目标价和评级变化 - 公司维持“买入”评级，但下调了DCF目标价至29.09港币，对应34倍2024年P/E[8] - 公司下调了2023-25年归母净利润，导致目标价从54.88港币下调至29.09港币[17] - 药明生物的目标价从HK$29.09上调至HK$29.83[18] 公司财务数据 - 公司拥有的以公允价值变动的资产达到26.46亿元，其中上市股权占比为6%，公允价值收益达到归母净利润的5%[5] - 公司2024年预计营收为20185百万元，较2023年下降5%[8] - 公司2024年预计每股收益为1.07元人民币，较2023年下降26%[8] - 公司2024年自由现金流现值为19,756百万元[18] - 公司2024年总股本为4,376百万[18] - 公司2024年WACC为9.9%[20] - 公司2024年永续增长率预测为2.0%[20] - 公司2024年的营业收入将达到19,222百万人民币，较2023年增长14.4%[1] - 公司2024年的净利润将达到3,446百万人民币，较2023年增长11.6%[2] - 公司2023-25年营收、毛利、归母净利润和EPS预测保持不变[14] 风险和影响因素 - 美国生物安全法案可能对公司估值产生负面影响，短期内投资者避险心理将压制相关公司估值[5] - 公司拥有的以公允价值变动的资产达到26.46亿元，可能出现公允价值损失[10] - 由于市场情绪低迷，公司计划上市港股的联营公司多宁生物和非上市生物医药股权将受到估值上的压力[10] - 中美地缘冲突升级可能导致中国生物医药公司赴美上市延迟或估值吸引力降低[11] - 公司2023-25年其他收益/（亏损）预测值出现较大变化，分别为-243%、-272%、-332%[13] - 行业研发支出放缓可能对公司的业务增长能力产生负面影响[22] - CMO利用率低于预期可能损害公司的盈利能力[22]

药明生物（2269 HK） | 2024年3月1日 香港股市 | 医药 更新报告 药明生物（2269 HK） 评级：中性 目标价：20.90 港元 预计投资浮亏将影响盈利，未来重点关注订单情况 股票资料（更新至2024年2月29日） 美国国内对生物安全法草案目前有较多争议，预计审议仍需时间 现价 19.04 港元 由于公司股价 1 月下旬以来受美国国会提出的《生物安全法案草案》影响波动较大，我 总市值 81,078.28百万港元 流通股比例 85.70% 们近期再次审视公司营运情况，公司管理层表示目前暂未看到该草案对收入端带来影 已发行总股本 4,258.31 百万 响。关于该草案中指出的首席执行官陈智胜先生具军方背景事宜，公司早前公告表明陈 52周价格区间 14.7-59.878港元 先生从未为军事医学科学院或任何具有军事背景的机构工作过，也没有直接或间接从任 3个月日均成交额 1,360.35 百万港元 主要股东 李革等（占 13.84%） 何具有军事背景的机构中获得过任何报酬。公司声明没有人类基因组学业务，也没有在 来源：彭博、中泰国际研究部 任何业务中涉及人类基因数据。从近期海外媒体的报道看，美国国内 ...

