公司客户服务与品牌营销 - 公司在空中开展“黔美贵翼”和“木棉新禧，马上腾飞”等特色主题航班活动，将客舱环境打造为温馨的“云端家园” [1] - 公司通过特色广播和节日互动环节，以及提供“大吉大荔”和“一城一味”等具有年味的特色餐食，提升旅客飞行体验 [1] - 公司在部分航线上配备了节庆礼包，旨在让旅客的归途充满欢声笑语与家乡味道，增强服务的情感连接 [1]

春运返程高峰期间海南离岛航空市场供需状况 - 2月22日至23日（初六至初七）期间，从三亚飞往北京、上海等核心城市的直飞航班经济舱几乎全部售罄，公务舱票价普遍逼近万元大关 [1] - 三亚至广州的直飞航班在23日已显示“售罄”，旅客只能选择耗时更久、价格仍高达近万元的中转方案 [3] - 三亚飞往深圳的直飞机票在2月22日、23日全部售罄，直到24号（周二）才有直飞航班，售价仍超8000元 [3] 航空公司运力与价格应对措施 - 航司方面表示，春运期间机票价格受市场供需关系影响出现波动，属于正常现象，所有国内航班经济舱票价均严格按备案价格体系执行 [4] - 为满足返程需求，经协调，中国民航局批准了海口美兰机场、三亚凤凰机场第三批加班航班 [5] - 四大航空公司已全部增加海南航班并已开舱售票，例如海南航空新增2月26日海口⇌福州、宁波共4架次航班 [5] - 中国国航增加海口至北京、成都、上海、杭州的航班；东方航空增加海口至上海航班；南方航空增加三亚至广州航班 [7] - 截至北京时间24日10点，部分机票价格已出现显著下降 [5] 春运期间海南航空市场整体运营数据 - 今年春运2月2日启动以来，岛内三大机场航班量、旅客吞吐量屡创新高，累积已有15天单日旅客吞吐量超过20万人次 [8] - 2月23日，岛内三大机场预计执行航班近1200架次，旅客吞吐量约23.2万人次 [8] - 航司已在海南春运加班超2000架次，预计增加座位数60万个 [8] - 春运40天投放座位超过1000万个，同比2025年增加10% [8] - 针对返程高峰，民航局专门批复加班，精准投放上海、北京等热门目的地，初五至初七，海南往返北京、上海的航班每日均超过100架次 [8]

海南旅游市场表现 - 2026年春节假期，国内往返海南的民航旅客量超176万人次，日均比2025年春节同期增长约7% [7] - 三亚免税销售额在2月17日至22日连续六天单日突破2亿元，其中2月22日销售额达2.29亿元，同比增长161.5%；截至2月22日，当月累计销售额35.49亿元，同比增长29% [4] - 三亚·亚特兰蒂斯春节九日总营业额突破1.24亿元，同比增长20%；平均入住率达98%，平均每日房价同比上涨17% [4] 航空运力与需求 - 春运期间，各家航司在海南加班超2000架次，预计增加座位数60万个，春运40天投放座位超过1000万个，同比2025年增加10% [8] - 春运40天，海南民航市场宽体机运力同比增加13%，春节假期同比增加15%；三亚机场每日宽体机执飞占比从全年平均的8.5%提高到了30%以上 [8] - 节后返程高峰出现供需失衡，海南客流短时间内的单向出行需求较日常增长3-4倍，而运力供给只能提升80%-100% [11] 机票价格与票务情况 - 春节返程高峰期间，海南三大机场不少返程航线经济舱机票售罄，导致票价高涨 [8] - 与返程高价相反，节后国内飞往海南的机票价格大幅下降，例如2月25日上海飞三亚最低票价200元，北京飞三亚/海口出现大量1折甚至0.8折机票，最低票价320元 [11] - 正月初七到初八，西安-上海、成都-上海等热门航线的经济舱机票价格为全价，昆明-上海、哈尔滨-上海等航线仅售公务舱 [11] 出入境旅游趋势 - 泰国位列多个平台春节热门出境目的地首位 [12] - 