公司基本信息 - 公司法定代表人是蒋德軍先生[7] - 公司注册地址和办公地址均为中国北京市西城区安德路甲67号1幢6 - 9层[7] - 公司股票代码为2386 [1][9] - 公司H股上市地点为香港联合交易所[8] - 中国境内核数师为立信会计师事务所（特殊普通合伙），境外为香港立信德豪会计师事务所有限公司[9] - 中国境内法律顾问为海问律师事务所，中国香港为中伦律师事务所有限法律责任合伙[9] 公司人员与业务能力 - 公司拥有两位中国工程院院士以及近万名各类高素质专业人才[5] - 公司已在世界20多个国家和地区交付数百个现代化工厂[5] 财务数据关键指标变化 - 公司2024年全年实现营业收入641.98亿元、净利润24.74亿元[14] - 2024年非流动资产8047601千元，较2023年减少3.8%；流动资产73465738千元，较2023年增加1.0%[26] - 2024年流动负债47854044千元，较2023年减少0.3%；非流动负债2077810千元，较2023年减少3.4%[26] - 2024年公司权益持有人应占综合权益31512063千元，较2023年增加2.1%；每股净资产7.17元，较2023年增加2.1%[26] - 2024年收入64198210千元，较2023年增加13.9%；毛利5336500千元，较2023年减少5.4%[27] - 2024年经营利润1715213千元，较2023年减少1.6%；税前利润2851913千元，较2023年增加2.8%[27] - 2024年公司权益持有人应占利润2465727千元，较2023年增加5.5%；基本每股收益0.56元，较2023年增加5.7%[27] - 2024年经营活动现金流量净额为-2210914千元，每股经营活动现金流量净额为-0.50元[27] - 2024年毛利率8.3%，净利率3.9%，资产回报率3.0%，权益回报率7.8%，投入资本回报率7.9%[28] - 2024年资产负债率61.3%，较2023年的61.9%略有下降[28] - 2024年末内资股数量2967200000股，占比67.47%；H股数量1430681000股，占比32.53%；股份总数4397881000股[33] - 中国石油化工集团有限公司持有27.4722亿股内资股，占总股本62.47%，占内资股92.59%，本期减少2.1998亿股[36][37][38] - 中国石油天然气集团有限公司持有2.1998亿股内资股，占总股本5.00%，占内资股7.41%，本期增加2.1998亿股[36][37][38] - HKSCC NOMINEES LIMITED持有14.2617678亿股H股，占总股本32.43%，占H股99.69%，本期减少1635.6万股[36] - 公司2024年实现收入总额641.98亿元，同比增长13.9%；股东应占利润24.66亿元，同比增长5.5%[46] - 2024年资本开支为10.21亿元，同比下降4.4%[52][53] - 2024年公司实现收入总额为人民币641.98亿元，同比增长13.9%[78][79] - 2024年公司销售成本为人民币588.62亿元，同比增长16.1%[78][80] - 2024年公司毛利为人民币53.37亿元，毛利率由上年同期的10.0%下降至8.3%[78][81] - 2024年公司其他收入为人民币2.48亿元，同比增长903.9%[78][82] - 2024年公司销售及营销开支为人民币1.78亿元，同比下降5.8%[78][83] - 2024年公司研发开支为人民币25.15亿元，同比上升13.7%[78][85] - 2024年公司其他收益净额为人民币1.54亿元，同比增长289.3%[78][87] - 2024年公司财务收入净额为人民币11.32亿元，同比上升11.0%[78][90] - 2024年公司年内利润为人民币24.74亿元，同比增长5.5%[78][92] - 2024年各业务板块内部抵消后合计收入641.98亿元，经营利润17.15亿元[93] - 2024年末公司总资产815.13亿元，较2023年末增加4.24亿元；总负债499.32亿元，较2023年末减少2.41亿元；归属公司股东权益315.12亿元，较2023年末增长6.54亿元[148][149][150] - 2024年末流动资产734.66亿元，较2023年末增加7.44亿元；非流动资产80.48亿元，较2023年末减少3.20亿元[148] - 2024年末流动负债478.54亿元，较2023年末减少1.67亿元；非流动负债20.78亿元，较2023年末减少0.73亿元[149] - 2024年现金及现金等价物减少净额13.81亿元，经营活动所用现金净额22.11亿元[151] - 报告期内除税前利润为28.52亿元，调整后为24.93亿元[155] - 主要非现金费用项目中，利息收支净额11.32亿元，折旧及摊销10.59亿元，减值拨回0.80亿元，汇兑收益0.48亿元[155] - 经营性应收应付项目增加现金流出49.63亿元[155] - 经营活动所用现金净额为22.11亿元，投资活动所得现金净额25.28亿元，融资活动所用现金净额16.98亿元[155][156][157] - 2024年净利润率3.9%，2023年为4.2%；2024年资产回报率3.0%，2023年为2.9% [159] - 2024年权益回报率7.8%，2023年为7.6%；2024年投入资本回报率7.9%，2023年为7.7% [159] - 2024年负债比率1.8%，2023年为0.8%；流动比率和速动比率2024年和2023年均为1.5 [159] 派息与股份回购情况 - 董事会建议派发末期股息每股0.208元，计入中期股息后全年派息每股0.358元，派息率65% [14] - 公司派息率连续四年保持65%，派息金额持续增长，连续两年开展股份回购，MSCI