特高压输电工程建设进展 - 甘肃至浙江±800千伏特高压直流输电工程成功跨越宁夏至湖南±800千伏特高压直流输电工程 [1] - 该工程位于甘肃省天水市清水县境内 [1] - 这一关键节点标志着"陇电入浙"工程取得重大进展 [1] - 为后续工程的快速推进奠定了坚实基础 [1]

文章核心观点 2022 年俄乌战争后 Ukrenergo 重新谈判 2021 年发行的 8.25 亿美元绿色可持续欧元债券条款 以进行债务重组用于电网重建 这是乌克兰整体债务重组重要里程碑之一 [1][5][6] 债券基本信息 - 债券为 5 年期绿色可持续欧元债券 总价值 8.25 亿美元 收益率 6.875% [1] 与债券持有人达成的协议 - 与代表约 40% 债券持有人的临时小组达成协议 提供债券回购或债券互换两种选择 [3] - 回购方案下 Ukrenergo 借 4.3 亿美元以折扣价回购部分债券 持有人按面值 65% 左右加利息卖回 超预算按比例付款 [3] - 互换方案下 持有人将旧债券换新债券 Ukrenergo 支付 8.5% 利息 2028 - 2031 年间逐步偿还 互换后债券新危机时无政府还款担保 [3] 特殊情况处理 - 卖债券或同意互换人太少 Ukrenergo 可能自动转换部分剩余债券 兑换率一美元换 80 美分 [5] - 回购认购不足 未使用资金重新分配 用于以面值 60% 加利息回购未提交债券 或部分回购提交互换债券 价格取价值 68.7% 和应计利息较低者或确保平均回购价 67.125% 的价格 [5] 交易条件及目的 - 多数债券持有人批准债券条款和国家担保拟议变更 交易才进行 [5] - Ukrenergo 进行债务重组目的是在俄袭击能源基础设施后有更多资金用于电网重建 [5] 乌克兰整体债务重组情况 - Ukrenergo 债务重新谈判是乌克兰整体债务重组重要里程碑之一 [6] - Ukrenergo 欧元债券支付已暂停 国家铁路债券和主权 GDP 认股权证有待与债权人重新谈判 财政部正在重新谈判主权 GDP 认股权证 首轮讨论未成功 [6]

财务表现 - 2024年公司实现营收480.55亿元，同比+6.63%，归母净利润28.38亿元，同比-8.94% [1] - 2025Q1营收97.56亿元，同比+18.37%，环比-28.99%，归母净利润6.28亿元，同比-1.33%，环比+19.06% [1] - 电力传输业务2024年营收197.85亿元，同比+18.18%，毛利率15.15%，同比+0.18pct [1] - 光通信及网络业务营收80.94亿元，同比+11.19%，毛利率25.14%，同比-1.98pct [1] - 新能源材料营收70.03亿元，同比-2.85%，毛利率7.32%，同比-4.02pct [1] - 海洋系列营收36.44亿元，同比-2.59%，毛利率24.45%，同比-2.21pct [1] 业务进展 - 截至2025年4月23日，能源网络领域在手订单约312亿元，其中海洋系列134亿元，电网建设140亿元，新能源38亿元 [2] - 海洋国际市场营收连续三年增长，成功交付欧洲66kV大长度中压海缆项目，签约越南三芯海缆订单 [2] - 光纤通信领域布局空芯光纤及光缆研发，数据中心用弯曲不敏感四芯光纤取得进展 [2] - 通信电缆领域创新研发"13/8"扩频漏缆，高速铜缆已实现量产 [2] - 算力基础设施领域研究数据中心液冷技术，形成复合液冷解决方案 [2] 未来展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为39.56/46.41/50.29亿元，同比增速+39.4%/+17.3%/+8.4% [2] - 2025-2027年EPS分别为1.16/1.36/1.47元 [2]