股价表现 - 公司股价上涨超过4%，截至发稿时涨幅为4.46%，报2.34港元 [2] - 成交金额为2199.44万港元 [2]

公司股价表现 - 天立国际控股股价上涨4.46%至2.34港元，成交额2199.44万港元 [1] 公司财务业绩预测 - 预计截至2025年8月31日止年度收入约36亿元人民币，同比增长约8% [1] - 预计同期利润约6.5亿元人民币，同比增长约17% [1] - 业绩增长主要由于综合教育服务的客户人数有所增长 [1] 公司业务发展策略 - 公司将有序推进各项多元业务 [1] - 公司正进行AI冲刺营等AI系列产品的商业化布局及市场推广 [1] - 公司AI教育产品为学生提供学习辅助，有望提供业务增长增量 [1] 机构观点与公司优势 - 国信证券认为公司办学质量突出，学历学校基本盘稳固 [1] - 通过调整招生政策降低生源门槛，公司有望实现短期财务增长和长期生源质量的平衡 [1]

股价表现 - 天立国际控股股价上涨4.46%至2.34港元，成交额2199.44万港元 [1] 财务业绩预期 - 预计截至2025年8月31日止年度收入约36亿元，同比增长约8% [1] - 预计同期利润约6.5亿元，同比增长约17% [1] - 业绩增长主要由于综合教育服务的客户人数有所增长 [1] 业务发展策略 - 公司将有序推进各项多元业务，包括AI冲刺营等AI系列产品的商业化布局及市场推广 [1] - 公司办学质量突出，学历学校基本盘稳固 [1] - 通过调整招生政策降低生源门槛，有望实现短期财务增长与长期生源质量的平衡 [1] - AI教育产品为学生提供学习辅助，有望提供业务增长增量 [1]

核心观点 - 国信证券维持天立国际控股“优于大市”评级 基于其当前估值、业务韧性和AI教育业务成长前景 [1] 财务业绩 - 2025财年公司预计实现收入36亿元人民币 同比增长8% 预计实现净利润6.5亿元人民币 同比增长17% [1] - 利润增速高于收入增速 主要受益于综合教育服务客户人数增长 公司聚焦核心教育服务业务优化盈利质量 以及学校利用率提升摊薄固定成本 [1] - 净利润低于此前7.8亿元人民币的预期 分析系下半年度在AI教育建设、教师激励、后勤服务优化等方面有一次性的投入 [1] 运营与学生表现 - 2025年秋季学期初服务学生人数同比增长8% 高中服务学生人数同比增长11% 增速边际放缓 [2] - 公司办学质量坚实 2025年共培养28位清华北大学子 成熟期学校高考本科率维持约90% 一本率提升至约58%（2024年为55%） [2] - 成长期学校本科率和一本率较生源入口成绩分别提升32%和14% [2] 业务发展 - 公司自2022年起布局多支业务 包括对外输出教学管理能力的托管业务 以及素养、游研学、后勤等业务 [3] - 托管业务方面 2025财年中报期末向18所托管学校提供服务（2024财年期末为10所） [3] - 游研学业务方面 2024-25学年推出历史主题游学项目 外部服务人次同比增长20% [3] - AI教育产品矩阵包含AI冲刺营、AI智习室、AI课堂和多元升学指导服务等 2024-25年借助AI产品助力3名学子获清华北大录取 [3] - AI冲刺营覆盖的千名学员中 81%学生在最终高考实现提分 平均提分48分 [3]

公司财务表现 - 2025财年公司预计实现收入36亿元人民币，同比增长8% [1] - 2025财年公司预计实现净利润6.5亿元人民币，同比增长17%，利润增速高于收入增速 [1] - 净利润低于此前预期7.8亿元，分析系下半年度在AI教育建设、教师激励、后勤服务优化等方面有一次性的投入 [1] 业务运营与学生表现 - 2025年秋季学期初服务学生人数同比增长8%，高中服务学生人数同比增长11%，增速边际放缓 [2] - 2025年集团共培养28位清北学子，成熟期学校高考本科率维持约90%，一本率约58%，较2024年的55%有所提升 [2] - 成长期学校本科率、一本率较生源入口成绩分别提升32%和14% [2] 多元化业务发展 - 托管业务方面，2025财年中报报告期末公司向18所托管学校提供服务，高于2024财年报告期末的10所 [3] - 游研学业务方面，2024-25学年公司推出历史主题游学项目，外部服务人次同比增长20% [3] - AI教育产品矩阵已包含AI冲刺营、AI智习室、AI课堂和多元升学指导服务等多项产品 [3] - 2024-25年公司借助AI产品赋能助力2名学子获北大录取、1名学子获清华录取 [3] - AI冲刺营覆盖的千名学员中，81%的学生在最终高考实现提分，平均提分48分 [3]

