未平仓空单比最高公司 - 万科企业未平仓空单比最高，为18.81%，空仓股数由4.11亿股增至4.15亿股 [1][2] - 东方电气未平仓空单比位列第二，为18.09%，空仓股数由7144.61万股增至7379.24万股 [1][2] - 中远海控未平仓空单比位列第三，为16.45%，空仓股数由4.80亿股降至4.74亿股 [1][2] 未平仓空单比绝对值增加最多公司 - 蓝思科技未平仓空单比绝对值增加最多，增加2.38%，空仓比从7.51%升至9.88% [1][2] - 上美股份未平仓空单比绝对值增加次之，增加0.97%，空仓比从1.69%升至2.67% [1][2] - 优然牧业未平仓空单比绝对值增加第三，增加0.64%，空仓比从1.38%升至2.02% [1][2] 未平仓空单比绝对值减少最多公司 - 三花智控未平仓空单比绝对值减少最多，减少1.93%，空仓比从8.46%降至6.52% [1][2] - 商汤-W未平仓空单比绝对值减少次之，减少1.22%，空仓比从5.61%降至4.39% [1][2] - 赣锋锂业未平仓空单比绝对值减少第三，减少1.06%，空仓比从8.67%降至7.61% [1][2] 前十大未平仓空仓比公司详情 - 恒瑞医药最新空仓比为15.21%，空仓股数由4011.45万股降至3926.92万股 [2] - 中兴通讯最新空仓比为14.26%，空仓股数维持在1.08亿股 [2] - 中国平安最新空仓比为14.10%，空仓股数由10.70亿股降至10.50亿股 [2] - 宁德时代最新空仓比为12.68%，空仓股数由1954.78万股增至1977.17万股 [2] - 紫金矿业最新空仓比为11.98%，空仓股数由7.18亿股微降至7.17亿股 [2] - 舜宇光学科技最新空仓比为11.48%，空仓股数维持在1.26亿股 [2] - 福莱特玻璃最新空仓比为10.60%，空仓股数由4806.61万股降至4680.21万股 [2] 其他未平仓空仓比显著增加公司 - 招商银行空仓比增加0.61%，从7.16%升至7.77% [2] - 老铺黄金空仓比增加0.60%，从3.67%升至4.27% [2] - 东方电气空仓比增加0.58%，从17.51%升至18.09% [2] - 微创机器人-B空仓比增加0.47%，从1.06%升至1.53% [2] - 中国中免空仓比增加0.44%，从7.61%升至8.05% [2] - 农业银行空仓比增加0.44%，从1.86%升至2.30% [2] - 东阳光药空仓比增加0.43%，从4.01%升至4.43% [2] 其他未平仓空仓比显著减少公司 - 中创智领空仓比减少0.69%，从4.84%降至4.15% [2] - 潍柴动力空仓比减少0.66%，从5.60%降至4.93% [2] - 中国中冶空仓比减少0.56%，从5.13%降至4.57% [2] - 商汤-WR空仓比减少0.55%，从0.55%降至0.00% [3] - 康龙化成空仓比减少0.53%，从4.79%降至4.26% [3] - 三生制药空仓比减少0.50%，从4.73%降至4.23% [3] - 荣昌生物空仓比减少0.45%，从5.16%降至4.71% [3]

花旗对老铺黄金的正面观察与财务预测 - 花旗对老铺黄金展开30日正面催化剂观察，维持“买入”评级，目标价1,119港元 [1] 行业需求与价格环境 - 元旦假期内观察到需求复苏，行业进行了广泛的价格调整，且自去年12月起金价出现反弹 [1] - 消费者已经消化了产品提价 [1] - 长假期内的推广活动刺激了需求复苏，预计强劲需求将持续至春节假期 [1] 公司盈利能力与定价策略 - 公司自去年11月底起毛利率已复苏至40%以上 [1] - 春节后有望进一步提价，预计高企的盈利能力可在今年延续 [1] 公司财务预测 - 预计2025年收入同比增长224%至276亿元人民币 [1] - 预计2026年收入同比增长36%至375亿元人民币 [1] - 预计2025年纯利同比增长224%至48亿元人民币 [1] - 预计2026年纯利同比增长47%至70亿元人民币 [1]

核心观点 - 花旗对老铺黄金展开30日正面催化剂观察 维持买入评级 目标价1,119港元 [1] - 基于元旦假期观察到的需求复苏及毛利率改善 对公司今年展望更具信心 [1] 行业动态与需求 - 行业出现广泛的价格调整 且自去年12月起金价反弹 消费者已消化产品提价 [1] - 长假期内的推广活动刺激了需求复苏 预计强劲需求将持续至春节假期 [1] 公司财务与经营 - 公司自去年11月底起毛利率已复苏至40%以上 [1] - 春节后有望进一步提价 预计高企的盈利能力可在今年延续 [1] - 预计2025年收入同比增长224%至276亿元人民币 2026年同比增长36%至375亿元人民币 [1] - 预计2025年纯利同比增长224%至48亿元人民币 2026年同比增长47%至70亿元人民币 [1]

