大公司动态 - 快手发布全新多模态大模型Kwai Keye-VL，能够将视频内容转化为解决方案并智能选择思考模式，目前已正式开源 [1] - 安谋科技CEO陈锋指出物理AI是重要发展方向，通过智能算法与实体硬件深度融合为机器人技术和具身智能开辟新路径 公司国内授权客户超430家，累计芯片出货量突破370亿片，自研产品芯片出货量突破9亿颗，核心技术专利达200多项 [2] - 蚂蚁集团发布AI健康应用"AQ"，提供健康科普、就诊咨询、报告解读等上百项功能，连接全国超5000家医院、近百万医生和近200个名医AI分身 [3] - 阿里云CDN部分节点服务出现异常，从发现到完全恢复历时81分钟 [4] - 瑞为技术计划赴港IPO [5] - 华兴资本控股批准1亿美元预算用于未来两年发展Web3.0业务和投资加密货币资产 [5] - 安琪酵母拟投资5.02亿元建设生物智造中心，预计2027年下半年建成 [6] 投融资 - 安心鲜生完成2800万元A轮融资，资金将用于智能供应链系统建设、仓储网络升级和拓展"超市+驿站"融合门店 [7] - 北京穿越者载人航天科技完成数千万元天使+轮融资，资金将用于CYZ1亚轨道载人飞船工程研制及首艘试验船投产 [8][9] - 明心数智完成近2亿元B+轮融资，投资方包括沂景资本、金蚂投资等 公司自2017年创立已完成数轮融资 [10] 新产品 - 莱美药业仿制药玛巴洛沙韦片获得伦理批件，进入BE试验阶段 该药用于治疗流感 [11] - 天立启鸣校园教学AI大模型通过备案，成为国内首个在校园教学中规模化应用的AI大模型 目前已接入全国107所学校 [12] 其他行业动态 - 我国自主研发新一代国产通用处理器龙芯3C6000发布 采用自主设计的龙架构，无需依赖国外授权技术 已获《安全可靠测评公告》当前最高等级二级认证 [13] - 国家外汇管理局数据显示2025年3月末我国银行业对外金融资产16980亿美元，对外负债15118亿美元，对外净资产1862亿美元 [14][15]

港股教育板块表现 - 港股教育板块持续走强 [1] - 新东方(09901.HK)股价上涨超过10% [1] - 卓越教育集团(03978.HK)股价上涨超过7% [1] - 天立国际控股(01773.HK)和立德教育(01449.HK)等公司股价跟涨 [1]

港股市场表现 - 汇丰控股早盘涨近3%，因英格兰及威尔斯高等法院批准取消股份溢价账148亿美元及资本赎回储备17.55亿美元[1] - 香港地产股集体走高，新世界发展涨7.74%，恒隆地产涨5.04%，恒基地产涨4.18%，长实集团涨2.16%[1] - 巨子生物再跌超5%，公司承认现有质量标准与检测方法存在局限性需优化[1] - 中电华大科技跌近13%，因智能卡市场需求低迷导致收入及毛利率同比下降[1] 教育及科技板块 - 教育股延续强势，新东方-S涨7.25%，卓越教育集团涨5.37%，天立国际控股涨2.93%[2] - 宁德时代涨超3%，与哈啰、蚂蚁集团合资成立公司专注L4级自动驾驶技术研发，注册资本12.88亿元人民币[2] - 京东物流大涨超9%，因开始招募全职骑手参与外卖配送服务[2] 医药与金融创新 - 云顶新耀早盘涨超5%，伊曲莫德韩国上市申请获受理[2] - 国泰君安国际飙升逾100%，获香港证监会批准升级牌照提供虚拟资产交易服务[3] 新能源与半导体 - 龙蟠科技再涨超5%，固态电池行业事件催化不断[3] - 蔚来-SW涨超4%，推出BaaS电池租用方案[3] - 芯片股继续走高，华虹半导体涨4.85%，中芯国际涨2.52%，晶门半导体涨2.25%[3] 美股市场动态 - Coinbase涨超12%，成交量超1389万[5] - 半导体股集体走强，AMD涨逾6%，美光科技、台积电涨4%，博通涨逾3%创历史新高[5] - 中概股表现强势，小马智行涨逾16%，新东方涨逾13%，禾赛涨近14%[5] - 能源股大跌，休斯敦能源跌30%，Indonesia Energy跌逾28%，美国能源跌逾14%[7] 其他重点事件 - HOME CONTROL复牌后一度飙升逾70%，获每股0.616港元要约全购[2] - 德林控股高开逾10%，拟与Via BTC设立合营开展OTC加密货币交易[4] - 中铝国际高开近15%，中标几内亚西芒杜项目Simfer矿区采矿运维项目[4] - 香江电器首挂上市早盘低开7.34%[4] - 文远知行涨逾7%，消息称已秘密提交香港上市申请[6] - 纳比特大涨逾36%，宣布为币安币储备进行5亿美元可转换票据私募配售[7]

