会议主要讨论的核心内容 公司业务概况 - 公司主要业务包括清洁能源、化工环境和电台视频三大板块,其中清洁能源占比超过63% [1] - 公司在水上、陆上和氢能等领域布局了全产业链 [2][3] - 公司的天然气消费量和LNG销售均实现大幅增长 [2][3] - 公司在海外市场也有持续拓展,海外收入占比约50% [8] 清洁能源业务 - 公司在水上清洁能源业务方面订单充足,新签订单同比大幅增长 [15][16] - 公司在LNG、液氨等新能源燃料领域布局了相关装备和运输业务 [19][20][21][22] - 公司正在推进焦炉气制氢和LNG项目,预计未来产能将大幅提升 [4][5][14] 化工环境业务 - 化工环境业务受到一定压力,但长期来看行业前景向好 [6][7] - 公司在化工装备和后市场服务方面保持领先地位 [6][7] 液态食品业务 - 公司在国内外工业啤酒和新兴酒品领域有较多项目合作 [7][11][12] 财务表现 - 公司收入和利润创历史新高,经营性现金流良好,财务状况稳健 [8][9] - 公司订单饱满,各业务板块新签订单均有大幅增长 [9] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资人提问** 关注到公司海外销售有所放缓,未来公司是否会将更多精力放在国内市场?[10][11] **公司回答** 公司仍将持续加强海外市场拓展,同时也会抓住国内各细分市场的机会。在清洁能源和液态食品业务中,公司将在国内外市场并重。[10][11][12] 问题2 **投资人提问** 公司未来是否有提高派息率的计划?[13][14] **公司回答** 公司一直积极与投资者分享成长价值,目前派息率为50%,未来将根据资金需求和现金流情况来确定派息政策。公司未来几年仍有较大的资本开支需求,暂时将维持现有的派息水平。[13][14] 问题3 **投资人提问** 公司在绿色甲醇等新能源燃料领域的布局和预期如何?[19][20][21] **公司回答** 公司正在积极布局绿色甲醇、液氨等新能源燃料,并在相关装备制造和运输领域进行全产业链布局。目前LNG仍是主流燃料,但未来这些新能源燃料也将逐步得到应用,公司正在同步推进相关业务发展。[19][20][21][22][23][24][25][26]

会议主要讨论的核心内容 公司业务概况 - 公司主要业务包括清洁能源、化工环境和电台视频三大板块,其中清洁能源占比超过63% [1][2][3] - 公司在水上、陆上和氢能等领域布局了全产业链 [2][3][4] - 公司在化工环境业务中占据全球龙头地位,并持续拓展后市场服务网络 [6][7] - 公司在液态食品业务中为国内外知名酒企提供设计和工程项目 [7] 财务表现 - 公司2022年实现236.26亿元营收,同比增长25% [1] - 公司毛利率达50%,净利润和经营性现金流均创历史新高 [8] - 公司资产负债率和杠杆比率较低,财务风险可控 [8] - 公司在手订单充足,清洁能源新订单同比大增100% [9] 未来发展规划 - 公司将持续加强海外市场拓展,并关注国内白酒等细分市场机会 [10][11][12] - 公司未来3-5年将投资建设20万吨氢气和100万吨LNG产能 [4][5] - 公司将持续推进绿色甲醇等新能源项目,并在装备制造和工程服务方面持续投入 [5][19][20][26] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资人提问** 关注到公司海外销售在今年一季度有所放缓,未来公司是否会将重点放在国内市场 [10] **公司回答** 公司仍将持续加强海外市场拓展,同时也关注国内白酒等细分市场机会,两个市场并重 [10][11] 问题2 **投资人提问** 公司未来是否会进一步提高派息率 [13][14] **公司回答** 公司目前维持50%的派息率,未来会根据资金需求和现金流情况来确定派息政策 [13][14] 问题3 **投资人提问** 公司清洁能源新订单大幅增长的主要原因 [15][16] **公司回答** 主要得益于水上清洁能源业务的快速增长,以及陆上装备和终端应用需求的提升 [15][16]

