行业主要上市公司 - 行业主要上市公司包括奈雪的茶(02150 HK)、三只松鼠(300783 SZ)、良品铺子(603719 SH)、康比特(833429 BJ)、KEEP(03650 HK)等 [1] 融资规模分析 - 2014年至2025年8月期间，中国轻食行业累计发生34起融资事件，累计融资金额达8.67亿元 [1] - 融资事件数量在2016年达到最高峰（6起），而2019年、2024年及2025年1-8月最少（各1起），整体未呈现明显增长或下降趋势 [1] - 融资金额在2018年达到最高值2.03亿元，2014年和2022年均为最低值0.13亿元 [1] 兼并重组活动 - 行业兼并重组事件数量极少，目前以横向并购为主 [2] - 2022年9月20日，安宏资本收购餐饮集团Wagas 60%的股权，旨在扩大其中国市场布局并强化品牌建设 [2] 产业链企业区域分布 - 轻食产业链相关企业多集中于经济较发达、消费市场活跃及产业链配套完善的地区，且涵盖境内外多地资本市场上市主体 [4] 产业发展历程 - 轻食概念于2013年正式进入中国市场，开启消费者认知进程 [5] - 2015至2017年为资本密集投放期，大量资本涌入推动行业规模化、快速化发展 [5][8] - 2018至2019年行业进入冷静洗牌期，因发展模式不成熟、市场规范未完善导致资本加速撤离 [5][8] - 2020年至今为关注上升期，供给端企业数量爆发式增长，叠加疫情改变消费者饮食习惯，健康化、轻量化饮食需求显著上升，行业获得前所未有的关注度并迈入新阶段 [5][8]

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 03650 | 說明 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | 1,000,000,000 | | USD | 0.00005 | USD | | 50,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | USD | | 0 | | 本月底結存 | | | 1,000,000,000 | USD | | 0.00005 USD | | 50,000 | 本月底法定/註冊股本總額： USD 50,000 FF301 第 1 頁 共 12 頁 v 1.1.1 截至月份: 2025年11月30日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: ...