会议主要讨论的核心内容 教育行业的投资价值 [1][2][3] - 教育行业具有确定性增长和优良性质，是消费行业中少有的高增长赛道 - 教育行业属于民生行业，人口红利未结束，家庭对教育投入持续提升 - K12教育赛道具有大市值标的，是长期复利的好赛道 教育政策变化影响 [3][4] - 过去3年教育政策扰动较大，但现在进入新阶段，政策影响相对较弱 - 高中培训和民办高中是相对政策影响最小的细分赛道 重点公司分析 - 天力教育 [6][7][8][9][10][11][12][13] - 公司高中扩建速度放缓，但托管业务增长快速，有望成为新的增长曲线 - 公司今年秋季招生质量控制导致人数增速低于预期，但长期目标不变 - 公司业绩增长确定性强，估值相对较低，是值得关注的投资标的

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：新消费、家电、小家电、轻工、电子烟、AR眼镜、宠物、生猪养殖、商贸零售、高中教育、以旧换新、出口 - **公司**：美的、北鼎股份、小熊电器、泡泡玛特、布鲁可、晨光、广博创元、英美烟草、思摩尔国际、英派斯、明月、惠博普、浙阳自然、工厂草坪、匠心、嘉益、久其、乖宝宠物、中宠股份、瑞普生物、佩蒂股份、老铺黄金、名牌珠宝、ST金一、潮宏基、天立国际控股、小商品城、康耐特光学、若羽臣、锦波生物、登康口腔、毛戈平、润本、完美、上美股份、盐津、卫龙、百龙创园、三只松鼠、东鹏、农夫山泉、TCL电子、LG电子 纪要提到的核心观点和论据 - **新消费板块**：2025年表现强劲增长，与传统消费疲软形成对比，驱动力为产品创新、营销变革和政策支持，近期出现阶段性盘整和分化，未来投资方向集中在有持续变化、稳定高增长、能讲述新故事获认可的公司[1][2][3] - **家电行业**：受国补政策调整影响，补贴不会停止，部分地区或因进度问题暂停后重启，补贴品类限制明确对白电、黑电及部分厨电有利，小家电或受影响，美国高关税使白色家电龙头承压，美的等白电龙头估值调整至10 - 12倍是配置良机[4][5][6][7][8] - **小家电行业**：竞争趋缓，平台费率缩减使利润率改善，北鼎股份治理改善、拓展渠道，小熊电器和北鼎股份业绩弹性值得关注[9] - **轻工行业**：新消费赛道中电子烟、AR眼镜、潮玩盲盒和个护产品前景广阔，泡泡玛特等龙头公司表现突出，国产品牌通过抖音等新渠道提升市场份额[10] - **电子烟市场**：是全球超级成长赛道，减害降焦的HNB产品对传统卷烟有替代作用，英美烟草及代工企业思摩尔国际值得期待[11] - **AR眼镜**：是AI加端侧最好的大单品落地赛道，6、7月各大厂商推新品，股价位置偏低，英派斯、明月等公司值得关注[12] - **宠物赛道**：618期间表现亮眼，国产品牌崛起，乖宝宠物和中宠股份成绩突出，还应关注瑞普生物和佩蒂股份[15] - **生猪养殖板块**：猪价下降，产能增速减缓，三季度养殖板块可能盈利降低[16] - **商贸零售板块**：新消费关注黄金珠宝和茶饮，老铺黄金等龙头公司表现强势，潮宏基增速快、估值低；高中教育关注民办高中学校和教培机构，天立国际控股预计增长36%，PE仅10倍，ROE达23%[17] - **以旧换新**：现在是布局节点，优秀公司股息收益率达4% - 5%以上，两轮车行业旺季出货增速将提升[13] - **出口板块**：整体补库处于中位数分位且估值不便宜，但浙阳自然、工厂草坪等个股值得关注[14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 6月份企业催化事件包括小商品城招商超预期、AI眼镜产业链新品发布、海贼王AI玩具等，康耐特光学等相关公司值得关注[2][18][19]