ESG评级提升至BB级，完成回归“港股通”目标[15] - 2024年中期股息按每股0.150元分配，2024年末期股息拟按每股0.208元分配[167] - 2024年末期股息将于2025年7月18日或之前发放，H股过户登记有时间要求[168] - 公司向非居民企业H股股东派息代扣代缴企业所得税税率为10% [169] - 公司港股通H股个人投资者股息红利按20%税率代扣个人所得税，企业投资者自行申报缴纳[171] - 报告期内公司在港交所回购17,295,500股H股，使用资金86,510,422.80港元[189] - 2024年5月13日注销13,397,000股H股，约占回购授权获批日已发行总股本的0.30%及已发行H股总数的0.92%[189] - 2024年8月30日注销5,547,500股H股，约占回购授权获批日已发行总股本的0.13%及已发行H股总数的0.38%[189] - 2024年12月30日注销1,718,000股H股，约占回购授权获批日已发行总股本的0.04%及已发行H股总数的0.12%[190] - 完成注销20,662,500股H股后，公司已发行股份4,397,881,000股，含1,430,681,000股H股和2,967,200,000股内资股[190] 新签订单情况 - 新签订单总量连续三年两位数增长，达1006.13亿元，海外新签订单同比增长79.6%，达53.49亿美元[15] - 设计咨询类新签订单超48亿元，同比增长16.1%，EPC类新签订单占比超70%[15] - 公司2024年新签订合同量1006.13亿元，同比增长25.4%[51] - 2024年新签合同额为1006.13亿元，同比增长25.4%；未完成合同额为1726.77亿元，同比增长26.7%[52][56] - 2024年境内新签合同额约621.02亿元，同比增长5.6%；境外新签合同额约53.49亿美元，同比增长79.6%[56] - 2024年战略新兴业务领域新签合同金额同比增长63%[58] - 2024年清洁能源/新能源领域新签合同37个，金额约1亿元；新兴领域新签合同209个，金额约124亿元[58] - 2024年新签合同量为1006.31亿元，同比增长25.4%[144] - 按行业，2024年炼油新合同值147.27亿元，石油化工522.93亿元，新型煤化工124.34亿元，储运及其他211.58亿元，分别较2023年变化-9.0%、13.5%、3070.2%和20.3%[141] 项目进展情况 - 2024年境内外执行项目1596个，现场日均用工超10万人，累计安全人工时3.8亿，全年无上报事故[54] - 基层安全员和各专业质检员练兵成绩分别提升22%、36%[54] - 2024年埃克森美孚惠州乙烯项目再获“全球项目安全总裁奖”[55] - 2024年签订沙特阿美Ras Tanura海岛蒸汽处理设施项目PMC合同，实现境外PMC业务突破[59] - 镇海基地二期项目已建成中交，转入投料试车阶段；吉化转型升级、龙口LNG、沙特阿美原油输送泵站升级改造、埃克森美孚新加坡CRISP一体化项目总体进度逾九成[61][62][65] - 华锦项目总体进度逾三成；芒果乙烯项目总体进度逾四成；阿尔及利亚LNG/MTBE项目总体进度逾五成[61][62] - 哈萨克斯坦Silleno项目总体进度逾一成；沙特Riyas NGL项目总体进度逾两成；沙特AMIRAL、Jafurah三期项目总体进度逾三成[62][64] 技术研发情况 - 全年技术开发、技术许可、技术转化类合同额达11亿元，同比增长超30%[15] - 公司与广东工业大学、中山大学等多所高校及科研院所在多个创新领域展开深度合作[18] - 公司在高端碳材料、低成本油转化等领域加大研发投入，推动行业高端化、绿色化发展[18] - 公司在标准化精益设计等方面取得阶段性成果，开展设计优化实践竞赛和可施工性研究[18] - 公司探索“AI for Science, AI for Design, AI for Engineering， AI for Operation”的深度应用，推动生产方式变革[18] - 2024年完成148项设计优化课题[60] - 公司新签各类技术开发合同额达6亿元，同比增长超50%；新签技术许可和技术转化类合同额达5亿元，同比增长超20%[66] - 公司新增专利申请762件，发明专利占比76.6%；新增授权专利384件，发明专利占比52.3%[66] - 截至报告期末，公司有效专利达4589件，发明专利占比50.6%[66] - 公司在科技创新及工程建设领域获省部级及以上科技进步类奖项70项（次），含国家级科技进步二等奖等[66] - 公司承担31项国家级课题、33项集团公司重点攻关项目和16项集团公司重大专项[66] - 公司推动“引领工程建设行业新型工业化”12个专项课题研究，取得阶段性成果[67] - 公司开展人工智能(AI)设计课题研究，推进施工技术及高效工装研发应用，设计仿真工业软件适配验证通过国家验收[68] 各条业务线数据关键指标变化 - 2024年设计、咨询和技术许可收入41.60134亿元，占总收入5.9%，同比增长8.8%[48] - 2024年工程总承包收入379.98934亿元，占总收入54.1%，同比增长18.3%[48] - 2024年施工收入272.75502亿元，占总收入38.9%，同比增长7.9%[48] - 2024年设备制造收入7.45897亿元，占总收入1.1%，同比增长2.0%[48] - 设计、咨询和技术许可业务2024年收入41.60亿元，同比增长8.8%，经营利润2.37亿元，同比下降19.2%[96][103] - 工程总承包业务2024年收入379.99亿元，同比增长18.3%，经营利润10.47亿元，同比增长2.3%[105][111] - 施工业务2024年收入27.28亿元，经营利润0.22亿元，较2023年的0.40亿元下降[112] - 设备制造业务2024年收入7.46亿元，经营利润0.10亿元，较2023年的0.08亿元增长[93] - 设计、咨询和技术许可业务2024年销售成本28.91亿元，同比增长8.3%[97] - 工程总承包业务2024年销售成本352.73亿元，同比增长19.9%[106] - 设计、咨询和技术许可业务2024年研发成本6.73亿元，同比增长21.3%[102] - 工程总承包业务2024年研发成本11.87亿元，同比增长15.1%[110] - 设计、咨询和