报告公司投资评级 - 报告未提供公司的投资评级 [1][2] 报告的核心观点 - 报告提供了公司的财务数据,包括资产负债表、利润表和现金流量表 [5] - 报告分析了公司的主要财务指标,包括成长能力、盈利能力和估值倍数 [5] 资产负债表 - 公司2022年的资产总计为XXX,其中流动资产XXX,非流动资产XXX [5] - 公司2022年的负债总计为XXX,其中流动负债XXX,非流动负债XXX [5] - 公司2022年的股东权益为XXX [5] 利润表 - 公司2022年的营业收入为XXX,销售成本为XXX,毛利率为XX% [5] - 公司2022年的销售费用为XXX,管理费用为XXX,财务费用为XXX [5] - 公司2022年的营业利润为XXX,税后利润为XXX,净利率为XX% [5] 现金流量表 - 公司2022年的经营性现金净流量为XXX,投资性现金净流量为XXX,筹资性现金净流量为XXX [5] - 公司2022年的现金流量净额为XXX [5] 主要财务指标 - 公司2022年的营收增长率为XX%,EBIT增长率为XX%,EBITDA增长率为XX% [5] - 公司2022年的ROE为XX%,ROA为XX%,ROIC为XX% [5] - 公司当前的估值倍数包括P/E为XX,P/S为XX,P/B为XX,股息率为XX% [5] - 公司当前的EV/EBIT为XX,EV/EBITDA为XX,EV/NOPLAT为XX [5]

报告公司投资评级 报告给予公司"增持"评级（维持）。[1] 报告的核心观点 化工板块短期拖累 - 2023年公司实现收入236.3亿元,同比增长20.5%,净利润同比增长7.2%至11.6亿元,核心溢利同比增长4.4%至12.8亿元,公司综合毛利率同比下降1.7个百分点至15.7%。[1] - 2024Q1公司收入同比下降6.8%至46.35亿元,其中化工环境分部同比下降58.6%至5.62亿元,主要受化工板块拖累比较明显。[1] - 预计二季度化工板块客户提货开始加速,2季度化工板块环比实现增长,3季度开始实现同比增长。[1] 能源装备带来长期增长确定性 - 能源板块强劲的在手及新增订单保证了公司未来几年的强劲增长。[2][3] - 公司联合鞍钢水钢、凌钢集团携手开展焦炉气制氢联产LNG项目,有效利用工业副产气制取清洁能源的项目得以成功复制,后续还将有多个合作项目推进。[3] - 首个与鞍钢股份的合作项目预计将于2024年投产,新的业务收入叠加清洁能源板块强劲的在手订单,增强了公司长期增长的确定性。[3] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司收入为278.4/316.2/373.4亿元,同比增长17.8%/13.6%/18.1%。[4] - 预计2024-2026年归母净利润为12.33/14.88/19.38亿元,同比增长10.7%/20.7%/30.2%。[4] - 2023年公司营业收入236.3亿元,同比增长20.5%;净利润11.6亿元,同比增长7.2%。[1]

报告公司投资评级 - 报告给予中集安瑞科(03899.HK)买入评级 [1] 报告的核心观点 - 公司清洁能源收入快速增长,但罐箱和食品业务拖累整体业绩 [1][2] - 公司订单前景乐观,水上能源和气瓶业务持续放量 [2] - 罐箱业务已逐步进入底部改善区间,食品在手订单充足保障全年业绩 [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为13/17/24亿元,给予2024年15倍PE,对应合理价值8.97港元/股 [2] 财务数据总结 - 2022-2026年主营收入分别为19,602/23,626/29,815/36,448/43,904百万元,增速6.4%/20.5%/26.2%/22.2%/20.5% [2] - 2022-2026年归母净利润分别为1,055/1,114/1,290/1,662/2,409百万元,增速19.4%/5.6%/15.8%/28.8%/45.0% [2] - 2022-2026年ROE分别为11.4%/9.4%/10.0%/11.5%/14.0% [2] - 2022-2026年PE分别为13.8/11.7/10.9/8.5/5.8倍 [2]

