格隆汇1月29日｜青岛银行H股盘中一度涨8%报4.29港元，A股涨停，报5.09元。消息面上，青岛银行昨 晚发布2025年度业绩快报，营业收入和净利润均实现增长。其中，营业收入达到145.73亿元，同比增长 7.97%；归属于母公司股东的净利润为51.88亿元，同比增长21.66%。此外，该行不良贷款率降至 0.97%，拨备覆盖率提升至292.30%，资产质量显著改善。 ...

投资评级 - 首次覆盖，给予“推荐”评级 [1][6] 核心观点 - 青岛银行2025年全年营收利润高增，四季度资产负债扩张加快，不良率明显下行，资产质量显著改善 [6] - 公司地处山东经济大省，规模仍有潜力，资产质量持续改善，盈利释放有助于增强内生资本增长能力，支撑必要的规模扩张 [6] - 公司规模、营收、利润均快速增长，进入成长性银行之列 [6] 2025年度业绩表现 - **营业收入与净利润高增长**：2025年公司营业收入同比增长8.0%，增速较2025年前三季度提高2.9个百分点；归母净利润同比增长21.7%，较2025年前三季度提高6.1个百分点 [6] - **第四季度业绩加速**：2025年第四季度单季营收和归母净利润分别同比增长18.2%、47.8%，增速分别较2025年第三季度大幅提升18.4、33.9个百分点 [6] - **资产负债扩张加快**：2025年总资产、总负债分别同比增长18.1%、18.5%；总贷款、总存款分别同比增长16.5%、16.4%，增速均较2025年前三季度提升超3个百分点 [6] - **第四季度存贷规模大幅增长**：2025年第四季度单季存贷规模增长均超过200亿元，占全年总增长规模的30%以上，预计是开门红提前至四季度所致 [6] - **资产质量显著改善**：2025年末，公司不良率0.97%，环比三季度末大幅下降13个基点；拨备覆盖率292.30%，环比三季度末提高22.33个百分点 [6] 财务预测与估值 - **营业收入预测**：预计2025-2027年营业收入分别为145.73亿元、160.46亿元、176.36亿元，同比增长8.0%、10.1%、9.9% [6] - **归母净利润预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为51.88亿元、59.75亿元、67.77亿元，同比增长21.7%、15.2%、13.4% [6] - **每股收益预测**：预计2025-2027年每股收益分别为0.85元、0.99元、1.12元 [6] - **估值水平**：对应2026年1月28日股价的市盈率分别为5.4倍、4.7倍、4.1倍，市净率分别为0.65倍、0.58倍、0.52倍 [6][37] 关键财务指标与驱动因素 - **净息差与净利差**：预测2025-2027年净息差分别为1.49%、1.43%、1.40%，净利差分别为1.42%、1.35%、1.28% [37] - **资产增速预测**：预测2025-2027年贷款增速分别为16.53%、12.00%、10.00%，存款增速分别为16.41%、11.50%、10.00% [37] - **盈利能力指标**：预测2025-2027年平均总资产收益率分别为0.71%、0.71%、0.74%，平均净资产收益率分别为12.58%、13.14%、13.37% [37] - **资产质量预测**：预测2025-2027年不良贷款率分别为0.97%、0.92%、0.91%，拨备覆盖率分别为292%、327%、350% [37] - **资本充足率**：预测2025-2027年核心一级资本充足率分别为8.74%、8.75%、8.92% [37]

1月29日金融一线消息，银行板块盘中持续走高，青岛银行封涨停，齐鲁银行、渝农商行、苏州银行、 成都银行跟涨。其中，青岛银行日前发布2025年度业绩快报，实现归母净利润51.88亿元，同比增长 21.66%。 责任编辑：曹睿潼 1月29日金融一线消息，银行板块盘中持续走高，青岛银行封涨停，齐鲁银行、渝农商行、苏州银行、 成都银行跟涨。其中，青岛银行日前发布2025年度业绩快报，实现归母净利润51.88亿元，同比增长 21.66%。 责任编辑：曹睿潼 ...

银行板块短线拉升，青岛银行涨停，齐鲁银行、渝农商行、成都银行、江阴银行、苏州银行跟涨。 ...