春节期间出港航班量主要集中在东亚与东南亚，泰国、韩国、马来西亚位列前三，其中赴韩国恢复率达96.5%，赴日本恢复率仅58.3% [13] - 长线出境游目的地整体热度增长明显，意大利、西班牙、澳大利亚、英国、德国、瑞士、丹麦等位居前列 [13] 国际旅客与消费 - 海南自贸港封关运作后，吸引大量外国游客，例如俄罗斯游客因免签和票价便宜选择前往海南 [5] - 春节期间使用非中国护照预订国内航班数量同比增长两成，足迹覆盖107个中国城市 [13] - Club Med地中海俱乐部国内五家度假村的入境游总营业额同比增长250%；国内旅客前往其欧洲度假村的出境游营业额同比增长160% [13]

文章核心观点 - 国泰海通认为2026年春运数据表明航空业供需关系持续向好，票价与客座率同比上升，叠加航油成本下降，航司毛利率预计提升，行业一季度有望实现盈利，并指出中国航空业将迎来由市场化票价和低供给增长驱动的“超级周期”，建议增持航空板块 [1][5][6] 2026年春运整体客流情况 - 截至2月22日（春运前21天），全社会人员流动量农历同比增长6.0%，其中公路增长6.0%，铁路增长5.3%，航空增长6.0% [1] - 节前（2月2日至2月14日）人员流动量同比增长3.1%，因节前工作日较多导致拼假效应弱于往年，客流高峰在除夕前五天出现 [1] - 节中（2月15日至2月23日）人员流动量同比增长9.7%，各交通方式客流增速均较节前明显提升，假期延长至9天保障了探亲与出游需求，二次出行成规模，广东、海南、云南、广西等旅游城市热度高 [2] - 节后（2月24日至3月13日）预计拼假效应同样弱于往年，返程客流将较2025年同期相对集中 [3] 航空客流表现 - 春运前21天，民航日均客运量约239万人，农历同比增长6.0%，增速符合局方预期 [4] - 春运加班较为有限，且局方严控干线市场增班，春运前21天全国日均实际客运执飞航班同比增长近5%，其中国内与国际航线增幅接近 [4] - 节前航空客流同比增长5.1% [4] - 节中航空客流同比增长升至7.6%，假期延长有利于二次出行与国际长途出行增长 [4] - 节后预计返程客流相对集中，且春运后国内重要会议影响较为短暂，公商务出行恢复有望快于往年 [4] 航空票价与盈利能力 - 估算2026年春运前21天国内航司客座率同比上升约1-2个百分点 [1][5] - 估算同期国内裸票价（不含燃油附加费）同比上升约3-4% [1][5] - 2026年2月航油价格同比下降13%，估算国内扣油票价（含油票价扣除人均燃油成本）同比上升，意味着航司毛利率应同比提升 [1][5] - 节前因铁路加班影响，票价升幅有限 [5] - 节中二次出行旺盛，客座率创新高，票价同比升幅明显扩大 [1][5] - 节后预售趋势良好，将保障高客座率持续，同时因2025年节后客流分散导致票价基数较低，预计节后票价同比上升趋势有望继续向好 [5] - 预计2026年春运旺季航司盈利将同比明显改善，2026年第一季度航司有望实现行业性盈利 [5] 行业长期逻辑与投资建议 - “十四五”期间票价实现市场化，航空供给进入低增长时代，未来需求持续增长将驱动2026年供需继续向好并开启票价与盈利上行周期，中国航空业将迎来“超级周期”，其高景气的可持续性将超市场预期 [6] - 长逻辑演绎将提供业绩与估值的双重提升空间，基本面的持续正反馈与旺季表现有望催化市场乐观预期 [6] - 航网品质将决定传统航司未来盈利上行空间与持续性 [6] - 建议增持航空板块，推荐中国国航(601111.SH)、吉祥航空(603885.SH)、中国东航(600115.SH)、南方航空(600029.SH)、春秋航空(601021.SH) [6]

