南财智讯1月30日电，南方航空发布年度业绩预告，预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为 8.00亿元—10.00亿元；预计2025年全年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.30亿元— 1.90亿元。2025年，民航业发展仍面临较多挑战，外部环境不确定性上升，供应链紧张局面仍是全行业 面临的重大挑战，飞机、航材、发动机涨价带来的生产经营压力持续扩大。公司积极主动作为，抢抓市 场机遇，精准投放运力，优化客货经营布局，强化精益成本管控，狠抓提质增效，经营效益持续改善， 2025年度归属于上市公司股东的净利润及归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润均实现扭亏 为盈。 ...

南方航空公告，预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为人民币8亿元到人民币10亿元，归属于上 市公司股东扣除非经常性损益后的净利润预计为人民币1.3亿元到人民币1.9亿元。2025年，民航业发展 仍面临较多挑战，外部环境不确定性上升，供应链紧张局面仍是全行业面临的重大挑战，飞机、航材、 发动机涨价带来的生产经营压力持续扩大。公司积极主动作为，抢抓市场机遇，精准投放运力，优化客 货经营布局，强化精益成本管控，狠抓提质增效，经营效益持续改善，2025年度归属于上市公司股东的 净利润及归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润均实现扭亏为盈。 ...

航空运力与服务升级 - 南航湖南分公司将加密C919机型执飞长沙至北京大兴航线 加密后该航线每日执飞班次超过3班 成为国内首条国产大飞机进京快线[3] - 自C919国产大飞机入湘以来 南航执飞长沙至广州、北京大兴、西安等航线 共执行1675班次 承运旅客超过20.27万人次[3] - 公司正式上线“一刻登机”服务 对长沙至北京大兴航线优化航班结载时间 由30分钟缩短至15分钟 无行李托运旅客在计划起飞前15分钟完成安检抵达登机口即可登机[3] 航空与文旅融合举措 - 公司推出“一月一市州”主题航班计划 联动湖南14个市州文旅部门 精选14名来自不同市州的南航乘务员担任“市州推荐官”[5] - 主题航班通过品鉴地方美食、推介特色美景、展示民俗人文等形式 多方位呈现各市州的山水风光、民俗文化与特色物产 助力“引客入湘”与“湘品出湘”[5] - 公司表示将持续深耕“空中文化客厅”建设 稳步增加C919机型运营航线 打造更多精品快线[5] 产业融合与产品创新 - 公司计划深化与湖南文旅系统的联动 创新推出“机票+景区”、“机票+文创”等一体化产品[5] - 公司致力于构建“吃住行游购娱”全链条服务体系 以航空服务赋能文旅消费 实现产业融合提质增效[5] - 此次系列举措旨在为2026年春运出行与文旅产业融合注入新动能[1]

