EF002 EF002 免責聲明 | 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因 | | | --- | --- | | 公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 | | | | 股票發行人現金股息（可選擇貨幣）公告 | | 發行人名稱 | 中國工商銀行股份有限公司 | | 股份代號 | 01398 | | 多櫃檯股份代號及貨幣 | 不適用 | | 相關股份代號及名稱 | 不適用 | | 公告標題 | 截至2025年6月30日止六個月之中期股息 | | 公告日期 | 2025年12月15日 | | 公告狀態 | 更新公告 | | 更新/撤回理由 | 更新派息金額及匯率 | | 股息信息 | | | 股息類型 | 中期（半年期） | | 股息性質 | 普通股息 | | 財政年末 | 2025年12月31日 | | 宣派股息的報告期末 | 2025年6月30日 | | 宣派股息 | 每 10 股 1.414 RMB | | 股東批准日期 | 2025年11月28日 | | 香港過戶登記處相關信息 ...

+ CCS3671 ICBH + NAME(S) AND ADDRESS OF REGISTERED SHAREHOLDER(S) 登記股東之姓名及地址 Registered shareholders will automatically receive their cash dividends in Hong Kong dollars unless they elect to receive them in Renminbi. No action is required if you wish to receive your cash dividends in Hong Kong dollars. 登記股東將自動以港幣收取現金股息，除非選擇以人民幣收取現金股息。如果 閣下希望以港幣收取現金股息，則無需採取任何行動。 (a joint stock limited company incorporated in the People's Republic of China with limited liability) （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） Stock Codes: 股份代號: 1398 ...

2025年度北京金融业十大品牌评选结果 - 2025年度北京商业品牌大会揭晓了北京金融业十大品牌名单 [1] - 该评选活动于2025年11月11日举行 [1] 获奖机构名单 - 银行业获奖机构包括：中国工商银行北京市分行、中国建设银行北京市分行、中国农业银行北京市分行、中国银行北京市分行、中国邮政储蓄银行北京分行、宁波银行北京分行 [2] - 保险业获奖机构包括：中国人寿北京市分公司、平安人寿北京分公司、阳光财险 [2] - 证券业获奖机构为：中金公司 [2]

报告行业投资评级 * 报告对所覆盖的银行行业重点公司均给予“买入”评级 [6] 报告的核心观点 * 报告核心观点认为，市场对“资产荒”的关注度下降，并从宏观、中观、微观三个维度对“资产荒”现象进行了重新解构，指出当前债市主要纠结于微观维度的资产荒 [3][5] * 报告认为，单纯用资金供给与资产需求不匹配的供求关系无法解释“资产荒”，原因包括实体经济资产负债在会计层面不存在缺口、利率具备契约性质以及海外低利率环境下并未持续出现资产荒 [5][13] * 报告提出，缓解不同维度的资产荒需要针对性措施：宏观层面需提升信贷投放与财政发力、增强央行流动性管理、引导非银资金回表；中观层面需信贷与财政发力并避免资金空转；微观层面需降低银行负债端刚性成本并引导非银投资者合理预期 [5][20][23][35] 根据相关目录分别进行总结 一、为何市场不谈论“资产荒”了？