行业投资评级 - 评级：增持 [5] 报告核心观点 - 2026年春运需求旺盛，航空客流增幅领跑，客座率与票价同比上升，春节假期票价升幅扩大，节后趋势或继续向好 [3] - 叠加油价降低，预计春运期间航司盈利同比改善 [3] - 中国航空业将迎来“超级周期”，源于“十四五”票价市场化、供给进入低增时代以及需求持续增长，预计2026年供需继续向好并开启票价与盈利上行 [5] - 长逻辑演绎将提供业绩与估值的双重提升空间，基本面持续正反馈与旺季表现有望催化市场乐观预期 [5] 2026年春运整体客流情况 - 春运前21天（截至2月22日），全社会人员流动量农历同比增长6.0% [5] - 各交通方式增速：公路同比增长6.0%，铁路同比增长5.3%，航空同比增长6.0% [5] - 节前阶段（2月2日至14日）：人员流动量同比增长3.1%，因春节前有6个工作日导致拼假效应弱于往年，客流高峰于除夕前五天出现并持续 [5] - 节中阶段（2月15日至23日）：人员流动量同比增长9.7%，三种主要交通方式客流同比增速均较节前明显提升，因假期调休延长至9天，保障探亲与出游需求两旺，节中二次出行成规模 [5] - 节后阶段（2月24日至3月13日）：预计节后拼假效应亦将弱于往年，返程客流将较2025年同期相对集中 [5] 航空客流表现 - 春运前21天，民航日均客运量约239万人，农历同比增长6.0%，增速符合局方预期 [5] - 春运加班相对有限，且局方严控干线市场航司增加与客运增班 [5] - 根据航班管家统计，春运前21天全国日均实际客运执飞航班同比增长近5%，其中国内与国际航线增幅较为接近 [5] - 节前客流同比增长5.1% [5] - 节中客流同比增长升至7.6%，假期延长有利于成规模二次出行与国际长途出行增长 [5] - 节后预计返程客流或相对集中，且春运后国内重要会议相关影响将较为短暂，公商出行恢复有望快于往年 [5] 航空票价与盈利表现 - 春运前21天，估算国内客座率同比上升约1-2个百分点 [5] - 估算国内裸票价（不含燃油附加费）同比上升约3-4% [5] - 考虑2026年2月航油价格同比下降13%，估算国内扣油票价（含油票价扣除人均燃油成本）同比上升，意味着航司毛利率应同比提升 [5] - 节前客流高峰受铁路加班影响而票价升幅有限 [5] - 节中二次出行旺盛，客座率创新高，票价同比升幅明显扩大 [5] - 节后预售趋势良好，将保障高客座率持续，有利于临近收舱收益管理，同时考虑2025年春运节后客流分散导致票价水平相对较低，预计节后票价同比上升趋势有望继续向好 [5] - 预计2026年春运旺季航司盈利将同比明显改善，2026年第一季度航司有望实现行业性盈利 [5] 投资建议与推荐公司 - 建议增持航空行业 [5] - 航网品质将决定传统航司未来盈利上行空间与持续性 [5] - 推荐公司：中国国航、吉祥航空、中国东航、南方航空、春秋航空 [5] - 提供了航空行业A/H股重点公司盈利预测与估值表，包括吉祥航空、中国国航（A/H）、中国东航（A/H）、南方航空（A/H）、春秋航空的股价、市值、净利润预测及市盈率等数据 [14]

行业投资评级 - 看好航空板块 投资评级为“看好” [1] 核心观点 - 2026年春运航空市场量价超预期 验证需求强劲韧性 同时飞机供应链挑战依旧艰巨 供给高度约束 客座率已达历史高位 出入境旅客量增长趋势确定 航空板块投资有望迎来黄金时代 [1][3] - 推荐航空板块 重点推荐中国国航、中国东航、南方航空、春秋航空、华夏航空、吉祥航空 同时关注全球飞机租赁公司及业绩持续改善的机场板块 [3] 2026年春运市场表现总结 - **客运量再创新高验证需求韧性**：春运前21天 国内航空市场量价齐升 客运量创历史新高 国内客流量日均211万人 累计同比增长6%（农历口径） 国内平均票价为1010元 同比增长3% [3] - **供给增加有限客座率提升**：2026年春运“应飞尽飞” 