财务表现 - 25年上半年公司实现营收27.55亿元 同比增长2.6% 其中航空性收入13.45亿元 同比增长4.6% 非航收入14.10亿元 同比增长0.8% [1] - 公司税后净亏损1.64亿元 较去年同期的亏损3.76亿元明显减亏 [1] - 营业成本共计27.79亿元 同比减少4.2% [2] 航空业务 - 上半年公司旅客吞吐量3417万人次 同比增长4.5% 带动航空性收入增长约4.6%至13.45亿元 [1] - 国内航线吞吐量（包含港澳台）同比增长0.9% 国际航线旅客吞吐量同比增长21.3% [1] - 国际旅客吞吐量占比从去年同期的17.4%提升至20.2% [1] - 航空性收入中 飞机起降相关收入同比增长1.9% 旅客服务收入同比增长7.5% [1] - 旅客服务收入增长较快主要系国际航班旅客服务费率高于国内航班 而国际旅客吞吐量同比增幅较大 [1] 非航业务 - 特许经营收入7.49亿元 同比下降4.5% [2] - 广告收入3.43亿元 同比下降3.5% 主要系新媒体冲击下高价值媒体招商金额下降 [2] - 零售（免税）业务收入2.62亿元 同比增长1.2% 低于国际旅客量增速 [2] 成本管理 - 特许经营委托管理费1.38亿元 同比下降24.9% 主要系公司持续开展谈判工作 对零售和广告业务的委托管理费比例进行了下调 [2] - 在上半年业务量增长的情况下 修理维护费 水电动力费和运行服务费同比下降都超过5% [2] 业务展望 - 首都机场国际航空枢纽的地位难以动摇 长期看依旧具备优秀的商业价值 [3] - 短期受限于大兴分流和免税消费增长放缓 非航收入的恢复进度略低于预期 [3] - 调整公司25-27年净利润分别至-1.73亿 0.88亿与3.42亿元 [3]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [3][5] 核心观点 - 公司2025年上半年营收27.55亿元同比增长2.6% 航空性收入13.45亿元增长4.6% 非航收入14.10亿元增长0.8% 税后净亏损1.64亿元较去年同期亏损3.76亿元明显减亏 [1] - 业务量逐步恢复 国际旅客占比持续提升 特许经营收入增长短期受限 成本管控持续发力 [1][2] - 长期看公司国际航空枢纽地位难以动摇 具备优秀商业价值 短期受限于大兴分流和免税消费增长放缓 [3] 财务表现 - 2025年上半年旅客吞吐量3417万人次同比增长4.5% 其中国内航线吞吐量增长0.9% 国际航线旅客吞吐量增长21.3% 国际旅客吞吐量占比从去年同期17.4%提升至20.2% [1] - 航空性收入中飞机起降相关收入增长1.9% 旅客服务收入增长7.5% [1] - 非航收入中特许经营收入7.49亿元同比下降4.5% 其中广告收入3.43亿元下降3.5% 零售业务收入2.62亿元增长1.2% [2] - 营业成本27.79亿元同比减少4.2% 特许经营委托管理费1.38亿元下降24.9% [2] 盈利预测 - 预测2025-2027年净利润分别为-1.73亿 0.88亿与3.42亿元 [3] - 预测2025-2027年营业收入分别为5748.71百万元 6123.45百万元 6473.08百万元 增长率分别为4.67% 6.52% 5.71% [4] - 预测2025-2027年每股收益分别为-0.04元 0.02元 0.07元 [4] - 预测2025-2027年净资产收益率分别为-1.30% 0.66% 2.49% [4] 业务结构 - 公司主要经营航空性业务和非航空性业务 航空性业务包括飞机起降及旅客服务设施 地面保障服务和消防救援服务 [6] - 非航空性业务包括以特许经营方式许可其他方经营地面代理服务 航班餐食配送服务 经营免税店和其他零售商店 以及自营物业出租和停车服务 [6] 市场数据 - 总市值53.75亿港元 总股本187,936万股 [7] - 52周股价区间2.17-3.58港元 [7]

股权变动情况 - BlackRock Inc于2025年8月26日以每股均价3.1116港元增持北京首都机场股份25.6万股H股 涉资约79.66万港元[1][3] - 增持后BlackRock Inc好仓持股数量增至131,642,593股 持好仓比例由6.99%上升至7.00%[1][3] - 该机构同时持有40,314,000股淡仓 占已发行有投票权股份的2.15%[3] 公司基本信息 - 北京首都国际机场股份有限公司H股股份代码为00694.HK[2] - 披露日期范围涵盖2025年8月3日至2025年9月3日[2]

