中国公司在《财富》世界500强的表现 - 中国共有130家公司上榜2023年《财富》世界500强 [2] - TOP10中有3家中国企业，分别为国家电网、中国石油、中国石化 [2] - 工商银行是唯一进入利润榜前十的中国公司，去年利润超过508亿美元 [2] 新上榜和重新上榜公司 - 今年榜单共有25家"新上榜和重新上榜"公司 [2] - 其中有5家中国公司，山东黄金为首次入榜 [2] 行业亮点 - 汽车及汽车部件企业表现突出，共有10家中国公司入围 [2] - 五大互联网巨头京东、阿里巴巴、腾讯、拼多多和美团排名均有所上升 [2] 地区分布 - 上榜中国公司主要集中在北京、广东、上海、浙江等省份 [2]

消费贷政策与市场动态 - 金融监管总局发布《关于发展消费金融助力提振消费的通知》，推动银行消费贷产品"提额延时"，最高额度达2500万元，最长贷款期限延至7年 [1][7] - 政策明确个人消费贷款自主支付金额上限阶段性从30万元提高至50万元，互联网消费贷款金额上限从20万元提高至30万元 [7] - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，鼓励金融机构加大个人消费贷款投放力度，2025年对符合条件的消费贷款给予财政贴息 [7] 银行消费贷产品调整 - 国有大行消费贷最低年化利率多为3%左右，股份行最低年化利率高于4%，低于3%的消费贷产品已基本消失 [1][2] - 工商银行推出最高1200万元的房抵组合贷，农业银行"房抵e贷"最高额度1000万元，建设银行"建易贷"最高100万元 [2][3] - 股份行中光大银行"白领E贷"最高150万元，平安银行"平安宅抵贷"最高2500万元，城商行如北京银行"消费京e贷"最高100万元 [5] 消费贷市场特征 - 银行设置严格申请门槛，面向优质客户群体，需考察工作单位、资产负债、收入来源及还款能力 [1][6] - 邮储银行消费贷针对国企事业单位公积金客户，民生银行推出专为中小微企业设计的"国补贷"政策性融资工具 [5][6] - 多款产品支持额度循环使用，工商银行房抵贷经营用途最长10年，消费用途最长7年 [4][5] 信贷市场整体表现 - 上半年人民币贷款增加12.92万亿元，企事业单位贷款占新增贷款的89%，中长期贷款增加7.08万亿元 [9][10] - 金融"五篇大文章"贷款余额103.3万亿元，同比增长14%，绿色、普惠、养老、数字贷款增速均高于同期贷款平均水平 [10] - 住户贷款增加1.17万亿元，其中短期贷款减少3亿元，中长期贷款增加1.17万亿元 [9]

申万宏源研究指出，工商银行稳居港股大行股息率之首，低波红利属性更突出。回顾看，过去五年（2019-2024 年）工行总体保持稳健的盈利表现，归母净利润CAGR 为3.2%），背后映射了 ...

黄金价格走势 - 7月28日晚现货黄金跌至3310美元/盎司 为7月17日以来首次 [1] - 7月29日国内金饰价格普遍下跌 周六福足金饰品跌12元/克至978元/克 周生生跌6元/克 [1] - 工商银行投资金条价格从7月23日的806.93元/克连续6日下跌至7月29日的780.82元/克 [1] - 国内品牌足金饰品克价均已跌破千元 [3] 品牌黄金价格 - 水贝黄金价格为768.48元/克 [2] - 周大福、六福珠宝、美玉章、潮宏基、周大生价格持平 分别为998元/克 [2][3] - 老凤祥跌2元/克至998元/克 老庙黄金跌2元/克至995元/克 [2][3] - 菜百首饰跌7元/克至985元/克 [3] 上半年黄金表现 - 6月底伦敦现货黄金定盘价3287.45美元/盎司 较年初上涨24.31% [3] - 上半年伦敦现货黄金均价3066.59美元/盎司 同比上涨39.21% [3] - 上海黄金交易所Au9999黄金6月底收盘价764.43元/克 较年初上涨24.50% [3] - 上半年上海黄金加权平均价725.28元/克 同比上涨41.07% [3] 近期黄金波动 - 7月21日晚伦敦现货黄金突然上涨 7月23日最高触及3438美元/盎司 [4] - COMEX黄金期货7月23日最高触及3451美元/盎司 此后开始震荡回落 [4] - 7月28日COMEX黄金期货结算价3310.0美元/盎司 [4] 市场分析 - 金价受短期套利和逼仓投机需求影响大幅上行 后因关税政策缓和及获利盘离场动能削弱 [5] - 央行购金和金融投资等长期需求仍在支撑黄金价格 [5] - 美联储降息可能超预期 叠加投机需求拐点和央行持续购金 年底金价或继续上涨超10% [5]

