7月10日，南下资金净买入港股29.02亿港元。 阿里巴巴：阿里巴巴在港交所公告，宣布已完成私募发行本金总额为120.23亿港元、2032年到期的零息可交换债券。债券构成阿里巴巴集团之无担保及非次 级债务。债券不产生定期利息。债券将于2032年7月9日到期，除非根据债券条款于该日期前被提前赎回、回购或交换。 德林控股：德林控股公布，根据初步计划，拟代币化整体价值最高为5亿港元资产，包括位于香港中环威灵顿街92号"德林大厦"的若干权益；及三项由集团 管理基金的资产权益。上述资产将透过Asseto提供的区块链基础设施进行链上映射与合规代币化，并拟将部分以合规分派方式赠与予以下用户群体，分别是 公司合资格股东；德林证券(香港)合规用户；及突触科技平台认证用户。本次分派总金额拟定为不高于6000万，且参与者需完成身份验证及签署风险披露协 议。 其中：净买入建设银行5.87亿港元、阿里巴巴-W 5.72亿港元、美团-W 4.85亿港元、德林控股3.55亿港元；净卖出腾讯控股7.29亿港元、小米集团-W 3.78亿 港元、融创中国1.41亿港元。 建设银行：中泰证券表示，我国银行业经营模式从过往的"去财政化、市场化、打破 ...

| 公司名称 | 成交金额 | 净买入额 | | --- | --- | --- | | 国泰君安国际(01788) | 38.37 亿元 | -1.10 亿元 | | 宜搜科技(02550) | 19.06 亿元 | +738.79 万元 | | 阿里巴巴-W(09988) | 18.86 亿元 | -1.98 亿元 | | 小米集团-W(01810) | 15.11 亿元 | -1.95 亿元 | | 巨星传奇(06683) | 14.33 亿元 | -3405.00 万元 | | 腾讯控股(00700) | 12.25 亿元 | -3.42 亿元 | | 德林控股(01709) | 11.69 亿元 | +3394.08 万元 | | 融创中国(01918) | 9.19 亿元 | -1.03 亿元 | | 中芯国际(00981) | 7.58 亿元 | +1544.87 万元 | | 美团-W(03690) | 6.80 亿元 | +2.91 亿元 | | 公司名称 | 成交金额 | 净买入额 | | --- | --- | --- | | 国泰君安国际(01788) | 103.99 亿元 | +1 ...

核心观点 - 小米AI智能眼镜完成度高但未激发消费者购买冲动，市场反响中庸[4][5][6] - 智能眼镜行业仍处早期阶段，产品形态未收敛，技术突破是关键变量[23][24][29][36] - AI交互模式为智能眼镜带来长期想象空间，但当前技术无法支撑颠覆性体验[38][40][42] - 渠道服务等消费属性在当前阶段比技术差异化更重要[30][31][32] 行业现状 - 2024年全球全智能眼镜出货量156.8万副，中国仅16.7万副（同比+44%）[24][26] - 2025年1-2月中国AI眼镜线上销量2.3万副（同比+80.4%）[26] - Meta眼镜2024年销量142万台占全球90%份额，2025年2月累计突破200万副[8][9] - Meta当前月销约30万副，增速持续加快[10] 产品对比 - Meta爆款公式：大牌联名+砍屏显+影像生态+AI概念[11] - 小米参数优势：亚洲人脸型适配/横屏拍摄/重量低2g/续航更长/双芯片架构[13] - Meta实际体验优势：画面防抖/畸变处理/5麦克风阵列收音/嵌入式系统[14][15][21] - 小米首批用户反馈：蓝牙连接失败/交互延迟/语音呼叫失败等小毛病[14] 技术挑战 - 智能眼镜需重构手机技术方案：传感器尺寸/散热/功耗限制光学防抖等移植[19] - 端侧AI能力差距：小米完全依赖云端传输，Meta具备轻量化操作系统[15] - 产品打磨周期长：Meta二代经过两年多版本更新才达到稳定状态[21] 市场特征 - 消费者更关注外观/配镜服务等传统属性而非科技功能[31] - 行业品类混乱：VR/AR/XR及功能组合导致消费者选择困难[28] - 当前百万量级市场与"下一代智能设备"叙事严重不匹配[34] 未来展望 - 大语言模型为智能眼镜引入新交互模式，多模态AI是长期核心逻辑[38][40][42] - 技术演进需突破：平价高清显示/完整应用生态/低延迟交互/端侧AI[35] - 小米优势在于高端品牌形象与供应链能力，但产品仍处早期阶段[45][46]