公司基本信息 - 公司为中石化炼化工程（集团）股份有限公司，股份代号2386，发布截至2024年12月31日止年度业绩公告[2] - 公司是能源化工工程公司，拥有两位中国工程院院士以及近万名各类高素质专业人才[11] - 公司已在世界20多个国家和地区交付数百个现代化工厂[11] - 公司法定代表人是蒋德軍先生，注册地址为中国北京市西城区安德路甲67号1幢6 - 9层[13] - 公司H股在香港联合交易所上市，股票简称中石化炼化工程，代码2386[14][15] - 中国境内核数师为立信会计师事务所（特殊普通合伙），境外为香港立信德豪会计师事务所有限公司[15] - 中国境内法律顾问为海问律师事务所，中国香港为中伦律师事务所有限法律责任合伙[15] 报告查阅与前瞻性陈述 - 业绩公告中英文版本可在公司网站(www.segroup.cn)及香港联合交易所网站(www.hkexnews.hk)查阅，歧义时以中文为准[4] - 本年度报告于2025年3月14日作出前瞻性陈述，除非监管机构要求，公司无义务更新[9] 财务报告审计情况 - 公司按国际财务报告准则编制的2024年度财务报告经香港立信德豪会计师事务所有限公司审计并出具标准无保留意见审计报告[8] 整体财务数据关键指标变化 - 全年实现营业收入641.98亿元、净利润24.74亿元[20] - 全年派息每股0.358元，派息率65%，派息金额为上市以来新高[20] - 派息率连续四年保持65%，连续两年开展股份回购，MSCI ESG评级提升至BB级[21] - 2024年非流动资产8047601千元，较2023年减少3.8%；流动资产73465738千元，较2023年增加1.0%；流动负债47854044千元，较2023年减少0.3%；非流动负债2077810千元，较2023年减少3.4%[32] - 2024年公司权益持有人应占综合权益31512063千元，较2023年增加2.1%；每股净资产7.17元，较2023年增加2.1%[32] - 2024年收入64198210千元，较2023年增加13.9%；毛利5336500千元，较2023年减少5.4%；经营利润1715213千元，较2023年减少1.6%[33] - 2024年税前利润2851913千元，较2023年增加2.8%；公司权益持有人应占利润2465727千元，较2023年增加5.5%；基本每股收益0.56元，较2023年增加5.7%[33] - 2024年经营活动现金流量净额为-2210914千元，每股经营活动现金流量净额为-0.50元[33] - 2024年毛利率8.3%，净利率3.9%，资产回报率3.0%，权益回报率7.8%，投入资本回报率7.9%[34] - 2024年12月31日资产负债率61.3%[34] - 2024年公司本报告期内实现收入总额641.98亿元，同比增长13.9%；股东应占利润24.66亿元，同比增长5.5%[52] - 2024年资本开支为10.21亿元，同比下降4.4%[58][59] - 2024年公司收入总额为人民币641.98亿元，同比增长13.9%[84][85] - 2024年公司销售成本为人民币588.62亿元，同比增长16.1%[84][86] - 2024年公司毛利为人民币53.37亿元，毛利率由上年10.0%降至8.3%[84][87] - 2024年公司其他收入为人民币2.48亿元，同比增长903.9%[84][88] - 2024年公司销售及营销开支为人民币1.78亿元，同比下降5.8%[84][89] - 2024年公司研发开支为人民币25.15亿元，同比上升13.7%[84][91] - 2024年公司其他收益净额为人民币1.54亿元，同比增长289.3%[84][93] - 2024年公司财务收入净额为人民币11.32亿元，同比上升11.0%[84][96] - 2024年公司年内利润为人民币24.74亿元，同比增长5.5%[84][98] - 2024年各业务板块小计收入701.80亿元，内部抵消后合计收入641.98亿元[99] - 2024年内部抵消后合计毛利率8.3%，较2023年的10.0%下降；经营利润率2.7%，较2023年的3.1%下降[99] - 2024年末总资为815.13亿元，比2023年末增加4.24亿元[154] - 2024年末总负债为499.32亿元，比2023年末减少2.41亿元[155] - 2024年末归属公司股东权益为315.12亿元，比2023年末增长6.54亿元[154] - 2024年经营活动所用现金净额为22.11亿元，现金及现金等价物减少净额为13.81亿元[157] - 报告期内除税前利润为28.52亿元，调整后为24.93亿元[161] - 经营活动所用现金净额为22.11亿元，投资活动所得现金净额为25.28亿元，融资活动所用现金净额为16.98亿元[161][162][163] - 2024年净利润率为3.9%，2023年为4.2%；2024年资产回报率为3.0%，2023年为2.9% [165] - 2024年权益回报率为7.8%，2023年为7.6%；2024年投入资本回报率为7.9%，2023年为7.7% [165] - 2024年负债比率为1.8%，2023年为0.8%；流动比率和速动比率2024年和2023年均为1.5 [165] 各业务线数据关键指标变化 - 