香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 SUN ART RETAIL GROUP LIMITED 高鑫零售有限公司 （於香港註冊成立之有限公司） （股份代號：06808) 盈利預警 本公告乃由高鑫零售有限公司（「本公司」，連同其附屬公司，統稱為「本集團」）根 據《香港聯合交易所有限公司證券上市規則》（「《上市規則》」）第13.09(2)條及《證 券及期貨條例》（香港法例第571章）第XIVA部的內幕消息條文（定義見《上市規 則》）刊發。 本公司董事會（「董事會」）謹此通知本公司股東（「股東」）及潛在投資者，根據本 集團截至二零二六年三月三十一日止年度未經審核綜合管理帳目之初步審閱，預 期於有關期間內，按照香港財務報告會計準則計算本集團錄得淨虧損及本公司擁 有人應佔虧損同為約人民幣3億元至人民幣3.5億元（未經審計），而去年同期淨利 潤及歸屬於本公司擁有人應佔溢利分別為人民幣3.86億元及人民幣4.05億元。 期內，毛利率保持穩定並略有回升。預 ...

股份情况 - 截至2026年3月31日，已发行股份总数（不含库存股）9,540,504,700股，库存股为0且与上月持平[2] - 公司上市规定最低公众持股量为已发行股份总数（不含库存股）的19.38%[3] - 截至3月底，购股权计划股份期权数9,200,000，本月新股发行数0，可能发行或转让股份总数943,970,470[4] - 本月已发行股份和库存股份增减总额均为0普通股[6] 合规情况 - 本月证券发行或库存股份出售转让获董事会授权并依规进行[8]

公司重大人事变动 - 高鑫零售于3月8日晚间公告重大人事调整，董事会主席华裕能被委任为公司首席执行官，并由非执行董事调任为执行董事 [1] - 公司执行董事兼首席执行官李卫平女士因长期未请假且无法取得联络，被董事会免除其执行董事、首席执行官及授权代表职务，自3月8日起生效，但其仍为集团雇员 [1] - 李卫平于2025年12月1日加入公司担任执行董事兼首席执行官，此次被免职距其上任仅三个多月 [3] 高管背景与事件背景 - 李卫平拥有超过20年零售行业经验，曾任职于华润超市、乐天超市，并于2018年加入盒马，历任华北北京大区总经理、盒马鲜生业态首席执行官等关键岗位 [3] - 今年2月初曾有李卫平被警方带走协助调查的传闻，公司曾予以否认，随后于2月4日公告确认无法与其取得联系，但公告称该事项与集团业务及营运并无关联，且对集团无重大不利影响 [3] - 新任首席执行官华裕能自2025年3月6日起担任公司董事及董事会主席，其职业背景主要在投资领域，曾担任DCP Capital联合创始人兼首席执行官、KKR Asia Limited合伙人主管大中华区业务、摩根士丹利私募股权投资部门中国投资业务负责人等职 [3] 公司业务与财务表现 - 高鑫零售是中国领先的零售商，旗下运营“大润发”、“大润发Super”、“M会员店”品牌，业务涵盖大卖场、中型超市及会员店 [4] - 截至2025年9月30日，公司在全国29个省市自治区的205个城市共拥有462家大卖场、32家中型超市及7家会员店，总建筑面积约为1340万平方米 [5] - 公司营收自2017财年达到1023亿元人民币高点后逐年下跌，2022财年出现上市后首次净亏损8.26亿元人民币，2024财年净亏损扩大至16.68亿元人民币 [5] - 2025财年公司实现扭亏为盈，净利润回升至3.86亿元人民币，但2026财年上半年再现净亏损1.27亿元人民币，毛利为77.19亿元人民币，同比减少9.5% [5]

