超额配股权行使详情 - 整体协调人代表国际承销商于2026年1月7日部分行使超额配股权[1] - 行使涉及合共3,957,400股股份[1] - 该等股份相当于全球发售项下初步可供认购发售股份总数约1.87%[1] 股份发行与配发安排 - 公司将按最终发售价每股14.10港元发行及配发超额配发股份[1] - 发售价不包括1.0%经纪佣金、0.0027%证监会交易徵费、0.00015%会财局交易徵费及0.00565%联交所交易费[1] - 超额配发股份将用于促使偿还从JD Industrial Technology Limited借入的部分股份[1] 借股协议与股份来源 - Merrill Lynch International与JD Industrial Technology Limited订立了借股协议[1] - Merrill Lynch International已向JD Industrial Technology Limited借入31,681,200股股份以补足国际发售的超额分配[1] 上市与交易安排 - 联交所已批准超额配发股份上市及买卖[2] - 预期超额配发股份将于2026年1月12日上午九时正在联交所主板开始上市及买卖[2]

超额配股权 - 2026年1月7日部分行使超额配股权，涉及3,957,400股，占全球发售初步股份约1.87%[4] - 超额配股份按每股14.10港元发行及配发[5] - 预计2026年1月12日在联交所主板上市及买卖[6] - 发行超额配股份将收取额外所得款项净额约5470万港元[8] 股份变动 - 行使前已发行股本2,687,570,231股，行使后为2,691,527,631股[7] - 控股股东行使前持股占比75.71%，行使后为75.60%；公众股东行使前4.37%，行使后4.51%[7] 稳定价格期 - 稳定价格期于2026年1月7日结束[9] - 期内国际发售中超额分配合共31,681,200股，占比约15.00%[10] - 按每股12.69 - 14.10港元买入27,723,800股，占比约13.13%[10] 其他 - 部分行使后公司遵守公众持股量规定[12] - 截至2026年1月7日董事会有3名执行董事、2名非执行董事和3名独立非执行董事[12]

股份信息 - 公司法定/注册股份数目为100,000,000,000股，面值0.0000005美元，法定/注册股本为50,000美元[1] - 已发行股份（不包括库存股份）数目为2,687,570,231股，库存股份数目为0股[3] 股权激励 - 首次公开发售前员工股权激励计划上月底结存股份期权数为44,420,540份，本月底结存为43,996,693份，减少423,847份[5] - 本月内因行使该计划期权所得资金总额为0美元[5] - 该计划行使价为0.0000005美元[5] 股份计划 - 首次公开发售后首个股份计划于2025年11月27日采纳[8] - 本月内该计划发行新股数目为0股，自库存转让的库存股份数目为0股[8] 上市信息 - 公司普通股于2025年12月11日首次在香港联合交易所有限公司主板上市[2] 股份变动 - 本月内合共增加/减少已发行股份（不包括库存股份）总额为0股[10] - 本月内合共增加/减少库存股份总额为0股[10]

公司股份奖励计划 - 公司根据首次公开发售后首个股份计划向承授人授出股份奖励 [1] - 授出股份涉及339.23万股新股份，数量为339.23万股 [1] - 授出日期为2026年1月1日 [1] - 授出股份约占授出日期公司已发行股份总数的0.1% [1]

公司股份激励计划 - 公司于2026年1月1日根据首次公开发售后首个股份计划向承授人授出股份奖励 [1] - 本次授出的股份奖励涉及339.23万股新股份 [1] - 授出的股份数量约占授出日期公司已发行股份总数的0.1% [1]

股份奖励授出情况 - 2026年1月1日授出3,392,306股股份奖励，占已发行股份总数0.1%[3] - 授出股份奖励购买价为零[4] - 授出日期股份市价为每股14.100港元[5] 股份奖励归属情况 - 不同数量股份奖励在不同时间段归属[5] 股份计划情况 - 首次公开发售后首个股份计划拟授出奖励可能发行股份不超上市日期已发行股份10%[11] - 授予服务提供商参与者奖励可能发行股份不超上市日期已发行股份0.1%[11] - 授出后分别有265,364,717股及2,687,570股股份可供未来授出[11]