设计、咨询和技术许可收入41.60134亿元，占总收入5.9%，同比增长8.8%[54] - 工程总承包收入379.98934亿元，占总收入54.1%，同比增长18.3%[54] - 施工收入272.75502亿元，占总收入38.9%，同比增长7.9%[54] - 设计、咨询和技术许可业务2024年收入41.60亿元，同比增长8.8%，经营利润2.37亿元，同比下降19.2%[102][109] - 工程总承包业务2024年收入379.99亿元，同比增长18.3%，经营利润10.47亿元，同比增长2.3%[111][117] - 施工业务2024年收入27.28亿元，经营利润0.22亿元，较2023年的0.40亿元下降[118] - 设备制造业务2024年收入7.46亿元，经营利润0.10亿元，较2023年的0.08亿元增加[99] - 2024年设计、咨询和技术许可业务销售成本28.91亿元，同比增长8.3%[103] - 2024年工程总承包业务销售成本352.73亿元，同比增长19.9%[112] - 2024年设计、咨询和技术许可业务研发成本6.73亿元，同比增长21.3%[108] - 2024年工程总承包业务研发成本11.87亿元，同比增长15.1%[116] - 施工业务分部收入272.76亿元，同比增长7.9%[120] - 施工业务分部销售成本259.74亿元，同比增长10.3%[121] - 施工业务分部毛利13.01亿元，毛利率4.8%，同比下降[122] - 设备制造业务分部收入7.46亿元，同比增长2.0%[128] - 设备制造业务分部销售成本7.06亿元，同比增长4.1%[129] - 设备制造业务分部毛利0.40亿元，毛利率5.4%，同比下降1.9个百分点[130] - 来自石油化工行业收入402.50亿元，同比增长15.9%[136] - 来自炼油行业收入114.96亿元，同比增长69.7%[136] - 来自新型煤化工行业收入10.78亿元，同比增长93.7%[136] - 按业务，2024年工程总承包收入708.01亿元，较2023年增长36.9%[145] 新签订单情况 - 新签订单总量连续三年保持两位数增长，达1006.13亿元[21] - 海外新签订单同比大幅增长79.6%，达53.49亿美元[21] - 设计咨询类新签订单超48亿元，同比增长16.1%，EPC类新签订单占比超70%[21] - 公司本报告期内新签订合同量1006.13亿元，同比增长25.4%；期末未完成合同量1726.77亿元，覆盖全年收入2.69倍[57] - 2024年新签合同额为1006.13亿元，同比增长25.4%；未完成合同额为1726.77亿元，同比增长26.7%[58][62] - 2024年境内新签合同额约621.02亿元，同比增长5.6%；境外新签合同额约53.49亿美元，同比增长79.6%[62] - 2024年战略新兴业务领域新签合同金额同比增长63%[64] - 2024年清洁能源/新能源领域新签合同37个，金额约1亿元；新兴领域新签合同209个，金额约124亿元[64] - 2024年哈萨克斯Silleno项目EPC合同金额约12.50亿美元；沙特Jafurah三期项目GCP EPC合同金额约9.00亿美元[65] - 2024年沙特北部硫磷化工项目施工合同金额约3.63亿美元；阿联酋乙烷回收项目施工合同金额约2.15亿美元[65] - 2024年新签合同量为1006.31亿元，同比增长25.4%[150] - 按客户，2024年中石化集团及其联系人新合同总值379.68亿元，非中石化集团及其联系人626.44亿元，分别较2023年增长72.6%和7.5%[150] - 按行业，2024年新型煤化工新合同总值124.34亿元，较2023年增长3070.2%[147] 项目执行情况 - 2024年境内外执行项目1596个，现场日均用工超10万人，累计安全人工时3.8亿[60] - 2024年基层安全员和各专业质检员练兵成绩分别提升22%、36%[60] - 2024年完成148项设计优化课题[66] - 镇海基地二期项目已建成中交，转入投料试车阶段；吉化转型升级、龙口LNG、沙特阿美原油输送泵站升级改造、埃克森美孚新加坡CRISP一体化项目总体进度逾九成[67][68][71] - 华锦项目总体进度逾三成；芒果乙烯项目总体进度逾四成；阿尔及利亚LNG/MTBE项目总体进度逾五成[67][68] - 哈萨克斯坦Silleno项目总体进度逾一成；沙特Riyas NGL项目总体进度逾两成；沙特AMIRAL、Jafurah三期项目总体进度逾三成[68][70] 科技创新情况 - 全年技术开发、技术许可、技术转化类合同额达11亿元，同比增长超30%[21] - 与广东工业大学、中山大学等多所高校和科研院所展开深度合作[24] - 在高端碳材料、低成本油转化等领域加大研发投入[24] - 公司新签各类技术开发合同额达6亿元，同比增长超50%；新签技术许可和技术转化类合同额达5亿元，同比增长超20%[72] - 公司新增专利申请762件，发明专利占比76.6%；新增授权专利384件，发明专利占比52.3%[72] - 截至报告期末，公司有效专利达4589件，发明专利占比50.6%[72] - 公司在科技创新及工程建设领域获省部级及以上科技进步类奖项70项（次），含国家级科技进步二等奖等[72] - 公司承担31项国家级课题、33项集团公司重点攻关项目和16项集团公司重大专项[72] - 公司开展“引领工程建设行业新型工业化”12个专项课题研究，取得阶段性成果[73] - 公司率先开展人工智能(AI)设计课题研究，设计仿真工业软件适配验证通过国家验收[74] 股东情况 - 2024年内资股数量2967200000股，比例67.47%；境外上市外资股（H股）数量1430681000股，比例32.53%；股份总数4397881000股[39] - 报告期末公司股东总数为874户[40] - 