行业投资评级 - **推荐（维持）** 报告对航空行业维持“推荐”评级，认为短期油价承压，但依然看好中期供需逻辑[1] 核心观点 - **短期油价承压，中期逻辑向好** 报告认为短期油价上升导致股价调整，但高油价预计较难长期维系，对2027年业绩预期不产生负面影响[11] - **供给硬约束，价格弹性可期** 中长期维度中，供给端存在硬核制约，高客座率有望推动价格弹性持续释放[11] - **重点推荐标的** 看好中国国航、南方航空、中国东航三大航的弹性释放；看好国内支线市场龙头华夏航空迎来可持续经营拐点；看好低成本航空龙头春秋航空；看好吉祥航空的宽体机高效运营[11] 航司运营数据分析 - **整体运力与需求** 2026年2月，六家航司的可用座位公里（ASK）同比增速排序为：春秋航空(+22.8%) > 南方航空(+14.4%) > 中国国航(+13.8%) > 中国东航(+12.8%) > 吉祥航空(+6.9%) > 海航控股(+6.2%)[1] - **整体收入客公里（RPK）** 2026年2月，六家航司的收入客公里（RPK）同比增速排序为：春秋航空(+25.6%) > 中国国航(+19.1%) > 中国东航(+14.7%) > 南方航空(+13.8%) > 吉祥航空(+9.5%) > 海航控股(+8.9%)[1] - **1-2月累计数据** 1~2月累计ASK同比：春秋航空(+13.2%) > 南方航空(+6.2%) > 中国国航(+6.1%) > 中国东航(+4.2%) > 海航控股(-0.5%) > 吉祥航空(-1.1%)[1] - **1-2月累计RPK** 1~2月累计RPK同比：春秋航空(+15.4%) > 中国国航(+10.8%) > 中国东航(+6.6%) > 南方航空(+5.1%) > 海航控股(+2.1%) > 吉祥航空(+1.2%)[1] 分航线运营数据 - **国内航线** 2月国内线ASK同比增速最高为春秋航空(+23.9%)，RPK同比增速最高为春秋航空(+25.5%)[2] - **国际航线** 2月国际线ASK同比增速最高为南方航空(+22.7%)，RPK同比增速最高为中国东航(+27.1%)[3] - **地区航线** 2月地区线ASK同比增速最高为春秋航空(+39.7%)，RPK同比增速最高为春秋航空(+45.1%)[4] 客座率表现 - **2月单月客座率** 2026年2月，春秋航空客座率最高，达93.5%，同比提升2.1个百分点，环比提升1.6个百分点[5] - **1-2月累计客座率** 1~2月累计客座率最高为春秋航空，达92.8%，同比提升1.8个百分点[5] - **同比变化** 2月客座率同比提升幅度最大的是中国国航，提升3.8个百分点[5] 机队规模 - **机队净变动** 2026年2月，六家上市航司合计净退出4架飞机，较2025年12月累计净退出9架飞机[5] - **同比增速** 2026年2月末机队数同比2025年2月末增长3%[5] 市场表现与估值 - **行业市值** 航空机场行业总市值为7,415.57亿元，流通市值为5,625.47亿元[7] - **近期表现** 过去1个月行业绝对收益为-12.1%，相对沪深300指数收益为-12.3%[9]

报告投资评级 - 报告对航空板块持积极态度，继续推荐关注[6] - 重点公司评级：吉祥航空、国泰航空为“买入”评级，南方航空、中国东航、春秋航空、中国国航、华夏航空为“增持”评级[74] 报告核心观点 - **行业供给逻辑确定性强**：供应链受客观约束，机队增长极其有限，本轮周期持续性预计长于以往[6][73] - **需求端具备弹性**：免签政策拉动国际需求，2026年春运表现量价齐升[6][73] - **外部因素敏感性强**：油价和汇率因素敏感性强，后期若油汇改善，航空公司能释放较大盈利空间[6][73] - **投资建议**：继续推荐关注航空板块，推荐中国国航、中国东航、春秋航空、华夏航空、国泰航空、南方航空、吉祥航空，同时关注全球飞机租赁公司、航空发动机及维修厂商、业绩持续修复的机场板块[6][73] 2026年夏航季整体时刻计划 - **整体时刻量**：国内航司整体日均总时刻量为**1.73万班**，同比2025年下降**1%**，同比2019年增长**17%**[4][6] - **国内时刻**：日均**1.56万班**，同比2025年下降**3%**，恢复至2019年的**119%**[4][6] - **国际时刻**：日均**1421班**，同比2025年增长**15%**，恢复至2019年的**98%**[4][6] - **中国港澳台地区时刻**：日均**212班**，同比2025年增长**3%**，恢复至2019年的**89%**[4][6] - **全协调时刻**：日均**8056班次**，同比2025年基本持平，同比2019年增长**21%**，占总国内时刻的**51%**[6][27] 国内客运市场情况 - **航司机队份额稳定**：国航系、南航系、东航系计划航班量分别占比**22%**、**22%**、**18%**，民营航司中，海航系、均瑶系、春秋、华夏分别占比**13%**、**3%**、**3%**、**3%**[26][27] - **主要航司时刻变化**：与2025年相比，南方航空国内时刻量**+2%**，东方航空**-2%**，中国国航**-2%**，春秋航空**+4%**，华夏航空**+9%**，吉祥航空**-6%**[31] - **主要基地市场份额**：中国国航、南方航空、中国东航在北京首都、广州白云、上海（浦东和虹桥）基地份额保持领先，分别达到**75%**、**54%**、**49%**[7] - **协调机场时刻变化**：协调机场起飞客运时刻同比2025年**-1%**，同比2019年**+20%**，其中一线城市机场同比2019年**+23%**，新一线城市机场**+25%**，二线城市机场**+14%**，三线及以下城市机场**+16%**[33][35] - **重点航线分配**：在京沪、京深、沪深等热门航线上，主基地航司优势明显，中国东航、中国国航、南方航空在京沪、京深、沪深航线份额最高，分别达到**46%**、**28%**、**25%**[36] 国际及地区客运市场情况 - **整体恢复情况**：国内外航司的国际及中国港澳台地区日均客运航班量为**2621班**，恢复至2019年的**86%**（2025年夏秋航季恢复率为**81%**）[6][57] - **分区域恢复率**：澳洲、北美、东南亚、中国港澳台地区、欧洲、日韩、其他航线恢复至2019年的比例分别为**88%**、**24%**、**91%**、**83%**、**96%**、**75%**、**139%**[6][53] - **航司恢复差异**：国内航司及外航航班恢复率分别为**97%**和**72%**（2025年夏秋航季分别为**85%**和**76%**）[56][57] - **主要国内航司恢复率**：国航（含深航、山航）恢复至**91%**，南航（含厦航）**106%**，东航（含上航）**97%**，吉祥（含九元）**99%**，春秋**92%**，海航（含控股子公司）**78%**[61] - **主要机场恢复率**：广州机场恢复至**99%**，上海浦东机场**94%**（浦东加虹桥为**95%**），北京首都机场**67%**（首都加大兴机场为**94%**），深圳机场**100%**[60]

行业动态：三大航空公司推出维护旅客权益新政策 - 中国国际航空、中国东方航空、中国南方航空相继发布公告，推出旨在维护旅客权益的新政策，核心是票价波动免费退票和客票验证 [1] 中国国际航空 (国航) 政策要点 - 提供客票与票价税费查验服务，旅客可通过“中国国航”App或小程序实名注册后查询，若结果不符可反馈，查实后将退还差价并对涉事单位严肃处理 [2] - 通过官方App或小程序购买国内单程直达客票的旅客，若在其他渠道发现同一行程更低价，可在规定时间内为原客票申请免费退票 [2] - 注册或登录官方渠道购票的旅客，可享受“2+2+2”安心购票保障，即每年2张国内无理由退票券、2张国际及地区无理由退票券以及2小时免费/优惠退票权益 [2] 中国东方航空 (东航) 政策要点 - 提供“客票验证”功能，旅客购票后可通过官方App或小程序验证客票真伪及票价税费，若发现不符可通过App反馈或拨打客服热线，查实后将退还差价损失并追责涉事单位 [4] - 推出“票价波动退票功能”，购票后如原购票渠道机票降价，在24小时内在同一渠道重购新票，符合条件的原客票可免费退票 [4] - 提供“2小时全额退”功能，购票后2小时内且航班起飞12小时前，通过官网或App使用此功能，符合条件的客票可享受180天内两次免费退票权益 [4] 中国南方航空 (南航) 政策要点 - 旅客购票后可通过官方App或小程序验证行程和票价，若发现价格与行程单不一致、多收退改费、对免费服务加收费等问题可反馈，核实后公司将直接支付差价损失 [6][8] - 旅客在官方渠道购买国内客票后，若发现票价降低，可在出票后24小时内提出申请，公司在旅客购买新票后将为原客票办理免费退票 [6][8] - 公司重申重视旅客权益保护，并详细列出了客票验证、问题反馈及票价降低处理的具体操作指引和规则附件 [7][8][9][10]

