股价表现 - 极兔速递-W(01519)午后涨超5% 截至发稿涨3.27%报10.1港元 成交额达5.62亿港元[1] 行业价格调整 - 7月18日义乌邮政局将快递价格下限上调0.1元至1.2元人民币[1] - 8月4日起广东省快递底价整体上调0.4元/票 均价涨至1.4元以上[1] - 9月起涨价范围扩大至江苏 江西 湖南 湖北 河南 安徽 京津冀及辽宁等地 形成全国性联动趋势[1] 业务发展前景 - 东南亚电商GMV增速快叠加Tiktok市占率提升 带动极兔东南亚市占率走强[1] - 2022年进入中东和拉美新市场 中期有望通过复制东南亚成功路径成为新增长引擎[1] - 中国市场为境外市场输出先进模式 快递反内卷提价带来业绩弹性[1] - 中国市场下半年盈利有望实现超预期修复[1]

公司合作动态 - 极兔速递马来西亚公司与TikTok Shop正式达成合作 为吉隆坡和八打灵再也消费者提供iPhone 17系列首发当日送达服务[2] - 合作覆盖平台内四家官方授权苹果店铺（Switch官方店铺、Machines官方店铺、Thunder by TMT及iTworld）[2] - 订单需在2025年9月16日23:59前完成 方可享受9月19日发售当日专属配送服务[2] 公司战略方向 - 公司致力于提供创新、可靠、及时的物流解决方案以提升客户体验[4] - 此次合作进一步践行品牌连接人群与企业的使命[4] - 未来将继续探索高人气新品的及时配送方案以满足消费者需求[4]

行业与公司 * 行业为快递物流与电子商务 公司为极兔速递[2] 核心财务表现与预测 * 东南亚市场2025年上半年EBIT达2.3亿美元 预计全年EBIT达5.2亿美元[2][4] * 东南亚市场2025年经调整净利润预计接近5亿美元[4] * 公司2025年至2027年经调整净利润预测分别为4亿美元 7.1亿美元 9.5亿美元[3] * 预计到2027年公司市值将达到200亿美元 当前估值约为105亿美元[3][16] 业务量增长与市场地位 * 2025年上半年单量增速为55% 全年增速预计持平[2][6] * 未来两年单量增速预计维持40%的增长率[2][6] * 在东南亚市占率达32.8% 为第三方物流绝对领先者[2][9] * 主要竞争对手份额：Shopee自建物流占27.7% Lazada自建物流占5.8% Flash Express占5.5%[2][9] * TikTok是公司在东南亚最大客户 贡献超过一半的件量[2][6] 新兴市场（尤其拉美）发展前景 * 拉美人口约6.8亿 人均GDP达6,000美元 为东南亚市场一倍[2][7] * 新兴市场2025年上半年已实现EBITDA盈利[2][7] * 预计2025年下半年新兴市场件量将非线性高速增长 增长率达40%[5][11] * 2025年新市场件量预期达54亿件 被视为爆发临界点[5][11] * 极兔自2022年深耕拉美市场 今年上半年日均单量增长22%[5][14] * 与Mercado Libre合作 TikTok在墨西哥和巴西的GMV增长迅速[5][14] * 预计未来五年内 新市场（拉美等）有望再造一个东南亚[5][14] 中国市场策略与影响 * 中国市场竞争激烈 但反内卷政策利于快递公司修复利润 预计持续一年以上[2][8] * 中国电商巨头出海（TikTok Temu Shein等）为极兔提供机遇[2][8] * 中国市场是学习经验的重要场所 整体盈利能力仍然存在[15] 核心竞争优势 * 规模效应显著 在单价 成本和服务质量方面均具优势[2][9] * 起源于印尼 在本土化运营方面具有天然优势[2][9] * 对于许多电商而言 与极兔合作不仅是最优选择 更可能是唯一选择[9] 其他重要信息 * 巴西是拉美电商第一大市场 占据28.5%的份额[12] * Mercado Libre（Meli）是拉美最大电商平台 占55%市场份额 年复合增长率约22%-23%[12] * Shopee在2025年中报时宣布成为巴西第一大电商公司[12] * 中国电商巨头正积极布局拉美：Shein于2019年进入巴西 快手2024年初在巴西开设电商 Temu于2023年5月进入墨西哥 TikTok于2025年2月进入墨西哥[13] * 预计到2027年 东南亚和新兴市场日均单量可达4,000万单 公司EBIT将维持每单0.07美元[16]

