核心观点 - 基金经理姜诚在2025年第三季度维持高稳定性的投资组合，主要进行被动调整，未新增任何重仓个股[1][3] - 投资策略体现为“越跌越买，越涨越卖”，在科技成长板块领涨的市场环境下，坚持价值风格，对银行股进行大幅加仓并新调入家电个股[2][5][6][9] - 管理规模连续四个季度下降至122.19亿元，但坚持长期投资框架，不追逐短期市场热点[4][12] 组合稳定性与仓位调整 - 组合保持高度稳定，无新增重仓股，仅因应申赎进行被动调整[1][3] - 4只独立管理基金中有3只股票仓位上升，仅中泰元和下降0.35%[3] - 共同管理的3只基金股票仓位有明显下降[3] - 推测基金经理认为组合整体被低估，因此维持高仓位[3] 管理规模与资金流动 - 管理规模连续四个季度下降，减少近4亿元，截至2025年三季度为122.19亿元[4] - 在管基金数量保持7只[4] - 两只管理时间较长、规模较大的基金出现净赎回，而布局港股的两只基金规模有所上升[4] - 中泰星元A、C类份额分别出现2.16亿份和0.13亿份的净赎回[6] 行业配置与市场表现对比 - 重仓行业保持稳定，以建筑、房地产、银行、可选消费为主[5] - 2025年三季度沪指上涨12.7%，半导体材料与设备（48.23%）、半导体产品（47.95%）和通信设备（46.82%）等科技成长板块涨幅居前[5] - 基金经理布局的价值风格行业个股表现相对迟缓[5] 个股调仓逻辑与操作 - 调仓逻辑为“涨得多则获利了结，跌得多则低位补仓”[6] - 中泰星元对涨幅超20%的华鲁恒升、扬农化工减持超25%，对涨幅超8%的太阳纸业减持超10%[6] - 对区间跌幅8.25%的招商银行增持9.73%，对跌幅近9%的苏泊尔增持8.4%[6] - 中泰玉衡对重仓股进行“全面瘦身”，华鲁恒升、扬农化工减持超32%，仅建设银行（减持5.45%）和苏泊尔（减持3.86%）减持幅度较小[7] - 持股集中度小幅上升，中泰星元为72.12%，中泰玉衡为72.40%[8] 港股基金操作亮点 - 两只布局港股的基金（中泰兴为、中泰元和）获得净申购，进行大量加仓[9] - 新调入深市家电股美的集团进入重仓，中泰兴为买入95万股，中泰元和买入41.3万股[9][10] - 大幅加仓银行股，中泰兴为对港股工商银行加仓46.23%，对招商银行加仓25.06%[9] - 中泰元和同样对招商银行加仓20.62%，对港股工商银行加仓14.16%[10] - 中泰兴为港股资产占基金净值比增加1.87个百分点至33.95%，中泰元和微降0.08个百分点至33.44%[9][10][11] 投资理念与框架 - 投资框架基于对未来分红现值求积分，不关注短期增速，注重资产长期竞争力[12] - 面对科技股热点，坚持“不争朝夕，只看长期”的原则，主动交易频率低[12] - 认为当前行情有基本面向好支撑，而非单纯资金推动[12] - 后市将继续坚持既定原则，拓展能力圈并在能力圈内做简单决策[12]

| | A DIA A D A L HALL MAS A MARA THE SEA 银行板块绝对收益 | 银行板块相对收益 | | 银行板块绝对收益 | 银行板块相对收益 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 时间 | (%) | (96) | 时间 | (96) | (%) | | 2015年11-12月 | .7.4 | . 1.8 | 2016年1月 | ●-14.0 | ●7.1 | | 2016年11-12月 | ●0.2 | @1.0 | 2017年1月 | .4.5 | ●2.1 | | 2017年 11-12月 | ●0.8 | ●0.2 | 2018年1月 | ·12.5 | ●6.4 | | 2018年11-12月 | @-8.7 | ●-4.1 | 2019年1月 | ●8.2 | ●1.9 | | 2019年11-12月 | ·2.7 | . 2.7 | 2020年1月 | @-4.6 | . - 2.3 | | 2020年11-12月 | ·5.6 | 0-5.4 | 2021年1月 | .6.4 | ●3.7 | | 2021年11-1 ...