——探寻利率方向（5） * **资产荒的定义与解释局限**：市场对资产荒的解释通常分为资金供求不匹配和优质资产供给不足两类，但报告认为从供求关系失衡角度解释存在局限 [5][13] * **资产荒的三维解构**：报告将资产荒分为宏观、中观、微观三个维度，并指出债市当前主要关注微观维度的资产荒，即机构自身资产负债的匹配性问题 [5][16] * **宏观维度资产荒的驱动与缓解**：宏观资产荒受债市预期收益率和经济预期影响，其缓解取决于社融增速、基础货币规模、央行对银行扩表的管控及存款脱媒程度四个要点，具体措施包括提升信贷与财政发力、央行进行结构性降准和稳定基础货币投放预期、引导非银资金回表并降低居民对非银资产的收益预期 [5][19][20] * **中观维度资产荒的驱动与缓解**：中观资产荒受财政和货币增速影响，背后是政府债发行和货币增速预期，报告预计2025年M2增速为8.34%，2026年约为7.55%，2025年1-10月社融增速为8.49%，其中政府债券贡献3.72%，贷款贡献4.22%，缓解需信贷与财政发力并避免资金空转 [5][21][23] * **微观维度资产荒的构成与测算**：微观资产荒体现在机构资产负债扩张预期与实际情况的差异，以及机构预期资产收益率两方面 [5][25] * 对于银行，资产缺口源于计划的资产端扩表增速与政府债及信贷的供给缺口，报告测算在假设2026年资产增速与2025年7.8%持平的背景下，2026年银行对政府债券的配置需求较2025年将提升1.5万亿元 [5][25] * 对于保险，资产缺口源于前期高收益非标到期和保费收入增长，报告测算2026年保险需净新增配置资产6.55万亿元，较2025年新增0.95万亿元，同时非标投资额预计下降约3300亿元，综合导致2026年保险对债券资产的配置缺口较2025年净扩大1.28万亿元 [5][27][30] * **微观维度资产荒的成因与缓解**：对企业而言，负债端成本刚性与资产端收益率弹性导致利差压缩，构成实际资产荒；对居民而言，理财与基金收益率下行与高收益预期错配，构成理论资产荒，数据显示2022-2024年银行资产端收益率下行幅度高于负债成本率，盈利空间压缩，缓解方式包括降低银行负债端刚性成本，以及引导债基等非银投资者形成合理收益预期 [5][35] 重点公司估值与财务分析 * 报告列出了包括工商银行、建设银行、招商银行等在内的多家A股及H股上市银行的估值与财务预测，所有列示公司均获得“买入”评级，并提供了2025年及2026年的每股收益（EPS）、市盈率（PE）、市净率（PB）及净资产收益率（ROE）预测值 [6]

行业投资评级 * 报告对银行行业给予“买入”评级 [2] 核心观点 * 报告核心观点认为，中国出口韧性累积了巨大的贸易顺差“蓄水池”，同时美联储转向鸽派降息将推动美元走弱，共同助推跨境资金回流，从而补充国内流动性 [1][5][17] 汇率与中美利差分析 * 在观察区间（2025/12/6-2025/12/12），人民币兑SDR一篮子货币基本稳定，本期末SDR兑人民币升值0.04% [5][14] * 同期，美元指数大幅下行0.6%，主要受美国就业市场降温及美联储鸽派降息影响 [5][14] * 具体来看，美元、欧元、日元、英镑兑离岸人民币汇率较期初分别变动-0.22%、0.60%、-0.55%、-0.05% [5][14] * 中美利差走扩，本期末10年期中美利差（中国-美国）为-2.35%，较期初回落6个基点 [5] * 其中，10年期中国国债利率小幅回落1个基点，而10年期美债利率大幅上涨5个基点，可能因日本央行加息预期引发资本回流日本、抛售美债所致 [5][15] * 套利交易回报率边际回落，测算的10年期美债人民币套利交易实际年收益率为-0.61%，较期初回升0.01个百分点 [5][15] 跨境流动性展望 * 中国贸易顺差表现强劲，今年前11个月累计贸易顺差（海关口径）达7.7万亿元，为历史上首次超过1万亿美元 [5][16] * 11月单月实现贸易顺差7,926亿元，环比、同比分别上升1,521亿元和1,006亿元，体现出较大韧性 [5][17] * 高顺差背景下，持币待结的外汇敞口持续累积，为跨境资金补充国内流动性提供了充裕的后备空间 [5][17] * 随着美联储转向鸽派降息并驱动美元走弱，预计跨境资金回流对国内流动性的补充有望持续到2026年第一季度，但年底可能面临购汇额度等因素的短期扰动 [5][17] 主要经济体经济数据跟踪 * **中国**：11月CPI同比上升0.7%，涨幅环比扩大0.5个百分点；核心CPI同比上升1.2%；PPI同比下降2.2%，降幅环比扩大0.1个百分点 [33][38] * **美国**：美联储于12月9-10日议息会议决定下调联邦基金利率25个基点至3.5%-3.75%，为2025年9月重启降息后的第三次降息，且表态较市场预期更为鸽派 [5][14] * **日本**：11月生产者价格指数同比增长2.73%，增速较上月环比下降1个基点 [33][106] 重点公司估值 * 报告列出了多家银行的估值与财务预测，均给予“买入”评级 [6] * 例如，工商银行A股（601398.SH）最新收盘价7.97元，合理价值8.58元，预测2025年每股收益（EPS）为1.00元，对应市盈率（PE）为7.99倍 [6] * 建设银行A股（601939.SH）最新收盘价8.88元，合理价值11.16元，预测2025年EPS为1.28元，对应PE为6.95倍 [6] * 招商银行A股（600036.SH）最新收盘价41.74元，合理价值51.86元，预测2025年EPS为5.86元，对应PE为7.12倍 [6]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持（维持）[2] 报告核心观点 - 11月社会融资规模总量增长平稳，但结构分化延续，企业债融资是主要支撑，而表内信贷和政府债券是主要拖累[5][8] - 信贷结构显示企业端依靠短期贷款和票据冲量，而居民加杠杆意愿疲软，反映消费与地产景气度仍在低位[5][12] - 银行股的投资逻辑已从“顺周期”转向“弱周期”，在经济偏平淡期间，其高股息特性具备吸引力，报告建议关注两条投资主线：一是拥有区域优势的城农商行，二是高股息稳健的大型银行及部分股份行[5][24] 根据相关目录分别总结 一、社融情况：社融同比增8.5%、企业债支撑；信贷、政府债低于去年同期 - 11月社会融资规模新增2.49万亿元，较去年同期多增1597亿元，高于万得一致预期的2.02万亿元[5][8] - 前11月累计社融同比增长8.5%，增速与10月持平[5][8] - 从结构看，信托贷款、企业债券融资与未贴现银行承兑汇票同比多增，而表内信贷和政府债券同比少增[5][9] - 具体来看： - 表内信贷：11月人民币贷款新增4053亿元，同比少增1163亿元，信贷投放低于往年同期，是主要拖累项，预计项目储备留至年初[5][9] - 表外信贷：未贴现银行承兑汇票增加1490亿元，同比多增580亿元；信托贷款增加844亿元，同比多增753亿元；委托贷款减少188亿元，同比基本持平[5][9] - 直接融资：政府债券新增融资1.2万亿元，同比少增1048亿元，支撑力度持续减弱；企业债券融资新增4169亿元，同比多增1788亿元；股票融资新增342亿元，同比少增86亿元[5][10] - 11月新增贷款、政府债、企业债融资占社融增量比重分别为15.4%、48.4%和16.8%[11] 二、信贷情况：企业端短贷、票据冲量支撑；个人加杠杆仍较疲软 - 11月人民币贷款增加3900亿元，同比少增1900亿元，低于万得一致预期的5042亿元[5][12] - 信贷余额同比增长6.4%，增速较上月继续下降0.1个百分点[5][12] - 信贷结构分析： - 