兴业证券指出，随着BD持续落地，当前板块景气度或可持续，"创新+国际化"创新药产业趋势不变，短 期调整后创新药板块弹性有望进一步提升。同时，可继续重点关注基本面已开始改善的创新药产业链， 当前在投融资数据、订单和业绩层面均看到向好趋势。 相关ETF：科创创新药ETF汇添富(589120)、科创创新药ETF国泰(589720)、港股通创新药 ETF(159570)、港股通创新药ETF工银(159217)、港股创新药ETF(159567) 【文化企业前三季度净利润同比增长14.2%，机构：文生视频激活行业新动力】 消息面上，统计局公布数据显示，前三季度，文化企业实现利润总额9093亿元，比上年同期增长 14.2%；营业收入利润率为8.30%，比上年同期提高0.45个百分点。三季度末，文化企业资产总计224227 亿元，比上年同期增长8.4%；每百元资产实现营业收入为66.8元，同比增加0.3元。 招商证券认为，文生视频颠覆传统影视内容生产，激活行业新动力。基于目前Sora等AIGC工具的技 术，AI已经可以承担漫剧、短剧等影视作品大部分制作流程，催生各类创新内容形态供给，为产业链 带来新的机会。 2025年10月 ...

财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营收15901.64万元，同比增长6.06% [1] - 2025年第三季度公司实现营收6495.66万元，同比增长7.33% [1] 研发投入 - 2025年前三季度公司研发投入总额达6836.93万元，同比增长20.43% [1] - 2025年前三季度公司研发费用率高达43%，同比提升5.14个百分点 [1] - 2025年第三季度公司研发投入2407.63万元，同比增长37.52% [1] 技术成果 - 截至2025年6月末，公司累计获授权专利63项、软件著作权214项 [1] 行业定位 - 公司所处行业为国家重点支持的"新兴软件和新型信息技术服务"战略新兴产业 [1] - 公司专注于国产操作系统研发，服务于国家关键信息基础设施安全 [1] 市场拓展与业务进展 - 在电力行业，公司中标浙江、沈阳等多地的新一代调度系统建设配套云桌面项目以及南网、国网集采等操作系统项目 [2] - 除电力和特种行业外，公司在新市场领域接连拿下订单，例如6月份中标多地学校智慧校园采购项目 [2] - 第三季度，公司成功中标国家管网集团国产操作系统项目、中泰证券开源操作系统替代及国产操作系统场地授权项目 [2] - 公司与中建五局工程创新研究院签署合作协议、与伟仕佳杰达成战略合作 [2] - 公司与智慧眼科技股份有限公司签署战略合作协议，推动"AI+操作系统"融合发展，并深化在大健康、医疗等领域的拓展 [2]

财务业绩 - 前三季度实现营业收入1.59亿元，同比增长6.06% [1] - 第三季度单季营收为6496万元，同比增长7.33% [1] - 前三季度研发投入总额达6837万元，同比增长20.43%，研发费用率高达43% [1] - 第三季度研发投入2408万元，同比大幅增长37.52% [1] 研发与技术积累 - 截至2025年6月30日，公司累计获得授权专利63项、软件著作权214项 [1] - 高强度研发投入为产品在信创场景中的深度适配提供坚实支撑 [1] - 公司持续将技术创新作为核心驱动力 [1] 核心业务与市场拓展 - 在电力行业持续深耕，成功中标南网、国网集采等操作系统项目，参与新一代调度、配电、变电系统建设 [2] - 国家电网2025年预计投资将突破6500亿元，创历史新高，为国产操作系统等产品带来广阔需求空间 [2] - 在金融领域实现突破，第三季度成功中标中泰证券开源操作系统替代及国产操作系统场地授权项目，产品进入头部券商核心IT基础设施体系 [2] - 已为中国人民银行某支行、湖南银行、长沙银行、贵州农信等金融机构提供支持 [2] 新兴市场与行业应用 - 教育行业成为增长新引擎，中标多所院校智慧校园云机房项目，累计部署超500点云桌面终端 [3] - 国家法官学院新疆分院引入麒麟信安云桌面系统，为智慧司法建设提供国产化范本 [3] - 产品覆盖电力数字化办公以及发电、变电、输电、配电、用电、储能等多个关键领域 [2] 生态协同与战略合作 - 公司宣布拟向开放原子开源基金会捐赠300万元，其中200万元专项用于赋能openEuler项目群 [4] - 加速AI+操作系统融合布局，与智慧眼科技签署战略合作协议，探索大健康、医疗等场景下的智能终端协同方案 [4] - 与中建五局工程创新研究院、伟仕佳杰等达成合作，构建覆盖工程、渠道、生态的多维协同网络 [4] 行业前景与公司定位 - 国产软件正迎来替代的黄金窗口，行业内上市公司正逐步在信创领域打开市场空间 [1] - 公司正从替代型信创迈向创新驱动型生态协同新阶段 [4] - 随着信创产业进入2.0时代，国产操作系统作为数字底座的核心地位日益凸显 [4]

