报告行业投资评级 - 报告建议关注中国广核 (A+H) [3] 报告核心观点 - 广东电力交易中心发布《广东电力市场2026年交易关键机制和参数》，明确年度交易安排 [3] - 新能源项目（风电、太阳能发电）上网电量全部进入市场，上网电价通过市场交易形成 [3] - 2026年核电不再执行变动成本补偿机制，预计将为广东核电带来收入提升 [3] - 十五五期间迎核电机组投产高峰，核电业绩增长确定性强 [3] 2026年广东电力市场关键机制 - 发电侧燃煤、燃气、核电均全部进入市场 [3] - 中长期交易中年度交易设置交易上限，燃煤、燃气、核电机组初始交易上限比例系数取70% [3] - 年度交易基准价和浮动范围未调整，基准价为0.453元/千瓦时，上下浮动20% [3] - 2026年市场参考价为0.463元/千瓦时，年度交易成交均价上限暂定为0.554元/千瓦时，下限暂定为0.372元/千瓦时 [3] 核电市场安排与影响 - 2026年安排岭澳、阳江核电年度市场化电量约312亿千瓦时，较2025年的273亿千瓦时提高39亿千瓦时，且312亿千瓦时为最终交易上限 [3] - 2026年核电机组不再执行变动成本补偿机制 [3] - 若2026年年度交易电价为下限0.372元/千瓦时，较2025年核电实现的市场电价约0.35元/千瓦时提高0.02元/千瓦时，按312亿千瓦时电量计算，对应核电收入提升约4亿元 [3] - 若2026年年度交易电价同比不变，按312亿千瓦时电量计算，对应核电收入提升约10亿元 [3] 重点公司估值 - 报告列出公用事业重点公司估值表，涵盖火电、新能源、核电、水电、天然气等板块 [4] - 核电板块涉及中国核电（代码601985 SH）和中国广核（代码003816 SZ） [4]

电价：2026 年，核电机组不再执行变动成本补偿机制，火电、核电理论地板价为燃煤基准价下浮 20%，即0.372 元/度。对比2025 年，年度市场交易均价0.392 元/度，缴纳变动成本补偿0.041 元/度（即 燃煤基准价0.463 与核电核准均价0.415 的价差的85%）后约0.351 元/度；月度市场交易价格自2 月起基 本贴近地板价，缴纳变动成本补偿后约0.332元/度。 电量：新方案对应岭澳、岭东、阳江10 台市场化交易机组入市比例（利用小时数7,500 小时以内）从约 35%升至40%，考虑超过7,500 小时部分全部进入市场化交易，综合比例从约40%升至45%。我们假设年 度交易占市场化交易比例约90%，剩余为月度及其他类型。 我们认为2026 年广东机组盈利边际影响或包括：年度市场交易电价下探触底；取消变动成本补偿后综 合电价提升；市场化交易比例扩大后，部分电量电价从计划电价降至市场交易电价。假设成本相对固 定、归母净利润占比不变，综合影响盈利3~4 亿元。 盈利预测与估值 根据2026 年电力交易方案，我们假设广东机组市场化交易电价触底、但变动成本补偿取消，综合电价 较2025 年提升， ...

中新网苏州10月23日电 (索有为 朱丹)2025年国际能源变革论坛核电产业发展分论坛23日在苏州举行， 与会代表围绕核电产业链协同、关键技术创新、装备制造升级与国际合作等议题展开研讨。 中国国家能源局核电司司长曾亚川介绍，多家国际权威机构连续四年上调核能发展预期，预计到2050 年，全球核电装机规模将突破9亿千瓦。截至目前，中国在运核电机组达59台；核准在建机组53台，总 装机规模已突破1.25亿千瓦，连续保持世界第一。 论坛现场。主办方供图 根据2024年世界核电运营者协会(WANO)公布的综合指数，全球满分机组中，高达43.18%来自中国。中 国在运核电机组已安全稳定运行超过600堆年，连续9年WANO综合指数评分全球第一。 中广核集团总经理高立刚透露，随着明年初《中华人民共和国原子能法》的正式实施，将更加有力地促 进中国核能事业健康可持续发展，并在应对气候变化中发挥更大的价值作用。目前，中国已构筑起完整 的核电产业链。以"华龙一号"批量化建设为标志，除掌握核电关键设备设计与制造核心技术外，更带动 上下游5400余家企业共同创新，实现400多项关键设备自主化，"华龙一号"已具备整机设备完全自主能 力。 ...