企业贷款：短期贷款、中长期贷款、票据净融资增量分别为+1000亿元、+1700亿元和+3342亿元，增量较上年同期变化分别为+1100亿元、-400亿元和+2119亿元，呈现短贷与票据冲量、中长贷同比少增的特征[5][15] - 居民贷款：短期贷款和中长期贷款增量分别为-2158亿元和+100亿元，较去年同期分别少增1788亿元和2900亿元，反映消费和地产景气度低位[5][15] - 非银行业金融机构贷款：减少147亿元，较上年同期多增554亿元[5][15] - 房地产需求跟踪：11月，10大和30大城市商品房月平均成交面积分别为8.23和20.05万平方米，较去年同期下降明显；截至12月12日，12月全国10大和30大城市商品房月平均成交面积分别为8.77和21.39万平方米，弱于去年同期水平[17] 三、流动性与存款情况：剪刀差小幅走扩，存款搬家延续 - 货币供应量：11月M0、M1、M2同比分别增长10.6%、4.9%、8.0%，增速较上月分别变化0.0、-1.3、-0.2个百分点[5][19] - M2与M1的剪刀差为3.1%，较上月扩大1.1个百分点[5][19] - 存款情况：11月人民币存款增加1.4万亿元，同比少增7600亿元，存款余额同比增长7.7%，增速较上月微降0.3个百分点[5][21] - 存款结构分析： - 居民存款：增加6700亿元，较去年同期少增1200亿元[5][21] - 企业存款：增加6453亿元，较去年同期少增947亿元[5][21] - 财政存款：减少500亿元，较去年同期多减1900亿元[5][21] - 非银行业金融机构存款：增加800亿元，较去年同期少增1000亿元[5][21] - 居民存款同比少增，预计存款搬家态势仍在延续[5][21] 四、银行投资建议 - 银行股经营模式和投资逻辑从“顺周期”转向“弱周期”，在经济偏平淡期间，银行股高股息特性具备吸引力[5][24] - 两条投资主线： - 一是拥有区域优势、确定性强的城农商行，重点区域包括江苏、上海、成渝、山东和福建等，重点推荐江苏银行、齐鲁银行、渝农商行、南京银行、沪农商行和上海银行等[5][24] - 二是高股息稳健的逻辑，重点推荐大型银行如六大行（农行、建行、工行等），以及股份行中的招商银行、兴业银行和中信银行等[5][24]

文章核心观点 - 工商银行四川省分行在成渝地区国家先进制造业集群“强链融圈”活动中，正式落地并推介了“工银惠群”支持先进制造业集群专项行动，旨在通过综合化、差异化的创新金融服务方案支持区域先进制造业集群发展 [1][2][3] 工商银行四川省分行的行动与成果 - 公司受邀参加成渝地区国家先进制造业集群“强链融圈”暨产业合作园区高质量发展推进活动，并作“工银惠群”服务专题推介 [1] - 公司发布了支持集群发展的创新服务措施及产品，标志着工总行与工信部联合启动的“工银惠群”专项行动在四川正式落地 [1] - 截至今年9月末，该行制造业贷款余额已超过1200亿元 [2] - 公司还参加了成渝地区电子信息及生物医药先进制造业集群的活动，进行服务方案宣讲和产品推介 [4] 区域产业背景与金融需求 - 四川省将先进制造业集群培育作为推动产业升级、提升产业链韧性及培育新动能的重要抓手 [2] - 全省5大国家先进制造业集群具有技术含量高、配套产业多、资本聚集密、发展前景好等特点 [2] - 集群客群分布广、需求多样化，对银行服务的适配性提出了更高要求 [2] “工银惠群”创新服务模式与产品 - 按照“一群一方案”原则制定“CFS”全面金融解决方案，整体按照融资、融智、融技、融通的“四融”产品设计框架和“五专”服务框架设计差异化服务方案 [3] - 作为工总行具体落实单位之一，试点开展集群企业融资增信评价，并以先进制造集群为目标群体开展金融服务创新攻关 [3] - 除传统贷、债、股、租、保等产品外，利用科技金融中心平台创新服务模式和产品，研发定制更多适合5大集群客户的服务 [3] - 试点探索集群产业链上的“数字供应链融资新模式”，基于产业链金融生态与需求，覆盖从上游签约、备货、发货、开票、支付到下游分销、零售等多环节，支持一级至多级至终端供应商和经销商的融资需求 [3] 公司的综合化服务优势 - 公司已建立“贷+债+股+代+租+顾”的投融资体系，可联动海内外分支机构及工银理财、工银金租、工银国际、工银投资、工银安盛等集团子公司提供综合服务 [2] - 工行四川省分行整合表内外融资资源，发挥综合化服务优势，帮助企业提高资金使用效能 [2]