报告公司投资评级 - 给予天立国际控股“买入”评级 [1][5][97] 报告的核心观点 - 天立国际控股是国内领先的K12民办教育集团，形成以高中教育为核心、多元业务协同发展的教育生态，股权结构稳定，管理层经验丰富，董事会治理完善 [3] - 公司以“一干多支”战略为核心，技术赋能教学，行业政策分化，高中阶段政策松绑，市场需求大，公司战略转型成效显著，财务表现良好 [4][5] - 预计公司2025 - 2027财年营收和归母净利润将增长，凭借校网扩张、托管业务放量及AI技术壁垒，有望提升市场份额 [5] 根据相关目录分别进行总结 天立国际控股公司概况 - 发展历程历经初创期（2002 - 2013）扎根四川完善K12体系、扩张期（2013 - 2018）跨区域扩张成西部龙头、转型期（2021 - 2023）政策驱动下聚焦高中与轻资产转型、升级期（2024至今）全国校网成型与数字化双轮驱动 [13][14][15][18] - 股权结构稳定，罗实全资公司持股42.46%为控股股东，管理层经验丰富，董事会构成完善，职责明确 [19][20][22] - 业务以高中教育为核心，采用“双优”培养模式，综合素养课程覆盖多学段，后勤服务、产品销售、管理及特许经营等多元业务协同发展 [24][25][26] 民办教育行业现状及发展趋势 - 政策推动民办教育规范化发展，义务教育阶段资本退潮、招生收紧、财务监管加强，高中阶段营利性办学合法化、招生自主权有限释放、财务与运营市场化探索 [29][30][31][35][36][37] - 民办高中是教育资源供给的必要补充，数量增长快，占比提高，市场规模持续扩大，未来增长潜力大 [38][46][47] - 技术创新引领教育行业变革，AI、大数据等技术改变教学方式和理念，实现个性化教学 [49] 业务发展战略转型 打造市场竞争优势 - “一干多支”战略以高中教育为核心，拓展多元业务，扩大校网规模，提升综合竞争力 [52][54][55] - 轻资产扩张采用租赁和托管模式，托管业务进入规模化发展阶段，对市场份额和运营效率产生积极影响 [58][59][61] - 多元化升学提供多种升学方式，构建差异化竞争力，高考升学率领先，竞赛强基、国际升学、艺体特长成果显著 [62][64][65][68][69] - 课程体系以“六立一达”为核心，分为三类课程，采用四维模式，实现精准培养，提升教学效果 [70][73][74] - AI技术赋能教育全周期，为师生提供辅助工具和个性化服务，成立启鸣达人科技，研发云平台，提升教学质量和竞争力 [75][77][78] 财务分析 - 营业收入受政策影响先降后升，2024财年增长44.2%，主要得益于高中业务和多元业务增长 [82] - 净利润2021年下降，2023 - 2024年增长，2024财年归母净利润增长72.53%，利润率提升 [84] - 毛利率和净利率波动后趋于稳定，2024财年毛利率33.7%，净利率16.7%，成本控制和盈利能力增强 [85][87] - 资产负债率较高，但有息负债占比合理，现金流状况基本满足运营和发展需求 [89][92] 盈利预测及投资建议 - 预计2025 - 2027财年收入分别为39.23亿、46.17亿、54.07亿元，同比增速18.1%、17.7%、17.1% [93] - 预计2025 - 2027财年归母净利润7.4亿、9.37亿、11.45亿元，同比增速28.45%、26.69%、22.14%，给予“买入”评级 [97]

港股市场表现 - 恒生指数上涨0.42%至23752点，涨幅98点 [1] - 恒生科技指数上涨0.92% [1] - 早盘成交额达1241亿港元 [1] 个股上涨原因 - 金力永磁(06680)上涨超13%，因海外中重稀土价格大幅上涨且可能传导至国内 [1] - 快手-W(01024)上涨超4%，因可灵AI推出全新2.1系列模型且机构看好盈利能力提升 [1] - 鸿腾精密(06088)上涨超13%，因海外AI龙头资本开支积极带动公司AI业务 [1] - 心动公司(02400)上涨6.5%，因《伊瑟》国际服上线且机构看好业绩增长 [1] - 