业绩数据 - 2026年2月客运运力投入同比上升14.39%[4] - 2026年2月旅客周转量同比上升13.82%[4] - 2026年2月客座率为86.31%，同比降0.44个百分点[4] - 2026年2月货运运力投入同比上升13.18%[4] - 2026年2月货邮周转量同比上升12.56%[4] - 2026年2月货邮载运率为47.02%，同比降0.26个百分点[4] - 2026年2月收入客公里30094.97百万，同比升13.82%[7] - 2026年2月收入吨公里3359.42百万，同比升12.28%[7] - 2026年2月收入吨公里—货邮运784.21百万，同比升12.56%[7] - 2026年2月载客人次15252.10千人，同比升10.16%[7] 运营情况 - 2026年2月新增两条主要航线，每周均七班[4] - 2026年2月引进1架C919飞机，退出3架，运营969架[4]

业绩数据 - 2026年2月客运运力投入同比上升14.39%[1] - 2026年2月旅客周转量同比上升13.82%[1] - 2026年2月客座率为86.31%，同比降0.44个百分点[1] - 2026年2月货运运力投入同比上升13.18%[1] - 2026年2月货邮周转量同比上升12.56%[1] - 2026年2月货邮载运率为47.02%，同比降0.26个百分点[1] - 2026年2月收入客公里合计30094.97百万，同比上升13.82%[4] - 2026年2月收入吨公里合计3359.42百万，同比上升12.28%[4] - 2026年2月收入吨公里—货邮运合计784.21百万，同比上升12.56%[4] 运营情况 - 2026年2月新增广州 - 呼和浩特 - 赤峰 - 呼和浩特 - 广州、杭州 - 胡志明市 - 杭州两条主要航线，每周七班[2][3] - 2026年2月引进1架C919飞机，退出3架飞机[3] - 截至2026年2月底，公司合计运营969架运输飞机[3]

行业投资评级 - 报告对交通运输行业航空板块维持“推荐”评级 [3] 核心观点 - 2026年夏秋航季时刻计划验证行业供给逻辑，国内航班供给连续第二年同比下降，行业或进入供给自律时期，枢纽机场时刻份额日趋稳定，看好行业竞争格局优化 [9] - 国际航线方面，外国航司供给同比减少，国内航司国际航线市场份额进一步扩大，26夏秋航季欧洲和东南亚运力增投较大，或将使国内航司更受益于入境游需求红利 [9] - 继续看好供需关系改善下，国内航线价格同比提升、行业利润中枢抬升的投资机会 [9] 26夏秋航季时刻计划数据总结 - **国内航班总量**：26夏秋国内航班时刻总量为218,354班/周，同比-2.7%，连续第二年同比下降（25夏秋同比-3.9%）[9] - **国际航班总量**：国内航司国际航班时刻量为10,603班/周，同比+15%，恢复至2019年同期的83.9% [9] - **港澳台航班总量**：国内航司港澳台时刻量为1,501班/周，同比+1.0% [9] - **国际航线总恢复情况**：国内航司与外国航司国际时刻数合计恢复至2019年夏秋航季的76.7% [9] 国内航线航司运力分配 - **运力同比增长的航司**：华夏航空国内航班同比+9.4%，春秋航空同比+4.1%，南航系同比微增+0.4% [9] - **运力同比下降的航司**：海航系同比下降最多，为-5.2%，均瑶系同比-4.4%，国航系同比-4.3%，东航系同比-1.1% [9] 国际航线运力分配与区域恢复 - **国内 vs. 