银行分红方案披露概况 - 截至12月13日，已有26家A股上市银行披露了2025年中期或季度分红方案，数量超过2024年同期的24家 [1] - 预计分红总额突破2600亿元 [1] 银行分红结构分析 - 披露分红方案的银行涵盖6家国有大型银行、6家股份制银行及14家中小银行 [3] - 国有六大行作为主力军，预计中期现金分红总额超过2000亿元 [3] - 工商银行以约504亿元的分红额度位居榜首，建设银行、农业银行、中国银行、邮储银行和交通银行紧随其后 [3] - 股份制银行中，兴业银行与中信银行的预计中期分红均超100亿元，光大银行与民生银行则超过50亿元 [3] - 部分中小银行的分红额度也较为显著，如上海银行、南京银行等 [3] - 兴业银行、宁波银行等多家银行系首次推出中期分红方案 [3] 提高分红频率的动因与性质 - 商业银行提高分红频率，是落实新“国九条”关于推动上市公司一年多次分红要求的具体举措 [3] - 其核心在于通过常态化、多元化的分红安排，打通上市公司盈利与投资者回报的传导链路，夯实市场健康发展的根基 [3] - 提高分红频率本质上是一种深度的市值管理行为 [3] - 相较于传统的年度分红，中期或季度分红能够打破回报的时间滞后性，通过更高频次的现金回报强化投资者对银行盈利稳定性的预期，有助于打造清晰的红利型银行股形象 [3] 对投资者与市场的影响 - 更频繁的分红能直接提升股东获得感，让投资者更及时地分享银行的经营成果 [4] - 稳定的现金回报尤其契合社保基金、养老金、保险资金等长期资金的配置需求 [4] - 红利型银行的定位有助于吸引这类资金长期持有，形成“长期资金入驻—股价稳定性增强—更多长期资金青睐”的良性循环 [4] - 此举有助于降低股价的异常波动，减少短期投机行为对估值的扰动 [4]

中柬双边经贸合作现状与成果 - 2024年1至11月中柬两国贸易额达到176.9亿美元，同比大幅增长28.6%，中国继续稳居柬埔寨最大贸易伙伴地位 [1] - 2024年1至11月中国企业对柬埔寨协议投资额接近50亿美元，占同期柬埔寨总投资额的一半以上，中国已连续多年保持为柬埔寨最大外资来源国 [1] - 中柬持续推进“一带一路”建设，“钻石六边”合作框架更加充实，为两国带来实实在在的利益 [1] 中柬经贸合作未来前景与重点领域 - 中柬经贸合作面临广阔发展前景，双方将在数字经济、绿色经济、农产品深加工等领域加强投资对接 [1] - 双方将进一步深化金融等新兴领域合作，持续为中柬经贸合作注入新动能 [1] - 坚信双边经贸合作能够穿越任何周期，显示出更强的韧性与活力 [1] 柬埔寨宏观经济与投资环境 - 柬埔寨经济持续温和增长，人口红利显著，投资活跃度创新高 [2] - 柬埔寨跨境人民币应用成效显著 [2] - 中国工商银行金边分行将不断优化产品，为助力中柬共建“一带一路”、推动两国经贸合作贡献金融力量 [2] 中国宏观经济政策展望 - 2026年中国将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [2] - 2026年中国将以科技创新引领新质生产力发展，推进产业结构升级与数字化转型 [2]