微盟集团(02013)上涨4.76%，因导购Agent产品升级且可能受益微信电商发展 [2] - 中国同辐(01763)上涨超11%，因氟[18F]贝他嗪注射液启动III期临床试验 [3] - 天立国际控股(01773)上涨近12%，因机构认为民办高中学历学校将受益行业供需缺口 [3] - 阿里影业(01060)上涨1%，因机构看好暑期档票房延续及To C业务现金流稳健 [3] - 兆科眼科-B(06622)上涨1.36%，因环孢素眼用凝胶新药试验申请获FDA批准 [3] - 阅文集团(00772)上涨5.72%，因收购艺画开天26.67%股权且IP+AI战略有望释放价值 [3] 个股下跌原因 - 巨子生物(02367)下跌超5.63%，较前高下跌近28%，因旗下品牌可复美陷入成分争议 [3] - 龙蟠科技(02465)下跌超4%，因拟折让近9%配股且净筹资1.17亿港元 [3]

收入和利润（同比环比） - 截至2025年2月28日止六个月，公司收益为18.7605亿元，较2024年同期的16.45443亿元增加2.30607亿元，增幅14.0%[8] - 截至2025年2月28日止六个月，公司毛利为7.05069亿元，较2024年同期的5.82925亿元增加1.22144亿元，增幅21.0%[8] - 截至2025年2月28日止六个月，公司期内溢利为3.89503亿元，较2024年同期的2.85863亿元增加1.0364亿元，增幅36.3%[8] - 截至2025年2月28日止六个月，公司基本每股盈利为19.28分，较2024年同期的13.90分增加5.38分，增幅38.7%[8] - 截至2025年2月28日止六个月，公司摊薄每股盈利为19.04分，较2024年同期的13.84分增加5.20分，增幅37.6%[8] - 截至2025年2月28日止六个月，公司每股中期股息为5.78分，较2024年同期的4.17分增加1.61分，增幅38.6%[8] - 截至2025年2月28日止六个月收益为1876050千元，较截至2024年2月29日止六个月的1645443千元增加14.0%[24][25] - 截至2025年2月28日止六个月毛利为705069千元，截至2024年2月29日止六个月为582925千元[24] - 截至2025年2月28日止六个月除税前溢利为496525千元，截至2024年2月29日止六个月为382137千元[24] - 截至2025年2月28日止六个月期内溢利为389503千元，截至2024年2月29日止六个月为285863千元[24] - 综合教育服务收益从2024年的851272千元增至2025年的1012491千元，综合后勤服务收益从294305千元增至332267千元[25] - 综合教育服务收益从2024年2月29日止六个月约8.513亿元增至报告期约10.125亿元，增长18.9%[26] - 毛利从2024年2月29日止六个月约5.829亿元增至报告期约7.051亿元，增长21.0%，毛利率从35.4%增至37.6%，增加2.2个百分点[31] - 董事会决议于2025年8月18日向股东派付截至2025年2月28日止六个月的中期股息每股股份人民币0.0578元（相当于6.22港仙），2024年同期为每股股份人民币0.0417元，此次派息金额约为人民币1.217亿元（相当于约1.31亿港元），股息派付率为30%[52] - 截至2025年2月28日止六个月收益为18.7605亿人民币，较2024年同期的16.45443亿人民币增长14.01%[82] - 2025年上半年毛利为7.05069亿人民币，2024年同期为5.82925亿人民币，同比增长20.95%[82] - 2025年上半年除税前溢利为4.96525亿人民币，2024年同期为3.82137亿人民币，同比增长29.93%[82] - 2025年上半年期内溢利为3.89503亿人民币，2024年同期为2.85863亿人民币，同比增长36.25%[82] - 2025年上半年基本每股盈利为人民币19.28分，2024年同期为人民币13.90分，同比增长38.70%[82] - 