瑞银对微创机器人-B的评级与目标价调整 - 瑞银将微创机器人-B评级从“中性”上调至“买入” [2] - 目标价从21.4港元大幅上调至35.9港元 [2] 公司财务与盈利预测 - 预计公司2026至2028年收入年复合增长率达49.5% [2] - 预计同期每股盈利年复合增长率高达185.5% [2] - 上调2026至2028年收入预测，幅度分别为21.8%、22.7%及11.9% [3] - 上调同期毛利率预测，分别上调8个、6个及4个百分点 [3] - 盈利预测大幅上调，预计2026年纯利7400万元人民币、2027年纯利3.35亿元人民币、2028年纯利6.07亿元人民币 [3] - 公司目标在2026年将总收入较2025年翻倍 [3] - 预计公司有望在2026年上半年实现收支平衡 [3] 海外市场表现与战略 - 公司去年海外收入同比增长287% [2] - 其中“图迈”手术机器人销售量增长超过五倍 [2] - 海外收入占比预计将从去年的73%提升至80%以上 [3] - 公司聚焦南美、南亚及中东欧等中等收入发展中国家 [2] - 这些地区手术机器人渗透率较低，需求庞大 [2] 行业市场前景与公司份额 - 预计到2034年，南美、南亚及中东欧等地区累计有超过10,000台腹腔镜手术机器人的安装需求 [2] - 微创机器人作为市场先驱之一，有望取得25%的市场份额 [2]

微创机器人 2025年业绩及2026年展望电话会议纪要关键要点 一、 公司概况与核心财务表现 * **公司名称**：微创机器人[1] * **2025年整体经营亮点**：营收实现高速增长，海外业务成为核心驱动力，亏损大幅收窄，现金流显著改善[2][3] * **营收**：2025年总营收5.51亿元人民币，同比增长114%，过去三年复合年增长率达130%[2][3] * **海外市场**：海外营收4亿元，同比增长287%，占总收入比重从2023年的20%大幅提升至73%[2][3] * **盈利能力**：净亏损同比大幅缩窄61%，经调整净亏损同比缩窄66%[2][3] * **现金流**：2025年全年自由现金流出控制在约6300万元，同比改善84%，且2025年下半年已实现自由现金流净流入[2][3] 二、 核心产品商业化进展与订单情况 * **图迈腔镜手术机器人**：全球商业化领先，订单与装机量快速增长[2][3] * **全球订单**：累计订单近300台，其中图迈腔镜机器人全球订单超过220台[2][3] * **2025年海外订单**：新签订单超百台，新订单数位列全球前二[2][3] * **商业化装机**：全球商业化装机量达140台，稳居国产品牌首位[2][3] * **2026年第一季度**：新增近50台订单，保持强劲增长势头[4] * **鸿鹄骨科手术机器人**：全球订单累计突破65台，全球装机量突破50台[3] * **R-One血管介入机器人**：自2023年12月获批后，已在复旦大学附属中山医院、北京301医院等6家头部医院实现商业化装机，全球累计手术超800例[8][9] * **订单放量节奏**：订单自2025年下半年（约9-10月）开始加速，预计2026年订单量增长率将超过100%[12] * **区域分布**：海外市场呈现全面开花，欧洲、亚洲（除中国外）和拉美各占约30%[12] 三、 临床应用与耗材收入 * **手术量**：图迈累计手术量已超25,000例，装机后稳定阶段的单台年均手术量达230例以上[2][3] * **耗材逻辑兑现**：2025年独立复购耗材销售收入同比增长超过6倍，耗材销售占比从9%提升至12%[2][3][18] * **未来展望**：随着海外装机占比提升，预计单台手术量将进一步增加，耗材收入绝对值将高速增长[18] 四、 技术突破与产品注册 * **远程手术**：图迈远程于2025年4月获中国药监局批准，成为全球首个获批的远程手术机器人，已在10余个国家获批，并完成全球首例获FDA