股价表现 - 碧桂园股价高开14.58%至0.55港元 成交额达3133.02万港元 [1] 政策与市场环境 - 碧桂园被调入港股通标的名单 自9月8日起生效 [1] - 北上深等一线城市陆续落地优化限购政策 [1] - 国金证券预计四季度地产成交量有望迎来反弹 助推基本面止跌回稳 [1] - 美联储降息预期提升刺激流动性 当前地产板块估值偏低 [1]

公司股价表现 - 碧桂园股价高开逾14% 截至发稿涨14.58%至0.55港元 成交额达3133.02万港元 [1] 港股通标的调整 - 上交所和深交所公告将碧桂园调入港股通标的名单 自9月8日起生效 [1] 行业政策环境 - 北上深等一线城市陆续落地优化限购政策 [1] - 国金证券预计四季度地产成交量有望迎来反弹 助推基本面止跌回稳 [1] 行业投资观点 - 美联储降息预期提升刺激流动性 [1] - 当前地产板块估值偏低 建议逢低配置地产股 [1]

公司战略部署 - 集团董事会主席杨惠妍聚焦分析当前政策及市场环境并系统性部署销售市场、保质交付与资产管理等核心任务 [1] - 要求各区域项目充分研判精准施策以确保任务销项闭环 [1] - 聚力攻坚"金九银十"销售节点以赢取主动经营空间 [1] 经营目标 - 全力保障保交房年底收官目标 [1] - 推动有条件区域项目经营率先实现转段 [1]

股价表现 - 碧桂园股价上涨6.74%至0.475港元 [1] - 世茂集团股价上涨5.08%至0.31港元 [1] - 富力地产股价上涨4.29%至0.73港元 [1] - 融创中国股价上涨3.25%至1.59港元 [1] 政策支持 - 上海、苏州、长春等城市通过放宽限购、取消限售、发放购房补贴等方式降低购房成本 [1] - 核心一线城市如北京上海已出台放松限购政策 深圳有望加速跟进 [1] - 政策旨在助力"金九银十"销售窗口并巩固房地产市场企稳回升势头 [1] 行业展望 - 9月迎来传统营销旺季 房企预计加快推盘节奏和加大折扣力度 [1] - 建议关注9月海外降息及国内宏观货币政策空间 [1] - 城市更新和收储等政策落地情况值得重点关注 [1]

股价表现 - 碧桂园股价上涨6.74%至0.475港元 [1] - 世茂集团股价上涨5.08%至0.31港元 [1] - 富力地产股价上涨4.29%至0.73港元 [1] - 融创中国股价上涨3.25%至1.59港元 [1] 政策支持 - 上海、苏州、长春等城市通过放宽限购、取消限售、发放购房补贴等方式降低购房成本 [1] - 核心一线城市北京上海已出台放松限购政策 深圳有望加速跟进 [1] - 政策旨在助力"金九银十"销售窗口并巩固房地产市场企稳回升势头 [1] 行业预期 - 9月传统营销旺季房企将加快推盘节奏和加大折扣力度 [1] - 建议关注9月海外降息及国内宏观货币政策空间 [1] - 城市更新和收储等政策落地情况值得重点关注 [1]

