行业周期与公司定位 - 行业处于周期上行阶段 南方航空引领行业修复 [1] - 公司经营持续改善 业绩弹性可期 [1] 公司竞争优势 - 公司枢纽深度协同 航线优势凸显 [1]

投资评级与核心观点 - 报告对南方航空(600029.SH)首次覆盖，给予“买入”评级 [4] - 核心观点：公司枢纽网络优势巩固，有望充分受益于行业上行周期，业绩复苏弹性有望释放 [4][7] 行业与公司经营状况 - 行业处于周期上行阶段，公司作为行业龙头有望引领修复 [7] - 截至2025年12月，公司机队规模达972架，居行业首位 [7] - 2025年公司客座率达85.7%，同比提升1.36个百分点 [7] - 2025年公司国际线可用座位公里(ASK)同比增长18.5%，增速居三大航之首 [7] - 2025年夏航季，公司在全行业时刻份额达20.4%，为最高航司 [7] - 公司在广州、北京的时刻份额分别高达55.4%和21.2%，双枢纽协同效应持续增强 [7] - 公司平均运距达1907公里，已恢复至2019年的101.5%，长航线优势显著 [7] 财务表现与预测 - 2025年前三季度，公司营收1376.65亿元，同比增长2.2%；归母净利润23.07亿元，同比增长17.4% [7] - 2025年全年，公司旅客运输量达1.74亿人，同比增长5.5%，其中国际旅客同比增长19.53% [7] - 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为5.32亿元、49.50亿元、83.45亿元 [7] - 预计归母净利润同比增速：2025年为131.35%，2026年为830.92%，2027年为68.58% [5][7] - 预计营业收入：2025E为1781.86亿元，2026E为1886.65亿元，2027E为2029.95亿元 [5] - 预计每股收益：2025E为0.03元，2026E为0.27元，2027E为0.46元 [5] - 预计净资产收益率：2025E为1.51%，2026E为12.31%，2027E为17.19% [5] - 预计市盈率：2025E为248倍，2026E为26.65倍，2027E为15.81倍 [5][7] 公司战略与举措 - 运力投放重点向国际航线倾斜 [7] - 协同新疆、东北、海南等传统优势区域，巩固航线网络 [7] - 正在消化对四川航空增资的影响、退出经济性较差的飞机、优化客舱布局，为未来业绩释放奠定基础 [7]

公司工商变更与资本结构 - 珠海航空有限公司近期发生工商变更，注册资本由2.5亿人民币大幅增加至约24.3亿人民币，增幅约870% [1] - 公司成立于1995年5月，法定代表人为陈沛镒 [1] - 公司由南方航空（600029）与珠海交通集团有限公司共同持股 [1] 公司经营范围 - 公司经营范围包括民用航空材料销售、航空运输设备销售、航空运营支持服务、航空商务服务等 [1]

航空机场板块市场表现 - 1月29日航空机场板块整体下跌0.49%，表现弱于上证指数（上涨0.16%）和深证成指（下跌0.3%）[1] - 板块内个股普遍下跌，华夏航空领跌，跌幅为1.23%，其次是吉祥航空下跌1.18%，南方航空下跌1.10%[1][3] - 板块内仅少数个股上涨，上海机场涨幅最大为1.14%，厦门空港上涨0.68%，白云机场微涨0.21%[1] 航空机场板块个股交易情况 - 中国东航成交量最大，达188.11万手，成交额10.09亿元，海航控股成交量次之，为305.59万手，成交额5.13亿元[1] - 上海机场成交额6.05亿元，中国国航成交额8.44亿元，南方航空成交额7.68亿元，显示大盘航空股交投活跃[1] - 春秋航空收盘价最高，为55.95元，海航控股收盘价最低，为1.68元[1] 航空机场板块资金流向 - 当日板块整体主力资金净流出2.42亿元，游资资金净流入1170.39万元，散户资金净流入2.3亿元[3] - 个股方面，上海机场主力净流入最多，达2836.78万元，主力净占比4.69%，深圳机场主力净流入2065.29万元，占比13.49%[4] - 中信海直主力资金净流出最多，达3913.10万元，主力净占比-15.85%，吉祥航空主力净流出1644.78万元，占比-6.11%[4] - 上海机场、春秋航空、厦门空港的散户资金呈现净流出，分别为-3943.84万元、-1473.71万元和-710.03万元[4] 相关ETF产品动态 - 航空航天ETF（159227）近五日上涨3.00%，最新份额为21.1亿份，减少了5300.0万份，净申赎-7867.4万元[6] - 通用航空ETF基金（159230）近五日上涨2.17%，市盈率142.49倍，最新份额为5.5亿份，减少了400.0万份，净申赎-555.0万元，估值分位达99.74%[7] - 旅游ETF（562510）近五日下跌4.77%，市盈率高达2806.27倍，最新份额为8.2亿份，增加了1000.0万份，净申赎809.6万元，估值分位为97.31%[7] - 机床ETF（159663）近五日上涨5.24%，市盈率72.50倍，最新份额为1.1亿份，增加了400.0万份，净申赎712.3万元，估值分位达100.00%[7]