深圳商报·读创客户端记者 张妍 通讯员 朱丹 当地时间10月21日，中广核铀业斯科有限公司（以下简称"斯科公司"）在纳米比亚首都温得和克正式发布《2024年度可持续发展报告》。报告以"共筑可持 续未来"为主题，恰逢中纳建交35周年，彰显了中广核扎根纳米比亚、致力于长期可持续合作的坚定承诺。 the program and 中广核铀业斯科有限公司《2024年度可持续发展报告》发布会现场 湖山铀矿是中广核在纳米比亚自主投资、建设、运行的特大型露天铀矿，于2013年启动矿建，2016年正式投产，是中国在非洲最大的单体投资项目，由斯科 公司在本地负责管理和运行。 中国在非洲最大的实体投资项目——中广核纳米比亚湖山铀矿 报告披露的最新运营数据显示，湖山铀矿在过去一年中表现卓越，天然铀产量居全球第三。这一优异成绩的取得，得益于矿山稳定高效的运行状态。通过严 格执行生产目标和设备保养计划（计划保养率达到100%）并持续提升安全管理水平——斯科公司荣膺南非职业安全协会NOSA五星认证，为生产的稳健推 进提供了坚实保障。 在实现卓越运营的同时，斯科公司始终以负责任的本地企业为使命，积极探索与纳米比亚共享发展成果的多元路径。20 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因依 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 CGN Power Co., Ltd. * 中國廣核電力股份有限公司 （在中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：1816） 海外監管公告 本公告由中國廣核電力股份有限公司（「本公司」）根據香港聯合交易所有限公司證 券上市規則第13.10B條作出。 以下為本公司於深圳證券交易所網站發佈之《關於向不特定對象發行A股可轉換公 司債券募集資金專戶銷戶完成的公告》，僅供參閱。 承董事會命 中國廣核電力股份有限公司 尹恩剛 关于向不特定对象发行A股可转换公司债券募集资金专户销 户完成的公告 公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏。 一、募集资金基本情况 根据中国证券监督管理委员会出具的《关于同意中国广核电力股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券注册的批复》（证监许可〔2025〕479 号），中 国广核电力股份有限公司（以下简称"公司"）于 ...

| 证券代码：003816 | 证券简称：中国广核 | 公告编号：2025-069 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127110 | 债券简称：广核转债 | | 为规范公司募集资金管理，保护投资者权益，根据《上市公司募集资金监管 规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运 作》等有关法律法规及《中国广核电力股份有限公司募集资金管理规定》的规定， 公司对募集资金实行专户存储，公司和本次募投项目实施主体中广核陆丰核电有 限公司（以下简称"陆丰核电"）分别在中国工商银行股份有限公司深圳市分行 设立了一个募集资金专用账户。2025 年 7 月 16 日，公司及保荐机构华泰联合证 券有限责任公司与中国工商银行股份有限公司深圳市分行签署了《募集资金三方 监管协议》；同日，公司与陆丰核电、保荐机构华泰联合证券有限责任公司、中 国工商银行股份有限公司深圳市分行签署了《募集资金三方监管协议》。具体内 容详见公司于 2025 年 7 月 16 日登载于巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）、《证券 时报》《中国证券报》《上海证券报》《证券日报》的有关公告（公告编 ...

