FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 中國石油化工股份有限公司 呈交日期： 2025年10月31日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 1). | 其他 (請註明) | | % | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 見B部分 | | | | | | | | 變動日期 | 2025年10月31日 | | | | | | | 於下列日期結束時的結存 (註5及6) | 2025年10月31日 | 97,232,263,098 | 0 | | 97,232,263,098 | | | | B. 贖回/購回股份 (擬註銷但截至期終結存日期尚未註銷) (註5及6) | | | | | | 1). | ...

公司业绩表现 - 第三季度净利润为83亿元人民币，环比下降15% [1] - 第三季度净利润较预期低26% [1] - 预计第四季度盈利环比下降22% [1] - 将2025年至2027年盈利预测下调12%至14% [1] 业务板块分析 - 炼油与销售业务利润低于预期是第三季度业绩未达预期的主要原因 [1] - 预期油价下跌将对勘探开采、炼油及销售业务的利润产生负面影响 [1] 投资评级与目标价 - 重申对公司H股和A股的"持有"评级 [1] - H股目标价由4.78港元下调至4.21港元 [1] - A股目标价由6.46元人民币下调至5.54元人民币 [1]

公司业绩表现 - 第三季度净利润为83亿元人民币，环比下降15% [1] - 第三季度净利润较中银国际预期低26% [1] - 第四季度盈利预计环比下降22% [1] - 2025至2027年盈利预测被下调12%至14% [1] 业务板块分析 - 炼油与销售业务利润低于预期是第三季度业绩不及预期的主要原因 [1] - 预期油价下跌将对勘探开采、炼油及销售业务的利润产生负面影响 [1] 投资评级与目标价 - 重申H股"持有"评级，目标价由4.78港元下调至4.21港元 [1] - A股目标价由6.46元人民币下调至5.54元人民币 [1]

公司业绩与展望 - 中国石油化工股份2025年第三季业绩表现平平 [1] - 公司下游业务持续疲软且未见好转迹象 [1] - 管理层在季报电话会议中态度谨慎 并暗示年底临近时减值损失可能较去年同期增加 [1] 投资评级与目标价调整 - 里昂将中石化H股目标价由4.5港元下调至4.4港元 维持"跑赢大市"评级 [1] - 里昂将中石化A股目标价由6.3元人民币下调至6元人民币 维持"跑赢大市"评级 [1] 行业比较与排序 - 在中国三大石油公司中 里昂首选为中国石油股份 [1] - 中国海洋石油在三大石油公司中位列第二 [1] - 中国石油化工股份在三大石油公司中位列第三 [1]

智通财经APP获悉，里昂发布研报称，中国石油化工股份(00386)2025年第三季业绩再度表现平平，下游 业务持续疲软且未见好转迹象。管理层在季报电话会议中态度谨慎，甚至暗示随着年底临近，减值损失 可能较去年同期增加。该行将中石化H股和A股目标价分别由4.5港元和6.3元人民币，下调至4.4港元和6 元人民币，维持"跑赢大市"评级。中国三大石油公司中，该行首选中国石油股份(00857)，其次为中国 海洋石油(00883)，中石化位列第三。 ...