财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营收1.59亿元，同比增长6.06% [1] - 第三季度公司实现营收6495.66万元，同比增长7.33% [1] - 前三季度公司研发投入总额达6836.93万元，同比增长20.43% [1] - 第三季度研发投入2407.63万元，同比大幅增长37.52% [1] - 公司研发费用率高达43%，同比增长5.14个百分点 [1] 技术研发与积累 - 截至2025年6月末，公司累计获授权专利63项、软件著作权214项 [1] - 公司专注于国产操作系统研发，服务于国家关键信息基础设施安全 [1] - 公司积极参与openEuler等开源社区，融入更广泛的产业生态 [3] 市场拓展与行业突破 - 在电力行业，公司中标浙江、沈阳等多地的新一代调度系统建设配套云桌面项目以及南网、国网集采等操作系统项目 [2] - 公司电力行业收入同比实现稳步增长 [2] - 公司中标多地学校智慧校园采购项目，在教育领域树立标杆 [3] - 第三季度公司中标国家管网集团国产操作系统项目、中泰证券开源操作系统替代及国产操作系统场地授权项目 [3] 战略合作与生态建设 - 公司与中建五局工程创新研究院签署合作协议、与伟仕佳杰达成战略合作 [3] - 公司与智慧眼科技股份有限公司签署战略合作协议，落实“AI+操作系统”融合发展路径 [3] - 合作标志着公司在大健康、医疗等领域的拓展进一步深化 [3] 行业前景 - 2025年信创产业全年市场规模有望突破1.8万亿元 [1] - 国产化数字生态建设步入快车道 [1] - 信创平台进入“创新驱动”和“生态协同”的新阶段，生态合作成为产业发展的关键动力 [3]

软件ETF市场表现 - 软件ETF盘中换手率为4.42%，成交额为2.53亿元，近1周日均成交额达7.05亿元，在可比基金中排名第一 [3] - 软件ETF最新规模为56.42亿元，位居可比基金首位，近5个交易日内有4日实现资金净流入，合计净流入5.37亿元，日均净流入1.07亿元 [3] - 软件ETF近3年净值上涨13.21%，自成立以来最高单月回报为39.35%，最长连涨月数为3个月，期间涨幅达69.40%，上涨月份平均收益率为10.06% [3] 软件服务指数成分股 - 中证软件服务指数前十大权重股合计占比62.41%，包括科大讯飞(权重13.93%)、金山办公(8.15%)、同花顺(7.39%)、恒生电子(6.39%)等 [3] - 部分权重股近期表现活跃，如同花顺涨跌幅为2.56%，润和软件涨跌幅为2.34%，拓维信息涨跌幅为2.04% [6] 国产软件发展机遇 - 微软Windows 11 23H2版本将于2025年11月11日停止安全更新，预计影响全球超过5亿用户，为国产操作系统带来发展契机 [3] - 2025年国产操作系统市场规模已突破800亿元，在政务、金融、工业三大领域的替代率超过70%，服务器操作系统国产化率达35% [4] - 软件国产创新紧迫性凸显，国产操作系统、工业软件、数据库、办公软件等细分领域存在国产化机遇 [4]