全国金融系统工作会议与四大行2026年工作部署 - 2026年全国金融系统工作会议召开，为金融系统工作划定核心方向，四大国有商业银行同日召开党委会议，传达学习中央精神并部署贯彻落实措施 [1] 四大行2026年三大核心共识方向 - **方向一：坚持党中央对金融工作的集中统一领导**：四大行均强调深刻领悟“两个确立”的决定性意义，坚决做到“两个维护”，工行和农行还强调增强“四个意识”、坚定“四个自信”，工行和中行提出要树立正确政绩观、推进全面从严治党，农行和建行也明确加强党的建设、确保中央决策落地 [4] - **方向二：聚焦主责主业，做深做实金融“五篇大文章”**：四大行均提出全面做好金融“五篇大文章”，加大对重点领域金融支持 [4] - **工商银行**：突出主责主业，加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域，精准服务“两重一薄”、制造业、区域协调、“双碳”引领、民生保障等 [4] - **建设银行**：聚焦主责主业，提升服务实体经济质效，持续优化扩大内需、科技创新、协调发展、中小微企业、民生保障等重点领域金融供给，推动金融资源向重大战略、重点领域和薄弱环节集聚 [5] - **中国银行**：加力支持因地制宜发展新质生产力，支持现代化产业体系智能化、绿色化、融合化发展，助力绿色低碳转型和新动能培育，同时着力加大对中小微和民营企业、涉农等重点领域和薄弱环节的金融支持 [5] - **农业银行**：围绕坚持内需主导和建设强大国内市场，全面对接“两新”政策和“两重”项目，靠前做好提振消费和稳投资重大项目信贷投放，创新科技金融服务体系，加大先进制造业和重点产业链贷款投放，深化普惠民生金融服务，提升绿色金融和中小微企业金融服务质效，全面服务高水平对外开放 [5] - **方向三：统筹发展与安全，严守金融风险底线**：四大行均将防范化解金融风险作为重点工作 [6] - **工商银行**：持之以恒防风险强合规，积极支持构建房地产发展新模式，助力有序化解地方政府债务风险，持续巩固深化全面风险管理体系，确保资产质量基本稳定、各类风险总体可控 [6] - **建设银行**：更好统筹发展和安全，强化风险意识和底线思维，加强重点领域风险防控，坚决守住安全底线 [6] - **农业银行**：更好统筹发展和安全，积极稳妥化解房地产、地方政府债务等重点领域风险，确保资产质量稳定，牢牢守住不发生系统性风险的底线 [6] - **中国银行**：统筹高质量发展与高水平安全，不断增强合规意识和风险意识，持续防范化解重点领域风险，当好维护金融稳定的压舱石 [6] 四大行差异化工作重点 - **工商银行**：明确“主力军”、“压舱石”、“领头雁”、“标杆行”四大定位 [9] - “主力军”：积极融入强大国内市场，加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域，精准服务“两重一薄”、制造业、区域协调、“双碳”引领、民生保障 [9] - “领头雁”：围绕“走出去”、“引进来”和共建“一带一路”完善全球一体化经营新格局，支持贸易投资一体化、内外贸一体化发展，助力拓展数字贸易、绿色贸易，在国际平台服务“投资中国”品牌 [9] - **建设银行**：着重强调改革创新与数智化转型，加快数智化转型，深耕综合化经营，发挥商投行一体化协同优势，精准高效支持科技创新和产业创新深度融合，统筹落实投资于物和投资于人部署，升级产品服务体系，提升县域金融服务水平 [9] - **中国银行**：依托跨境金融优势，将提升全球布局能力和国际竞争力作为重点，积极服务高质量共建“一带一路”、自贸区（港）建设、贸易投资一体化发展，加快推进人民币国际使用，配合实施提振消费专项行动和城乡居民增收计划，深入支持“两新”、“两重”，加大对中小微和民营企业、涉农等领域的金融支持 [10] - **农业银行**：将服务“三农”作为核心职责，进一步加大县域乡村融资投放，推动县域经济高质量发展，持续巩固拓展脱贫攻坚成果，同时围绕内需主导和建设强大国内市场，全面对接“两新”政策和“两重”项目，深化普惠民生金融服务，提升绿色金融和中小微企业金融服务质效，服务高水平对外开放以支持外贸平稳增长 [10]