公司股价 - 药明生物(02269.HK)股价涨幅超过3%[1] 美国众议院法案 - 美国众议院提出一项法案草案，建议限制美国行政机关与若干生物技术供应商订立合约[1] 公司首席执行官描述 - 法案草案中对公司首席执行官及执行董事陈智胜的描述具有误导性[1] 公司声明 - 公司指出陈智胜既没有为军事医学科学院或任何具有军事背景的机构工作过，也没有从具有军事背景的机构中获得过任何报酬[1]

公司业务模式和战略 - 公司是一家领先的开放式生物药CRDMO，提供生物药的端到端解决方案[6] - 公司业务模式基于“跟随并赢得分子”战略，随着客户生物药项目推进，收益通常会增加[8] - 本集团独特的CRDMO平台为客户和合作伙伴提供强大支持，帮助实现生物药项目从概念到商业化生产的全过程[10] 项目发展和业务增长 - 公司綜合項目數增加至621個，非新冠綜合項目达580个，业务增长强劲[11] - 早期（第I及II期）臨床開發項目數增至269個，显示公司业务增长势头强劲[12] - 本集团成功将更多项目从IND前阶段推进至IND后阶段，39个项目已由临床前开发阶段进入早期临床开发阶段[14] - 本集团截至二零二三年六月三十日正在进行中的综合项目总数为621个，其中包括286个临床前开发阶段项目和269个早期（第I及II期）临床开发项目[16] 数字化技术和自动化 - 本集团致力于利用数字化技术充分释放CRDMO平台的潜力，在报告期内已取得多项成果[19] - 通过数字化和自动化的融合，实现了生物药开发流程的自动化和流程优化，大幅提高效率、减少成本，缩短研究时间[20] - 本集团建立了数字化工厂框架和智能应用程序，实现生产流程和质量管理的自动化和流程优化，提升生产运营稳定性和批次成功率[21] 业务拓展和合作关系 - 本集团持续提升能力和规模，携手全球生物药行业变革，实现多项战略里程碑，包括与全球生物技术公司Amicus Therapeutics, Inc.的战略合作和与GSK plc的许可协议[23] - 本集团旗下的CRDMO附属公司藥明合聯扩大与Cidara Therapeutics, Inc的合作，为Cidara的肿瘤项目提供新药临床实验申请相关的化学成分生产和控制开发服务[25] 药物研发和创新技术 - 本集团拥有由400名科学家组成的精英团队，致力于生物药物研究和发现，已开发超过40种不同构型的双特异性抗体[32] - 本集团开发了基于VHH的SDArBodY®平台，提供多功能治疗模式，已广泛应用于一系列项目[33] - 本集团已开发以患者为中心的大数据驱动生物组学方式，用于识别和鉴定肿瘤特异性抗原，已开展靶向免疫治疗[34] - 本集团通过免疫细胞鉴定子（ICE）平台开发了TCE，已在临床前研究中展示出强大的腫瘤杀伤力[35] 生产设施和产能提升 - MFG1工厂位于中国无锡，是中国首个获得多项认证的生物药生产工厂[43] - 公司的总规划产能将达到580,000升，全面满足全球客户及合作伙伴的需求[65] - 本集团的德国基地MFG19将产能从12,000升增至24,000升，提高在欧洲的临床及商业产能[70] 财务状况和经营绩效 - 公司截至六月三十日止六个月的纯利为2,337.9百万元，较去年同期的2,621.2百万元有所下降[131] - 公司截至六月三十日止六个月的经调整纯利率为34.5%，较去年同期的40.4%有所下降[131] - 公司截至六月三十日止六个月的税息折旧及摊销前利润为3,230.6百万元，较去年同期的3,392.7百万元有所下降[132] 股权激励和董事会变动 - 戴国良先生于2023年5月6日被委任为独立非执行董事、审计委员会主席及提名委员会成员[141] - 陈珏博士于2023年8月16日被委任为独立非执行董事、决策委员会及环境、社会及管治委员会成员[142] - 公司独立非执行董事董事袍金增加至每年1,200,000港元[138]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確 性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或 因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 WUXI BIOLOGICS (CAYMAN) INC. 藥明生物技術有限公司* （於開曼群島註冊成立的有限公司） （股份代號：2269） 截至二零二三年六月三十日止六個月之 中期業績公告 財務摘要 截至六月三十日止六個月 二零二三年 二零二二年 變動 人民幣百萬元 人民幣百萬元 收益 8,492.0 7,206.4 17.8% 毛利 3,560.6 3,413.2 4.3% 毛利率 41.9% 47.4% 純利 2,337.9 2,621.2 (10.8%) 純利率 27.5% 36.4% 本公司擁有人應佔純利 2,266.7 2,535.1 (10.6%) 本公司擁有人應佔純利率 26.7% 35.2% ...

