业绩总结 - 2025年上半年预计净利润1000 - 1200万元，2024年同期净亏损约5290万元[3] - 2025年上半年预计经调整净利润1300 - 1500万元，2024年同期经调整净亏损约4940万元[3] - 2025年上半年净利润及经调整净利润转亏为盈[3] 未来展望 - 仍在确定2025年上半年中期业绩，或需进一步调整落实[4] - 2025年上半年中期业绩公告8月底前刊发[4]

市场表现 - 7月9日柠萌影视股价上涨15.61%至3.63港元/股 成交量3.27万股 成交额11.68万港元 振幅9.87% [1] - 公司近1个月累计涨幅26.61% 年内涨幅12.14% 但跑输恒生指数20.38%的同期涨幅 [1] - 恒生指数当日下跌1.06%至23892.32点 [1] 财务数据 - 2024年公司营业总收入6.57亿元 同比下滑46.22% 归母净利润亏损1.89亿元 同比扩大188.54% [1] - 毛利率16.52% 资产负债率28.09% [1] - 当前市盈率-5.56倍 低于行业平均值-13.52倍和中值-1.44倍 行业排名第79位 [1] 同业对比 - 可比公司市盈率：华视集团控股2.01倍 耀星科技集团2.53倍 微博-SW6.78倍 艾德韦宣集团7.48倍 新华文轩8.38倍 [1] 业务概况 - 公司成立于2014年 专注剧集全产业链运营 已制作发行13部剧集 精品率达71.4% [2] - 2018-2020年5部精品剧网络点播量达193亿 电视台收视率均超1.0% [2] - 代表作品包括《小别离》《三十而已》等现实题材剧集 聚焦教育、女性成长等社会热点 [2] - 通过内容营销、衍生授权、海外发行等多元化方式挖掘IP价值 [2]

暑期档剧集市场现状 - 行业局势严峻，头部公司如正午阳光、柠萌影视、华策影视、西嘻影业等推出的剧集表现平平，仅扫黑题材《以法之名》表现尚可 [1] - 腾讯视频和爱奇艺的《长安的荔枝》《临江仙》两部古装大戏因内容争议草草收场，未能突围 [1] - 正午阳光的《淬火年代》未能继承《大江大河》系列的成功，传播声量和口碑远不及前作 [3] - 西嘻影业的《焕羽》因剧情元素混杂和缺乏CP感劝退观众，话题刻画摇摆不定 [6] - 柠萌影视的《书卷一梦》和华策影视的《锦绣芳华》两部古装剧表现不及预期，前者因"降智"古偶宿命，后者播放量和讨论度远不及前作 [6] - 暑期档第一战以惨淡告一段落 [9] 暑期档后续竞争格局 - 7月后市场竞争加剧，新一批剧集将上线，包括老牌公司和新贵厂牌 [10] - 慈文传媒的悬疑剧《正当防卫》聚焦司法题材，汇集高叶、张鲁一等一线艺人，具备较强号召力 [10][12] - 新丽传媒的《扫毒风暴》瞄准缉毒领域，制作班底和演员阵容顶配，包括段奕宏、秦昊等影帝级演员 [12] - 新丽在腾讯视频2025-2026片单中多次出现，涉及古装、都市女性、谍战等多类型剧集 [14] - 正午阳光将推出现偶《樱桃琥珀》，题材覆盖面和演员流量更具吸引力 [14][16] - 柠萌影视的古偶《子夜归》融入东方志怪元素，由许凯、田曦薇领衔主演 [16] - 柠萌发布2025剧集片单，涵盖现实、现言、古装、奇幻等多个题材 [18] - 稻草熊影业、耀客传媒、闲工夫文化等公司也将推出多部剧集参与暑期档竞争 [18] 市场整体表现与展望 - 与去年同期相比，今年暑期剧集市场整体水位明显下降，尚未出现收割全年龄层观众的剧集 [20] - 行业寄希望于后续两个月能有高质量大剧在"逆风局"中突围 [20]

