整体财务数据关键指标变化 - 2024年收益186.754亿元，同比增长9.6%；毛利76.508亿元，同比增长12.1%；纯利39.454亿元，同比增长10.5%[2][6] - 2024年公司拥有人应占纯利33.561亿元，同比下降1.3%；经调整纯利47.841亿元，同比增长1.8%[2] - 2024年基本每股盈利0.82元，摊薄每股盈利0.78元，同比增长1.3%；经调整基本每股盈利1.17元，同比增长3.5%；经调整摊薄每股盈利1.12元，同比增长5.7%[2] - 公司收益从2023年约17034.3百万元增长9.6%至2024年约18675.4百万元[35] - 销售成本从2023年约10206.4百万元增长8.0%至2024年约11024.6百万元[40] - 毛利从2023年约6827.9百万元增长12.1%至2024年约7650.8百万元，毛利率从40.1%增长至41.0%[42] - 其他收入从2023年约416.7百万元增长41.1%至2024年约588.1百万元[44] - 减值亏损从2023年约320.0百万元减少至2024年约151.8百万元[45] - 2024年其他亏损净额约为1.816亿元，2023年其他收益净额约为3650万元[46] - 销售及营销开支从2023年的约2.94亿元增长61.1%至2024年的约4.736亿元，占收益百分比从1.7%增至2.5%[48] - 行政开支从2023年的约14.954亿元增长11.9%至2024年的约16.735亿元[49] - 研发开支从2023年的约7858万元减少2.5%至2024年的约7664万元[50] - 所得税开支从2023年的约6.032亿元增长47.4%至2024年的约8.89亿元，实际税率从23.6%改善至21.4%[54] - 纯利从2023年的约35.706亿元增长10.5%至2024年的约39.454亿元，纯利率基本一致[55] - 公司拥有人应占纯利从2023年的约33.997亿元轻微减少1.3%至2024年的约33.561亿元，应占纯利率从20.0%轻微减少至18.0%[55] - 每股基本盈利维持于0.82元，每股摊薄盈利从2023年的0.77元轻微增长1.3%至2024年的0.78元[56] - 物业、厂房及设备结余从2023年的约273.776亿元减少4.8%至2024年的约260.705亿元[58] - 无形资产从2023年的约5.118亿元减少13.6%至2024年的约4.424亿元[61] - 合约成本从2023年12月31日约1223.7百万元增长22.0%至2024年12月31日约1492.9百万元[66] - 贸易及其他应收款项从2023年12月31日约6292.7百万元轻微减少0.8%至2024年12月31日约6240.7百万元[67] - 合约资产从2023年12月31日约499.7百万元减少61.6%至2024年12月31日约191.9百万元[68] - 贸易及其他应付款项从2023年12月31日约2755.8百万元轻微增长0.8%至2024年12月31日约2778.2百万元[70] - 流动负债中的合约负债从2023年12月31日约3089.8百万元减少23.8%至2024年12月31日约2355.8百万元[71] - 非流动负债中的合约负债从2023年12月31日约711.2百万元减少79.9%至2024年12月31日约142.8百万元[71] - 租赁负债总额从2023年12月31日约2414.0百万元减少4.6%至2024年12月31日约2303.6百万元[72] - 借款总额从2023年12月31日约2147.4百万元增长22.8%至2024年12月31日约2636.2百万元[78] - 已抵押银行存款从2023年12月31日约18.0百万元减少22.8%至2024年12月31日约13.9百万元[82] - 资本负债比率从2023年12月31日的4.9%增长至2024年12月31日的5.8%[83] - 2024年经调整纯利为53.969亿人民币，经调整纯利率为28.9%；2023年经调整纯利为49.504亿人民币，经调整纯利率为29.1%[87] - 2024年公司拥有人应占经调整纯利为47.841亿人民币，应占经调整纯利率为25.6%；2023年分别为46.989亿人民币和27.6%[87] - 