业绩总结 - 中集安瑞科2024年1季度清洁能源收入同比增长21%[1] - 公司预测2024年净利润将达到13.65亿元，同比增长6.5%[1] - 2026年预计中集安瑞科的收入将达到36,338百万元人民币，较2022年增长85.5%[4] - 2026年预计中集安瑞科的税前利润将达到2,299百万元人民币，较2022年增长64.7%[4] - 2026年预计中集安瑞科的ROE将达到12.6%，较2022年增长6.2个百分点[4] 订单情况 - 清洁能源订单同比翻倍至62亿元，在手订单继续创历史新高[1] - 化工板块仍处于行业周期底部，液态食品目前在手订单仍在历史高位[1] 评级和建议 - 交银国际维持中集安瑞科的买入评级和目标价为9.04港元[1] 其他 - 本报告为高度机密，只供交银国际证券的客户阅览[11] - 交银国际证券可能持有本报告内所述公司的证券，并可能进行买卖或对其有兴趣[12] - 本报告的资料来自交银国际证券认为正确可靠的来源，但不保证数据的准确性和完整性[13] - 本报告仅供一般性数据使用，不构成任何证券购买或出售的建议[14] - 交银国际证券建议投资者独立评估报告内的资料，并在交易前寻求专业顾问意见[16]

公司概况 - 公司成立于2004年，自2005年在香港联交所上市，业务涵盖清洁能源、化工环境、液态食品行业，具有领先地位[1] 财务表现 - 2023年收入达到23,626,279千元，经营溢利为1,524,827千元，净资产为12,373,644千元，每股盈利为0.554元[3] - 2023年总资产为27,587,424千元，净资产为12,373,644千元，净流动资产为7,098,033千元，现金及现金等价物为6,998,191千元[4] - 2023年度收益达到人民币236.3亿元，年度溢利达到人民币11.6亿元，每股基本盈利为人民币0.554元[6] 专利技术 - 集团新增专利发明申请近120项，专利品质进一步提升，发明专利占比达到60.3%[8] 技术创新 - 成功研发国内首台商用液氢储罐、液氢罐箱及液氢罐车，以及30MPa氢气管束集装箱与低温无水氨运输车，为氢能大规模储运及商业化应用做出贡献[9] ESG评级 - 集团获得多家权威ESG评级机构优异评级，其中MSCI ESG评级提升至AA级，Wind ESG评级提升至AA级[11] 天然气市场 - 2023年全国天然气表观消费量为3,945亿立方米，同比增长7.6%[15] - 2023年国内LNG市场均价约为人民币4,819元/吨，较2022年下降28.9%[15] - 2023年国内天然气重卡市场全年销售15.2万辆，同比增长超3倍，天然气重卡滲透率提升至17%[15] 清洁能源业务 - 2023年，中集安瑞科在清洁能源领域取得亮眼成绩，特别是在天然气消费复苏和LNG价格稳定的情况下，陆上清洁能源业务各环节均实现较好增长[42] 海外市场拓展 - 2023年，中集安瑞科加强了海外市场拓展，海外业务收入超过20亿人民币，同比增长30%，并签署了首个海外LNG液化厂EPC订单，海外工程业务收入大幅增长40%[43] 可再生能源 - 集团将继续发展天然气、氢能、绿色甲醇、绿氨等可再生能源相关的装备智造、工程服务及一体化解决方案[57] - 集团将加速发展绿氢、绿氨、绿色甲醇等可再生能源，2050年全球绿氢需求量预计达3.6亿吨[57] 产品研发 - 集团将持续进行新产品研发，完成了多项新产品开发，部分研发项目取得突破性进展[60] 企业治理 - 公司为董事购买董事责任保险，以保障董事在履行职责过程中可能产生的赔偿责任[185]

报告公司投资评级 - 报告未给出公司的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 中集安瑞科2023年实现营收236.3亿元,同比增加20.5%;实现归母净利润11.1亿元,同比增加5.6% [2] - 公司清洁能源板块表现亮眼,2023年营收14.9亿元,同比大幅增加40.8% [3] - 公司氢能业务保持高速增长,2023年实现营收7亿元,同比增加59% [3] - 中集环科成功分拆上市,液态食品板块实现营收42.9亿元,同比增加18.6% [3] - 公司2023年新签订单266.4亿元,同比增加31.5%;在手订单228.5亿元,同比增加29.8% [2] 报告分类总结 财务数据 - 2023年公司实现营收236.3亿元,同比增加20.5% [2] - 2023年公司实现归母净利润11.1亿元,同比增加5.6% [2] - 公司毛利率同比轻微下降1.7%至15.7% [2] - 公司派息率提升至50%,预计每股派息0.27元（0.3港元） [2] 业务表现 - 清洁能源板块表现亮眼,2023年营收14.9亿元,同比大幅增加40.8% [3] - 氢能业务保持高速增长,2023年实现营收7亿元,同比增加59% [3] - 中集环科成功分拆上市,液态食品板块实现营收42.9亿元,同比增加18.6% [3] 订单情况 - 2023年公司新签订单266.4亿元,同比增加31.5% [2] - 公司在手订单228.5亿元,同比增加29.8% [2] - 清洁能源板块新签/在手订单分别为185.7亿元/166.4亿元,分别同比增长64.9%/53.5% [3]

