行业投资评级与核心观点 - 报告未明确给出统一的行业投资评级，但针对不同细分领域提出了具体的投资分析意见 [5] - 核心观点认为，电力行业受益于机制电价政策推进、增值税政策调整及降息周期，各电源类型存在结构性机会；天然气行业则因进口成本下降和顺价改革，城燃公司盈利能力有望回升 [5] 电力行业要点 - 新疆机制电价竞价结果接近上限：光伏项目机制电量规模36亿千瓦时，机制电价0.235元/千瓦时；风电项目机制电量规模185亿千瓦时，机制电价0.252元/千瓦时，竞价区间为0.150-0.262元/千瓦时，执行期10年，机制电量比例50% [8] - 甘肃机制电价竞价结果贴近下限：机制电价水平为0.1954元/千瓦时，竞价区间为0.1954-0.2447元/千瓦时 [8] - 陆上风电增值税即征即退50%政策自2025年11月1日起废止，但海上风电该项优惠政策保留至2027年底 [9] - 核电增值税政策调整：2025年10月31日前投产机组按原政策执行，2025年11月1日后核准的新机组不再享受15个年度的增值税先征后退优惠 [9] - 投资分析意见重点关注水电（推荐国投电力、川投能源、长江电力）、绿电（建议关注新天绿色能源、福能股份等）、核电（建议关注中国核电、中国广核）、火电（推荐华电国际、建投能源）及电源装备（推荐东方电气、哈尔滨电气） [5][11] 燃气行业要点 - 截至10月17日，美国Henry Hub现货价格周度环比下跌2.90%至$2.82/mmBtu，荷兰TTF现货价格周度环比下跌2.70%至€31.75/MWh，英国NBP现货价格周度下跌3.17%至79.40 pence/therm [12] - 东北亚LNG现货价格周度环比上涨1.82%至$11.20/mmBtu，中国LNG全国出厂价周度环比下跌0.45%至4013元/吨 [12] - 截至10月12日当周，中国LNG综合进口价格大幅下跌至2852元/吨，创2021年7月以来新低，主要因长协部分挂钩的原油价格降至年内低点 [12] - 投资分析意见建议关注港股城燃企业（推荐昆仑能源、新奥能源等）和天然气产业链一体化贸易商（推荐新奥股份、新天绿色能源、深圳燃气） [5][29] 其他行业动态 - 安徽省开展2025-2026年新能源增量项目机制电价竞价，竞价上限0.3844元/千瓦时，下限0.2元/千瓦时，执行期限12年 [34][37] - 国家发展改革委发布《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法》，按年下达可再生能源电力及非电消费最低比重目标 [38]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [3] 报告核心观点 - 电力行业方面，新疆与甘肃的新能源机制电价竞价结果呈现分化，反映出运营商可通过主动报价策略优化利润；风电核电增值税政策调整，陆上风电优惠取消而海上风电保留，新核准核电机组不再享受增值税先征即退，但对在建机组短期利润影响有限 [5][9][10] - 天然气行业方面，全球气价窄幅震荡，中国LNG综合进口价格创2021年7月以来新低，主要因长协部分挂钩的原油价格下降；供需宽松格局下，四季度进口成本或维持低位 [5][13][16] - 投资建议聚焦水电、绿电、核电、火电、城燃及环保等高股息或成本改善板块，并关注电源装备、氢能等主题机会 [5][12][31] 电力行业总结 - 新疆机制电价竞价结果：光伏规模36亿千瓦时、电价0.235元/千瓦时；风电规模185亿千瓦时、电价0.252元/千瓦时，均接近竞价上限（0.150~0.262元/千瓦时）[5][9] - 甘肃机制电价竞价结果为0.1954元/千瓦时，贴近竞价下限（0.1954~0.2447元/千瓦时），与新疆形成鲜明对比 [5][9] - 陆上风电增值税即征即退50%政策自2025年11月1日起废止，海上风电优惠政策保留至2027年底 [5][10] - 核电增值税调整：2025年10月31日前投产机组政策不变，新核准机组不再享受15年先征后退优惠；在建机组因进项税抵扣，短期利润不受影响 [5][10] - 水电受益于秋汛来水偏丰及降息，绿电环境价值释放，核电核准加速（2025年已核准10台），火电因煤价下跌盈利改善 [5][12] 燃气行业总结 - 截至10月17日，美国Henry Hub现货价格2.82美元/mmBtu，周环比跌2.90%；欧洲TTF现货价格31.75欧元/MWh，周环比跌2.70%；东北亚LNG现货价格11.20美元/mmBtu，周环比涨1.82% [5][13] - 中国LNG综合进口价格截至10月12日当周为2852元/吨，创2021年中以来新低，周环比跌28.28%，主因长协部分成本下降 [5][13] - 美国天然气库存增至37210亿立方英尺，较五年均值高4.3%；欧洲库存水平为五年均值的91.3%，供需整体均衡 [16][20] - 投资主线包括港股城燃企业（如昆仑能源、新奥能源）和天然气贸易商（如新奥股份），受益于成本回落及需求回升 [5][31] 其他行业动态 - 安徽省发布2025-2026年新能源增量项目机制电价竞价通知，竞价上限0.3844元/千瓦时，下限0.2元/千瓦时，执行期12年 [39][41] - 国家发改委明确可再生能源消费最低比重目标，涵盖电力与非电利用种类，强化消纳责任 [42] - 多家公司公布发电数据：长江电力前三季度发电量2351.26亿千瓦时；三峡能源第三季度发电量174.40亿千瓦时，同比增5.78%；中国广核前三季度上网电量1721.79亿千瓦时，同比增3.17% [43]

