核心观点 - 招商证券维持小米集团“强烈推荐”评级，看好公司在AI产业重构中作为端侧龙头的卡位优势，以及手机高端化、IoT出海、互联网稳健增长和汽车业务向全球前五目标进军的潜力 [1] 财务业绩 - 25Q3总营收1131亿元，同比增长22.3%，毛利率22.9%，同比提升2.5个百分点，经调整净利润113亿元，同比增长80.9% [1] - 智能电动汽车及AI等创新业务经营收益7亿元 [1] 手机业务 - 25Q3全球智能手机出货量4330万部，同比增长0.5%，市占率13.6%稳居全球前三，中国市场市占率16.7%排名第二 [2] - 小米17系列高端机型占比提升优化产品结构，公司将25年全年出货目标调整至1.7亿部 [2] - 预计25Q4及明年存储涨价影响持续，公司将从产品结构、库存管理等多角度应对成本压力 [2] 汽车业务 - 25Q3智能电动汽车及AI等创新业务收入290亿元，同比增长199%，环比增长36%，经营收益7亿元，首次实现单季度经营盈利 [3] - 9月及10月单月交付持续超4万台，全年完成35万台交付目标无虞 [3] - 预计购置税补贴影响将于26H1释放完毕，26/27年新车发布及海外进军节奏稳健 [3] IoT及互联网业务 - 25Q3 IoT业务营收276亿元，同比增长5.6%，海外市场增速较快，可穿戴、扫地机器人等产品增长显著，IoT业务毛利率23.9%，同比提升3.1个百分点 [4] - 25Q3互联网业务营收93.8亿元创历史新高，同比增长10.8%，毛利率维持76.9%的高水平 [4] - 全球月活用户数量达7.4亿，同比增长8.2%，广告及境外互联网业务收入持续增长 [4] AI及技术布局 - 公司9月推出Xiaomi-MiMo-Audio语音开源大模型，完成语言、多模态和语音的战略布局，11月推出智能家居方案Xiaomi Miloco及Xiaomi HAD增强版辅助驾驶系统 [1]

（来源：北京商报） 本月，小米集团已分别于20日和21日连续两日回购公司股票2150万股，总斥资金额超8亿港币。 11月24日，小米集团公告称，控股股东雷军于2025年11月24日自公开市场通过由其全资拥有的Team Guide Limited购入合共260万股本公司B类普通股，平均价为每股约38.58港元。 公告称，此次增持后，雷军持股比例增加至23.26%。 以平均价计算，雷军此次斥资超1亿港元增持小米集团股份。 ...

股价表现 - 11月25日小米集团港股强势反弹，股价报40.6港元/股，大幅上涨5.02%，公司总市值攀升至10568亿港元，重回万亿港元大关 [2] - 自6月27日创下61.45港元年内高点后，小米股价进入下行通道，累计跌幅一度超过35%，近期在38港元/股附近徘徊 [2] 管理层行动与市场信心 - 创始人雷军个人斥资超1亿港元，在公开市场增持公司260万股股票，平均价格为每股约38.58港元，增持后总持股比例上升至23.26% [2] - 董事会认为此举显示雷军对公司未来发展前景与增长潜力的坚定信心及长期持有承诺 [2] - 公司于11月20日和21日连续实施大规模股票回购，累计回购2150万股，总斥资超过8亿港元 [2] - 今年以来公司用于回购的总金额已超过23亿港元，频率和力度均属罕见 [2] 公司基本面与业务进展 - 2025年第三季度收入1131亿元，同比增长22.3% [3] - 2025年第三季度经调整净利润达到113亿元，同比增长80.9%，为历史最高季度水平 [3] - 小米第50万辆汽车于11月20日正式下线，官方预计将在当周内完成全年35万辆的交付目标 [3]

拆分来看，小米集团最大的槽点是其核心业务板块智能手机的业绩出现了下滑。在第三季度，小米集团 的智能手机业务收入为459.7亿元，同比下滑3.1%。三季度小米智能手机全球出货量43.3百万台，同比 增长0.5%。智能手机毛利率为11.1%，去年同期为11.7%。 对此，小米集团表示，毛利率下降，主要是因为ASP（平均售价）下降导致的。智能手机的ASP由2024 年第三季度的每部1102.2元下降3.6%至2025年第三季度的每部1062.8元。 亮点也很明显，在第三季度，小米集团汽车业务成功实现首季盈利。第三季度，小米集团智能电动汽车 及AI等创新业务分部收入290.1亿元，同比增长199.2%，毛利率达到25.5%。其中，智能电动汽车收入 283亿元。同时，这也是汽车业务首次实现单季经营盈利，经营收益为7亿元。 11月24日，小米集团发布公告，小米集团创始人、董事长兼CEO雷军已于当日自公开市场通过其全资 持有的Team Guide Limited增持小米集团B类普通股260万股，平均价为每股38.58港元，合计交易金额 为1.00亿港元。 值得关注的是，雷军增持小米正值小米集团股价大幅回调之际。近期，小米集 ...