公司介绍 - 中集安瑞科是天然气等清洁能源、化工和液态食品三大领域的装备制造龙头 [9][10][11][12][13] - 公司业务覆盖LNG上、中、下游全产业链和能源、化工、食品三大行业关键装备制造 [15] - 公司管理层经验丰富,股权激励和子公司分拆上市有助于打造良好激励体系 [18][19][20][21][22][23][26] - 公司盈利能力持续改善,业务布局进入收获期,三大业务板块均有较好表现 [28][29][30][31][32][33][34][35][36][37] LNG行业 - 天然气具有高效、清洁、灵活等优势,但储运难度大,对装备要求高 [37][38][39][40] - 全球天然气需求预计在2035-2040年达峰,未来10-15年仍有1-1.5倍的扩张空间 [41][42][43] - 天然气在发电、工业、交通等领域对煤炭和石油有较强的替代效应 [44][45][46][47][48] - 未来3年全球天然气供给增速将超过需求,LNG市场供需差距加速拉升,有利于装备需求 [50][51] - 大批LNG液化和接收项目将在未来3年内投产,带动产业链装备需求扩容 [52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62] 清洁能源装备 - 公司在天然气运输和应用端的装备业务增长较快,成为公司清洁能源板块的核心驱动力 [77][78][79][80] - 公司在水上能源装备(造船、燃料罐、内河船舶油改气)、天然气重卡气瓶等领域具有领先地位 [80][82][83][84][85][86][87][88][89][90][91][92][93][94][99][100][101][102][103][104][105][106][107][108][109] - 公司氢能业务布局全产业链,产品竞争力突出,收入高速增长 [111][112][113][114][115][116][117][118][119][120][121][122][123][124][125][126][127][128][129][130][131][132][133][134][135][136][137][138][139][140] 化工环境和液态食品 - 化工环境板块:罐箱需求筑底回升,行业竞争格局稳定,价格有望高位维稳 [142][143][144][145][146][147][148][149][150][151][152] - 液态食品板块:业务稳健增长,在手订单充足,凭借全球品牌优势有望持续增长 [155][156][157]

报告公司投资评级 - 报告给予中集安瑞科(3899 HK)买入评级 [1] 报告的核心观点 - 2023年清洁能源板块支撑公司整体增长,派息比率有所提高 [1] - 2023年核心盈利同比增长4.4%至12.8亿元,高于市场预期 [1] - 未来3年保持11%盈利复合增长,估值仍有提升空间 [1] 分部收入、毛利和毛利率预测 - 清洁能源设备收入占比最大,2023-2026年复合增长19% [3] - 化工设备收入2023年下降15.8%,2024-2026年小幅下降 [3] - 液体食品设备收入2023年增长18.6%,2024-2026年保持15-18%增长 [3] - 清洁能源设备毛利率维持在12.5-12.8%,化工和液体食品设备毛利率有所下降 [3] 新签订单和在手订单情况 - 2023年前三季度新签订单同比增长31.5%,在手订单同比增长29.8% [2] - 清洁能源设备新签订单和在手订单持续高增,化工设备和液体食品设备有所放缓 [2] - 氢能产品新签订单和在手订单增速较化工和液体食品设备更快 [2] 财务数据预测 - 2024-2026年收入复合增长16.6%,净利润复合增长13.3% [3] - 2024年每股收益0.67元,较2023年增长6.5% [3] - 2024年市盈率9.8倍,市净率1.11倍 [3][4] - 2024年股息率5.0% [3]