董事会成员 - 高鑫零售自2026年3月8日起董事会有执行董事华裕能等[3] 委员会设置 - 董事会设审核、提名、薪酬3个委员会[3] 成员任职 - 华裕能任薪酬委员会成员[4] - 梅梦雪任审核委员会成员[4] - 刘昊任提名委员会成员[4] - 张挹芬任多职且为薪酬委员会主席[4] - 陈尚伟任多职且为审核委员会主席[4] - 叶礼德任多职且为提名委员会主席[4]

人事变动 - 华裕能2026年3月8日起任首席执行官、执行董事、授权代表[3] - 李卫平2026年3月8日起免执行董事等职务，仍为集团雇员[6] 人员情况 - 华裕能52岁，2025年3月6日起任董事及主席，曾在多家知名公司任职[4] - 截至公告日执行董事为华裕能等，非执行董事为梅梦雪等[8] 权益与酬金 - 华裕能任职不收取酬金，被视为于公司7,551,524,756股股份中拥有权益[4][5] 合规情况 - 华裕能兼任主席及首席执行官偏离规定，但董事会认为符合公司及股东利益[6]

股息信息 - 宣派截至2025年9月30日止六个月中期股息，每股0.085 HKD[1] - 第一选择货币派息每股0.0741 RMB，汇率1 HKD : 0.8718 RMB[1] - 第二选择货币派息每股0.0108 USD，汇率1 HKD : 0.1274 USD[1] - 可就部分股息行使货币选择权，截止2025年12月19日16:30[1] - 除净日为2025年11月26日[1] - 递交股份过户文件最后时限2025年11月27日16:30[1] - 记录日期为2025年11月27日[1] - 股息派发日为2026年3月24日[1] 公司董事 - 执行董事李卫平、非执行董事华裕能等、独立非执行董事张挹芬等[2]

股份数据 - 截至2026年2月28日，已发行股份（不含库存）9,540,504,700，库存股0，总数9,540,504,700[2] - 上市最低公众持股量为已发行股份（不含库存）的19.38%[3] 购股期权 - 上、本月底股份期权9,200,000，本月新股0，可能发行或转让943,970,470[4] - 本月行使期权所得资金0港元[4] 股份变动 - 本月已发行股份（不含库存）和库存股增减均为0[6]

行业竞争格局演变 - 下沉市场（三线及以下城市、县域市场）已成为实体零售各方势力博弈的核心战场，从曾经的“蓝海”转变为竞争激烈的“角斗场”[1] - 下沉市场商超阵营剧烈分化，传统“区域霸主”一家独大的格局被打破，正遭遇内外多方势力的围剿[11] - 竞争参与者包括：挥师下沉的一二线商超巨头与新锐品牌（如盒马鲜生、淘小胖）、全国性连锁品牌（如好想来）以及本土新势力（如七玺超市、汪哥折扣超市）[2][12][13] 价格竞争态势 - 春节年货大战中价格博弈激烈，“99元四箱礼盒”成为主流低价引流方式[2][4] - 价格内卷已从社区小超市蔓延至中大型商超，各玩家均推出低价策略[8] - 具体低价策略案例包括：淘小胖设置29.9元的“隔壁刘奶奶A2酪蛋白”牛奶礼盒作为引流款[8]；大润发发起“2026年货大街”活动，推出全品类折扣与自有品牌近500款高性价比商品，价格从19.9元到108元不等[8]；汪哥省钱超市推出99元四件套、238元六件套年货套餐[7] - 价格战是一把“双刃剑”，导致中小商超利润空间被大幅压缩，传统区域龙头即便跟风降价也难以挽回客流，例如商丘丹尼斯春节期间营业额较去年同期大幅缩水[8][9] 商品力与差异化竞争 - 行业竞争核心已从“促销大战”全面转向“商品力比拼”，差异化与定制化成为生存必选题[14] - 打造自有品牌是构建差异化商品力的核心抓手，能降低供应链成本并建立专属记忆点[15] - 头部玩家案例：山姆的Member's Mark坚果、菌菇礼盒成为热门选择[15]；大润发将自有品牌作为年货大战“主力军”[8][15]；盒马聚焦宠物经济推出专属礼盒；胖东来升级自有品牌礼盒适配需求[16] - IP联名款产品因兼具情怀、文化内涵与社交属性而受到市场欢迎[16] - 传统商超困境在于多死守同质化严重的“大通品”，忽略消费需求差异，最终被分流[16] 市场参与者动态 - 外来挑战者迅速渗透：盒马鲜生2026年1月23日入驻商丘万达广场，凭借成熟供应链与年轻化运营，除夕客流高峰需增设户外自助结账设备[12]；借势胖东来口碑的淘小胖以“平价优质”定位在商丘已开设两家门店，吾悦广场店春节期间客流如织[12] - 全国性及本土连锁加速扩张：全国性量贩零食龙头好想来聚焦社区与乡村市场，截至2025年上半年末门店数量已突破15000家[13]；本土七玺超市在商丘已开设10家门店[13] - 传统区域龙头面临挑战：商丘本地龙头丹尼斯因门店装修陈旧、供应链老化、商品同质化、运营僵化等问题，在多方夹击下客流冷清、销售额缩水，甚至出现长期入驻品牌（如周大生）搬离的情况[11][13] 消费者需求与行业趋势 - 下沉市场消费核心仍是性价比，但需求已从“买得到”升级为“买得好、买得特”[14] - 单纯的低价已无法满足消费者，能够提供差异化商品、精准匹配需求的商超才能脱颖而出[14] - 行业终极竞争力在于商品力、服务力与差异化，而非单纯低价[16]

