事件概述 - 2025分析师大会暨第七届新浪财经"金麒麟"最佳分析师颁奖盛典于11月28日在上海召开，逾300名权威学者、公私募掌舵人、上市公司董事长、顶级基金经理、首席分析师参与 [1] - 浙商证券研究团队获得第七届新浪财经金麒麟创新药行业"菁英分析师"荣誉榜第一名 [1] 医疗器械行业2026年策略观点 - 支付政策优化，看好高值耗材成长性 [2] - 高值耗材大品类集采基本完成，2025年前三季度收入持续增长、利润同比增速转正，2026年看好业绩恢复以及新品放量弹性 [2] - 医用设备领域，2026年看好在院内招标恢复及"一带一路"持续布局下的业绩弹性，2025年前三季度收入仍同比增长但利润同比下滑 [2] - 家用医疗领域，2025年前三季度收入利润同比增速恢复，看好出海等带来的成长性恢复 [2] - 低值耗材/IVD领域，2025年前三季度量价影响下收入利润增速双降，看好新品拉动/技术壁垒较高企业 [2] 具体投资建议 - 推荐集采风险基本出清、新品进入放量期的高值耗材企业，涉及骨科、电生理、心脑血管介入、人工晶体等相关方向，包括微电生理、爱康医疗、爱博医疗、微创医疗、微创脑科学、南微医学等 [3] - 关注先健科技、赛诺医疗、心通医疗等高值耗材企业 [3] - 推荐招投标恢复以及出海拉动下收入有望稳步增长的医用设备以及家用医疗公司，包括迈瑞医疗、美好医疗、奕瑞科技、新华医疗、联影医疗、开立医疗、微创机器人、鱼跃医疗、三诺生物、华大智造等 [3] - 关注山外山等医用设备及家用医疗公司 [3]

投资评级与核心观点 - 报告对医药板块整体持乐观态度，看好创新药主线及左侧板块困境反转带来的投资机会[6][15] - 创新药板块前期调整已较为充分，预计12月至1月行业密集催化将推动后续行情[3][14] 行业核心观点总结 - 医保谈判结果将于12月第一个周末公布，重点关注皮肤科国产生物创新药如特应性皮炎（IL4单抗）和银屑病（IL17单抗）等产品的医保纳入情况[3][14] - 12月6日至9日美国血液学会（ASH）年会将召开，关注百济神州、诺诚健华、迪哲医药等公司在多发性骨髓瘤、弥漫性大B细胞淋巴瘤等血液瘤领域的产品数据更新[3][4][42] - 12月至1月是全球BD交易密集期，潜在合作落地有望提升板块景气度[3][14] - 创新药投资机会聚焦于具有泛癌种潜力的双/多抗药物、ADC、小核酸等赛道，同时CXO行业订单呈现持续快速增长态势[4][6][53] 细分板块总结 药品板块 - ASH年会聚焦多发性骨髓瘤、弥漫性大B细胞淋巴瘤、急性髓系白血病等领域，这些领域存在较大未满足临床需求且新药研发迎来突破[4][42] - A股创新药板块近期表现震荡，中证创新药产业指数本周上涨0.9%，申万医药生物指数上涨1.4%[25] - 10月至11月期间，国内共有12款新药获批上市，其中国产药物5款，进口药物7款；另有14款创新药申报NDA[37][38][39] 生物制品 - 诺和诺德宣布amycretin在2型糖尿病患者中的II期临床试验取得积极结果，每周一次皮下注射36周可使HbA1c降低达1.8%，每日一次口服可降低1.5%[4][46][50] - amycretin计划于2026年启动针对肥胖、2型糖尿病、OSA等适应症的3期临床[52] CXO及制药供应链 - 行业景气度持续向上，药明康德2025年前三季度在手订单达598.8亿元，同比增长41.2%；康龙化成新签订单金额同比增长超过13%[53][54] - 原料药价格体系趋于底部企稳，化学药品原料药制造PPI当月同比处于低位[54] 医疗器械 - 先健科技参股公司剑虎医疗发布介电三位标测系统StarTrek，支持射频、PFA、冷冻及左心耳封堵流程，定位精度达0.4毫米[58][61] - 心脉医疗Minos/定海塔腹主动脉支架系统新增两件套设计获批，进一步简化手术过程并降低III型内漏风险[63][68] 中药与药店 - 近期流感发病率上升，南方省份哨点医院报告的流感样病例百分比为7.8%，北方省份为8.6%[69][73] - 建议关注华润三九、济川药业等OTC中成药公司，以及益丰药房、大参林等药店龙头[5][74] 医疗服务与消费医疗 - 固生堂中医集团与烟台市福山区卫健局合作，将“中医名家智能辅助诊疗系统”融入区域公共卫生体系，提升基层中医服务能力[5][75] - 美国全科牙医平均净收入从2010年的26.72万美元降至2024年的20.80万美元，降幅达22.15%[76][77] - 北京医保将全口义齿修复纳入报销范围，单颌报销基数为3200元，惠及65岁以上参保人员[78][81] 重点公司关注 - 报告列出重点标的包括信达生物、康方生物、恒瑞医药、药明合联、华润三九、迈瑞医疗等[7]