财务业绩 - 2025财年公司预计实现收入36亿元，同比增长8% [1] - 2025财年公司预计实现净利润6.5亿元，同比增长17%，利润增速高于收入增速 [1] - 净利润增长主要受益于综合教育服务客户人数增长，以及学校利用率提升摊薄固定成本 [1] - 2025财年净利润6.5亿元低于此前7.8亿元的预期，分析系下半年度在AI教育建设、教师激励、后勤服务优化等方面有一次性的投入 [1] 运营与学生情况 - 2025年秋季学期初服务学生人数同比增长8%，其中高中服务学生人数同比增长11%，增速边际放缓 [1] - 招生增速放缓主要由于学生家长消费行为更趋谨慎，以及公办普通高中扩招影响家庭决策 [1] - 公司办学质量坚实，2025年共培养28位清华北大学子，成熟期学校高考本科率维持约90%，一本率约58%，较2024年的55%有所提升 [1] - 成长期学校本科率和一本率较生源入口成绩分别提升32%和14% [1] 业务发展 - 公司自2022年起持续布局多支业务，包括对外输出教学管理能力的托管业务，以及素养、游研学、后勤等业务 [2] - 托管业务方面，截至2025财年中报期末，公司向18所托管学校提供服务，多于2024财年末的10所 [2] - 游研学业务方面，2024-25学年推出“古蜀”、“敦煌”等历史主题游学项目，外部服务人次同比增长20% [2] - AI教育产品矩阵已包含AI冲刺营、AI智习室、AI课堂和多元升学指导服务等多项产品 [2] - 2024-25年，公司借助AI产品赋能助力2名学子获北大录取、1名学子获清华录取 [2] - AI冲刺营覆盖的千名学员中，81%的学生在最终高考实现提分，平均提分48分 [2] 投资展望 - 公司学历学校基本盘稳固，后续通过调整招生政策、降低生源门槛，有望实现短期财务增长与长期生源质量的平衡 [3] - AI教育产品为学生提供学习辅助，有望为公司业务增长提供增量 [3]

投资评级 - 报告对天立国际控股（01773 HK）维持“优于大市”的投资评级 [1][4][6] 核心观点 - 公司2025财年预计实现收入36亿元，同比增长8%，预计实现净利润6.5亿元，同比增长17%，主业稳健增长 [1][9] - 利润增速高于收入增速，主要得益于公司聚焦核心教育服务业务优化盈利质量，以及学校利用率提升摊薄固定成本 [1][9] - 尽管面临外部招生环境压力，学生人数增速放缓，但公司办学质量坚实，成熟学校高考本科率约90%，一本率提升至58%，且AI教育等新业务展现出增长潜力 [2][3][4][12][13] 2025财年业绩预告 - 2025财年预计净利润6.5亿元，同比增长17%，但低于此前7.8亿元的预期，分析认为主要因下半年在AI教育建设、教师激励、后勤优化等方面有一次性投入 [1][9] - 业绩增长主要受益于综合教育服务客户人数增长 [1][9] 运营与学生情况 - 2025年秋季学期初，服务学生总数同比增长8%，高中服务学生人数同比增长11%，增速边际放缓，分析原因包括家长消费行为趋谨慎及公办高中扩招影响 [2][12] - 公司办学成果显著，2025年共培养28位学生考入清华、北大，成熟学校高考成绩维持高水平，成长期学校本科率和一本率较生源入口成绩分别提升32%和14% [2][12] 业务发展 - 公司自2022年起布局多支业务，包括托管、素养、游研学、后勤等 [3][13] - 托管业务：截至2025财年中报，向18所托管学校提供服务（2024财年末为10所） [3][13] - 游研学业务：2024-25学年推出历史主题游学项目，外部服务人次同比增长20% [3][13] - AI教育业务：产品矩阵包括AI冲刺营、AI智习室等，在2024-25学年助力3名学生获北大、清华录取，冲刺营覆盖学员中81%实现高考提分，平均提分48分 [3][13] 盈利预测与估值 - 报告下调公司2025-2027年核心经营净利润预测至6.5亿元、7.3亿元、8.3亿元 [4][14] - 对应市盈率（PE）分别为6.4倍、5.7倍、5.0倍 [4][5] - 预计2025-2027年营业收入分别为36.12亿元、38.73亿元、42.26亿元，同比增长率分别为8.8%、7.2%、9.1% [5] - 预计同期净利润分别为6.51亿元、7.28亿元、8.29亿元，同比增长率分别为13.0%、11.9%、13.9% [5] 业务拆分预测 - 综合教育服务：预计2025-2027年收入分别为20.99亿元、21.05亿元、22.07亿元 [17] - 餐厅营运：预计2025-2027年收入分别为6.57亿元、6.81亿元、7.32亿元 [17] - 管理及特许经营：预计2025-2027年收入分别为1.80亿元、2.70亿元、3.60亿元，增长率显著 [17] - AI及其他业务：预计从2025年的300万元增长至2027年的2.45亿元 [17] - 公司整体毛利率预计从2025年的36.82%提升至2027年的38.67% [17]