港股市场表现 - 恒生指数报25948.90点，上涨232.40点，涨幅0.90% [1] - 恒生科技指数报5624.61点，上涨79.05点，涨幅1.43% [4] - 科网股普涨，百度、阿里巴巴涨超3%，哔哩哔哩涨超2%，腾讯、网易涨超1% [7] 小米集团动态 - 公司创始人雷军于2025年11月24日通过Team Guide Limited购入260万股公司B类普通股，平均价约38.58港元，总耗资超过1亿港元 [3] - 公司股价从高点59.9港元回落至11月21日最低36.62港元，累计跌幅达38% [5] - 今日早间公司股价高开2.95%，截至发稿涨幅超过4% [5] 小米汽车业务 - 2025年第三季度智能电动汽车及AI创新业务营业收入约290亿元，同比增长超199%，其中电动汽车收入约283亿元 [7] - 该业务单季经营利润约7亿元，首次实现盈利 [7] - 中信建投认为小米汽车的规模化盈利表明头部玩家正通过技术自研、供应链整合与组织效率提升推动经营模型成熟 [7] 新能源汽车行业 - 目前实现盈利的新能源车企仍属少数，行业正进入整合出清的关键阶段，盈利能力成为下一阶段竞争核心指标 [7] - 具备垂直整合能力、软件生态优势及成本控制优势的企业有望进一步拉大差距 [7] - 行业竞争将从“扩张比拼”转向“效率驱动”的新一轮结构性分化周期 [7] 机构后市展望 - 中金公司认为港股市场“估值洼地”特征明显，建议关注潜在政策支持领域如消费、科技和新能源等 [8] - 摩根士丹利对港股持谨慎乐观态度，建议超配互联网、传媒和消费板块 [8] - 高盛指出中国股市情绪和估值处于低位，对政策反应敏感的板块存在机会 [8] - 汇丰银行认为港股估值已计入较多悲观预期，超预期经济数据或政策利好可能引发市场快速反弹 [9]

人工智能模型与产品进展 - 微软推出专为计算机使用设计的智能体小型语言模型FARA-7B，仅70亿参数，可在设备上直接运行，是同规模级别的先进性能模型[2] - Anthropic发布新模型Claude Opus 4.5，据称为目前全球在编码、智能代理和计算机应用方面表现最佳的模型，微软也宣布在其多项服务中引入该模型[4] - OpenAI在ChatGPT中推出购物搜索功能，可根据用户描述深入研究互联网优质来源，生成个性化买家指南[5] - 阿里巴巴旗下千问App公测一周下载量突破1000万次，增长速度超越ChatGPT、Sora、DeepSeek，成为增长最快的AI应用[8] - 豆包输入法正式上线安卓应用商店，提供语音及键盘输入，支持多种方言、英语及中英混合输入，具备自动纠错功能[10] - 万兴科技旗下多款海外版视频创意产品已接入谷歌新一代图像生成与编辑模型Nano Banana Pro[12] 半导体与硬件技术 - 兆易创新高管表示明年将实现自研LPDDR4X系列产品量产，并着手规划LPDDR5X小容量产品研发，公司利基型DRAM产品今年量价齐升[16] - 安意法半导体位于重庆的8英寸碳化硅项目一期一阶段已通过环保验收并进入试生产，具备年产2万片车规级MOSFET芯片能力，项目全面达产后合计年产52万片[17] - 紫光股份表示其800G CPO硅光交换机已具备量产与商用交付能力，单芯片带宽高达51.2T，支持64个400G/800G端口，正与多家互联网头部企业进行现网测试[18] - 中科飞测首台晶圆平坦度测量设备已出货并交付至HBM领域客户，该设备专为图案化与非图案化晶圆的高精度几何与纳米形貌检测而设计[19] 公司动态与资本市场 - 工业富联紧急回应"业绩下调"传闻，声明称网络流传相关言论不属实，公司第四季度经营按计划推进，客户需求持续畅旺，生产及出货一切正常[7] - 小米集团创始人雷军通过其全资公司购入260万股公司B类普通股，平均价每股约38.58港元，总计耗费资金超过1亿港元，增持后持有公司已发行股份约23.26%[9] - "国产GPU第一股"摩尔线程网上发行有效申购户数为482.66万户，有效申购股数为462.17亿股，网上发行最终中签率为0.03635054%，发行价格为114.28元/股[20] - 半导体封测自动化解决方案提供商寒驰科技完成数千万元B轮融资，由集萃华财与浦科投共同投资，资金将用于华东区域研发与生产基地建设[21] 自动驾驶与机器人 - 文远知行2025年第三季度实现营收1.71亿元，同比增长144.3%，其中Robotaxi业务营收3530万元，同比增长761.0%，公司自动驾驶车队规模超1600辆[22] - 宇树科技创始人王兴兴和智元机器人联合创始人彭志辉担任工业和信息化部人形机器人标准化技术委员会副主任委员[11] 航天与空间科学 - 神舟二十二号飞船计划于2025年11月25日发射，长征二号F遥二十二运载火箭已完成推进剂加注[13] - 我国"十五五"期间将组织实施太空探源科学卫星计划，包含"鸿蒙计划"、"夸父二号"等项目，聚焦宇宙起源、生命起源等重大前沿问题[14][15]

