月全月（10.1-10.31）21城二手房合计成交732万平米，环比下降14.0%，同比下降21.2% [4][33] - 年初至今（1-10月）21城二手房累计成交面积同比上升11.4% [4][33] - 10月全月分能级表现：一线城市成交300万平米，环比下降16.4%，同比下降26.3%；二线城市成交380万平米，环比下降13.0%，同比下降16.8%；三四线城市成交51万平米，环比下降6.4%，同比下降20.4% [33] 行业新闻与政策 - 宏观层面：住建部推进现房销售制，以防范交付风险；商务部等五部门支持符合条件的商业地产项目发行REITs，为城市商业提质提供融资支持 [4][45] - 因城施策：广州发布好房子建设指引，强制要求绿色建材使用比例不低于20%；重庆创新存量用地盘活方式，全面推行集体经营性建设用地入市 [4][45] - 公积金政策：海南将住房公积金贷款月还款额与家庭月收入比上限由55%提高至60%；湖北统一首二套房公贷额度，高品质住宅贷款额上浮不低于20%，保障房首付降至15% [4][45] - 土地市场：广州番禺区宅地由越秀地产以11.94亿元总价竞得，溢价率8.2%；福州公开出让14宗地，总起拍价46.85亿元 [46][47] 公司公告与业绩 - 2025年第三季度归母净利润表现：滨江集团5.4亿元（同比+16.0%）、陆家嘴2.5亿元（同比+45.2%）、浦东金桥1.6亿元（同比+159.3%）、张江高科2.5亿元（同比+1.1%）[4][48] - 2025年第三季度归母净利润为负或大幅下滑：万科A -160.7亿元（同比-98.6%）、华发股份0.7亿元（同比-199.4%）、首开股份-12.7亿元、华侨城A -15.0亿元（同比-15.8%）[4][48] - 融资动态：深铁集团拟向万科A提供不超过220亿元借款额度 [4][48] - 销售数据：陆家嘴1-9月住宅类物业合同销售金额82.73亿元，同比增加144%；华发股份1-9月实现销售金额633.1亿元，较去年同期减少2.8% [49] 投资分析意见与建议关注标的 - 建议关注核心城市布局重、拿地能力强且产品力强的房企：滨江集团、华润置地、建发股份、建发国际集团、绿城中国 [4] - 建议关注地产转型标的：衢州发展 [4] - 建议关注二手房中介：贝壳、我爱我家 [4] - 建议关注物业管理企业：绿城服务、招商积余、华润万象生活 [4]

公司销售业绩 - 2025年10月公司实现合同销售金额约人民币122.9亿元，同比下降约8.0% [1] - 2025年10月公司实现合同销售面积约27.24万平方米，同比下降约42.0% [1] - 2025年1-10月公司累计合同销售金额约人民币921.02亿元，同比上升约1.2% [1] - 2025年1-10月公司累计合同销售面积约232.08万平方米，同比下降约25.1% [1] - 累计合同销售金额约占2025年合同销售目标人民币1205亿元的76.4% [1] 公司土地收购 - 2025年10月公司共新增五宗用地 [2] - 公司在广州天河区天河智谷广氮广棠片区新增两宗住宅用地，总可建面积约16.78万平方米，权益地价款分别为12.21亿元和21.06亿元 [2] - 公司在广州番禺区大石街道新增一宗住宅用地，可建面积约11.48万平方米，权益地价款约11.40亿元 [2] - 公司在上海静安区内环内新增一宗住宅及文化用地，可建面积约15.39万平方米，权益地价款约14.7亿元 [2] - 公司在成都成华区崔家店核心区新增一宗住宅用地，可建面积约11.52万平方米，权益地价款约12.55亿元 [2]

保障性租赁住房供应 - 西安市启动1149套保障性租赁住房的报名分配工作 房源分布于8个不同项目[1] 土地市场交易 - 中建壹品与湖北联投联合体以底价19.04亿元竞得北京大兴区西红门镇一宗住宅用地 该地块土地规模约2.76万平方米 规划建筑规模约6.35万平方米 容积率2.3[2] 房企销售表现 - 越秀地产10月实现合同销售金额约122.9亿元 同比下降约8% 合同销售面积约27.24万平方米 同比下降约42%[3] - 雅居乐集团10月预售金额合计约7.1亿元 对应建筑面积为8.3万平方米 平均销售价格约为8517元/平方米[4] 物业服务行业动态 - 2025年10月TOP50物业服务企业新增合约面积约6083万平方米 头部企业规模持续扩张 新增合约面积均值为122万平方米[5] - 华润万象生活 河南建业新生活服务 绿城物业服务三家企业规模扩张迅速 单月新增合约面积均超过390万平方米[5]

保障性租赁住房供应 - 西安市启动1149套保障性租赁住房的报名分配工作 房源分布于8个不同项目[1] 土地市场交易 - 中建壹品与湖北联投联合体以底价19.04亿元竞得北京大兴区西红门镇一宗住宅用地 土地规模约2.76万平方米 规划建筑规模约6.35万平方米 容积率2.3[2] 房地产企业销售表现 - 越秀地产10月实现合同销售金额约122.9亿元 同比下降约8% 合同销售面积约27.24万平方米 同比下降约42%[3] - 雅居乐10月预售金额合计约7.1亿元 对应销售建筑面积为8.3万平方米 平均售价约为8517元/平方米[4] 物业服务行业动态 - 10月TOP50物业服务企业新增合约面积总计约6083万平方米 企业新增合约面积均值为122万平方米[5] - 华润万象生活 河南建业新生活服务 绿城物业服务三家企业规模扩张迅速 单月新增合约面积均超过390万平方米[5]