2024年经调整每股基本盈利为1.17元，摊薄盈利为1.12元；2023年分别为1.13元和1.06元[87] - 2024年税息折旧及摊销前利润为65.478亿人民币，利润率为35.1%；2023年分别为56.132亿人民币和33.0%[89] - 2024年经调整税息折旧及摊销前利润为79.993亿人民币，利润率为42.8%；2023年分别为69.930亿人民币和41.1%[89] - 2024年收益为18,675,371千元人民币，较2023年的17,034,255千元人民币增长9.64%[111] - 2024年年内溢利为3,945,371千元人民币，较2023年的3,570,624千元人民币增长10.49%[111] - 2024年每股基本盈利为0.82元人民币，摊薄后为0.78元人民币，与2023年基本持平[112] - 2024年非流动资产为33,404,244千元人民币，较2023年的35,377,477千元人民币下降5.57%[114] - 2024年流动资产为20,196,051千元人民币，较2023年的21,198,249千元人民币下降4.72%[114] - 2024年流动负债为8,621,251千元人民币，较2023年的7,636,020千元人民币增长12.90%[115] - 2024年资产净值为45,477,569千元人民币，较2023年的44,017,882千元人民币增长3.32%[115] - 2024年本公司拥有人应占溢利为3,356,081千元人民币，较2023年的3,399,729千元人民币下降1.28%[112] - 2024年非控股权益应占溢利为589,290千元人民币，较2023年的170,895千元人民币增长244.71%[112] - 2024年来自客户合约总收益为1.8675371亿元，2023年为1.7034255亿元，其中CRDMO服务收益2024年为1.8362739亿元，2023年为1.6749791亿元[123] - 2024年生物药外部销售收益为1.4731421亿元，XDC为3943.95万元；2023年生物药外部销售收益为1.5128154亿元，XDC为1906.101万元[126][128] - 2024年集团除税前溢利为4834.398万元，2023年为4173.803万元[126][128] - 2024年北美地区外部客户收益为1.0695807亿元，欧洲为4322.782万元，中国为2820.434万元，世界其他地区为836.348万元；2023年对应数据分别为8073.476万元、5140.787万元、3121.516万元、698.476万元[131] - 2024年客户A收益为2064.954万元，2023年客户B收益为1937.363万元，但相关收益占集团总收益比例均未超10%[134] - 2024年其他收入为588.078万元，2023年为416.657万元，其中银行及其他金融资产利息收入2024年为350.366万元，2023年为219.178万元[136] - 2024年其他收益及亏损净额为 - 181.576万元，2023年为36.464万元，其中外汇（亏损）收益净额2024年为 - 45.223万元，2023年为46.733万元[136] - 2024年财务成本为157,587千元，2023年为158,488千元，部分一般借款借款成本资本化利率为6.34% - 6.45%（2023年：1.27% - 6.46%）[137] - 2024年除税前溢利扣除项中，物业、厂房及设备折旧等为1,659,205千元，员工成本为6,742,831千元；2023年分别为1,385,662千元和6,330,454千元[138] - 2024年折旧、摊销及员工成本资本化于合约成本和物业、厂房及设备共1,274,107千元，2023年为1,329,351千元[140] - 2024年预期信用损失模型下减值亏损为151,779千元，2023年为319,970千元[140] - 2024年所得税开支为889,027千元，2023年为603,179千元，中国附属公司企业所得税税率为25%，部分附属公司有15%优惠税率[142] - 2024年用于计算每股基本盈利的盈利为3,356,081千元，2023年为3,399,729千元；用于计算每股摊薄盈利的盈利2024年为3,316,830千元，2023年为3,360,224千元[146][148] - 