公司回购进展 - 公司于2025年8月22日首次实施本轮A股回购 [1] - 截至2025年8月31日累计回购A股股份1720万股 [1] - 回购股份数量占公司总股本比例为0.0% [1]

股价表现与交易数据 - 9月2日盘中上涨2.11%至5.82元/股 成交额12.83亿元 换手率0.23% 总市值7056.47亿元 [1] - 主力资金净流入1.13亿元 特大单买入2.82亿元(占比22.01%)卖出1.94亿元(占比15.13%) 大单买入3.41亿元(占比26.60%)卖出3.17亿元(占比24.69%) [1] - 今年以来股价下跌11.01% 近5日持平 近20日上涨1.93% 近60日上涨3.74% [1] 财务与经营数据 - 2025年上半年营业收入14090.52亿元 同比减少10.60% 归母净利润214.83亿元 同比减少39.83% [2] - 主营业务收入构成：营销及分销53.41% 本部及其他47.05% 炼油46.72% 化工17.17% 勘探及开发10.27% [1] - A股上市后累计派现6169.31亿元 近三年累计派现1192.19亿元 [3] 股东与机构持仓 - 截至6月30日股东户数45.61万户 较上期减少1.72% 人均流通股210342股 较上期增加1.77% [2] - 香港中央结算有限公司为第五大流通股东 持股8.83亿股 较上期减少5269.85万股 [3] - 华夏上证50ETF(510050)为第八大流通股东 持股2.86亿股 较上期增加1863.35万股 华泰柏瑞沪深300ETF(510300)为第九大流通股东 持股2.60亿股 较上期增加2150.28万股 [3] 行业与公司概况 - 所属申万行业为石油石化-炼化及贸易-炼油化工 概念板块包括中石化系、油气改革、清洁能源、破净股、可燃冰等 [2] - 公司主营业务涵盖石油天然气勘探开采、管道运输、销售、石油炼制、化工生产与进出口贸易等 [1] - 公司成立于2000年2月25日 于2001年8月8日上市 总部位于北京市朝阳区及香港湾仔 [1]

鸿鹄基金投资布局 - 鸿鹄基金二期现身中国石油和中国神华前十大股东名单 持股市值分别达18.57亿元和21.16亿元[1][3] - 鸿鹄基金三期1号产品出现在中国石化前十大股东中 持股数量3.05亿股 持股市值17.63亿元[2][5] - 鸿鹄基金一期重仓陕西煤业 伊利股份和中国电信 持股数量分别为1.16亿股 1.53亿股和7.62亿股[2][6] 基金规模与结构 - 鸿鹄基金已设立三期产品 总规模达1100亿元 由国丰兴华担任基金管理人[6] - 一期规模500亿元 中国人寿和新华保险各出资250亿元 已于今年3月完成投资落地[6] - 二期规模200亿元 两家保险公司各出资一半 二季度末已完成主体建仓[6] - 三期规模400亿元 分为两只产品 其中三期1号由两家主要险企共同出资225亿元[6] 投资策略特点 - 投资标的选择中证A500指数成份股中符合条件的大型上市公司A+H股[8] - 重点选取治理良好 经营稳健 股息稳定且流动性好的大盘蓝筹公司[8] - 坚持长期投资和价值投资理念 在市场低迷时坚定买入被错杀的优质标的[8] - 投资组合注重高股息特征 六家重仓公司中有四家股息率超过5%[8][9] 持仓公司特征 - 重仓公司市值均超千亿 其中伊利股份市值最小约1760亿元 中国石油市值最高超1.5万亿元[9] - 能源煤炭板块占比显著 陕西煤业股息率6.63% 中国神华股息率5.96% 中国石油股息率5.40% 中国石化股息率5.02%[2][9] - 消费板块代表伊利股份股息率4.32% 通信板块中国电信股息率3.43%[2][9] 试点政策背景 - 作为保险资金长期投资改革试点 鸿鹄基金享有特殊会计处理政策[12] - 可计入长期股权投资或指定为OCI类金融资产 有效缓解权益市场波动对利润报表的影响[12] - 试点金额合计达2220亿元 涉及多家大型险企及中小保险公司[12] 投资业绩表现 - 鸿鹄基金一期截至6月末总资产571.12亿元 净资产556.84亿元[11] - 上半年实现营业收入12.03亿元 净利润9.68亿元[11] - 风险指标低于基准 收益指标高于基准 实现功能性与盈利性双丰收[11]