截至2025年3月14日，公司最低公众持股数量满足《香港上市规则》规定[40] - 中国石油化工集团有限公司持有27.4722亿股内资股，占总股本62.47%，占内资股92.59%，本报告期内减少2.1998亿股[42][43][44] - 中国石油天然气集团有限公司持有2.1998亿股内资股，占总股本5.00%，占内资股7.41%，本报告期内增加2.1998亿股[42][43][44] - HKSCC NOMINEES LIMITED持有14.2617678亿股H股，占总股本32.43%，占H股99.69%，本报告期内减少1635.6万股[42] - FMR LLC持有1.4609641亿股H股，占H股10.21%，占总股本3.32%[43] - Fidelity Investment Trust持有7318.4819万股H股，占H股5.12%，占总股本1.66%[43] 股息分配情况 - 2024年中期股息按每股0.150元（含税）分配，已实施[173] - 2024年末期股息拟按每股0.208元（含适用税项）分配，待股东大会审议批准后实施[173] - 2024年末期股息将于2025年7月18日

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [2][10] 报告的核心观点 1. 股权结构得到进一步优化,合作互补共谋发展 [4] 2. 深化海内外市场开拓,前三季度新签合同额同比大增 65.6% [5][6] 3. 国内外市场迎新机遇,公司加强市场开拓有望充分受益 [9] 4. 公司背靠中石化集团资源优势,持续开拓海内外市场,业绩有望迎来快速增长 [10] 报告内容总结 公司投资评级及盈利预测 - 维持公司"买入"评级,预计公司2024-2026年归母净利润分别为26.38、29.15、31.82亿元,对应EPS分别为0.60、0.66、0.72元/股 [10] 公司股权结构优化 - 中国石化集团将持有的公司21998万股内资股股份划转给中国石油集团,中国石油集团成为公司第二大股东,有利于公司持续提升治理水平、增进市场认同并促进价值实现 [4] 公司业务发展 - 2024年前三季度,公司国内新签合同额469亿元,同比增长32%,境外新签合同额266亿元,同比增长202%,海外合同占比从2023年前三季度的20%增至36% [5] - 公司业务结构更加优化,EPC合同占比从2023年前三季度的54%增长至74% [5] - 公司在手订单为1658亿元,同比增长40%,达到历史高位,为公司未来业务持续发展提供有力支撑 [6] 行业发展机遇 - 国内市场方面,中国现代化产业体系正加快构建,石化行业高质量发展扎实推进,为公司主业发展带来更多机遇 [9] - 海外市场方面,中东地区活跃资本开支已超千亿美元,产油国炼化生产能力逐年提升,公司充分受益于平台优势,中东市场订单获取前景广阔 [9]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 新签合同额快速增长,海外市场拓展迅速 - 2024年前三季度,公司国内新签合同额469亿元,同比增长32%,境外新签订合同额266亿元,同比增长202%,海外合同占比从2023年前三季度的20%增至36% [2] - 公司业务结构更加优化,EPC合同占比从2023年前三季度的54%增长至74% [2] - 在国内市场,公司代表合同包括芒果乙烯项目(60.81亿元)、华锦项目(58.07亿元)等 [2] - 在境外市场,公司代表性新合同包括哈萨克斯坦Silleno乙烷裂解项目(12.5亿美元)、沙特Jafurah三期项目(9亿美元)等 [2] 合同来源多元化,在手订单达到历史高位 - 2024年前三季度公司新签合同涉及的行业呈现多元化趋势,炼油、新型煤化工、储运及其他行业的新签合同额快速增长,分别同比+95%、+1850%、+256% [2] - 公司对外部市场的拓展逐步稳固,中国石化内部合同额占比从2023年前三季度的30.3%小幅增至41.7% [2] - 截至2024年9月30日,公司在手订单为1658亿元,同比增长40%,达到历史高位 [2] 国内外市场迎新机遇,公司加强市场开拓有望充分受益 - 国内市场方面,中国现代化产业体系正加快构建,石化行业高质量发展扎实推进,为公司主业发展带来更多机遇 [2] - 海外市场方面,中东地区活跃资本开支已超千亿美元,产油国炼化生产能力逐年提升,中国石化集团深化"一带一路"合作,公司充分受益于平台优势,中东市场订单获取前景广阔 [2] 财务数据总结 - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为26.38、29.15、31.82亿元,对应的EPS分别为0.60、0.66、0.72元/股 [2] - 公司2024-2026年营业收入预计分别为53,028、56,221、59,199百万元,营业收入增长率分别为5.30%、8.33%、6.27% [7] - 公司2024-2026年毛利率预计分别为10.53%、10.69%、10.90% [7] - 公司2024-2026年ROE(摊薄)预计分别为8.29%、8.80%、9.23% [7] - 公司2024-2026年PE预计分别为8.4、7.6、7.0 [7]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司签订哈萨克斯坦25亿美元EPC合同,深化"一带一路"市场开拓 [2] - 该项目是哈萨克斯坦大力发展石油化工产业的国家级标志性项目,公司将与西班牙TR公司组成联合体共同提供EPC总承包服务 [3] - 中国石化深化"一带一路"合作,公司海外业务有望实现快速发展,24H1海外新签订合同量约23.54亿美元,同比增长117.8% [3] - 国内外市场迎新机遇,公司加强市场开拓有望充分受益,预计公司2024-2026年归母净利润分别为26.38、29.15、31.82亿元 [3] 报告分类总结 公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 公司业务发展 - 公司签订哈萨克斯坦25亿美元EPC合同,深化"一带一路"市场开拓 [2][3] - 该项目是哈萨克斯坦大力发展石油化工产业的国家级标志性项目,公司将与西班牙TR公司组成联合体共同提供EPC总承包服务 [3] - 中国石化深化"一带一路"合作,公司海外业务有望实现快速发展,24H1海外新签订合同量约23.54亿美元,同比增长117.8% [3] 公司盈利预测 - 国内外市场迎新机遇,公司加强市场开拓有望充分受益,预计公司2024-2026年归母净利润分别为26.38、29.15、31.82亿元 [3]