金融基础设施服务方案 - 工商银行发布中国银行业首份金融基础设施服务方案 助力健全自主可控安全高效的金融基础设施体系 [1] - 公司定位为"使用者""服务商"和"共建方" 推动方案落地见效 支持金融强国建设 [1] 人民币国际化与跨境服务 - 推动37家机构成为人民币跨境支付系统(CIPS)直参行 联通230余家间参行 [2] - 在境外12个国家担任人民币清算行 与700余家境外机构投资者建立境内银行间债券市场合作关系 [2] - 结算代理业务覆盖60余个国家和地区 为100余户境外投资者提供期货交易结算服务 [2] 国际金融中心建设支持 - "沪深港通"年结算量超1.7万亿元 [2] - "债券通"南向通托管业务规模达600亿元 [2] - 首批参与"北向互换通"超长期限合约和上海黄金交易所国际板香港合约交易创新 [2] 直接融资与创新工具 - 落地全市场首笔证券、基金、保险公司互换便利工具(SFISF)债券回购交易 [3] - 第三方存管账户数突破一亿户 [3] - 银行间市场首批发行科技创新债 [3] 清算结算网络扩展 - 为1600余家交易商提供上清所"大宗清算通"服务 年结算量超1700亿元 [4] - 为48家金融机构提供外汇代理结算服务 是银行间市场唯一外汇全品种全币种结算银行 [4] - 作为全牌照期货保证金存管银行 服务超190万期货投资者 [4] 创新融资工具承销 - 科创债、熊猫债、两新债承销项目数和承销额居市场前列 [4] - 同业率先完成股权投资试点城市基金合作意向全覆盖 [4] - 票据交易所贴现通试点累计为1万余户企业对接贴现资金730亿元 [4] 金融风控与安全 - 向400余家中小金融机构进行风控技术输出 [5] - 反洗钱服务平台"融安e控"服务40余家同业客户 覆盖超5.7亿客户和日均1.5亿笔交易 [5]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告汇总2025年7月28日全球科技新闻 涵盖AI、四足机器人等领域 涉及技术发展、产品发布、人才流动等方面动态 根据相关目录分别进行总结 AI及服务器领域 - AI和ASIC服务器耗电量增加带动BBU需求爆发 顺达科等台系业者有望受益 下世代AI数据中心电力传输走向HVDC将进一步增加BBU需求 [1][8][9] - 2025世界人工智能大会上 华为升腾CloudMatrix 384真机亮相 中兴、新华三、超聚变等中国本土伺服器业者超节点方案也纷纷展示 [2][11][12] - OpenAI计划年底上线100万张GPU 对标马斯克xAI五年内部署5000万卡目标 算力军备竞赛白热化 2025年AI资本支出预计达3600亿美元折合2.5万亿人民币 头部云厂将掌握核心资源 [3][13][16] 模型及技术领域 - Meta挖走DeepMind参与IMO金牌项目三位华人科学家 微软过去六个月从谷歌DeepMind挖走20多名员工 Meta正进行前所未有的AI人才引进并成立Meta Superintelligence Labs [3][14][16] - 阿里开源Qwen3 - Coder - 480B - A35B - Instruct模型 参数量4800亿 支持256K上下文 最大输出6.5万token 预训练使用7.5万亿token数据 代码占70% 并在20000个独立环境进行强化学习训练 同时开源Qwen Code命令行工具 [4][15][18] - 清华大学与生数科技开发的FreeAudio实现AI音效90秒长时精准可控生成 采用“免训练”方法突破行业瓶颈 研究入选ACM MM 2025 未来或将在Vidu产品上线 [5][19][23] - ima应用接入腾讯混元ASR大模型 支持语音直接输入功能 混元ASR是业界首个基于双编码器的流式ASR大模型 1分钟可识别300字 比手动输入快4倍 可应用于知识库问答等场景 [6][20][23] 音乐及机器人领域 - 昆仑万维发布Mureka V7音乐模型 良品率从V6的43.4%提升至57.7% 人声真实度提升44% 整体音质提升近一倍 同时推出Mureka TTS V1文本转语音模型 支持音色设计功能 语音质量达4.6分超过Elevenlabs的4.36分 [6][21][23] - 智元上架首款行业级小型四足机器人智元D1 Ultra 魔法原子发布轮式四足机器人MagicDog - W 两款产品将在2025世界人工智能大会展示 四足机器人市场增长迅速 2023年中国市场规模约4.7亿元 预计2025年将达8.5亿元 宇树科技目前占据全球60 - 70%市场份额 [7][22][23]