股价表现 - 极兔速递-W(01519 HK)股价上涨4.21% 报收9.91港元 [2] - 成交额达1.64亿港元 [2]

股价表现 - 极兔速递-W(01519)股价上涨4.21%至9.91港元 成交额达1.64亿港元 [1] 价格调整政策 - 上海地区快递收件价格自2025年9月22日起上调 涉及极兔等五家快递公司 [1] - 调价原因为执行国家反内卷竞争政策 杜绝低价扰乱市场秩序 [1] - 已宣布涨价省市市占率占中国超80% [1] 行业价格趋势 - 8月行业价格略有回升 主要快递公司单票收入显著修复 [1] - 9月单价回升趋势有望进一步扩大 [1] - 快递行业即将进入秋冬旺季 派费或有望上调支撑价格持续性 [1] 盈利预期 - 反内卷提价政策有望推动极兔中国市场下半年盈利超预期修复 [1]

股价表现 - 极兔速递-W(01519)股价上涨4.21%至9.91港元 成交额达1.64亿港元 [1] 行业价格调整 - 上海地区快递收件价格自2025年9月22日起上调 涉及极兔等五家快递公司 [1] - 涨价原因为执行国家"反内卷式"竞争政策 杜绝低价扰乱市场秩序 [1] - 已宣布涨价省市市占率占中国超80% [1] 行业价格趋势 - 8月行业价格略有回升 主要快递上市公司单票收入显著修复 [1] - 9月单价回升趋势有望进一步扩大 [1] - 快递行业即将进入秋冬旺季 派费或有望上调形成价格支撑 [1] 公司盈利预期 - 反内卷提价带来的业绩弹性有望实现极兔中国市场下半年盈利超预期修复 [1]

投资评级 - 买入(上调) [6] 核心观点 - 极兔速递是一家跟随中国电商巨头出海做快递的东南亚快递龙头企业 预计中国电商巨头在全球各国家开站点的速度以及GMV增速超预期将带动极兔在全球网络建设、单量增速超预期 将东南亚的成功经验复制到拉美、中东等新市场 [1] 东南亚市场表现 - 2025年东南亚电商零售市场交易额预计达到3062.6亿美元 同比增长28.5% 电商渗透率将提升至24.9% 2025-2029年电商零售市场交易额年复合增长率达18.3% 快递量年复合增速将达到15% [2] - 极兔2025H1在东南亚包裹量32.3亿件 同比提高57.9% 市占率为32.8% 相较2024H1提升5.4个百分点 已连续六年东南亚市场份额第一 [3] - 公司2025H1在东南亚实现营业收入19.7亿美元 收入占比35.8% 同比增长29.6% 经调整EBIT为2.3亿美元 同比增长74.0% 经调整EBIT率达11.9% 同比提高3.0个百分点 单票经调整EBIT维持在0.07美元 [3] 新市场拓展 - 公司于2022年进入中东和拉美等新市场 2025年新市场GDP预计将达到5.8万亿美元 [4] - 2025年新市场电商零售市场交易额预计达到1635.5亿美元 同比增长23.6% 2025-2029年电商零售市场交易额年复合增长率达19.1% 快递行业包裹量将以17.9%的复合年增长率快速增长至2029年的103.6亿件 [4] - 拉美电商市场的行业渗透率从2017年的4%跃升至2024年的14% [4] - 2025年上半年极兔在新市场的包裹量由2024年上半年的1.4亿件增加21.7%至1.66亿件 市场份额由2024年的6.1%提升至2025年上半年的6.2% [5] - 公司在新市场业务已实现经调整EBITDA首次转正 [5] - 2024年新市场（拉美2国+中东3国）人口总数约5亿人 人均GDP约1.2-1.3万美元 当前新市场电商渗透率仍较低 [11] 中国市场策略 - 反内卷以来8月行业价格略有回升 主要快递上市公司单票收入显著修复 9月单价回升趋势有望进一步扩大 [12] - 快递行业即将迎来行业秋冬换季 旺季即将到来 派费或有望上调 涨价具备一定持续性 [12] 财务预测与估值 - 预计极兔速递2025-2027年调整后净利润分别为4.0/7.1/9.5亿美元 [13] - 对应PE分别为27.3倍、15.5倍、11.5倍 [13] - 2025-2027年营业收入预测分别为127.63亿美元、149.41亿美元、166.70亿美元 同比增长24%、17%、12% [15] - 2025-2027年调整后净利润同比增长101%、76%、35% [15] - 2025-2027年每股收益预测分别为0.03美元、0.06美元、0.08美元 [15]