春节假期高峰日国内单日座位数约263万个 与2025年暑期261万个相比仅增加2~3万个 供给弹性有限 春运前21天国内客座率平均为82.4% 同比增加2个百分点 [3] - **节中量价超预期**：受益于“长假期”特点 大年初二至初六国内日均客运量超230万人次（涨幅10%） 其中初六客流为237万人次创历史同期新高 同期国内平均票价涨幅约8% 其中初六国内均价为1338元亦创历史新高 [3] - **预计节末延续量价大增**：考虑“晚春运”特征 预计假期末端将迎来节中出行回程以及返工返校客流叠加高峰 量价将继续呈现超预期表现 [3] 大型机场出行趋势观察 - **热点旅游机场客流增速领跑**：从客流前40大机场看 非一线热点旅游机场客流增速领先 春运前21天潮汕机场客流同比增长30%、南宁机场同比增长26% 增速领跑 [3] - **旅游机场票价增速较快**：“海岛热带游”代表机场海口美兰、三亚凤凰机场票价增速在前40大机场中相对较快 春运前21天海口机场平均票价同比增长15% 三亚机场同比增长11% 西双版纳机场机票增速亦较快（+13%） 从绝对值看三亚、哈尔滨等旅游热点城市票价较高 [3] - **一线机场量价表现**：一线机场中 广州白云、北京两场客流增速均为9% 领跑一线机场 票价方面广州白云、上海浦东增速均为6% 相对领先 [3] 飞机供应链挑战分析 - **发动机产量增长有限**：赛峰年报显示 2025年LEAP发动机产量为1802台 同比增长28%但仅较2019年略增4% [3] - **供给缺口巨大**：当前全球航空市场结构与2019年已发生巨大变化 大量737MAX、A320neo等新一代机型已进入更换发动机阶段 同时售后市场对新发动机需求也大幅增加 当前产量远不能满足新机交付加售后维修的双重需求 [3] - **飞机制造商下调产量指引**：空客下调2027年产量指引 核心原因是普惠发动机交付问题 空客原计划2027年月产75架A320 现调整为70~75架区间 目标在2027年末逐步靠近75架 [3] - **供应链恢复缓慢**：目前全球飞机供应链恢复速度仍远慢于预期 将直接约束新飞机交付节奏 飞机供应链挑战依旧艰巨 [3] 未来展望与投资分析 - **后续利好因素**：天气转暖将利好3月旅游出行 “晚春运”背景下节后各行业冲刺一季度订单任务 预计3月公商务恢复较快 中美元首将会晤 预计中美航线未来有增加预期 [3] - **重点推荐公司**：报告列出了重点航空公司的投资评级及估值预测 包括南方航空（增持）、中国东航（增持）、春秋航空（增持）、中国国航（增持）、吉祥航空（买入）、华夏航空（增持） [10]

行业动态与运力调配 - 为应对春节返程客流高峰，行业监管部门和机场协调航司通过加班、调整大机型等措施灵活调配运力，满足热门航线临时需求 [1][2] - 航司已在海南春运期间加班超2000架次，预计增加座位数60万个，春运40天总投放座位超过1000万个，同比2025年增加10% [2] - 民航局专门批复加班以精准投放运力，初五至初七期间，海南往返北京、上海的航班每日均超过100架次 [2] 机场运营与客流数据 - 自2月2日春运启动以来，岛内三大机场航班量和旅客吞吐量屡创新高，累积已有15天单日旅客吞吐量超过20万人次 [1] - 2月23日当天，岛内三大机场预计执行航班近1200架次，旅客吞吐量约23.2万人次 [1] - 海南航空、中国国航、东方航空、南方航空四大航空公司均已增加海南航班并开舱售票，标志着主要航司全面增投海南运力 [1] 具体航班增投情况 - 海南航空获批新增2月26日海口至福州、宁波共4架次航班 [1] - 中国国航增加2月23日至25日海口至北京、成都，2月24日、25日海口至上海，以及2月23日海口至杭州的航班，每日各一班 [1] - 