行业与公司 * 行业为银行业，报告为针对上市银行的2026年展望研究 [2][3] 核心观点与论据 * **投资建议与范式**：银行已进入高质量发展阶段，高股息投资成为主要范式，看好银行股的绝对与相对收益，资金主要源自配置需求 [3] * **业绩展望：稳中有进**：预计覆盖上市银行2026年、2027年营业收入同比增速分别为+2.5%、+3.6%，归母净利润同比增速分别为+1.9%、+2.6%，增速同比改善 [4][20] * **业绩改善驱动因素**： * **净息差压力缩小**：预计2026年净息差收窄幅度在6bps，收窄幅度小于2025年，主要由于资产端利率下行放缓、存款到期重定价贡献 [4][10][21] * **信贷投放减量提质**：因信贷需求较弱及风险补偿不足，投放的区域、行业特征更明显 [4] * **手续费收入企稳回升**：经过几年降费让利和高基数压力消化，手续费收入增速有望回升 [4] * **资产质量结构性稳定**：小微企业和零售客户敞口仍是不良生成主要来源，公司业务敞口净不良生成率趋势稳定或改善 [4] * **行业供给侧改革加速**：银行业牌照数量快速减少，行业竞争和经营格局改善 [4] * **宏观与监管环境影响**： * **客户需求变化**：低利率时代，政府及国资系统成为加杠杆重要部分，影响新增社融结构 [5] * **普惠业务新阶段**：供给侧风险补偿不足限制银行动力，需求侧产品服务体验成为普惠客群主要关注点 [5] * **货币政策预期**：基准情形下，2026年货币政策表现为对称降息或有利于银行的非对称降息，降息幅度或概率小于2025年 [10] * **资产质量与竞争格局**： * 预计2026年上市银行净不良生成率稳定或略有下行，呈现“零售升、公司降、地产平”的结构性特征 [11] * 过去5年银行业牌照数量减少超300家，以省为单位的金融化险操作有利于解决机构经营区域或客群集中度问题 [11] * **银行经营模式转变**：经营压力倒逼机构从规模诉求转向高质量发展，表现为按业务规律优化组织提升专业性，以及经营焦点转向目标客群的获取与经营 [12] 其他重要内容 * **关键风险提示**：地产开发商风险处置超预期，零售类风险暴露超预期 [6] * **详细盈利预测与调整**： * 引入2027年盈利预测，调整2025/2026年预测及估值 [5] * 预计2026年覆盖银行息差约1.34%，较2025年收窄6bp；资产同比增速小幅放缓至+7.7% [21] * 预计2026年净利息收入同比增速上升至2.8%，手续费净收入同比增长3.6%，其他非息收入与2025E基本持平，信用成本为0.58% [21] * 提供了覆盖上市银行详细的2025E、2026E、2027E业绩预测表，包括总资产增速、净息差、各项收入增速、成本收入比、拨备前利润增速、信用成本及净利润增速等 [22][30][32] * **个股目标价与估值调整**：报告列出了多只A股和H股银行的目标价、现价、2026E市净率(PB)、股息率及调整幅度，例如招商银行-A目标价58.35元，2026E PB为0.9倍 [8][24] * **资产投放展望**： * 预计2026年社融存量增速约为7.7%，新增社融规模约34.1万亿元 [34] * 预计2026年新增人民币贷款约15.2万亿元，贷款增速可能降至5.6%左右 [34][42] * 政府债券占新增社融比例可能超过40% [34] * 信贷结构优化，零售信贷有望回暖，消费贷款及按揭贷款有望实现同比多增 [46] * 区域信贷需求差异明显，长三角、西南、中部贷款增速较快 [62][64]

12月31日金融一线消息，据国家金融监督管理总局宁波监管局行政处罚信息公开表显示，中国民生银行 股份有限公司因相关贷款、投资业务管理不审慎，相关资产减值计提不审慎，被罚款220万元。同时， 相关责任人王芳被给予警告。 责任编辑：秦艺 12月31日金融一线消息，据国家金融监督管理总局宁波监管局行政处罚信息公开表显示，中国民生银行 股份有限公司因相关贷款、投资业务管理不审慎，相关资产减值计提不审慎，被罚款220万元。同时， 相关责任人王芳被给予警告。 责任编辑：秦艺 ...