公司概况 - 公司董事会成员包括陈智胜博士、李革博士、吴亦兵先生等[3] 业绩总结 - 公司收益同比增长48.4%至1526.87亿人民币，毛利同比增长39.2%至672.40亿人民币[7] - 公司非新冠收益同比增长62.8%[7] - 公司自由现金流在2022年转正[7] - 公司未完成订单总额增长至205.71亿美元，未完成里程碑付款订单增长至70.32亿美元[7] 未来展望 - 公司宣布未来十年内投资14亿美元在新加坡建设一体化CRDMO服务中心[9] - 公司与GSK达成许可协议，GSK将获得至多四款T细胞接合器双特异性及多特异性抗体的独家权利[11] 技术研发 - 公司产能建设再次迎来丰收的一年，总产能达到262,000升[14] - 公司提升自身能力与规模，已自主开发多个技术平台，持续推动长期增长[15] - 公司通过自主知识产权的双特异性及多特异性抗体平台加快新生物药的开发进程[43] 市场扩张和并购 - 公司宣布未来十年内投资14亿美元在新加坡建设一体化CRDMO服务中心，拓展生物药发现、开发和生产能力和规模，新增120,000升生物制药产能[36] - 公司在报告期内与新业务合作伙伴建立了44个项目，比去年增加了57.1%[56]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確 性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或 因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 WUXI BIOLOGICS (CAYMAN) INC. 藥明生物技術有限公司* （於開曼群島註冊成立的有限公司） （股份代號：2269） 截至二零二二年十二月三十一日止之 全年業績公告 財務摘要 二零二二年 二零二一年 變動 人民幣百萬元人民幣百萬元 收益 15,268.7 10,290.1 48.4% 毛利 6,724.0 4,828.9 39.2% 毛利率 44.0% 46.9% 純利 4,549.9 3,508.6 29.7% 純利率 29.8% 34.1% 本公司擁有人應佔純利 4,420.3 3,388.5 30.5% ...

财务表现 - 公司2021年收益同比增长83.3%，纯利同比增长107.3%[7] - 公司收益从2020年的56.12亿元人民币增长至2021年的102.9亿元人民币，增长率为83.4%[12] - 公司毛利从2020年的25.33亿元人民币增长至2021年的48.29亿元人民币，增长率为90.7%[12] - 公司毛利率从2020年的45.1%提升至2021年的46.9%[12] - 公司纯利从2020年的16.93亿元人民币增长至2021年的35.09亿元人民币，增长率为107.3%[12] - 公司纯利率从2020年的30.2%提升至2021年的34.1%[12] - 公司2021年收益为人民币102.901亿元，同比增长83.3%[58] - 北美市场收益为人民币52.289亿元，占总收益的50.8%[59] - 中国市场收益为人民币25.107亿元，占总收益的24.4%[59] - 欧洲市场收益为人民币22.763亿元，占总收益的22.1%[59] - 公司总收益在2021年达到人民币102.901亿元，同比增长83.3%[60] - IND前服务收益增长21.1%至人民币33.92亿元，占总收益的33.0%[60] - 后期（第III期）临床开发服务及商业化生产收益增长293.0%至人民币49.305亿元，占总收益的47.9%[60] - 五大客户收益增长122.2%至人民币37.442亿元，占总收益的36.4%[61] - 十大客户收益增长109.2%至人民币48.677亿元，占总收益的47.3%[61] - 销售及服务成本增长77.3%至人民币54.612亿元，毛利率从45.1%增长至46.9%[62][63] - 其他收益净额增长134.9%至人民币6.656亿元，主要由于股权投资公允价值收益增加[65] - 研发开支增长65.2%至人民币5.016亿元，持续投资于创新及科技[69] - 财务成本从2020年的约人民币42.7百万元减少8.2%至2021年的约人民币39.2百万元[70] - 所得税开支2021年为约人民币484.5百万元，实际税率为15.9%，部分被退税约人民币150.5百万元抵消[71] - 纯利从2020年的约人民币1,692.7百万元增长107.3%至2021年的约人民币3,508.6百万元，纯利率从30.2%增加至34.1%[73] - 每股基本盈利从2020年的人民币0.43元增长88.4%至2021年的人民币0.81元[74] - 