业绩表现 - 2024年上半年公司收入和利润总体保持增長[1] - 公司黃金產品銷量增加15.2%，其中古法黃金產品銷量增加20.3%[1] - 公司毛利率和淨利率均有所提升，財務狀況持續改善[4] - 公司預計下半年業績將保持良好增長態勢，全年業績指引為收入增長12-15%[4] - 公司於報告期間的營業收入為約人民幣3,520.19百萬元，較2023年同期增長約148.3%[16][19] - 報告期內收入及毛利大幅增長約146.4%，淨利潤增長約198.8%[30] 品牌建設 - 公司在全國30多個城市的萬象城開設了新的零售門店，進一步擴大了市場覆蓋[1] - 公司在北京、上海等一線城市新開設了多家直營店，提升了品牌知名度和影響力[3] - 公司品牌影響力擴大，帶來存量店舖營收包括線上線下整體營收的增長[21] - 公司是中國黃金協會認證的「我國率先推廣「古法黃金」概念的品牌，是中國古法手工金器專業第一品牌」[21] - 公司是中國黃金珠寶市場主要品牌中唯一專注設計、生產加工和銷售古法黃金產品的品牌[21] - 公司品牌影響力的擴大，帶來了同店營收的持續增長，截至2024年6月30日止六個月同店收入增長率約為104.2%[21] 產品創新 - 公司加大了對新產品和新技術的研發投入，推出了多款創新的足金鑲嵌產品[2] - 公司完成了對一家知名珠寶品牌的收購，進一步豐富了產品線[2] - 公司品牌产品持续优化、推新、迭代,促进了营收的持续增长[22] - 公司拥有创新能力强、专注且专业的研发团队,支持持续研发出符合时代时尚品味的产品[22] - 公司已创作出超过1,800項原創設計,擁有境內外專利407項,作品著作權1,207項[22] - 足金鑲嵌產品受到消費者廣泛喜愛,收入占比較上年同期進一步增加[29] 渠道拓展 - 公司加強了線上線下渠道的融合，電商銷售佔比提升至30%[4] - 公司新增6家門店、擴容1家門店,產生增量營收貢獻[23] - 公司在線上平台的收入占總收入約11.1%,保持穩定[27] - 公司將繼續推進"品牌國際化和市場全球化"的戰略,開拓新的增長空間[24] 財務狀況 - 公司現金及銀行結餘約為823.90百萬元人民幣,主要為上市募集資金[39] - 公司資產負債率約為24.6%,保持在合理水平[39] - 公司於2024年6月30日無資產抵押，而2023年12月31日有約人民幣30百萬元的存貨抵押取得銀行貸款[40] - 公司於2024年6月30日無任何或然負債[40] - 公司首次公開發售及行使超額配股權所得款項淨額合共約957.1百萬港元，將用於擴展銷售網絡、維持品牌定位、優化信息系統、加強研發能力及一般營運資金[45][46] - 截至2024年6月30日，所得款項淨額尚未動用[47] 公司治理 - 公司致力於維持高水平的企業管治，以保護股東權益並提升企業價值[48] - 公司董事長兼任總經理職務有利於公司管理，董事會及高管團隊的運作確保了權力和權限的平衡[48] - 公司董事、監事及高管人員遵守公司證券交易的標準守則[49] - 公司相關員工也須遵守公司證券交易的標準守則[49] - 公司審計委員會已審閱2024年上半年的中期財務業績[59] - 公司外部審計師安永會計師事務所對2024年上半年的中期財務信息進行了獨立審閱[62][63] 股權結構 - 公司控股股東徐先生、徐東波先生、紅喬金季及天津金橙共同持有公司約67.66%的股份[52][54] - 公司第二大股東為Huang River Investment Limited，持有公司約4.09%的H股[54] - 公司第三大股東為騰訊控股有限公司，通過Huang River Investment Limited持有公司約4.09%的H股[54] - 公司其他主要股東包括陳國棟先生和天津金橙[54] - 截至2024年6月30日，徐先生及徐東波先生合計持有公司46.25%的股份[56] - 截至2024年6月30日，騰訊全資子公司Huang River持有公司6.75%的H股[56] 其他 - 公司用戶數量增加了8.6%，活躍用戶數增加了12.4%[3] - 消費者對高品質古法黃金產品的需求進一步增加,公司處於把握中國古法黃金珠寶市場增長潛力的有利地位[22,23] - 公司產品組合全面覆蓋不同年齡和消費需求的消費者群體[29] - 