行业表现 - 港股航空股延续上涨行情，中国东方航空与中国南方航空股价均上涨约5.5%，中国国航股价上涨超过4%，美兰空港与国泰航空股价亦跟随上涨 [1] - 具体股价表现：中国东方航空最新价5.030港元，涨幅5.45%；中国南方航空最新价5.550港元，涨幅5.51%；中国国航最新价6.750港元，涨幅4.33% [2] 需求驱动因素 - 元旦假期临近推动旅行需求，机票预订量显著增长，冰雪游、避寒游及出境短线游热度较高 [1] - 2026年元旦假期，国内航线机票预订量已超过106万张，同比增长约45% [1] - 同期，出入境航线机票预订量超过53万张，同比增长约15% [1] 市场与航线动态 - 国内热门航线主要集中在广东、福建及东北地区 [1] - 出境短线游方面，东南亚是旅客的热门选择 [1] - 多家航空公司新开或增加了前往马德里、悉尼、奥克兰等目的地的国际航线，为旅客提供了更多出行选择 [1]

股权结构 - 母公司持有公司约58.96%的已发行股本[4][24] - 公司控股股东为首都机场集团有限公司[26] 协议情况 - 2025年12月15日订立旅游服务采购框架协议，有效期2026年1月1日至2028年12月31日[3][5][6][27] - 2023年12月29日订立前旅游服务采购框架协议[26] - 旅游服务采购框架协议构成持续关连交易，最高适用百分比率高于0.1%但低于5%[4][24] 费用数据 - 2023年服务费35,081千元，年度上限49,500千元[14] - 2024年服务费36,057千元，年度上限46,000千元[14] - 2025年截至11月30日服务费35,563千元，预计不超46,000千元上限[14] - 2026 - 2028年年度上限均为40,000千元[15] 服务相关 - 公司可聘用贵宾公司为进出北京首都机场普通旅客提供旅游服务[7] - 服务费以人工成本为基础，管理费率为5%[17] 管理监督 - 实施管理系统监察交易定价标准，订立协议前交叉比对费用[18] - 交易需经部门申请、经理初步审阅、总经理办公会议最终审阅、董事会审议批准[19] - 独立非执行董事持续审阅拟进行的交易[19] - 公司核数师对交易定价政策及年度上限进行年度审阅[19] - 财务部每月提供实际交易金额资料，董事会秘书室监察交易总额[20] 人员信息 - 2025年12月15日，执行董事为宋鵾先生及李勇兵先生[29] - 2025年12月15日，非执行董事为杜强先生、薛荣国先生及沈兰成先生[29] - 2025年12月15日，职工董事为刘基亮先生[29] - 2025年12月15日，独立非执行董事为张加力先生、许汉忠先生、王化成先生及段东辉女士[29]

行业监管与运行保障 - 民航北京监管局在首都机场今冬首雪期间，第一时间赶赴运管委和航站楼进行现场督导检查 [1] - 监管重点包括运管委成员单位人员的到岗及时性、派员有效性和运行协同性，以及不正常航班决断处置情况及力度、地面运行资源的保障 [1] - 监管方提示相关单位需严格按照“早研判、早决策、早调整、早集中、早启动”要求，紧盯早出港、晚进港关键环节，提前制定应对措施 [1] 运行管理与风险应对 - 为降低极端天气影响，相关单位被要求加大气象监测预警，实时更新流量管理措施 [1] - 监管重点关注航班调整后向旅客的信息告知、客票退改签、便利老年人出行及特殊旅客服务等工作 [1] - 监管方提示落实“服务运行一体化”要求，加强信息共享，通过多种渠道及时准确告知旅客航班动态信息和延误后服务安排 [1] 旅客服务与应急保障 - 相关单位需切实做好不正常航班信息告知、客票退改、旅客紧急转运等服务保障工作 [1]

北京机场运营与天气应对 - 北京市气象台于12月11日发布暴雪蓝色预警，12月12日下午阴有中雪，最高气温-3℃ [1] - 北京首都机场与大兴机场进出港航班起落正常，未出现大面积取消或延误状况 [1] - 少量航班因到达地天气状况出现延误或取消 [1] - 首都机场和大兴机场已发布雪、积冰、颠簸预警，提醒相关航班注意安全 [1] - 目前，首都机场和大兴机场已备好除冰、除雪车辆 [1]

首都机场应对降雪天气的运营准备 - 首都机场预计在12月12日13时后迎来今冬首场小雪天气 [1] - 为保障降雪天气下的运营，公司已于12月11日召开冰雪保障预会商及准备会，对降雪影响进行评估和部署 [1] - 公司提前备勤保障人员580余人，并安排除冰、除雪车辆及加液罐车共177辆 [1] - 公司储备了航空器除冰液和场道除冰液7100吨，以及融雪剂577吨 [1] 降雪对航空运输的潜在影响 - 降雪天气预计会对航班起降造成一定程度的影响 [1] - 首都机场提示旅客需及时关注天气和航班动态，以合理安排出行计划 [1]