IDE批准的机器人远程人体临床手术试验[5] * **自主手术**：依托自研神经元MicroGenius多模态自主手术大模型，完成了全球首例大模型自主手术动物实验，局部操作步骤成功率达88%[6] * **产品组合**：2025年12月，独到电子支气管镜手术导航系统获批，使公司获批上市产品增至7款，成为全球首家在腔镜、骨科、血管介入、经自然腔道、经皮穿刺五大手术机器人赛道均有产品获批上市的企业[7] * **全球准入**：2025年各赛道产品在全球新获证超70个，图迈累计获证国家和地区超过60个[7] 五、 2026年业绩指引与财务展望 * **营收目标**：预期营收11亿元，较2025年增长100%（原文亦提及“增长3倍”，以100%为准）[2][11] * **海外收入占比**：预计从2025年的70%以上提升至80%以上[2][11] * **盈亏平衡**：预计2026年上半年实现盈亏平衡[2][12] * **进展**：截至2026年4月2日，已完成装机23台，在手订单86台，合计109台，仅完成现有订单装机量已接近盈亏平衡点[12] * **上半年目标**：预计上半年装机量可达108台（上下浮动5台），大概率能够实现盈利[12] * **毛利率**：2025年综合毛利率提升15个百分点至48.4%，2026年目标提升至55%左右，长期目标为67%-68%[2][11][20] * **费用控制**：三大运营费用从2024年的5.7亿元降至2025年的4.65亿元，降低了19%[10] * **现金流**：预计2026年自由现金流将实现全年转正[11] 六、 行业政策与市场影响 * **政策催化**：国家医保局发布手术机器人收费立项指南，涵盖公司所有五个赛道产品，并明确远程手术收费依据，有望解决配置证限制并驱动国内市场爆发[2][14] * **竞争格局**：公司认为真正的竞争在于将传统手术转化为机器人手术，而非在存量市场内竞争，国内市场潜在需求量可能达2万至3万台[17] * **海外市场优势**：作为全球第二个能攻克复杂手术并进行大规模海外商业化的品牌，以及全球首个实现远程手术的品牌，在产品力、创新及知识产权方面形成独特竞争优势[15] 七、 生产、交付与收入确认 * **产能与瓶颈**：产能布局为年产300台，2025年下半年交付瓶颈在于物料储备不足，目前该问题已解决，交付能力已能跟上订单速度[12][24] * **收入确认标准**：遵循严格财务报告准则，以控制权转移为时点，核心标准是设备必须安装在医院并具备开展手术的能力，取得院方验收报告后才确认收入[16] * **订单到收入周期**：从客户下单到从上海发货的标准交付承诺为一个月内，运输和装机后，正常情况下从发货到收入确认约需两个月[25] * **2026年装机目标**：能够确认收入的装机量目标约为2025年的3倍，全年装机量指引为至少200台以上[12][23] 八、 海外市场策略与体系建设 * **市场策略差异化**： * **“一带一路”等新兴市场**：强化教育和培训能力，树立示范效应[22] * **欧洲等高端市场**：聚焦技术创新、学术合作及知识产权能力展示，远程手术技术是关键工具[22] * **体系建设**：整合Medibot（制造商）和GMX（商业化平台）能力，结合专家资源与代理商网络，形成多层次复合体系[21] * **人员规模**：目前海外机器人业务专职人员百余人，预计2026年将再增加一百多人，以支持业务发展[21] 九、 产品创新与未来规划 * **下一代产品**：有两款新一代腔镜机器人（Block 4和Block 5）在研发中，核心创新方向是信息整合与AI辅助[19] * **下一代单孔机器人**：设计理念旨在颠覆现有技术，预计将在2026年内推出[19] * **定价与毛利率策略**：海外市场毛利率略高于国内市场，现阶段首要任务是抢占市场份额、提升活跃用户比例，而非过分追求高毛利率[20]