小米YU7上市表现 - YU7上市三分钟大定20万台创纪录 [1] - 线上支付5000元定金锁单模式成为核心销售方式 [1] - 黄牛转单现象严重，咸鱼平台出现专门交易区，一手户转单溢价达23000元 [3] 交付难题分析 - 标准版YU7锁单后最快交付周期达59-62周 [2] - 公司2023年交付目标35万台，上半年已完成15万台 [2] - 锁单后不可退改规则引发消费者被动等待 [2] - 与传统车企4S店模式相比，纯线上销售导致交付资源分配效率低下 [5] 行业对比数据 - 特斯拉Model Y近三年年销量稳定在45-48万台，当前交付周期仅1-3周 [6] - 沃尔沃XC60采用传统经销商模式，全球累计销量260万台 [8] - 传统热销车型如轩逸/朗逸年销可达50万台级别 [8] 产能与订单管理 - 公司需在下半年完成20万台交付缺口 [2] - 部分券商跟踪显示退单量已超7万台，主因交付周期过长和冲动消费 [9] - 传统车企通常将消费者等待时间控制在1-2个月以内 [9] 销售模式差异 - 纯线上销售导致订单集中爆发但交付拥堵 [5] - 传统车企通过经销商网络实现区域订单分流和资源调配 [5] - 沃尔沃强调线下全流程透明化的购车体验 [8]

小米YU7市场表现 - YU7开售3分钟大定突破20万台，1小时突破28.9万台，18小时锁单量突破24万台，成为市场最火爆车型[2] - 经济学家认为销量坚挺得益于精准定价策略、强大用户基础及完善生态系统[2] - 承络资本合伙人指出产品定位精准，抓住年轻人审美和情绪价值，性价比形象结合雷军个人魅力提升品牌吸引力[3] 定价策略分析 - YU7标准版、Pro版、Max版分别定价25.35万元、27.99万元、32.99万元，比SU7贵3万元左右，避免内部竞争[4] - 第一竞品Model Y在相同配置下，YU7续航更长、智能化配置更高且价格低1万元[5] - 全系标配激光雷达、700TOPS算力等高端配置，采用"高配低价"策略，比同配置竞品低3万-5万元，击穿高端SUV价格底线[6] 用户基础与生态优势 - 小米多年积累的庞大忠诚用户群体为汽车业务提供天然流量池，品牌认同感促使用户尝试并推荐[7] - 智能生态体系是差异化卖点，车机互联体验强化竞争力[8] 行业影响与竞争格局 - YU7订单爆单引发多家车企推出"截和"策略，被视为市场"鲶鱼"，冲击25万级新能源SUV市场[9] - 高性能、高配置和低价格组合迫使竞品加速技术迭代和价格调整，如小鹏G7预售价下探至20.99万元[9] - 行业认为YU7推动市场向更高品质、智能化发展，加剧竞争并促使其他品牌加快创新[9] 未来发展方向 - 需优化生产流程缩短交付周期，加强研发投入提升产品质量和技术水平[10] - 重点关注产能提升、智能驾驶技术优化及生态产品联动，强化差异化优势[11] - 建议加大自动驾驶、电池技术研发，完善质量管控和服务网络，深化生态建设[11]