股东登记与会议 - 2025年12月19 - 23日暂停办理股东名册变更登记[3][5] - 2025年12月23日在册股东有权出席临时股东会并表决[3][5] - 未登记过户H股持有人须在2025年12月18日下午4:30前交回文件[3][5][6] 其他信息 - 2025年12月5日寄发的临时股东会代理人委任表格仍有效[7] - 公布公司执行董事、非执行董事等人员名单[7] - 可浏览港交所和公司网站查阅公告详情[7]

会议安排 - 临时股东会于2025年12月23日下午3:00在北京公司办公楼112会议室举行[1] - 代理人委任表格等文件须提前二十四小时交回公司H股股份过户登记处[2] 审议事项 - 审议公司与北京博维运行维保服务框架协议及交易年度上限[2] - 审议公司与安保公司航空安保服务框架协议及交易年度上限[2]

临时股东会信息 - 2025年12月23日下午3:00召开[3] - 审议与北京博维、安保公司服务框架协议及交易年度上限[5] 股东参会要求 - 登记在册股东有权出席表决，可委派代理人[6] - 委托文件及授权书会前24小时送达[6] - 未过户H股12月17日下午4:30前办理[6]

服务协议 - 运行维保服务框架协议和航空安保服务框架协议于2025年10月24日签订，有效期均为2026年1月1日至2028年12月31日[19][20][48][50] - 运行维保服务由北京博维提供，航空安保服务由安保公司提供[23][56] 费用数据 - 2023 - 2025年（9个月）已付北京博维服务费分别为383,133千元、412,459千元、240,682千元[30] - 2023 - 2025年已付安保公司服务费分别为857,619千元、830,707千元、594,000千元[59] - 前运行维保服务框架协议2023 - 2025年年度上限分别为446,000千元、455,000千元、468,000千元[30] - 2023 - 2025年前航空安保年度上限均为924,480千元[59] - 2026 - 2028年运行维保年度上限均预计为400,000千元[172] - 2026 - 2028年航空安保年度上限分别为830,000千元、850,000千元、870,000千元[60] 利用率数据 - 前运行维保服务框架协议截至2024年12月31日止两个年度的年度上限利用率约为85.9%及90.7%[32] - 截至2025年9月30日止九个月计算的2025年度上限年化利用率约为68.6%[32] - 2024年和2023年航空安保服务框架协议年度上限利用率约为92.8%及89.9%，2025年年化利用率约85.7%[63] 旅客数据 - 2025年上半年旅客吞吐量累计约为34百万人次，较2024年上半年增长约4.5%[180] 业务收入与费用 - 2025年上半年公司航空性业务收入为13.4451亿元，较上一年同期增长约4.6%[194] - 2025年上半年公司非航空性业务收入为14.10064亿元，较上一年同期增长约0.8%[194] - 2025年上半年公司经营费用为27.78553亿元，较上一年同期下降约4.2%[194] 盈亏情况 - 预计公司在截至2025年6月30日止六个月将录得净亏损1.2 - 2亿元，上一年同期则录得净亏损约3.8亿元[194] 股东情况 - 母公司持有公司已发行股本约58.96%[47] - Mitsubishi UFJ Financial Group, Inc.持有H股169,692,000股，占相关类别股份9.03%，占已发行股份总数3.71%[188] - BlackRock, Inc.持有H股好仓134,039,000股，占相关类别股份7.13%，占已发行股份总数2.93%；淡仓64,034,000股，占相关类别股份3.41%，占已发行股份总数1.40%[188] - Aberdeen Asset Management PLC及其联系人持有H股114,868,000股，占相关类别股份6.11%，占已发行股份总数2.51%[188] - The Bank of New York Mellon Corporation持有H股好仓112,877,877股，占相关类别股份6.01%，占已发行股份总数2.47%；可供借出股份112,763,087股，占相关类别股份6.00%，占已发行股份总数2.46%[188] - 蒋锦志先生持有H股105,602,000股，占相关类别股份5.62%，占已发行股份总数2.31%[188] 未来展望 - 2026 - 2028年北京首都机场旅客及相关行李安检服务量估计增长约2.4%[63] - 公司计划将2026 - 2028财年运行维保成本降至比2025年实际交易金额低约10%的水平[175] - 公司计划将2026财年运行维保服务框架协议项下的成本降低至较2025年前航空安保年度上限低约10%的水平[182] 会议安排 - 公司将于2025年12月23日下午3时召开临时股东会[3][9] - 2025年12月18 - 23日暂停办理股东名册变更登记，12月23日登记在册股东有权参会表决[80] 审批与监督 - 运行维保交易和航空安保交易须在临时股东会获独立股东批准[25][52] - 独立非执行董事持续审阅运行维保交易和航空安保交易[41] - 公司核数师将对运行维保交易的定价政策及年度上限进行年度审阅[152]

