会议决策 - 同意聘任信永中和相关事务所为审计师，酬金1098万元含税[7] - 通过2026年度经营计划议案[8] - 提名蔡治洲为执行董事候选人获通过[10] - 通过修订相关治理制度清单议案[10] - 同意召开2026年第一次临时股东会[10] 人员信息 - 蔡治洲1972年10月出生，53岁[13] - 蔡治洲2025年11月起任公司党委副书记[13] - 蔡治洲2025年12月起任集团董事等职[13]

人事变动 - 2026年1月29日公司董事会收到曲光吉辞任副总经理申请[1] - 曲光吉因工作变动申请辞职，辞任自当日起生效[1]

审计师聘任 - 公司拟聘任信永中和为2026年国内财务和内控审计师，信永中和香港为国际财务审计师[2][4] - 聘任事项尚需股东会审议，通过后生效[14] 审计师情况 - 信永中和2024年收入40.54亿，审计收入25.87亿，证券业务收入9.76亿[5] - 信永中和香港截至2024年底合伙人21人，注会112人，员工约450人[7] 审计费用 - 公司2026年度审计费用1098万元（含税），较上一年降202万元[11] 会议审议 - 公司第十届董事会审计委、十二次会议通过聘任议案[14] - 议案表决7票同意，0票反对，0票弃权[14]

全球央行与宏观政策 - 美联储以10比2的投票结果维持联邦基金利率目标区间在3.5%-3.75%不变，符合市场预期[13] - 日本央行决策者一致认为未来有必要继续加息，此前已将政策利率上调至0.75%（30年来最高）[13] - 美国财长否认入市干预日元汇率，重申长期奉行强势美元政策，导致日元汇率重挫，美元大涨[13] 全球市场表现概览 - 1月28日港股三大指数集体强势收涨，恒生指数涨2.58%，恒生科技指数涨2.53%，恒生国企指数涨2.89%[3][9] - 同日美股三大指数收盘涨跌不一，标普500指数微跌0.01%，纳斯达克指数涨0.17%，道琼斯工业指数涨0.02%[3][9] - 日经225指数1月28日微涨0.05%，东京证券交易所股价指数下跌0.79%，日元大幅升值压制出口类股票[13] 行业与板块动态 - 黄金现货价格突破每盎司5280美元再创历史新高，本月累计涨幅已超过22%，美元指数暴跌至95.51创2022年2月以来新低[9] - 半导体/芯片股表现强劲，费城半导体指数收涨2.34%续创历史新高，英特尔大涨11.04%，德州仪器涨9.94%[9] - 受地缘局势紧张推动，国际油价盘中涨幅扩大至3%，带动石油股上涨，上海石油化工股份涨超5%[9] - Meta公布强劲财报及指引，预计2026年资本支出最高将达1350亿美元，接近去年的两倍，推动其股价盘后大涨逾7%[12][14] - 特斯拉2025年第四季度营收同比由增转降3%，但毛利率升破20%，储能部署增29%至新高14.2GWh[14] - 高盛在亚太区内“超配”中国股票，预计不计外资将有3.6万亿规模的增量资金流入中国股市[13]

公司治理与会议决议 - 南方航空于2026年1月29日召开第十届第十二次董事会会议 [1] - 会议以现场结合视频的方式在广州市白云区中国南方航空大厦举行 [1] - 会议审议了关于聘任公司2026年度外部审计师并决定其酬金的议案 [1]

会议决策 - 2026年1月29日召开第十届董事会第十二次会议，7位董事全出席[2] - 同意聘任信永中和事务所为2026年度审计师，酬金1098万元含税[4] - 同意提名蔡治洲为第十届董事会执行董事候选人[7] - 同意召开2026年第一次临时股东会并授权筹备[8] 议案表决 - 聘任审计师、2026年度经营计划等议案均7票同意通过[4][5][7][8]