业绩表现 - 三桶油2025年上半年营业收入和归母净利润均出现下滑 中国石油营业收入1.45万亿元同比下滑6.74% 归母净利润839.93亿元同比下降5.42% 中国石化营业收入1.41万亿元同比下滑10.60% 归母净利润214.83亿元同比下降39.83% 中国海油营业收入2076.08亿元同比下滑8.45% 归母净利润695.33亿元同比下降12.79% [2] - 业绩下滑主要受国际油价下跌影响 布伦特原油现货均价71.87美元/桶同比下跌14.5% 西得克萨斯中质原油现货均价67.60美元/桶同比下跌14.4% [2] - 国内成品油价格同步下调 汽油标准品价格累计下调330元/吨 柴油标准品价格累计下调315元/吨 [3] 分红政策 - 三桶油合计派息超825亿元 中国石油拟派发现金红利402.65亿元 派息率47.9% A股年化股息收益率5.1% H股年化股息收益率7.1% [5] - 中国石化拟派发现金股利106.70亿元 同时计划进行股份回购 [6] - 中国海油拟派发中期股息每股0.73港元 母公司口径未分配利润达2113.51亿元 [6] 业务转型 - 新能源业务快速发展 中国石油风光发电量36.9亿千瓦时达去年同期1.7倍 非油业务利润同比增长5.5% [4] - 中国石化非油业务利润30.9亿元同比增长17.0% 其中充电业务服务费5亿元实现大幅增长 [4] - 中国海油明确绿色转型战略 计划增加研发投入并跟踪参与全球新能源发展 [4] 经营策略 - 中国石油通过统筹生产经营实现油气产量稳中有增 成品油和天然气市场份额提升 [3] - 中国海油采取增储上产策略 通过科技创新和提质增效应对市场波动 [3] - 行业面临下游成品油销量下降和化工市场毛利低迷等挑战 [2]

核心观点 - 2025年上半年全球石油行业遭遇严重业绩下滑 中国三桶油和国际六大油气巨头营收与净利润集体大幅下降 主要受国际油价下跌 行业内部竞争加剧和能源替代加速等多重因素影响 同时中国石油需求可能提前达峰 行业面临结构性转型压力 [1][3][11][21][22][23] 中国三桶油业绩表现 - 中国石化实现营收1.41万亿元同比下降10.6% 归母净利润214.83亿元同比下降39.8% 为2021年以来最大跌幅 [1] - 中国石油实现营收1.45万亿元同比下降6.68% 归母净利润839.93亿元同比下降5.21% 为2021年以来首次营收与净利润双降 [1] - 中国海油实现营收2076.08亿元同比下降8% 归母净利润695.33亿元同比下降13% 为2021年以来最差半年报 [1] - 三桶油均将油价下跌列为首要业绩下滑原因 中国石油原油平均售价66.21美元/桶同比下降14.5% 中国海油69.15美元/桶同比下降13.9% 中国石化3563元/吨同比下降10.5% [7] 国际油气巨头业绩表现 - 沙特阿美净利润同比下降10% 营收2231.35亿美元同比下降7.9% 第二季度调整后净利润245.44亿美元环比下降6.8% [2] - 埃克森美孚净利润同比下降15% 营收1646.4亿美元同比下降6.5% 第二季度调整后净利润70.82亿美元环比下降8.2% [2] - 壳牌净利润同比下降29.8% 营收1346亿美元同比下降8.4% 第二季度调整后净利润42.64亿美元环比下降23.5% [2] - 道达尔能源净利润同比下降21% 营收925.75亿美元同比下降8.4% 第二季度调整后净利润36亿美元环比下降14.3% [2] - 雪佛龙净利润同比下降32% 营收904.76亿美元同比下降5.9% 第二季度调整后净利润30.53亿美元环比下降19.9% [2] - bp净利润同比下降31.9% 营收935.32亿美元同比下降2.8% 第二季度调整后净利润23.53亿美元环比增长70.4% [2] 油价下跌因素 - 2025年上半年贸易战和欧佩克+增产导致国际原油价格下跌 地缘政治冲突虽引发短期反弹但未能扭转跌势 [4] - 国内成品油进行10次调价 呈现2涨4跌 汽柴油价格分别下降330元/吨和315元/吨 相当于每升下降超过0.26元 [6] - 油价走低是影响国际石油巨头业绩滑坡的普遍因素 [7] 行业内部竞争加剧 - 下游化工产品价格持续走低 中国石油化工业务经营利润13.92亿元同比下降55% 主要因化工产品价格下降和毛利空间收窄 [8] - 石化行业营业收入利润率从2021年8.03%降至2025年上半年4.9% 处于历史低位 亏损额同比增加8.3% [8] - 乙烯 苯酚 双酚A 聚碳酸酯 EVA等多种石化产品近五年产能产量累计增幅超50% 2025年仍继续扩产 [9] - 化工行业产能利用率仅为72%同比下降2.5% 传统石油基化工品过剩导致价格和需求双降 [19] 能源替代与需求达峰 - 2025年上半年新能源汽车销量693.7万辆同比增长超40% 占汽车总销售量44.3% 新能源乘用车渗透率达50.4% 新能源重卡渗透率达24% [12] - 新能源汽车替代石油需求约1500万吨/年 相当于全国汽油消费8-10% 若2026年渗透率突破55% 替代效应将进一步放大 [12] - 2025年上半年原油消费量延续下滑态势 成品油消费量同比下降4.1% 汽油消费量同比下降7% [13] - 2025年上半年原油产量10847.8万吨仅增长1.3% 成品油产量同比下降5.4% [17] - 国际能源署预测中国石油需求2026年达峰约1650万桶/日 2025年需求增长仅0.5% [21] - 美国能源信息署估算中国2025年石油需求同比下降1.2% 2026年持平或微降 [22] 政策与结构性改革 - 国家提出到2025年国内原油一次加工能力控制在10亿吨以内 2024年炼油能力已达9.55亿吨/年 [15] - 2025年上半年约1500万吨/年低效炼油产能关停或转型 预计到2026年落后产能出清达3000万吨/年 [15] - 石化行业将于2026年正式纳入全国碳排放权交易市场 初始配额紧缩10%以上 预计每年增加数百亿元碳成本 [20] 三桶油转型布局 - 中国石油规划到2035年油 气 新能源业务三分天下 到2050年各占半壁江山 布局地热 风光发电 氢能 全钒液流储能电池 钙钛矿光伏电池和核聚变等技术 [23] - 中国石化力争2050年左右实现碳中和 推动油气与氢气融合 致力于成为油气氢电服综合能源服务商 打造中国第一氢能公司 [23] - 中国海油深耕海洋能源 结合海上风电 光伏与电解海水制氢技术 打造以碳驱油 以油固碳的海洋能源循环利用模式 [23]