行业与公司研究纪要总结 涉及的行业与公司 * **行业**：全球及中国腔镜手术机器人行业，涵盖多孔与单孔技术路径 [1][5] * **公司**： * **直觉外科**：全球手术机器人龙头，达芬奇系统制造商 [1][3] * **微创机器人**：中国手术机器人公司，产品为图迈 [1][12][13][14] * **精锋医疗**：中国手术机器人公司，产品包括MP1,000、SP1,000、MP2000等 [1][12][13][14] * **其他公司**：美敦力、思哲睿、康多机器人、联影智融等 [7] 市场前景与增长潜力 * **全球市场**：预计到2033年，全球多孔腔镜手术机器人市场规模将达到238亿美元，2024-2033年市场规模CAGR为10.9%，年度装机量CAGR为12.2% [1][2] * **中国市场**：渗透率极低但增长空间巨大，2024年机器人辅助腔镜手术渗透率仅为0.7%，预计到2033年可能提升至3% [1][2][3] * **单孔市场**：基数小但增速极快，预计市场规模从2024年的超8亿美元增长至2033年的151亿美元，2024-2033年CAGR接近40% [1][5] * **非美市场**：增长潜力巨大，已成为行业重要增长驱动力，直觉外科非美市场手术量增速（23%）已超过美国本土（18%）[2][3][11] 直觉外科发展历程与市场地位 * **市场地位**：全球绝对龙头，2024年占据全球腔镜手术机器人市场份额的83% [1][3][7] * **财务表现**：2025年收入规模超过100亿美元，净利润超30亿美元 [3] * **业务模式转型**：已成功转型为耗材驱动，2025年主机收入占比降至约25%，非主机业务（器械、配件及服务）成为主要收入来源，占比超75% [1][3] * **装机与患者**：截至2025年，全球累计装机量达11,000台（美国6,364台，非美地区4,742台），累计服务患者超过2000万例 [3][10][12] * **早期成功关键**：通过在前列腺根治术这一特定术式中展现显著临床优势实现单点突破，其渗透率从2003年的3%迅速提升至2005年的20% [6] * **收入结构演变**：早期收入几乎全部来自系统销售，随着装机量提升，耗材与服务收入占比迅速增长，以美国市场为例，2004年非主机销售收入占比已超40% [8] 直觉外科全球战略与区域表现 * **销售模式演变**：早期在美国和西欧采用直销，其他地区依赖经销商；自2012年起大力推进亚太和欧洲的直销体系建设，通过收购经销商或转为直接运营 [7][9] * **区域市场贡献**：2025年非美地区收入占比已超30%，年装机量占比超40% [3][10]；美国患者占比从2005年的83%降至2025年的65% [12] * **手术构成差异**： * **美国市场**：手术构成从泌尿外科转向妇科，再转向普外科，2025年普外科已成为最大手术领域 [11] * **非美市场**：目前仍以泌尿外科为主，但普外科手术量正在迅速增长，2025年非美地区普外科手术量增速达31% [11] 国产手术机器人竞争力分析 * **临床数据对标**：国产手术机器人（如微创图迈、精锋MP1,000、思哲睿康多）在有效性和安全性的临床数据上已能与达芬奇系统进行头对头比较，无统计学差异 [1][4][12] * **核心优势**： * **高性价比**：因生产成本更低而具备显著优势 [1][4][12] * **差异化创新**：在远程手术、单多孔一体化平台等方面构建了全球领先的差异化优势 [1][4][13] * **具体创新案例**： * **微创图迈**：全球首个获批上市的远程手术机器人系统，实现多孔、单孔、远程一体化兼容，已通过多种通讯方式实现复杂远程手术全覆盖 [13] * **精锋医疗**：构建全球首个多孔、单孔、远程一体化的手术机器人平台，其一体化平台于2026年3月获NMPA批准 [13] 国产手术机器人商业化进展 * **微创机器人**： * 2025年实现营业收入5.5亿元，同比增长114% [2] * 2025年海外销售收入达4亿元，同比增长287% [1][2][14] * 2025年全球新增商业化装机80台，海外订单超百台，覆盖近50个国家和地区，全球订单量位居前二 [1][14] * **精锋医疗**： * 2025年营业收入为4.6亿元，海外终端用户产品收入达2.72亿元，占总收入的60% [1][2][14] * 截至2025年底，全球签订销售协议120台，全球累计安装或交付100台手术机器人，其中海外54台 [14] * **出海表现**：两家公司均实现快速海外渗透，在印度、巴西、欧洲、东南亚等市场取得突破 [14] 其他重要信息 * **手术机器人分类**：主要可分为腔镜、自然腔道、骨科及其他（如泛血管、经皮介入）四大类 [5] * **中美术式差异**：美国市场以普外科手术为主（占比超60%），中国市场尚处早期，以泌尿外科（40%）和妇科（20%）为主 [5] * **服务收入价值**：直觉外科的维保服务单台年均收入近10万美元，且签约数量和单台价值均在快速增长 [1][8] * **全球生产布局**：直觉外科已在美国、欧洲和亚洲等地建立生产基地和全球供应链 [12]

公司财务与经营表现 - 公司2025年度净亏损为2.54亿元人民币，同比减亏60.7% [2] - 公司2024年海外收入按年大幅增长287% [1] - 公司旗下图迈手术机器人销售量增长超过五倍 [1] - 公司目标在2026年将总收入较2025年翻倍 [1] - 公司预期海外收入占比将从2024年的73%提升至2026年的80%以上 [1] - 公司有望在2026年上半年达致收支平衡 [1] - 预计公司2026至2028年的预测收入年复合增长率达49.5% [1] - 预计公司2026至2028年的每股盈利年复合增长率高达185.5% [1] 市场前景与战略定位 - 公司聚焦于南美、南亚及中东欧等中等收入发展中国家市场 [1] - 这些目标市场的手术机器人渗透率较低，需求庞大 [1] - 预计到2034年，这些地区累计将有超过10,000台腹腔镜手术机器人的安装需求 [1] - 公司作为市场先驱之一，有望取得25%的市场份额 [1] 机构观点与评级 - 瑞银将公司目标价由21.4港元上调至35.9港元 [1] - 瑞银将公司评级从“中性”升至“买入” [1]

行业概览与市场前景 - 手术机器人是外科手术的第三次革命，用于辅助医生进行手术，代表产品包括直觉外科的达芬奇机器人和史赛克的MAKO机器人，可应用于泌尿外科、妇科、骨科、普外科和胸科等多个科室 [1] - 行业长期趋势是复杂手术可能被手术机器人替代，其能够克服传统外科手术的限制并缩短医生的学习曲线 [1] - 手术机器人的商业模式为“设备+耗材+服务”，黏性较强，收入来源包括设备系统、耗材（如机械臂）和服务（维护、培训等）三部分 [1] - 中国手术机器人市场正处于快速发展时期，但腔镜机器人渗透率极低，截至2024年底，中国腔镜机器人装机量仅511台，手术量约14万例，渗透率仅0.7%，而美国同期装机量达5807台，手术量180万例，渗透率达21.9% [1] - 发展中国家是蓝海市场，以印度为典型，已装机超180台达芬奇系统并完成超10万例手术，本土公司SS Innovations在2025年新增装机103台，达芬奇2024年在发展中国家的存量达1768台，市场潜力巨大 [2] 公司业务与商业化进展 - 微创机器人是目前全球唯一一家产品覆盖腔镜、骨科、泛血管、经自然腔道和经皮穿刺五大黄金赛道的手术机器人公司 [2] - 