公司财务表现 - 高鑫零售上半年净亏损初步数据大约为1 10亿元人民币至1 40亿元人民币 [1] - 去年同期公司实现净利润1 86亿元人民币 [1] - 去年同期归属于公司拥有人应占溢利为2 06亿元人民币 [1]

业绩预期 - 公司预期截至2025年9月30日止六个月净亏损及公司拥有人应占亏损同为约人民币1.1亿元至人民币1.4亿元，去年同期净利润及归属于公司拥有人应占溢利分别为人民币1.86亿元及人民币2.06亿元 [1] - 预期亏损主要归因于营收承压及利润受多重因素影响，尽管净利润承压，公司净现金仍优于去年同期 [1] 营收表现 - 营收同比出现双位数下滑，主要受市场竞争加剧与消费疲软影响，导致单笔件数及商品平均售价下降，客单价下滑 [1] - 中秋国庆“双节合一”的日历效应对营收产生负面影响 [1] - 线上B2C业务实现低单位数正增长，体现公司线上运营优势和韧性 [2] 利润影响因素 - 降本增效举措大幅抵消了营收下滑对利润的影响 [1] - 一次性影响包括商店街主动调整过程中收入下降、约人民币1.5亿元归因于华中大区组织优化以及利息收入同比减少 [1] 战略与运营举措 - 公司正稳步推进3年战略落地，举措包括聚焦商品力提升、优化供应链效率、调改现有门店、打造社区生活中心、拓展新门店及试点前置仓模式 [2] - 调改店表现符合预期，进程中且仍有增长空间 [2] - 公司将持续深化战略执行，全力推动经营业绩逐步回升 [2]

业绩预期 - 公司预期截至2025年9月30日止六个月取得净亏损及公司拥有人应占亏损同为约人民币1.1亿元至人民币1.4亿元 [1] - 去年同期净利润为人民币1.86亿元，归属于公司拥有人应占溢利为人民币2.06亿元 [1] 亏损归因：营收承压 - 营收同比出现双位数下滑，主要受市场竞争加剧与消费疲软影响 [1] - 单笔件数及商品平均售价下降，导致客单价下滑 [1] - 中秋国庆“双节合一”的日历效应对营收产生负面影响 [1] 亏损归因：利润影响 - 降本增效举措大幅抵消了营收下滑对利润的影响 [1] - 一次性影响包括商店街主动调整过程中收入下降 [1] - 约人民币1.5亿元亏损归因于华中大区组织优化以及利息收入同比减少 [1] 财务状况与业务亮点 - 尽管净利润承压，公司的净现金状况仍优于去年同期 [1] - 线上B2C业务实现低单位数正增长，体现线上运营优势和韧性 [2] - 调改店表现符合预期，进程中且仍有增长空间 [2] 战略举措 - 公司正稳步推进3年战略落地，聚焦商品力提升、优化供应链效率 [2] - 战略举措包括调改现有门店、打造社区生活中心、拓展新门店及试点前置仓模式 [2] - 公司将持续深化战略执行，全力推动经营业绩逐步回升 [2]

业绩总结 - 2025年1 - 9月预计净亏损和公司拥有人应占亏损1.1亿 - 1.4亿元，去年同期盈利[3] - 营收受市场等因素影响同比双位数下滑[4] - 利润受商店街等因素影响下滑[4] - 线上B2C业务实现低单位数正增长[5] 未来展望 - 推进三年战略落地改善经营[5] - 扩展计划不影响流动资金，将保持充足[5] - 董事会或考虑中期股息，目前未作考虑[5] 其他说明 - 公告资料为初步估算，最终数字可能有差异[6]

会议安排 - 高鑫零售董事会定于2025年11月11日开会[3] - 会议将考虑及批准截至2025年9月30日止6个月中期业绩及发布[3] - 会议将考虑派中期股息建议（如有）[3] 公司人员 - 公告日期公司执行董事为沈辉（首席执行官）[3] - 非执行董事为华裕能（主席）、王冠男、梅梦雪[3] - 独立非执行董事为张挹芬、陈尚伟、叶礼德[3]

公司战略转型 - 大润发正以前所未有的速度和广度推进自有品牌战略，将其视为在零售业寒冬中突破增长瓶颈的关键[1][5] - 公司采用双轨策略，推出近500款自有商品，包括主打极致性价比的“超省”系列和关注品质生活的“润发甄选”系列[5] - 该战略本质上是公司对财务压力与市场格局变化的主动应对，旨在通过绕开渠道与品牌方来掌握成本自主权，并将其发展为利润中心[6][7] 行业背景与动因 - 传统商超商业模式遭遇挑战，2024年全国大型实体超市净关店数量达687家，较2023年增长23.6%，近六成连锁超市销售额下滑[6] - 行业平均毛利率徘徊在18%-20%的低位，同时消费者心智变化，性价比成为核心诉求，为零售商发展自有品牌创造机遇[6] - 中国零售业正从“渠道红利”迈向“供应链红利”的新阶段，竞争焦点转向对消费者洞察、供应链整合与品牌故事的掌控[11] 产品与供应链布局 - 截至2025年9月底，大润发两大自有品牌已覆盖50余个品类，SKU数近500个，其中“超省”系列近300个SKU，“润发甄选”系列超200个SKU[10] - 公司依托全国供应链资源进行深度改造，通过直连工厂去中间商环节和品牌溢价，并对每款商品进行严格审核、多轮打样和盲测[10] - “润发甄选”系列深入内蒙古、东北等优质产地，与库布其牧场等合作推出有机牛奶等具有地方特色和权威认证的商品[10] 市场竞争格局 - 公司面临山姆、盒马、胖东来等强劲对手的竞争，这些企业在供应链布局上更早、理念更超前，例如山姆的全球采购体系和盒马的数字化驱动[11][13] - 硬折扣连锁如奥乐齐ALDI、盒马奥莱以高比例自有品牌和精简SKU构成冲击，拼多多等平台则通过“白牌工厂”模式分流价格敏感型客群[14] - 沃尔玛的“惠宜”、永辉的“田趣”等传统商超自有品牌已深耕多年，山姆的“Member‘s Mark”更成为成功典范，拥有先发优势和市场认知度[13] 挑战与未来方向 - 最大挑战在于改变消费者对其“渠道商”的刻板印象，需要进行认知重塑，通过强化门店体验区和社交传播构建品牌信任[15][16] - 公司需要从“拥有供应链”升级为“定义供应链”，比竞争对手更快地推出爆款、迭代产品，并快速获得消费者认可[11][15] - 成功转型需建立品牌级质量标准与追溯体系，并以数字化供应链和柔性制造实现差异化，从而让自有品牌成为消费者的主动选择[11]