截至2025年2月28日止六个月，公司来自客户合约的总收益为18.7605亿元，较2024年同期的16.45443亿元增长14.02%[96][97] - 截至2025年2月28日止六个月，综合教育服务收益为10.12491亿元，较2024年同期的8.51272亿元增长18.94%[96] - 截至2025年2月28日止六个月，产品销售收益为4.74941亿元，较2024年同期的4.7381亿元增长0.24%[96] - 截至2025年2月28日止六个月，综合后勤服务收益为3.32267亿元，较2024年同期的2.94305亿元增长12.90%[96] - 截至2025年2月28日止六个月，管理及特许经营费收益为0.56351亿元，较2024年同期的0.26056亿元增长116.27%[96] - 截至2025年2月28日止六个月，其他收入总额为0.8681亿元，较2024年同期的0.8408亿元增长3.25%[100] - 截至2025年2月28日止六个月，公司普通股权益持有人应占溢利为397,656千元，2024年同期为288,881千元[107] - 2025年中期股息每股人民币5.78分，总额为人民币1.21725亿元；2024年中期股息每股人民币4.17分，总额为人民币8823.7万元[123] 成本和费用（同比环比） - 销售成本从2024年2月29日止六个月约10.625亿元增至报告期约11.710亿元，增长10.2%[29] - 其他收入及收益从2024年2月29日止六个月约9200万元轻微减至报告期约8700万元[32] - 行政开支从2024年2月29日止六个月约1.3亿元减至报告期约1.173亿元，减少9.8%[33] - 财务成本从2024年2月29日止六个月3560万元增至报告期6030万元[34] - 所得税从2024年2月29日止六个月约9630万元增至2025年2月28日止六个月约1.07亿元，增长11.2%，实际所得税率从25.2%减至21.6%，减少3.6个百分点[35] - 截至2025年2月28日止六个月，财务成本总计为6.0296亿元，较2024年同期的3.5595亿元增长69.39%[101] - 截至2025年2月28日止六个月，除税前溢利扣除的所耗用存货成本和已提供服务成本总计为11.70981亿元，较2024年同期的10.62518亿元增长10.21%[102] - 截至2025年2月28日止六个月，企业所得税总计为1.07022亿元，较2024年同期的0.96274亿元增长11.16%[103] - 本期股份奖励计划开支总额为1,290,000元，较截至2024年2月29日止六个月的1,712,000元有所减少[118] - 2023年3月购股计划购股公平值为35,911,000元，本期因股份失效拨回购股开支704,000元[120] - 2024年10月购股计划购股公平值为26,934,000元，本期确认购股开支5,817,000元[120] - 截至2025年2月28日止六个月，集团主要管理人员薪酬总计7,787千元人民币，较2024年同期的18,606千元人民币减少[137] 各条业务线表现 - 报告期内，公司向53900位高中生提供综合教育服务[9] - 报告期内，五大学科竞赛中17名学生获全国联赛省级赛区一等奖，3人入选省队并获1枚金牌及1枚银牌[11] - 2024年高考，272名高中毕业生收到世界前50名大学录取通知书，较2023年增加145名[11] - 截至2025年2月28日，公司自有学校全职教师为2682名，2024年同期为2060名[12] - 泸州市龙马潭区天立小学约83.34%股权、成都市龙泉驿区天立学校85%股权及成都市郫都区天立学校97%股权归属于集团，其他学校由集团全资拥有[19][20] - 2025年2月28日，集团已成功从一体化学校独立出7所拥有独立运营牌照的高中，财务业绩已并入综合财务报表[22] - 2024年秋季学期初高中生人数53900名，较2023年秋季学期初的36708名增加约46.8%[22] - 收益主要包括综合教育服务、产品销售、综合后勤服务以及管理及特许经营费[25] - 