外国航司**：26夏秋航季国内航司国际时刻数恢复至2019年同期的84%，外国航司恢复至67% [9] - **区域时刻同比增幅**：中东、中亚、南亚和南美增幅最高，东南亚时刻量同比+40%，欧洲时刻量同比+22% [9] - **区域时刻同比降幅**：东北亚时刻同比-28% [9] - **区域恢复至19年水平**：东南亚恢复至19夏秋的110%，欧洲恢复至132%，澳洲恢复至91%，东北亚恢复至72%，北美恢复至23% [9] 枢纽机场运力份额 - **北京**：国航系在北京两场出港航班占比44.0%，同比-0.6个百分点 [9] - **上海**：东航系在上海两场出港航班占比46.1%，同比+0.3个百分点 [9] - **广州**：南航系在广州机场出港航班占比51.4%，同比-0.5个百分点 [9] - **深圳**：国航系在深圳机场出港航班占比35.7%，同比-0.2个百分点；南航系占比31.1%，同比+0.3个百分点 [9] - **成都**：国航系在成都两场出港航班占比36.7%，同比+0.2个百分点 [9] 重点公司盈利预测与评级 - **中国国航 (601111.SH)**：股价7.39元，2025E/2026E/2027E EPS预测为0.06/0.34/0.47元，对应PE为123/22/16倍，评级为“推荐” [2] - **中国东航 (600115.SH)**：股价4.70元，2025E/2026E/2027E EPS预测为0.04/0.16/0.23元，对应PE为118/29/20倍，评级为“推荐” [2] - **南方航空 (600029.SH)**：股价6.29元，2025E/2026E/2027E EPS预测为0.10/0.23/0.42元，对应PE为63/27/15倍，评级为“推荐” [2] - **吉祥航空 (603885.SH)**：股价12.01元，2025E/2026E/2027E EPS预测为0.48/0.82/1.26元，对应PE为25/15/10倍，评级为“推荐” [2] - **春秋航空 (601021.SH)**：股价48.20元，2025E/2026E/2027E EPS预测为2.46/3.03/3.54元，对应PE为20/16/14倍，评级为“推荐” [2] - **华夏航空 (002928.SZ)**：股价9.31元，2025E/2026E/2027E EPS预测为0.48/0.66/0.89元，对应PE为19/14/10倍，评级为“推荐” [2] - **海航控股 (600221.SH)**：股价1.55元，2025E/2026E/2027E EPS预测为0.04/0.09/0.14元，对应PE为39/17/11倍，未给予评级 [2] 投资建议 - 推荐春秋航空、南方航空 [9] - 关注华夏航空、吉祥航空、中国东航、中国国航、南方航空、海航控股 [9]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持（维持）[1] 报告核心观点 - 国内时刻供给严控、国际航班持续恢复，建议把握板块调整后的布局机会[3] - **国内航线**：2026年夏秋航季国内航司国内计划时刻量同比下降2.71%，体现了民航局控量保价的意图[3] - **国际航线**：在免签政策利好及企业出海趋势下，国际航线有望呈现量价齐升态势[3] - **投资建议**：弹性重点推荐三大航、海航控股、吉祥航空；业绩确定性推荐华夏航空、春秋航空[3] 国内航线换季分析 - **总量与结构**：2026年夏秋航季，国内航司国内计划时刻同比下降2.71%[3]。全行业时刻结构保持稳定，一线/新一线/二线/三线城市时刻占比分别为19%/28%/26%/12%[3] - **分城市类型**：仅一线城市计划时刻量同比微涨0.72%，新一线/二线/三线/四线/五线城市时刻分别同比下降1.51%/1.45%/6.12%/9.97%/6.77%[3] - **分航空公司**： - 国内计划时刻量同比增速：华夏航空(+9.43%)、春秋航空(+4.08%)、南方航空(+0.39%)表现较好；中国东航(-1.07%)、国航(-4.33%)、吉祥航空(-4.42%)、海航集团(-5.58%)同比下降[3] - 一线城市时刻占比：南方航空以27.69%居行业首位，国航以27.29%紧随其后[3] - 新一线城市时刻占比：国航以21.50%居首位[3] - 时刻集中度：国航/中国东航/南方航空/吉祥航空/春秋航空/海航集团的一线、新一线、二线城市时刻合计占比分别为83%/80%/79%/78%/75%/65%[3] - 