行业与公司概述 * 纪要涉及的行业包括新能源（光伏、风电、核电）、储能、电网投资、锂电（动力电池、上游材料）、交通运输（航空、机场、邮轮）[1] * 纪要涉及的公司包括上海机场、首都机场、宁德时代等[2][17] 电力系统与新能源行业 火电与核电 * 2022年起三年内核准的80吉瓦新增火电项目将在2025-2026年（十五五前期）陆续投产[3] * 从2021年开始每年核准和开工10到12台核电机组 预计2027-2028年迎来核电投产高峰期[1][3] 光伏 * "十四五"期间光伏装机增长迅猛 去年（2024年）达到278吉瓦 今年（2025年）预计达到300吉瓦[3][4] * 受政策和推进速度影响 预计2026年（十五五第一年）光伏装机容量将下降至150-200吉瓦[1][3][4] * 从2027年开始光伏需求可能恢复性增长[1][3] 风电 * 风电整体需求强劲 "十五五"期间年装机容量预计维持在100-120吉瓦[1][3][4] * 海上风电受益于深远海发展规划 预计从2025年底或2026年一季度起对2027年之后的发展产生积极影响[1][3] 储能行业 发展驱动与政策支持 * 储能行业快速发展 独立储能投资积极性高 主要受益于新能源占比提升、政策支持以及稳定的收入来源[1][5] * 136号文要求所有新建新能源项目进入市场 提高了平滑峰谷差价的重要性[5] * 山西省作为独立储能示范省 政策支持包括开放一、二次调频市场 为项目提供稳定收入 并对变压器容量费给予豁免80%的优惠[8] * 内蒙古当地政府增加了0.35元的容量电价 使得回报率可观 预计其他新能源占比高的省份也会出台类似刺激计划[9] 市场需求与前景 * 储能市场经济性显现 市场情绪转好 对储能关注度显著提高[11] * 预计2026年政策调整后 更多储能系统将被引入电力系统以实现零碳目标、调峰填谷及保障电网安全[11] * 预测中国储能市场未来五年复合年增长率为25%[13] * 海外储能市场景气度高 预计增速至少在30%以上 有望达到40%至50%[14] 对原材料需求的影响 * 储能产业对原材料需求巨大 每100吉瓦时储能需要16万吨铝、6万吨铜及6-7万吨碳酸锂[21] * 这将导致2026年全球电解铝和铜出现短缺 而碳酸锂供需基本持平 有时甚至紧张[21] 电网投资 * "十四五"期间国网投资增速约为15% 2025年预测增速接近10%[6] * "十五五"期间特高压投资规模巨大 每年至少千亿 总体规模约25到30条交直流线路[6][7] * 智能微网发展潜力可期 预计后期将得到更多非国有主体参与 进一步拉动整体配网投资[1][7] 锂电与电池材料 电池装机与动力电池前景 * 2025年电池装机量预计达150吉瓦时 2026年行业预期增速在50%到100%之间[1][10] * 中国新能源汽车单车带电量继续提升 例如宁德时代新车型从去年的30度提升到今年的40度 并计划明年达到50度[15] * 即使补贴减少 中国新能源汽车仍有望保持6%以上增速[15] 商用车（电动轻卡与重卡） * 电动轻卡和重卡发展超预期 目前渗透率较低[16] * 预计2025年重卡渗透率为25% 2026年将达30% 轻卡渗透率由2025年10%提升至2026年的25% 带来约50%的增速[16] 上游材料市场 * 隔膜行业正常合理利润应在每平方米一毛钱以上 但目前仅达此水平 导致一些企业亏损 市场预计2026年毛利将显著提高[18] * 电解液和六氟磷酸锂估值略显高 现货价格达20万元每吨 但预计2026年合同价格会下降[19] * 正极材料和负极材料目前产能过剩 隔膜被认为具有较大的利润弹性[20] * 对宁德时代2026年表现依旧看好 受益于商用车等领域强劲增长及全球扩张[17] 交通运输行业 航空与机场 * 中日外交关系变化导致2025年12月1日观察到中日航班减少17%至25% 但日本航线在整体ASK占比低 对大盘影响有限 目前票价仍保持较好水平[22] * 航空上行周期预计将在2026年甚至后年继续演绎 并可能持续更长时间[22] * 上海机场与首都机场现有免税合同将分别于2025年底和2026年初到期 新运营商招标将分别于2025年12月9日和12月19日结束[25] * 新招标首次允许知名外资免税企业竞标 预计将提升扣点水平[2][26] * 当前上海机场实际综合扣点约20% 首都机场在25%到30%[26] * 每提升1%的实际扣点 将为上海机场带来约4000万至5000万元人民币盈利增加 为首都机场带来约2000万元人民币盈利增加[28] * 上海机场交易市盈率为2026年的25到30倍 相比同行22倍平均估值相对较高[29] 邮轮行业 * 邮轮股价波动受情绪面变化影响 但运价维持高位 基本面看好[23] * 无论俄乌停战与否 都将增加合规油与邮轮需求 邮轮上行周期仍被看好 预计在2026年及后续年份继续演绎[23][24] * 目前一年期VLCC运价为每日65,000美元 与盈利预测匹配[24] 其他重要内容 * 全国性的容量电价政策有可能推出 将进一步促进储能发展[12] * 中国碳交易价格较低 为实现未来十年7%到10%的碳减排目标 碳价必然会提高[12]