公司治理结构变动 - 常兆华博士、白藤泰司先生、芦田典裕先生及梁敏女士获委任为非执行董事，自临时股东大会结束时生效 [1] - 刘国恩博士及周嘉鸿先生获委任为独立非执行董事，自临时股东大会结束时生效 [1] - 常兆华博士进一步获委任为董事会主席，自2025年11月25日起生效 [1] 董事会委员会组成变更 - 审计委员会由周嘉鸿先生、钟伟文先生及芦田典裕先生组成，周嘉鸿先生担任主席 [1] - 薪酬及考核委员会由刘国恩博士、周嘉鸿先生及芦田典裕先生组成，刘国恩博士担任主席 [1] - 提名委员会由姚海嵩先生、钟伟文先生及梁敏女士组成，姚海嵩先生担任主席 [1] - 战略与发展委员会由刘国恩博士、白藤泰司先生及何超博士组成，刘国恩博士担任主席 [1] - 商业化委员会由白藤泰司先生、陈琛先生、刘雨先生及梁敏女士组成，白藤泰司先生担任主席 [1] 授权代表变更 - 孙洪斌先生不再担任公司授权代表，由常兆华博士接替担任，自2025年11月25日起生效 [2]

委员会组成 - 战略与发展委员会成员由三名以上（含三名）董事组成[3] - 委员由董事长等提名[3] - 任期与董事会任期一致，可连选连任[6] 会议规则 - 至少每年召开一次，会前三天通知委员[13] - 三分之二以上委员出席方可举行[13] - 决议须全体委员过半数通过[13] - 表决方式为投票，临时会可通讯表决[13] 职责与其他 - 获董事会授权在细则内履职[14] - 向董事会报告决定及意见[18] - 委员有保密义务[18] - 细则由董事会审议通过生效[18] - 解释权归董事会[18]

委员会构成 - 成员由三名以上董事组成，独立董事占半数以上[6] - 委员由董事长等提名，董事会选举产生[6] - 设主任委员一名，由独立董事担任，董事会委任[6] 委员会职责 - 负责制定考核标准、审查薪酬政策与方案[2] - 参考企业方针目标，审阅批准绩效酬金[8] - 确保董事不得参与厘定自身薪酬[8] 薪酬审批 - 董事会有权否决损害股东利益的薪酬计划[10] - 董事薪酬计划报董事会同意后提交股东大会[10] - 高管薪酬分配方案报董事会批准[10] 会议相关 - 每年最少举行一次会议，成员可要求开会[16] - 提前三天通知，三分之二以上委员出席方可举行[16] - 会议决议须全体委员过半数通过[16] 其他规定 - 委员须披露利益冲突，表决时回避[18][19] - 会议做记录，由秘书保存供董事查阅[20] - 工作细则由董事会审议通过之日起生效[22]

委员会组成 - 提名委员会成员≥3 名董事，至少 1 名不同性别董事，独立董事过半数[3] - 委员由董事长等提名，董事会选举产生[3] - 设主任委员 1 名，由董事会主席或独立非执行董事担任，董事会秘书为秘书[5] 任期与职责 - 任期与董事会一致，届满连选可连任[5] - 至少每年检讨董事会架构等并提建议[5] - 就制订董事继任计划等向董事会提建议[7] 工作流程 - 会议至少每年召开 1 次，会前三天通知，全体同意可豁免[11][13] - 需三分之二以上委员出席，决议全体委员过半数通过[13] - 可多种方式举行，书面签署决议案有效[13] 其他规定 - 会议做记录保存，供董事查阅[14] - 向董事会报告，年度报告陈述活动情况[14] - 委员对议事项保密[17] - 提供职权供查阅并载于公司网站[17] - 工作细则由董事会审议生效，现行细则失效[16] - 解释权归公司董事会[19]

审计委员会成员构成 - 成员最少三位，全为非执行董事，独立非执行董事过半且至少一名具专业资格[7] - 由董事长等提名，董事会选举产生[7] - 现有核数师前合伙人特定日期起两年内不得出任[7] - 任期与董事会一致，可连选连任[8] 审计委员会职责 - 监督评估外聘核数师工作，包括提供委任建议、审批薪酬等[10] - 监管财务申报等系统，包括审阅财务监控、讨论风险管理等[11] - 审阅财务报告，包括监察报表完整性、审阅重大财务报告判断[12] 审计委员会会议 - 成员每年至少与核数师开会两次[13] - 外聘及内部核数师与委员会每年至少两次无执行董事出席会议[15] - 例会每年至少两次，每半年一次[17] - 会议召开前三天通知，全体同意可豁免[17] - 三分之二以上委员出席方可举行，决议全体委员过半数通过[19] - 成员与讨论事项有利害关系须回避[19] - 会议记录初稿及定稿会后合理时间寄发成员[20] 审计委员会其他规定 - 可获董事会授权调查，向雇员索取资料[4] - 主任委员出席年度股东大会回应股东问题[6] - 可聘请中介机构，费用公司支付[21] - 向董事会报告决定及推荐意见，法规限制除外[22] - 出席委员对会议事项保密[22] - 工作细则董事会审议通过生效，现行细则失效[23] - 未尽事宜依相关法规等执行，抵触按新规定[23] - 解释权归董事会[23]

