报告行业投资评级 - 看好（维持）[4] 报告的核心观点 航空 - 行业供给长期低增长，需求有望受益宏观回暖，长期供需差趋势明朗带动板块弹性上行，短期订票数据有望回暖，当前处于预期反转阶段，具有配置价值，重点关注华夏航空、中国国航、南方航空、中国民航信息网络、吉祥航空[12] - 飞机产业链OEM&MRO双产能困境推高二手飞机紧缺度，中期内难以有效缓解，美债降息背景下，航空租赁利差有望持续走阔，重点关注渤海租赁、中银航空租赁、Aercap、AL[12] 快递 - 当前快递需求坚韧，终端价格总体处在历史底部水平，下行空间有限，通达系快递受价格战影响估值下杀，当前板块龙头估值安全边际充分，可作为底部长期配置；顺丰、京东物流有望受益顺周期回暖以及持续降本，业绩弹性相对更大，业绩与估值存在双升空间，建议关注中通快递、圆通速递、申通快递、顺丰控股[12] 供应链物流 - 深圳国际华南物流园转型升级提供业绩弹性，高分红下有望迎来价值重估[12] - 快运格局向好，行业竞争放缓，行业具备顺周期弹性，建议关注德邦股份、安能物流[12] - 化工物流市场空间较大，行业准入壁垒持续趋严，存在整合机会，化工需求改善下，龙头具备较大盈利弹性，关注密尔克卫、兴通股份[12] 航运 - 看好原油运输受益于OPEC+增产周期与美联储降息周期的基本面向好，中东地缘不确定性或增强VLCC运价弹性，随着OPEC+增产接连加速，预计2025年Q4油运市场景气度或有明显提升，建议关注招商轮船、中远海能、招商南油[12] - 看好亚洲内集运需求中长期成长性，全球供应链多元化是核心，美国关税刺激是催化剂，同时，集运小船运力青黄不接，有限新船难以满足存量替代和需求增量，建议关注海丰国际、中谷物流、锦江航运[12] - 看好散运市场复苏，环保法规对老旧船队运营的限制推动有效运力持续出清，叠加2025年底西芒杜铁矿投产与未来美联储降息周期后期对全球大宗商品需求的催化，预计散运市场将持续复苏，建议关注招商轮船、海通发展、国航远洋[12] 船舶 - 船舶绿色更新大周期尚在前期，航运景气+绿色更新进度是需求核心驱动，2024年10月以来，受航运市场低迷、地缘事件冲击和环保法规待定等因素影响，新造船订单较弱，导致新造船价持续调整，造船产能在经过十余年行业低谷出清后，持续紧张，即便订单同比下滑，船厂订单仍饱满，展望后市，制约新造船市场活动的三重因素有望缓解或向好，同时，造船企业预计将进入利润兑现期，建议关注中国船舶、中船防务、中国动力[12] 港口 - 供应链陆海枢纽，格局趋稳重视红利，港口作为交通运输基础设施，经营模式稳定，现金流强劲，随着行业资本支出增速放缓，建议重点关注板块红利属性和枢纽港成长性，建议关注唐山港、招商港口、青岛港、北部湾港[12] 公路铁路 - 中原高速路产结构年轻，加权平均剩余收费年限为17年，2026年郑洛高速通车或将助力业绩增长，控股股东拥有众多省内资源，房地产业务承压下，具有较大资产优化空间[12] - 四川成渝公路收益稳健，成乐高速与天邛高速25 - 26年产能爬坡有望助力业绩增长，公司持续推进债务置换，财务费用持续节降[12] - 东莞控股高速主业优势夯实，高分红承诺稳定股东收益[12] 根据相关目录分别进行总结 行业动态跟踪 快递物流 - 国家邮政局反对内卷式竞争，关注快递行业高质量发展机遇，当前电商快递行业竞争格局尚未稳定，存在同质化竞争和价格战，“反内卷”有望引导快递行业向高质量方向发展，若后续有持续监管政策推出，配合快递企业竞争策略变化，或将改善低价竞争现状，带动头部快递公司业绩改善[4] - 极兔东南亚市场二季度业务量高增，公司设备规模持续扩大，2025Q2公司包裹量总计73.92亿件，同比增长23.5%，其中东南亚市场包裹量16.88亿件，同比增长65.9%，资产端设备投入持续增加[5] 航空机场 - 印航空难事故原因系燃油供应被切断[6] - 