公司运营动态 - 南航计划在2026年春运期间，使其北京大兴枢纽的进出港航班达到日均350班次 [1] - 其中宽体机航班计划日均46班次，将集中投放在北京大兴至三亚、广州、深圳、成都双流、上海虹桥、乌鲁木齐等热门航线 [1] - 国内航线方面，公司针对“北上追雪”和“南下寻暖”的文旅趋势，在阿勒泰、白山、揭阳、芒市、桂林、常德、佳木斯等地实施新开或增班航班 [1] - 国际航线方面，公司计划对北京大兴至比什凯克航线进行增班，并计划于3月1日新开北京大兴经乌鲁木齐至巴库的航线 [1] 行业趋势与需求 - 春运期间存在显著的“北上追雪”和“南下寻暖”文旅热潮，驱动了特定航线的需求 [1] - 热门探亲和旅游航线需求旺盛，包括至三亚、广州、深圳、成都双流、上海虹桥、乌鲁木齐等目的地 [1] - 国际出行需求增长，公司通过增班及新开航线（如至比什凯克和巴库）来响应市场变化 [1]

春运期间，南航将在广州、长沙双基地运营国产C919大飞机，常态化执行8条航线，预计执行航班超1000班次。与此同时，C909机型也将在国内60条航线上 执行航班超5000班次。 国际及地区航线方面，南航计划在春运期间执行航班1.6万班次。欧洲、大洋洲、中亚、西亚、东南亚等成为旅客春运出行的热门目的地。从2025年12月开 始，南航已陆续新开广州至马德里、达尔文航线，复航广州至珀斯、阿德莱德等航线，在广州至布里斯班、悉尼等航线上增班。南航还将进一步加密广州至 曼谷、沙巴、吉隆坡、清迈，深圳至河内，郑州至吉隆坡等航线，东南亚航线每周航班量将超500个往返。 北京商报讯（记者 关子辰 牛清妍）1月29日，记者从南航集团获悉，南航集团计划在春运期间执行客运航班超12.6万班次（1个往返计2班次，下同）。其 中，南航将在超260条航线上执行加班约1.3万班次。 国内航线方面，春运期间南航计划在500余条国内航线上执行航班超10.9万班次。针对哈尔滨、长春、长白山、阿勒泰等"冰雪游"热门目的地，南航匹配市 场需求，积极安排增班。对于"避寒游"目的地海南，南航深圳、北京大兴往返海口航线的部分航班，还有广州、深圳、北京大兴、 ...

据了解，新航线将由波音787-9客机执飞，北京大兴—赫尔辛基航班CZ8171于北京时间14:45起飞，当地 时间18:35抵达；返程航班CZ8172于当地时间20:35起飞，北京时间9:45抵达。该航线在3月29日—6月18 日每周二、四、日运营三班，在6月20日—10月24日增班至每日一班。 芬兰国家旅游局国际业务总监Teemu Ahola表示，近年来，中国游客赴芬兰旅行的需求持续回暖。过去 几年，中国游客在芬兰的间夜数每年稳定增长。此次中国南方航空新增北京直飞赫尔辛基航线，将横跨 芬兰春、夏、秋季，也覆盖中国多个长假出行节点，这将为更多中国游客前往芬兰创造便利条件。 北京商报讯（记者 关子辰 牛清妍）1月29日，记者从芬兰国家旅游局获悉，3月29日，中国南方航空北 京大兴国际机场直飞赫尔辛基航线将开通，这一直飞航线将进一步加强中国与芬兰之间的空中连通性， 为中国游客前往芬兰及北欧地区提供更加便捷、高效的出行选择。 ...