截至2025年7月10日 14:02，中证港股通互联网指数(931637)下跌0.06%。成分股方面涨跌互现，贝壳-W(02423)领涨5.71%，中国儒意(00136)上涨4.67%，狮 腾控股(02562)上涨4.34%；金山软件(03888)领跌2.65%，医脉通(02192)下跌2.30%，阅文集团(00772)下跌1.96%。港股互联网ETF(159568)多空胶着，最新报 价1.69元。拉长时间看，截至2025年7月9日，港股互联网ETF近3月累计上涨14.51%。 流动性方面，港股互联网ETF盘中换手21.07%，成交6809.41万元，市场交投活跃。拉长时间看，截至7月9日，港股互联网ETF近1年日均成交1.75亿元。 消息面上，日前，豆包 "深入研究" 功能已在 App、网页版及电脑版正式开启测试，用户可免费体验。基于模型的搜索、推理及 Agent 能力，该功能可助力 用户快速、全面且结构化地处理高难度复杂任务。像长途旅行攻略、复杂购买决策、最新政策解读、商业科技趋势发展等需大量资料与长时间研究的问题， 借助此功能，短短几分钟就能完成初步方案。同时，豆包支持以可视化网页和报告文档两种形式呈现 ...

报告核心观点 - 整车格局渐明，把握智驾再升级机遇，2025“以旧换新”政策覆盖全年有望拉动内需持续增长，汽车板块正开启智能驾驶新趋势，关注强智驾整车、超跌龙头整车和新能源出口高增速整车的投资机会 [3][10] 景气：高基数增速承压，关注库存拐点和价格修复 - 总量需求持续改善，新能源恢复表现强劲，2025 年 1 - 4 月乘用车批发销量 863.8 万辆，同比增长 12.4%，新能源乘用车批发销量 404.7 万辆，同比增长 45.2% [6] - 行业补库库存水平合理，2025 年 1 - 4 月行业补库渠道库存增加 39.8 万辆，4 月经销商库存系数 1.41，环比 -9.6% [26][28] - 消费降级成为主旋律，价格下沉明显，8 万以下低端市场销量增长快，2025 年 1 - 4 月同比增长 69.8%，乘用车市场整体均价仍呈下降趋势 [30] - 2025 年以旧换新政策中央支持力度进一步加码，有望拉动全年内需持续增长，部分地方因资金额度提前用完等原因暂停补贴申请，但政策仍将持续全年 [38][43] - 监管引领行业健康发展，各主要车企纷纷宣布执行 60 天账期政策，有望改变供应商资金垫付压力大的状况 [44] - “以旧换新”政策持续加码有望拉动汽车销量表现超预期，2025 年内需有望持续稳健增长，中性预期下内需有望达 2385 万辆，同比增长 4.0%，批发销量有望达 3004 万辆，同比增长 9.0% [47] 趋势：“端到端”技术飞跃，智驾再升级量变迎来质变 - 汽车板块正开启智能驾驶新的产业趋势，类比新能源渗透率拐点加速逻辑，未来 L2 及以上高阶智驾渗透率有望在 10% - 50%区间左右实现高速增长 [7][86] - 智驾平权开启新周期，“端到端”技术持续探索智能驾驶上限，视觉方案等持续降低高阶智驾成本，有望持续促进终端需求，2025 年将迎来智能化渗透率提升的大年 [64] - 算法、算力、数据构成智能驾驶产业迭代的关键要素，成为头部智驾车企的核心竞争力，车端算力正在逐步增配 [66][80] - 随着消费者对辅助驾驶功能的重视程度和支付意愿的不断提升，以及 NOA 功能逐渐下探至 10 万元以下车型，预计至 2030 年国内乘用车 L2 及以上智能汽车智驾功能标配市场渗透率将超过 90%，NOA 标配搭载量将超过 2300 万辆 [86] 格局：龙头格局逐渐清晰，关注新一轮份额扩张 8 - 25 万中间市场：成本为先，自主市占率有望回升 - 该市场比亚迪占据绝对优势，2025 年 1 - 4 月总销量为 413.0 万辆，同比下滑 1.7%，新能源车销量为 174.4 万辆，同比增长达 