公司销售业绩 - 10月实现合同销售金额约122.9亿元，同比下降约8% [1] - 10月实现合同销售面积约27.24万平方米，同比下降约42% [1] - 销售数据包含公司连同合营及联营公司项目的合同销售 [1]

月度销售表现 - 2025年10月公司合同销售金额为人民币122.90亿元，同比下降8.0% [1] - 2025年10月公司合同销售面积为27.24万平方米，同比下降42.0% [1] 累计销售表现 - 2025年1-10月累计合同销售金额为人民币921.02亿元，同比上升1.2% [1] - 2025年1-10月累计合同销售面积为232.08万平方米，同比下降25.1% [1] 年度目标完成度 - 2025年1-10月累计合同销售金额约占全年销售目标人民币1,205亿元的76.4% [1]

2025年10月单月销售表现 - 2025年10月合同销售金额约为人民币122.90亿元，同比下降约8.0% [1] - 2025年10月合同销售面积约为27.24万平方米，同比下降约42.0% [1] 2025年1-10月累计销售表现 - 2025年1-10月累计合同销售金额约为人民币921.02亿元，同比上升约1.2% [1] - 2025年1-10月累计合同销售面积约为232.08万平方米，同比下降约25.1% [1] 2025年销售目标完成进度 - 累计合同销售金额约占2025年合同销售目标人民币1,205亿元的76.4% [1]

销售业绩 - 2025年10月单月实现合同销售金额约人民币122.90亿元，销售面积约27.24万平方米 [1] - 2025年1月至10月累计合同销售金额约人民币921.02亿元，同比上升约1.2%，累计销售面积约232.08万平方米 [1] - 累计销售金额完成2025年全年销售目标人民币1205亿元的76.4% [1] 土地储备拓展 - 广州市 - 2025年10月于广州市天河区天河智谷广氮广棠片区获取两幅住宅用地，总可建筑面积分别约62,452平方米和105,491平方米，代表公司权益的土地价款分别约为人民币12.21亿元和21.06亿元 [1] - 同期于广州市番禺区大石街道获取一幅住宅用地，总可建筑面积约114,771平方米，代表公司权益的土地价款约为人民币11.40亿元 [1] 土地储备拓展 - 其他城市 - 2025年10月通过联合体方式获取上海市静安区内环内一幅地块20%的实际权益，地块规划为住宅及文化用地，总可建筑面积约153,943平方米，代表公司权益的土地价款约为人民币14.70亿元 [2] - 同期于成都市成华区崔家店核心获取一幅住宅用地，总可建筑面积约115,174平方米，代表公司权益的土地价款约为人民币12.55亿元 [2]

2025年10月及累计销售业绩 - 2025年10月单月实现合同销售金额约人民币122.90亿元，合同销售面积约27.24万平方米 [1] - 2025年1月至10月累计实现合同销售金额约人民币921.02亿元，同比上升约1.2%，累计合同销售面积约232.08万平方米 [1] - 累计合同销售金额约占2025年全年销售目标人民币1205亿元的76.4% [1] 2025年10月土地收购情况 - 公司在广州市天河区天河智谷广氮广棠片区通过公开挂牌方式取得两幅临近住宅地块，总可建筑面积分别约62,452平方米和105,491平方米，代表公司实际权益的土地价款分别约为人民币12.21亿元和21.06亿元 [1] - 公司在广州市番禺区大石街道取得一幅住宅地块，总可建筑面积约114,771平方米，代表公司实际权益的土地价款约为人民币11.40亿元 [2] - 公司通过联合体方式取得上海市静安区内环内一幅地块20%的实际权益，该地块规划为住宅及文化用地，总可建筑面积约153,943平方米，代表公司实际权益的土地价款约为人民币14.70亿元 [2] - 公司在成都市成华区崔家店核心取得一幅住宅地块，总可建筑面积约115,174平方米，代表公司实际权益的土地价款约为人民币12.55亿元 [2]

2025年10月单月销售业绩 - 2025年10月合同销售金额约为人民币122.90亿元，同比下降约8.0% [1] - 2025年10月合同销售面积约为27.24万平方米，同比下降约42.0% [1] 2025年1月至10月累计销售业绩 - 累计合同销售金额约为人民币921.02亿元，同比上升约1.2% [1] - 累计合同销售面积约为232.08万平方米，同比下降约25.1% [1] - 累计合同销售金额约占2025年全年销售目标人民币1,205亿元的76.4% [1] 2025年10月土地收购 - 广州市 - 公司在广州市天河区天河智谷广氮广棠片区取得两幅临近住宅地块，总可建筑面积分别约62,452平方米和105,491平方米，代表公司实际权益的土地价款分别约为人民币12.21亿元和21.06亿元 [1] - 公司在广州市番禺区大石街道取得一幅住宅地块，总可建筑面积约114,771平方米，代表公司实际权益的土地价款约为人民币11.40亿元 [1] 2025年10月土地收购 - 其他城市 - 公司通过联合体取得上海市静安区内环内一幅地块20%的实际权益，该地块总可建筑面积约153,943平方米，规划为住宅及文化用地，代表公司实际权益的土地价款约为人民币14.70亿元 [2] - 公司在成都市成华区崔家店核心取得一幅住宅地块，总可建筑面积约115,174平方米，代表公司实际权益的土地价款约为人民币12.55亿元 [2]