东方航空增加2月24日至3月5日海口至上海浦东航班，每日一班 [1] - 南方航空增加2月23日三亚至广州，以及2月24日广州至三亚航班各一班 [1] 政府关注与行业要求 - 海南省委书记及省长在返程高峰期间深入机场等交通枢纽调研保障情况，慰问一线工作人员 [2] - 政府指出今年春节是海南封关运作后的首个春运大考，强调要把航空运行绝对安全摆在首位，并科学统筹调配运力以保障旅客顺畅进出 [3] - 要求提升旅游、购物、出行全链条服务品质，优化国际中转服务，并加强宣传引导以营造良好氛围 [3]

行业投资评级 - 报告对航空行业维持“推荐”评级 [2] 核心观点 - 2026年春运呈现“二次出行+返程集中”两大特征，驱动民航量价表现亮眼，行业客座率已攀升至历史高位，在供给“硬核”约束下，“高”价格弹性或一触即发 [2][3][4][33][35] - 供给端呈现中期低增速约束，2026年1月6家上市航司机队净退出5架飞机，除春秋航空外，其余5家航司运力投放（ASK）同比均为负增长 [3][26][33] - 需求端结构性转好，国内出差出行意愿指数重回扩张区间，跨境需求强于国内，且入境免签政策持续便利化 [4][34] - 重点推荐中国国航、南方航空、中国东航三大航，以及华夏航空、春秋航空、吉祥航空 [4][35] 一、春运跨区人员流动量创历史新高，民航节后量价亮眼 - 春运前20天，全社会跨区域人员流动量累计达50.8亿人次，日均2.5亿人次，比2025年同期增长5.6%，创历史同期新高 [2][9] - 春运前20天，民航客运量均值237.6万人次，同比+5.4%；铁路客运量均值1288.5万人次，同比+4.9% [2][10] - 据Flight AI数据，春运前20天国内民航市场：日均旅客量218万（同比+5.7%），日均航班量14767班（同比+3.8%），日均客座率85.1%（同比+1.1个百分点），平均全票价1003元（同比+3.3%） [2][11] - 据Flight AI数据，春运前20天跨境民航市场（含外航）：日均旅客量42万（同比+8.0%），航班量2396班（同比+2.8%），客座率81.1%（同比+2.0个百分点），平均全票价1683元（同比-1.5%） [2][11] - 2026年春运因晚春节和长假期呈现“节前相对分散、假期旅游旺盛、节后相对集中”的特征 [3][12] - 春运第1-15天（至除夕），民航旅客量同比+4.4%，国内含油票价同比+1.4% [3][13] - 春节假期期间（年初一至初五），民航旅客量同比增幅分别为+10.6%、+9.2%、+7.9%、+8.2%、+7.4%；国内含油票价同比增幅分别为+8.5%、+10.4%、+9.7%、+10.4%、+8.8% [3][13] 二、1月航司运营数据与供给约束 - 2026年1月，6家上市航司（国航、南航、东航、春秋、吉祥、海航）合计净退出5架飞机 [3][26] - 2026年1月各航司运力投放（ASK）同比：春秋航空+4.5%，中国国航-0.9%，南方航空-1.1%，中国东航-3.5%，海航-6.6%，吉祥航空-7.8% [4][26] - 2026年1月各航司客座率及同比变化：春秋航空92.0%（同比+1.3个百分点），中国东航85.0%（同比+2.2个百分点），吉祥航空84.0%（同比+1.6个百分点），海航83.3%（同比+1.8个百分点），南方航空83.3%（同比-1.5个百分点），中国国航82.2%（同比+3.2个百分点） [4][26] - 需求侧，航空业需求结构性转好，2025年9月后旅客出差出行意愿指数重回扩张区间 [4][34] - 入境签证持续便利，自2026年2月17日起对加拿大、英国实施至2026年12月31日的免签政策，有望拉动跨境需求 [4][34]