行业投资评级与核心观点 - 报告未明确给出统一的行业投资评级，但针对不同细分领域提出了具体的投资分析意见 [5] - 核心观点认为，电力行业受益于机制电价政策推进、增值税政策调整及降息周期，各电源类型存在结构性机会；天然气行业则因进口成本下降和顺价改革，城燃公司盈利能力有望回升 [5] 电力行业要点 - 新疆机制电价竞价结果接近上限：光伏项目机制电量规模36亿千瓦时，机制电价0.235元/千瓦时；风电项目机制电量规模185亿千瓦时，机制电价0.252元/千瓦时，竞价区间为0.150-0.262元/千瓦时，执行期10年，机制电量比例50% [8] - 甘肃机制电价竞价结果贴近下限：机制电价水平为0.1954元/千瓦时，竞价区间为0.1954-0.2447元/千瓦时 [8] - 陆上风电增值税即征即退50%政策自2025年11月1日起废止，但海上风电该项优惠政策保留至2027年底 [9] - 核电增值税政策调整：2025年10月31日前投产机组按原政策执行，2025年11月1日后核准的新机组不再享受15个年度的增值税先征后退优惠 [9] - 投资分析意见重点关注水电（推荐国投电力、川投能源、长江电力）、绿电（建议关注新天绿色能源、福能股份等）、核电（建议关注中国核电、中国广核）、火电（推荐华电国际、建投能源）及电源装备（推荐东方电气、哈尔滨电气） [5][11] 燃气行业要点 - 截至10月17日，美国Henry Hub现货价格周度环比下跌2.90%至$2.82/mmBtu，荷兰TTF现货价格周度环比下跌2.70%至€31.75/MWh，英国NBP现货价格周度下跌3.17%至79.40 pence/therm [12] - 东北亚LNG现货价格周度环比上涨1.82%至$11.20/mmBtu，中国LNG全国出厂价周度环比下跌0.45%至4013元/吨 [12] - 截至10月12日当周，中国LNG综合进口价格大幅下跌至2852元/吨，创2021年7月以来新低，主要因长协部分挂钩的原油价格降至年内低点 [12] - 投资分析意见建议关注港股城燃企业（推荐昆仑能源、新奥能源等）和天然气产业链一体化贸易商（推荐新奥股份、新天绿色能源、深圳燃气） [5][29] 其他行业动态 - 安徽省开展2025-2026年新能源增量项目机制电价竞价，竞价上限0.3844元/千瓦时，下限0.2元/千瓦时，执行期限12年 [34][37] - 国家发展改革委发布《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法》，按年下达可再生能源电力及非电消费最低比重目标 [38]