公司治理变动 - 常兆华博士、白藤泰司先生、芦田典裕先生及梁敏女士获委任为非执行董事，自临时股东大会结束时起生效 [1] - 刘国恩博士及周嘉鸿先生获委任为独立非执行董事，自临时股东大会结束时起生效 [1] - 常兆华博士进一步获任为董事会主席，自2025年11月25日起生效 [1] 董事会委员会组成变更 - 审计委员会由周嘉鸿先生、钟伟文先生及芦田典裕先生组成，周嘉鸿先生担任主席 [1] - 薪酬及考核委员会由刘国恩博士、周嘉鸿先生及芦田典裕先生组成，刘国恩博士担任主席 [1] - 提名委员会由姚海嵩先生、钟伟文先生及梁敏女士组成，姚海嵩先生担任主席 [1] - 战略与发展委员会由刘国恩博士、白藤泰司先生及何超博士组成，刘国恩博士担任主席 [1] - 商业化委员会由白藤泰司先生、陈琛先生、刘雨先生及梁敏女士组成，白藤泰司先生担任主席 [1] 授权代表变更 - 孙洪斌先生不再担任公司授权代表，由常兆华博士接替担任，自2025年11月25日起生效 [2]

公司基本信息 - 公司于2020年12月31日注册登记，统一社会信用代码为91310115329558376Y[6] - 2021年11月2日在香港联交所上市，此前获中国证监会批准发行3620万股境外上市外资股（不含行使超额配售权）[6] - 公司注册资本为人民币103133.0331万元[7] - 公司经营范围包括技术服务、仪器仪表销售等一般项目及二、三类医疗器械生产等许可项目[15] 股权结构 - 公司股本结构为普通股1,031,330,331股，含境外上市外资股1,024,730,788股和内资股6,599,543股[27] - 上海默化人工智能科技有限公司持股483,767,176股，持股比例53.7518%[22] - 上海常隆生命医学科技有限公司持股43,656,710股，持股比例4.8507%[23] 股份相关规定 - 公司为他人取得股份提供财务资助累计总额不得超已发行股本总额10%，员工持股计划除外[26][27] - 发起人持有的公司股份，自公司成立之日起1年内不得转让[44] - 公司董事、监事、高级管理人员任职期间每年转让的股份不得超所持本公司股份总数的25%，且对应股票上市交易之日起1年内及离职后半年内不得转让[45] 注册资本变动 - 公司增加注册资本方式包括公开发行股份、非公开发行股份等[29][31] - 公司可根据规定减少注册资本，并按相关程序办理，减少时需10日内通知债权人，30日内公告[30][32][33] 股东大会 - 年度股东大会每年召开一次，应于上一会计年度结束后6个月内举行，临时股东大会在特定情形发生之日起2个月内召开[66] - 股东大会普通决议需出席股东所持表决权的过半数通过，特别决议需三分之二以上通过[89] - 单独或合计持有公司1%以上股份的股东可在股东大会召开10日前提出临时提案[76] 董事会 - 董事会由十一名董事组成，设董事长一名，任期三年可连选连任[104] - 董事会作出决议，除部分事项需全体董事三分之二以上表决同意外，其余经全体董事过半数表决同意[108] - 董事会会议每年至少召开四次[113] 财务相关 - 公司一个会计年度公布两次财务报告，中期报告在半年结束后3个月内公布，年度报告在会计年度结束后4个月内公布[159] - 公司分配当年税后利润时，应提取利润的10%列入公司法定公积金，法定公积金累计额为公司注册资本的50%以上时，可不再提取[159] - 公司聘用会计师事务所的聘期为一年，自本次股东年会结束起至下次股东年会结束止，可续聘[169] 公司合并、分立、解散 - 公司合并应自作出决议之日起十日内通知债权人，并于三十日内公告[181] - 公司分立应自作出决议之日起十日内通知债权人，并于三十日内公告，分立前债务由分立后公司承担连带责任，另有约定除外[184] - 持有公司全部股东表决权百分之十以上的股东，可请求法院解散经营管理严重困难的公司[188]

公司情况 - 公司为上海微创医疗机器人（集团）股份有限公司，股份代号2252[2] 董事会构成 - 董事会有执行董事2人，非执行董事5人，独立非执行董事4人[3] - 执行董事为何超博士和刘雨先生[3] - 非执行董事包括常兆华博士、白藤泰司先生等5人[3] - 独立非执行董事有刘国恩博士、周嘉鸿先生等4人[3] 董事会委员会 - 董事会设审计、薪酬与考核等五个委员会[4] - 白藤泰司先生任薪酬与考核委员会主席[4] - 刘国恩博士任审计和薪酬与考核委员会主席[4] - 周嘉鸿先生任提名委员会主席[4] - 姚海嵩先生任战略与发展委员会主席[4]