港股市场表现 - 恒生指数涨0.62%，国企指数涨0.54%，恒生科技指数跌0.64% [1] 钢铁板块 - 重庆钢铁股份大涨91.11%，中国东方集团涨11.45%，中国铁钛涨20.97%，鞍钢股份涨12.73%，马鞍山钢铁股份涨3.59% [1] - 唐山7月4-15日烧结机限产30%，约半数钢厂已收到通知，限产后产能利用率或从83%降至70%，烧结矿日产或减少3万吨 [1] 建材水泥板块 - 中国建材涨8.27%，山水水泥涨5.15%，华新水泥涨7.16%，海螺水泥涨6.21%，西部水泥涨6.62% [1] 光伏太阳能及电力设备板块 - 信义光能涨10.84%，福莱特玻璃涨11.01%，凯盛新能涨9.56%，信义玻璃涨9.55%，协鑫科技涨9%，新特能源涨8.63% [2] - 国内头部光伏玻璃企业计划自7月集体减产30%，预计7月产量降至45GW左右 [2] 黄金及有色金属板块 - 山东黄金涨5.69%，紫金矿业涨2.74%，招金矿业涨2.21%，中铝国际涨7.21% [2] - 国际铜价飙升，综合铜涨幅一度超1%，COMEX铜大涨近2%，高盛上调2025年下半年LME铜价预测至9890美元/吨 [2] 其他活跃板块 - 煤炭股、重型机械股、公路铁路股、港口运输股、家电、啤酒、香港零售商表现强劲 [3] 跌幅较大板块 - 烟草概念股：思摩尔国际跌3.51%，中烟香港跌1.95% [3] - 影视股：欢喜传媒跌5.19%，柠萌影视跌1.75% [3] - 体育用品股：安踏体育跌1.59% [3] - SaaS概念及芯片股：金山软件跌9.66%，移卡跌5.62%，汇量科技跌4.23%，宏光半导体跌5.36%，上海复旦跌4.01%，华虹半导体跌3.03% [3] - 短视频概念及明星科网股：医脉通跌2.59%，京东健康跌1.74% [3]

片单概况 - 柠萌影视发布2025年7部剧集片单 涵盖现实 现言 古装 奇幻等多题材赛道 展现精品内容创作动能与前瞻布局 [1][17] - 片单包含《交锋》《问心2》《小城良方》《一念江南》《恰逢雨连天》《今天是太阳雨》《十日终焉》 总规模超200集 均计划2024年下半年开机 [1][20] - 除剧集外 公司2025年内容矩阵还包括1部电影和200部短剧 [20] 现实主义题材 - 《交锋》为国安部重点指导项目 聚焦台海关系及中美博弈 由王小枪编剧 姚晓峰导演 王凯主演 系国产剧首次涉及该题材 [18][3] - 《问心2》医疗剧延续原班人马 周艺飞编剧 黎志导演 赵又廷 毛晓彤 金世佳主演 升级医疗故事线 [18][6] - 《小城良方》讲述天才医生返乡重启人生的"次优解"故事 聂成帅编剧 张晓波执导 [18][7] 古装题材 - 《一念江南》为"一念"系列第二部 张巍编剧 洪冷导演 虞书欣 王安宇主演 讲述乱世中六人寻找秘宝的治愈故事 [19][8] - 《恰逢雨连天》改编自古装权谋IP 沈念青编剧 李木戈导演 聚焦女扮男装闯朝堂的权谋传奇 [19][10] 现言与奇幻题材 - 《今天是太阳雨》由施也编剧 猫的树导演 讲述生物系学生与体育生相互治愈的青春故事 [19][13][14] - 《十日终焉》改编自番茄小说头部IP 采用"无限流"分季制作模式 蒋峰编剧 许宏宇导演 主打异世界智斗冒险 [19] 战略布局 - 公司逆周期加码产能 2024年已有2部长剧开机 6月26日《书卷一梦》将在爱奇艺播出 [20] - 通过多平台联动(腾讯视频 爱奇艺 芒果)提升内容分发能力 强化行业高品质内容标杆地位 [19] - 坚持"人塑内容 内容塑人"理念 持续吸引优秀创作者 建立长期内容竞争优势 [20]

港股影视股表现 - 柠萌影视(09857 HK)股价涨幅超过20% [1] - 阿里影业(01060 HK)股价上涨近7% [1] - 乐华集团(02306 HK)和一元宇宙(01616 HK)等影视公司股价跟随上涨 [1]

港股影视股表现 - 阿里影业(01060 HK)股价上涨超过5% [1] - 比高集团(08220 HK)股价上涨超过2% [1] - 猫眼娱乐(01896 HK)和柠萌影视(09857 HK)等公司股价跟随上涨 [1]