下沉市场：华夏航空持续深耕，其四线、五线城市、县级市及其他时刻占比合计达62%[3] - **分机场**：广州白云国际机场以每周8777个国内时刻总量位居行业首位，其次是深圳宝安机场（7848个/周）和成都天府国际机场（7552个/周）[3] 国际及地区航线恢复情况 - **总体恢复**：2026年夏秋航季，国内航司国际计划时刻量恢复至2019年同期的97%，地区计划时刻量恢复至2019年同期的89%[3] - **区域结构**：亚洲地区（含中国港澳台）时刻量合计占比达82%，欧洲占11%，大洋洲占3%，结构较2019年保持稳定[3] - **分地区恢复度**： - 欧洲地区恢复最快，计划时刻量恢复至2019年同期的135%[3] - 亚洲（含中国港澳台）恢复至96%[3] - 大洋洲恢复至97%[3] - 北美洲恢复最慢，仅恢复至25%[3] - **前20大目的地**：在韩国、马来西亚、越南、中国香港、新加坡、印尼、澳大利亚、俄罗斯、老挝、英国、阿联酋、意大利、西班牙等国家/地区，国内航司计划时刻量已超过2019年同期水平[3] - **分航空公司国际线恢复**： - 国际航线：南方航空恢复至2019年同期的108%，春秋航空102%，中国东航99%，国航91%，吉祥航空98%，海航集团80%[3] - 地区航线：吉祥航空恢复至110%，南方航空97%，中国东航96%，国航82%，海航集团79%，春秋航空28%[3] 重点公司财务与估值摘要 - **中国东航**：股价4.70元，2025年/2026年预测EPS分别为0.02元/0.23元，对应预测PE为235.00倍/20.43倍，评级为“买入”[1][35] - **吉祥航空**：股价12.01元，2025年/2026年预测EPS分别为0.48元/0.67元，对应预测PE为25.25倍/17.83倍，评级为“买入”[1][35] - **南方航空**：股价6.29元，2025年/2026年预测EPS分别为0.06元/0.31元，对应预测PE为104.83倍/19.66倍，评级为“买入”[1][35] - **春秋航空**：股价48.20元，2025年/2026年预测EPS分别为2.20元/2.77元，对应预测PE为21.90倍/17.43倍，评级为“买入”[1][35] - **海航控股**：股价1.55元，2025年/2026年预测EPS分别为0.05元/0.09元，对应预测PE为32.56倍/16.51倍，评级为“增持”[1][35] - **华夏航空**：股价9.31元，2025年/2026年预测EPS分别为0.48元/0.71元，对应预测PE为19.41倍/13.11倍，评级为“买入”[1][35] - **行业规模**：行业总市值6327.96亿元，流通市值6087.00亿元[1]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [6] 报告核心观点 - 2026年春运航空需求旺盛，呈现量价双升格局，预计第一季度行业将实现盈利 [3][6] - 新航季继续严控时刻增长，供给已进入低增时代，而需求受益于提振消费政策，航空业供需将继续向好 [3][6] - 行业已进入票价市场化驱动的“超级周期”，近期地缘油价风险凸显反而提供了逆向布局时机 [3][6] 2026年春运表现总结 - **需求旺盛，航空增速领跑**：2026年春运40天全社会人员流动量农历同比增长4.3%，其中航空客运量同比增长5.3%，增速居各交通方式之首，铁路和公路分别增长4.8%和4.2% [6][7] - **航空客运量创新高**：春运航空客运量约9439万人次，再创历史新高，接近民航局9500万人次预测，其中国内客流增长5%，国际地区客流增长9% [6] - **客座率与票价双升**：春运期间航空加班有限，日均客班同比仅增长2.7%，估算客座率同比上升超2个百分点，驱动票价上涨 [6] - **票价分阶段上涨**：估算2026年春运国内裸票价农历同比上升约3-4%，其中节中（假期9天）因二次出行火爆，国内裸票价同比大涨8%，超市场预期 [6] 第一季度行业盈利展望 - **量价齐升叠加成本下降**：估算2026年第一季度国内含油票价同比上升将超4%，同时第一季度国内航油出厂均价同比下降8%，意味着航司毛利率同比显著上升 [6] - **盈利显著改善**：预计航司盈利将同比明显改善，并将有望实现行业性盈利 [6] 新航季供给与政策分析 - **供给持续严控**：2026年夏航季客班计划总量较2025年夏航季同比减少1.6%，反映民航局继续“反内卷”及严控时刻增长 [6] - **国内国际结构分化**：新航季国内客班计划总量同比减少2.7%；国际客班计划总量同比增加3.3%，其中国内航司计划增加14%，外航计划减少13% [6] - **国际航线结构调整**：由于日本航线减班影响延续，国内航司大幅增班马来西亚、越南、泰国、新加坡、印尼等东南亚航线及韩国航线 [6] - **核心机场侧重国际**：北上广深核心六大主协调机场时刻同比增加2.7%，其中国内基本持平，国际增长11%，着力建设国际枢纽 [6] - **长期供给瓶颈**：时刻严控背后是民航空域瓶颈凸显并将长期持续，预计“十五五”期间中国民航机队规划将继续保持低增长 [6] 行业长期逻辑与投资建议 - **进入“超级周期”**：“十四五”期间中国航空业已实现票价市场化，供需继续向好将开启盈利上行且可持续的“超级周期” [6] - **逆向布局时机**：近期地缘油价风险凸显，但报告认为油价实际影响取决于供需，且不改变航司价值与长期逻辑，建议把握逆向时机进行布局 [3][6] - **推荐标的**：航网品质决定传统航司盈利上行空间与持续性，推荐中国国航、吉祥航空、中国东航、南方航空、春秋航空 [6]

报告行业投资评级 - **强于大市**：报告对交通运输行业给予“强于大市”的投资评级，预计该行业指数在未来6-12个月内表现将强于基准指数 [2][8] 报告的核心观点 - **交通新业态与低空经济**：换电模式在出行领域展现出“省时省力省心多赚钱”的优势，曹操出行计划在2030年前累计投放10万辆预装换电架构的Robotaxi车型 [2][3][13][14]。亿航智能预计2026年实现全年GAAP盈利，其2024年收入同比增长288.5%至4.56亿元，交付EH216系列航空器216架，并预计2025年收入约9亿元 [3][15]。美国交通部与FAA启动eVTOL融合试点计划，8个入选项目将于2026年夏季起陆续开展真实运营测试 [3][16][17] - **航空业成本传导**：受中东战事影响，航空燃油价格自3月以来接近翻倍，国泰航空宣布自3月18日起上调所有航班客运燃油附加费，短途、中程及长途航班涨幅均超过一倍 [3][18] - **地缘冲突推升航运风险与成本**：美伊冲突导致霍尔木兹海峡通航近乎停滞，全球约20%的石油运输通道受阻，推升了船舶保险成本与航行风险，并导致布伦特原油价格一度触及120美元/桶 [2][3][29] 根据相关目录分别进行总结 1. 近期行业热点事件点评 - **曹操出行Robotaxi与换电模式**：曹操出行定制车采用换电架构，换电最快60秒完成，可使司机每日运营时长增加90分钟，单台车月均营运收入增长约1200元。截至2025年6月30日，其在31个城市自持超3.7万辆定制车 [14]。公司计划在2030年前累计投放10万辆预装自动驾驶组件的Robotaxi车型 [13][14] - **亿航智能商业化进展**：2024年总收入为4.56亿元，同比增长288.5%，毛利率为61.4%，EH216系列交付量同比增长315.4%至216架。公司在手意向订单超过1000架，预计2025年资本开支4000万美元用于扩充产能，目标在2025年实现总体年产能1000架 [15] - **美国eVTOL试点计划**：美国“eVTOL融合试点计划”遴选出覆盖26个州的8个项目，运行概念涵盖城市空中出租车、区域客运、货运物流、紧急医疗响应等，试点数据将用于FAA后续规则制定，以推动eVTOL规模化安全应用 [16][17] - **国泰航空上调燃油附加费**：国泰航空将短途、中程及长途航班的燃油附加费分别由142港元、264港元和569港元上调至290港元、541港元和1164港元 [18]。中东冲突导致全球航空货运能力下降22%，亚欧航线运力中断推升运费 [19] - **霍尔木兹海峡航运危机**：自2月28日冲突爆发至3月13日，霍尔木兹海峡累计监测船舶通过仅124艘次，3月12日仅有7艘船舶穿越。伊朗船旗通行量占据主导地位 [29]。海峡封锁导致波斯湾沿岸多国原油设施关停或减产，推高了原油价格 [29] 2. 行业高频动态数据跟踪 - **航空物流**：截至2026年3月10日，波罗的海空运价格指数报2012.00点，环比+0.2%，同比-1.0% [31]。