集团已确定仅有一个经营分部从事提供综合教育服务[47] 管理层讨论和指引 - 集团将采取措施优化运营结构，逐步提高现有高中招生规模，提供系列增值服务[22] 其他没有覆盖的重要内容 - 2025年2月28日流动负债净额约24.34亿元，2024年8月31日约24.384亿元[37] - 2025年2月28日现金及现金等价物约4.544亿元，2024年2月29日约6.523亿元[37] - 2025年2月28日止六个月经营活动所得现金流量净额5284.6万元，2024年同期为-7480.4万元[37] - 2025年2月28日，集团借款约为人民币20.297亿元，未动用银行融资约为人民币17.618亿元，负债权益比率约为21.7%，2024年8月31日借款约为人民币20.53亿元，负债权益比率约为20.1%[38] - 截至2025年2月28日止六个月，资本开支约为人民币2.181亿元，2024年同期约为人民币1.832亿元（经重列）[42] - 2025年2月28日，集团就物业、厂房及设备之已订约但未拨备的资本承担约为人民币6280万元，2024年2月29日约为人民币1.9亿元[44] - 2025年2月28日，人民币3.06亿元的借款由公司若干学校教育服务费之权利作抵押，人民币12.025亿元的借款由公司若干附属公司之股权及教育服务费之权利作抵押[45] - 公司于2020年12月配售及认股事项所得款项净额合共约为6.9497亿港元，用于未来潜在并购、拓展自建自营项目、偿还银行贷款，截至2025年2月28日，用于未来潜在并购的未动用款项为0[48] - 为确定享有中期股息权利，公司将在2025年8月4日至8月6日暂停办理股份过户登记手续[53] - 2025年2月28日，集团并无任何重大或然负债，2024年2月29日也无[43] - 截至2025年2月28日止六个月，公司并无任何所持重大投资、附属公司及联营公司的重大收购及出售[41] - 罗实先生拥有公司股份权益共932,720,569股，占比44.29%[54] - 王锐先生拥有公司股份权益共8,956,520股，占比0.43%[54] - 章文藻先生拥有公司股份权益1,702,000股，占比0.08%[54] - 潘平先生拥有公司股份权益13,043,289股，占比0.62%[54] - Sky Elite Limited拥有公司股份894,242,316股，占比42.46%[56] - 第一北京投资有限公司拥有公司股份211,612,000股，占比10.05%[56] - Norges Bank拥有公司股份105,994,000股，占比5.03%[56] - 李晓梅女士自2024年12月24日起被委任为非执行董事[58] - 程益群先生担任的独立董事职务于2025年1月1日任期结束[58] - 2023年3月10日公司授出61,000,000份购股权，2024年10月24日授出9,400,000份购股权[65] - 截至2025年2月28日，合资格参与者获授共70,400,000份购股权，4,100,000份已失效，未行使64,800,000份[66] - 截至2024年8月31日，根据购股计划可供发行股份200,000,000股，分别占已发行股份的9.45%及9.50%[66] - 报告期初及期末，根据购股计划授权可授出购股数分别为140,500,000份及135,200,000份[67] - 报告期内，根据购股计划授出购股可能发行股份数9,400,000股，除以已发行股份加权平均数2,113,711,000股，结果为0.004[67] - 2023年3月10日授出购股权，40%于授出日起满一年后归属，30%满两年后归属，30%满三年后归属[69] - 2024年10月24日授出A类购股，40%于2025年12月1日归属，60%于2026年12月1日归属[69] - 2024年10月24日授出B类购股，40%于2025年12月1日归属，30%于2026年12月1日归属，30%于2027年12月1日归属[69] - 2023年3月10日授出购股行使价为每股2.48港元，2024年10月24日为每股4.72港元[70] - 2024年10月23日股份收市价为每股4.71港元，24日授出940万份购股权，公平