纪要涉及的行业或公司 * 信创产业（信息技术应用创新产业）[1] * 关键软件领域（包括操作系统、数据库、中间件、办公软件、工业软件等）[5] * 代表性公司：中国软件、诚迈科技（操作系统）[6][7]；达梦数据、太极股份、海量数据（数据库）[8][10]；宝兰德、普元信息（中间件）[12]；金山办公（WPS Office）[13]；泛微网络、致远互联（OA软件）[15][16]；用友、金蝶、浪潮数字（ERP）[18]；华大九天、广立微、中望软件等（研发设计软件）[21]；深信服（超融合与容器）[22] 核心观点和论据 政策驱动与产业前景 * 信创产业加速推进，2026年是重要年份，国资委79号文要求国央企在2027年前完成信息化国产化改造[1][4] * 今年四季度及明年信创将加速，头部公司业绩有望在三季报中体现[1][4] * 自2018年以来，中国各产业一直在为脱钩做准备，尤其是在关键软件和基础软硬件领域[3] 关键软件各细分领域现状与展望 **操作系统** * 党政领域国产化率已达65%，但整体国产化率仅4.55%[1][6] * 预计2025年底党政领域国产化率有望突破80%[1] * 整体市场规模约1,000多亿元，其中国产化规模约57亿元[1][6] **数据库** * 各行业替换率较低：党政领域接近80%，金融核心领域40%，金融非核心系统约40%，能源行业约15%，医疗和制造业等多个行业不足5%[1][8][9] * 预计2025年国内市场规模达668亿元，2027年提升至800多亿元，复合增速约12%[1][9] **中间件** * 国产化率提升至45%，金融、电信和政务领域超过70%[1][11] * 预计2025年市场规模达160亿元，2023年同比增速约17%[1][11] **办公软件（Office及OA）** * Office整体国产化比例在党政及民用B端大致40%~50%，金山WPS占据主要份额[1][14] * 党政领域Office已实现100%国产化[1][14] * 根据79号文要求，到2027年OA需实现100%国产化，目前OA整体国产化率已达80%以上[1][14] * 2023年国内AI加办公软件市场规模超过100亿人民币，预计2024年增长速度超过100%，达到300亿以上[13] * 国内在线办公用户人数接近6亿，占网民总数比重超过50%[13] **工业软件（ERP）** * ERP是工业软件中国产化率最高的环节，达70%以上[3][17] * 2025年市场空间约为500~600亿，每年增长10%~15%[3][17] * 国内90%以上企业已应用ERP产品，但在大型央国企、高端市场中的渗透率不到50%[17] **研发设计类软件（EDA/CAD/CAE）** * 国产化率较低：EDA约10%~15%，CAE约10%~15%，CAD约25%~30%[3][19] * 市场空间：EDA约120~140亿，CAE约50亿，CAD约60亿[19] 公司表现与估值 * 操作系统公司估值：中国软件PS约8倍，诚迈科技PS约4.37倍[6][7] * 数据库公司估值：达梦数据2025年PS预测约22倍，2026年约17倍；太极股份2025年PS预测约1.9倍，2026年约1.73倍；海量数据2025年PS预测约8.57倍，2026年约5.98倍[10] * 中间件公司估值：宝兰德2024年营收PS预测约8.94倍，普元信息对应同年营收PS预测未明确具体倍数[12] * OA厂商收入增速受经济环境影响增长较慢，但利润端表现因经营策略不同而有差异[16] * 研发设计软件公司2025年上半年业绩增速：华大九天13%、广立微43%、中望软件8%等，估值普遍较高，EDA板块对标公司可达25倍PS[21] * 深信服今年第三季度收入增速预计为个位数，但利润端表现更佳[22] 其他重要内容 外部环境影响分析 * 特朗普提出的新增关税和对关键软件的出口管制，对计算机板块影响较小，因计算机公司境外收入占比基本不超过15%[2] * "关键软件"指的是能卡中国脖子的领域，包括基础通用软件、工业软件及细分垂直门类的软件，这些领域壁垒高且短时间内难以替代[5] 市场空间与用户基础 * 党政领域从业人员数量在8,000万到1亿之间，每人使用一套WPS可测算出党政Office空间达百亿级别[13] * 2025年OA范畴内市场规模预计140亿人民币，每年增长10%~15%[15]

科技创新战略与方向 - 国家战略强调通过科技创新支撑中国式现代化和高质量发展，将解决“卡脖子”技术问题作为核心[1] - 坚定不移走自主创新之路，旨在掌握竞争和发展的主动权，避免成为其他国家的技术附庸[2] - 自上而下形成攻关合力，充分发挥新型举国体制优势，在关键领域集中力量进行技术突破[3] 关键领域技术突破 - “祖冲之三号”超级计算机比目前最快的超级计算机快15个数量级，实现全球领先的计算能力[1] - 全球首次使用异体通用型CAR—T细胞治疗自身免疫性疾病，取得原创性医疗成果[1] - 超大直径盾构机打破国外技术垄断，填补国内空白[1] - 国产操作系统从“能用”向“好用”迈进，助力掌握数字经济发展自主权[2] - 高端轴承研发成功，提升了工业装备、航空航天等重要行业的竞争力[2] - 掌握超薄隔膜制造技术，推动中国锂电池产业开启逆袭并大幅降低成本[2] - 激光雷达技术实现国产化，为智能辅助驾驶领域奠定技术基础[2] 企业创新与产业韧性案例 - 华为通过锚定自主创新，实现麒麟芯片突围重生，搭载鸿蒙5操作系统的终端数量持续刷新[3] - 浙江义乌在关税压力下持续转型升级，上半年出口逆势增长24.6%，展现外贸韧性[3] 创新环境与全球地位 - 深化科技体制改革，通过破“四唯”、赛马制、经费松绑等措施释放科技创新活力[3] - 企业充分发挥创新主体作用，推动国产替代形成“国潮”[3] - 根据世界知识产权组织《2025年全球创新指数》，中国首次跻身全球前十[4]