财务表现 - 上半年收入同比增长2.6%至28亿元人民币 [1] - 亏损收窄至1.63亿元 去年同期亏损为3.76亿元 [1] - 业绩低于该行及市场预期 [1] 盈利预测调整 - 2025年每股盈利预测由0.02元下调至负0.05元 [1] - 2026年每股盈利预测由0.08元下调至0元 [1] - 2027年每股盈利预测由0.13元下调至0.04元 [1] 目标价与评级 - 目标价由3.1港元轻微上调至3.22港元 [1] - 上调原因为加权平均资本成本(WACC)下调 [1] - 维持中性评级 [1]

财务表现 - 上半年收入同比增长2.6%至28亿元人民币 [1] - 上半年亏损收窄至1.63亿元 去年同期亏损为3.76亿元 [1] 盈利预测调整 - 2025年每股盈利预测由0.02元下调至负0.05元 [1] - 2026年每股盈利预测由0.08元下调至0元 [1] - 2027年每股盈利预测由0.13元下调至0.04元 [1] 目标价与评级 - 目标价由3.1港元轻微上调至3.22港元 因加权平均资本成本下调 [1] - 维持中性评级 [1]

财务表现 - 上半年收入同比增长2.6%至28亿元人民币 [1] - 上半年亏损收窄至1.63亿元 去年同期亏损为3.76亿元 [1] - 业绩低于该行及市场预期 [1] 盈利预测调整 - 2025年每股盈利预测由0.02元下调至-0.05元 [1] - 2026年每股盈利预测由0.08元下调至0元 [1] - 2027年每股盈利预测由0.13元下调至0.04元 [1] 目标价与评级 - 目标价由3.1港元轻微上调至3.22港元 [1] - 目标价上调原因系加权平均资本成本(WACC)下调 [1] - 维持"中性"评级 [1]

股份与股本情况 - 截至2025年8月底，H股法定/注册股份1,879,364,000股，股本1,879,364,000元，本月无增减[1] - 截至2025年8月底，内资股法定/注册股份2,699,814,977股，股本2,699,814,977元，本月无增减[1] - 2025年8月底法定/注册股本总额4,579,178,977元[1] - 截至2025年8月底，H股已发行股份1,879,364,000股，库存股0，本月无增减[2] - 截至2025年8月底，内资股已发行股份2,699,814,977股，库存股0，本月无增减[2]

核心管理层变动 - 韩志亮辞任执行董事 王长益辞任非执行董事 郏建青辞任非执行董事 均因退休自2025年8月28日起生效 [2] - 韩志亮同时卸任董事会提名委员会及战略与可持续发展(ESG)委员会成员职务 王长益卸任提名委员会及战略与可持续发展(ESG)委员会主席职务 郏建青卸任薪酬与考核委员会成员职务 [2] - 宋鵾与李勇兵获委任为战略与可持续发展(ESG)委员会成员 宋鵾担任该委员会主席 两人同时进入提名委员会 沈兰成加入薪酬与考核委员会 [2] 董事会架构调整 - 李勇兵在临时股东会上获选为第九届董事会执行董事 薛荣国与沈兰成当选非执行董事 任期自股东会结束起至第九届董事会届满止 [3] - 股价当日下跌2.32% 收盘报2.95港元 成交量为33万至100万股区间波动 [3]

业绩表现 - 2025年上半年收入27.55亿元同比增长3% 归母净利润亏损1.64亿元 较去年同期亏损3.76亿元收窄 [1] - 飞机起降架次同比增长3% 旅客吞吐量同比增长4% 飞机起降相关收入同比增长2% 旅客服务收入同比增长8% [1] - 非航业务收入同比增长1% 其中广告特许经营收入同比下滑3.5% 零售特许经营收入同比仅增1% [1] 成本控制 - 营业成本同比下滑4% 航空安全及保卫费用同比下滑2.6% 修理维护费同比下滑5.0% 水电动力费同比下滑5.2% 运行服务费同比下滑6.5% [1] 业务发展 - 国际线旅客吞吐量同比增长21.3% 地区线旅客吞吐量同比增长10.5% 反映免税客单价存在压力 [1] - 免税合约预计2026年2月到期 2025年下半年可能开启新一轮谈判或招投标 [2] 盈利预测 - 下调2025年收入预测7.8%至57.65亿元 下调2026年收入预测9.7%至61.75亿元 [2] - 下调2025年净利润预测至亏损2.37亿元 下调2026年净利润预测至1.59亿元 [2] - 当前股价对应1.0倍2025年市净率和0.9倍2026年市净率 [2] 估值评级 - 维持目标价2.9港元 基于0.9倍2026年市净率 较当前股价存在4%下行空间 [2] - 维持跑赢行业评级 [2]