2026年2月，国际/港澳台地区执飞货运航班10477架次，同比+12.57% [35] - **航运港口**：2026年3月13日，上海出口集装箱运价指数报1710.35点，周环比+14.85% [43]。波罗的海干散货指数报2028点，周环比+0.90% [50]。VLCC中东-中国航线标准航速TCE为239,551美元/天，环比-50.49%，但同比+573.20% [52]。2025年1-12月，全国港口完成货物吞吐量183.38亿吨，同比增长4.2% [56] - **快递物流**：2025年12月，快递业务量182.10亿件，同比+2.30%；业务收入1388.70亿元，同比+0.70% [58]。2026年1月，顺丰、韵达、申通、圆通的业务量同比增速分别为+4.21%、-7.37%、+25.56%、+29.76% [58][59]。同期，申通单票价格同比+14.08%至2.35元 [73]。2025年12月快递行业品牌集中度指数CR8为86.80 [80] - **航空出行**：2026年3月第二周，国际日均执飞航班1750.29架次，同比+7.12% [88]。2026年1月，南航、国航、东航的可用座公里已恢复至2019年同期的195.75%、275.73%、209.92% [97] - **公路铁路**：3月2日—3月8日，全国高速公路货车通行4601.4万辆，环比增长40.64% [102]。同期，国家铁路运输货物7654.2万吨，环比增长6.16% [106] - **交通新业态**：2025年第四季度，联想PC电脑出货量达1944万台，同比上升14.30%，市场份额环比上升1.7个百分点至27.2% [117] 3. 交通运输行业上市公司表现情况 - **市场表现**：截至2026年3月13日，A股交运行业总市值为34,574.11亿元，占总市值比例2.74% [121]。本周（3月6日-3月13日），交通运输行业指数下跌1.21%，子板块中铁路公路上涨1.17%，航空机场下跌3.99% [123]。年初至今，航运港口板块累计上涨16.16%，航空机场板块累计下跌16.26% [123]。个股方面，中远海能年初至今累计涨幅达89.30% [124] - **估值水平**：截至2026年3月13日，交通运输行业市盈率为15.80倍，略高于上证A股的14.78倍，在28个一级行业中处于偏下水平 [127][130] 4. 投资建议 - **低空经济与自动驾驶**：建议重点关注低空经济与自动驾驶出行赛道，推荐中信海直，建议关注曹操出行 [5][140] - **航运板块**：关注中东局势演变下的油运、干散运及集运机会，推荐招商轮船、中远海特，建议关注中远海能、招商南油等 [5][140] - **快递物流**：推荐拓展国际市场的顺丰控股、极兔速递，并动态关注国内快递价格反内卷进程，关注中通、圆通、申通、韵达 [5][140] - **跨境与工程物流**：建议关注跨境电商物流、工程物流出海主题，相关公司包括东航物流、中国外运、华贸物流等 [5][140] - **高速铁路与公路**：推荐京沪高铁，建议关注四川成渝、招商公路、宁沪高速等 [5][140] - **航空出行**：动态把握航空出行板块机会，建议关注中国国航、南方航空、春秋航空、吉祥航空等 [5][140]

报告投资评级 - 行业评级：强于大市 [2] 报告核心观点 - 交通新业态：换电模式被曹操出行验证为“省时省力省心多赚钱”的出行行业最佳补能方式，其Robotaxi车型预装换电架构，计划2030年累计投放10万辆 [2][3][13][14] - 低空经济：亿航智能2024年业绩创历史新高，首次实现全年非GAAP调整后盈利和正向经营现金流，并预计2026年实现全年GAAP盈利，eVTOL商业化进程加速 [2][3][15]。美国交通部与FAA启动eVTOL融合试点计划，8个项目入选，将于2026年夏季起陆续开展真实运营测试，旨在加速行业规则与标准落地 [2][3][16][17] - 航空业：受中东战事推动航空燃油价格自3月以来接近翻倍影响，国泰航空宣布自3月18日起上调所有航班客运燃油附加费，短途、中程及长途航班涨幅均超过一倍，油价冲击正通过成本向票价端传导 [2][3][18] - 航运业：美伊冲突持续升级，霍尔木兹海峡通航近乎停滞，全球约20%石油运输通道受阻，推升船舶保险成本、航行风险及油价 [2][3][29] - 中东冲突影响：冲突导致全球航空货运能力骤降22%，亚欧航线运力中断推升运费，中国往返中东的客运航班取消率近期维持在50%以上 [19][23] 行业高频动态数据总结 - **航空物流**：截至2026年3月10日，波罗的海空运价格指数报2012.00点，环比+0.2%，同比-1.0% [31]。