每经AI快讯，10月20日，港股华润燃气(01193.HK)涨近5%，截至发稿，涨4.78%，报21.48港元，成交 额1.64亿港元。 （文章来源：每日经济新闻） ...

股价表现与市场消息 - 公司股价上涨4.78%至21.48港元，成交额达1.64亿港元 [1] - 花旗对华润燃气开展30天正面催化剂观察，认为其可能从股份回购中获得上升潜力 [1] 股份回购计划 - 公司已预留足够现金进行回购，预计到今年底将回购约6,000万股 [1] - 回购股份数量占已发行股份的2.6% [1] 盈利能力与财务预期 - 公司盈利能力有所改善，预计今年第三季的纯利将同比取得增长 [1] - 公司上半年纯利下跌30.5%，第三季业绩预计将较上半年有所回升 [1] 燃气销售表现 - 预期公司第三季零售燃气销售量将同比增长1%至2% [1]

股价表现与市场反应 - 华润燃气股价上涨4.78%至21.48港元，成交额为1.64亿港元 [1] - 花旗对华润燃气开展30天正面催化剂观察，认为股份回购可能带来上升潜力 [1] 公司回购计划 - 公司已预留足够现金进行回购，预计到今年底将回购约6000万股，占已发行股份的2.6% [1] 盈利能力与经营预期 - 公司盈利能力有所改善，预计第三季度纯利将同比取得增长，较上半年30.5%的跌幅有所回升 [1] - 预期第三季度零售燃气销售量将同比增长1%至2% [1]

公司股份回购计划 - 公司已预留足够现金进行股份回购，预计到今年底将回购约6000万股，占已发行股份的2.6% [1] - 此次回购规模相当于公司过去三个月日均交易额1600万美元的22% [1] 公司财务表现 - 公司预计今年第三季度纯利将按年录得增长，较上半年30.5%的跌幅有所回升 [1] - 公司预计第三季度零售燃气销售量将按年增长1%至2% [1]