公司荣誉与品牌认可 - 公司于2025年人民财经论坛上获评“人民匠心品牌”称号 [1] - 该评选活动以“匠心铸魂 质启新程”为主题，旨在展示各行业匠心实践案例 [3] - 此次入选是对公司品牌价值、社会影响力及长期坚持“服务大众，情系民生”企业使命的高度认可和生动诠释 [3] 公司基本情况与经营规模 - 公司成立于1996年1月，是中国第一家主要由民营企业发起设立的全国性股份制商业银行 [3] - 公司于2000年及2009年先后在上海证券交易所和香港联合交易所上市 [3] - 公司已发展成为总资产逾7.7万亿元、净资产逾6800亿元的银行集团 [3] - 公司拥有超过2400家分支机构及超过6.2万名员工 [3] - 公司拥有商业银行、金融租赁、基金管理、境外投行、银行理财等金融牌照 [3] 公司战略定位与经营特色 - 公司成立近30年来，聚焦“民营企业的银行、敏捷开放的银行、用心服务的银行”战略定位 [3] - 公司坚持走市场化、差异化经营之路 [3] - 公司在服务民企、小微企业、社区金融、数字金融等多个领域形成了鲜明特色和竞争优势 [3] 公司社会责任与ESG表现 - 公司积极服务乡村振兴，连续23年对口帮扶河南省封丘县、滑县，并多年获得中央定点帮扶考核最高等级“好” [4] - 公司连续18年深耕文化公益，捐资运营6家公益美术机构 [4] - 公司持续开展涵盖扶弱济困、教育支持、健康福祉、社区发展等方面的公益实践 [4] - 公司在2024年至2025年，连续2年获MSCI ESG评级“AAA”，为全球最高评级 [4] 公司未来展望 - 公司表示此次获评“人民匠心品牌”是一份荣誉，更是一份责任 [4] - 公司将以此为契机，持续以匠心铸就品牌，以行动回应信赖，在高质量发展的道路上稳健前行 [4]

市场整体表现 - 2023年12月31日，股份制银行板块整体微跌0.01%，表现弱于上证指数（上涨0.09%），但强于深证成指（下跌0.58%）[1] - 板块内个股表现分化，中信银行领涨（涨幅1.05%），平安银行领跌（跌幅0.61%）[1] - 板块当日主力资金净流入1.77亿元，但游资资金净流出2.03亿元，散户资金净流入2568.23万元[1] 个股价格与成交表现 - 中信银行收盘价7.70元，上涨1.05%，成交55.40万手，成交额4.24亿元[1] - 浦发银行收盘价12.44元，上涨0.40%，成交82.45万手，成交额10.17亿元[1] - 浙商银行收盘价3.04元，上涨0.33%，成交59.81万手，成交额1.82亿元[1] - 华夏银行收盘价6.87元，上涨0.29%，成交133.50万手，成交额2.30亿元[1] - 民生银行收盘价3.83元，涨跌幅为0.00%，成交232.46万手，成交额8.90亿元[1] - 光大银行收盘价3.49元，涨跌幅为0.00%，成交122.34万手，成交额4.27亿元[1] - 兴业银行收盘价21.06元，下跌0.14%，成交51.63万手，成交额10.89亿元[1] - 招商银行收盘价42.10元，下跌0.43%，成交55.41万手，成交额23.36亿元[1] - 平安银行收盘价11.41元，下跌0.61%，成交59.06万手，成交额6.75亿元[1] 个股资金流向分析 - 浦发银行获得主力资金大幅净流入1.63亿元，主力净占比达16.03%，但游资和散户分别净流出6142.34万元和1.02亿元[2] - 兴业银行主力资金净流入1.11亿元，主力净占比10.16%，游资和散户分别净流出4471.02万元和6592.80万元[2] - 中信银行主力资金净流入7400.89万元，主力净占比17.44%，游资和散户分别净流出5204.80万元和2196.08万元[2] - 招商银行主力资金净流出3570.14万元，但散户资金大幅净流入1.55亿元，散户净占比达6.62%[2] - 平安银行主力资金净流出3401.13万元，但游资净流入2446.55万元[2] - 民生银行主力资金净流出5253.38万元，但游资净流入3492.24万元[2] - 华夏银行、浙商银行、光大银行主力资金均为净流出，金额分别为898.51万元、1264.41万元和2632.17万元[2]