公司核心产品图迈（腔镜）与鸿鹄（骨科）手术机器人于2022年正式获批上市，截至2025年上半年，图迈实现商业化装机22台，在国内市场覆盖的省级头部三甲医院及全国百强医院覆盖占比超60%，鸿鹄骨科手术机器人累计商业化装机超过50台 [2] - 公司已构建全球化体系：销售网络覆盖超过40个国家和地区，图迈已在全球超过30个国家或地区取得认证，累计商业化订单超过200台 [2] - 公司构建了覆盖全球的医师培训与临床支持体系，在泰国、土耳其、瑞士等多国设立海外培训中心，截至2024年底，已在全球布局近40家图迈和20家鸿鹄临床应用与培训中心，累计开展图迈专项培训超1600场，参与总人次超2000人，其中海外医师学员超160人 [2] - 公司通过在美国、新加坡等地区建设海外研发中心，完善了全球研发中心体系，构建了技术研发与产业协同深度融合的国际化创新平台 [2] 财务预测与估值 - 预计公司2026-2028年营业收入分别为11.57亿元、20.83亿元和35.41亿元 [3] - 对应的PS（市销率）估值分别为21倍、12倍和7倍 [3]

投资评级 - 报告给予微创机器人-B（02252.HK）“买入”评级，为首次覆盖 [11][13] 核心观点 - 中国手术机器人行业过去受制于配置证、收费、医保等问题，渗透率远低于欧美，当前已从腹腔镜时代走向手术机器人时代，临床价值（精准/出血少/恢复快）获验证，国内市场渗透率低，国产产品性能优异，行业迎来快速增长阶段 [3] - 国内厂商积极出海，发展中国家需求旺盛，进口达芬奇价格高，国产产品性价比优势明显，看好微创机器人未来3年迎来快速放量 [3][9] - 手术机器人是外科手术第三次革命，克服传统手术限制，“设备+耗材+服务”的商业模式黏性强，长期趋势是复杂手术或被其替代 [8][23] - 行业增长由“中国提速”与“发展中国家出海爆发”双轮驱动 [9] 行业分析：手术机器人重塑外科未来 - **行业定义与价值**：手术机器人用于辅助医生进行手术，代表产品为直觉外科的达芬奇机器人（用于泌尿外科、妇科、普外科等）和史赛克的MAKO机器人（用于骨科），能克服传统手术限制，缩短医生学习曲线 [8][17][23] - **商业模式**：收入包括设备系统、耗材和服务三部分，形成强客户黏性。达芬奇手术机器人终端价格在2000万元以上/台，国产腔镜机器人约1000万元以上/台；机械臂使用寿命为10次，价格约10万元/条；达芬奇年维修保养费在8-20万美元 [8][24] - **市场格局与临床获益**：2025年直觉外科达芬奇全球累计手术量超2000万例，史赛克MAKO超200万台手术 [27]。长期随访数据显示，机器人辅助手术（RAS）在住院时长、输血率、并发症发生率等多方面显著优于腹腔镜和开放手术，单项目最高可节省超2.2万美元 [41][44] - **技术趋势**：腔镜机器人逐渐占主导，在美国机器人手术占比已超过开放手术 [75]。单孔腔镜机器人因创伤小、恢复快或是未来趋势 [79]。远程手术在5G支持下已实现应用，有助于解决医疗资源分布不均问题 [83] 市场驱动：中国提速与发展中国家出海 - **中国市场（低渗透率与政策驱动）**： - 截至2024年底，美国腔镜手术机器人装机量达5807台，手术量180万例，渗透率21.9%；中国腔镜机器人仅511台，手术量约14万例，渗透率仅0.7% [9][91] - 中国单台机器人平均年手术量达289例，高于美国的240例，使用效率高 [91][95] - 医疗服务价格立项政策有望带动行业进入放量阶段，预计中国腔镜手术机器人新增装机量将从2019年的134台增至2033年的7245台，2024-2030年复合增速达34.9% [9][95][99] - **发展中国家市场（蓝海与国产出海）**： - 以印度为例，截至2026年1月已装机超180台达芬奇系统并完成超10万例手术，本土公司SS