重大事项 - 思路迪医药股份新型放射性核素偶联药物3D1015首次人体给药成功 [1] - 深圳国际联营公司深圳航空拟分阶段进行增资扩股合共160亿元 [1] - 康哲药业创新药口服小分子JAK1抑制剂Povorcitinib获得白癜风、化脓性汗腺炎适应症药物临床试验批准通知书 [1] - 瑞和数智与铁林超光科技签订框架协议 共同推进现实世界资产代币化领域业务 [1] - 中旭未来将运营及发行一款"奇迹 MU"新的手机游戏《新月大陆》 [1] - EDA集团控股与UTCPAY达成合伙协议 围绕数字资产交易、Web3技术及区块链应用领域展开深度合作 [2] - 歌礼制药-B ASC30每日一次口服片在美国Ib期多剂量递增研究中展现出良好且具差异化的药代动力学特征 [2] 经营业绩增长 - 诺亚控股第二季度股东应占净收益1.79亿元 同比增长79% 投资产品分销强劲增长 [1] - 携程集团-S第二季度归母净利润48.46亿元 同比增加26.43% [1] - 顺丰同城中期经调整净利润约1.6亿元 同比增长139.0% [1] - 百奥赛图-B中期股东应占溢利4799.9万元 同比扭亏为盈 [1] - 北京控股中期股东应占溢利34.04亿元 同比增加8.07% [1] - 青岛港中期归母净利润28.42亿元 同比增长7.58% [1] - 新华保险中期归母净利润147.99亿元 同比增加33.5% [1] - 中国银河中期归母净利润64.88亿元 同比增加47.86% [1] - 中国太平中期股东溢利增12.2% 人寿NBV近23%高增 [1] - 顺丰控股中期归母净利润57.38亿元 同比增长19.37% 件量增速高于快递行业整体水平 [1] - 中芯国际中期归母净利约3.2亿美元 同比增长35.6% [1] - 商汤-W中期收入同比增长35.6% 达23.58亿元 [1] - 百济神州中期净利润9559万美元 同比扭亏为盈 [1] - 阜博集团中期净利超1亿 盈利超预期翻倍增长 AI驱动引爆增长 [1] - 中信证券中期归母净利润137.19亿元 同比增加29.79% [1] - 华电国际电力股份中期归母净利润39.04亿元 同比增加13.15% [1] - 周黑鸭中期股东应占溢利1.08亿元 同比增加228% [2] - 海天味业中期归母净利润39.1亿元 同比增长13.3% [2] - 达势股份中期经调整净利同比增长79.6% 门店扩张及会员增长双驱动 新市场贡献强劲 [2] - 中信建投证券中期归母净利润45.09亿元 同比增加57.77% [2] - 汇通达网络中期股东应占溢利1.39亿元 同比增加10.81% 三项核心财务指标均达历史最佳水平 [2] - 云锋金融中期股东应占溢利4.86亿港元 同比增加142.04% 总资产规模突破千亿港元大关 [2] - 九方智投控股中期股东应占溢利8.65亿元 同比扭亏为盈 [2] - 中国国航中期归母净亏损约18.06亿元 同比收窄35.11% [2] - 招商证券中期归母净利润51.86亿元 同比增加9.23% [2] - 大唐发电中期归母净利润约48.74亿元 同比增加50.3% [2] - 中国太保中期归母净利润为278.85亿元 同比增长11.0% [2] - 北京首都机场股份中期除税后亏损1.64亿元 同比收窄56.48% [2] - 东莞农商银行中期归母净利润26.29亿元 资产规模稳步增长 [2] - 中远海控中期股东应占溢利175.28亿元 同比增加3.9% [2] - 康圣环球中期毛利1.97亿元 各项业务均取得稳定进展 [2] - 东方电气中期归母净利润19.1亿元 同比增长12.91% 核电、气电市场占有率保持行业第一 [2] - 鹰瞳科技-B中期期内溢利44.3万元 同比扭亏为盈 [2] - 海尔智家中期股东应占溢利120.33亿元 同比增加15.6% [2] 经营业绩下滑 - 石四药集团中期股权持有人应占溢利约2.835亿港元 同比下降约58.7% [1] - 中升控股中期股东应占溢利10.11亿元 同比减少36% [1] - 理想汽车-W第二季度归母净利润10.93亿元 同比减少0.91% [1] - 华润燃气中期股东应占溢利24.03亿港元 同比下降30.5% [1] - 中兴通讯中期归母净利约50.58亿元 同比减少11.77% [2] - 深圳控股中期股东应占亏损26.18亿港元 同比增加137.76% [2] - 中国南方航空股份中期归母净亏损15.34亿元 同比扩大45.54% [2] 其他业务进展 - 国富氢能中期收益1.09亿元 正积极扩展海外合作及业务布局 [2]