公司近期销售表现与市场反应 - 公司在10月黄金产品涨价后未观察到销售压力，并注意到多个城市在节日期间出现排长队情况 [1] - 元旦假期期间，老店及公司层面销售额录得高双位数至三位数的同比增长 [1] - 品牌知名度提升、渠道扩张、升级及营运能力提升将支撑内地春节旺季的销售，且公司在库存、营运方面比去年准备更充分 [1] 公司财务与盈利展望 - 高盛基于2027年预测25倍市盈率，并以9.6%的股权成本折现至2026年中，得出对公司的12个月目标价为1,088港元，评级"买入" [1] - 管理层对2026年初步展望认为获利驱动因素包括毛利率改善、渠道扩张、客户群持续扩大 [1] - 即使考虑增值税、促销因素，10月涨价后的毛利率仍可达到40% [1] 公司战略与竞争优势 - 公司在行业中的领导地位、综合能力是其竞争优势 [1] - 公司2026年的重点将放在门店网络的选址升级 [1] - 管理层对2025年推出的新产品表现感到满意，并相信品牌持续在重大节庆及活动期间推出新产品，对于提升品牌竞争力具有战略重要性 [1]

香港交易所推出新股票期权 - 香港交易所将于2026年1月19日推出六只新的股票期权类别，以拓展市场并为投资者提供更丰富的选择 [2] - 新增期权涉及的股票包括紫金黄金国际(02259)、药明康德(02359)、百济神州(06160)、老铺黄金(06181)、地平线机器人(09660)及康方生物(09926) [2] 衍生产品市场交易表现 - 香港交易所衍生产品市场去年的日均成交量为1,662,751张合约，同比上升7%并创纪录新高 [2] - 其中，股票期权（包括每月及每周到期合约）是交投最活跃的产品之一，去年日均成交量达879,831张合约，同比增加22%，同样创出纪录新高 [2] 新期权合约具体条款 - 紫金黄金国际(02259)期权合约买卖单位为200股，HKATS代码为ZJG [3] - 药明康德(02359)期权合约买卖单位为500股，HKATS代码为WXA [3] - 百济神州(06160)期权合约买卖单位为200股，HKATS代码为BOM，推出日提供的合约到期月份包括2026年1月、2月、3月、4月、6月、9月及12月 [3] - 老铺黄金(06181)期权合约买卖单位为100股，HKATS代码为LAO [3] - 地平线机器人(09660)期权合约买卖单位为3,000股，HKATS代码为HRB [3] - 康方生物(09926)期权合约买卖单位为1,000股，HKATS代码为AKS [3]

香港交易所推出新股票期权 - 香港交易所宣布将于2026年1月19日推出六只新的股票期权类别，旨在拓展市场并为投资者提供更丰富的选择 [1] - 新增期权类别涉及六只股票，包括紫金黄金国际(02259)、药明康德(02359)、百济神州(06160)、老铺黄金(06181)、地平线机器人(09660)及康方生物(09926) [1] 香港交易所衍生产品市场表现 - 香港交易所衍生产品市场去年的日均成交量为1,662,751张合约，同比上升7%并创下纪录新高 [1] - 股票期权（包括每月及每周到期合约）是交投最活跃的产品之一，其去年的日均成交量亦创下879,831张合约的纪录新高，同比增加22% [1] 新期权合约具体条款 - 紫金黄金国际(02259)的合约买卖单位为200股，HKATS代码为ZJG [2] - 药明康德(02359)的合约买卖单位为500股，HKATS代码为WXA [2] - 百济神州(06160)的合约买卖单位为200股，HKATS代码为BOM，推出日提供的合约到期月份包括2026年1月、2月、3月、4月、6月、9月及12月 [2] - 老铺黄金(06181)的合约买卖单位为100股，HKATS代码为LAO [2] - 地平线机器人(09660)的合约买卖单位为3,000股，HKATS代码为HRB [2] - 康方生物(09926)的合约买卖单位为1,000股，HKATS代码为AKS [2]