2024年和2023年均未向普通股股东派发现金股息[147] - 2024年贸易及其他应收款项总额为6,240,747千元，2023年为6,292,682千元[149] - 2024年贸易应收款项逾期总额为1,736,864,000元，其中逾期90天或以上且不视为违约的为899,294,000元；2023年分别为1,945,607,000元和1,107,602,000元[151] - 2024年合约资产为191,927千元，2023年为499,669千元[152] - 2024年12月31日，短期银行存款按0%至4.50%（2023年：0%至5.68%）的市场年利率计息，定期存款按2.60%至5.76%（2023年：1.7%至2.8%）的固定年利率计息[155] - 2024年12月31日，分类为持作出售的疫苗设施资产总额为人民币3377140千元，其中物业、厂房及设备为3343683千元，使用权资产为7125千元，存货为26332千元[158] - 2024年贸易应付款项关联方为人民币119156千元（2023年：105193千元），第三方为627991千元（2023年：728073千元）；其他应付款项及应计费用关联方为7998千元（2023年：10901千元），第三方为873186千元（2023年：596656千元）[158] - 2024年合约负债关联方为0（2023年：1002千元），第三方为2498542千元（2023年：3799976千元）；非流动负债项下列示金额为142770千元（2023年：711216千元）[160] - 2024年借款总额为人民币2636200千元（2023年：2147374千元），其中有抵押银行贷款为48300千元（2023年：57500千元），无抵押银行贷款为2587900千元（2023年：2089874千元）[162] - 2024年固定利率借款为人民币506300千元（2023年：57500千元），实际利率为1.36%至3.85%（2023年：4.90%）；浮动利率借款为2129900千元（2023年：2089874千元），实际利率为2.40%至6.45%（2023年：2.71%至6.46%）[162][167] - 2024年末未提取借款额度为人民币1350446千元（2023年：936041千元），其中浮动利率一年内到期为1

食品安全事件 - 杨国福苏州印象城店被官方通报食品柜出现老鼠 [1] - 涉事门店已立即下架并销毁全部食材，停业接受全面消杀整改 [2] - 公司在事发2小时内向消费者致歉并完成赔付 [2] - 对涉事门店实施停业处罚及封闭整改 [2] 公司应对措施 - 成立专项调查组持续加强全国门店监管力度 [2] - 每月进行食品安全培训和检查 [2] - 完善食品安全管理制度 [2] - 重点彻查防鼠设施、食材存储及操作规范 [2] 监管部门行动 - 苏州工业园区市场监督管理局当场责令商家停业 [4] - 监管部门已于当日立案并将依法依规严肃处置 [4] - 将进一步加大食品安全监管力度 [4] 事件背景 - 3月18日有网友发现杨国福麻辣烫门店菜品区出现老鼠 [3] - 苏州工业园区市监局3月21日晚间发布通报 [4]

创新药出海趋势 - 2025年开年以来，创新药出海势头强劲，已披露多笔十亿美元级别交易，如信达生物与罗氏达成10亿美元ADC产品授权，先声药业与艾伯维达成超10亿美元多发性骨髓瘤药物授权[3] - 2024年国内创新药出海总数近百笔，披露金额接近600亿美元，为国产新药出海完成重要开篇[4] - 药明生物CEO称第一批"扫货团"已相继来中国且意愿非常强，显示市场对中国创新药的认可[4] 中国创新药实力 - 华尔街日报报道称中国创新药实力"已经不容忽视"，Endpoints New甚至认为中国生物技术发展正在"威胁美国制药商主导地位"[4] - 跨国药企在评估全球管线时经常发现中国公司数据最好，虽然未必是真正的FIC/BIC，但Me Too和Me Better产品已能满足需求[6] - 中国创新药凭借性价比优势成为跨国药企青睐对象，去中国淘金被行业人士称为"公开的秘密"[5] 跨国药企偏好变化 - 跨国药企开始对更早期甚至未进入临床阶段的项目展现兴趣，打破"MNC喜欢稳定性"的刻板印象[6] - 海外企业偏好"clean"交易，直接收购单品而非技术平台，这导致Biotech自研平台可能成为沉没成本[6] - 