市场供需与票价情况 - 春节返程高峰期间（2月22日至23日），从三亚飞往北京、上海等核心城市的直飞航班经济舱几乎全部售罄，仅剩的公务舱票价普遍逼近万元大关 [1] - 航空公司回应称，春运期间机票价格受市场供需关系影响出现波动属于正常现象，所有国内航班经济舱票价均严格按备案价格体系执行，并通过内部系统实时监控确保票价处于合理区间 [1] 航空公司运力调配与加班情况 - 为满足返程需求，经协调，中国民航局批准了海口美兰机场、三亚凤凰机场第三批加班航班 [1] - 海南航空已获批2月26日海口往返福州、宁波共4架次新增航班，至此四大航空公司已全部增加海南航班并开舱售票 [1] - 中国国航增加了2月23日至25日海口至北京、成都，2月24日、25日海口至上海，以及2月23日海口至杭州的每日航班 [1] - 东方航空增加了2月24日至3月5日海口至上海浦东的每日航班 [1] - 南方航空增加了2月23日三亚至广州及2月24日广州至三亚的航班 [1] - 据统计，航司在海南春运期间加班已超2000架次，预计增加座位数60万个，春运40天投放座位超过1000万个，同比2025年增加10% [1] 返程高峰运力保障 - 针对返程高峰，民航局专门批复加班，精准投放上海、北京等热门目的地运力 [1] - 初五至初七期间，海南往返北京、上海的航班每日均超过100架次 [1]

春节返程高峰海南离岛交通供需与市场动态 - 2月23日（初七）正值春节假期返程高峰，海南离岛机票价格大幅上涨，部分从三亚等地飞往北京、上海、深圳等热门城市的票价逼近万元 [1] - 同期，琼州海峡出岛船票在23日和24日均已显示售罄 [1][10] - 机票价格在2月26日以后出现大幅回落 [1] 航空运力紧急增加与调配措施 - 为应对客流高峰，四大航空公司均已增加海南航班，春运期间在海南的航班已加班超过2000架次 [1][13] - 加班航班预计增加座位数60万个，使得春运40天总投放座位超过1000万个，同比2025年增加10% [13] - 航空公司通过“以小换大”调整大机型执飞以增加供给，春运40天海南民航市场宽体机运力同比增加13%，春节假期同比增加15% [13] - 三亚机场每日宽体机执飞占比从全年平均的8.5%提高到了30%以上 [13] - 民航局专门批复加班，精准投放至上海、北京等热门目的地，初五至初七期间，海南往返北京、上海的航班每日均超过100架次 [13] 具体航空公司航班增加情况 - 中国国航增加了2月23日至25日海口至北京、海口至成都，2月24日、25日海口至上海，以及2月23日海口至杭州的航班，每日各一班 [13] - 东方航空增加了2月24日至3月5日海口至上海浦东的航班，每日一班 [13] - 南方航空增加了2月23日三亚至广州，以及2月24日广州至三亚的航班，各一班 [13] - 海南航空2月26日海口往返福州、宁波的共4架次新增航班已获批 [13] 基础设施与空域保障提升 - 多部门协调启用临时航路，海南空域9条临时航路于2月2日投入使用，有效缓解高峰时段空中拥堵，空域保障能力提升15% [14] - 2月23日，岛内三大机场预计执行航班近1200架次，旅客吞吐量约23.2万人次 [14] - 自2月2日春运启动以来，岛内三大机场累计已有15天单日旅客吞吐量超过20万人次 [14] 实时票价与出行方案示例 - 2月24日，三亚至北京的直飞航班经济舱无票，公务舱全价票价在¥9950至¥9990之间 [7] - 2月24日，三亚至广州的航班经济舱售罄，公务舱全价票价为¥6830 [4] - 2月23日，海口至广州的直飞航班票价高达¥9690，至2月26日票价回落至¥2070 [4] - 在线平台提供了多种替代出行方案，例如火车（海口至广州硬座¥143起）、飞机中转（三亚至北京¥5947起）以及飞机+火车组合方案 [6][8]