公司對未來增長前景充滿信心,將把代表中國經典文化的中國古法黃金推向世界[24]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入" [1] 报告的核心观点 品牌影响力持续扩大 - 作为行业内第一家推出足金镶钻产品的品牌,老铺黄金持续引领行业趋势,足金镶嵌产品销售占比进一步提升 [1] - 品牌影响力的扩大带动同店销售增长,24H1同店收入增长104.2%,在中国大陆门店单店收入排名行业第一 [1] 业绩高增 - 24H1实现收入35.2亿元,同增148%;净利润5.88亿元,同增199% [1] - 全直营模式下同店销售高增带动费用率显著优化、净利率提升 [1] 门店扩张与线上渠道发展 - 截至2024.6.30,公司在14个城市共开设33家自营门店,相较2023.6.30共新增门店6家、扩容门店1家 [1] - 线上渠道作为线下的有力补充,24H1实现收入3.91亿元,同增139%,占总收入的11.1% [1] 盈利预测与投资评级 - 预计2024-2026年收入分别为69.94/86.44/106.06亿元,同增120%/24%/23% [2] - 预计2024-2026年归母净利润分别为10.79/14.12/17.54亿元,同增159%/31%/24% [2] - 公司为稀缺的高端古法金品牌,有望在未来3年兑现显著快于同业的业绩增长,维持"买入"评级 [1]

报告公司投资评级 - 报告给出"买入(维持)"的投资评级 [2] 报告的核心观点 业绩高增长 - 公司2024H1营收35.20亿元,同比增长148.3%;归母净利润5.88亿元,同比增长198.8% [6] - 主要来自于存量门店同店增长,以及新增6家门店和扩容1家门店带动的增长 [6] - 毛利率41.33%,销售费用率15.12% [6] 渠道拓展 - 线下门店扩张稳定,截至2024H1覆盖14个城市,33家门店,新增6家、扩容1家 [6] - 线上渠道通过第三方平台及自有微信小程序覆盖全国消费者,补充线下渠道 [6] 产品矩阵优化 - 镶嵌产品占比60.98%,同比增长182%,差异化竞争力提升 [6] - 足金黄金产品营收同比增长110%,受益于镶嵌产品带动的品牌力提升 [6] 未来展望 - 预计2024-2026年收入为70.18/87.81/108.87亿元,净利润10.25/13.25/16.70亿元 [6][7] - 维持"买入"评级,看好公司高端珠宝的稀缺性 [6] 风险提示 本报告未提及任何风险提示 [6]

投资评级和核心观点 - 报告给予老铺黄金"增持"评级 [5] - 考虑到规模增长驱动经营杠杆释放,上调预计公司 FY2024-2026 归母净利润分别为 11.07/15.09/19.21 亿元 [5] - 公司定位高端,享有较为明显的品牌溢价与用户口碑,且单店销售增长与门店拓展均具备强劲增速,成长空间可期 [5] 业绩表现 - 2024年上半年实现营收35.20亿元/同比增长148.3%,毛利润5.91亿元/同比增长146.4%,净利润5.88亿元/同比增长198.8% [5] - 品牌影响力扩大、产品持续优化、市场消费观念改变等因素驱动业绩高增长 [5] - 门店收入和线上平台收入均实现高速增长,足金镶嵌收入占比提升 [5] 经营情况 - 2024H1毛利率41.33%/-0.33pct,净利率16.70%/+2.82pct,期间费用率18.84%/-3.91pct,销售/管理/研发费用率分别同比变动2.51pct/-1.25pct/-0.14pct [5] - 净利率较大幅提升,主要受益于规模增长经营杠杆释放,费用率显著优化 [5] - 国内单店效益稳步提升、门店持续扩张,品牌势能提升高净值人群渗透率,有望支撑国内业务持续扩张 [5] - 关注品牌国际化进程,对标卡地亚等国际奢牌全球渠道布局,出海空间广阔 [5]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024H1公司归母净利润同比增长199% [3] - 2024H1公司收入同比增长148%,净利润同比增长199%,主要来自于同店销售大幅增长 [3] - 2024H1公司足金产品收入同比增长110%,镶嵌类产品收入同比增长182% [3] - 2024H1公司毛利率略有下滑,但销售费用率和管理费用率均有明显改善 [3] 公司经营情况 - 公司是国内定位高端客群的黄金珠宝品牌,具有奢侈品属性 [3] - 公司凭借古法黄金产品和优质客户服务吸引了高净值客户 [3] - 公司采取全直营模式,门店主要集中在一线和新一线城市的高端购物中心 [3] - 截至2024年6月末,公司共有33家门店,同比净增6家 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为10/13/16亿元 [3] - 对应2024-2026年PE为14/11/9倍 [3]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 收入与利润快速增长 - 24H1公司实现营收35.20亿元，同比+148.3%，实现归母净利润5.88亿元，同比+198.8% [1] - 预计公司24-26年实现营收61.62、78.85、94.90亿元，分别同比+93.8%、+28.0%、+20.4%，实现归母净利润10.52、13.69、16.71亿元，分别同比+152.7%、+30.1%、+22.1% [3] 品牌影响力持续提升 - 集团品牌影响力扩大，带来同店营收持续增长，24H1同店收入增长率约为104.2% [1] - 公司坚持原创，重视产品研发创新和升级，截至24H1末已创作出超过1800项原创设计，拥有境内专利243项，作品著作权1207项以及境外专利164项 [1] - 截至24H1末，忠诚会员人数达27.5万人，消费人群不断扩大 [1] - 公司新增门店6家、扩容门店1家，截至24H1末在14个城市共开设33家自营门店 [1] 盈利能力持续提升 - 24H1毛利率为41.33%，同比-0.32 pct [1] - 24H1净利率为16.70%，同比+2.82 pct [1] - ROE为29.23%，ROIC为28.52% [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与财务指标 - 预计公司24-26年实现营收61.62、78.85、94.90亿元，分别同比+93.8%、+28.0%、+20.4%，实现归母净利润10.52、13.69、16.71亿元，分别同比+152.7%、+30.1%、+22.1% [3] - 24年8月30日收盘价对应PE为13/10/8x [3] 资产负债表 - 流动资产合计1,776/3,962/4,982/6,146百万人民币 [6] - 资产合计2,159/4,299/5,339/6,520百万人民币 [6] - 资产负债率29.79%/16.29%/15.82%/14.89% [7] 利润表 - 24H1营业收入35.20亿元，同比+148.3% [1] - 24H1归母净利润5.88亿元，同比+198.8% [1] - 24-26年EBIT为1,408/1,828/2,228百万人民币 [6] - 24-26年EBITDA为1,534/1,963/2,370百万人民币 [6] 现金流量表 - 24-26年经营活动现金流为323/1,050/1,386百万人民币 [8] - 24-26年投资活动现金流为-248/-154/-159百万人民币 [8] - 24-26年筹资活动现金流为1,017/-488/-630百万人民币 [8]

财务数据 - 收入由去年同期的约人民币1,417.51百万元增加约148.3%至约人民币3,520.19百万元[2] - 毛利由去年同期的约人民币590.50百万元增加约146.4%至约人民币1,454.98百万元[2] - 净利潤由去年同期的约人民币196.75百万元增加约198.8%至约人民币587.81百万元[2] - 截至2024年6月30日止六个月，公司来自客户合约的总收入为35.20亿元人民币，同比增长148.4%[13] - 截至2024年6月30日止六个月，公司商品销售收入为35.20亿元人民币，同比增长148.4%[13] - 截至2024年6月30日止六个月，公司足金黄金产品收入为13.72亿元人民币，同比增长110.1%[13] - 截至2024年6月30日止六个月，公司足金镶嵌产品收入为21.47亿元人民币，同比增长182.1%[13] - 截至2024年6月30日止六个月，公司其他收入及收益为1.85亿元人民币，同比增长32.2%[17] - 