公司战略发布 - 公司在全国近500家门店及线上平台同步启动自有品牌节 [1] - 公司推出以超省与润发甄选为核心的双品牌矩阵 [1] - 公司采用低价不低质 高价不高冷的策略以满足消费分层趋势 [1] 自有品牌产品策略 - 自有品牌节集结近500款商品 覆盖50余个品类 [1] - 超省系列主打极致性价比 通过直连工厂和削减中间环节实现 例如11.8元/袋的手撕猪肉脯和4.9元/包的保鲜膜罩 [1] - 润发甄选系列聚焦品质升级 引入20余款地标产品 如内蒙古库布其有机奶和盘锦大米 [3] - 截至2025年9月底 两大品牌共计推出商品SKU数近500个 覆盖50余个品类 [3] 品牌战略定位 - 超省系列聚焦价格竞争力 打造民生基础 市场爆款 极致性价比三大维度 [3] - 润发甄选系列重点关注健康趋势 地方风味 权威认证三大维度 [3] - 公司将自有品牌推向战略核心位置 显示出其通过场景改造加商品重塑双轮驱动的业务战略定位 [3] 公司战略调整 - 自2025年2月德弘资本从阿里巴巴集团控股有限公司手中接过公司以来 公司持续处于战略调整之中 [4] - 公司明确表示将探索社区生活中心门店的深度调改 大卖场将转型为社区生活中心 [4]

公司战略举措 - 公司在全国近500家门店及线上平台同步启动自有品牌节 [1] - 公司推进自有品牌1+1双品牌战略，包括“超省”系列和“润发甄选”系列 [1] - “超省”系列通过直连工厂去中间商环节和品牌溢价，聚焦价格竞争力 [1] - “润发甄选”系列致力于满足消费者对高品质和健康饮食的需求 [1] - 截至2025年9月底，两大品牌共计推出商品SKU数近500个，覆盖50余个品类 [1] 产品组合与市场定位 - “超省”系列定位为民生基础、市场爆款、极致性价比 [1] - “润发甄选”系列重点关注健康趋势、地方风味、权威认证三大维度 [1] - 产品品类覆盖休闲食品、酒饮、五谷、调味、面点、水产、家庭清洁、百货等 [1]

港股通最新交易日持股变动 - GX恆生高股息率(03110)持股占比增加最多，达0.22%，最新持股比例为2.09% [1][2] - 南方恆生科技(03033)持股占比减少最多，达0.31%，最新持股比例为59.93% [1][2] - 亚盛医药-B(06855)持股占比减少0.09%，最新持股比例为49.41% [1][2] - 黑芝麻智能(02533)持股占比减少0.07%，最新持股比例为31.35% [1][2] - 建业新生活(09983)和高鑫零售(06808)等公司持股占比变动为0.00% [1][2][3] 港股通近五个交易日持股变动 - 大眾公用(01635)持股占比大幅增加8.30%，最新持股比例高达67.37% [1][3] - 中创新航(03931)持股占比增加2.11%，最新持股比例为17.08% [1][3] - 网龙(00777)持股占比增加2.05%，最新持股比例为12.78% [1][3] - 金山云(03896)持股占比减少2.65%，最新持股比例为25.92% [1][3] - 盈富基金(02800)持股占比减少2.63%，最新持股比例为2.05% [1][3] 港股通近二十个交易日持股变动 - 大眾公用(01635)持股占比累计大幅增加34.28%，最新持股比例为67.37% [3][4] - 沧港铁路(02169)持股占比累计增加31.44%，最新持股比例为43.11% [3][4] - 山高控股(00412)持股占比累计增加13.53%，最新持股比例为15.00% [3][4] - 宜搜科技(02550)持股占比累计减少13.04%，最新持股比例为33.85% [4] - 美中嘉和(02453)持股占比累计减少8.38%，最新持股比例为30.32% [4]

麦格理发表报告，预计高鑫零售2026财年同店销售按年跌高单位数，以反映实时零售的大量运送补贴所 影响。毛利率受到折扣压力，自有品牌有帮助，但贡献不显著。该行将高鑫零售2026和2027财年每股盈 利预测分别下调69%及39%，反映对2026财年同店销售预测的大幅下调，以及营运杠杆的影响。该行将 其评级降至"中性"，目标价由2.9港元降至1.7港元。 ...