中芬双边关系与高层互访 - 芬兰总理奥尔波于1月25日至28日成功访华，中芬双方在经贸领域取得务实合作成果 [1] - 访华期间，中芬双方50多家企业围绕创新、绿色、数字等领域签署多项商业协议 [1] - 中宣部副部长、中央广播电视总台台长与芬兰驻华大使签署了《中国中央广播电视总台与芬兰旅游局合作意向书》，两国总理共同见证签约 [7] - 中芬高层对话聚焦多个领域，并签署十余项贸易协议及谅解备忘录，涵盖经贸、可持续建筑、能源合作和旅游推广等领域 [7] 航空与交通连接 - 北京大兴机场将于2026年3月29日开通直飞芬兰赫尔辛基的航线，由中国南方航空执飞，这是大兴机场首条飞往北欧的直飞航线，也是南航历史上首条直飞芬兰的航线 [1] - 该航线初期采用每周三班（周二、周四、周日）运营，2026年6月20日至10月24日将增加至每日一班 [1] - 去程航班CZ8171计划14:45北京起飞，18:35抵达赫尔辛基；返程CZ8172计划20:35赫尔辛基起飞，次日09:45抵达北京 [1] - 新航线将进一步加强中国与芬兰之间的空中连通性，使更多来自不同区域的中国旅客能够便捷抵达芬兰 [3] 旅游市场与游客数据 - 中国是芬兰在亚洲的第一大客源国，中国游客在芬兰的间夜数全球排名已跃升至第8位，正稳步趋近2019年同期水平 [8] - 2024年，中国游客单次赴芬兰旅行的人均消费金额高达1435欧元，位居芬兰国际游客消费榜首位 [8] - 2024年全年，外国游客在芬兰总消费约为37亿欧元，人均消费764欧元，中国游客是国际游客中人均花费最高群体之一 [8] - 2024年12月至2025年2月的冬季旅游季，共有约124万外国游客到访芬兰，总消费达12.3亿欧元 [8] - 2025年12月至2026年2月，预计将有约50万外国游客到访芬兰，较上一冬季增长近10%，旅游总收入有望突破13亿欧元，创下历史新高 [8] - 拉普兰地区是冬季外国游客首选目的地，通常占入境游客总数近三分之二；赫尔辛基大都会区接待约四分之一游客 [9] 旅游推广与合作活动 - 芬兰国家旅游局计划于2026年第二季度举办旅业交流活动，邀请中国主要城市的旅业代表与芬兰当地旅游资源方开展深入交流与对接 [5] - 芬兰国家旅游局将继续推进旅业及媒体赴芬考察活动，并通过中文社交媒体平台与中国消费者保持紧密沟通 [5] - 2025年3月，芬兰国家旅游局在中国进行了旅游路演活动 [8] - 芬兰希望更多中国游客有机会亲身感受其倡导的平衡、宁静与真实的幸福感 [4] 签证政策与双向旅游增长 - 自2024年11月8日起，中国对芬兰实施单方面免签政策 [9] - 2025年，芬兰游客赴华人数呈明显增长态势 [9] - 2025年12月，一个30人的芬兰旅行团在北京参观，芬兰旅行者对中国抱有极大好奇心，期待游览长城、故宫等景点，并品尝了北京烤鸭和铜火锅等美食 [11][12] 双边经贸与投资 - 根据中国商务部数据，2025年中芬双边贸易额超过80亿美元，双向投资存量超过230亿美元 [12] - 中国连续多年是芬兰在亚洲的最大贸易伙伴 [12] - 商务部将与芬方签署《关于加强中芬创新企业合作委员会工作的谅解备忘录》 [12] - 芬兰是最早承认并同新中国建交的西方国家之一，也是第一个同中国签订政府间贸易协定的西方国家 [12] - 芬兰企业对中国市场抱有强烈兴趣，中方欢迎芬兰企业到中国市场提升全球竞争力 [7][12]