说服大厂买家的核心在于科学优秀性和商业可行性，需突出数据优势并提前做好竞品分析[7] NewCo交易模式 - NewCo模式通过金融资本在海外成立新公司，中国药企可授权管线获取现金及股权补偿，理想结局是被MNC并购或美股上市[7] - 2024年恒瑞医药、康诺亚、嘉和生物等成功案例引发关注，2025年康诺亚再达成3.38亿美元自免药物NewCo交易[8] - 2024年公开的6起NewCo交易总金额80亿美元，但首付款仅2亿美元左右，显示Biotech在此模式中处于被动地位[9] NewCo模式挑战 - NewCo适用于难以直接license out或出价不及预期的非核心管线，无法根本解决Biotech短期退出问题[8] - 强势美元资本介入虽降低海外市场进入成本，但文化差异和管理磨合仍是挑战，特别是对未融入海外圈子的中国企业[9] - 华人企业在海外面临圈子壁垒，除非管理层有长期海外经历，否则即使聘请白人团队也可能存在信任和文化磨合问题[9]

投资评级 - 报告对WuXi Biologics的投资评级为**买入** 目标价为HK$24 24 较当前价格有36 6%的上涨空间 [1][3][8] 核心观点 - WuXi Biologics在2024年新增151个项目 创历史新高 其中超过一半来自美国 显示出其全球竞争力 [1][8] - 公司预计2024年收入和调整后利润将增长5-10% 并预计2025年收入增长将加速 [1] - 公司在2024年完成了77个PPQ项目 同比增长26% 预计2025年将增长31%至101个项目 这将推动其CMO收入的增长 [8] - 公司通过其独特的CRDMO业务模式 在2024年获得了1 4亿美元的里程碑付款 预计未来将有更多高利润的里程碑收入 [8] - 爱尔兰工厂预计在2025年实现盈亏平衡 同时公司正在美国建设新的36k升DS产能 计划将总DS产能扩展至491k升 其中49%位于海外 [8] 财务表现 - 2024E/2025E/2026E收入预计分别为182 36亿/206 87亿/239 19亿人民币 同比增长7 1%/13 4%/15 6% [2][8] - 2024E/2025E/2026E调整后净利润预计分别为47 39亿/53 58亿/61 95亿人民币 同比增长0 9%/13 0%/15 6% [2][8] - 2024E/2025E/2026E调整后EPS预计分别为1 15/1 30/1 51人民币 [2][8] - 2024E/2025E/2026E毛利率预计分别为40 89%/41 39%/41 89% 运营利润率预计分别为27 41%/26 47%/27 29% [9][10] 估值 - 基于10年DCF模型 WACC为9 64% 终值增长率为2 0% 得出目标价为HK$24 24 [8][12] - 当前市盈率(调整后)为14 3倍 预计2025E/2026E将降至12 7倍/11 0倍 [2][20] 股东结构 - WuXi Biologics Holdings持有14 1%的股份 BlackRock持有4 5%的股份 [4]

投资评级 - 维持买入评级 目标价从港币22 88上调至港币24 24 [4] 核心观点 - 2024年新增151个新项目 创历史最高纪录 其中超过一半来自美国 [1][2] - 2024年通过为7个全球项目提供发现服务 有资格获得1 4亿美元的近期内部支付 [1] - 2025年预计收入增长加速 2024E 2025E和2026E年收入分别增长7 1% 13 4% 15 6% [4] - 2024年完成77个PPQ项目 同比增长26% 预计2025年将增加31%至101个项目 [2] - 2024年调整后净利润预计增长0 9% 2025E和2026E年分别增长13 0%和15 6% [4] 业务进展 - 爱尔兰站点目标在2025年实现盈亏平衡 已完成多个16 000升PPQ批次生产 [3] - 正在美国建设新的36 000升DS产能工厂 计划将总DS产能扩大至491 000升 其中约49%位于海外 [3] - 未来2-3年内保持每年5-6亿人民币的资本支出以支持扩张 [3] 财务表现 - 2024E 2025E和2026E年收入预计分别为18 236 20 687和23 919百万元人民币 [5] - 2024E 