黄金税收新政核心内容 - 财政部与国家税务总局发布《关于黄金有关税收政策的公告》，于2025年11月1日正式实施，执行至2027年12月31日 [4][12] - 新政明确通过上海黄金交易所、上海期货交易所交易的标准黄金（未实物交割）免征增值税，但提取实物出库或在非交易所渠道销售则按现行规定征收增值税 [12] - 新政导致从交易所购入的非投资用途黄金，其进项税抵扣从13%减少到6% [12][19] 银行业务调整与市场反应 - 工商银行于11月3日公告暂停如意金积存业务的开户、主动积存及提取实物申请，但同日晚间即恢复受理相关业务 [3][4][10] - 建设银行同日公告暂停易存金业务的实时买入、新增定投买入及实物金兑换申请 [8] - 工商银行APP上各种规格实物金条在几分钟内被抢购一空，有网友反映仅4分钟就售罄 [1][7] 黄金零售商影响与价格变动 - A股和H股多家黄金珠宝零售商股价在11月3日大幅下跌，潮宏基跌幅接近10%，周大福珠宝跌幅超过8% [3] - 周大福足金首饰于11月3日涨价至1259元/克，较前一日上涨61元/克 [15] - 深圳水贝市场黄金价格在11月3日下午大幅飙升，从约930元/克升至超996元/克，当日涨幅超66元/克 [18] 行业成本与供应链影响 - 花旗银行指出新税收政策最坏情况下可能导致零售商黄金采购成本上升约7% [14] - 深圳水贝市场许多商户暂停出货，市场处于观望状态，上游批发展厅面临的7%增值税将直接加在原料端，倒逼下游商户上调销售价格 [18] - 中国黄金协会特聘专家指出，监管趋严使得过去“不开票以少缴税”的行业惯例难以为继，若消费者要求开票，商家需补缴约6%税额，成本将传导至终端价格 [19]

2025年10月27日，邢台金融监管分局发布批复称，《中国工商银行河北省分行关于丁向军任职邢台分行 行长的请示》（工银冀报〔2025〕93号）收悉。经审核，现批复如下： 二、中国工商银行应要求上述核准任职资格人员严格遵守金融监管总局有关监管规定，自中国工商银行 政许可决定作出之日起3个月内到任，并按要求及时报告到任情况。未在上述规定期限内到任的，本批 复文件失效，由决定机关办理行政许可注销手续。 三、中国工商银行应督促上述核准任职资格人员持续学习和掌握经济金融相关法律法规，牢固树立风险 合规意识，熟悉任职岗位职责，忠实勤勉履职。 一、核准丁向军中国工商银行股份有限公司邢台分行行长的任职资格。 ...

厦门银行涨超5%，中信银行、上海银行、重庆银行、兴业银行、招商银行、邮储银行、工商银行、农 业银行涨超2%。 ...

智通财经APP获悉，中银国际发布研报称，工商银行(01398)2025年第三季度归属净利润同比增长 3.3%，增速较第二季度的1.4%有所提升。2025年前三季度净息差为1.27%，上半年为1.3%，较2024年底 分别下滑15和12个基点。基于2025年市净率约0.7倍，中银国际将工行目标价从7.15港元上调至8.34港 元;维持"买入"评级。 中银国际表示，工行H股目前股价相当于2025年市净率约0.5倍，考虑其稳健资产质素等因素，认为价值 被低估。展望未来，中银国际仍相信，工行将于2025年第四季度在资产质素稳健的情况下报告正向盈利 增长。 ...

人民财讯11月4日电，银行板块持续走强，厦门银行涨超5%，中信银行、重庆银行、上海银行、兴业银 行、招商银行、邮储银行、农业银行、工商银行、江阴银行均涨超2%。 责任编辑：曹睿潼 ...