核心观点 - 行业呈现“新复苏、新生态、新供给”三大核心趋势，结构性因素驱动部分子行业经营企稳改善，线上线下一体化重塑行业生态，文旅、体育、教育等领域的新供给模式具备巨大成长潜力[5][6][7][8] 板块复盘 - 社服板块2025年初至今上涨14.46%，在30个中信一级行业中排名第24位，整体表现略逊于大盘（涨幅9.82% vs 大盘17.28%）[12][15][16] - 2025年Q1-3板块营收微增2.57%至1832.3亿元，归母净利润同比下滑12.7%至98.18亿元，子板块业绩分化明显，人服、景区等板块利润实现正增长[20][22][23][24][25][26] - 截至2025年Q3末，消费者服务行业基金持股市值占比为0.35%，在全行业中持仓权重较低，美团-W、中国中免、百胜中国位列前三大重仓标的[27][28][29][30] 行业趋势：新复苏 - 酒店行业2025年8月以来平均房价同比数据持续转正，10月超长假期刺激需求显著回升，供需关系走向再平衡[31][32][34] - 澳门博彩业复苏势头强劲，10月赌收GGR达240.86亿澳门元，创疫情以来新高，非博彩业务成为拉动客流的关键引擎[31][32][35][41][44] - 免税市场在政策优化下迎来增量机遇，2025年10月海南离岛免税销售金额为24.25亿元，11月新政首周销售额同比增长34.86%[31][32][37][38] - 2025年10月餐饮收入逆势回升，同比增长3.8%，增速反超整体社零（2.9%）[31][32][36] 行业趋势：新生态 - 即时零售领域形成阿里、美团、京东三方博弈格局，平台通过流量优势、生态协同和差异化策略推动线上线下深度融合[42][45] - 全国餐饮连锁化率从2020年15%升至2024年23%，头部企业通过纵向一体化构建供应链壁垒，百胜中国、海底捞、蜜雪冰城是典型代表[46][47][48][49] - 餐饮行业并购整合活跃，星巴克中国60%股权售予博裕资本（估值40亿美元），CPE源峰收购汉堡王中国83%股权（估值4.21亿美元）[86][87][89] 行业趋势：新供给 - 旅游行业转向“内容创新、场景重塑和业态融合”模式，河南万岁山武侠城2025年上半年入园人次1024.2万，同比增长239.33%，综合营收6.04亿元，同比增长162%[50][51][53][97][98] - 体育产业2023年总产值3.67万亿元，体育服务业占比57.3%，其中体育竞赛表演活动2023年增速达93.8%，体育经纪与代理等服务增速82.7%[108][109][110][112][115][116][118] - 教育领域AI技术深度重塑产品和商业模式，健身行业出现乐刻“月付制24小时健身房”、Keep“AI个性化训练”等新供给模式[54][56][118] 细分行业：酒店 - 行业供需增速差从2024年Week46的4.6%收窄至2025年Week46的0.8%，供需格局改善推动ADR企稳回正[57][58][62] - 中高端酒店供给增加、老旧门店翻新改造提升供给质量，华住集团ARI高于1，处于价格领先地位，其ADR同比已回正[58][59][60][61][67][68][69] - 国内旅游人次同比增速稳定，入境外国人次快速增长，需求端支撑行业底部夯实，龙头酒店通过产品升级、成本优化打开利润空间[64][65][70][71][72] 细分行业：餐饮与茶咖 - 行业供给深度整合，2025年Q1-3餐饮企业注册量189万家，同比减少25万家，门店平均存续周期从2015年2.1年缩短至2025年15个月[73][74][75][76] - 消费降级驱动小店型与成本优化，小菜园客单价从60.4元降至57.1元，外卖占比提升2.5pcts至39.0%；鲜活现制成为门店升级核心方向，太二“5.0鲜活模式”已落地106家[75][77][78][80][84][85] - 茶咖行业头部格局初步形成，蜜雪冰城、瑞幸咖啡、库迪咖啡、古茗位列门店数前四；古茗单店GMV领先，瑞幸Q3门店净增29家，总门店数达118家[91][92][93] 细分行业：旅游及景区 - 76%旅行者将“体验当地风俗及文化魅力”作为首选要素，体验旅游时代对景区运营能力提出更高要求[95][96] - 博彩行业景气恢复，2025年1-10月澳门赌收2054.27亿澳门元，同比提升8%，恢复到2019年约90%水平，非博彩活动如NBA中国赛、明星演唱会带动客流[99][100][101][102][103][104][105] - 具备稀缺自然风光和人文资源的景区标的如三峡旅游、祥源文旅、峨眉山、长白山值得关注[99] 细分行业：体育 - 体育服务业细分领域中，体育竞赛表演活动、体育经纪与代理等服务增速领先，2018-2023年CAGR分别达93.8%和82.7%[112][115][116][118] - 赛事运营、场馆运营和健身服务是重点方向，力盛体育拓展高尔夫球赛事运营，乐刻、Keep提供新型健身解决方案[54][56][118] 细分行业：人力资源与教育 - 人力资源服务市场规模持续增长，灵活用工渗透率提升及AI应用带来想象空间；教育行业AI技术重塑产品模式，粉笔、天立国际控股等企业值得关注[5][118] 细分行业：免税与会展 - 海南封关落地推动免税发展进入新阶段，品类扩张、提货流程优化等政策带来潜在增量；海外展市场符合产业出海趋势，米奥会展是龙头标的[5][89] 细分行业：消费互联网平台 - 线上流量增速趋缓，平台对线下业态整合提速，阿里、美团、京东依托各自生态优势竞争，阿里巴巴具备生态和供应链优势[5][89]

公司股份回购 - 公司于2025年11月20日进行股份回购操作 [1] - 回购股份数量为5万股 [1] - 回购金额为20.2万港元 [1]

公司股份回购 - 公司于2025年11月20日斥资20.2万港元回购5万股股份 [1]