核心事件概述 - 高鑫零售（旗下拥有大润发）新任CEO李卫平在任职仅两个月后突然失联，有知情人士透露其被相关部门带走协助调查[2] - 公司于2月4日发布公告，确认暂时无法联系到CEO李卫平，其职责由董事会主席华裕能暂代，但公告未说明失联原因[5] - 在官方公告失联的前一天（2月3日），公司曾对相关传闻进行强硬辟谣，称李卫平正常上班且已就造谣报警，但24小时后即发生反转[4][7][9] 公司治理与信任危机 - 公司对CEO失联事件的前后矛盾表态，严重消耗了投资者与消费者的信任，引发了严重的信任危机[5][11] - 公司近期管理层不稳定，在李卫平上任前，前任CEO沈晖因家庭原因辞职，核心管理层出现空缺[17] - 公司内部管理存在漏洞，在李卫平上任前一个月，大润发前华东营运部负责人因受贿被批准逮捕[19] - 公司核心管理层更换频繁，导致转型方向模糊、改革计划半途而废，陷入“越改越乱”的循环[27] 管理层与“救火队长”的缺失 - 新任CEO李卫平拥有26年零售行业经验，曾在华润、乐天、盒马等公司任职，在盒马期间曾带领华北区域扭亏为盈，被业界视为“救火队长”[15] - 公司聘请李卫平是希望其能带领公司走出困境，但其突然失联使管理层再次陷入混乱，转型计划被迫搁置[17][20][22] - 短期内公司难以找到具备同等行业经验和能力的人选接替，加剧了管理层的不确定性[22] 行业背景与公司经营困境 - 公司正处艰难调整期，此前阿里巴巴已将其持有的股份出售给其他公司，加剧了内部的不稳定性[13] - 受线上购物冲击，以传统大卖场模式起家的高鑫零售面临巨大挑战，线下门店规模缩减，线上业务发展不及同行[23][24] - 公司为求生存持续尝试转型并提出了未来三年发展计划，但成效未达预期[26][29] - 公司当前面临掌舵人缺失、信任危机爆发、转型停滞等多重问题，尽管宣称日常业务正常，但前景面临巨大不确定性[35]