报告核心观点 - 华源证券晨会报告覆盖新消费和交运行业的三家公司，核心观点聚焦于各公司业绩增长驱动因素、竞争优势及未来增长潜力 [1][2][4] - 对于若羽臣，报告认为其2025年业绩预告符合预期，自有品牌收入高速增长是核心驱动力，公司作为头部数字化品牌管理公司有望进一步打开增长空间 [2][5][7] - 对于海丰国际，报告认为其2025年净利润超预期，高频网络构建差异化优势，量价齐升支撑业绩，特别派息凸显红利属性 [2][9][11] - 对于南方航空，报告首次覆盖认为其枢纽网络优势巩固，运力与经营效率领先，有望充分受益于行业周期上行，释放业绩弹性 [2][13][15] 新消费行业：若羽臣公司点评 - 公司预计2025年归母净利润达1.76亿元至2亿元，同比增长66.61%-89.33%，扣非净利润为1.7亿元至1.94亿元，同比增长60.25%-82.87% [2][5] - 业绩大幅增长主要源于自有品牌业务收入高速增长、品牌管理业务业绩高增及精细化运营带来的降本增效 [2][6] - 自有品牌业务方面，绽家推出香氛洗衣液销售亮眼，斐萃在产品端和渠道端发力推动收入高速增长 [6] - 品牌管理业务与多品牌深度合作，巩固了公司在全链路、全渠道数字化服务领域的领先地位 [6] - 公司近期新成分布局逐步落地，获得美斯蒂克中国区总代理权，AKK益生菌新成分已在纽益倍、斐萃品牌落地 [7] - 纽益倍旗下AKK产品售价399元/瓶/30粒，斐萃AKK小银瓶售价2100元/瓶/60粒，定位高端化 [7] - 公司已在保健品、母婴、美妆个护、食品饮料等品类建立显著竞争优势 [2][7] - 预计公司2025-2027年实现归母净利润1.9/3.3/4.6亿元，同比增速分别为79.7%/72.1%/40.5% [7] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为63/36/26倍 [7] 交运行业：海丰国际公司点评 - 公司预计2025年度股东应占利润为12亿至12.3亿美元，同比增长约16%-18.9% [2][9] - 公司以高密度、高频次的点对点直航网络构建差异化优势，服务亚洲区域内贸易 [9] - 2025年公司集装箱运量约385万TEU，同比增长约7.8% [9] - 2025年平均单箱收入（不包括互换舱位费收入）约为753.0美元/TEU，同比增长约4.4% [9] - 供应链去中心化、RCEP协定深化及产业链转移支撑亚洲区域内海运贸易需求持续增长 [10][11] - 集运市场运力出现结构性分化，大量新造船订单集中在8k+TEU船型，3kTEU以下小型船舶2026/27年运力增速预计仅为+0.5%/-0.7% [11] - 公司2025年多次下单新造船，手持订单增至14艘总计2.88万TEU，占运营船队的15.3% [11] - 公司宣派特别股息每股0.70港元（相当于每股0.09美元），为连续第二年特别派息 [2][11] - 公司2021年股息支付率达94.89%，2022/23年保持在71%左右，2024年在特别分红支持下提升至85.35% [11] - 假设红海绕行持续，预计公司2025-2027年归母净利润分别为12.08、12.22、12.59亿美元 [12] - 当前股价对应的2025-2027年PE分别为8.39、8.29、8.05倍 [12] 交运行业：南方航空首次覆盖 - 截至2025年12月，公司机队规模达972架，居行业首位 [13] - 2025年公司客座率达85.7%，同比提升1.36个百分点 [13] - 2025年国际线可用座位公里同比增长18.5%，增速居三大航之首 [13] - 公司是全国时刻份额最高的航司，2025年夏航季时刻份额达20.4% [14] - 公司在广州、北京的时刻份额分别达55.4%、21.2%，双枢纽协同效应持续增强 [14] - 公司协同新疆、东北、海南等传统优势区域，形成显著长航线优势 [14] - 2025年公司平均运距达1907公里，已恢复至2019年的101.5% [14] - 2025年前三季度公司营收1376.65亿元，同比增长2.2%，归母净利润23.07亿元，同比增长17.4% [14] - 2025年全年公司旅客量达1.74亿人，同比增长5.5%，其中国际旅客同比增长19.53% [14] - 公司通过增资川航影响消化、退出经济性较差飞机、优化客舱布局等举措为未来业绩释放奠定基础 [2][14] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.32/49.50/83.45亿元 [15] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为248/27/16倍 [15]