投资评级 - 维持"增持"评级，目标价7.01港元 [4] 核心观点 - 2024年上半年公司主营收入285.53亿元，同比+15.0%，归母净利13.19亿元，同比+0.1% [4] - 新签合同500.66亿元，同比+32.7%，创历史同期最好成绩 [4] - 海外新签合同23.54亿美元，同比+117.8%，海外合同占比提升至33.9% [4] - 新能源、新材料领域合同137个，总额74.06亿元，同比+226.5% [4] - 中期派息0.15元，同比+26.1%，派息率提升至50% [4] 财务摘要 - 2024年上半年营业收入285.53亿元，同比+15.0% [4] - 2024年上半年归母净利13.19亿元，同比+0.1% [4] - 2024年上半年新签合同500.66亿元，同比+32.7% [4] - 2024年上半年海外新签合同23.54亿美元，同比+117.8% [4] - 2024年上半年新能源、新材料领域合同137个，总额74.06亿元，同比+226.5% [4] 市场表现 - 当前股价5.70港元 [5] - 52周内股价区间3.41-5.94港元 [5] - 当前股本4,405百万股，当前市值25,109百万港元 [5] 可比公司估值 - 中石化炼化工程2024E市盈率8.91倍，2025E市盈率8.21倍，2026E市盈率7.80倍 [8] - 行业平均2024E市盈率14.11倍，2025E市盈率12.11倍，2026E市盈率10.84倍 [8]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024H1公司实现营业收入286亿元，同比+15%，实现归母净利润13.19亿元，同比+0.12%，业绩稳中有增 [4] - 公司资本结构保持稳健，截至6月末资产负债率为61.6%，较23年末下降0.3pct，ROE为4.2%，同比下降0.1pct [4] 新签合同 - 2024H1公司新签合同额为500.66亿元，同比增长32.7%，创历史同期新高 [5][6] - 其中国内新签合同331.13亿元，同比增长10.6%，境外新签合同约23.54亿美元，同比增长117.8% [5] - 公司海外业务结构优化，EPC合同占比超过75%，FEED、PMC、EPC业务多点开花 [5] 派息政策 - 公司重视投资者回报，2024H1中期派息率提升至50%，相较2023H1的40%明显提升 [7] - 公司以8月19日股价计算的股息率为5.7% [7] - 公司将持续通过高分红与回购工作积极回馈投资者 [7] 行业及公司发展机遇 国内市场 - 中国现代化产业体系正加快构建，石化行业高质量发展扎实推进，为公司主业发展带来更多机遇 [16] 海外市场 - 中东地区活跃资本开支已超千亿美元，产油国炼化生产能力逐年提升，公司充分受益于平台优势，中东市场订单获取前景广阔 [16] 盈利预测与估值 - 我们维持公司盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为26.38、29.15、31.82亿元 [17] - 维持对公司的"买入"评级 [17]

投资评级和目标价 - 维持"优于大市"投资评级 [3] - 预计公司2024-2026年归母利润分别为26.4亿元、3.05亿元、3.62亿元；EPS分别为0.60元、0.69元、0.82元 [14] - 参考可比公司估值水平，按照2024年10.5倍PE，给予目标价6.3元/6.81港币（对应2024年BPS为7.1元，2024年PB为0.9倍） [14] 2024年上半年业绩表现 - 2024年上半年实现总收入285.53亿元，同比+15% [11] - 2024年上半年归母净利润13.19亿元，同比+0.1% [11] - 公司决定派发中期股息每股人民币0.15元，派息率50% [11] 新签合同情况 - 2024年上半年新签合同额人民币500.66亿元，同比+32.7%，创历史同期最好成绩 [12] - 境外新签合同额169.53亿元（23.54亿美元），同比+117.8%，占比34% [12] - 新能源、新材料等新兴领域新签合同额74.06亿元，同比+266.5% [12] 主要业务板块表现 - 设计咨询和技术许可业务收入15.2亿元，同比-12%；经营利润1.0亿元，同比-34% [13] - 工程总承包业务收入166.8亿元，同比+18%；经营利润5.3亿元，同比+16% [13] - 施工业务收入130.9亿元，同比+16%；经营利润3.3亿元，同比+17% [13] - 设备制造业务收入3.7亿元，同比+1%；经营利润0.1亿元，同比+3% [13] 风险因素 - 项目进展不及预期 [15] - 新签合同量不及预期 [15] - 油气行业资本开支不及预期 [15]