股份数量 - 2025年10月31日已发行股份（不含库存）513,836,587，库存股份11,835,400，总数525,671,987[3] - 2025年11月20日结束时，已发行股份（不含库存）513,786,587，库存股份11,885,400，总数525,671,987[3] 股份购回 - 2025年11月20日购回股份50,000，占比0.009731%，每股发行/出售价4.0398HKD[3] - 2025年11月20日付出价格总额HKD 201,988，每股最高购回价HKD 4.11，最低HKD 4.02[17] - 2024年4 - 11日有多笔购回以作注销但未注销股份，各有占比和每股价格[4] 购回授权 - 2025年6月25日购回授权决议获通过，可购回总数51,443,658[17] - 根据购回授权已购回650,000，占比0.126352%[17] 其他 - 此次股份购回后新股发行等暂停期截至2025年12月20日[17] - 确认2025年11月20日购回符合规定，说明函资料无重大变动[17]

涉及的行业与公司 * 公司为运动科技公司Keep[1] * 行业涉及线上健身、AI健身应用、运动消费品（装备、服饰、户外）及智能健身器械[3][12][13] 核心财务表现与预期 * 2025年上半年经调整净利润为1,000多万元人民币，利润率约1%[2][5] * 下半年利润率预计提升至3-4%，全年盈利目标乐观[2][5] * 2026年目标为实现收入止跌回升，经调整净利润率达到4-5%[2][5][18] * 当前公司毛利率已达50%以上，费用率约50%[18] * 线上业务毛利率为66%至70%，会员服务毛利率约70%[19] 核心战略与业务调整 * 战略核心为集中资源于线上业务和AI智能化改造，缩减低效低毛利品类如智能大机械产品[2][5] * 优化收入结构，提高高毛利消费品（装备、服饰）占比[2][5] * 消费品业务中，优势品类如装备、小器械在第三季度同比增长10-20%[5] * 奖牌赛事业务2025年预计收入约2亿元，较2023年超4亿元和2024年超3.5亿元明显下降[3][17] 用户与会员数据 * 2025年上半年因削减投放，平均月活跃用户约为2,300万[2][6] * 下半年用户规模稳定在2,300万至2,500万之间[2][6] * 会员渗透率小幅提升至13%左右，用户运动频率和时长同比提升[2][6] AI产品进展与规划 * AI教练模块增加身体评估、动作评估等细分功能，用户可通过手机摄像头进行动作识别与矫正[3][11] * 优化教练打招呼界面后，点击率提升30%[2][7] * 未来规划扩展至兴趣类或球类运动，探索多模态交互（文字、图像、语音、视频）[3][10] * 与耐克合作推出跑步专业教练，未来可能尝试商业化定价，例如299元一个季度（当前优惠价200元）[3][8] * AI教练功能已与会员体系融合，会员可无限量免费使用，未来计划推出更专业的Pro会员服务[4][8][9] 各业务板块表现 * **消费品业务**：上半年收入下滑约20%，但第三季度同比跌幅收窄至百分之十几，双十一期间跌幅回落到个位数[5] * **智能器械业务**：集中于跑步机、单车等，毛利率提升至约30%，亏损有所收窄[12] * **服饰业务**：2024年销售额约1亿元，销售渠道以站外电商平台为主，自有APP商城占比约15%[13] * **奖牌赛事业务**：第三季度通过Hello Kitty、鬼灭之刃等热门IP活动表现良好，上半年收入下滑约40%[15][16] 营销与其他重要信息 * 邀请孙颖莎代言后，其主题线上奖牌赛事吸引超过10万人报名[14] * 2025年上半年整体营销费用较去年同期呈双位数收窄[14] * AI技术的渗透预计将长期撬动用户和会员规模增长，对盈利产生积极影响[19]

人事变动 - 刘冬先生因个人工作安排辞任公司执行董事，自2025年11月13日起生效 [1] - 徐策先生获委任为公司执行董事，自2025年11月13日起生效 [1]

公司人事变动 - 执行董事刘冬因个人工作安排辞任 自2025年11月13日起生效 [1] - 徐策获委任为执行董事 自2025年11月13日起生效 [1]

人事变动 - 刘冬先生因个人工作安排辞任公司执行董事，自2025年11月13日起生效 [1] - 徐策先生获委任为公司执行董事，自2025年11月13日起生效 [1]