6月波音交付60架飞机，同比增长27%，其中8架交付给中国客户；6月空客交付63架飞机，今年上半年共交付306架飞机，同比下降5.56%[6] 航运船舶港口 - 特朗普对俄态度逐渐强硬，美国对俄制裁或升级，新制裁或将涉及购买俄罗斯能源的地区，消息当日，WTI原油价格上涨近3%[8] - 本周上海出口集装箱运价指数下降，美线运价低位反弹，SCFI综合运价指数较上周环比下降1.7%，至1733点[8] - 本周原油轮运价下降，BDTI指数较上周环比下降3.0%，至933点[8] - 本周成品油轮运价下降，BCTI指数较上周环比下降2.8%，至537点[9] - 本周散货船大船运价下降，BDI指数较上周环比下降0.9%，至1439点[9] - 本周新造船价指数下降，新造船价指数较上周环比下降0.31点，为186.79点[9] - 本期PDCI下降，6月28日至7月4日，新华·泛亚航运中国内贸集装箱运价综合指数环比下跌2.39%[9] - 前一周中国港口货物吞吐量、集装箱吞吐量环比下降，2025年6月30日 - 7月4日中国港口货物吞吐量为2.60亿吨，较前一周环比下降5.28%，集装箱吞吐量为653万TEU，较前一周环比下降2.14%[10] 公路铁路 - 7月8日大秦铁路发布经营数据简报，6月大秦线货运量同比下降5.3%，2025年6月完成货物运输量3242万吨，同比增长5.29%，2025年1 - 6月累计完成货物运输量18873万吨，同比减少2.17%[11] - 6月30日 - 7月6日全国物流保通保畅有序运行，国家铁路累计运输货物7845.2万吨，环比下降3.18%；全国高速公路累计货车通行5297.7万辆，环比下降2.42%[11] 市场回顾 - 2025年7月7至2025年7月11日，上证综合指数环比增长1.09%，A股交运指数环比上升0.73%，跑输上证指数0.36pct，交运各板块中物流综合(+2.01%)、机场(+1.42%)、快递(+1.28%)、航空(+1.26%)、公路(+1.13%)、港口(+0.27%)、铁路(+0.19%)、航运(-0.75%)[17] 子行业数据跟踪 快递物流 - 2025年5月社零数据为41326亿元，同比增长6.4%；实物商品网上零售额为10613亿元，同比增长8.2%；全国快递服务企业业务量完成173.2亿件，同比增长17.2%；业务收入完成1255.5亿元，同比增长8.2%[23] - 2025年5月，顺丰完成业务量14.77亿票，同比增长31.76%，快递服务单票收入13.12元，同比下降13.97%；圆通完成业务量27.64亿票，同比增长21.02%，快递产品单票收入2.12元，同比下降5.09%；韵达完成业务量23.03亿票，同比增长12.78%，快递服务单票收入1.92元，同比下降5.42%；申通完成业务量22.64亿票，同比增长16.35%，快递服务单票收入1.95元，同比下降2.99%[31] 公路铁路 - 2025年5月公路客运量为9.85亿人，同比 - 2.58%；货运量为36.81亿吨，同比 + 1.68%[47] - 2025年5月铁路客运量为4.06亿人，同比 + 26.52%；货运量为4.40亿吨，同比 + 1.09%[47] 航空机场 - 2025年5月份，民航完成旅客运输量约0.64亿人次，同比 + 8.2%，完成货邮运输量85.70万吨，同比 + 16.6%[53] - 2025年5月，三大航整体客座率为84.14%，较4月增加0.12pct，春秋航空以91.07%的客座率持续领跑行业[56] - 2025年6月，厦门空港飞机起降同比 + 4.64%，旅客吞吐量同比 + 5.61%，货邮吞吐量同比 + 5.57%；白云机场飞机起降同比 + 9.63%，旅客吞吐量同比 + 11.74%，货邮吞吐量同比 + 2.84%；2025年5月，深圳机场飞机起降同比 + 11.17%，旅客吞吐量同比 + 15.67%，货邮吞吐量同比 + 9.47%；上海机场飞机起降同比 + 5.64%，旅客吞吐量同比 + 13.03%，货邮吞吐量同比 + 5.97%[61] 航运船舶 - 本周克拉克森综合运价为25203美元/日，较上周环比增长1.93%，克拉克森新造船指数为186.79点，较上周环比下降0.31点[65] - 本周原油运输指数（BDTI）为933点，较上周环比下降3.05%，波罗的海干散货指数(BDI)为1439点，较上周环比下降0.91%，成品油运输指数（BCTI）为537点，较上周环比下降2.79%；CCFI指数为1313.70点，较上周环比下降2.18%[65] 港口 - 2025年6月30日 - 7月4日中国港口货物吞吐量为2.60亿吨，较前一周环比下降5.28%，集装箱吞吐量为653万TEU，较前一周环比下降2.14%[74]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 快递行业全国业务量突破1000亿件，极兔2025Q2业务量高增，推荐顺丰控股 [2] - 危化品物流持续承压，发力智慧物流推荐海晨股份 [3] - 白云深圳机场预期H1盈利增长，南航开通首条第五航权定期货运航线，推荐航空板块及中国国航、南方航空 [4] - 高速公路货车通行量及港口货物吞吐量环比下降，公路板块配置有性价比 [5] 根据相关目录分别进行总结 本周交运板块行情回顾 - 本周（7/5 - 7/11）交运指数涨0.7%，沪深300指数涨0.8%，跑输大盘0.1%，排名24/29 [1][12] - 交运子板块中物流综合板块涨幅最大(+2.0%)，航运板块跌幅最大(-0.8%) [1][12] - 交运板块涨幅前五个股为中程退、申通快递等，跌幅前五个股为海航科技、渤海轮渡等 [17] 行业基本面状况跟踪 航运港口 - 集运、油运、干散货航运均略有承压，美线运力供给过剩、地缘政治缓和、澳大利亚矿商观望等因素影响运价 [20] - 外贸集运：本周CCFI为1313.7点，环比-2.2%，同比-39.0%；SCFI为1733.29点，环比-1.7%，同比-51.1% [21] - 内贸集运：上周PDCI为1061点，环比-2.4%，同比+16.5% [29] - 干散货运输：本周BDI指数为1483.6点，环比+2.2%，同比-23.7% [36] - 油运：本周BDTI收于932.4点，环比-3.1%，同比-12.5%；BCTI收于538.8点，环比-2.5%，同比-35.3% [39] - 港口：2025年5月沿海港口货物吞吐量为10.07亿吨，同比+3.66%；上周监测港口货物吞吐量环比-5.28%，同比-4.7%；集装箱吞吐量环比-2.1%，同比+3.5% [42] 航空机场 - 航空景气稳健向上，暑运旺季首周裸票价同比增长，中长期供需优化推动票价提升 [50] - 2025年5月，民航国内航线客运量5645万人次，同比+7%；国际地区航线客运量722万人次，同比+23% [50] - 2025年5月，上市航司RPK、ASK较2019年和2024年均有不同程度增长 [53] - 本周布伦特原油期货结算价70.36美元/桶，环比+3.02%，同比-16.89%；2025年7月国内航空煤油出厂价5497元/吨，环比+5.1%，同比-12.7% [60] - 本周美元兑人民币中间价7.1475，环比-0.1%，同比+0.2%；2025Q3人民币兑美元汇率环比-0.1% [64] - 2025年5月，机场旅客吞吐量和飞机起降架次较2019年有不同表现 [71] 铁路公路 - 公路铁路稳健向上，大秦铁路6月经营数据同比增长5.3% [74] - 2025年5月，全国铁路客运量4.06亿人次，同比+12.6%；货运量4.4亿吨，同比+0.7% [74] - 