资产状况 - 公司流动资产为72,978,731千元，较2023年末增长0.6%[35] - 公司非流动资产为8,106,728千元，较2023年末减少3.6%[35] - 公司流动负债为48,041,148千元，较2023年末增长0.2%[35] - 公司非流动负债为1,945,376千元，较2023年末减少9.6%[35] - 公司权益持有人应占综合权益为31,090,440千元，较2023年末增长0.8%[35] - 公司2024年上半年资产负债率为61.6%，较2023年同期的61.9%略有下降[38] - 公司2024年上半年股本总数为4,405,146,500股，较2023年同期的4,418,543,500股略有减少[44] - 总资产为人民币810.85亿元，较2023年年末增加0.1%[192] - 流动资产为人民币729.79亿元，较2023年年末增加0.6%，主要因合同资产和预付及其他应收款项增加[194] - 非流动资产为人民币81.07亿元，较2023年年末减少3.6%，主要因物業、廠房及設備減少[194] - 总负债为人民币499.87亿元，较2023年年末减少0.3%[192] - 流动负债为人民币480.41亿元，较2023年年末增加0.2%，主要因应付票據及貿易應付款項增加[195] - 非流动负债为人民币19.45亿元，较2023年年末减少9.6%，主要因法律索償撥備減少[195] - 现金及现金等价物减少净额为人民币34.98亿元，经营活动所用现金净额为人民币42.00亿元[197] 财务表现 - 公司收入为28,553,121千元，较2023年同期增长15.0%[36] - 公司毛利为2,494,647千元，较2023年同期增长11.4%[36] - 公司经营利润为927,462千元，较2023年同期减少6.6%[36] - 公司权益持有人应占利润为1,318,677千元，较2023年同期增长0.1%[36] - 公司经营活动所用现金流量净额为(4,200,177)千元，较2023年同期减少304.4%[36] - 公司2024年上半年毛利率为8.7%，较2023年同期的9.0%有所下降[37] - 公司2024年上半年净利润率为4.6%，较2023年同期的5.3%有所下降[37] - 公司2024年上半年实现收入人民币285.53亿元，净利润人民币13.19亿元[53] - 公司上半年收入总额为人民币285.53亿元，同比增长15.0%[65] - 公司上半年设计、咨询和技术许可收入为人民币15.28亿元，占總收入的4.8%，同比下降12.4%[63] - 公司上半年工程总承包收入为人民币166.82亿元，占總收入的52.7%，同比增长17.9%[63] - 公司上半年施工收入为人民币130.90亿元，占總收入的41.3%，同比增长16.0%[63] - 公司上半年设备制造收入为人民币3.67亿元，占總收入的1.2%，同比增长0.7%[63] - 公司2024年上半年资本开支为人民币2.39亿元，同比增长8.4%[70] - 公司2024年上半年实现收入总额为人民币285.53亿元，同比增长15.0%[106] - 销售成本为人民币260.58亿元，同比增长15.4%[107] - 毛利为人民币24.95亿元，同比增长11.4%，毛利率由上年同期的9.0%下降至8.7%[108] - 研发成本为人民币9.42亿元，同比增長18.7%[112] - 经营利润为人民币9.27亿元，同比下降6.6%[116] - 财务收入净额为人民币5.78亿元，同比增長16.2%[117] - 期內利潤为人民币13.19亿元，同比增長0.1%[119] - 设计、咨询和技术许可业务收入为人民币15.28亿元，同比下降12.4%[121] - 工程总承包业务收入为人民币166.82亿元，同比增長17.9%[121] - 施工业务收入为人民币130.90亿元，同比增長16.0%[121] - 设计、咨询和技术许可业务分部收入为人民币15.28亿元，同比下降12.4%[126] - 设计、咨询和技术许可业务分部销售成本为人民币10.47亿元，同比下降13.3%[127] - 设计、咨询和技术许可业务分部毛利为人民币4.81亿元，同比下降10.3%，毛利率由30.8%增至31.5%[128] - 工程总承包业务分部收入为人民币166.82亿元，同比增长17.9%[137] - 工程总承包业务分部销售成本为人民币154.81亿元，同比增长17.7%[138] - 工程总承包业务分部毛利为人民币12.01亿元，同比增长20.9%，毛利率由7.0%增至7.2%[139] - 施工业务分部收入为人民币130.90亿元，同比增长16.0%[147] - 施工业务分部销售成本为人民币122.92亿元，同比增长15.9%[148] - 施工业务分部毛利为人民币7.98亿元，同比增长17.0%，毛利率基本持平[149] - 设备制造业务分部收入为人民币3.67亿元，同比基本持平[158] - 公司设备制造业务分部毛利为人民币0.15亿元，同比下降47.7%，毛利率由上年同期7.9%下降至4.1%[160] - 公司设备制造业务分部研发成本为人民币0.14亿元，同比增长113.8%[163] - 公司来自石油化工行业的收入为人民币198.20亿元，同比增长15.9%[167] - 公司来自炼油行业的收入为人民币30.69亿元，同比增长29.9%[167] - 公司来自储运及其他的收入为人民币53.98亿元，同比增长4.9%[167] - 公司海外收入为人民币38.67亿元，同比增长84.8%[169] 合同与市场开发 - 公司2024年上半年新签合同额人民币500.66亿元，同比增长32.7%[54] - 公司2024年上半年境外新签订单达到23.54亿美元，同比增长117.8%[54] - 公司2024年上半年新签订合同总额约为人民币500.66亿元，同比增长32.7%[71] - 公司2024年上半年境内新签订合同额约为人民币331.13亿元，同比增长10.6%[72] - 公司2024年上半年境外新签订合同额约为2