市场开盘表现 - A股主要指数普遍高开，上证指数涨0.36%至3850.57点，深证成指涨0.85%至12692.09点，创业板指涨1.42%至2970.73点 [4][5] - 港股恒生指数跳空高开0.9%至25948.90点，恒生科技指数涨1.43%至5624.61点 [7][8] 行业板块动态 - 科技股集体反弹，存储芯片和CPO概念涨幅居前，中际旭创股价上涨超过4% [6] - 量子技术、光伏和贵金属板块出现反弹，贵金属板块盘初走强，四川黄金和中金黄金涨幅超过3% [3][6] - AI应用端多数回调，军工、地产和农业板块小幅下跌 [6] 个股重要动态 - 优必选股价低开2.3%，公司公告拟以折让约11.39%的价格配售3146.8万股新股，筹资31亿港元 [3][7] - 小米集团股价上涨近3%，主要因获雷军增持超亿港元 [7] - 百度集团股价上涨近4% [7] - 紫金矿业股价上涨3% [7]

相关事件 小米集团-W(01810.HK)获创始人兼控股股东雷军增持260万股B类普通股 小米集团-W(01810.HK)11月21 日耗资3.3亿港元回购800万股 小米集团-W(1810.HK)盘初拉升涨超5%，报40.72港元。消息面上，11月24日，小米集团公告称，小米 创始人、董事长、CEO兼控股股东雷军当日自公开市场通过由其全资拥有的Team Guide Limited购入260 万股本公司B类普通股，均价为每股约38.58港元，持股比例微增0.01个百分点至23.26%。按此计算，雷 军此次花费超1亿港元。 据统计，小米在前两个交易日已回购超8亿港元。在11月20日，小米以约5.08亿 港元回购1350万股，约合每股价格为37.61港元。次日，小米再次斥资约3.03亿港元回购800万股，约合 每股价格为37.92港元。 ...

【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任 何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com 格隆汇11月25日｜小米集团-W(1810.HK)盘初拉升涨超5%，报40.72港元。消息面上，11月24日，小米集团公告称，小米创始人、董事长、CEO兼控股股 东雷军当日自公开市场通过由其全资拥有的Team Guide Limited购入260万股本公司B类普通股，均价为每股约38.58港元，持股比例微增0.01个百分点至 23.26%。按此计算，雷军此次花费超1亿港元。 据统计，小米在前两个交易日已回购超8亿港元。在11月20日，小米以约5.08亿港元回购1350万股，约合每股价格为37.61港元。次日，小米再次斥资约 3.03亿港元回购800万股，约合每股价格为37.92港元。 ...

高盛最新报告强调腾讯"AI技术全面赋能业务线"的独特优势，看好其微信生态与全球游戏资产的协同效 应，同时上调资本支出预期及目标价。 对阿里巴巴虽提示短期盈利承压，但指出淘宝天猫盈利拐点及国际云端业务的增长潜力，明确表示"股 价回调即买入时机"。头部券商一致认为AI是港股明确主线，指出 "AI赋能" 深化、政策支持将提振港股 科技基本面，叠加外资与南向资金流入，资金面改善趋势明确，四季度有望再创新高。 11月25日，恒指跳空高开0.9%，恒生科技指数涨1.43%。科网股跟进隔夜中概股涨势，小米集团涨近 3%，获雷军增持超1亿港元；百度集团涨近4%；贵金属回暖，紫金矿业涨3%；优必选低开2%，拟折让 约11.39%配售3146.8万股。港股通科技ETF基金（159101）、恒生互联网ETF（513330）涨超2%。 ...