2025E和2026E年调整后净利润预计分别为4 739 5 358和6 195百万元人民币 [5] - 2024E 2025E和2026E年毛利率预计分别为40 89% 41 39%和41 89% [12] - 2024E 2025E和2026E年营业利润率预计分别为27 41% 26 47%和27 29% [12] 估值分析 - 基于DCF模型 采用WACC为9 64%和终端增长率为2 0%的假设 目标价上调至港币24 24 [4] - 2024E 2025E和2026E年调整后每股收益预计分别为1 15 1 30和1 51人民币 [5] - 2024E 2025E和2026E年市盈率(调整后)预计分别为14 3x 12 7x和11 0x [5]

投资评级 - 药明生物的投资评级为“买入”，目标价为26.12港币，当前股价为17.60港币，上行空间为48% [1] - 重申买入评级，DCF目标价为26.12港币，对应2025年市盈率为26x [5][8] 核心观点 - 药明生物在高端市场竞争力强，2024年新签151个项目，其中超过一半来自美国，新获取的20个“赢得分子”项目中包括13个临床三期和商业化项目 [3] - 公司在生产和质量保障方面表现出色，北美的单抗项目从DNA到IND仅需9个月，自免项目交付周期缩至6个月，远超行业标准 [3] - 2024年完成16个PPQ项目，2025年预计达到24个，且成功率超过98% [3] - 药明生物在自身免疫、ADC和双抗领域有8个项目年收入超过2亿美元，10个项目年收入超过1亿美元，8个项目年收入超过5000万美元 [4] - 公司在全球布局与合作上表现出色，于中美欧等地设有多个中心与基地，提供一站式服务，2024年在使用CDMO的中国创新药出海项目中市场份额达70% [4] - 2025年公司预计实现收入加速，R端新签项目带来可观付款，D端交付时间缩短，M端PPQ数量可观，多渠道增长可期 [4] 财务数据 - 2022年营业收入为15,269百万人民币，2023年为17,034百万人民币，2024年预计为18,045百万人民币，2025年预计为21,185百万人民币，2026年预计为23,611百万人民币 [6] - 2022年毛利润为6,724百万人民币，2023年为6,828百万人民币，2024年预计为7,030百万人民币，2025年预计为8,882百万人民币，2026年预计为9,336百万人民币 [6] - 2022年归母净利润为4,420百万人民币，2023年为3,400百万人民币，2024年预计为3,220百万人民币，2025年预计为3,905百万人民币，2026年预计为4,188百万人民币 [6] - 2022年每股收益为1.01人民币，2023年为0.78人民币，2024年预计为0.74人民币，2025年预计为0.90人民币，2026年预计为0.96人民币 [6] - 2022年市盈率为55.6x，2023年为55.0x，2024年预计为19.1x，2025年预计为17.8x，2026年预计为16.6x [6] 行业前景 - 医药行业评级为“超配”，预计2023-2026年期间药明生物营收/归母净利润的年复合增长率为12%/7% [1][8] - 药明生物在高端市场和全球布局方面具有显著优势，未来增长动力充足 [4][8]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，上调目标价至22.88港元，潜在升幅24.2% [1][3] 报告的核心观点 - 生物安全法案大概率立法失败，利好药明生物在稳定的经营环境下持续实现业绩增长 [1] - 全球生物医药融资复苏，推动药明生物估值与业绩修复 [1] - 扩展全球化的生产网络，对冲地缘政治影响 [1] - 全球生物医药融资复苏，推动研发需求的复苏 [1] - 里程碑收入体现药明生物研发平台价值 [1] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩预测 - 2024E/25E/26E收入同比增长7.1%/12.4%/13.9%，经调整non-IFRS归母净利润同比增长0.8%/11.1%/13.4% [1] - 2024E/25E/26E销售收入分别为18,236/20,493/23,344百万人民币，同比增长7.1%/12.4%/13.9% [2] - 