财务数据关键指标变化 - 2024年公司收入约6.57亿元，较2023年的约12.22亿元下降46.2%[26][28][29] - 2024年公司毛利约1.09亿元，较2023年的约4.82亿元下降77.5%[26][28][29] - 2024年公司经调整净亏损约1.84亿元，2023年经调整净利润约2.27亿元[26][28][29] - 截至2024年12月31日公司净资产约23.14亿元，较2023年末的约25.75亿元下降10.1%[27][28] - 2024年公司销售收入为6.57亿元，较2023年的12.218亿元下降46.2%[94][96] - 2024年公司销售成本为5.485亿元，较2023年的7.402亿元下降25.9%[95][97] - 2024年公司毛利为1.085亿元，较2023年的4.816亿元下降[99][105] - 2024年公司毛利率为16.5%，较2023年的39.4%下降[100][106] - 2024年公司其他收入及收益为6850万元，较2023年的1.217亿元下降43.7%[101][107] - 2024年公司销售及分销开支为1.587亿元，较2023年的9300万元上升70.7%[102][108] - 2024年公司确认分占联营公司利润1800万元，2023年为200万元[112][114] - 2024年公司所得税抵免为2340万元，2023年所得税开支为7190万元[113][115] - 2024年公司经调整净亏损为1.842亿元，2023年经调整净利润为2.274亿元[117][120] - 2024年公司贸易及应收票据为2.824亿元，较2023年的5.973亿元下降52.7%[122] - 2024年经调整净亏损为1.842亿元，2023年经调整净利润为2.274亿元[124] - 贸易应收款项及应收票据从2023年的5.973亿元下降52.7%至2024年的2.824亿元[125] - 贸易应付款项从2023年的5730万元增加4.1%至2024年的5970万元[126] - 2024年末净流动资产为23.419亿元，2023年末为27.328亿元，流动比率从6.1降至5.5[128] - 2024年末公司拥有人应占权益总额为23.128亿元，2023年末为25.745亿元[129] - 2024年经营活动现金净流出2.51亿元，2023年现金净流入3.596亿元[133] - 2024年投资活动现金净流入6.597亿元，2023年现金净流出2.969亿元[133] - 2024年融资活动现金净流出3860万元，较2023年的8930万元减少56.8%[133] - 2024年末资产负债比率为28.1%，2023年末为27.8%，无重大变动[138] 各条业务线表现 - 公司截至2024年底共制作及发行25部优质剧集，其中23部为版权剧[9][12] - 2024年长剧业务制作并播出3部版权剧，《猎罪图鉴2》集均播放量位列全平台2024 Q4 TOP1[37][40] - 2024年短剧产能规模明显提升，累计生产短剧约6000分钟，同比增长约5倍，商务短剧板块收入同比翻倍[38][41] - 2024年公司上线首部院线电影《乔研的心事》，为2024年国产悬疑电影内地票房TOP3[39][42] - 2024年长剧行业播出剧集数量、单部平均集数及平均销售价格下降，短剧行业市场规模等保持快速增长[32][35] - 受长剧制作进度和播出安排影响，2024年长剧业务播出集数、销售价格和播出渠道范围减少[33][36] - 2024年公司成功制作并播出3部版权剧和1部院线电影[56][58] - 2024年公司首部院线电影非假日档期上映取得不错票房成绩[55][57] - 2024年公司短剧业务快速提升产能规模，打造多部爆款作品，但盈利模式仍在探索阶段[55][57] - 2024年公司多部剧集表现优异，《猎罪图鉴2》集均播放量位列全平台Q4 TOP1，《半熟男女》小红书曝光量超9亿，《你也有今天》抖音主话题播放量58.5亿，《乔研的心事》内地票房超1.5亿元[60] - 2024年初至年报日期，公司新开机《子夜归》等5部版权剧，截至年报日期，《猎罪图鉴2》已播出，《子夜归》等处于后期制作或拍摄中[70][74] - 2024年公司在短剧赛道发力，累计生产短剧约6000分钟，同比增长约5倍[72][75] - 