报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 7月22日资金面宽松 债市明显走强 转债市场主要指数集体收跌 转债个券多数下跌 各期限美债收益率普遍上行 主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化[1] 根据相关目录分别总结 债市要闻 国内要闻 - 2026年上半年财政收入平稳增长 支出靠前发力 全国一般公共预算收入121047亿元 同比增长4.7% 税收收入97865亿元 同比增长5.3% 非税收入23182亿元 同比增长2.3% 中央收入同比增长7.5% 地方收入同比增长2.7% 截至6月末 专项债试点地区发行新增专项债券1.6万亿元 占全国发行额约70% [3] - 证监会主席吴清会见加拿大养老基金投资公司总裁 表示将维护资本市场平稳健康运行 扩大开放 欢迎外资投资 上半年中国经济运行平稳 有韧性与活力 [4] - 6月政府债券净融资7683.3亿元 同比减少5825.2亿元 企业债券净融资4011.6亿元 同比增加1589.7亿元 6月末债券市场托管余额205.0万亿元 6月现券市场成交额45.7万亿元 同比增加19.9% 银行间债券市场现券换手率为22.0% 环比上升4个百分点 10年期国债活跃券买卖价差为0.45个基点 6月末10年期国债收益率为1.73% 10年期与1年期国债收益率利差为61个基点 环比走阔6个基点 3年期AAA级中期票据收益率与3年期国债收益率的利差为33个基点 环比收窄3个基点 前6个月 熊猫债券累计发行1600.3亿元 新增21家境外机构进入银行间债券市场 [4][5] 国际要闻 - 美伊停火希望落空 地缘风险溢价回归 特朗普称伊朗在霍尔木兹海峡开火将轰炸其桥梁或发电厂 美军连续第11晚空袭伊朗 打击范围扩大 伊朗否认谈判说法 油价飙升传导至债市 美10年期和30年期国债收益率升至约两个月高位 市场对美联储加息押注升温 [6] - 日本央行官员愿接受更快加息节奏 若有必要可能在六个月窗口前行动 日元近期跌至约四十年来最低 强化官员警惕性 市场将10月前再次加息概率计入约72% 2年期日本国债收益率升至1995年以来最高 5年期收益率升至1.995% 日元走强 核心因素是潜在通胀率接近2%目标 [7] 大宗商品 - 7月22日 WTI 9月原油期货收涨2.95% 报86.83美元/桶 布伦特9月原油期货收涨3.36% 报94.07美元/桶 现货黄金涨1.31% 报4130.07美元/盎司 NYMEX 9月天然气期货价格收涨1.66%至2.940美元/百万英热单位 [8][9] 资金面 公开市场操作 - 7月22日 央行开展760亿元7天期逆回购操作 利率1.40% 当日有4265亿元逆回购到期 净回笼资金3505亿元 [11] 资金利率 - 7月22日 资金面宽松 DR001下行1.17bp至1.368% DR007下行0.54bp至1.398% 质押式回购加权利率、银行同业拆借利率等多数下行 [12][13] 债市动态 利率债 - 现券收益率走势：7月22日受“存款降息”传闻提振 债市走强 10年期国债活跃券260010收益率下行1.50bp至1.7190% 10年期国开债活跃券260205收益率下行1.10bp至1.7815% 各期限国债和国开债收益率多数下行 [16][17] - 债券招标情况：多只债券进行招标 如26进出清发贴现10、26贴现国债44等 不同期限债券发行规模、中标收益率、全场倍数、边际倍数不同 [18] 信用债 - 二级市场成交异动：7月22日 1只产业债“H2万科02”成交价格涨96% [19] - 信用债事件：正荣地产拟债务和解 宝龙实业债券停牌 中骏集团控股境外债务重组截止日期延至10月31日 万科获股东借款 无锡交产集团取消发行债券 凌源钢铁集团信用评级终止 吉林榆树农商银行评级报告延迟出具 [22] 可转债 - 权益及转债指数：7月22日 A股窄幅整理 上证指数收涨0.07% 深证成指、创业板指分别收跌1.42%、3.23% 成交额2.67万亿元 申万一级行业多数下跌 转债市场主要指数集体收跌 中证转债、上证转债、深证转债分别收跌0.37%、0.35%、0.39% 成交额800.98亿元 较前一日缩量162.96亿元 个券多数下跌 惠城转债涨停20% 联瑞转债跌逾17% [21] - 转债跟踪：7月24日 炬申转债、申能转债开启网上申购 肇民转债上市 7月22日 火星转债、鼎通转债提议下修转股价格 汇通转债、宏图转债即将触发转价格下修条款 [29] 海外债市 - 美债市场：7月22日 各期限美债收益率普遍上行 2年期上行5bp至4.31% 10年期上行4bp至4.67% 2/10年期利差收窄1bp至36bp 5/30年期利差收窄2bp至74bp 10年期通胀保值国债损益平衡通胀率上行2bp至2.28% [25][26][27] - 欧债市场：7月22日 主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化 德国、英国上行1bp 法国、意大利、西班牙保持不变 [30] - 中资美元债每日价格变动：截至7月22日收盘 多只中资美元债有价格变动 如“YNHIWA 3.8 11/05/26”涨3.4% “GEMDAL 4.95 08/12/24”跌5.7%等 [31]