市场表现与收益 - 2025年第四季度新股首日平均涨幅达176%[5] - 2025年A类账户新股申购理想收益为1498.66万元，B类账户为1092.06万元[5] - 5亿规模产品中，A2类账户2025年新股申购增厚收益率为2.09%，B类账户为1.72%[5] - 2025年A类与B类账户打新收益同比2024年分别增长67%和51%[5] - 2025年第四季度所有打新基金收益中位数为0.45%[5] 基金规模与结构 - 研究筛选出297只打新基金，其总资产为2089亿元，净资产为1904亿元[5] - 打新基金平均净资产为3.02亿元，股票底仓市值中位数为1.32亿元[5] - 5亿规模以内的打新基金数量占比超过70%[5] - 打新基金资产中股票占比约24.50%，债券占比约64.16%[12] 行业持仓与变动 - 2025年第四季度打新基金前三大重仓行业为电子、有色金属和电力设备[5] - 当季增持金额最多的行业是非银金融，增持约7.71亿元[20] - 当季减持金额最多的行业是有色金属，减持约5.17亿元[24] - 个股层面，增持前三为中国平安、国泰海通、中国太保；减持前三为宁德时代、立讯精密、南方航空[25]

行业新规制定 - 中国航空运输协会组织航空公司研究制定了《公共航空运输企业航班预留座位规则（征求意见稿）》团体标准 并于1月29日向社会公布进行为期一个月的公开征求意见 [1] - 该团体标准首次系统规范航空公司经济舱座位预留的种类、范围、比例及信息告知等关键内容 覆盖国内、国际及地区航班 [2] 座位分类与比例规定 - 航空公司须将经济舱座位分为“免费可选座位”和“预留座位”两大类 [2] - 预留座位分为运行保障性预留和增值服务性预留 运行保障性预留基于安全和服务刚性需求 包括安全员座位、紧急出口限制、特殊旅客保障等 [2] - 增值服务性预留分为权益类预留和付费预留 权益类预留指积分/里程兑换 付费预留仅限国际及地区航班 国内航班不得开展现金选座服务 [2] - 要求国内航班免费可选座位比例最低70% 国际及地区航班免费可选座位比例不低于65% [2] 信息透明与释放时间要求 - 航空公司须在网络购票、值机等环节以显著方式告知旅客免费与预留座位范围、积分/里程兑换标准、付费选座价格及预留座位释放时间等信息 [2] - 明确要求预留座位需明确释放时间 防止“最后一刻”才放座 [2] - 座位图需使用清晰图标区分“免费可选”“会员可选”“线上不可选”“已选座位”等类别 杜绝信息模糊与误导 [2] 行业背景与监管动态 - 此前不少消费者反映在线选座时经济舱前排、靠窗、靠过道等便利舒适的座位常被单独锁定 无法选择或需额外付费/积分兑换 [3] - 2025年11月 江苏省消保委就此开展了专项消费调查 并约谈了东方航空、南方航空、中国国航、海南航空、厦门航空、深圳航空、山东航空、四川航空、春秋航空、吉祥航空等10家航空公司 [3] - 江苏省消保委指出 部分航空公司将本属常规服务范围的座位通过锁定方式进行收费的做法 涉嫌侵害消费者的公平交易权与自主选择权 [3] - 被约谈后 吉祥航空与四川航空均回应称将根据要求开展自查自纠、内部评估及与消保委的对接反馈工作 [3]