2024E/25E/26E调整后净利润分别为4,739/5,263/5,969百万人民币，同比增长0.8%/11.1%/13.4% [2] 公司估值 - 目标价上调至22.88港元，基于法案不确定性降低及海外需求复苏 [1] - DCF估值每股价值22.88港元 [11] 公司财务表现 - 2024年前11月全球医疗健康融资同比增长1.1%，在2023年同比下降21%的基础上有所恢复 [1] - 药明生物管理层目标在2024年新增110个项目 [1] - 2024年全球医药融资初步呈现复苏态势，MNC药企研发投入具备韧性 [1] - 药明生物预计2024年新增110个项目，管理层目标在2024年新增110个项目 [1] - 药明生物预计2024年新增110个项目，管理层目标在2024年新增110个项目 [1] - 药明生物预计2024年新增110个项目，管理层目标在2024年新增110个项目 [1] - 药明生物预计2024年新增110个项目，管理层目标在2024年新增110个项目 [1] - 药明生物预计2024年新增110个项目，管理层目标在2024年新增110个项目 [1] - 药明生物预计2024年新增110个项目，管理层目标在2024年新增110个项目 [1] - 药明生物预计2024年新增110个项目，管理层目标在2024年新增110个项目 [1] - 药明生物预计2024年新增110个项目，管理层目标在2024年新增110个项目 [1] - 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报告投资评级 - 买入 [4] 报告核心观点 - 24年上半年药明生物业绩有降有升，经调整股东应占溢利同比下降20.7%，收入同比+1.0%，非新冠收入+7.7%，总项目数增加61个，XDC项目增长且收入同比增长88.1%，但受政策影响存在不确定性，目标价18.3港元 [1][2] 各部分总结 财务数据 - 24年上半年公司收入同比+1.0%至85.7亿元，扣除新冠影响，非新冠收入+7.7%。公司毛利率同比下降2.8个百分点至39.1%，费用率有升有降，归母利润同比下降33.9%至15.0亿元，调整后归母利润-20.7%至22.5亿元，24年中公司净现金73.7亿元，上半年自由现金流为-6亿元 [1] 项目数据 - 24年中总项目数增加61个至742个，临床前359个，临床早期项目311个，临床III期项目56个，商业化项目16个，新签项目数展示R端竞争力，临床前至临床阶段的管道流速在变慢，XDC项目增长了24个至167个，应用WuXiBody®平台项目数上半年增加5个至50个 [2] 政策影响 - 美众议院通过法案拟限制相关资金用于药明生物合约项目，约占公司总项目数的约2%，还需参议院批准，参议院发布的法案中未包含相关提案但未来仍有不确定性 [2] 估值与目标价 - 以DCF为公司估值，因政策不确定将折现率设至12%，永续增长率为1%，给予目标价18.3港元，较昨日收市价有20.8%的上升空间，公司24年至今回购约1.3亿股，耗资约19.4亿港币 [2]

业务发展 - 二零二四年上半年项目数增长可观，总数达742个[8] - 其中临床前项目和早期临床项目分别增加至359个和311个[8] - 临床后期及非新冠商业化生产业务稳健增长，项目总数达72个[8] - 新增4个"赢得分子"临床后期和商业化生产项目[8] - 业务保持韧性和可持续发展能力[8] 财务表现 - 本集團截至二零二四年六月三十日止六個月的收益同比增長1.0%，達人民幣8,574.2百萬元[11] - 本集團未完成訂單總量截至二零二四年六月三十日達20,105百萬美元[11] - 本集團已與全球前二十家製藥公司及中國大部分大型製藥公司合作[11] - 收益为85.74亿人民币，同比增长1.0%[108] - 毛利为33.50亿人民币，同比下降5.9%[108] - 研发投入为3.44亿人民币，同比增长0.8%[108] - 期内溢利为17.80亿人民币，同比下降23.8%[108] - 期內其他全面開支為5.34億人民幣[108] - 期內應佔溢利歸屬於本公司擁有人為14.99億人民幣[109] - 每股基本盈利為人民幣0.37元，每股攤薄盈利為人民幣0.35元[109] 技术能力 - 