文章核心观点 - 岁末年初，多家银行为抢占市场份额，采取“薄利多销、以价换量”策略，导致个人经营贷利率普遍进入“2字头”低位区间，部分银行利率已降至2.3%左右 [1] - 低利率策略是政策引导、行业竞争及银行资金成本下降共同作用的结果，银行旨在通过低息贷款吸引优质客户，并带动结算、代发工资、对公理财、私行等综合业务发展 [1][3] - 行业需警惕陷入内卷式竞争，防止因单纯价格战导致银行盈利能力与内源性资本补充能力下降，专家建议各类银行应明确战略定位，实现错位发展 [1][4][6][7] 经营贷利率现状 - 民生银行上海地区个人抵押经营贷利率最低2.3%，授信额度最高可达3000万元 [1] - 广发银行深圳地区个人抵押经营贷利率最低2.35%，贷款期限3年，授信额度有效期长达10年，支持无还本续贷 [1] - 工商银行北京地区抵押类产品利率最低2.5%，信用类产品最低2.55%，信用贷款额度最高300万元，抵押贷款额度一般为房产评估值的七成，优质情况下可达八成 [2] - 建设银行北京地区个人经营贷审批利率多数在2.45%-2.65%之间，抵押贷款利率低于信用贷款 [2] - 交通银行上海地区房产抵押经营贷最低利率2.6%，信用类利率约为3%，贷款额度一般为房产评估值的七成 [2] 贷款申请门槛与条件 - 广发银行深圳地区要求借款人需有深圳户口或缴纳社保满1年，抵押房产需位于深圳、楼龄不超过35年、持有时间不少于3个月，借款人需为企业法定代表人、持股10%以上满1年的股东或具备1年以上相关行业经验，企业需实际经营满1年且征信良好 [3] - 工商银行北京地区要求关联企业需为北京地区小微企业，在银行有结算账户和正常经营性流水，经营状况与信用记录良好 [3] - 虽然利率下行，但多家银行仍设置了较为严格的准入条件，办理门槛并未同步降低 [2] 低利率成因与市场影响 - 低利率成因包括存款利率下行带来的银行资金成本降低、银行为提升市场份额主动采取薄利多销策略，以及政策持续引导金融机构加大对小微企业支持力度、降低其融资成本 [3] - 个人经营贷利率降低能有效减少个体工商户等经营主体的利息支出，提升贷款申请意愿，进而助力促消费、扩内需 [4] 银行策略与行业竞争态势 - 部分国有大行将个人经营贷视为零售贷款重要转型方向，即使利润微薄也要扩大市场份额，因其面向的优质客户坏账率低且有抵押物保障，风险敞口较小，且能带动结算、代发工资、对公理财、私行等综合业务，带来可观综合收益 [5] - 部分中小银行（如城商行）因资金成本较高，在价格竞争中处于“被动陪跑”窘境，为争夺客户不得不压低利率甚至赔钱做生意，但已意识到无序价格竞争不可持续，开始调整策略，转向优化产品与服务，进行精准营销 [6] - 业内人士认为需引导金融机构错位竞争与发展，大型商业银行应加快综合化、国际化发展，股份制银行应形成特色优势，中小金融机构应回归本源、服务本地、深耕普惠金融，同时需完善公司治理与风控体系，利用金融科技实现精准营销 [6][7] 潜在问题与专家观点 - 若银行减费让利力度大而后续资金成本未改善，银行息差可能面临收窄压力 [4] - 需警惕行业陷入内卷式竞争，避免出现价格战、放松风险管理底线、服务同质化及考核机制扭曲等问题 [4] - 专家指出，当前银行净息差已处低位，单纯通过降价抢占市场将进一步压缩净息差空间，降低银行盈利能力和内源性资本补充能力，不利于银行长期可持续发展及服务实体经济的质效 [4] - 产生内卷现象的原因，客观上是市场有效需求不足、利率中枢下移导致竞争激烈，主观上是部分银行仍存在规模情结和速度情结，片面追求规模增长和市场份额 [4][5]