2026年春运航空运力部署与市场策略 - 2026年春运将于2月2日启动，持续40天至3月13日结束，面临“最长春节假期”带来的出行高峰 [1] - 出行高峰预计出现在腊月廿四至除夕及正月初四至初十，武汉前往深圳、昆明、三亚、哈尔滨等航线需求集中 [5] 中国南方航空运力与服务举措 - 南航计划在湖北执行进出港航班超8440班次，日均提供座位数超过2.3万个 [1] - 国内航线重点新增武汉至上海浦东、阿勒泰、三亚、长白山、杭州、北海等热门航线 [1] - 优化“武汉广州快线”和“武汉大兴快线”，其中“武汉—广州”每日往返最高可达18班，“武汉—北京大兴”每日往返最高达14班，实现“公交化”运营 [1] - 针对2026年太阳活动峰年，特别推出“极光航线”，飞往新疆、黑龙江、蒙古及北欧等高纬度地区，供乘客在空中观赏极光 [1][2] - 国际航线方面，增加曼谷、普吉等地航班，武汉至曼谷增至每周4班，武汉至普吉增至每周3班，武汉至胡志明市加密至每周7班，武汉至首尔增至每周3班 [2] - 全面升级中转服务，旅客在武汉天河机场可享受“一票到底、行李免提”的通程联运，实现“无忧中转” [2] 中国东方航空运力与服务举措 - 东航春运期间在湖北计划执行航班总量较2025年同期提升2.65%，计划安排加班近900个架次，日均往返航班峰值预计达190个架次 [4] - 国内方面，新开武汉至延吉、沈阳、大连等北方冰雪旅游航线，同时加密武汉至昆明、博鳌、深圳、泉州、湛江等南方温暖目的地航班 [4] - 在湖北省内宜昌、恩施、荆州、十堰等站点保持航班服务稳定，强化省内干支衔接 [4] - 国际及地区航线计划在武汉增加国际航班158架次，重点加密“新马泰”方向，春运期间武汉至吉隆坡、曼谷、新加坡航线将增至每日一班 [4] - 针对特殊旅客服务需求，“小燕子”特服组全员备战，提供全程引导与陪伴，并在武汉出港航班全线开通“宠物进客舱”服务 [4]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準 確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產 生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 （在中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：1055） 中國南方航空股份有限公司（「本公司」）將於2026年3月2日（星期一）舉行2026年第一次 臨時股東會（「臨時股東會」）。一份載有將於臨時股東會上提呈的決議案詳情之通函，連 同臨時股東會通知，將在適當時候寄發予股東。 為確定符合資格出席臨時股東會及於會上投票的H股股份持有人，本公司將於2026年2月11 日（星期三）至2026年3月2日（星期一）（包括首尾兩日）暫停辦理H股股份持有人過戶登 記手續。為符合資格出席臨時股東會，所有H股過戶文件連同有關股票須於2026年2月10日 （星期二）下午4時30分前送達本公司香港股份過戶登記處香港中央證券登記有限公司，地 址為香港灣仔皇后大道東183號合和中心17樓1712-1716號鋪，以進行登記。 承董事會命 中國南方航空股份有限公司 聯席公司秘書 陳威華及劉巍 中華人民共和國，廣州 2026年 ...

（在中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：1055） 暫停辦理股份過戶登記手續 中國南方航空股份有限公司（「本公司」）將於2026年3月2日（星期一）舉行2026年第一次 臨時股東會（「臨時股東會」）。一份載有將於臨時股東會上提呈的決議案詳情之通函，連 同臨時股東會通知，將在適當時候寄發予股東。 為確定符合資格出席臨時股東會及於會上投票的H股股份持有人，本公司將於2026年2月11 日（星期三）至2026年3月2日（星期一）（包括首尾兩日）暫停辦理H股股份持有人過戶登 記手續。為符合資格出席臨時股東會，所有H股過戶文件連同有關股票須於2026年2月10日 （星期二）下午4時30分前送達本公司香港股份過戶登記處香港中央證券登記有限公司，地 址為香港灣仔皇后大道東183號合和中心17樓1712-1716號鋪，以進行登記。 承董事會命 中國南方航空股份有限公司 聯席公司秘書 陳威華及劉巍 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準 確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產 生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 中華人 ...