26.4%，新能源渗透率为 42.2%，同比提升 9.4pct [92] - 自主品牌市占率持续稳步提升，2025 年 4 月已达到 65.4%，前五品牌分别为比亚迪、大众、丰田、吉利和长安 [97] - 制造业成本优势是核心竞争力，混动技术升级和垂直一体化是成本竞争力的关键，头部车企混动车型馈电油耗不断下降，迈入 2 时代，比亚迪、特斯拉等通过垂直一体化降低成本 [99][103][108] 25 万以上高端市场：BBA 和特斯拉份额仍较大，自主品牌提升空间显著 - 受消费降级影响，2025 年 1 - 4 月整体市场空间略有收缩，总销量为 159.8 万辆，同比下滑 3.0%，新能源销量为 83.4 万辆，同比增长 10.1%，新能源渗透率为 52.2%，同比提升 6.2pct [114] - 自主品牌市占率持续提升，2025 年 1 - 4 月已达到 42.8%，前五车企分别为特斯拉、奔驰、宝马、奥迪、理想 [116] - 新消费趋势注重情绪价值，悦己是重要的需求，高端市场品牌打造需积累技术、产品、用户、效率四大核心优势 [119][121] 新车周期是短期份额变化的主要因素 - 新车周期是整车投资的核心要素，2025 年自主品牌进入新一轮电动技术升级以及智能驾驶技术下沉，各车企有丰富的新车规划 [126][128] 新成长：新能源时代自主品牌加速出海 乘用车出海：新能源时代自主品牌加速出海 - 2021 年来中国乘用车出口迅速增长，2025 年 1 - 4 月受出口俄罗斯下滑影响等使得出口增速有所降低，出口 160.7 万辆，同比增长 4.5% [130] - 中国新能源车已走向成熟，2025 年 1 - 4 月销量 431.9 万辆，占全世界销量的 46.7%，新能源渗透率达到 42.9%，超过海外的 25.7% [134] - 2025 年 1 - 4 月插混带动新能源占比提升，出口中新能源占比达到 46%，西亚出口占比最高，东欧占比下滑显著，墨西哥成为第一大出口目的国，新能源占比达 41.8% [137][142] - 主流车企加快完善海外布局，奇瑞汽车出口规模领先，比亚迪增速最快 [149] 欧洲市场：欧洲电动化加速期已至，国内企业迎来海外新机遇 - 欧洲轻型车 2025Q1 同比下降 0.93%，新能源短期冲高，销量 79 万辆，同比上升 22.72%，渗透率为 19.44%，同比上升 3.75pct [153] - 欧洲市场新能源渗透率差异较大，主流市场各国新能源渗透率基本在 20% - 45%之间，2025Q1 市场分化，除法国外新能源渗透率向上，潜力市场新能源渗透率全部向上，成熟市场新能源渗透率全部向上，挪威销量上升明显，其他市场俄罗斯、波兰市场规模较大且新能源渗透率有所上升 [157][158][162] - 碳排放政策延缓和企业燃油新车税收补贴取消分别从供需层面影响欧洲新能源发展，短期内欧洲新能源化速度有所下降，但 2025 - 2028 年有望迎来一波加速发展期 [163] - 国内车企以不同形式布局欧洲，出口海外前景可期，上汽、吉利主要以收购形式布局较早，比亚迪和零跑主要以自有车型出口欧洲 [177] 投资建议 - 看好在新一轮智驾升级产业大周期下强智驾整车的阿尔法机会 [10][181] - 看好短期受合资降价影响份额超跌的龙头整车 [10][181] - 看好全球增量市场，整体出口增速放缓下结构性新能源出口高增速整车，重点推荐小米集团、小鹏汽车、吉利汽车、比亚迪、理想汽车 [10][181]

金十数据7月10日讯，小米今日发布MIXFlip2答网友问（三），对于"小米MIXFlip2为什么没上玄戒 O1"问题，小米官方称，玄戒O1作为玄戒的第一代SoC，主要是做技术验证，我们立项之初规划的总量 比较有限，不能满足小折叠产品大规模量产的需求。 小米回应小折叠未搭载玄戒O1：立项之初规划的总量比较有限 ...