股价表现与交易情况 - 极兔速递-W股价逆市上涨4 02%至9 57港元 成交额达1 14亿港元 [1] 股份回购计划 - 董事会批准回购不超过已发行股份总数10%的B类股份 回购授权获股东批准 [1] - 公司认为B类股份交易价格低估了集团业绩及内在价值 [1] 战略定位与市场布局 - 公司致力于成为全球物流服务提供商 专注于东南亚及中国市场 [1] - 计划巩固现有市场地位并稳步提升新市场地位 [1] 业务运营与盈利预期 - 东南亚业务预计保持稳定单位EBIT为每单0 07美元 [1] - 通过规模效应和非Shopee平台快速增长持续扩大市场份额 [1] - 中国市场目标保持相对稳定市场份额 [1] 行业分析与价格趋势 - 自8月以来多数省份逐步提价有助于缓解中国业务盈利压力 [1] - 机构看好公司海外扩展及中国业务可能触底反弹 [1]

股价表现与交易情况 - 极兔速递-W(01519)逆市涨超5% 截至发稿涨4.02%报9.57港元 成交额1.14亿港元[1] 股份回购计划 - 董事会批准计划行使股东授权回购B类股份 回购授权于2025年6月18日股东周年大会批准[1] - 获准回购不超过股东周年大会当日已发行股份总数10%的B类股份[1] - B类股份交易价格被指低估公司业绩及内在价值[1] 公司战略定位 - 致力于成为全球物流服务提供商[1] - 未来将专注于东南亚及中国市场以巩固市场地位[1] - 稳步提升在新市场的地位[1] 业务运营表现 - 东南亚业务预计保持稳定每单0.07美元的单位EBIT[1] - 通过规模效应及非Shopee平台快速增长持续扩大市场份额[1] - 中国市场目标是在激烈竞争中保持相对稳定的市场份额[1] 盈利改善预期 - 自8月以来大多数省份逐步提高价格 预计缓解中国业务盈利压力[1] - 海外扩展及中国业务可能触底反弹受到机构看好[1]

股份回购计划 - 公司建议在市场上进行股份回购计划 涉及不超过8.9亿股B类股份 [1] - 预计最高资金总额不超过10亿港元 资金来源为现有现金储备及流动现金流量 [1] - 回购计划将视市况由董事会全权酌情决定 [1] 股价与公司价值 - 公司认为B类股份交易价格低估了集团的业绩及内在价值 [1] 业务战略重点 - 未来公司将专注于东南亚及中国市场 [1] - 抓住电商平台全球扩张的机会 [1] - 持续降低成本 加强品牌建设和拓展非平台客户 [1] - 提高盈利能力 [1]