文章核心观点 - 险资通过私募基金形式加大A股市场布局，重点配置高股息、强现金流的红利资产，以匹配保险资金长期稳定的投资需求，鸿鹄基金作为试点标杆已取得显著收益并持续扩容 [1][3][12][13] 鸿鹄基金一期投资表现 - 截至2025年二季度末总资产571.12亿元，净资产556.84亿元，综合收益56.84亿元，实际盈利可能更高因部分浮盈未兑现 [1][3][4] - 500亿元资金于2025年3月初全部投资落地，风险低于基准且收益高于基准 [3] - 新华保险按50%持股比例享有278.42亿元净资产份额，基金当期营业收入12.03亿元，净利润9.68亿元 [3][4] 鸿鹄基金一期持仓详情 - 重仓伊利股份（持股1.53亿股，比例升至2.42%）、陕西煤业（持股1.16亿股，比例升至1.2%）、中国电信（持股7.62亿股，比例0.83%），二季度末持股市值合计120.4亿元 [1][5][6] - 标的均具备中长期盈利能力和稳定股息，伊利股份、陕西煤业、中国电信过去10年平均股息率分别为2.69%、5.03%、4.84% [6][7] 鸿鹄基金二期与三期布局 - 二期新进中国石油（持股2.17亿股，比例0.12%）和中国神华（持股5220.61万股，比例0.26%），二季度末持股市值分别为18.68亿元和18.86亿元 [9][10] - 三期1号于2025年7月入股中国石化（持股3.05亿股，比例0.25%），持仓市值16.24亿元 [10][11] - 投资逻辑为长期持有获取稳健股息收益，二期已基本完成建仓，三期进展顺利 [8][11] 险资私募配置逻辑与行业趋势 - 能源板块龙头股（如中国神华）因资源稀缺和高股息受青睐，2016-2022年现金净额6140亿元中仅26%用于资本开支，2023-2024年分红比例超75%，当前股息率8.6% [12] - 私募基金可享受风险因子折扣，降低资本占用和偿付能力消耗，成为险资加仓重要渠道 [2][14] - 长期股票投资试点规模从500亿元扩至2220亿元，鸿鹄基金1-3期规模达925亿元，接近千亿目标 [13][14] 行业试点与机构参与 - 第一批试点500亿元由国寿和新华保险通过鸿鹄基金一期实施，投资上市公司股票及现金管理类品种 [14] - 第二批试点520亿元涉及泰康、太保、阳光人寿等，策略聚焦高股息资产和新质生产力板块 [14] - 第三批试点600亿元由国寿资产、新华资产等主导，继续投资中证A500成分股中符合条件的大型公司 [14]