公司股价与市场表现 - 截至发稿，老铺黄金股价上涨5.12%，报656.5港元，成交额达10.03亿港元 [1] 近期销售表现与市场反馈 - 公司管理层表示，未观察到10月黄金产品涨价后带来销售压力，并注意到多个城市在节日期间出现排长队情况 [1] - 元旦假期期间，老店及公司层面销售额录得高双位数、三位数的按年增长 [1] - 花旗银行指出，元旦假期内观察到需求复苏及毛利率改善，长假期内的推广活动刺激了需求复苏 [1] 未来增长驱动因素与展望 - 公司认为品牌知名度提升、渠道扩张、产品升级及营运能力增强将支撑内地春节旺季的销售 [1] - 公司在库存和营运方面的准备比去年更充分 [1] - 花旗银行预计强劲的销售需求将持续至春节假期，并对公司今年展望更具信心 [1] 产品定价与盈利能力 - 花旗银行分析认为，消费者已消化产品提价，这受到行业广泛调整价格及去年12月起金价反弹的支持 [1] - 老铺黄金自去年11月底起毛利率已复苏至40%以上 [1] - 花旗银行预计春节后公司有望进一步提价，高企的盈利能力状况可能在今年延续 [1]

市场表现 - 截至2026年1月9日，中证沪深港黄金产业股票指数(931238)上涨1.21% [1] - 成分股中，老铺黄金(06181)上涨3.28%，西部黄金(601069)上涨3.13%，山东黄金(01787)上涨2.45%，紫金矿业(601899)和华钰矿业(601020)等个股跟涨 [1] - 黄金股票ETF基金(159322)上涨1.22%，最新价报1.74元 [1] 行业数据与趋势 - 2025年全球黄金ETF创下年度资金流入历史新高，北美市场领跑 [1] - 2025年黄金ETF资产管理总规模翻倍以上增长，持仓量亦大幅上升，双双刷新纪录 [1] - 2025年全年黄金市场日均交易额达3610亿美元，创历史新高，12月交易量保持平稳 [1] - 美联储降息周期延续、全球央行连续13个月增持黄金、区域政治风险未消是支撑黄金的三大逻辑 [1] - 预计2026年金价大概率维持上行趋势，但涨幅或较2025年放缓 [1] - 黄金作为资产配置中的避险核心标的，其分散化作用值得重点关注 [1] 指数与产品构成 - 黄金股票ETF基金紧密跟踪中证沪深港黄金产业股票指数 [2] - 该指数从内地与香港市场中选取50只业务涉及黄金采掘、冶炼、销售的上市公司证券作为样本 [2] - 截至2025年12月31日，指数前十大权重股合计占比63.58% [2] - 前十大权重股包括紫金矿业(601899)、山东黄金(600547)、中金黄金(600489)、赤峰黄金(600988)、招金矿业(01818)、山金国际(000975)、山东黄金(01787)、紫金矿业(02899)、紫金黄金国际(02259)、湖南黄金(002155) [2]

中信证券评级观点 - 维持华虹半导体买入评级 目标价100港元 公司是国际领先的特色工艺晶圆代工厂 IGBT等功率半导体代工能力达国际先进水平 当前产能满载 NOR Flash涨价带动ASP上行 无锡新厂扩产及收购华力微将增厚盈利 大华虹一体化战略持续打开成长空间 [1] - 维持四环医药买入评级 目标价1.6港元 公司肉毒毒素等医美产品快速增长 再生类新品童颜针与少女针上市后机构拿货积极 销售超预期 中长期受益于多产品协同及面向医美机构的一体化解决方案 医美业务有望持续高速增长 [1] 广发证券评级观点 - 维持百胜中国买入评级 目标价453.62港元 公司同店销售止跌并优于行业 2026至2028年同店增速指引0至2% 抗周期能力凸显 肯悦与KPRO新模块 爆款产品迭代 疯狂星期四IP营销及外卖与一人食渠道拓展支撑增长 加盟加速与单店开支优化驱动万店扩张 高股东回报强化红利属性 [1] - 首次覆盖老铺黄金买入评级 目标价775.64港元 公司作为古法手工金器龙头 全一口价模式支撑高客单与高毛利 直营门店聚焦核心商圈实现领先坪效 海内外拓店空间充足 叠加门店焕新持续提升单店业绩 差异化高端黄金赛道壁垒深厚 成长弹性显著 [2] - 首次覆盖裕元集团买入评级 目标价19.99港元 公司为全球最大运动鞋制造商 深度绑定Nike与adidas 制造端受益于体育赛事大年 客户去库结束及产能爬坡 量价齐升 零售端宝胜国际推进全渠道精细化运营 库存结构优化叠加新品占比提升 业绩反转可期 [3] 信达国际评级观点 - 维持禾赛-W买入评级 公司为全球激光雷达龙头 2025年第三季度净利2.56亿元创历史新高 提前完成全年盈利目标并上调指引 L3级自动驾驶政策加速落地 公司获超120个量产定点 8月市占率达46% ET系列及新款L3产品将大规模交付 机器人激光雷达出货爆发式增长 [4] 中泰证券评级观点 - 首次覆盖华润置地增持评级 公司上半年营收与归母净利润分别同比增长19.9%和16.2% 毛利率同比提升1.8个百分点 经营性不动产韧性突出 购物中心在建项目达33个 财务结构健康 三道红线稳居绿档 融资成本降至2.79% 开发与商业双轮驱动优势持续兑现 [5] 第一上海评级观点 - 首次覆盖佳鑫国际资源买入评级 目标价82.4港元 公司巴库塔钨矿已启动一期商业化生产 坐拥世界级稀缺钨矿资源 作为纯钨矿港股标的 资源禀赋奠定长期增长基石 当前估值具备高安全边际 预计2025至2027年归母净利润复合增速超200% 估值重构在即 [6] 开源证券评级观点 - 首次覆盖美丽田园医疗健康买入评级 公司以双美与双保健构建差异化护城河 生活美容沉淀优质客群并高效转化至高毛利医美及保健业务 获客成本仅2%且持续下降 并购思妍丽巩固龙头地位 整合能力已验证 内生拓店与外延并购双轨并进 规模与盈利双升可期 [7] 中金公司评级观点 - 维持渣打集团优于大市评级 该公司2025年第二季度业绩好于预期 主要由于非息收入超预期 同比增长33%至28亿美元 其中金融市场服务收入和财富管理业务收入均有显著增长 公司上调2025年营收同比增速指引 从此前的低于5%上调至5%至7%的下限 [8]