公司FY2025财年业绩预告 - 预计收入约为36亿元，同比增长8% [1] - 预计利润为6.5亿元，同比增长17% [1] 收入与利润表现分析 - 上半年收入增长14%，下半年收入增速放缓至2.7% [1] - 上半年利润同比增长36%，下半年利润下滑3.4% [1] - 收入增速放缓主要由于公司严格控制生源，只招优质学生，但受人口下降、经济下滑等因素影响，导致自有学校招生小幅下滑 [1] - 下半年利润下滑主要由于加大优质老师人力成本开支、AI投入加大、食材成本上涨以及后勤成本增加 [1] 未来业务展望 - 核心高中业务招生增速放缓可能短期影响收入，但注重提升口碑的策略利好长期质量提升 [1] - 高净利率托管业务取得突破，目前超过40个学段托管学校，未来有望逐步提升 [1] - 素养业务预计维持稳增长，未来有望渗透进托管学校业务，游研学、竞赛、供应链等业务仍有成长性 [1] - AI业务有序推进，AI冲刺营、AI智习室、AI课堂等系列产品的商业化布局及市场推广有望提供新增量 [1] 盈利预测调整 - 下调FY2025财年收入预测从37.71亿元至35.97亿元 [1] - 下调FY2026财年收入预测从44.01亿元至39.37亿元 [1] - 下调FY2027财年收入预测从51.43亿元至42.47亿元 [1] - 下调FY2025财年归母净利润预测从7.57亿元至6.50亿元 [1] - 下调FY2026财年归母净利润预测从10.16亿元至7.45亿元 [1] - 下调FY2027财年归母净利润预测从13.29亿元至8.38亿元 [1] - 公司最新收盘价（2025年11月5日）为2.58港元，对应FY2025-FY2027年市盈率分别为8倍、7倍、6倍 [1]

投资评级与估值 - 报告对天立国际控股(1773 HK)给予“买入”评级 [1] - 最新收盘价为2.58港元（2025年11月5日） [1][4] - 基于盈利预测调整，对应2025-2027年市盈率分别为8倍、7倍和6倍 [4] 核心观点与业绩表现 - 公司发布FY2025盈利预告，预计收入约为36亿元，同比增长8%，利润为6.5亿元，同比增长17% [2] - 收入增速放缓主要由于自有学校招生下滑，尤其是下半年收入增速放缓至2.7%左右 [3] - 利润增长承压，下半年利润下滑3.4%，原因包括加大优质老师人力成本开支、AI投入加大以及食材和后勤成本上涨 [3] 业务板块分析与展望 - 核心高中业务招生增速放缓影响短期收入，但注重提升口碑的策略利好长期质量 [4] - 高净利率的托管业务取得突破，目前有超过40个学段的托管学校，未来有望逐步提升 [4] - 素养业务预计维持稳增长，未来有望渗透进托管学校，游研学、竞赛、供应链等业务仍有成长性 [4] - AI业务有序推进，AI冲刺营、AI智习室、AI课堂等系列产品的商业化布局及市场推广有望提供新增量 [4] 财务预测调整 - 下调2025-2027财年收入预测，从37.71/44.01/51.43亿元调整至35.97/39.37/42.47亿元 [4] - 下调2025-2027财年归母净利润预测，从7.57/10.16/13.29亿元调整至6.50/7.45/8.38亿元 [4] - 相应下调2025-2027年每股收益预测，从0.36/0.48/0.63元调整至0.31/0.35/0.40元 [4] 主要财务指标预测 - 预计2025-2027年营业收入增长率分别为8.33%、9.42%和7.88% [5][8] - 预计2025-2027年归母净利润增长率分别为12.88%、14.66%和12.39% [5][8] - 预计毛利率将稳步提升，从2025年的33.69%升至2027年的34.89% [5][8] - 预计净资产收益率将从2025年的20.82%逐步降至2027年的17.80% [5][8]

股价表现 - 天立国际控股股价再涨超8% 截至发稿时涨幅为6.2% 报2.74港元 [1] - 成交额达到6523.39万港元 [1]