债市要闻国内政策 - 国务院办公厅印发文件支持体育企业上市、再融资、发行债券及资产证券化，鼓励运用再贷款再贴现政策降低融资成本，并通过中央预算内投资、专项债券、彩票公益金支持体育场地建设，允许发行基础设施REITs [2] - 工信部与市场监管总局推出行动方案，旨在破除光伏等领域"内卷式"竞争，依法治理低价竞争，引导地方有序布局产能，实施产品质量管理，并加快研究储能电池安全标准目录 [3] - 全国专项债收储项目规模达1466亿元，其中仅18个项目用于收购存量商品房，占比不足4%，专家建议通过超长期特别国债、债贷组合及保障房REITs优化融资退出机制 [3] 美国经济数据 - 美国8月ISM服务业PMI升至52，超出预期51，新订单指数跃升5.7点至56，商业活动指数升至五个月高点55，支付价格指数回落至69.2但仍处高位，就业指数维持在46.5连续三个月收缩 [4] - 美国8月ADP就业人数增加5.4万人，显著低于预期的6.8万人和7月修正值10.4万人，休闲酒店业和建筑业保持增长但制造业、运输业和教育领域就业负增长，市场对美联储降息预期升至97% [5] 大宗商品市场 - WTI原油期货下跌0.76%至63.48美元/桶，布伦特原油期货下跌0.90%至66.99美元/桶，COMEX黄金期货下跌0.95%至3601.00美元/盎司，NYMEX天然气价格上涨0.22%至3.078美元/盎司 [6] 资金面操作与利率 - 央行开展2126亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日净回笼2036亿元 [7] - 资金利率整体均衡偏松，DR001上行0.09bp至1.315%，DR007上行0.73bp至1.449% [8] - 质押式回购利率R001为1.358%上升0.34bp，R007为1.462%下降0.22bp，Shibor隔夜利率持平于1.316% [9] 利率债市场 - 债市偏弱震荡，10年期国债收益率上行0.60bp至1.7535%，10年期国开债收益率上行1.15bp至1.8575% [10] - 国债收益率普遍上行，1年期升1.00bp至1.3750%，30年期升1.50bp至2.0120%，国开债中7年期下降0.50bp至1.8150% [11] - 债券招标中国开债发行规模总计410亿元，其中5年期品种中标收益率1.6702%且边际倍数达19.53 [11][12] 信用债市场 - 二级市场产业债异动，"H9龙控01"价格跌超12%，"H1碧地01"涨超599% [12] - 花样年控股公告78.43%票据持有人加入境外债重组协议，新疆天恒基集团拟核销资本公积并召开持有人会议 [12] - 成都香城投资终止信用评级，中冶置业上半年净亏损17.77亿元超净资产10%，阜新银行不行使15亿元二级债赎回权，日照岚山城建逾期票据100元已基本结清 [13] 可转债市场 - A股三大股指集体下跌，上证指数跌1.25%，深证成指跌2.83%，创业板指跌4.25%，成交额2.58万亿元，行业板块中通信跌逾8%电子跌逾5% [14] - 转债市场指数跟跌，中证转债跌0.19%，上证转债跌0.16%，深证转债跌0.25%，成交额891.64亿元放量33.55亿元，个券涨跌各半，远信转债涨5.34%鹿山转债跌11.22% [14][15] - 晶科转债提议下修转股价，武进转债公告未来6个月不下修，声迅转债和洋丰转债预计触发下修条件，强联转债公告提前赎回 [16] 海外债券市场 - 各期限美债收益率普遍下行，2年期降2bp至3.59%，10年期降5bp至4.17%，2/10年期利差收窄3bp至58bp，TIPS损益平衡通胀率降2bp至2.38% [16][17][18] - 主要欧洲经济体10年期国债收益率下行，德国降2bp至2.72%，法国、意大利、西班牙均降4bp至3.50%、3.60%、3.31%，英国降3bp至4.72% [19][20] - 中资美元债日中芯国际永续债涨11.7%，碧桂园多只债券跌4.0%-6.3%，远洋地产债券跌6.3%且月跌幅达41.2% [21]