截至2024年6月30日止六个月，公司利息收入为596万元人民币，同比增长114.4%[17] - 截至2024年6月30日止六个月，公司政府补助为183万元人民币，同比减少61.9%[17] - 截至2024年6月30日止六个月，公司除税前利润为7.80亿元人民币，同比增长198.1%[19] - 截至2024年6月30日止六个月，公司所得税开支为1.93亿元人民币，同比增长207.1%[25] - 截至2024年6月30日，公司存货总额为21.08亿元人民币，较2023年12月31日增加66.3%[29] - 公司毛利率基本保持在41.3%左右，毛利约为14.55亿元人民币，较上年同期增加约86.45亿元人民幣，增長約146.4%[46] - 公司淨利潤由上年同期的1.97億元人民幣增加約198.8%至5.88億元人民幣[46] - 公司於報告期內經營性現金流入約6.66億元人民幣[55] - 公司存貨餘額較年初增加約66.3%，與業績增長及新店開業需求一致[56] - 公司資產負債率約為24.6%，較年初下降[56] - 公司資本性開支約6.49億元人民幣，主要用於新店開業及店舖升級改造[56] 业务情况 - 公司是中国黄金协会认证的「我国率先推广「古法黄金」概念的品牌」[37] - 公司是中国黄金珠宝市场主要品牌中唯一专注设计、生产加工和销售古法黄金产品的品牌[37] - 公司是中国黄金协会发布的《古法金飾品》和《古法金鑲嵌鑽石飾品》团体标准的起草单位[37] - 公司是行业内第一家推出足金镶钻产品的品牌,引领行业趋势[37] - 公司在全国排名前十高端百货中心的入驻覆盖率在所有黄金珠宝品牌中排名第一[37] - 公司在2024年上半年度行业收入排名第一[37] - 公司是上榜《2023胡润至尚优品》和《2024胡润至尚优品》的两家中国黄金珠宝品牌之一[37] - 公司在14个城市共开设了33家自营门店,全部位于知名商业中心[39] - 公司新增门店6家、扩容门店1家,产生增量营收贡献[39] - 公司线上销售渠道收入占总收入约11.1%,保持稳定[43] - 公司足金鑲嵌產品受到消費者廣泛喜愛,收入占比較2023年同期進一步增加[45] 费用情况 - 銷售及分銷開支增加約113.0%，主要源於購物中心及平台佣金費用、租金開支增加,以及銷售團隊擴張和薪酬提高[47] - 行政開支增加約83.5%,主要源於行政員工數量增加及其薪酬提高,以及上市產生的專業服務費用增加[48] - 研發開支增加約40.5%,主要由於研發員工人數增加及其薪酬提高[49] - 公司各項費用佔營業收入比例由上年同期的22.8%下降至18.9%,主要因銷售營業額上漲比例高於費用上漲比例[52] 员工情况 - 公司共有1,064名员工,其中1,013名为中国内地员工,51名为香港和澳门地区员工[58] - 公司按职能划分的员工明细为:行政236人(22%)、销售及行销474人(45%)、生产341人(32%)、研究及设计13人(1%)[58] 公司信息 - 本公司為一家於2016年12月5日在中國註冊成立的有限公司，並於2019年11月25日改制為股份有限公司[71] - 本公司主營業務包括生產及銷售足金鑲嵌產品、古法黃金產品、燒藍產品等[71] - 本公司股份於2024年6月28日在香港聯交所主板上市[72] - 本公司董事會由4名執行董事及3名獨立非執行董事組成[74] - 本公司控股股東之一為徐高明先生[72] - 本公司主要產品包括足金鑲嵌產品、古法黃金產品及燒藍產品[71] - 本公司的主要市場包括中國內地及香港[72] 其他 - 公司已全面行使超額配股權，涉及合共3,355,300股H股股份，相當於全球发售项下可供认购发售股份总数约15%[59] - 公司拟將合共40,388,900股未上市股份轉換為H股，並申請在香港聯交所主板上市[61] - 公司首次公開發售及行使超額配股權的所得款項淨額合共約957.1百萬港