监管动态 - 中国互联网金融协会于近日在北京组织召开了互联网助贷自律管理机制课题研究座谈会，共有16家互联网助贷业务机构参与会议 [2] - 会议通报了下一阶段互联网助贷自律管理的重点工作安排，与会机构一致认为当前是互联网助贷业务发展的关键时期，通过自律管理引导行业规范健康发展至关重要 [2] 银行机构 - 光大银行龙岩分行因个人经营性贷款、个人住房按揭贷款及流动资金贷款在贷前调查、贷后管理及首付款审核等方面存在违规，被国家金融监督管理总局合计处以115万元罚款 [3] - 民生银行董事会同意聘任黄红日为该行首席合规官，其任职资格尚需国家金融监督管理总局核准 [4] 金融科技与消费金融 - 深圳市财付通网络金融小额贷款有限公司获批注册100亿元金额的定向资产支持票据产品 [5] - 自2024年起，财付通小贷累计获批通过100亿元额度ABS产品及350亿元ABN产品，截至目前两款产品共发行近400亿元 [5] - 中钢银通信息技术服务有限公司的支付牌照被中国人民银行注销，其此前获批业务类型为互联网支付、预付卡发行与受理 [6] - 国家金融监督管理总局辽宁监管局核准了周峙担任盛银消费金融有限公司董事长的任职资格，周峙长期供职于盛京银行 [6]

12月26日，大家保险集团官网更新高管简历信息，半年前即深陷"失联"传闻的总经理助理兼董事会秘书 赵鹏，其相关信息已不可见。当日，大家保险工作人员向南都·湾财社记者确认，"赵鹏已不再担任集团 任何职务"，但对于具体离职时间及原因，该工作人员表示尚未收到相关通知。 几乎在同一时间，民生银行发布公告称，赵鹏因个人原因，申请辞去该行第九届董事会董事，以及董事 会风险管理委员会委员、董事会提名委员会委员等职务。 据民生银行称，赵鹏的辞职自2025年12月26日起生效。据披露，赵鹏原定的任期到期日为2027年6月26 日。赵鹏原为大家保险集团总经理助理兼董事会秘书，也是大家保险作为股东派驻到民生银行的董事。 大家保险目前是民生银行的第一大股东，持有该行73亿股，在流通股中占比16.79%。 五年董事薪酬超三百万 据多家媒体报道，赵鹏于2025年6月"失联"，此后一直处于"被调查"状态。报道援引业内人士消息称， 赵鹏及相关人士此前因银行存款业务遭到市场机构举报，举报内容直指其与大家资管负责固收业务的相 关人士存在"吃拿卡要、收回扣"等行为。 此外，民生银行披露的薪酬信息，也让赵鹏的"双重薪酬"安排引发业内关注。公开信息显 ...