本集團致力於提升生物藥的生成及優化能力，提供從中小規模到大規模的高通量蛋白生產服務能力[12] - 本集團開發了基於VHH的SDArBodYTM（基於單域抗體的多特異抗體）平台[12] - 本集團已具備驗證TAA的全面綜合技術，並利用其領先抗體發現平台識別針對TAA的最佳mAb[12] - 本集團通過其免疫細胞銜接子平台以一種優化抗體形式為基礎開發TCE[13] - 本集團的單B細胞技術適用於多種對治療性抗體先導生成非常重要的物種[13] - 本集團擁有自主知識產權的CHO細胞株構建平台WuXiaTM，每年可賦能150個綜合CMC項目[14] - 本集團的WuXiaADCC PLUSTM細胞株平台能夠穩定表達高ADCC活性的無岩藻糖基化抗體[14] - 公司擁有自主知識產權的連續生產工藝平台WuXiUPTM，可實現10,000至20,000升傳統不銹鋼反應器的批次產量[16] - 公司擁有自主知識產權的生物工藝平台WuXiUITM，可提高3到6倍細胞株產量[16] - 公司擁有自主知識產權高濃度製劑開發平台WuXiHighTM，為100多個項目提供定製解決方案[16] 生产能力 - 公司在臨床後期和商業化生產的交付保持卓越記錄，全球生產成功率約98%[17] - 公司在多個地區持續建設產能以滿足不斷增加的需求[21][22] 客户合作 - 公司客戶同潤生物將其研究中的B細胞耗竭療法CN201授權給Merck & Co., Inc.[16] - 公司附屬公司藥明合聯在全球獲得167個ADC及其他生物偶聯藥物綜合項目[18] - 公司附屬公司藥明海德的疫苗業務平台自2018年以來維持穩定的增長勢頭[18] 管理系统 - 引入WBS系统以持续提高效率和质量，降低成本，为客户创造价值[23] - 通过执行约60项改善项目和活动，实现可观的成本节约、库存减少、工时节省和质量提升[23] - ESG改善项目实现了碳减排、物料节省、废弃物减少和回收以及节水，支持公司ESG实践[23] - 公司對業務增長保持信心，將進一步深化發展WBS作為管理系統推動持續改善[24] 人才管理 - 公司員工總數達12,435人，其中包括約4,200名科研人員，整體人才留任率約94%[64] - 公司員工成本（不包括退休福利計劃供款及以股份為基礎的薪酬開支）截至2024年6月30日止六個月約為人民幣2,295.2百萬元[64] - 本集團為僱員設有有效的培訓系統，包括入職及持續在職培訓，以提高員工的知識及技術水平[65] - 董事及高級管理層薪酬由薪酬委員會審閱及董事會批准，並考慮相關經驗、義務及責任、時間投入、工作表現及現行市況[65] 股权激励 - 本集團已採納多項股權激勵計劃，包括首次公開發售前購股權計劃、受限制股份獎勵計劃、全球合夥人股份獎勵計劃以及附屬公司購股權計劃[65] - 根据首次公开发售前购股权计划授出的购股权可按照在授出日期的第二、第三及第四个周年日各归属20%及在第五个周年日归属40%的归属时间表行使[1] - 根据首次公开发售前购股权计划授出的购股权于购股权归属日期起至购股权授出日期起计10年期届满止期间可行使[2] - 根据受限制股份奖励计划可授出的最高股份数目限制在公司于2023年6月27日已发行股份的3%[3] - 根据全球合夥人股份獎勵計劃,公司可授出的最高股份數目限制在公司於二零二三年六月二十七日已發行股份的3%,即127,452,353股股份[94] - 全球合夥人股份獎勵計劃項下的受限制股份須符合歸屬條件及表現目標,股價不低於97.80港元時方可歸屬,且須遵守在授出日期的第一週年及第二週年各歸屬50%的歸

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [4] 报告的核心观点 财务表现 - 2024H1 营收保持稳健,但利润同比下滑 [5][6][7][8][9][10] - 费用结构保持稳健,销售费用率、管理费用率、财务费用率均有所变动 [9][10] 业务发展 - "跟随并赢得分子"战略持续推进,在手订单维持历史高位 [11][12][13] - 全球战略布局升级,助推国际业务拓展 [13] - 药物发现技术与生产技术加速突破,取得重要进展 [14][15][16] 财务预测与估值 - 维持2024-2026年盈利预测,预计归母净利润增长12.4%/17.3%/18.7% [16] - 公司估值水平与同行可比公司相当 [17]