核心观点 - 石油石化行业正处于景气度磨底阶段，“反内卷”政策有望引导行业从“量”到“质”的转型升级，带动底部反转 [1] - 预计2026年布伦特油价在60-65美元/桶区间运行，具有底部支撑 [1] - 炼化、PTA等行业在落后产能退出和行业自律背景下，龙头公司有望受益于供需格局改善 [2][3] - 改性塑料行业受益于轻量化趋势和“以塑代钢”，市场规模有望持续扩张 [4] “十四五”行业回顾：内卷式竞争加剧 - 行业面临“高端不足、低端过剩”的结构性矛盾，24种主要化工品产能消费比从2006年的78%提升至2024年的120% [17][18] - 近五年多种石化产品产能累计增幅超50%，例如双酚A产能增196.6%，EVA产能增195.9% [18] - 行业呈现“增产不增利”特征，2024年全行业营业收入同比增长2.1%，但利润总额同比下降8.8%，亏损面达23.5% [22][26] - 外部环境剧变，2024年成品油表观消费量同比骤降19.25%至1.97亿吨，受新能源汽车替代（2024年渗透率40.9%）和LNG重卡替代影响 [32][34] “十五五”行业展望：反内卷推动反转 - 政策体系持续深化，2025年出台《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》等文件，严控新增产能，引导落后产能退出 [44] - 行业资本开支增速转负，2024年石油石化与基础化工资本开支同比增速分别为-6.6%和-15.2%，行业进入存量产能消化阶段 [46][48] - 若“反内卷”政策有效推进，落后产能有望加速出清，推动行业供需结构改善 [52] 油价分析与展望 - 需求端：EIA预计2026年全球原油需求量达10511万桶/日，较2024年增长112万桶/日，Non-OECD国家是增量主要来源 [54][56] - 供给端：预计2025年全球油气上游资本开支下滑4%至5650亿美元，供给弹性下降 [64] - 美国页岩油新钻井盈亏平衡油价升至65美元/桶，活跃钻机数从2023年初的748台下降至2025年9月的524台，大幅扩产能力存疑 [73][76] - 拉丁美洲（如巴西、圭亚那）成为全球原油供应增长主要来源 [86][88] - OPEC+虽已提前完成220万桶/日减产退出计划，但补偿性减产协议对供应端形成一定支撑 [96][100] - 综上，预计2026年布伦特油价于60-65美元/桶区间运行 [100] 炼化行业：龙头强者恒强 - 截至2024年底，国内炼油能力达9.55亿吨/年，但政策要求到2025年底全国原油一次加工能力控制在10亿吨以内 [102][108] - “减油增化”趋势明确，2024年加氢裂化装置产能占比提升至22.5% [104][107] - 成品油消费税监管收紧，山东地炼开工率已下滑至50%以下，而主营炼厂开工率维持在70%-80%，行业出清加速 [114][115] - 未来炼油能力预计在2028年左右达峰（峰值约9.8亿吨/年），随后落后产能退出 [111] PTA行业：格局集中驱动自律减产 - 需求端：2024年我国PTA表观消费量6557.62万吨，同比+11.3%，2017-2024年CAGR为9.9% [120] - 供给端：截至2025年9月，我国PTA产能达10403.5万吨，2019-2024年产能CAGR为12.1%，快于需求增速 [124] - 行业格局高度集中，CR7达71.2%，盈利承压或驱动自发减产，在政策引导下价差存向上修复空间 [3][34] 改性塑料行业：轻量化趋势明确 - 政策利好与塑料改性化率攀升共同推动行业规模扩张，2029年有机高分子改性材料和复合材料市场规模有望突破万亿元 [4][44] - 国内企业向上游原料延伸并发展高附加值特种工程塑料，以优化产品结构 [4] - 应用领域广泛，如在新能源汽车、人形机器人等领域前景广阔 [36][37][41] 投资建议 - 油价主线：关注具备增产降本能力及天然气业务增量的高分红企业，如中国石化、中国石油 [1][100] - 炼化主线：关注龙头公司如恒力石化、荣盛石化 [2][116] - PTA主线：关注恒力石化、荣盛石化、万凯新材 [3] - 改性塑料主线：关注国恩股份 [4]