核心观点 - 报告提出关注火电低位配置价值和充电桩、光伏等基础设施的投资机会 [2][4] - 火电企业建投能源2025年前三季度业绩表现亮眼，归母净利润同比大幅增长232% [2] - 国家政策推动充电设施建设目标明确，并鼓励可再生能源消费和电力市场化 [2][4] 行业核心数据 - 2025年8月电网代购电价同比下降2%，环比上升1.3% [1][3] - 截至2025年10月17日，动力煤秦皇岛5500卡平仓价为748元/吨，周环比上升39元/吨 [1][3] - 2025年1-7月全社会用电量5.86万亿千瓦时，同比增长4.5% [1][3] - 2025年1-7月累计发电量5.47万亿千瓦时，同比增长1.3%，其中火电、水电分别下降1.3%、4.5%，核电、风电、光伏分别增长10.8%、10.4%、22.7% [1][3] - 2025年上半年新增装机容量中，风电和光伏同比大幅增长99%和107% [3] 政策动态 - 国家发改委发布《电动汽车充电设施服务能力"三年倍增"行动方案（2025—2027年）》，目标到2027年底建成2800万个充电设施 [2] - 国家发改委发布《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法（征求意见稿）》，鼓励通过多种方式提高可再生能源消费比重 [2] 投资建议 - 火电领域推荐关注京津冀地区相关公司，如建投能源、京能电力、大唐发电 [4] - 充电桩设备领域建议关注特锐德、盛弘股份等公司 [4] - 光伏资产和充电桩资产价值重估机会，建议关注南网能源、朗新集团等公司 [4] - 绿电领域因化债推进和国补欠款问题有望解决，建议关注龙源电力H、中闽能源、三峡能源等公司 [4] - 水电领域推荐长江电力，核电领域推荐中国核电、中国广核等公司 [4]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [3] 报告核心观点 - 电力行业方面，新疆与甘肃的新能源机制电价竞价结果呈现分化，反映出运营商可通过主动报价策略优化利润；风电核电增值税政策调整，陆上风电优惠取消而海上风电保留，新核准核电机组不再享受增值税先征即退，但对在建机组短期利润影响有限 [5][9][10] - 天然气行业方面，全球气价窄幅震荡，中国LNG综合进口价格创2021年7月以来新低，主要因长协部分挂钩的原油价格下降；供需宽松格局下，四季度进口成本或维持低位 [5][13][16] - 投资建议聚焦水电、绿电、核电、火电、城燃及环保等高股息或成本改善板块，并关注电源装备、氢能等主题机会 [5][12][31] 电力行业总结 - 新疆机制电价竞价结果：光伏规模36亿千瓦时、电价0.235元/千瓦时；风电规模185亿千瓦时、电价0.252元/千瓦时，均接近竞价上限（0.150~0.262元/千瓦时）[5][9] - 甘肃机制电价竞价结果为0.1954元/千瓦时，贴近竞价下限（0.1954~0.2447元/千瓦时），与新疆形成鲜明对比 [5][9] - 陆上风电增值税即征即退50%政策自2025年11月1日起废止，海上风电优惠政策保留至2027年底 [5][10] - 核电增值税调整：2025年10月31日前投产机组政策不变，新核准机组不再享受15年先征后退优惠；在建机组因进项税抵扣，短期利润不受影响 [5][10] - 水电受益于秋汛来水偏丰及降息，绿电环境价值释放，核电核准加速（2025年已核准10台），火电因煤价下跌盈利改善 [5][12] 燃气行业总结 - 截至10月17日，美国Henry Hub现货价格2.82美元/mmBtu，周环比跌2.90%；欧洲TTF现货价格31.75欧元/MWh，周环比跌2.70%；东北亚LNG现货价格11.20美元/mmBtu，周环比涨1.82% [5][13] - 中国LNG综合进口价格截至10月12日当周为2852元/吨，创2021年中以来新低，周环比跌28.28%，主因长协部分成本下降 [5][13] - 美国天然气库存增至37210亿立方英尺，较五年均值高4.3%；欧洲库存水平为五年均值的91.3%，供需整体均衡 [16][20] - 投资主线包括港股城燃企业（如昆仑能源、新奥能源）和天然气贸易商（如新奥股份），受益于成本回落及需求回升 [5][31] 其他行业动态 - 安徽省发布2025-2026年新能源增量项目机制电价竞价通知，竞价上限0.3844元/千瓦时，下限0.2元/千瓦时，执行期12年 [39][41] - 国家发改委明确可再生能源消费最低比重目标，涵盖电力与非电利用种类，强化消纳责任 [42] - 多家公司公布发电数据：长江电力前三季度发电量2351.26亿千瓦时；三峡能源第三季度发电量174.40亿千瓦时，同比增5.78%；中国广核前三季度上网电量1721.79亿千瓦时，同比增3.17% [43]

公司动态 - 中国广核集团新成立中广核粤东（陆丰）核电有限公司 [1] - 新公司注册资本为1亿元人民币 [1] - 中国广核（003816）持有新公司100%股权 [1] 业务范围 - 新公司经营范围包括发电机及发电机组销售 [1] - 经营范围同时涵盖机械设备销售 [1]