Innovations在2025年新增装机103台 [9][103] - 直觉外科在发展中国家达芬奇累计装机量从2019年的912台增长至2024年的1768台 [107][108] - 发展中国家市场潜力巨大，假设长期渗透率对标美国，设备单价500万元，耗材出厂价1万元，总市场规模有望达560亿元 [110][111][113] 公司分析：微创机器人业务覆盖与商业化加速 - **公司定位与产品管线**：公司是全球唯一产品覆盖腔镜、骨科、泛血管、经自然腔道和经皮穿刺五大黄金赛道的手术机器人公司 [10][125] - **核心产品进展**： - **图迈腔镜手术机器人**：2022年1月在国内获批上市。截至2025年上半年，实现商业化装机22台，覆盖国内省级头部三甲及全国百强医院超60%。截至2025年底，海外累计装机71台，全球累计商业化订单超200台。截至2026年2月，累计手术量超1.2万例，远程手术超800台 [10][128][134][136][137] - **鸿鹄骨科手术机器人**：2022年获批上市。截至2025年上半年，累计商业化装机超50台；截至2025年底，全球累计订单已突破65台 [10][125][138][143] - **全球化布局与商业化体系**： - **销售网络**：图迈和鸿鹄产品已覆盖超40个国家和地区，图迈在超30个国家或地区取得认证 [10][151] - **培训与支持**：在全球布局近40家图迈和20家鸿鹄临床应用与培训中心，累计开展图迈专项培训超1600场，参与总人次超2000人，其中海外医师学员超160人 [10][144] - **研发体系**：在美国、新加坡等地建设海外研发中心 [10][151] - **财务表现与预测**：营业收入从2021年的200万元快速攀升至2025年的5.51亿元，毛利率从2023年的14%提升至2025年的48%。2025年上半年海外收入占比达58% [126][128][155]。预计2026-2028年营业收入分别为11.57亿元、20.83亿元和35.41亿元 [11]

公司战略与财务指引 - 公司2026财年指引标志着从“商业化验证”明确转向“盈利释放”阶段 [1] - 管理层设定了清晰的收入、盈利及现金流目标 [1] - 公司预期2024年收入约11亿元人民币，按年增长近乎翻倍 [1] - 公司预期2024年实现净利润收支平衡至盈利，以及正自由现金流，显示进入营运杠杆阶段 [1] 产品商业化进展 - 截至2024年4月初，公司已安装23台图迈手术机器人，并持有86台在手订单 [1] - 管理层指引2024年上半年安装约103台至113台，全年至少安装200台 [1] - 公司表明去年下半年的交付瓶颈已解决 [1] 市场与增长动力 - 海外市场（欧洲、亚洲（中国除外）及拉丁美洲）是公司核心增长引擎 [1] 股价表现 - 公司股价涨超4%，截至发稿时涨3.44%，报28.28港元 [2] - 成交额为4244.15万港元 [2]

港股市场动态 - 心玮医疗-B股价大幅上涨，公司发布年度业绩，全年收入4.08亿元，同比增长46.9%，毛利率稳定在70%以上，净利润8334万元，同比实现大幅扭亏为盈 [1] - 岚图汽车股价上涨，公司正式发布岚图泰山X8内饰，提供三款主题配色，新车定位为“庭院级大五座SUV” [1] - 联想集团股价上涨，公司宣布已完成对全球高端企业级存储解决方案提供商Infinidat的收购 [1] - 长飞光纤光缆股价下跌，股东长江通信计划减持不超过100万股，占公司总股本的0.12% [2] - 迅销集团股价上涨，公司公布上半财年业绩，总收入达20552亿日元，同比增长14.8%，营业利润达3869亿日元，同比增长28.3%，纯利达2792亿日元，同比增长19.6% [2] - 