涉及的行业与公司 * 行业为中国房地产行业[2] * 公司包括中国前100大房地产开发商 具体提及的公司包括保利发展(CMSK)、中海地产(COLI)、华润置地(CR Land)、绿城中国(Greentown China)、金茂集团(Jinmao)、万科(Vanke)、滨江集团(Binjiang)、建发国际(C&D International)、保利置业(Poly Property)等[6] 核心观点与论据 整体销售趋势 * 前100大开发商8月合约销售额同比下降19% 较7月25%的降幅收窄 环比下降4% 与2020-2024年的历史环比水平相似[2] * 前8个月(8M25)前100大开发商总销售额同比下降14% 略差于前7个月(7M2025)13%的降幅[2] * 8月总销售额为2200亿人民币[6] * 30个城市的一手住宅销售面积8月同比下降15%[26] 库存与去化压力 * 库存去化持续承压 7月一线城市和80个主要城市的库存月数分别进一步上升至21个月和29个月[2] * 实体市场仍然疲弱 近期一线城市购房限制的放松影响有限[2] 市场分化与结构性表现 * 改善型需求和豪华市场保持韧性 例如保利置业深圳振业项目首日实现23亿人民币销售额 去化率达96%[2] * 区域性国企开发商（如建发国际、金茂、绿城中国）因其在一线和核心二线城市较高的业务敞口而实现销售增长[2] * 国有开发商(SOE)表现优于整体 8月合约销售额同比下降10% 优于前100大开发商整体(-19%) 而半国有和民营开发商(POE)均下降29%[4] * 国有开发商市场份额环比上升7个百分点至57% 而民营开发商份额下降至31%[4] 二手房市场动态 * 截至7月27日 50个城市二手房挂牌量同比增长8.9% 年初至今(YTD)增长9.9% 一线城市二手房挂牌量同比增长3.6% 年初至今增长5.3%[3] * 强劲的二手房挂牌量源于1) 改善需求（购房者需出售原有房产以购买品质更好的新房）2) 价格预期走弱 3) 租金价格下降[3] * 这表明对高端项目的强劲需求正给二手房市场带来压力 因其与新房的品质差距正在扩大 这可能间接解释了为何贝壳(BEKE)对2025年第三季度盈利前景转向更保守[3] 其他重要内容 开发商个体表现（基于8月数据） * 保利发展销售额195亿人民币 同比增长38% 环比增长25%[6] * 中海地产销售额184亿人民币 同比持平(0%) 环比增长55%[6] * 华润置地销售额132亿人民币 同比下降13% 环比下降1%[6] * 万科销售额90亿人民币 同比下降48% 环比下降33%[6] * 保利置业销售额59亿人民币 同比增长127% 环比增长10%[6] * 前10大开发商总销售额同比下降3% 环比增长12%[6] * 前50大开发商总销售额同比下降14% 环比增长7%[6] 风险提示 * 关键下行风险包括：1) 限制需求和抵押贷款投放的政府行政政策 2) 中国开发商融资紧张 3) 中国经济住宅增长低于预期[32] * 关键上行风险包括：1) 实质性政策放松有效推动住宅地产销售、投资和价格实现同比正增长 2) 一些开发商以公允价格进行大规模资产处置以缓解流动性压力[32]

近期回购操作 - 9月4日以每股6.370港元至6.400港元回购60.00万股 金额383.10万港元 当日收盘价6.370港元下跌0.78% 成交额1.13亿港元 [2] - 9月2日以来连续3日回购合计160.00万股 累计回购金额1025.89万港元 期间股价累计下跌2.00% [2] 年度回购汇总 - 今年以来共进行28次回购 合计回购1068.90万股 累计回购金额6944.87万港元 [3] 详细回购数据 - 5月22日单次回购规模最大达130.00万股 金额860.00万港元 价格区间6.580港元至6.700港元 [4] - 5月23日回购100.00万股 金额660.00万港元 价格6.600港元 [4] - 单次回购金额多数集中在180-200万港元区间 单次回购股数以30.00万股为主 [3][4]

公司股份回购 - 公司于2025年9月4日斥资383.1万港元回购股份60万股 [1] - 每股回购价格区间为6.37至6.4港元 [1]

公司股份回购 - 公司于2025年9月4日斥资383.1万港元回购股份60万股 [1] - 每股回购价格区间为6.37至6.4港元 [1]