公司业绩 - 公司2023年实现营业收入170.51亿元，同比增长11.5%[1] - 公司2023年非新冠收入约165.1亿元，同比增长37.7%[1] - 公司2023年毛利率约为40.1%，净利率约为21.0%[1] - 公司2023年承接143个ADC综合CMC项目，有望提交新药上市申请[3] - 公司在手订单持续高增，预计未来三年订单总额可达38.5亿美元[3] - 公司预计2024-2026年收入将分别为179.8、207.5和245.2亿元，同比增长5.6%、15.4%、18.2%[4] 药明生物情况 - 药明生物2023年营业收入同比增长6.0%，环比增长0.6%[6] - 药明生物2023年归母净利润同比下降10.6%，环比增长20.2%[6] - 药明生物2023年经调整归母净利润同比下降4.8%，环比增长27.9%[6] - 药明生物2023年毛利率为38.2%，净利率为13.3%[7] - 药明生物2023年销售费用率为188.6%，管理费用率为815.7%[7] - 药明生物面临生物药行业景气度下降的风险[8] 风险提示 - 公司CRO与CDMO项目数量预测存在不及预期风险[9] - 研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险[10] - 公司项目终止率过高可能影响商业化项目收益[11] - 公司面临核心技术人员流失、汇率波动等风险[13][14] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到24523百万元，较2023年增长44.1%[16] - 2026年预计净利润为5295百万元，较2023年增长56.6%[16] - ROE预计在2026年达到7.6%，较2023年有所增长[16] 投资评级 - 公司给出的投资评级包括买入、增持、持有、减持等，根据预期未来6~12个月内相对同期基准指数的涨跌幅来评定[17]

业绩总结 - 公司2023年收入为170.34亿元，同比增长11.6%[1] - 预计公司2024-2026年收入将分别为184.80、213.09、256.27亿元，同比增速分别为8%、15%、20%[5] - 公司2023年资本开支约为41亿元，主要用于欧洲和美国产能扩建，全年产生正自由现金流约6亿元[4] 用户数据 - 海通国际股票研究覆盖率中，优于大市占89.4%，中性占9.6%，弱于大市占1.0%[35][38] 新产品和新技术研发 - 公司在推广绿色环保技术和慈善方面做出贡献，建立多个创新技术平台提升创新生物药的可及性和可负担性[19][20][21] 市场扩张和并购 - 海通国际采用相对评级系统为投资者推荐覆盖的公司，包括优于大市、中性和弱于大市[26][27][28] 其他新策略 - 海通国际发布的非评级研究并非为了进行股票评级，而是提供排名和建议价格，仅供参考使用[41][42]

业绩总结 - 公司2023年实现营收170.34亿元，同比增长11.56%[1] - 公司2023年归母净利润为34.00亿元，同比下滑23.09%[1] - 公司2023年非新冠项目收入达到165.06亿元，同比增长37.7%[1] - 公司2023年整体毛利率为40.08%，净利率为19.96%，主要受新生产设施预期产能爬坡影响[7] - 公司2023年非新冠项目收入增长37.7%，占总收入比重达到96.9%，且商业化生产项目收益同比激增101.7%[8] 合作与发展 - 公司与外部合作伙伴达成45项合作，其中4个项目进入临床I期[2] - 公司海外产能建设稳步进行，预计2024年实现盈亏平衡[3] - 公司已完成33项监管检查，成为首家同时获得美国FDA、欧盟EMA、中国NMPA等监管机构认证的生物药公司[3] - 公司签定的微生物项目和微生物分子数量在2023年内均取得大幅增长，签定的微生物项目达到25个，赋能分子数量达到43个[13] 预测展望 - 维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为38.23/44.83/53.21亿元，同比增速分别为12.4%/17.3%/18.7%[4] - 公司2026年预计营业收入将达到24129百万元，较2022年增长58.2%[22] - 公司2026年预计净利润将达到5321百万元，较2022年增长20.5%[22] - 公司ROE在2023年达到8%，2026年预计将提升至10%[22] - 公司毛利率在2023年为40%，2026年预计将提升至43%[22]

