股份与股本 - 截至2026年2月底，H股法定/注册股份63,652,000股，面值1元，股本63,652,000元[1] - 截至2026年2月底，A股法定/注册股份270,536,000股，面值1元，股本270,536,000元[1] - 2026年2月底法定/注册股本总额334,188,000元[1] 已发行股份 - 截至2026年2月底，H股已发行股份63,652,000股，库存股0[2] - 截至2026年2月底，A股已发行股份270,536,000股，库存股0[3] 公众持股 - 上市H股最低公众持股量要求为5%[3] - 截至2026年2月底，公司符合公众持股量要求[3]

股份与股本 - 截至2026年2月28日，H股法定/注册股份63,652,000股，股本63,652,000元，本月无变动[1] - 截至2026年2月28日，A股法定/注册股份270,536,000股，股本270,536,000元，本月无变动[1] - 本月底法定/注册股本总额334,188,000元[1] 发行股份 - 截至2026年2月28日，H股已发行股份63,652,000股，库存股0股，本月无变动[2] - 截至2026年2月28日，A股已发行股份270,536,000股，库存股0股，本月无变动[3] 公众持股 - 上市H股已发行股份最低公众持股量要求为5%[3] - 截至本月底，已符合适用的公众持股量要求[3]

投资评级与目标价格 - 报告对安德利（605198）给予“增持”评级，目标价格为51.48元 [1][5] - 当前股价为40.42元，目标价隐含约27.4%的上涨空间 [5] 核心观点与投资逻辑 - 核心观点：公司通过竞拍获得烟台海升果业优质机器设备，产能持续扩张，看好其未来市场份额进一步提升 [2][11] - 公司子公司于2026年2月14日以3088.57万元成功竞得烟台海升果业有限责任公司名下一批优质机器设备，包含每小时加工能力40吨、15吨的生产线各1条 [11] - 此次资产竞得后，公司生产基地将从10个增至11个，生产线数量从20条扩充至22条，预计每年可新增浓缩果汁产量约一万吨 [11] - 公司近年来持续进行产能扩张布局，包括2023年在新疆阿克苏设厂、2024年在陕西延安及辽宁葫芦岛进行投资，本次竞拍是公司深耕浓缩果汁产业、优化产业布局的重要举措 [11] 财务预测与业绩表现 - 报告下修了公司2025-2027年的盈利预测，主要因2025年10-12月我国苹果汁合计出口金额同比降低49.73% [11] - 最新预测：2025-2027年归母净利润分别为3.46亿元、3.67亿元、4.35亿元，对应每股收益（EPS）分别为1.03元、1.10元、1.30元 [11] - 最新预测较原预测（1.11元/1.33元/1.61元）有所下调 [11] - 预计公司2025-2027年营业总收入将分别达到17.34亿元、19.13亿元、22.02亿元，同比增长率分别为22.3%、10.3%、15.1% [4] - 预计净资产收益率（ROE）将从2024年的9.9%提升至2025-2027年的12.1%、11.8%、12.8% [4] - 基于2025年预测每股净资产（BPS）8.58元，给予6倍市净率（PB）估值，从而得出51.48元的目标价 [11] 公司估值与市场数据 - 当前总市值为135.08亿元，总股本为3.34亿股 [6] - 基于最新盈利预测，公司2025-2027年市盈率（P/E）分别为39.56倍、37.25倍、31.44倍 [4] - 当前市净率（P/B）为4.9倍，每股净资产为8.18元 [7] - 公司净负债率为-33.12%，表明处于净现金状态 [7] - 过去12个月股价绝对升幅为25%，相对指数升幅为1% [10] 产能扩张与战略布局 - 公司产能扩张路径清晰：2023年新疆设厂；2024年5月与陕西延安宜川县签署战略合作框架协议；2024年7月竞拍延安富县恒兴果汁资产；2024年8月公告拟在辽宁葫芦岛投资建设果汁加工生产线，年加工水果12万吨，年产值约2亿元 [11] - 本次竞拍的资产位于烟台福山区，该地区是国内核心苹果产区之一，丰富的原料资源为资产高效运营提供了保障 [11]