物业、厂房及设备余额从2020年的约人民币11,996.2百万元增长50.6%至2021年的约人民币18,065.5百万元[75] - 使用权资产结余从2020年的约人民币874.2百万元增长93.4%至2021年的约人民币1,690.3百万元[76] - 商誉结余从2020年的约人民币185.4百万元增长725.2%至2021年的约人民币1,529.9百万元[77] - 无形资产从2020年的约人民币391.9百万元增长53.3%至2021年的约人民币600.7百万元[78] - 按公允价值计量且其变动计入损益的金融资产结余从2020年的约人民币871.3百万元增长167.6%至2021年的约人民币2,331.7百万元[80] - 存货从2020年的约人民币1,084.2百万元增长55.6%至2021年的约人民币1,687.4百万元[81] - 流动负债中的合约负债从2020年12月31日的约人民币664.9百万元增长160.8%至2021年12月31日的约人民币1,733.8百万元[87] - 非流动负债中的合约负债为从疫苗合作伙伴收取的分期付款总额100.0百万美元[87] - 流动负债及非流动负债中的租赁负债总额从2020年12月31日的约人民币727.2百万元增长110.8%至2021年12月31日的约人民币1,532.9百万元[88] - 银行结余及现金以及定期存款总额从2020年12月31日的约人民币8,368.1百万元增长21.3%至2021年12月31日的约人民币10,150.9百万元[89] - 借款总额从2020年12月31日的约人民币2,604.7百万元增长6.1%至2021年12月31日的约人民币2,762.4百万元[92] - 资本负债比率从2020年12月31日的12.5%下降至2021年12月31日的8.4%[95] - 已抵押银行存款从2020年12月31日的约人民币528.8百万元减少58.8%至2021年12月31日的约人民币218.0百万元[94] - 2021年经调整纯利为人民币3,435.9百万元，同比增长100.3%[98] - 2021年经调整纯利率为33.4%，同比增长2.8个百分点[98] - 2021年税息折旧及摊销前利润为人民币4,662.3百万元，同比增长91.0%[99] - 2021年税息折旧及摊销前利润率为45.3%，同比增长1.8个百分点[99] - 2021年员工成本约为人民币3,572.7百万元，同比增长100.0%[100] - 2021年员工人数为9,864人，同比增长[100] - 2021年经调整税息折旧及摊销前利润为人民币4,589.6百万元，同比增长86.3%[99] - 2021年经调整税息折旧及摊销前利润率为44.6%，同比增长0.7个百分点[99] - 2021年经调整每股盈利为人民币0.79元，同比增长80.0%[98] - 2022年1月4日至5日，公司回购10,435,500股股份，总价约842.67百万港元[102] 项目与产能 - 新增156个综合项目，使得综合项目总数升至480个，其中447个为非新冠项目[7] - 加速赋能20余个新冠项目，支持客户提交了近30项正式新药临床申请[7] - 临床后期项目数增加到32个，商业化生产项目新增7个，总数达9个[8] - 临床后期及商业化生产的收益增加至人民币49.305亿元，占总收益的47.9%[8] - 全球总产能从2020年底的5.4万升提升至2021年底的15.4万升，预计2022年底将提高至26.2万升，2024年后达到43万升[8] - 子公司药明海德签订9个疫苗合同，包括2个mRNA疫苗合同；药明合联在全球获得60个ADC综合项目，其中包括2个临床III期项目[8] - 公司综合项目从2020年的334个增长至2021年的480个，增长率为43.7%[14] - 公司临床前项目从2020年的169个增长至2021年的268个，增长率为58.6%[14] - 公司早期（第I及II期）临床开发项目从2020年的135个增长至2021年的171个，增长率为26.7%[14] - 公司后期（第III期）临床开发项目从2020年的28个增长至2021年的32个，增长率为14.3%[14] - 未完成订单总量从2020年的11,324百万美元增长20.1%至2021年的13,597百万美元，其中未完成服务订单增长19.9%，未完成潜在里程碑付款订单增长20.4%[1] - 三年内未完成订单总额从2020年的1,458百万美元增长98.2%至2021年的2,890百万美元[1] - 公司赋能全球超过20个COVID-19相关疫苗及药物项目，完成近30个IND申报，包括三个单克隆抗体的商业生产项目[20] - 公司赋能三个COVID-19中和抗体项目获批，其中一个在14个月内获得美国FDA紧急使用授权批准[20] - 