报告公司投资评级 - 行业为非必需性消费/支援服务，6个月评级为买入（维持评级） [4] 报告的核心观点 - 持续看好天立国际控股成长潜力，考虑部分校区处于招生爬坡阶段，调整盈利预测，维持“买入”评级 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - FY25H1营收19亿同增14%，净利3.9亿同增36%，EPS19.28分同增39% [1] - 预计FY25 - 27年营收分别为43.2亿、56.4亿、73.9亿人民币（原值为46.4亿、63.7亿、87.9亿人民币）；调后净利分别为7.7亿、10.2亿、13.5亿人民币（原值为7.9亿、10.8亿、14.2亿人民币）；EPS分别为0.37元、0.48元、0.64元 [3] 业务布局 - 公司在四川省坚实布局，学校遍布15个省市的36座城市，FY25H1于58所学校提供综合教育服务，向18所托管学校提供管理及特许经营服务 [1] 学生成绩 - FY25H1五大学科竞赛中17名学生获全国联赛省级赛区一等奖，3人入选省队获1枚金牌及1枚银牌 [2] - 2024年高考272名高中毕业生收到世界前50名大学录取通知书，较2023年增加145名，9人入读全球QS前十名校 [2] - 天立成熟期学校高考考生约90%超中国大学本科录取分数线，约55%超中国一本大学录取分数线 [2] 高中业务 - 截止FY25H1，已独立出7所独立运营牌照高中，财务业绩并入报表并将提高招生规模 [2] - 2024年秋季学期高中生53900名，同增46.8% [2] 未来规划 - 天立将做大做强营利性高中业务，提供在线校园商城、后勤综合服务等增值服务促进学生全面发展 [2] 基本数据 - 港股总股本2105.97百万股，总市值8402.82百万港元，每股净资产1.43港元，资产负债率70.49%，一年内最高/最低股价为5.98/3.10港元 [4]

财务表现 - 2025财年中期收入18.76亿元同比增长14%毛利润7.05亿元同比增长21%净利润3.9亿元同比增长36.3%毛利率37.6%净利率20.8% [1] - 中期股息每股5.78分人民币派息率30%自上市以来累计分红6.5亿元人民币平均分红比例超30% [1][5] - 有息负债率21.7%现金等价物4.54亿元现金流充裕 [4] 业务板块 - 四大业务板块收入占比分别为综合教育服务54%同比增长18.9%综合后勤服务17.7%同比增长12.9%产品销售25.3%同比增长0.2%特许经营费3%同比增长116.3% [1] - 2022-2025财年整体收入复合增速67.5% [1] - 托管业务收入0.56亿元同比增长116.3%托管学校18所同比增加8所 [1][3] 教育运营 - 管理服务58所学校在校生13万人同比增长30%其中高中生5.4万人同比增长46% [2] - 2024年高考成熟期学校90%超本科线55%超一本线272名毕业生获世界前50大学录取 [2] - 国际升学获104枚QS前50名校Offer含27枚英国前五大学Offer [2] 托管业务 - 托管业务潜在市场空间约百亿规模头部市占率不足10% [3] - 2024年10月至2025年4月签约托管江苏南京、山东菏泽、河南新乡三所学校 [3] - 轻资产模式增厚收入利润完善生源体系成为第二增长点 [3] 教育科技 - 启鸣达人AI教育产品包括AI教研系统、AI学伴、AI智习室及云校APP [3] - 启鸣云校接入超100所学校获"2023年中国数字经济十大典型应用场景" [3] - AI+教育B端市场规模2023年213亿元预计2027年476亿元 [4] 股东动态 - 上市以来累计回购6012万股斥资1.56亿港元占比股本2.85% [5] - 创始人累计增持3160万股员工信托计划买入5654.8万股 [5] - 2025年2月及3月获Norges Bank和First Beijing Investment增持 [5] 市场表现 - 市值自2022年低点上涨10倍估值仍有上升空间 [5]