2026年2月，国际/港澳台地区执飞货运航班10477架次，同比+12.57% [35] - **航运港口**： - **集运**：2026年3月13日，SCFI指数报1710.35点，周环比+14.85%，同比+19.08% [43] - **干散货**：2026年3月13日，BDI指数报2028点，周环比+0.90%，同比+22.91% [50] - **油运**：2026年3月13日，中东-中国航线VLCC标准航速TCE为239,551美元/天，周环比-50.49%，同比+573.20% [52] - **吞吐量**：2025年1-12月，全国港口完成货物吞吐量183.38亿吨，同比增长4.2%；完成集装箱吞吐量3.54亿标箱，同比增长6.8% [56] - **快递物流**： - **业务量收**：2025年12月，快递业务量182.10亿件，同比+2.30%；业务收入1388.70亿元，同比+0.70% [58] - **公司数据（2026年1月）**： - 顺丰控股：业务量13.86亿票，同比+4.21%；单票价格14.72元，同比-5.70% [58][73] - 韵达股份：业务量21.48亿票，同比-7.37%；单票价格2.15元，同比+6.44% [59][73] - 申通快递：业务量25.40亿票，同比+25.56%；单票价格2.35元，同比+14.08% [59][73] - 圆通速递：业务量29.43亿票，同比+29.76%；单票价格2.25元，同比-4.26% [59][73] - **市场格局**：2025年12月快递行业集中度指数CR8为86.80 [80] - **航空出行**：2026年3月第二周（3月7日-13日），国际航线日均执飞航班1750.29架次，环比-2.92%，同比+7.12% [88] - **公路铁路**：2026年3月2日—3月8日，全国高速公路货车通行4601.4万辆，环比增长40.64% [102]。同期，国家铁路运输货物7654.2万吨，环比增长6.16% [106] - **交通新业态**：2025年第四季度，联想PC电脑出货量达1944万台，同比上升14.30%，市场份额环比上升1.7个百分点 [117] 行业与上市公司表现 - **市场规模**：截至2026年3月13日，A股交通运输行业上市公司共127家，总市值34,574.11亿元，占A股总市值2.74% [121] - **市值前十**：包括京沪高铁（2495.21亿元）、中远海控（2354.40亿元）、顺丰控股（1900.21亿元）等 [121] - **市场表现**： - **本周（3月6日-13日）**：交通运输行业指数下跌1.21%，子板块中铁路公路上涨1.17%，航空机场下跌3.99% [123] - **年初至今**：交通运输指数累计上涨1.48%，子板块中航运港口上涨16.16%，航空机场下跌16.26% [123] - **估值水平**：截至2026年3月13日，交通运输行业市盈率（TTM）为15.80倍，低于上证A股的14.78倍，在28个一级行业中处于偏下水平 [127][130] 投资建议 - **低空经济与自动驾驶**：建议重点关注，推荐中信海直，建议关注曹操出行 [5][140] - **航运板块**：关注中东局势演变下的油运、干散运及集运机会，推荐招商轮船、中远海特，建议关注中远海能、招商南油等 [5][140] - **快递物流**：推荐拓展国际市场的顺丰控股、极兔速递；动态关注国内价格反内卷进程，关注中通、圆通、申通、韵达 [5][140] - **跨境与工程物流**：建议关注东航物流、国货航、中国外运、华贸物流等主题机会 [5][140] - **高速铁路与公路**：推荐京沪高铁，建议关注四川成渝、赣粤高速、招商公路等 [5][140] - **航空出行**：动态把握投资机会，建议关注中国国航、南方航空、中国东航、华夏航空等 [5][140]