会议主要讨论的核心内容 公司差异化定位 - 公司定位为高端黄金珠宝品牌,产品以古法黄金为主,毛利率达40%以上 [1][2][4][6] - 公司采用全自营模式,产品定价采用一口价模式,与国际奢侈品牌类似 [4][7] - 公司产品设计精美,具有较强的差异化和品牌辨识度 [2][8][9] 公司业绩表现 - 公司2023年业绩持续爆发,2024年上半年收入同比增长超100% [1][5][6] - 公司销售净利率大幅提升,ROE水平领先行业 [5] - 公司单店收入接近1亿元,头部门店销售额超3亿元,电商业务增长迅速 [2][10] 公司发展空间 - 公司未来3年计划新增15家门店,开店空间可参考国际奢侈品牌 [2][10] - 公司主攻高端客群,渗透率仍有较大提升空间 [11][12] - 公司品牌知名度快速提升,在高端客群中的地位不断提升 [12][13] 盈利预测 - 公司未来3年收入和利润有望保持30%以上的高增长 [14] - 公司估值有一定溢价空间,24年市值预计达150亿,25年达180亿 [14] 问答环节重要提问和回答 问: 公司的毛利率为何能达到40%以上? 答: 公司采用全自营模式,产品以高毛利的古法黄金为主,同时公司在金价上涨时也适当提价,因此毛利率较高 [6][7] 问: 公司未来的开店空间有多大? 答: 公司未来3年计划新增15家门店,参考国际奢侈品牌在中国的门店数量,公司的开店空间可能超过50家 [10] 问: 公司主要面向哪些客群? 答: 公司主要面向高端客群,5-30万客单占比30%,30万以上客单占比20%,公司在高端客群中的渗透率仍有较大提升空间 [11][12]

财务数据和关键指标变化 - 公司主营业务收入和利润快速增长，毛利率和净利率较高 [7][12][16] - 公司采取全直营模式，销售费用率较高 [7][19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司以古法金和金镶钻产品为核心，不断优化产品线满足消费者需求 [16][19] - 高端黄金饰品产品占比较高，约20%产品价值在10万元以上 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司门店主要分布在一线城市和新一线城市的核心商圈 [9][21] - 单店销售额较高，但与国际顶级品牌仍有一定差距，未来有较大提升空间 [9][21] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司定位为入门级奢侈品或高档品，未来有望向中高端奢侈品市场迈进 [20] - 公司通过差异化产品和渠道策略在中高端珠宝市场占据优势地位 [12][16][19] - 公司凭借深厚的文化底蕴和优质工艺在行业内树立了良好的品牌影响力 [10][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管短期内行业可能面临挑战,但公司长期发展前景良好 [10][20] - 公司有望凭借渠道扩张和品牌力提升实现持续增长 [21] 其他重要信息 - 公司有望加入沪深港通,成为投资者关注的重点标的 [4] - 公司通过全直营模式和高端定位实现较高的毛利率 [7][19][20] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

会议主要讨论的核心内容 行业背景 - 珠宝行业经历了2010-2013年的粗犷增长,2014-2019年需求盘整,2020年后进入高质量增长阶段 [1][4][5] - 黄金饰品工艺的升级,如3D、5D、5G工艺,提升了产品的可穿戴性和硬度,带动了普货黄金占比下降 [4][5] - 高净值人群对珠宝的偏好正在提升,珠宝已超过化妆品成为高端消费群体的首选 [6] - 国内珠宝品牌在高端定位上一直存在缺位,海外品牌占据优势 [7] 老铺黄金的定位和发展 - 老铺黄金定位于中高端奢侈品珠宝品牌,门店全直营,价格带高于周大福等大众中高端品牌 [8][9][10] - 老铺黄金的高毛利率和高销售费用率体现了其差异化的品牌定位和服务 [10][11][12] - 老铺黄金的产品主要包括古法金和金箱钻两大系列,高端产品占比约20% [13][14] - 老铺黄金的门店主要集中在一线和新一线城市的高端商场,未来有三倍的门店扩张空间 [15][16] - 老铺黄金的单店销售水平有较大提升空间,有望通过渠道和品牌力的提升实现高质量增长 [16][17][18] 投资建议 - 老铺黄金的差异化定位和产品力、渠道布局等方面具有较强的竞争优势,是值得关注的中高端珠宝品牌 [18][19] - 行业整体有望受益于中国消费者对黄金饰品的偏好以及高端需求的提升 [19]