国家育儿补贴政策 - 2025年1月1日起实施国家育儿补贴制度 无论一孩、二孩、三孩每年均可领取3600元补贴 直至年满3周岁 [1] 新能源汽车与光伏行业治理 - 工信部强调巩固新能源汽车行业"内卷式"竞争综合整治成效 加强光伏等重点行业治理 以标准提升倒逼落后产能退出 [2] 造纸行业反内卷倡议 - 广东省发布造纸行业"反内卷"倡议书 杜绝低于成本的倾销行为 促进行业高质量发展 [3] 人工智能产业支持政策 - 上海印发扩大人工智能应用措施 发放6亿元算力券 对租用智能算力主体给予租金补贴 对自主智能算力设施部署项目给予建设支持 [4] 上市公司动态 - 世名科技实际控制人、董事长、总裁陆勇被采取留置措施 [5] - 建设银行、工商银行接入阿里AI [5] - 达华智能因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查 [5] - 药明康德上半年净利润85.61亿元 同比增长101.92% [5] - 幸福蓝海电影《南京照相馆》累计票房超4.12亿元 超过最近一个会计年度营业收入的50% [5] - 热景生物基孔肯雅病毒IgG/IgM抗体检测试剂盒仅可作为科研试剂 适用于海关、疾控等场景检测需求 [5]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予工商银行“买入”评级 [1][6][24] 报告的核心观点 - 银行业“哑铃”格局明确，国有大行“做优做强”是方向，伴随长期资本入市，权重个股有望率先估值修复，工商银行股息优势突出，首次覆盖给予“买入”评级，预计2025 - 2027年归母净利润增速分别为 - 0.9%、3.1%、4.3%，当前股价对应2025年PB为0.51倍，给予0.64x2025年目标PB，对应上行空间25% [5][6][24] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 - 2023 - 2027年营业收入分别为843,070.00、821,803.00、812,378.22、829,125.68、864,225.99百万元，同比增长率分别为 - 3.73%、 - 2.52%、 - 1.15%、2.06%、4.23% [4] - 归母净利润分别为363,993.00、365,863.00、362,618.67、374,008.10、389,910.94百万元，同比增长率分别为0.79%、0.51%、 - 0.89%、3.14%、4.25% [4] - 每股收益分别为0.98、0.98、0.98、1.01、1.05元/股，净资产收益率分别为10.67%、9.96%、9.24%、8.96%、8.79% [4] - 市盈率分别为5.66、5.63、5.68、5.50、5.27，市净率分别为0.58、0.54、0.51、0.48、0.45 [4] 投资要点 - 股息率方面，工行稳居港股大行股息率之首，2019 - 2024年归母净利润CAGR为3.2%，2025年股息率约5.6%，有望吸引险资流入；虽1Q25营收、利润低于预期，但后续营收增速有望回正，利润降幅有望收窄 [5] - 信贷方面，2019 - 2024年信贷CAGR约11.1%，对公端涉政基建类贡献大，2022年来新兴赛道贷款投放增加；零售端消费贷投放审慎，按揭负增长，资源集中于个人经营贷 [5] - 息差方面，1Q25净息差为1.33%，落后四大行平均；虽前期定价回落拖累息差，但央行重视银行资产负债表健康性，后续息差有望筑底企稳 [5] - 资产质量方面，1Q25不良率季度环比降1bp至1.33%，拨备覆盖率215.7%；对公风险化解带动资产质量向好，但零售风险暴露节奏需关注 [5] 投资案件 投资评级与估值 - 首次覆盖给予“买入”评级，预计2025 - 2027年归母净利润增速分别为 - 0.9%、3.1%、4.3%，当前股价对应2025年PB为0.51倍，给予0.64x2025年目标PB，对应上行空间25% [6] 关键假设点 - 预计2025 - 2027年贷款同比增速分别为7.5%、7.3%、7.0% [7] - 预计2025 - 2027年息差分别同比 - 11、 - 5、 - 2bps [7] - 预计2025 - 2027年不良率分别为1.33%、1.33%、1.32%，拨备覆盖率分别为216.7%、221.4%、227.5% [7] 有别于大众的认识 - 市场对工行股息优势认知不足，其H股股息率为大行第一，对应2025年股息率为5.6%，有望吸引中长期资金流入 [8] - 市场对工行后续盈利能力平稳性认知不足，短期业绩受压力，但中长期政策会呵护其经营和业绩 [8] 股价表现的催化剂 - 政策落地见效，宏观经济复苏好于预期；地产销售回暖；PMI持续位于枯荣线上，实体需求修复带动量价修复 [9] 其他表格数据 - 前十大股东合计持股占比70.8%（剔除香港中央结算公司），第一大股东中央汇金持股比例34.8%（截至1Q25） [12] - 1Q25营收、归母净利润下滑反映息差压力和非息收入扰动 [12] - 工行ROA领先其他大行，但杠杆倍数相对偏低 [13] - 2019 - 2024年工行各行业贷款增量和存量占比情况，信贷结构有优化 [14][15] - 工行存款成本同比降幅好于同业，但资产端定价下行压力凸显 [20][21] - 1Q25工行不良率1.33%，较年初回落1bp，拨备覆盖率约216%，处于同业平均水平 [22] - 可比公司估值表显示工行股息率高于平均 [27] - 工商银行盈利预测表给出各指标预测及同比增速 [29] - 港股重点上市银行估值比较表展示了各银行估值情况 [30]