行业投资评级 - 报告对公用环保行业评级为“看好” [1] 报告核心观点 - 秋汛来水偏丰利好水电，扭转了第三季度发电量同比减少5.84%的局面，10月初长江干流六座水电站累计发电约103亿千瓦时创历史同期新高，大水电处于估值底部，基本面改善 [2][6] - 国家发改委等部门联合发布治理价格无序竞争公告，预计将缓解电力领域特别是新能源的非理性低价竞争，有利于维护良好市场秩序 [2][7][8] - 全球天然气市场呈现分化格局，美国气价因库存充足、需求较弱而低位震荡，欧洲气价则因气温下降、地缘政治因素影响而反弹 [2][12][16][21] 电力行业要点 - 水电：受华西秋雨持续影响，长江上游来水集中，清江流域三峡集团所属梯级电站节日期间发电量同比增长299.3%，未来降雨预计将持续利好来水 [2][6] - 绿电：各地新能源入市规则陆续推出，存量项目收益率稳定性增强，风电利用小时数高且与负荷曲线匹配，盈利能力稳定 [2][11] - 核电：2022-2024年分别核准新增10、10、11台机组，2025年已核准10台机组，延续高速核准节奏 [2][11] - 火电：煤价下跌后部分电价稳定地区火电盈利能力大幅改善，降息周期中财务费用存在下降空间 [2][11] - 政策：风光装机目标提出至2035年达到2020年的6倍以上，力争36亿千瓦，对应2024-2035年复合年增长率8%-9%，预计无序竞争将缓解 [8] 天然气行业要点 - 价格动态：截至10月10日，美国Henry Hub现货价格周环比下跌9.03%至$2.90/mmBtu，荷兰TTF现货价格周环比上涨5.26%至€32.63/MWh，英国NBP现货价格周环比上涨16.05%至82.00 pence/therm，东北亚LNG现货价格周环比上涨3.77%至$11.00/mmBtu [2][12][14] - 市场分析：美国天然气库存较五年均值高4.5%，温和天气压制需求导致价格低位震荡；欧洲因气温下降、可再生能源出力弱及地缘政治因素导致气价反弹；东北亚需求疲软但价格受欧洲市场带动跟涨 [2][12][16][21][29] - 国内消费：2025年8月全国天然气表观消费量364.1亿立方米，同比增长1.8%，1-8月累计消费量2845.6亿立方米，行业景气度持续回升 [34] 投资分析意见 - 水电领域推荐国投电力、川投能源、长江电力 [2][11] - 绿电领域建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力、华润电力、三峡能源 [2][11] - 核电领域建议关注中国核电、中国广核（A+H） [2][11] - 火电领域推荐国电电力、华能国际（A+H）、华电国际 [2] - 天然气领域推荐昆仑能源、新奥能源等港股城燃企业以及新奥股份、九丰能源等产业链一体化贸易商 [2][36]

股本与股份数据 - 截至2025年9月底，公司法定/注册股本总额为10亿港元，法定/注册股份数目为100亿股，面值0.1港元[1] - 截至2025年9月底，已发行股份（不含库存股份）数目为23.14012871亿股，库存股份数目为0，已发行股份总数为23.14012871亿股[3] 股份回购情况 - 截至2025年9月30日，2025年5月28日、6月9日及6月11日回购并拟注销的27.31万股普通股尚未注销[6] - 公司于2025年5月28日购回27.31万股普通股拟注销但尚未注销[5]

公司股权与资本变动 - 华润燃气投资（中国）有限公司新增华润燃气控股有限公司为股东 [1] - 公司注册资本由4.7亿美元大幅增加至10亿美元，增幅约113% [1] - 公司现由华润燃气（香港）投资有限公司及新增股东华润燃气控股有限公司共同持股 [1] 公司基本情况 - 华润燃气投资（中国）有限公司成立于2009年6月，法定代表人为杨平 [1] - 公司经营范围包括对在国家鼓励和允许外商投资的燃气领域及其相关领域依法进行投资 [1]

博览会概况 - 2025泰中合作博览会于9月26-28日在泰国曼谷举办，主题为“泰中建交50载：共创繁荣未来” [1] - 博览会汇聚泰国、中国及全球领先供应链平台企业，聚焦科技、汽车、电商、电子、食品饮料、可再生能源及物流等关键行业 [1] 华润燃气业务布局 - 华润燃气旗下品牌“充美好”业务围绕电动车超级快充、光伏发电、建筑节能管理等场景提供智能化解决方案 [5] - “充美好”项目已落地香港，并于今年正式出海泰国，积极布局东南亚国际化业务 [5] - 公司展区核心主题为“促进产业绿色发展、实现全生命周期低碳环保” [6] 战略合作与行业影响 - 华润燃气在泰业务重点探索中泰两国在新能源与智慧出行领域的合作机遇 [6] - 公司致力于助力推动曼谷大都会交通运输体系的绿色转型 [6] - 公司体现了以创新技术驱动综合能源转型、践行绿色低碳发展的理念 [6]