资本市场表现 - 公司股价表现亮眼，涨幅超过3%，截至发稿时涨幅达3.83%，股价报14.1港元 [1] - 成交额高达3062万港元 [1] 战略举措与业务发展 - 公司将借助供应链数智化升级，推动工业产业实现万亿级别的降本目标 [3] - 通过整合供应链，将节省的利润反哺给用户及产业链上下游企业 [3] - 大力推动工业供应链大模型JoyIndustrial的技术创新与场景应用，利用AI技术全面升级生产方式 [3] 产品与解决方案 - 公司依托以供应链设施为基础、深度融合数智技术的“超级供应链”，打造出太璞数实一体化供应链解决方案 [3] - 该方案契合当下中国大型工业企业升级转型的内在需求 [3] - 公司将凭借供应链基础设施与数智技术双重优势，陆续发布针对十大工业行业场景的专属方案 [3]

公司概况与市场地位 - 京东工业是中国领先的工业供应链技术与服务提供商，提供一站式工业供应链解决方案，按2024年交易额已成为国内最大的MRO采购服务市场参与者 [1] - 公司服务重点企业客户数达到1.11万家，提供约8110万个SKU，覆盖80个产品类别，商品来源于约15.8万家供应商 [1] - 2024年公司收入为203.98亿元人民币，经调整净利润为9.09亿元人民币，2021-2024年收入与经调整净利润的复合年增长率分别达到25.4%和21.9% [1] - 公司收入主要来自工业品销售，2024年商品销售收入占比94%，平台交易、广告和其他服务收入占比6% [1] 行业市场与竞争格局 - 2024年中国工业供应链市场规模为11.4万亿元人民币，为全球最大市场，但数智化渗透率仅6.2%，远低于美国的15% [2] - 2024年中国MRO采购市场规模为3.7万亿元人民币，2019-2024年复合年增长率为6.1%，数智化MRO市场规模为4000亿元人民币，同期复合年增长率高达21.7%，渗透率为9.5%，低于美国的超过15% [2] - 工业品采购市场高度分散，按2024年交易额，京东工业在国内工业供应链技术与服务市场的市占率为4.1%，行业第二市占率仅1.5%，行业前五名集中度为7.5% [2] - 在MRO采购市场，京东工业的市占率为0.8%，排名第二的企业市占率为0.3%，行业前五名集中度为1.5% [2] 商业模式与核心能力 - 公司打造“太璞”解决方案，实现商品、采购、履约、运营全供应链数智化，建立了SKU和流程标准，形成高客户转换成本 [3] - 公司采用轻资产运营模式，2024年存货周转率达到24次，表现远好于国内外可比公司，主要通过供应链数智化实现大部分订单由供应商直接发货，减少自营库存 [3] - 通过数智化基础设施搭建，边际投入逐步减少，费用率保持下行，2024年人均销售收入贡献达2500万元人民币 [3] - 研发投入保持领先，推出了工业专用JoyIndustrial大模型，旨在通过强化数智化基础设施持续提升周转率 [3] 增长驱动与财务预测 - 国内工业制造业和工业品采购规模全球最大，需求端提效要求、政策规范及技术和设施完善均催化数智化渗透率提升 [4] - 公司作为国内头部数智化工业供应链服务提供商，基础设施搭建领先，并跟随现有客户出海布局，长期增长空间广阔 [4] - 预计2025-2027年经调整净利润分别为10.96亿、17.35亿、23.01亿元人民币，同比增速分别为+20.5%、+58.4%、+32.6% [4] - 基于2026年经调整净利润17.35亿元人民币，并参考可比公司平均估值24倍市盈率，计算得出目标市值为412亿元人民币 [4]