鸿鹄基金业绩与规模 - 截至2025年二季度末鸿鹄基金一期总资产571.12亿元，净资产556.84亿元，综合收益总额56.84亿元 [1][3] - 鸿鹄基金一期500亿元资金于2025年3月初全部完成投资落地 [1][2][3] - 新华保险按50%持股比例享有鸿鹄基金278.42亿元净资产份额，该基金当期营业收入12.03亿元，净利润9.68亿元 [3] 投资组合与持仓动态 - 鸿鹄基金一期位列伊利股份、陕西煤业、中国电信前十大流通股东，二季度末持股市值合计120.4亿元 [1] - 持有伊利股份1.53亿股（持股比例2.42%），陕西煤业1.16亿股（持股比例1.2%），中国电信7.62亿股（持股比例0.83%） [5] - 鸿鹄基金二期新进中国石油（持股2.17亿股/总股本0.12%）及中国神华（持股5220.61万股/流通股0.26%）前十大股东 [7] - 鸿鹄基金三期1号持有中国石化3.05亿股，占总股本比例0.25% [8] 投资策略与逻辑 - 投资标的选择注重中长期盈利能力及稳定股息，伊利股份、陕西煤业、中国电信过去10年平均股息率分别为2.69%、5.03%、4.84% [7] - 二期基金采用低频交易、长期持有策略以获取稳健股息收益 [2][8] - 三期基金投资范围聚焦中证A500指数成分股中符合条件的大型上市公司A+H股 [2] - 能源板块龙头股因资源稀缺性及高股息特性（如中国神华2024年股息率8.6%）成为核心配置逻辑 [8][9] 行业试点与规模扩张 - 保险资金长期股票投资试点总规模从首批500亿元扩展至2220亿元 [9][10] - 鸿鹄基金1-3期规模达925亿元，对应私募机构包括国丰兴华、泰康稳行、太保致远等 [9][10] - 试点参与机构涵盖中国人寿、新华保险、泰康人寿、太保寿险、阳光人寿等9家险企 [10] - 私募基金模式可享受风险因子折扣，降低资本占用与偿付能力消耗 [2][10]

能源安全与产量提升 - 江汉油田新增探明石油储量3628万吨[3] - 原油产量达580万吨[3] - 天然气累计产量365亿立方米[3] 炼化产能与产业地位 - 中韩石化和荆门石化炼油能力共计提升至1500万吨[3] - 稳居华中地区最大炼化一体化企业[3] 科技创新与研发成果 - 承担国家级及省部级科研项目200多项[3] - 荣获省部级科技进步奖120多项[3] - 申请国家专利1300余件（其中发明专利430多件）[3] 绿色转型与社会责任 - 16家驻鄂企业联合启动"清净守护长江"社会责任行动第二阶段[3] - 开展污染防治攻坚、资源降耗、绿色转型提速、生物多样性守护及区域协同五大行动[3] 区域战略布局 - 湖北省是中国石化企业最密集、产业链最齐全、发展潜力最大的省份之一[3] - 驻鄂企业涵盖油田、炼化、销售、工程服务等全产业链环节[3]

股本信息 - 截至2025年8月底，H股法定股份24,049,292,600股，面值1元，法定股本24,049,292,600元[1] - 截至2025年8月底，A股法定股份97,232,263,098股，面值1元，法定股本97,232,263,098元[1] - 本月底法定/注册股本总额为121,281,555,698元[1] 股份发行 - 截至2025年8月底，H股已发行股份24,012,974,600股，库存股份0[2] - 截至2025年8月底，A股已发行股份97,232,263,098股，库存股份0[2] 股份购回 - H股于2025年5月28日购回67,624,000股拟注销[4] - A股于2025年5月28日购回17,200,000股拟注销[4]

核心技术突破 - 自主研发SEBS成套技术并于2006年建成国内首套万吨级工业化装置 打破国外技术垄断 [2] - 开发两大系列18个SEBS牌号 获得20多项国家发明专利 实现技术从无到有、从有到精的跨越 [2] - 2017年建成国内首套年产2万吨SEPS工业化装置 使中国成为全球第三个掌握SEPS自主知识产权技术的国家 [3] 产业应用拓展 - 医用SEBS专用牌号填补国内空白 大幅降低医用SEBS价格 替代软质PVC医疗器械 [4] - 2023年生产出铁系梳枝丁戊橡胶 实现高性能轮胎用合成橡胶材料从无到有的突破 [4] - 推动热塑橡胶产业从规模扩张向做精做优转变 覆盖医疗和轮胎制造领域 [4] 研发体系与成果 - 坚持生产一代、储备一代、研发一代理念 服务生产与引领市场并重 [4] - 累计获国内授权发明专利75件、国外授权专利1件 国家科技进步二等奖1项及省部级科技奖10项 [1] - 承担科技部"十三五"重点研发专项和工信部生物医用材料示范平台项目 [4]