金融机构与阿里AI合作 - 四大行近期密集接入阿里AI技术，包括建设银行智能编码项目和工商银行智能风控应用[1] - 近五年来国家级金融机构首次与阿里展开深入合作[1] - 建信金科引入通义灵码实现研发全流程智能化，代码智能生成采纳率超30%[1] - 工商银行基于通义千问推出"商户智能审核助手"，用多模态技术取代传统OCR[1] 技术应用成果 - 建设银行项目显著提升研发团队开发效率与工程规范性[1] - 工商银行与阿里合作成果入选2025全球数字经济大会"人工智能+"标杆[1] - 多模态技术在商户准入审核环节展现强大业务价值[1]

政策发布与信贷支持 - 上海市六部门联合印发《"沪科积分"工作实施方案》，引导科技资源、财政扶持、金融服务等向科技企业集聚，支持科技型企业发展 [1] - 工商银行上海市分行发布"工银沪科积分贷"和"工银科技服务应用场景贷"，两项产品合计信贷支持额度达1000亿元 [1] 工银沪科积分贷产品特点 - 以研发投入、市场能力、成长潜力等6项28个指标构建模型形成"沪科积分"，对中小微科技型企业进行创新能力量化评价 [1] - 按照企业成长阶段特点形成差异化评价体系，具备授信额度高、优惠利率大、贷款期限长的专属特点 [1] - 单户授信最高提升50%，同时叠加优惠利率以及灵活期限等专项政策 [1] 工银科技服务应用场景贷产品特点 - 聚焦技术转移、科技数据、知识产权、检测检验、科技咨询、研究开发等"6+X"科技服务业领域 [1] - 针对创业人才、成果转化、科技研发、数字资产贷以及设备购置贷等五大应用场景 [1] - 期限最长10年且享优惠利率，精准满足"人才、研发、资产购置"等核心需求 [1] 工商银行上海市分行战略布局 - 公司坚持服务并融入上海"五个中心"特别是科技创新中心建设大局 [2] - 通过建设科创专营机构、设立科技金融审贷中心、构建"股贷债保租托"多层次金融供给、建设"伙伴银行"服务体系等措施 [2] - 致力于成为专营机制建设的先行者、多元金融服务的引领者和开放生态体系的建设者 [2] 未来发展规划 - 公司将深化与上海市科委战略协作，聚焦国际金融中心和科技创新中心相互赋能 [2] - 加强市区两级联动、数据共享联动、科技生态联动，建设更加立体的服务网络 [2] - 打造更有特色的产品体系，培育更具活力的科创生态，提升科技金融服务能级 [2]