投资评级与目标价格 - 报告对安德利（605198）给予“增持”投资评级 [1][5] - 报告设定目标价格为51.48元，当前价格为40.42元，存在约27.4%的潜在上涨空间 [1][5] 核心观点与投资逻辑 - 公司子公司成功竞得烟台海升果业部分优质机器设备，交易金额为3088.57万元，预计每年可新增约一万吨浓缩果汁产能，生产基地由10个增至11个，生产线由20条扩充至22条 [11] - 此次资产竞拍是公司深耕浓缩果汁产业、优化布局的重要举措，烟台作为核心苹果产区，为高效运营提供原料保障 [11] - 公司近年来持续进行产能扩张，包括2023年在新疆阿克苏设厂、2024年与延安市宜川县签署协议、竞拍延安富县资产，以及计划在辽宁绥中县投资建设新生产线，预计年加工苹果、梨12万吨，年产值约2亿元 [11] - 基于公司产能的持续扩张，报告看好其未来市场份额的进一步提升 [2][11] 财务预测与业绩展望 - 报告预测公司2025-2027年营业总收入分别为17.34亿元、19.13亿元、22.02亿元，同比增长率分别为22.3%、10.3%、15.1% [4] - 报告预测公司2025-2027年归母净利润分别为3.46亿元、3.67亿元、4.35亿元，同比增长率分别为32.6%、6.2%、18.5% [4] - 报告预测2025-2027年每股净收益（EPS）分别为1.03元、1.10元、1.30元，较原预测（1.11元、1.33元、1.61元）有所下修，下修主要基于2025年10-12月我国苹果汁出口金额同比降低49.73%的行业数据 [11] - 报告预测2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为12.1%、11.8%、12.8% [4] - 基于2025年预测每股净资产（BPS）8.58元，并给予6倍市净率（PB）估值，得出51.48元的目标价 [11] 公司财务与估值数据摘要 - **最新财务数据**：2024年营业总收入为14.18亿元，同比增长61.9%；归母净利润为2.61亿元，同比增长2.0% [4] - **盈利能力**：2024年销售毛利率为24.8%，销售净利率为18.4% [12] - **资产负债表**：最新报告期股东权益为27.33亿元，每股净资产8.18元，净负债率为-33.12% [7] - **市场交易数据**：公司总市值为135.08亿元，总股本3.34亿股，当前市净率（PB）为4.9倍 [6][7] - **估值水平**：基于最新股本摊薄，当前股价对应2024-2027年预测市盈率（P/E）分别为52.45倍、39.56倍、37.25倍、31.44倍 [4] 行业与可比公司估值 - 报告所属行业为食品饮料/必需消费 [5] - 在可比公司估值分析中，选取了包括国投中鲁、东鹏饮料、欢乐家等在内的多家公司，其2025年预测市净率（PB）平均值约为7.17倍 [13] - 报告给予安德利6倍2025年预测PB的估值水平，低于部分可比公司 [11][13]

AH股溢价率排名 - 截至2月24日收盘，AH股溢价率最高的三家公司为东北电气(00042)、京城机电股份(00187)和中石化油服(01033)，溢价率分别为757.14%、285.62%和282.18% [1] - AH股溢价率最低的三家公司为宁德时代(03750)、兆易创新(03986)和招商银行(03968)，溢价率分别为-15.66%、-10.47%和-4.17% [1] - 前十大高溢价率股票中，溢价率范围从东北电气的757.14%到金隅集团(02009)的185.88% [1] - 后十大低溢价率（或折价）股票中，溢价率范围从宁德时代的-15.66%到民生银行(01988)的12.53% [2] AH股偏离值排名 - 截至同一日期，AH股偏离值（当前溢价率与过去30天平均溢价率差值）最高的三家公司为先导智能(00470)、中国中免(01880)和昭衍新药(06127)，偏离值分别为42.09%、21.67%和20.63% [1][3] - 偏离值最低的三家公司为东北电气(00042)、山东墨龙(00568)和兆易创新(03986)，偏离值分别为-50.71%、-29.48%和-29.19% [1][4] - 前十大高偏离值股票中，偏离值范围从先导智能的42.09%到康希诺生物(06185)的8.45% [3][4] - 后十大低偏离值股票中，偏离值范围从东北电气的-50.71%到中海油田服务(02883)的-16.66% [4] 具体公司股价与溢价数据 - 东北电气(00042) H股报0.315港元，A股报2.25元，溢价率757.14%，偏离值-50.71% [1][4] - 京城机电股份(00187) H股报4.380港元，A股报14.1元，溢价率285.62%，偏离值12.60% [1][3] - 宁德时代(03750) H股报525.500港元，A股报370元，溢价率-15.66%，偏离值-1.85% [1][2] - 兆易创新(03986) H股报432.200港元，A股报323.05元，溢价率-10.47%，偏离值-29.19% [1][2][4] - 先导智能(00470) H股报45.780港元，A股报54.31元，溢价率42.09%，偏离值42.09% [3]