核心观点 - 报告认为航空板块自2025年第四季度以来的上涨仅是行业黄金时代的周期起点 本轮周期的持续性将超越以往历史周期 核心逻辑在于全球飞机制造链遭遇前所未有的供应链瓶颈 叠加飞机老龄化面临退役 导致供给增长将长期受限 而需求端在免签政策等拉动下具备弹性 供需错配将推动行业票价与业绩大幅改善 超出市场预期 [4][11] 2025年行业表现：供给紧张凸显 客座率创新高 - **国内需求增速回落 票价先抑后扬**：2025年国内（不含地区线）客运量约6.8亿人次 同比增长4% 其中国庆假期客运量增速降至3% 这主要源于供给约束而非需求不足 旺季暑运期间国内线每周座位数约1800万个 与2024年暑运及2025年春运上限基本一致 国庆假期座位数几乎无增长 国内票价全年同比下降3% 但自9月中旬起因商务需求释放及供需改善 9月至11月票价实现同比增长 [18][23][25][27] - **国际需求持续恢复 入境游表现强劲**：2025年跨境客运量（含境内外航司）约1.3亿人次 同比增长15% 高于国内增速 境内航司跨境航班量恢复至2019年的104% 航班量占比提升至接近7成 分区域看 欧洲客流已超2019年水平 北美客流恢复率仅为3-4成 因运力偏低 北美航线票价仍明显高于2019年 [31][34][37][38][43] - **供给几无提升空间 客座率创历史新高**：在“应飞尽飞”状态下 暑运飞机日利用率达10小时创历史新高 供给已无提升空间 需求增长推动客座率持续攀升 2025年8月行业客座率达87.5%创历史新高 10月淡季客座率也高达87.4% [45][46] 供给端分析：中国航空业供给增长将极其有限 - **全球飞机供应链仍未修复**：飞机制造供应链复杂且脆弱 关键部件（如发动机、起落架）依赖少数供应商 当前中游环节产能瓶颈尚未突破 空客因发动机产能问题在2025年底将产量目标从820架下修至790架 2025年空客累计交付飞机793架 同比微增4% 波音交付600架 同比增长72%（主要因交付库存机及低基数） 但主流机型交付量仍未恢复至疫情前水平 例如空客A320系列月均交付约50架 低于疫情前的月均60架 [49][53][58][62][63] - **订单积压严重 交付周期延长**：2025年空客与波音新订单合计超2000架 高于产量 导致截至2025年末两家公司待交付订单合计超1.5万架 相当于8-10年的历史高峰产能 飞机从投产到交付的周期已从2018年的4.5年延长至2024年的6.8年 [67][69] - **机队老龄化加剧 未来退出压力大**：全球飞机平均机龄持续攀升 老旧飞机使用效率较低 进一步影响有效供给 到2030年 中国民航业机龄满20岁的客机将超640架 面临加速退出 [71][82] - **未来五年供给增速预测**：在悲观/中性/乐观情境下 预计2026-2030年中国航空业飞机年均净增量分别为26/56/85架 对应年均增速仅为0.6%/1.3%/1.9% 供给约束极其刚性 [82][85] 需求端分析：免签政策拉动国际需求 民航局明确增长目标 - **免签政策持续扩容 拉动国际需求**：我国对外国人单方面免签国家已达48个 并与多国实行互免签证 政策红利持续释放 过去三个季度免签入境外国人占入境外国人总数比例稳定在70%以上 以2025年11月为例 北京入境外国人恢复至2019年的150% 上海恢复至2019年的116% [89][96][100] - **全球视角下国际线需求增速更快**：从全球数据看 国际线需求增速（RPK）持续高于整体增速 2025年前11个月国际RPK同比增长7.0% 高于整体的5.3% 国际航线通常拥有更多高端舱位 有助于提升航司收益水平 参考达美航空 其高端舱位收入增速在2025年前三季度持续领先经济舱8个百分点以上 [104][105][113][116] - **民航局明确2026年增长目标 整治“内卷式”竞争**：2026年全国民航工作会议锚定增长目标 力争完成运输总周转量1750亿吨公里（同比增长6.7%）、旅客运输量8.1亿人次（同比增长5.2%） 需求增长目标显著高于供给增速 会议同时提出整治“内卷式”竞争 严控低效航线运力供给 有望改善行业竞争环境 提升航司收益水平 [119][122] 投资分析：航空板块盈利弹性强 重点推荐 - **航空板块对油汇变化敏感 盈利弹性大**：航司盈利对油价和汇率波动极为敏感 根据2025年上半年数据测算 布伦特油价每下降1% 对中国国航、南方航空、中国东航的利润总额影响分别约为4.87亿元、5.07亿元、4.28亿元 人民币兑美元汇率每升值1% 对上述三家航司的净利润或利润总额影响分别为1.33亿元、2.59亿元、2.01亿元 [123][124][133] - **业绩弹性测算**：基于不同油价和座收增速假设进行情景分析 在乐观情境（布伦特油价55美元/桶、座收同比增长5%）下 中国国航、南方航空、中国东航2026年归母净利润预测分别可达148亿元、152亿元、127亿元 盈利弹性显著 [134][136][137] - **重点推荐航空板块 首推中国东航**：报告推荐中国东航、南方航空、中国国航、春秋航空、华夏航空、吉祥航空 首推中国东航的三大理由包括：1) 其国际RPK占比位列三大航第一且已超2019年水平 将充分受益于国际线需求增长及上海区位优势 2) 经营指标优秀 2025年12月客座率达85.7% 3) 未持有搭载存在质量问题的PW1100发动机的A320飞机 避免了相关停场风险 [137][138][141][144]