2025年5月，全国公路客运量9.85亿人次，同比-2.48%；货运量36.81亿吨，同比+1.7% [78] - 上周全国高速公路货车通行量环比-2.42%，同比+1.71%；全国主要公路运营主体股息率高于国债收益率 [78] 快递物流 - 快递景气底部企稳，5月单票收入7.25元，同比降7.6%，加盟制快递价格竞争或持续 [87] - 2025年5月，快递业务收入1255.5亿元，同比增8.2%；业务量173.2亿件，同比增17.2% [87] - 2025年5月，顺丰、韵达等快递企业业务量、收入、单票收入及市占率有不同表现 [92][93][94] - 上周邮政快递揽收量约37.42亿件，环比-0.35%，同比+16.6%；投递量约37.11亿件，环比-1.96%，同比+17.2% [2][94] - 危化品物流承压，本周CCPI为4035点，同比-14.4%，环比-0.6%；上周液体化学品内贸海运价格163元/吨，同比-13.9%，环比持平 [3][97] - 本周对二甲苯开工率83.7%，环比-0.7pct，同比-5.8pct；上周甲醇开工率72.1%，环比-13.1pct，同比+1.3pct；上周乙二醇开工率62.1%，环比-0.3pct，同比-0.7pct [3][97]

航班截载时间指旅客须在航班计划起飞前完成值机、行李托运等手续办理的截止时间。此前，东上航（东方航空与上海航空）航班在首都机场的国内航班 人工柜台值机截载时间，由起飞前40分钟缩短至30分钟；在大兴机场，东上航国内航班人工柜台值机截载时间，由起飞前40分钟缩短至35分钟。 缩短截载时间背后藏着哪些真相？ 相关信息显示，近期以来，为了给旅客提供更充裕的值机办理时间，除了部分航司缩短值机截载时间外，虹桥国际机场、湛江吴川国际机场、徐州观音国 际机场、盐城南洋国际机场、扬州泰州国际机场、成都双流国际机场、济宁大安机场、昌北国际机场等多个机场也将国内航班截载时间调整为起飞前20— 35分钟不等。 随着多家机场和航司实施缩短航班截载时间的措施，进一步提升航空旅客出行的便捷度已成为业内共识。 "缩短截载时间提高了公众出行效率，因为原来普遍是提前40分钟左右就要截载，人们至少要提前两小时或者一个半小时到达机场，然后办理行李托运、 过安检等，航司缩短截载时间后，如果不托运行李，那就能够晚点抵达机场，节约了一部分时间。"资深民航专家张宝鑫对观察者网表示。 张宝鑫说，在目前我国的出行交通中，高铁已经成为人们的普遍选择，这在很大程度 ...

行业服务创新 - 公司推出"一刻登机"服务，旅客只需在航班计划起飞时间前15分钟抵达登机口即可登机，打破国内航班一般提前30-40分钟截止值机的惯例 [1] - 该服务为民航业内首创，被网友称为"史上最宽松的登机政策" [1] - 京广线日均航班量超50班次、商务旅客占比超半数，临时改签需求大大超过其他航线，"一刻登机"服务将惠及相当一部分旅客 [2] 服务优化措施 - 若旅客在起飞前30分钟内仍需办理行李托运，将安排行李通过后续航班送达 [3] - 旅客可根据现场人员指引，付费选择"行李到家"服务 [3] - 公司推出一系列贴心服务，旨在提升旅客出行体验 [3] 行业竞争背景 - 高铁便利性和高速公路快捷性持续提升，给民航业造成冲击 [2] - 压缩登机时间、减少旅客乘机时间成本成为航司揽客的关键一环 [2] - 民航局组织开展"民航服务提振消费年"主题活动，要求以旅客需求为导向提升服务 [3] 服务改进影响 - "一刻登机"服务可帮助旅客应对堵车、恶劣天气等突发情况 [2] - 服务允许旅客利用15分钟找登机口、买餐食、上厕所，提高登机成功率 [2] - 该措施或将吸引更多航司跟进，倒逼民航业优化流程 [3]