资产状况 - 公司流动资产为729.79亿元，较2023年末增长0.6%[35] - 公司非流动资产为81.07亿元，较2023年末减少3.6%[35] - 公司流动负债为480.41亿元，较2023年末增长0.2%[35] - 公司非流动负债为19.45亿元，较2023年末减少9.6%[35] - 公司权益持有人应占综合权益为310.90亿元，较2023年末增长0.8%[35] - 公司2024年上半年资产负债率为61.6%，较2023年年底下降0.3个百分点[38] - 公司2024年上半年股本总数为4,405,146,500股，较2023年年底减少13,397,000股[44] - 公司2024年上半年中国石油化工集团持股比例为67.36%，HKSCC NOMINEES LIMITED持股比例为32.49%[46] - 公司2024年上半年股东总数为902户[45] - 总资产为人民币810.85亿元，较2023年年末增加0.1%[192] - 流动资产为人民币729.79亿元，较2023年年末增加0.6%，主要因合同资产和预付及其他应收款项增加[194] - 非流动资产为人民币81.07亿元，较2023年年末减少3.6%，主要因物業、廠房及設備減少[194] - 总负债为人民币499.87亿元，较2023年年末减少0.3%[192] - 流动负债为人民币480.41亿元，较2023年年末增加0.2%，主要因应付票據及貿易應付款項增加[195] - 非流动负债为人民币19.45亿元，较2023年年末减少9.6%，主要因法律索償撥備減少[195] - 现金及现金等价物减少净额为人民币34.98亿元，经营活动所用现金净额为人民币42.00亿元[197] 财务表现 - 公司收入为285.53亿元，较2023年同期增长15.0%[36] - 公司毛利为24.95亿元，较2023年同期增长11.4%[36] - 公司经营利润为9.27亿元，较2023年同期减少6.6%[36] - 公司权益持有人应占利润为13.19亿元，较2023年同期增长0.1%[36] - 公司经营活动所用现金流量净额为-42.00亿元，较2023年同期减少304.4%[36] - 公司2024年上半年毛利率为8.7%，较2023年同期下降0.3个百分点[37] - 公司2024年上半年净利润率为4.6%，较2023年同期下降0.7个百分点[37] - 公司2024年上半年实现收入285.53亿元人民币，净利润13.19亿元人民币[53] - 公司上半年收入总额为人民币285.53亿元，同比增长15.0%[65] - 公司股东应占利润为人民币13.19亿元，同比增长0.1%[65] - 公司2024年上半年实现收入总额为人民币285.53亿元，同比增长15.0%[106] - 销售成本为人民币260.58亿元，同比增长15.4%[107] - 毛利为人民币24.95亿元，同比增长11.4%，毛利率由上年同期的9.0%下降至8.7%[108] - 研发成本为人民币9.42亿元，同比增長18.7%[112] - 经营利润为人民币9.27亿元，同比下降6.6%[116] - 财务收入净额为人民币5.78亿元，同比增長16.2%[117] - 期內利潤为人民币13.19亿元，同比增長0.1%[119] 合同与项目 - 公司2024年上半年新签合同额为500.66亿元人民币，同比增长32.7%[54] - 公司2024年上半年境外新签订单达到23.54亿美元，同比增长117.8%[54] - 新签合同量为人民币500.66亿元，同比增长32.7%[66] - 未完成合同量为人民币1,577.75亿元，较2023年12月31日增长15.8%[67] - 公司2024年上半年新签订合同总额约为人民币500.66亿元，同比增长32.7%[71] - 公司2024年上半年境内新签订合同额约为人民币331.13亿元，同比增长10.6%[72] - 公司2024年上半年境外新签订合同额约为23.54亿美元，同比增长117.8%[73] - 公司未完成合同量为人民币1,577.75亿元，较2023年12月31日增长15.8%[180] - 公司新型煤化工行业未完成合同量同比增长158.5%[177] - 公司海外未完成合同量同比增长35.8%[178] - 公司非中国石化集团及其联系人客户的未完成合同量同比增长25.7%[179] - 公司新合同价值为人民币500.66亿元，较2023年同期增长32.7%[190] - 按地域划分，中国新合同总值为人民币331.13亿元，增长10.6%；海外新合同总值为人民币169.53亿元，增长117.8%[187] - 按客户划分，非中国石化集团及其联系人客户的新合同总值为人民币372.89亿元，增长62.4%[189] 业务分部 - 设计、咨询和技术许可收入为人民币15.28亿元，占總收入的4.8%，同比下降12.4%[63] - 工程总承包收入为人民币166.82亿元，占總收入的52.7%，同比增长17.9%[63] - 施工收入为人民币130.90亿元，占總收入的41.3%，同比增长16.0%[63] - 设备制造收入为人民币3.67亿元，占總收入的1.2%，同比增长0.7%[63] - 设计、咨询和技术许可业务收入为人民币15.28亿元，同比下降12.4%[121] - 工程总承包业务收入为人民币166.82亿元，同比增長17.9%[121] - 施工业务收入为人民币130.90亿元，同比增長16.0%[121] - 设计、咨询和技术许可业务分部收入为人民币15.28亿元，同比下降12.4%[126] - 设计、咨询和技术许可业务分部销售成本为人民币10.47亿元，同比下降13.3%[127] - 设计、咨询和技术许可业务分部毛利为人民币4.81亿元，同比下降10.3%，毛利率由30.8%增至31.5%[128] - 工程总承包业务分部收入为人民币166.82亿元，同比增长17.9%[137] - 工程总承包业务分部销售成本为人民币154.81亿元，同比增长17.7%[138] - 工程总承包业务分部毛利为人民币12.01亿元，同比增长2