民生银行董事长薪酬披露与业绩关联 - 民生银行董事长高迎欣2024年完整薪酬为496.76万元，由334.63万元税前薪酬和162.13万元“其余部分”构成 [2][8] - 高迎欣2024年薪酬较2023年的587.73万元下降了90.97万元，其中基础薪酬下降38.89万元，“其余部分”下降52.08万元 [2][8] - 同期公司业绩下滑，2024年营业收入同比下降3.21%，归母净利润同比下降9.85% [2][8] 民生银行核心业务表现 - 公司2024年利息净收入同比下降3.70%，手续费及佣金净收入同比下降5.20% [2][8] - 公司2024年拨备覆盖率下降7.75个百分点 [2][8] 高管薪酬的行业比较与争议 - 尽管高迎欣2024年薪酬低于500万元，但其在股份制银行董事长中仍被视为“薪酬之王” [3][9] - 民生银行在股份制银行中规模和业绩均非头部，董事长领取行业最高薪酬引发争议 [3][9] - 部分股份制银行董事长（如平安银行、招商银行、中信银行、光大银行）在所属集团公司领薪，因此未计入银行薪酬比较，使得高迎欣成为股份行中从银行领薪的“薪酬之王” [3][9] 公司治理与领导层状况 - 高迎欣自2020年5月起执掌民生银行已超过5年，期间公司面临诸多困难，业绩下滑，昔日光环褪色 [3][9] - 高迎欣出生于1962年7月，现已超过63岁，而上一任董事长洪崎卸任时也为63岁 [4][10] - 高迎欣的任期长度存在不确定性，公司是否在2026年经历换帅尚不明确 [5][11]

来源：险联社 "大家保险赵鹏因为个人原因退出 民生银行 董事会，原定的任期到期日为2027年6月26日。 同一天，大家保险集团官网信息更新，赵鹏履职痕迹被正式抹去。" 12月26日，民生银行发布公告称，赵鹏申请辞去第九届董事会董事及董事会风险管理委员会委员、董事 会提名委员会委员等职务，辞职自当日起生效。 赵鹏辞职原因是"个人原因"。 赵鹏原定的任期到期日为2027年6月26日。 | 姓名 | 辞任职务 | 辞任时间 | 原定任期 | 辞任原因 | 是否继续在上 市公司及其控 | 是否存在未 履行完毕的 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 到期日 | | | | | | | | | | 股子公司任职 | 公开承诺 | | 赵鹏 | 非执行董事 | 2025年12 2027年6 月 26日 | 月 26日 | 个人原因 | 否 | 否 | 民生银行董事会同时提名张震接替赵鹏为非执行董事候选人，张震的董事任职资格尚需国家金融监督管 理总局核准，自董事任职资格核准之日起正式就任。 张震1981年出生，现任大家资产管理有限责任公司副总经理（主持工 ...

公司事件与持股变动 - 平安人寿于12月22日增持4405万股农业银行H股股份，增持后持股数量增至58.42亿股，占该行H股总数突破19% [1] 行业估值与股息 - 银行板块“高股息、低估值”属性凸显，截至12月19日，A股及H股上市银行平均股息率分别为4.3%、5% [1] - 在AH同步上市银行中，港股银行的股息率优势相对更明显 [1] - 银行板块“高股息、低估值”逻辑依然是投资主线，长期资金配置需求有望持续 [2] 行业政策与宏观环境 - 政策基调为“适度宽松”，政策工具运用强调“灵活高效”，维持流动性宽松是关键 [1] - 央行下阶段政策工具使用更加灵活，重视内需目标 [2] - 近期人民币汇率升值，利好人民币权益资产表现 [2] - 2026年作为“十五五”开局之年，预计货币政策保持适度宽松，降息降准可期 [1] 行业经营与盈利展望 - 2025年银行面临有效信贷需求不足，盈利增长平缓 [1] - 信贷结构延续“对公强、零售弱”，息差仍承压但降幅或收窄 [1] - 展望2026年，宏观金融条件稳定指向银行经营环境稳定，预计银行息差见底，实体部门风险缓释中，收入与盈利修复 [2] - 行业绝对收益逻辑来自于银行系统性风险再评估带来的估值修复，同时稳定权益回报特征驱动资金流入板块 [2] - 预计2026年板块将继续演绎估值提升方向 [2] 相关公司列表 - 内银板块港股包括：农业银行(01288)、招商银行(03968)、工商银行(01398)、建设银行(00939)、民生银行(01988)、邮储银行(01658)、中信银行(00998)等 [3]