投资评级与核心观点 - 报告对青岛银行A股和H股均给予“买入”评级，A股合理价值为6.14元，H股合理价值为5.26港元 [2] - 核心观点：青岛银行2025年业绩领跑，经营质效全面提升，营收与净利润增速均环比回升，取得近三年最好水平，资产质量迈上新台阶，三年战略规划圆满收官 [1][5] 2025年业绩表现 - 2025年营业收入同比增长7.97%，增速环比回升2.94个百分点 [5] - 2025年归母净利润同比增长21.66%，增速环比回升6.12个百分点，同比回升1.50个百分点 [5] - 2025年加权平均净资产收益率（ROE）为12.68%，同比提升1.17个百分点 [5] - 2025年第四季度单季表现尤为亮眼，营收同比增长18.21%，归母净利润同比增长47.79% [5] 资产负债扩张情况 - 截至2025年末，总资产同比增长18.12%，增速环比提升3.68个百分点 [5] - 截至2025年末，总贷款同比增长16.53%，增速环比提升3.19个百分点 [5] - 截至2025年末，总存款同比增长16.41%，增速环比回升3.90个百分点 [5] - 2025年第四季度单季，总资产增加494亿元，同比多增284亿元；贷款增加217亿元，同比多增121亿元；存款增加212亿元，同比多增173亿元 [5] 资产质量状况 - 截至2025年末，不良贷款率为0.97%，环比下降13个基点，同比下降17个基点，不良贷款余额为38.41亿元，实现“额率双降” [5] - 截至2025年末，拨备覆盖率为292.30%，环比提升22.33个百分点，同比提升50.98个百分点 [5] - 截至2025年末，贷款拨备余额为112.56亿元，同比增加19.09亿元 [5] 未来盈利预测与投资建议 - 预计青岛银行2026年、2027年归母净利润增速分别为20.32%和20.08% [5] - 预计2026年、2027年每股收益（EPS）分别为1.03元和1.24元 [5] - 当前股价对应2026年、2027年市盈率（PE）分别为4.49倍和3.72倍，对应市净率（PB）分别为0.57倍和0.51倍 [5] - 给予公司最新财报每股净资产0.90倍PB估值，对应A股合理价值6.14元/股，H股合理价值5.26港元/股，均维持“买入”评级 [5]

投资评级与核心观点 - 报告对青岛银行给予“增持”评级，目标价为6.40元 [2][6] - 报告核心观点认为青岛银行扩表保持强劲，不良指标持续改善，拨备进一步夯实，业绩保持稳健高质量增长 [2] 财务业绩与预测 - 2025年预计归母净利润为5,201百万元，同比增长22.0% [4] - 2025年预计营业收入为14,599百万元，同比增长8.2% [4] - 2025年预计每股净资产为7.15元，净资产收益率为11.1% [4] - 预测2026年、2027年归母净利润分别为6,145百万元和7,158百万元，增速分别为18.1%和16.5% [4] - 2025年实际营收和归母净利润增速分别为8.0%和21.7%，较前三季度分别提升2.9个百分点和6.1个百分点 [12] 业务运营分析 - **营收端**：2025年第四季度资产和贷款增速分别为18.1%和16.5%，较第三季度分别提升3.7个百分点和3.2个百分点，扩表提速 [12] - **营收端**：预计第四季度息差表现平稳，利息净收入增速边际提升 [12] - **营收端**：2024年第四季度其他非息收入基数较低（1.7亿元），减轻了2025年第四季度的环比压力，对营收有贡献 [12] - **利润端**：2025年营业支出同比下降2.0%，降本增效成效持续显现，前三季度成本收入比为27.4%，同比下降1.0个百分点 [12] 资产质量 - 截至2025年第四季度末，不良贷款率为0.97%，较上季度末下降13个基点 [12] - 截至2025年第四季度末，拨备覆盖率为292.3%，较上季度末提升22个百分点 [12] - 不良贷款净生成率延续低位，同时加大信用成本计提力度，资产质量指标持续优化 [12] 资产负债表与资本状况 - 截至报告期，资产总额为689,963百万元，贷款总额为332,554百万元，存款总额为443,426百万元 [8] - 核心一级资本充足率为9.11% [8] - 预测2025年贷款总额将增长至391,793百万元，存款余额将增长至508,481百万元 [13] 估值与市场表现 - 基于成长性，给予青岛银行目标估值为2025年0.9倍市净率，对应目标价6.40元 [12] - 当前股价对应2025年预测市净率为0.65倍，市盈率为5.18倍 [4] - 52周内股价区间为3.88-5.32元，总市值为26,948百万元 [7] - 过去12个月绝对升幅为19%，但相对指数升幅为-22% [11] 同业比较 - 青岛银行2025年预测市净率为0.65倍，低于可比同业均值0.74倍 [15] - 青岛银行2025年预测市盈率为5.45倍，与可比同业均值5.51倍相近 [15]