投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并维持此评级 [7] 核心观点 - 国务院办公厅于2025年9月30日印发《关于在政府采购中实施本国产品标准及相关政策的通知》，该政策将于2026年1月1日起施行 [2][5] - 该政策旨在构建统一开放、竞争有序的政府采购市场体系，完善政府采购制度，保障各类经营主体平等参与政府采购活动 [2][5] - 本国产品标准的出台有望推动重点产业供应链国产化，国产替代趋势有望进一步加强 [2][11] - 建议重点关注受益于信创产业的国产芯片产业链、国产操作系统产业链和华为产业链等方向 [2][11] 政策关键条款分析 - **价格优惠支持**：在政府采购活动中，给予本国产品相对于非本国产品**20%**的价格评审优惠 [11] - **成本占比要求**：本国产品标准要求产品在中国境内生产，且产品的中国境内生产组件成本占比达到规定比例要求 [11] - **关键工序要求**：对特定产品还要求其关键组件、关键工序在中国境内生产、完成 [11] - **过渡期安排**：政策自2026年1月1日起施行，并设置**3-5年**的过渡期，逐步建立标准体系和动态调整机制 [11] 政策影响与市场展望 - **价格竞争力提升**：20%的价格评审优惠将显著增强国产产品的价格竞争力，例如本国产品报价10万元将按8万元评审，而非本国产品报价9万元则评审价仍为9万元 [11] - **供应链替代路径**：预计企业将先满足境内生产条件，后续逐步提升境内组件占比，从而逐步实现供应链国产替代 [11] - **核心制造环节本土化**：对芯片等特定产品，要求其关键环节（如半导体晶圆制造）在境内完成，此举将避免“境外组装+境内贴标”现象，倒逼供应链实现自主可控 [11] - **行业格局重塑**：政策的“隐形补贴”或将直接改变市场现有竞争格局 [11]

数字基础设施建设成就 - 截至2025年6月底5G基站总数达455万个较2020年增长5倍 [2] - 千兆宽带用户达2.26亿户较2020年增长34倍 [2] - 算力总规模位居全球第二 [2] - 预计到今年底数据流通节点城市规模将扩大到50个左右覆盖80%的省区市 [1][3] - 目前已建成包括北上广深杭等25个城市节点布局16个省区市的数据基础设施架构并于7月底全面完成互联互通 [3] 数据要素市场化与制度创新 - 体系化推进数据要素市场化配置改革去年推出公共数据资源开发利用等21项政策今年将推出数据产权等10多项制度 [2] - 试点数据语料作价入股等新模式引导企业将高质量数据集折算为股权投入相关企业 [4][5] - 截至今年6月底各地高质量数据集累计交易额近40亿元数据交易机构挂牌高质量数据集总规模达246PB [1][4] 数字经济发展与产业增长 - 截至2024年底软件收入规模较2020年增长80%规模以上电子信息制造业增加值增长超70% [2] - 数字经济发展带动新增超100个新型职业创造新就业机会 [2] - 数据基础设施建设吸引接入各类主体超过2000家支撑政务治理金融风控等上百个场景应用上架近万个数据产品 [3] 人工智能数据资源发展 - 截至6月底已建设高质量数据集超过3.5万个总体量超过400PB相当于中国国家图书馆数字资源总量的140倍 [4] - 国家数据局已布局成都沈阳合肥等7个数据标注基地以支撑数据标注产业发展 [5] - 下一步将加快打造具身智能低空经济生物制造等重点领域数据高地培育为优质数据买单的市场共识 [5] 数字技术自主创新 - 集成电路形成覆盖设计制造封装测试材料和装备的完整产业链国产操作系统加速崛起 [2]

数字基础设施建设成就 - 截至2025年6月底5G基站总数达455万个较2020年增长5倍 [2] - 千兆宽带用户达2.26亿户较2020年增长34倍 [2] - 算力总规模位居全球第二 [2] - 数据流通节点城市规模预计年底扩大至50个覆盖80%省区市 [1][3] - 已建成25个城市节点布局16个省区市数据基础设施架构 [3] 数据要素市场化改革 - 去年推出公共数据资源开发利用等21项政策 [2] - 今年将推出数据产权等10多项制度 [2] - 数据基础设施建设吸引接入各类主体超2000家 [3] - 支撑政务治理金融风控等上百个场景应用 [3] - 数据交易机构挂牌高质量数据集总规模达246PB [4] 人工智能数据发展 - 高质量数据集超3.5万个总体量超400PB [4] - 高质量数据集累计交易额近40亿元 [1][4] - 试点数据语料作价入股模式引导企业将数据集折算为股权 [4][5] - 已布局成都沈阳合肥等7个数据标注基地 [5] 数字经济发展成果 - 截至2024年底软件收入规模较2020年增长80% [2] - 规模以上电子信息制造业增加值增长超70% [2] - 数字经济带动新增超100个新型职业 [2] - 形成覆盖设计制造封装测试材料和装备的完整集成电路产业链 [2]