业绩总结 - 药明生物2023年实现营收170.51亿元，同比增长11.5%[1] - 公司非新冠项目实现营收165.06亿元，同比增长37.7%[1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为40.47/50.47/62.57亿元，EPS为0.95/1.19/1.47元[1] - 新冠收入同比增长101.7%，商业化项目端持续发力[2] - 公司加速全球产能布局，欧洲业务快速放量[3] 项目发展 - 公司综合项目数量稳健增长，临床后期及商业化项目持续发力[2] - 公司新增综合项目数量达132个，同比增长18.7%[2] 财务展望 - 预计2024年营业收入为18626百万元，净利润为4047百万元[4] - 预计2026年P/E为9.0倍，P/B为1.1倍[4] - 2026年预计营业收入将达到24924百万元，较2022年增长63.1%[5] - 2026年预计净利率将达到25.1%，较2022年增长9.6个百分点[5] - 2026年预计每股收益将达到1.47元，较2022年增长39.6%[5] 其他信息 - 现金净增加额在过去五年中呈现不稳定的趋势，从-2608亿增加到2407亿[1] - 期末现金总额在过去五年中逐渐增加，从6395亿增加到13439亿[1] - P/E比率在过去五年中逐渐下降，从51.9降至9.0[1] - P/B比率在过去五年中呈现下降趋势，从6.6降至1.1[1]

业绩总结 - 2023年全年收入达到人民币170亿元，非新冠收入增速为37.7%[1] - 2H23收入仅实现6% YoY增长，经调整净利润下跌11% YoY[1] - 2024年，公司预计净利润将达到7264.4亿人民币，同比增长18.5%[6] - 2025年，公司预计净利润将达到8039.7亿人民币，同比增长21.2%[6] - 2026年，公司预计净利润将达到8980.0亿人民币，同比增长22.1%[6] 用户数据 - 欧洲客户收入增速最快，同比上升107.2%[1] 未来展望 - 2024年收入增速指引为5%-10%，低于预期[1] - 预测2024年净利润增速将略高于收入增速[1] 新产品和新技术研发 - 公司的净收入和现金流量预计在未来几年内呈现增长趋势，但负债和资产负债比率也在逐渐增加[1] 市场扩张和并购 - 下调目标价至20港元，2024/2025E收入分别下调6%/19%[1] 其他新策略 - 浦银国际对药明生物（2269.HK）的目标价进行了预测，显示股价在未来几个季度内可能会有不同的买入、持有和卖出建议[2]

业绩总结 - 公司2023年实现收入170.3亿元，同比增长11.6%[1] - 公司2023年新增非新冠综合项目数历史最好水平，共计132个，2024年新增项目数目标提升至110个[2] - 公司未完成订单总额约206亿美元，未完成服务订单约134亿美元，未完成潜在里程碑付款订单约72亿美元[3] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为38.1、45和52.9亿元，对应PE分别为16、14和12倍[4] 财务展望 - 药明生物2023年营业收入预计为17034.26百万元人民币，2026年预计将达到24433.49百万元人民币[6] - 公司预测2024-2026年归母净利润分别为38.1、45和52.9亿元，EPS分别为0.90、1.06和1.24元[7] - 预计2024-2026年公司毛利率分别为39%、40%和41.5%[7] 资产负债情况 - 归属于母公司股东权益从40331.60亿增长至53941.18亿，增长率为33.91%[10] - 归属于非控制股股东权益从3686.29亿增长至3938.56亿，增长率为6.85%[10] - 权益合计从44017.88亿增长至57879.75亿，增长率为31.52%[10] - 负债和权益合计从55748.07亿增长至73191.51亿，增长率为31.27%[10]

业绩总结 - 公司2023年实现营收170.3亿元，同比增长11.6%[1] - 公司2023年新增132个综合项目并创下年度新增非新冠项目数历史记录[2] - 公司2023年末未完成订单总金额达205.92亿美元[2] - 公司2026年预测主营收入为24163百万，增长率为16%[7] - 公司2026年预测归母净利润为5024百万，增长率为16%[7] 未来展望 - 公司新产能陆续投产，全球双厂战略夯实[3] - 公司预计2024-2026年收入分别为179/208/242亿元，同比增长5%、16%、16%[4] - 公司2023年至2026年的盈利能力指标中，ROE分别为8%，EPS逐年增长，2026年达到1.18港元[8] - 公司2023年至2026年的营运能力指标中，总资产周转率逐年增长，2026年达到0.34倍[8] 投资评级 - 公司股票代码为02269，股价为14.30港元，投资评级为买入[8] - 国海证券的投资评级标准包括行业投资评级和股票投资评级[15][16] 其他 - 赵宁宁、孔维崎、沈岽皓、李畅、李明、林羽茜、万鹏辉、年庆功等分析师和研究助理加入国海证券医药组，覆盖不同医药板块[10][11][12][13] - 报告中提到的风险等级为R4，仅供符合国海证券投资者适当性管理要求的客户使用[17][18][19]