核心观点 - 京东工业是国内工业供应链技术与服务市场最大的服务提供商，兼具先发优势、科技实力和规模经济 [1] - 中国工业供应链数智化正处于加速渗透阶段，公司已在这一新兴赛道上确立较为领先的市场地位 [1] - 公司依托太璞供应链操作系统、墨卡托标准商品库及轻资产履约体系，验证了数智化线上MRO模式在工业场景中的可行性和优势 [1] - 公司两大主营业务增长向好，收入保持快速增长，毛利率稳中提升，盈利能力持续改善 [1] - 随着AI应用深化与伴随式出海带来的双曲线增长，公司中长期成长空间较为明确 [1] 市场地位与业务模式 - 公司是京东集团旗下专注工业供应链技术与服务的平台，在中国工业供应链技术与服务市场及MRO采购服务市场份额均居第一 [1] - 公司已服务约1.1万家重点企业客户和数百万中小企业客户，在全场景数字化采购与供应链一体化服务中形成先发优势 [1] - 公司依托京东在物流、仓储、金融及B端客户资源上的沉淀切入工业供应链数智化赛道 [1] - 公司打造全链路数智化供采平台，跑出数智化轻资产样板 [2] - 公司以太璞为底座，将商品、采购、履约与运营统一到数智化体系之下 [2] 技术与运营能力 - 商品侧依托墨卡托标准商品库和工鼎商品池，对非标工业品进行参数化建模和统一编码，目前平台SKU约8,110万，信息标准化率超过95% [2] - 需求侧通过IOP、ISP以及京东五金城、工品汇等入口分别承接重点企业与中小企业采购 [2] - 2022–2024年重点企业客户交易额存留率持续高于100% [2] - 履约侧以K2、B-Promise和社会化仓网实现万仓合一、万单合一 [2] - 2024年存货周转天数约14.8天，显著低于传统工业分销商45–60天 [2] 财务表现与增长 - 2022–2024年公司平台交易总额由223亿元增至288亿元，三年复合增速约13.8% [2] - 2022–2024年公司营业收入由141亿元增至204亿元 [2] - 数智化+轻资产模式已形成较为稳健的经营飞轮 [2] - 预计2025-2026年公司总收入分别为235.57亿元和283.34亿元，同比增长15.49%和20.28% [3] - 预计2025-2026年公司经调整净利润分别为10.90亿元和17.16亿元，同比增长1.40%和57.38% [3] 未来增长驱动：AI与出海 - 在AI方向，公司依托Joy Industrial工业大模型，把墨卡托商品库、IPNP履约系统和K2决策引擎打通，推动选型、寻源、库存优化等关键环节从人工驱动流程升级为模型驱动决策 [3] - AI应用有望在提升决策效率的同时增强客户粘性和服务价值 [3] - 在出海方向，公司沿着伴随式出海加本地化运营的路径，已随重点客户进入东南亚、欧洲及拉美多国 [3] - 公司建设海外仓配与供应商网络，服务百余家中资制造企业，为中长期收入和利润增长提供第二条曲线 [3]

公司股价表现 - 截至发稿，京东工业股价上涨4.58%，报37.02港元，成交额达1.95亿港元 [1] 公司战略与业务进展 - 公司通过供应链数智化升级推动工业产业万亿降本，并将利润反哺给用户和产业链上下游 [1] - 公司推动工业供应链大模型JoyIndustrial的技术创新和场景应用，以AI技术升级生产方式 [1] - 公司通过工业供应链伴随式出海服务，旨在提高出海企业的供应链效率并降低采购成本 [1] - 公司依托京东“超级供应链”，打造了太璞数实一体化供应链解决方案，以适配中国大型工业企业升级转型需求 [1] - 公司已发布针对十大工业行业的场景专属方案，聚焦汽车制造、钢铁冶金、能源电池、畜牧养殖、白酒制造、光伏发电、物业管理、石油化工、轨道交通及机器人等行业的大量细分场景 [1]