AH股溢价率排名概况 - 截至2月18日收盘，AH股溢价率最高的三家公司为东北电气、京城机电股份和中石化油服，溢价率分别为785.25%、291.45%和284.04% [1] - AH股溢价率最低的三家公司为宁德时代、药明康德和招商银行，溢价率分别为-16.62%、-6.17%和-3.27% [1] - 溢价率排名前十的股票，其溢价率范围从190.91%至785.25%，普遍存在A股价格显著高于H股价格的现象 [1] AH股偏离值排名概况 - 偏离值最高的三家公司为京城机电股份、东江环保和中州证券，偏离值分别为23.16%、18.78%和16.54% [1] - 偏离值最低的三家公司为晨鸣纸业、钧达股份和长飞光纤光缆，偏离值分别为-52.60%、-34.18%和-34.18% [1] - 偏离值排名前十的股票中，偏离值均为正值，范围在11.12%至23.16%之间，表明这些股票的当前溢价率高于其过去30天的平均水平 [1][2] - 偏离值排名后十的股票中，偏离值均为负值，范围在-11.65%至-52.60%之间，表明这些股票的当前溢价率低于其过去30天的平均水平 [2] 具体公司数据：前十大AH股溢价率 - 东北电气H股价格0.305港元，A股价格2.25元，溢价率785.25%，偏离值-21.19% [1] - 京城机电股份H股价格4.210港元，A股价格13.76元，溢价率291.45%，偏离值23.16% [1] - 中石化油服H股价格0.940港元，A股价格3.01元，溢价率284.04%，偏离值0.86% [1] - 弘业期货H股价格3.210港元，A股价格10.1元，溢价率276.95%，偏离值6.24% [1] - 南京熊猫电子股份H股价格5.210港元，A股价格14.78元，溢价率239.73%，偏离值2.29% [1] - 凯盛新能H股价格4.060港元，A股价格11.34元，溢价率234.48%，偏离值12.55% [1] - 安德利果汁H股价格16.160港元，A股价格42.95元，溢价率218.38%，偏离值-11.65% [1] - 钧达股份H股价格37.440港元，A股价格97.15元，溢价率210.82%，偏离值-34.18% [1] - 金隅集团H股价格0.850港元，A股价格2.16元，溢价率204.71%，偏离值9.70% [1] - 中远海发H股价格1.100港元，A股价格2.67元，溢价率190.91%，偏离值6.37% [1] 具体公司数据：后十大AH股溢价率 - 宁德时代H股价格531.500港元，A股价格370元，溢价率-16.62%，偏离值-3.45% [1] - 药明康德H股价格126.000港元，A股价格98.7元，溢价率-6.17%，偏离值-8.08% [1] - 招商银行H股价格48.900港元，A股价格39.49元，溢价率-3.27%，偏离值-0.83% [1] - 潍柴动力H股价格31.120港元，A股价格25.93元，溢价率-0.19%，偏离值-7.28% [1] - 美的集团H股价格91.700港元，A股价格79.16元，溢价率3.40%，偏离值-4.02% [1] - 紫金矿业H股价格43.520港元，A股价格39元，溢价率7.33%，偏离值-6.37% [1] - 三一重工H股价格26.400港元，A股价格23.75元，溢价率7.77%，偏离值-3.03% [1] - 中国中免H股价格106.600港元，A股价格97.1元，溢价率9.11%，偏离值-13.33% [1] - 比亚迪股份H股价格97.800港元，A股价格90.06元，溢价率10.30%，偏离值-4.63% [1] - 海尔智家H股价格27.560港元，A股价格25.94元，溢价率12.74%，偏离值-4.08% [1] 具体公司数据：前十大AH股偏离值 - 东江环保H股价格2.160港元，A股价格4.78元，溢价率165.28%，偏离值18.78% [1] - 中州证券H股价格2.070港元，A股价格4.41元，溢价率155.07%，偏离值16.54% [1] - 南华期货股份H股价格10.240港元，A股价格18.34元，溢价率114.55%，偏离值16.32% [1] - 龙蟠科技H股价格10.790港元，A股价格18.26元，溢价率102.69%，偏离值16.14% [1] - 郑州银行H股价格1.060港元，A股价格1.93元，溢价率117.92%，偏离值14.47% [1] - 剑桥科技H股价格68.000港元，A股价格105.11元，溢价率85.15%，偏离值12.89% [2] - 泰格医药H股价格49.620港元，A股价格64.4元，溢价率55.46%，偏离值11.42% [2] - 广和通H股价格14.370港元，A股价格29.76元，溢价率148.09%，偏离值11.12% [2] 具体公司数据：后十大AH股偏离值 - 中海油田服务H股价格9.700港元，A股价格15.58元，溢价率92.37%，偏离值-26.57% [2] - 国恩科技H股价格51.800港元，A股价格50.4元，溢价率16.54%，偏离值-19.61% [2] - 红星美凯龙H股价格1.380港元，A股价格2.65元，溢价率129.71%，偏离值-19.40% [2] - 中远海能H股价格17.200港元，A股价格16.64元，溢价率15.87%，偏离值-16.89% [2]