2024年公司多部短剧上线后播放量破亿，单部C端充值超千万元，《贤妻扶我凌云志》全网话题量超3亿，《庆余年之帝王业》上线72小时话题量超3亿[72][75] - 2024年公司制作并上线11部商务短剧，板块收入同比翻倍[73][76] - 2024年公司加速推进IP衍生品开发，剧集IP在周边衍生、品牌授权、内容衍生等领域实现商业化落地[81][84] - 2024年版权剧《猎罪图鉴2》超200个周边衍生产品上线，棉娃产品上线1秒售罄，创商家销量最快破百万纪录，周边衍生产品销售数据位列2024年剧集排行第一梯队，现代剧排行榜断层第一[82][84] - 2024年版权剧《你也有今天》周边衍生产品随剧集播映同步上线，周边产品销量为2024年上半年阿里鱼剧集类周边销量TOP1[83][85] 各地区表现 - 2024年公司海外Youtube自营平台在观看次数、订阅人数、总观看时长等维度均实现翻倍以上增长[44][46] - 2024年公司海外业务多元化发展，多部剧集在海外平台热播，部分打破当地市场播放纪录[78] - 2024年公司推进首部院线电影海外发行，加快海外内容本地化生产和自营海外渠道建设，观看次数、订阅数和观看时间同比增长超一倍[78] - 2024年公司海外业务多元发展，官方Youtube自营频道观看次数超1亿，同比增长120%，订阅人数同比增长180%，总观看时长同比增长205%[79] - 2024年版权剧《你也有今天》在多家海外头部平台上线，触达200多个国家和地区，打破泰国TRUEID平台中文剧集观看量记录[79] - 2024年版权剧《猎罪图鉴2》登上爱奇艺国际热播榜中国香港TOP1、中国台湾TOP1、韩国TOP1、马来西亚TOP3、新加坡TOP1[79] - 2024年首部院线电影《乔研的心事》在多地上映，入围东京国际电影节主竞赛单元和新加坡国际电影节前景单元特别展映[79] 管理层讨论和指引 - 2025年长剧业务目标年开机项目达200集以上[49][51] - 2025年公司将努力实现首个海外本土化项目播出[49][51] - 2025年公司计划制作超200集长剧，构建长剧、短剧和电影组成的内容矩阵[87][90] 其他没有覆盖的重要内容 - 周元、孙忠怀于2025年1月24日辞任公司董事，王娟于同日获委任为非执行董事[15] - 大华马施云会计师事务所有限公司于2024年12月6日获委任为公司核数师[19] - 公司股份代号为9857，上市日期为2022年8月10日[23][24] - 公司网站为www.linmon.cn[24] - 公司执行董事包括苏晓、陈菲、徐晓鸥，周元（已辞任）[15] - 公司非执行董事包括孙忠怀（已辞任）、王娟（新委任）、张嵘[15] - 公司独立非执行董事包括龙宇、蒋昌建、唐松莲[15] - 公司主要往来银行包括招商银行、中信银行、中国民生银行等[23] - 公司法律有关香港法律的顾问为高伟绅律师行[21] - 公司董事会决议不就2024年度派付末期股息[27][28] - 截至2024年12月31日，公司有203名员工，主要位于上海和北京[88][91] - 截至2024年12月31日，公司女性员工数量约占全体员工总人数的70.9%，保持员工性别多元化[92][93] - 截至2024年12月31日，公司无重大投资、资产抵押、或有负债、重大投资或资本资产未来计划及套期活动[146][147][148][149][150] - 2025年1月24日，苏先生、陈女士、徐女士和周先生订立一致行动人士协议之补充协议，解除周先生的一致行动关系[151][157] - 截至2024年12月31日，集团无重大投资、资产抵押、重大或然负债、重大投资或资本资产未来计划及对冲活动[152][153][154][155][156] - 订立补充协议不影响公司控制权及治理，苏先生、陈女士、徐女士及相关创始人SPV仍为控股股东，周先生等不再是控股股东[159][160] - 