中国汽车产业发展对比 - 中国汽车产业早期发展面临无资料、无经验、无设备的困境，工程师需从进口废钢中寻找零件测绘，车身制造依赖工人手工敲打 [3] - 小米汽车超级工厂实现高度自动化，700多个机器人参与生产，200多道关键工序数控化率达100%，平均每76秒下线一台新能源汽车 [3] 小米超级工厂概况 - 工厂为新能源车专属打造，包含研发试验基地、冲压、压铸、车身焊接、涂装、电池和总装六大车间，配备2.5公里测试跑道及工厂店，形成研发、生产、销售、体验一体化智造园区 [5] - 相比传统汽车企业依赖人力劳动或新兴车企自动化效率不足，小米超级工厂在整体效率和工艺精度上具备优势，而高端传统品牌需改进生产流程以适应新能源车需求 [5] 小米汽车市场表现 - YU7车型上市72小时内，全国335家门店平均每店锁单800至900台，锁单率达75%-80%，反映市场对小米汽车的高需求 [5]

中国科技互联网公司市值排名TOP 50 核心观点 - 2025年7月10日中国科技互联网公司市值排名TOP 50中，台积电以12024.43亿美元市值位居榜首，腾讯控股和阿里巴巴分别以5789.49亿美元和2477.44亿美元位列第二和第三 [3] - 排名前10的公司还包括小米集团-W(1891.26亿美元)、拼多多(1490.63亿美元)、美团-W(930.19亿美元)、网易(824.74亿美元)、东方财富(510.75亿美元)、中芯国际(460.89亿美元)和京东(455.51亿美元) [3][4] - 市值在100-500亿美元区间的公司包括快手-W(350.62亿美元)、腾讯音乐(315.2亿美元)、百度(304.79亿美元)、理想汽车(290.95亿美元)等 [4] 市值分布 - 市值超过1000亿美元的公司有3家：台积电(12024.43亿美元)、腾讯控股(5789.49亿美元)和阿里巴巴(2477.44亿美元) [3] - 市值在500-1000亿美元的公司有4家：小米集团-W(1891.26亿美元)、拼多多(1490.63亿美元)、美团-W(930.19亿美元)和网易(824.74亿美元) [3][4] - 市值在100-500亿美元的公司有13家，包括东方财富(510.75亿美元)、中芯国际(460.89亿美元)、京东(455.51亿美元)等 [4] - 市值低于100亿美元的公司有30家，最低为阅文集团(39.87亿美元) [4][5][6] 行业分布 - 半导体行业表现突出，台积电(12024.43亿美元)和中芯国际(460.89亿美元)分别位列第一和第九 [3][4] - 互联网平台公司占据重要位置，包括腾讯控股(5789.49亿美元)、阿里巴巴(2477.44亿美元)、拼多多(1490.63亿美元)等 [3] - 新能源汽车行业有三家公司上榜：理想汽车(290.95亿美元)、小鹏汽车(168.25亿美元)和蔚来(78.81亿美元) [4][5] - 金融科技类公司如东方财富(510.75亿美元)、同花顺(206.69亿美元)等也进入榜单 [4] 排名变化 - 部分公司排名出现显著变动，如常山北明上升11位至第43名，岩山科技上升14位至第46名 [6] - 金山软件排名下降2位至第35名，昆仑万维下降1位至第37名 [5] - 多数公司排名保持稳定，尤其是前10名公司 [3][4]