内险股普遍走高，头部5家上市险企累计实现营业收入29281.29亿元，同比提升7.8%，合计实现归母净利润4252.91亿元，同比增长22.4% [3] - 挚达科技股价波动，公司被调入沪港通及深港通下港股通标的证券名单 [3] - 微创机器人-B股价上涨，摩根大通发布研报指出，公司2026财年指引标志着从“商业化验证”明确转向“盈利释放” [3] - 理想汽车-W股价上涨，公司3月交付量达4.1万辆，环比增长55%，同比增长11.9%，一季度累计交付9.51万辆，超出指引上限 [4] - 凯盛新能股价上涨，有报道称苹果正测试先进的玻璃基板，用于其自研AI服务器芯片，并直接向三星电机评估采购玻璃基板 [5] 美股市场动态 - 应用软件股普遍下跌，Anthropic公司发布新AI模型“Claude Mythos”，发现了数千个软件漏洞，引发投资者对传统软件及网络安全公司产品可能被AI颠覆的忧虑 [6] - AXT Inc股价大涨，公司预计因AI基础设施对磷化铟需求增长而实现收入环比增长 [6] - 加密货币概念股多数下跌，比特币和以太坊价格下跌，地缘政治紧张局势导致风险资产承压 [6] - 存储概念股持续上涨，瑞银认为AI带来的HBM需求增长叠加传统服务器换机周期，将使全球DRAM市场的供需缺口延续至2027年第四季度 [7] - 英特尔股价上涨并创5年新高，总市值突破3000亿美元，谷歌承诺在其人工智能数据中心采用英特尔多代处理器 [7] - 光通信股上涨，美国联邦通信委员会计划放宽卫星频谱使用的功率限制，宽带容量有望提升7倍 [7] - 黑莓股价大涨，公司预计2027年营收5.84亿美元至6.11亿美元，市场预估5.769亿美元，预计第一季度营收1.32亿美元至1.40亿美元，市场预估1.307亿美元 [8]

该行表示，截至4月初，公司已安装23台图迈手术机器人，并持有86台在手订单。管理层指引上半年安 装约103台至113台，全年至少200台，并表明去年下半年的交付瓶颈已解决。海外市场将继续是核心增 长引擎，需求遍及欧洲、亚洲(中国除外)及拉丁美洲。 智通财经APP获悉，微创机器人-B(02252)涨超4%，截至发稿，涨3.44%，报28.28港元，成交额4244.15 万港元。 消息面上，小摩发布研报指出，微创机器人-B 2026财年指引标志着从"商业化验证"明确转向"盈利释 放"，管理层设定清晰的收入、盈利及现金流目标。公司预期今年收入约11亿元人民币，按年近乎翻 倍，同时实现净利润收支平衡至盈利，以及正自由现金流，显示进入营运杠杆阶段。 ...

公司产品与商业化进展 - 公司携全产品矩阵参展第93届中国国际医疗器械博览会，系统呈现手术机器人产业全景式创新生态 [1] - 公司旗下支气管镜手术机器人“独道®”于去年12月获国家药监局批准上市，配合全球独家消融产品“红袖刀”，提供早期肺小结节诊疗微无创一体化方案 [1] - 至此，公司覆盖五大黄金赛道的产品均获批上市，成为全球唯一实现手术机器人全赛道商业化的企业 [1] - “独道®”机器人核心技术在于术前通过CT和核磁影像融合形成实时导航场景，引导支气管镜抵达病灶，其外径仅4毫米，可抵达细小末端支气管 [1] - 与传统经胸穿刺相比，该技术规避了因呼吸、心跳导致并发症的风险，实现早期肺癌的精准微无创诊断 [1] - “红袖刀”作为全球独家技术产品，全球已有百余台销售，可在支气管镜诊断后立即进行早期消融治疗，将肺癌控制在早期 [2] - 公司已在广州设立分公司，旨在推广最新技术 [2] - 公司已获得三类医疗器械注册证产品超300个，将持续以人工智能与生命科学技术推动健康事业 [2] 产品技术特点与临床验证 - “独道®”机器人融合了机器人精细控制、超柔蛇形导管（外径约4.0毫米）及呼吸运动补偿导航等技术，实现全肺可达、精准对准 [2] - 该系统已在上海市胸科医院完成全球首例5G远程“自动驾驶”机器人支气管镜冷冻消融动物实验，跨越4000公里实现精准操控 [2]