核心观点 - 南航湖南分公司与湖南省文化和旅游厅联合举办发布会，发布多项“航空+文旅”融合及服务升级举措，旨在为2026年春运出行和文旅产业融合注入新动能 [1] 运力升级与网络拓展 - 南航湖南分公司将加密C919机型执飞的长沙—北京大兴航线，加密后该航线每日执飞超3班 [3] - 自C919国产大飞机入湘以来，南航已执飞长沙至广州、北京大兴、西安等航线共1675班次，承运旅客超20.27万人次 [3] - 航线加密拓展了国产大飞机在中部地区的运营网络，并构建起长沙至首都的“空中快线走廊” [3] - 公司表示将持续深耕“空中文化客厅”建设，稳步增加C919机型运营航线，打造更多精品快线 [5] 服务效率与体验优化 - 南航湖南分公司正式上线“一刻登机”服务，对长沙至北京大兴航线优化航班结载时间，由原来的30分钟缩短至15分钟 [3] - 无行李托运旅客只需在航班计划起飞前15分钟完成安检并抵达登机口即可顺利登机 [3] “航空+文旅”融合举措 - 公司推出“一月一市州”主题航班计划，将联动湖南14个市州文旅部门 [3] - 计划精选14名来自不同市州的南航乘务员担任“市州推荐官”，通过品鉴美食、推介美景、展示民俗等形式呈现各市州特色 [3] - 此举旨在助力“引客入湘”与“湘品出湘”双向赋能 [3] - 公司将深化与湖南文旅系统的联动，创新推出“机票+景区”、“机票+文创”等一体化产品，构建“吃住行游购娱”全链条服务体系 [5] - 湖南省文化和旅游厅指出，此举进一步打通“空中通道”与“文旅动脉”，让湖湘文化通过航空网络走向全国 [5] - 后续将持续支持航空文旅产品创新，推动更多文旅资源与航空服务深度对接，共同打响“锦绣潇湘”文旅品牌 [5]

春运航班计划 - 2026年春运时间从2月2日开始至3月13日结束，共计40天 [1] - 南航集团计划在春运期间执行客运航班超过12.6万班次 [1] - 南航将在超过260条航线上执行加班航班约1.3万班次 [1]

券商评级与目标价概览 - 1月29日，券商共发布11次上市公司目标价，按最新收盘价计算，目标价涨幅排名前三的公司为宁德时代、中国中铁、上海家化，涨幅分别为75.79%、53.99%、52.17%，分属电池、基础设施建设、化妆品行业 [1] - 具体目标价数据显示，宁德时代获东吴证券给出最高目标价601.00元，中国中铁获国泰海通证券给出最高目标价9.07元，上海家化获华泰证券给出最高目标价33.34元 [2] - 除前三名外，其他公司目标价涨幅从5.93%至41.72%不等，涉及行业包括消费电子、铝加工、计算设备、汽车制造、银行、焊接材料、电网设备及风电设备 [2] 券商关注度排名 - 1月29日，共有27家上市公司获得券商推荐，其中青岛银行获得5家券商推荐，关注度最高 [2] - 明阳智能与若羽臣均获得2家券商推荐，关注度并列第二 [2] - 青岛银行属于城商行行业，收盘价为5.09元，明阳智能属于风电设备行业，收盘价为23.77元，若羽臣属于互联网电商行业 [3] 评级调高情况 - 1月29日，券商共调高上市公司评级3家次 [4] - 具体调高情况为：华泰证券将特变电工评级从“增持”调高至“买入”，中邮证券将星宸科技评级从“增持”调高至“买入”，东吴证券将先惠技术评级从“增持”调高至“买入” [4] - 这三家公司分属电网设备、半导体和电池行业 [6] 首次覆盖情况 - 1月29日，券商共给出5次首次覆盖评级 [6] - 获得首次覆盖的公司及评级分别为：青岛银行获国联民生证券“推荐”评级，大西洋获中信证券“买入”评级，南方航空获华源证券“买入”评级，继峰股份获东北证券“增持”评级，中信海直获中银国际证券“增持”评级 [6] - 这五家公司分属城商行、通用设备、航空机场、汽车零部件及航空机场行业 [7]