苏晓先生54岁，2021年6月10日任董事，9月24日任执行董事、董事长兼总裁，有约27年媒体及管理经验[162][164] - 陈菲女士44岁，2021年6月10日任董事，9月24日任执行董事兼首席执行官，有约20年电视剧策划等经验[167][169] - 苏晓先生1993年7月获上海师范大学汉语言文学教育学士学位，1996年6月获中文系文艺学硕士学位[163][165] - 陈菲女士2003年7月获复旦大学行政管理学士学位，2015年8月获中欧国际工商学院工商管理硕士学位[168] - 陈菲女士2020 - 2024年获多项行业荣誉[168] - 苏晓先生1996 - 2005年在上海教育电视台任职，2005 - 2014年在上海东方传媒集团任职[162][164] - 陈菲女士2003 - 2014年在上海东方传媒集团任职，负责版权采购、发行及经纪业务[167][169] - 徐晓鸥女士52岁，2021年6月10日任董事，9月24日调任执行董事兼副总裁，有18年电视剧制作经验[172][175] - 徐晓鸥女士2011年6月获复旦大学新闻学硕士学位，2015年10月获中欧国际工商学院工商管理硕士学位，2011年12月被评为二级编剧[173][175] - 徐晓鸥女士获多个奖项，如2012年8月“十佳电视剧制片人”、2019年12月“年度制片人”等[174][176] - 王娟女士48岁，2025年1月24日任非执行董事，2003年加入腾讯，现任腾讯在线视频副总裁[179][183] - 王娟女士2017年11月获中欧国际工商学院工商管理硕士学位[180][184] - 张荣先生40岁，2021年8月31日任董事，9月24日调任非执行董事，有超10年投资经验[181][184] - 张荣先生2008年6月毕业于多伦多大学获理学学士学位，2010年5月获美国南加州大学经济学硕士学位[182][184] - 龙宇女士52岁，2021年9月24日任独立非执行董事，2021年起任BAI Capital创始及管理合伙人[185] - 龙宇女士在多家公司任职，如自2016年1月任Tapestry Inc.董事等[185] - 截至2024年12月31日，汇丰集团资产达30170亿美元，是全球最大的银行和金融服务机构之一[185] - 龙宇女士52岁，2021年9月24日获委任为独立非执行董事，有约18年传媒行业及投资经验[186][188][189] - 截至2024年12月31日，汇丰集团资产达3.017万亿美元，龙宇自2022年8月起担任其独立非执行董事[186] - 龙宇2005年6月获美国斯坦福大学商学院工商管理硕士学位[191][193] - 蒋昌建59岁，2021年9月24日被任命为独立非执行董事，有约25年政治学等领域经验[192] - 蒋昌建自2001年11月起任复旦大学国际关系与公共事务学院副教授[192] - 龙宇2008 - 2020年任贝塔斯曼中国总部首席执行官和贝塔斯曼亚洲投资基金创始及执行合伙人[188][189] - 龙宇2007年1 - 12月任贝塔斯曼数字媒体投资基金投资总监[188][189] - 蒋昌建1998年8月 - 1999年8月为美国耶鲁大学博士后研究员和富布赖特学者[192] - 蒋昌建2012年3 - 6月为美国哥伦比亚大学访问学者[192] - 龙宇2015年5月 - 2021年5月为斯坦福大学商学院顾问委员会委员[191] - 蔣昌建於2021年9月24日獲委任為獨立非執行董事[194] - 蔣昌建在政治學等方面有約25年經驗[194] - 蔣昌建1994年4月獲復旦大學國際政治學碩士學位，1997年6月獲政治學理論博士學位[196][200] - 唐松蓮43歲，2021年9月24日獲委任為獨立非執行董事[197][200] - 唐松蓮在會計及管理領域有約14年經驗[197][200] - 唐松蓮2003年6月獲湖南大學會計學學士學位，2005年12月獲碩士學位，2009年12月獲上海交通大學會計學博士學位[198] - 唐松蓮2