公司股价表现 - 青岛银行(03866.HK)股价大幅上涨，截至发稿时涨幅为6.55% [1] - 公司股价报收于4.23港元 [1] - 成交金额为1425.1万港元 [1]

资产质量迈上新台阶。不良贷款实现额率"双降"，不良贷款率降至1.00%以下。截至2025年末，本公司 不良贷款余额38.41亿元，比上年末减少0.32亿元，不良贷款率0.97%，比上年末下降0.17个百分点。拨 备覆盖率292.30%，比上年末提高50.98个百分点。 消息面上，1月28日，青岛银行发布2025年度业绩快报，营业收入145.73亿元人民币，同比增加7.97%； 归属于母公司股东的净利润51.88亿元，同比增加21.66%；基本每股收益0.85元。 截至2025年末，本公司资产总额8149.60亿元，比上年末增加1249.97亿元，增长18.12%，其中，客户贷 款总额3970.08亿元，比上年末增加563.19亿元，增长16.53%；负债总额7647.06亿元，比上年末增加 1196.42亿元，增长18.55%，其中，客户存款总额5028.99亿元，比上年末增加708.75亿元，增长 16.41%。 青岛银行（002948）(03866)涨超6%，截至发稿，涨6.55%，报4.23港元，成交1425.1万港元。 ...

截至2025年末，本公司资产总额8149.60亿元，比上年末增加1249.97亿元，增长18.12%，其中，客户贷 款总额3970.08亿元，比上年末增加563.19亿元，增长16.53%；负债总额7647.06亿元，比上年末增加 1196.42亿元，增长18.55%，其中，客户存款总额5028.99亿元，比上年末增加708.75亿元，增长 16.41%。 资产质量迈上新台阶。不良贷款实现额率"双降"，不良贷款率降至1.00%以下。截至2025年末，本公司 不良贷款余额38.41亿元，比上年末减少0.32亿元，不良贷款率0.97%，比上年末下降0.17个百分点。拨 备覆盖率292.30%，比上年末提高50.98个百分点。 智通财经APP获悉，青岛银行(03866)涨超6%，截至发稿，涨6.55%，报4.23港元，成交1425.1万港元。 消息面上，1月28日，青岛银行发布2025年度业绩快报，营业收入145.73亿元人民币，同比增加7.97%； 归属于母公司股东的净利润51.88亿元，同比增加21.66%；基本每股收益0.85元。 ...

投资评级与核心观点 - 报告对青岛银行给出“增持”评级，目标价为6.4元 [2][6] - 报告核心观点认为青岛银行扩表保持强劲，资产质量持续改善，拨备进一步夯实，业绩保持稳健高质量增长 [2] 财务业绩与预测 - 2025年预计归母净利润为52.01亿元，同比增长22.0% [4] - 2025年预计营业收入为145.99亿元，同比增长8.2% [4] - 预计2025-2027年归母净利润增速分别为22.0%、18.1%、16.5% [12] - 预计2025-2027年每股净资产分别为7.15元、7.97元、8.93元 [4][12] - 2025年预计净资产收益率为11.1%，呈逐年上升趋势 [4] - 2025年实际营收和归母净利润增速分别为8.0%和21.7%，较2025年前三季度分别提升2.9个百分点和6.1个百分点 [12] 业务增长驱动因素 - 2025年第四季度资产和贷款增速分别为18.1%和16.5%，较第三季度分别提升3.7个百分点和3.2个百分点，扩表提速 [12] - 2025年第四季度其他非息收入基数压力减轻，对营收有贡献 [12] - 2025年营业支出同比下降2.0%，降本增效成效持续显现 [12] - 2025年前三季度成本收入比为27.4%，同比下降1.0个百分点 [12] 资产质量与风险抵御能力 - 截至2025年第四季度末，不良贷款率为0.97%，较上季度末下降13个基点 [12] - 截至2025年第四季度末，拨备覆盖率为292.3%，较上季度末提升22个百分点 [12] - 预计2025年不良贷款率为0.97%，2026年和2027年将进一步降至0.94%和0.90% [13] - 预计2025年拨备覆盖率为283.90%，2026年和2027年将分别升至294.99%和303.35% [13] 估值与市场比较 - 基于成长性，给予青岛银行目标估值为2025年0.9倍市净率，对应目标价6.4元 [12] - 报告预测青岛银行2025年市净率为0.65倍，低于0.74倍的可比同业均值 [4][15] - 报告预测青岛银行2025年市盈率为5.18倍，低于5.51倍的可比同业均值 [4][15] 公司战略与定位 - 青岛银行立足青岛、深耕山东，聚焦蓝色金融、绿色金融两大赛道 [12]