政策核心内容 - 财政部与国家税务总局自2025年11月1日起实施黄金税收新政策，执行至2027年12月31日 [7] - 政策规定通过上海黄金交易所、上海期货交易所交易标准黄金，卖出方销售时免征增值税，实物交割出库时区别投资性与非投资性用途适用不同增值税政策 [7] - 新政策导致黄金采购和生产成本增加，部分黄金产品将进行价格调整 [8] 银行业务调整 - 工商银行于11月3日宣布暂停如意金积存业务的开户、主动积存等申请，但当日收盘后即恢复受理如意金积存业务申请 [1][3] - 建设银行自11月3日起暂停易存金业务实时买入、新增定投买入及实物金兑换等申请 [5] - 业务暂停主要受宏观政策影响，银行需对相关业务流程如IT系统进行调整 [7] 黄金珠宝企业动态 - 周大福珠宝因税收新政带来额外成本，自11月3日起对部分黄金产品进行价格调整，涨幅与成本增加相符 [8] - 中信建投研报指出，新规对非投资类黄金饰品企业成本端有所提升，因进项税抵扣由13%降至6% [10] - 投资金销售企业中，上海黄金交易所会员单位销售金币具备优势 [10] 二级市场反应 - A股黄金珠宝概念股11月3日股价下挫，潮宏基跌停(-9.90%)，鹏欣资源(-4.52%)、周大生(-4.26%)、老凤祥(-3.36%)跌幅显著 [9] - 港股周大福股价下跌8.67%至13.9港元，老铺黄金下跌7.16%至635.5港元，六福集团(-6.91%)、周生生(-6.10%)跟跌 [10] - 终端消费者购买黄金饰品价格预计提升，具体幅度取决于企业成本转移 [10]

工商银行业务调整 - 11月3日收盘后，工商银行恢复受理如意金积存业务申请 [1] - 11月3日上午，工商银行曾公告自2025年11月3日起暂停受理如意金积存业务的开户、主动积存、新增定期积存计划以及提取实物申请 [3] - 存量客户处于有效期内的定期积存计划的执行以及办理赎回、销户不受暂停公告影响 [3] 建设银行业务调整 - 11月3日（含）起，建设银行暂停受理易存金业务实时买入、新增定投买入、实物金兑换等申请 [4] - 建设银行暂停个人黄金积存兑换实物贵金属、账户黄金兑换实物贵金属等申请 [4] - 存量客户易存金定投计划的执行、赎回以及销户不受影响，其他个人黄金积存业务不受影响 [4] 黄金税收政策 - 财政部、国家税务总局发布《关于黄金有关税收政策的公告》，自2025年11月1日起实施，执行至2027年12月31日 [4] - 政策规定对会员单位或客户通过上海黄金交易所、上海期货交易所交易标准黄金，卖出方会员单位或客户销售标准黄金时免征增值税 [4] - 发生实物交割出库时，区别标准黄金的投资性用途和非投资性用途，分别按规定适用增值税即征即退政策，以及免征增值税、买入方按照6%扣除率计算进项税额政策 [4]

银行积存金业务暂停与恢复 - 工商银行于11月3日发布公告，暂停受理如意金积存业务的开户、主动积存、新增定期积存计划以及提取实物的申请 [1][4] - 建设银行于同日发布公告，暂停受理易存金业务实时买入、新增定投买入、实物金兑换等申请，并暂停个人黄金积存兑换实物贵金属 [1][5] - 工商银行在11月3日傍晚发布新公告，恢复受理如意金积存业务的开户、主动积存、新增定期积存计划以及提取实物的申请 [2][5] 业务调整原因 - 建设银行官方客服表示，业务调整源于贵金属系统升级优化，旨在提供更优质产品并提升客户体验 [3] - 业内人士指出，业务暂停或与银行系统调整以适应近日黄金税收政策调整有关 [3][6] - 市场风险增加是另一重要原因，受全球国际政治经济形势影响，国际黄金价格近期出现大幅度波动 [6] 银行风险管控措施 - 工商银行于10月10日、15日发布关于防范贵金属价格波动风险的提示 [9] - 工商银行在10月11日将如意金积存业务最低投资额由850元上调至1000元 [9] - 建设银行于10月10日、10月17日发布公告，提示近期国内外贵金属价格波动加剧，市场风险提升 [9] 市场环境与投资者影响 - 10月份以来国际金价高位震荡，上演过山车行情 [8] - 投资者反映积存金业务暂停导致无法提取实物黄金，只能继续持有或赎回变现 [1][4] - 业内人士预计，在完成系统调整及黄金市场趋于平稳后，相关业务将恢复 [7]