行业整体表现 - 2024年传统长剧集制作公司普遍面临收入下滑，头部公司华策影视营收19.39亿元同比减少14.48%，扣非净利润1.7亿元同比减少41.55% [1] - 慈文传媒营收3.66亿元同比减少20.63%，但通过成本控制实现扣非净利润1285.1万元同比扭亏 [1] - 柠萌影视营收6.57亿元同比减少46.25%，净利润由盈转亏至-1.9亿元 [1] - 行业新剧备案量和上新量缩减，2024年上新国产新剧总集数7610集同比减少14% [4] 逆势增长公司分析 - 稻草熊娱乐营收同比增长33.6%至11.25亿元，净亏损收窄98.06%至-212.4万元，主要依赖剧集《漂白》单部授权费2.39亿元 [2][3] - 欢瑞世纪营收同比增长14.6%至3.84亿元，但影视剧销售收入5.87亿元同比下降5.15%，艺人经纪业务收入暴增86.86%至2.34亿元 [2][3] 业务转型尝试 - 慈文传媒拓展演唱会业务实现1213.65万元收入，同时有4部微短剧在制作中 [3][7] - 欢瑞世纪与上海阶跃星辰合作开发短剧Agent产品，探索AI技术在影视应用 [7] - 华策影视2024年推出7部微短剧，柠萌影视储备《三十而已2》等IP续作并布局"影剧联动" [6][7] 微短剧战略布局 - 柠萌影视2023年短剧《二十九》播放量11.7亿次，但2024年短剧营销成本占比超80%，投流费用激增导致销售开支同比增长70.7%至1.58亿元 [6] - 行业分析师认为长剧集公司凭借IP储备和制作经验，在横屏短剧赛道具备后发优势 [7] 行业趋势观察 - 中国广播电视社会组织联合会指出长剧数量下降可能导致产业活力减弱和人才流失 [4][5] - 行业呈现"提质减量"特征，头部公司普遍将微短剧视为战略突破口 [6][7]

文章核心观点 - 2024年柠萌影视经营状况低迷，营收和净利润下滑，版权剧和短剧业务均面临挑战，公司采取版权剧降本和加码短剧业务两手准备 [1][2] 分组1：新剧发布情况 - 香港国际影展上公司介绍八部新剧，包括古装剧《子夜归》等四部、现代言情剧《轧戏》等三部及改编剧《十日终焉》 [1] - 一年前片单中《三十而已2》等现实题材代表性IP续集未出现在此次发布会 [1] 分组2：经营业绩表现 - 2024年公司营业收入从上年12.22亿元减至6.57亿元，净利润从2.14亿元变为亏损1.84亿元 [1] - 2024年除税前亏损2.13亿元，经调整净亏损1.84亿元，而2023年除税前利润2.85亿元，经调整净利润2.27亿元 [2] - 2024年毛利1.08亿元，较上年4.81亿大幅下滑，毛利率从39.4%降至16.5% [6][7] 分组3：版权剧业务情况 - 2024年制作播出三部版权剧《猎罪图鉴2》等及主控影片《乔妍的心事》，票房1.51亿，剧集表现不理想 [3] - 《猎罪图鉴2》水准下滑，《半熟男女》失利，《你也有今天》是传统小甜剧类型，取得较好成绩 [5] - 过去三年产能相对稳定，但2024年版权剧仅有网播渠道，而2023年部分剧集有卫视播出 [7] - 2024年三部版权剧播映权授总收入5.91亿元，平均每部1.97亿元，低于2019年《小欢喜》版权收入 [9] - 2023年部分版权剧评分高，2024年仅《你也有今天》评分超7分，且行业降本增效使版权剧利润空间下滑 [11] 分组4：业务赛道调整 - 版权剧利润压缩，公司从现实题材退守古偶与现言赛道，现实题材作品问世周期可能拉长 [12] - 现实题材头部效应加强、投资成本提升，古装剧和现言剧是当下较好选择 [14] - 接下来项目储备多为古装剧和现言剧，2025年投入降低，赛道回归中小成本竞争 [15][17] 分组5：短剧业务情况 - 2023年短剧业务创收3223万元，旗下短剧子公司孵化爆款《二十九》 [18][20] - 2024年产出短剧超40部，业务仍亏损，未实现盈利，营销成本攀升 [20][21] - 2025年短剧产量预估达200部左右，业务能否迎来转折要看新作表现 [21]