指数表现 - 沪深300运输业指数7月11日报3840 29点 [1] - 近一个月下跌0 50% 近三个月上涨3 23% 年初至今下跌1 05% [2] 指数构成 - 沪深300运输业指数覆盖11个一级行业、35个二级行业、90余个三级行业及200余个四级行业 [2] - 指数以2004年12月31日为基日 基点为1000 0点 [2] - 十大权重股为京沪高铁(26 22%)、顺丰控股(17 99%)、中远海控(14 88%)、大秦铁路(12 52%)、中国东航(5 08%)、南方航空(4 84%)、中国国航(4 36%)、春秋航空(4 17%)、圆通速递(3 73%)、招商轮船(3 07%) [2] 市场分布 - 上海证券交易所占比81 09% 深圳证券交易所占比18 91% [2] - 行业分布为铁路运输38 74%、快递21 72%、航运20 16%、航空运输19 38% [3] 调整机制 - 样本每半年调整一次 分别在6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [3] - 权重因子随样本定期调整 临时调整包括沪深300指数样本变更、公司行业归属变更、退市等情况 [3]

服务创新 - 公司打破国内民航业提前30-40分钟截载惯例，在广州-北京大兴航线推出"一刻登机"服务，旅客仅需起飞前15分钟完成安检并抵达登机口即可登机 [1] - 新服务取消值机柜台截载时间限制，方便临时出行与安检后改签，尤其利好商务客群 [3] - 服务延续"南航快线"权益，包含优享值机柜台、快速安检通道、行李便捷提取及客票灵活变更等配套权益 [4] 目标客群与战略意图 - 服务核心瞄准临时改期、突发差旅、高频出行的商务客群，旨在提升高端市场份额 [6] - 公司在大兴-广州航线执飞占比达54 04%，但京沪航线份额劣势明显，需通过服务差异化强化京广快线竞争力 [6][7] - 战略上依托广州白云和北京大兴"双枢纽"布局，覆盖粤港澳大湾区与京津冀两大核心市场 [7] 竞争环境 - 大兴-广州航线面临东航(25 25%)、厦航(9 09%)等竞争对手，且大兴机场距离市区较远导致部分商务客流被首都机场分流 [7] - 公司试图以服务效率弥补地理劣势，每日28班次的京广快线商务旅客占比高，是试点首选 [7] 实施条件与推广挑战 - 服务对有托运行李旅客仍要求提前30分钟办理，适用范围受限 [5] - 广州白云和北京大兴因保障能力成熟被选为首批试点，但其他机场需优化值机配载流程和晚到旅客通道才能推广 [10] - 航空公司引入自助登机设备、分区域登机等措施提升效率，但安检口距离过远的航班暂不适用该服务 [10] 行业影响 - 服务缩短旅客机场停留时间，有助于弥补民航相对高铁的时效短板，提升行业竞争力 [8] - 业内认为该模式对航司与机场协同保障能力要求极高，需根据各机场条件逐步推广 [10]

南航工会流动驿站 - 南航集团工会在广州白云机场启用"南航工会流动驿站"，旨在提升一线外场作业人员的获得感、幸福感和安全感[1] - 流动驿站由两台中巴车改造而成，外部有明显标识，每日在三个最炎热时段（10:00-11:00、14:00-15:00、16:00-17:00）提供服务[3] - 采用双车并行巡游模式，两条路线覆盖171廊桥、GAMECO机库坪、货机坪及东西区远机位等全部作业区域[3] 服务内容与模式 - 每辆车配备车载冰箱、应急药箱、湿毛巾、清凉饮品、即食小吃等十余种防暑物资，以及充电线、针线包等贴心物品[4] - 采取"流动停靠、瞬时小憩"和"招手即停"的服务模式，确保安全的同时将服务送至员工身边[6] - 今年优化了路线规划和物资配置，新增车载冰箱确保饮品持续低温，即食小吃品种也有所增加[6] 服务效果与反馈 - 流动驿站日均服务达100余人次，实现"把关怀送到岗位上"的服务承诺[6] - 员工反馈积极，装卸员称赞"招手即停的服务太方便了"，司机表示"专车一到，暑气全消"[6] - 流动驿站成为机坪上的"清凉风景线"，让员工在短暂工作间隙得到身体和精神的休憩[6]