董事会决议与公司治理 - 公司于2026年1月29日召开第十届董事会第十二次会议，会议应出席董事7人，实际出席7人，所有议案均获全票通过 [2][4][6][9] - 董事会审议通过了关于聘任2026年度外部审计师并决定其酬金的议案，同意聘任信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）为国内财务报告及内部控制审计师，信永中和（香港）会计师事务所有限公司为国际财务报告审计师，年度审计服务酬金为人民币1,098万元（含税）[3][13] - 董事会审议通过了关于公司2026年度经营计划的议案 [5] - 董事会审议通过了提名蔡治洲先生为公司第十届董事会执行董事候选人的议案，并同意提请最近一次股东会审议 [7][8] - 董事会审议通过了修订《董事会授权管理办法》及相关治理制度清单的议案 [9] - 董事会同意召开2026年第一次临时股东会，并授权董事会办公室负责具体筹备事宜 [10][11] 会计师事务所变更 - 公司变更2026年度会计师事务所，拟聘任信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）及信永中和（香港）会计师事务所有限公司，以替代已连续服务10年的前任会计师事务所毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）及毕马威会计师事务所 [12][26] - 变更原因为前任会计师事务所服务年限届满，公司根据《国有企业、上市公司选聘会计师事务所管理办法》经公开招标程序并根据中标结果进行更换，公司与前任会计师事务所在工作安排、收费、意见等方面不存在分歧 [12][27] - 拟聘任的国内审计师信永中和会计师事务所2024年度经审计的业务收入为人民币40.54亿元，其中审计业务收入25.87亿元，证券业务收入9.76亿元，2024年上市公司年报审计项目383家，收费总额4.71亿元，在交通运输、仓储和邮政业有18家上市公司审计客户 [15] - 公司2026年度审计费用为人民币1,098万元，较上一年度审计费用人民币1,300万元下降202万元，其中年报审计费用936万元，内控审计费用162万元 [25] - 公司已就变更事宜与前后任会计师事务所进行充分沟通，各方均确认无异议，本次聘任尚需提交公司股东会审议通过后方可生效 [28][30] 拟聘任会计师事务所基本情况 - 信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）合伙人259人，注册会计师1,780人，其中签署过证券服务业务审计报告的注册会计师超过700人，职业保险累计赔偿限额和职业风险基金之和超过人民币2亿元 [15][16] - 信永中和近三年因执业行为受到行政处罚1次、监督管理措施17次、自律监管措施8次，53名从业人员近三年受到行政处罚5次、监督管理措施17次、自律监管措施10次和纪律处分1次 [17] - 信永中和（香港）会计师事务所有限公司合伙人21人，香港注册会计师112人，员工约450人，专业责任保险赔偿限额为港币3,000万元，近三年无因执业行为在相关民事诉讼中承担民事责任的情况 [19][20] - 信永中和（香港）及其从业人员近三年未因执业行为受到刑事处罚、行政处罚、监督管理措施、自律监管措施或纪律处分 [21] - 为本项目提供审计服务的关键人员（包括合伙人、签字注册会计师及项目质量控制复核人）近三年均无不良执业行为记录，且不存在可能影响独立性的情形 [22][23][24] 高级管理人员变动 - 公司副总经理曲光吉先生因工作变动，于2026年1月29日向董事会提交辞任申请，辞任自同日生效 [32]

公司高管变动 - 中国南方航空股份有限公司副总经理曲光吉先生因工作变动提交辞任申请 [1] - 曲光吉先生辞去公司副总经理职务的申请于2026年1月29日收到并生效 [1]

公司审计师变更 - 中国南方航空股份有限公司计划变更其审计师 毕马威华振会计师事务所及毕马威会计师事务所已连续十年为公司提供审计服务 [1] - 根据相关规定并经公开招标程序 公司董事会决议建议委任信永中和会计师事务所为公司2026年度国内审计师和内部控制审计师 同时委任信永中和(香港)会计师事务所有限公司为2026年度国际审计师 [1] - 毕马威将于完成公司2025年年度业绩的审计工作及2025年度报告发布后正式退任 [1]