行业战略方向 - 石化行业在“十五五”时期将以推动高质量发展为主题，坚持智能化、绿色化、融合化方向，加快建设石化强国[2] - 行业新增长的核心是创新驱动发展新质生产力，以及绿色低碳转型和结构高端化升级的高质量发展[2] - 解码新增长的五条路径包括提升产业链韧性、聚焦高端差异化智能化、构建多元化供应体系、把握国际化机遇、深化绿色低碳转型[2] 技术创新与突破 - 科莱恩开发出具有高选择性和长效稳定性的MegaMax催化剂，应用于丹麦电子甲醇工厂，解决了二氧化碳制甲醇的高难度反应条件[3] - 科思创通过气相光气法技术、能效提升和资源循环，实现单位产品碳排放降低75%，其上海基地绿电使用率最高达40%[5] - 某企业研发出低碳催化剂，可使成本降低30%[7] 国际合作与供应链 - 中国石化与巴斯夫宣布在产品碳足迹核算方法学上实现互认，标志着中外企业在碳管理领域合作取得实质性突破[4] - 荣盛石化集团与沙特阿美合作，后者入股10%成为第二大股东，并每日供应48万桶原油[5] - 行业强调加强中沙双方人才交流与人文交流，以实现新增长[7] 区域发展与实践 - 宁波省级以上园区实现循环化改造全覆盖，构建40余条高效废弃物利用产业链，固体废物综合利用率达99.7%[5] - 超过一半的论坛报告标题涉及“绿色”，显示绿色转型是行业焦点[7] - 推动行业绿色转型的关键在于建立统一标准、完善激励机制、深化产融协作[7]

消息上，中国石油、中国石化、中国海油等相继公布了三季报，整体表现还是很稳健的。其中，中国石 油以422.9亿元归母净利润居盈利榜首。三家公司三季度合计盈利832.3亿元，相当于日赚9.05亿元。 随着采暖季到来，"三桶油"天然气产销量明显增长。前三季度，中国海油天然气产量同比增长11.6%； 中国石化天然气产量311亿立方米，同比增长4.9%；中国石油可销售天然气产量同比增长4.6%，其中国 内产量同比增长5.2%，保持较快增长势头。(格隆汇) 格隆汇10月31日｜港股三桶油逆势上涨，其中，中国石油股份涨约2%，中国石油化工、中国海洋石油 跟涨。 | 代码 | 名称 | 最新价 涨跌幅 v | | --- | --- | --- | | 00857 | 中国石油股份 | 8.120 1.88% | | 00386 | 中国石油化工股 | 4.130 0.24% | | 00883 | 中国海洋石油 | 20.060 0.20% | ...

港股频道更多独家策划、专家专栏，免费查阅>>责任编辑：栎树 消息上，中国石油、中国石化、中国海油等相继公布了三季报，整体表现还是很稳健的。其中，中国石 油以422.9亿元归母净利润居盈利榜首。三家公司三季度合计盈利832.3亿元，相当于日赚9.05亿元。随 着采暖季到来，"三桶油"天然气产销量明显增长。前三季度，中国海油天然气产量同比增长11.6%；中 国石化天然气产量311亿立方米，同比增长4.9%；中国石油可销售天然气产量同比增长4.6%，其中国内 产量同比增长5.2%，保持较快增长势头。 | 代码 | 名称 | 最新价 涨跌幅 v | | --- | --- | --- | | 00857 | 中国石油股份 | 8.120 1.88% | | 00386 | 中国石油化工股 | 4.130 0.24% | | 00883 | 中国海洋石油 | 20.060 0.20% | 10月31日，港股三桶油逆势上涨，其中，中国石油股份涨约2%，中国石油化工、中国海洋石油跟涨。 ...

港股三桶油逆势上涨，其中，中国石油股份涨约2%，中国石油化工、中国海洋石油跟涨。 消息上，中国石油、中国石化、中国海油等相继公布了三季报，整体表现还是很稳健的。其中，中国石 油以422.9亿元归母净利润居盈利榜首。三家公司三季度合计盈利832.3亿元，相当于日赚9.05亿元。 随着采暖季到来，"三桶油"天然气产销量明显增长。前三季度，中国海油天然气产量同比增长11.6%； 中国石化天然气产量311亿立方米，同比增长4.9%；中国石油可销售天然气产量同比增长4.6%，其中国 内产量同比增长5.2%，保持较快增长势头。(格隆汇) | 代码 | 名称 | | 最新价 涨跌幅 v | | --- | --- | --- | --- | | 00857 | 中国石油股份 | 8.120 | 1.88% | | 00386 | 中国石油化工股 | 4.130 | 0.24% | | 00883 | 甲国海洋石油 | 20.060 | 0.20% | ...