公司战略与业务动态 - 公司出资2000万元成立全资子公司烟台福山区安德利果汁有限公司，业务范围涵盖饮料生产及水果种植等，可能拓展本地化产能布局 [1] - 公司近两年已开展欧盟国家出口业务，后续将持续聚焦海外市场拓展，稳步推进国际业务落地 [1] 近期股价与资金表现 - 近7日（2026年2月7日至13日），安德利A股股价呈现震荡下行态势，区间跌幅为3.61% [1] - 最新交易日（2月13日）收报40.60元，单日下跌1.84% [1] - 技术面显示，股价处于空头行情，KDJ指标J值低至-5.69，布林带下轨支撑位为39.72元 [1] - 资金流向方面，当日主力资金净流出208.48万元，散户资金小幅流入 [1] 机构预测与目标 - 机构对安德利维持中性观点，综合目标价为50.82元，较最新价有7.76%的上涨空间 [1] - 根据7家机构预测，2025年公司净利润预计同比增长44.85%，营收增长29.55% [1] - 业绩增长主要受益于产能扩张及海外需求增长 [1]

公司战略与投资 - 安德利在互动平台表示 后续将以投资深开鸿为契机 立足果汁制造主业 重点探索深开鸿的数字化技术在公司生产端 供应链端 管理端的落地可能性 推动主业的数字化 智能化升级 [2] - 公司未来若有新的产业布局与投资计划 将始终以不脱离主业发展为前提 [2] 被投资方技术优势 - 根据公开信息 深开鸿在国产开源鸿蒙发行版 工业物联 智能设备操作系统等领域形成了自身的技术优势 [2] - 深开鸿研发的操作系统及相关平台具备自主可控 响应速度快 适配多行业场景等特点 能够为传统制造业的数字化升级提供技术支撑 [2] - 深开鸿的技术与产业向创新驱动 智能升级发展的方向相契合 [2]

公司战略与投资动机 - 公司通过鸿慧万联合伙间接投资深圳开鸿数字产业发展有限公司（深开鸿）[2] - 此次投资属于在巩固果汁主业基础上，围绕制造业数字化升级的轻量布局与尝试[2] - 投资是公司探索"实业+数字化科技"协同发展的开端，旨在为后续公司主业的数字化升级积累行业经验，并非大规模跨界布局[2] 被投公司（深开鸿）核心优势 - 深开鸿在国产操作系统、工业物联网等领域拥有扎实的技术积累和行业落地经验[2] - 其技术能力契合传统制造业数字化、智能化的升级趋势[2] - 深开鸿有国资与产业资本背书，在行业内的发展具备较强的稳定性与专业性[2]

公司业务与市场 - 公司近几年有出口欧盟国家的相关业务 [2] - 目前对欧盟市场的销售主要由境内主体直接向欧盟客户出口 [2] - 关于欧盟地区业务收入的具体占比，公司建议投资者关注其发布的定期报告 [2]