指数表现 - 沪深300运输业指数7月10日报3817.95点 呈现低开高走态势 [1] - 近一个月下跌1.38% 近三个月上涨3.61% 年初至今下跌1.63% [1] 指数编制规则 - 以沪深300指数样本为基础 按行业分类标准分为11个一级行业至200余个四级行业 [1] - 基日为2004年12月31日 基点为1000点 [1] - 样本每半年调整一次 分别在6月和12月的第二个星期五的下一交易日实施 [2] 权重构成 - 前十大权重股合计占比96.85% 京沪高铁(26.28%)、顺丰控股(17.91%)、中远海控(14.98%)为前三大成分股 [1] - 按市场板块划分 上交所占比81.16% 深交所占比18.84% [1] - 按行业划分 铁路运输(38.88%)、快递(21.33%)、航运(20.28%)、航空运输(19.51%)为主要构成 [2] 样本调整机制 - 权重因子随样本定期调整 临时调整情形包括：沪深300指数样本调整、公司行业归属变更、退市等 [2] - 收购/合并/分拆等情形参照计算与维护细则处理 [2]

南航新航线开通计划 - 公司将于9月9日开通武汉直飞莫斯科往返航班 航班号为CZ8003/CZ8004 每周二/周日执飞 去程飞行时间9小时05分 回程8小时15分 [1][3] - 首趟航班经济舱票价3241元 低于当天中转航班价格 执飞机型为空客350宽体客机 [3] - 该航线开通后 国内多个城市可通过武汉中转往返莫斯科 包括南宁 昆明 贵阳 三亚 海口等出发城市 以及长春 大连 青岛等到达城市 [3] 武汉国际航线网络 - 武汉目前已开通直飞18个国际及地区航点 覆盖亚洲 欧洲 美洲 大洋洲四大洲12个国家 包括伦敦 旧金山 悉尼 东京等主要城市 [3] - 国际航线网络包含迪拜 吉隆坡 普吉岛等热门旅游目的地 以及香港 台北 高雄等地区航点 [3] 暑运航线调整 - 7月1日起公司新开武汉至阿勒泰直飞航线 每周二 六执行 [5] - 7月10日起新开武汉至满洲里航线 每周一 二 四 六执行 [5] - 7月18日起新增武汉至延安南泥湾直飞航线 每周一 三 五执飞 使用国产C909客机 [5] - 8月1日起加密武汉至胡志明市直飞航线 增至每周四班 [5] - 暑运期间公司还将加密武汉至哈尔滨 沈阳 珠海 惠州等国内航线 [5]

南航推出"一刻登机"服务 - 南航在广州-北京大兴往返航线推出"极速一刻 自在登机"服务，取消值机柜台停止办理手续的时间要求，只需在航班计划起飞时刻之前15分钟完成安检并抵达登机口登机即可 [1] - 该服务打破国内民航业普遍提前30至40分钟关闭值机柜台的惯例，为民航业内首创 [3] - 对于有托运行李的旅客，托运行李办理时间仍为起飞前30分钟，若在起飞前30分钟内办理托运，行李将通过后续航班送达或可选择付费"行李到家"服务 [5] 行业背景与现状 - 2024年民航累计利润总额1.2亿元，比上年减亏增盈206.1亿元，三大航司均实现大幅减亏 [7] - 民航业面临高铁等其他交通工具的激烈竞争，压缩登机截止时间成为提升服务体验的重要一环 [7] - 多家机场和航司近期发布航班截载时间缩短的公告，提升民航出行便捷度成为业内共识 [7][9] 其他航司和机场的调整 - 东上航航班在首都机场国内航班人工柜台值机截载时间由起飞前40分钟缩短至30分钟，在大兴机场由40分钟缩短至35分钟 [9] - 深圳机场将国内航班截载时间由"航班计划起飞前40分钟"调整为"航班计划起飞前38分钟" [9] - 无锡硕放机场、南京机场、常州机场等也分别将国内出港航班截载时间缩短至35分钟 [9] 市场反应与行业展望 - 该举措被网友称为"史上最宽松的登机政策"，引发社交媒体热议 [5] - 不同区域、城市的机场基础设施与运营能力存在显著差异，更多机场和航司能否跟进还是未知数 [7]