业绩总结 - 公司2023年实现收入170.3亿元，同比增长11.6%[1] - 公司2023年归母净利润为34.0亿元，同比下降23.1%[1] - 非新冠业务收入保持稳健增长，同比增长37.7%至165.1亿元[1] - 欧洲成为公司收入增长的主要贡献地，同比增长172.4%[1] 项目情况 - 公司商业化项目数达698项，其中ADC项目同比增长52.1%至143个[1] - 公司24年新增项目数为25个，海外产能利用率爬坡将改善毛利率水平[2] 财务展望 - 公司下调24-25年归母净利润预测，但维持“买入”评级[2] - 药明生物2026年预计净利润（不含少数股东损益）为5389百万元[4] - 2026年现金及其等价物产生的期末净额预计为21195百万元[4] - 公司总资产预计在2026年达到144484百万元[4] - 预计2026年流动负债合计为8145百万元[4] - 2026年归属母公司权益预计为125456百万元[4] 评级及风险提示 - 行业及公司评级体系中，买入评级表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上[5] - 评级体系中，减持评级表示未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%[5] - 报告指出分析、估值方法的局限性，不同假设可能导致分析结果出现重大不同[6]

业绩总结 - 药明生物2023年业绩符合预期，收入达170.34亿元，同比增长11.6%[1] - 公司2023年净利润为46.99亿元，同比下降4.6%；每股盈利为1.03人民币[1] - 公司2024年预计净利润为45.84亿元，同比增长19.5%；每股盈利为1.34人民币[1] - 公司2023年全年新增132个项目，创历史新高，未完成服务订单133.98亿美元[1] - 公司2024年预计资本开支50亿，用于新加坡和欧美等地的产能扩张[1] 未来展望 - 公司2024年指引下调，预计收入增长5-10%，非新冠收入增长8-14%[1] - 公司2024年预计收入将达到18,142百万元人民币，2025年预计增至22,764百万元人民币[6] - 公司2024年预计毛利润为7544百万人民币，较之前预测下降4.65%[3] - 公司2024年预计归母净利润为4365百万人民币，较之前预测下降13.52%[3] - 公司2024年预计自由现金流为672百万人民币[3] 市场扩张和并购 - 公司下调目标价至16.2港元，维持中性评级，目标价对应15.1倍2024年预期市盈率[1] - 公司2024-25E收入预测下调5%，经调整净利润预测下调3-4%[1] - 公司对药明生物（2269 HK）的评级定义包括买入、中性、沽出和无评级[2] - 公司强调分析员个股评级和行业评级的定义，以及香港市场、A股市场和美国上市中概股的标竿指数[2] 其他新策略 - 公司2023年全年资本开支为41亿元，2024年预计增至50亿用于产能扩张[1] - 公司股东权益在过去五年中呈现逐年增长的趋势，分别为35,047、40,332、45,387、51,106和57,851[1] - 公司净现金持续增加，分别为0、0、0、0和0[1] - 公司流动比率在过去五年中稳步增长，分别为2.0、2.8、2.9、2.9和3.2[1] - 公司存货周转天数保持稳定在97.4天[1]

业绩总结 - 公司2023年新签项目达到历史新高，临床后期与商业化收入稳健增长，非新冠增速达到101.7%[2] - 公司在过去一年中实现了20%的利润增长率，达到了50亿美元的净利润[1] - 公司的市场份额在过去两个季度中增长了15%，达到了10%[2] - 公司在过去季度中实现了销售额的增长，同比增长了25%，达到了100亿美元[4] 未来展望 - 2026年预测净利润为5,486百万人民币，增长率为17.9%[4] - 2025年预测营业收入为22,043百万人民币，增长率为20.1%[4] - 公司2026年预计净利润为5,774百万人民币，较2023年增长约61.6%[5] - 公司2026年预计每股收益为1.29元，较2023年增长约61.3%[5] - 药明生物2026年预计ROE为10.10%，较2023年增长约19.8%[5] - 公司2026年预计资产负债率为22.51%，较2023年略微增长[5] - 药明生物2026年预计EV/EBITDA为6.08，较2023年下降约46.2%[5] 其他新策略 - 公司海外新产能陆续投产，全球双厂战略充分满足客户需求，2023年资本开支为41亿元[2] - 评级标准中，推荐评级表示相对基准指数涨幅15%以上[7] - 报告仅供公司境内客户使用，不构成对客户的投资建议[8] - 药明生物(02269)属于医药行业[6]