中国IP经济在2025年实现跃迁 - 2025年是中国IP经济的“高光之年”和“元年”，实现了从概念到商业变现的转化，本土IP正在成为全球符号[1] - 中国IP立足传统文化根基进行创新迭代，并成功融入电影、游戏、潮玩及首饰等领域，实现商业价值[1] - 资本市场表现活跃，泡泡玛特、老铺黄金等头部公司年度股价涨幅均突破100%，带动IP潮玩与黄金饰品赛道资本抢筹[1] 电影IP：《哪吒之魔童闹海》创纪录 - 《哪吒之魔童闹海》上映阵仗空前，在中国大陆上映153天，并陆续登陆北美、澳新、欧洲、日本等地区[3][4] - 电影内地累计票房达154.46亿元，观影人次3.24亿，登顶中国影史双榜；全球总票房超159亿元（约19.02亿美元），位列全球影史第五、全球动画影史第一及2025年全球票房榜榜首，打破了好莱坞垄断[4] - 电影IP衍生品市场反响热烈，全渠道销售额一周内突破亿元，其核心合作方杰森娱乐完成新一轮数亿元战略融资[4] - 该IP的成功标志着中国热门文化IP产业链“内容—游戏—衍生品”三位一体的商业模式走向成熟[5] 潮玩IP：泡泡玛特引领全球化 - 泡泡玛特在2025年8月26日股价触及339.8港元的历史最高点，对应总市值约4560亿港元，达到上市以来巅峰[7] - 公司2025年上半年业绩远超预期，营收138.76亿元，同比增长204.4%；净利润45.74亿元，同比暴涨396.5%[7] - 海外市场实现爆发式增长，其中美洲收入22.65亿元，同比暴涨1142.3%，新加坡、泰国等区域收入28.51亿元，同比增长257.8%；上半年全球新增门店89家，海外门店占比升至40%[7] - 尽管股价后续震荡，公司2025年全年股价仍以109.37%的涨幅收官，推动了原创IP走向世界舞台[8][9] 黄金饰品IP：老铺黄金成为高端代表 - LVMH集团董事长到访老铺黄金门店，引发全球奢侈品行业关注，国际金融机构预测其2025年在华收入将首次超过历峰集团[11] - 老铺黄金是“非遗技艺IP化、传统文化商业化”的代表，其IP核心资产源于故宫、敦煌、三星堆等中华文化符号[11] - 2025年上半年，公司实现营收123亿元，同比增长251%，单店半年平均营收近5亿元，全年毛利润率维持41%以上，远超国际同行[11] - 截至2025年末，公司股价年度涨幅达156.22%，总市值1087.68亿港元，被誉为“黄金中的爱马仕”[12] IP经济生态与资本动态 - 在头部企业带领下，IP经济生态蓬勃发展，卡游、52TOYS、TOP TOY等潮玩公司先后向港交所递表[1] - 黄金珠宝赛道同样活跃，周六福正式在港交所上市，寶蘭、琳朝珠宝、君佩等品牌先后获亿元级融资[1] - 行业共识认为2025年是“中国IP经济元年”，名创优品等企业目标未来10年带领100个中国IP走向世界[12]