公司核心事件与近期业绩 - 公司于2月4日公告暂时无法与执行董事兼首席执行官李卫平取得联系 董事会认为该事项与集团业务及运营并无关联 且集团业务及运营维持正常 日常管理工作将由董事会主席华裕能暂时负责 [3] - 李卫平于2025年12月1日刚担任公司执行董事兼首席执行官 拥有超过20年零售管理经验 曾任职于华润超级市场 乐天超市及盒马 [4] - 截至2025年9月30日止六个月 公司实现营业收入305.02亿元 同比减少12.1% 期内亏损1.27亿元 经营溢利2.71亿元 同比减少56.4% 毛利77.19亿元 同比减少9.5% [5] 公司业务结构与门店分布 - 公司以大润发 大润发Super M会员店品牌经营大卖场 中型超市及会员店业务 [4] - 截至2025年9月30日 公司在全国共拥有462家大卖场 32家中型超市及7家M会员店 其中约6.2%门店位于一线城市 18.0%位于二线城市 48.9%位于三线城市 19.5%位于四线城市 7.4%位于五线城市 [4] 收入构成与下滑原因分析 - 公司收入来自销售货品 会员费及租金 截至2025年9月30日止六个月 销售货品收入为290.81亿元 较上年同期的331.86亿元同比减少12.4% [5] - 销售货品收入减少主要由于市场竞争加剧及消费疲软导致客单价下滑 以及中秋节与国庆节重叠的日历效应 [5] - 报告期内会员费收入为0.18亿元 较上年同期增长28.6% 租金收入为14.03亿元 较上年同期减少7.0% [5] - 专家分析业绩下滑是外部竞争分流 消费疲软导致客单价下降 以及内部租金收入减少 战略调整成本高企共同作用的结果 [5] - 外部因素包括社区团购以低价补贴分流核心生鲜客流 垂直生鲜店与即时零售平台挤压大卖场生存空间 导致到店客流与客单价承压 [6] - 内部因素包括传统大卖场业态面临坪效瓶颈 存量门店调改尚未完全落地 固定成本高企问题未能有效缓解 [6] 成本与费用情况 - 报告期内公司销售及营销开支为73.03亿元 占总收入的比重为23.9% 较上年同期的22.1%增加了1.8个百分点 [6] 行业转型路径与专家建议 - 行业转型核心路径一是重塑供应链与商品力 强化自有品牌和生鲜食品核心品类 减少快销品等低频品类 二是全渠道融合 加强即时零售业务 [6] - 专家建议企业可借鉴山姆等会员店模式 通过精选SKU 强化直采与自有品牌建设 打造高性价比会员制业态 在供应链方面通过扩大源头直采比例 缩短流通环节降低采购成本 [6] 公司前置仓项目布局与规划 - 公司已正式启动前置仓项目 以低成本建仓 通过复用大超“一盘货”资源与线上运营能力 实现高效就近配送 并获取线上增量用户 [8] - 截至2025年9月 公司已在上海 江阴 沈阳 济南 清远五地建成前置仓 单仓平均面积约500平方米 日均销售额约5万元 [8] - 前置仓依托大超资源 结合周边用户需求制定组货方案 实现一日一配或一日多配 [8] - 未来三年 集团计划将线上业绩占比提升至40%—50% [8] 前置仓项目的机遇与挑战 - 专家分析布局前置仓是拓展即时零售的必要举措 但面临盈利难 流量依赖和内部协同挑战 只有与商品力提升结合才可能成为增长引擎 [8] - 专家对前置仓布局持乐观态度 认为其核心逻辑在于资源复用与成本控制的战略适配性 依托大润发“一盘货”资源 前置仓无需单独构建供应链 可直接共享常温与冷链仓储矩阵 大幅降低库存周转与采购成本 [8] - 前置仓可与现有线上运营能力形成协同 借助即时配送覆盖3公里生活圈 精准捕捉碎片化消费需求 [9] - 挑战在于需要解决履约效率与区域扩张的平衡问题 避免盲目铺仓导致成本失控 同时需应对美团买菜 叮咚买菜等成熟玩家的竞争压力 [9]