公司完成118,000,000股新股配售，所得款净额约为13,121.24百万港元，用于全球扩展和技术创新[21] - 公司通过收购拜耳、辉瑞及CMAB Biopharma Limited的设施，进一步扩大全球产能布局[21] - 公司与药明康德子公司合全药业成立合资公司药明合联，从事抗体偶联药物及其他生物偶联物的CRDMO业务[22] - 公司为所有全球前20大制药公司提供服务，验证客户及合作伙伴对公司领先科技平台、行业最佳项目交付时间及优秀项目执行过往记录的信任[22] - 公司在全球获得60个ADC综合项目，其中22个项目已进入IND阶段至第II/III期临床开发阶段[25] - 新ADC工厂DP3面积约6,000平方米，自2019年获得GMP生产放行以来，已生产逾120批GMP原液及製劑[26] - DP3完成产能扩建，将冻干产能提高五倍[26] - 公司开发并推出WuXiBody™双特异性抗体平台，目前两个WuXiBody™双特异性分子正处於早期临床开发阶段[29] - 公司签署九份疫苗合约，包括与全球疫苗巨頭之一訂立合作生產協議，初始期限为20年，合約總值超過30亿美元[30] - 公司赋能客户开发三种COVID-19疫苗[30] - 公司拥有自主知识产权的CHO细胞株构建平台WuXia™，每年可赋能150个综合项目[31] - 公司拥有自主知识产权的连续生产工艺平台WuXiUP™，已广泛应用于超過40个项目[32] - 公司新增多個商業生產項目、獲得多個全球監管機構審批及啟動多處新生產設施的GMP生產[32] - MFG1是中国首个获得美国FDA及欧盟EMA双重认证的生物药生产工厂[33] - 公司原液营运产能达到约154,000升[34] - MFG3在上海基地提供一站式生物药开发及生产服务，产能为7,000升[34] - MFG4成功完成首个4,000升原液GMP生产，是亚洲首次使用4,000升一次性生物反应器[34] - MFG5是全球最大的一次性生物反应器cGMP生物药工厂，拥有九条4,000升生产线及12条2,000升生产线[34] - MFG21在苏州收购的GMP认证设施，设计产能为7,000升[35] - MFG13和MFG14在杭州成立微生物及病毒产业化平台，产能分别为2,000升和2,300升[36] - MFG20从辉瑞中国收购，设计产能为8,000升，已获GMP放行[36] - 製劑二廠（DP2）产能高达每年6,000万瓶生物製劑[37] - 製劑七廠（DP7）已为商业批次成功灌装超过1,000万剂[37] - 公司总计划产能达到430,000升[41] - 公司在美国麻萨诸塞州伍斯特市的生产十一厂（MFG11）设计接近完成，面积为200,000平方英尺，即将开始建设[43] - 公司在新泽西州克蘭伯里的生产十八厂（MFG18）提供150,000平方英尺的cGMP临床生产空间，工艺开发实验室于2021年4月投产，预计2022年原液的GMP运营将获放行[43] - 公司位于上海市奉贤区的新基地将建成一站式综合中心，总面积为150,000平方米，其中六层大楼已投入运营，二期建设包括四栋总面积约60,000平方米的大楼，进展顺利[43] - 公司在河北省石家莊的生产八厂（MFG8）计划产能为48,000升，设计符合美国、欧盟及中国cGMP标准，MEP完成率达95%[44] - 公司通过收购拜耳在德國的MFG19及DP7、輝瑞在中國杭州的MFG20、DP9及DP10以及CMAB在中國蘇州的MFG21及DP11，迅速提高产能[45] 客户与市场 - 公司全球客户总数增至逾470家，包括全部全球排前20的大型制药公司[10] - 客户数量从2020年的369名增加到2021年的470名，与全球前20大制药公司及中国50大制药公司中的42家开展合作[19] - 公司提供非国际财务报告准则的额外财务指标，包括经调整纯利、经调整纯利率、经调整税息折旧及摊销前利润、经调整税息折旧及摊销前利润率及经调整每股基本及摊薄盈利[96] - 2021年度五大客户销售占公司收益总额的36.4%，最大客户销售占比为14.8%[177] - 2021年度五大供应商采购占公司采购总额的46.5%，最大供应商采购占比为18.3%[178] - 公司未建议派付截至2021年12月31日止年度的末期股息[183] - 公司可分配予股东的储备详情载于综合财务报表附注46[184] - 报告期内，公司慈善及其他捐款为人民币12,112,000元，相比2020年的人民币2,293,000元有所增加[185] - 第二次配售所得款項淨額約為人民幣3,512.2百萬元，已全部用于集团扩张[187] - 第三次配售所得款項淨額約為人民幣5,545.8百萬元，截至2021年12月31日已使用4,506.9百萬元，剩余1,038.9百萬元预计在2022年底前使用[188] - 第四次配售所得款項淨額約為13