回购方案 - 首次披露日为2025年4月25日[2] - 实施期限为董事会通过日起12个月[2] - 预计回购金额2 - 3亿元[2] 回购进展 - 截至2025年5月31日未实施回购，累计回购股数0万股，金额0万元[2][5] 其他要点 - 2025年4月23日董事会通过方案[4] - 回购价不超12.83元/股，用于员工持股或激励[4] - 将择机回购并及时披露[6]

黄酒行业资本市场表现 - 5月黄酒股涨势迅猛 会稽山连续3天涨停 古越龙山和金枫酒业5月累计涨幅分别为17.36%和18.13% [1] - 黄酒股表现超越白酒股 会稽山、古越龙山、金枫酒业近20日内涨幅分别为88.66%、16.31%、20.15% 而白酒股最高涨幅仅7.17% [2] - 会稽山市值从89.76亿元攀升至126.8亿元 超越古越龙山成为黄酒板块"市值一哥" [2] - 鹏华中证酒ETF大幅加仓黄酒股 会稽山持股从172.68万股增至447.32万股 古越龙山持股从517.93万股增至1178.38万股 [4] 行业基本面改善 - 2024年会稽山营收16.3亿元(同比增长15.6%) 古越龙山营收19.4亿元(增长8.55%) 金枫酒业营收由下滑13.4%转为增长0.87% [5][7] - 会稽山净利润1.96亿元(增长17.74%) 古越龙山净利润2.06亿元(下降48.17%) 两者净利润水平接近 [5] - 行业整体表现优于处于深度调整期的白酒和葡萄酒品类 [7] 高端化战略推进 - 会稽山中高档产品收入10.6亿元(增长31.3%) 占比达67.3% 提升8个百分点 古越龙山中高档酒收入增长12.5% 金枫酒业高端产品收入增长9.1% [12] - 会稽山推出兰亭·序G20/G30等高端产品线 古越龙山打造"只此青玉"等核心大单品 主要面向企业家和商务宴请场景 [12][14] - 多家企业集体提价 会稽山最高提价9% 古越龙山最高提价12% 塔牌年份酒最高提价10% [15] 年轻化创新尝试 - 会稽山"爽酒"通过12小时直播销售额突破1000万元 是抖音黄酒类产品第2至10名总和的约100倍 [18] - 品牌推出多样化创新产品 包括低度、果味、气泡黄酒 如状元红青柠黄酒、金枫无糖黄酒、慢宋经典花果香黄酒等 [22] - 开设新型消费场景 古越龙山"慢酒馆"提供黄酒乳酸菌等饮品 会稽山1743黄酒吧推出黄酒奶茶等产品 [22]

黄酒行业市场表现 - 5月黄酒指数累计涨幅超40%，显著跑赢大盘及白酒板块[3] - 会稽山5月涨幅超70%，市值突破120亿元，成为黄酒市值新龙头[3][4] - 古越龙山和金枫酒业5月累计涨幅分别为23.64%和26.28%，黄酒指数年内涨幅达51.67%[4] 黄酒消费趋势 - 18-35岁消费群体占比从2019年23%提升至2024年37%[5] - 会稽山气泡黄酒在抖音直播12小时销售额突破1000万，年轻顾客占比超40%[5] - 健康消费推动黄酒需求，其"药食同源"属性及低度特点受年轻群体青睐[5] 行业挑战与瓶颈 - 黄酒消费仍集中于长三角，会稽山浙江省内收入占比达六成，非江浙沪地区仅占10.56%[7] - 品牌认知模糊，吨酒价格仅为茅台1/200，高端化进程受阻[7] - 全国化扩张困难，北方市场渗透率低，需突破"长江以南"消费圈层[7] 产品创新与转型 - 即墨老酒推出首款气泡黄酒"嗨酷泡"，迎合年轻消费场景[2] - 调酒师创新黄酒特调，结合果汁和苏打水，推动消费理念从"拼酒量"转向"重品质"[5] - 行业需通过品质升级、品牌破圈和场景创新实现价值回归[7]

股价表现 - 截至2025年5月30日收盘，古越龙山报收于10.23元，较上周的10.27元下跌0.39% [1] - 5月27日盘中最高价报11.74元，触及近一年最高点 [1] - 5月30日盘中最低价报10.2元 [1] - 当前最新总市值93.25亿元，在非白酒板块市值排名8/16，在两市A股市值排名1665/5146 [1] 年度权益分派 - 2024年年度权益分派方案为每股现金红利0.08元 [1] - 股权登记日为2025年6月4日，除权(息)日和现金红利发放日为2025年6月5日 [1] - 以总股本911542413股为基数，共计派发现金红利72923393.04元 [1] - 无限售条件流通股红利委托中国结算上海分公司派发 [1] - A股自然人股东和证券投资基金持股超过1年暂免征收个人所得税 [1] - QFII股东按10%税率代扣代缴企业所得税，税后每股实际派发0.072元 [1] - 沪股通投资者同样按10%税率代扣所得税，税后每股实际派发0.072元 [1] - 其他机构投资者和法人股东实际派发税前每股0.08元(含税) [1]

黄酒行业市场表现 - 古越龙山股价从9元最高涨至12元，涨幅超30%，会稽山股价从15元拉升至25元以上，涨幅高达70% [3] - 黄酒行业2023年收入约210亿，规上企业销售收入仅85亿元，2017-2023年营收和利润总额CAGR分别为-13%和-9% [3] - 同期白酒行业总收入从5654亿元增长至7563亿元，增幅34%，利润总额从1028亿元增长至2328亿元，增幅126% [3] 黄酒行业长期萎靡原因 - 黄酒受众范围局限于江浙沪，2024年三大酒企总收入中江浙沪占比未披露但显示区域集中度高 [5] - 行业格局分散导致产品售价低，主流价格带仅20-50元 [5] - 2017-2023年规上企业数量从121家下降到81家，CR2市占率从15%升至37% [6] 行业转型与高端化进程 - 古越龙山打造"国酿1959"高端单品，会稽山以兰亭产品推动高端转型 [6] - 2025年会稽山对部分产品提价1%-9%，古越龙山提价2%-12%，浙江塔牌也宣布提价 [6] - 会稽山2024年销售费用3.32亿元同比增60%，广告宣传1.62亿元翻倍，研发费用6956万元同比增124% [9] - 古越龙山2024年销售费用2.52亿仅增2.23%，广告宣传费5722万同比减少1700万，研发费用3020万仅增7% [9] 龙头企业竞争格局 - 会稽山市值126亿超越古越龙山95亿 [7] - 2024年会稽山营收16.31亿同比增15.6%，净利润1.96亿同比增18.3%，古越龙山营收19.36亿同比增8.6%，净利润2.06亿同比降48.2% [7] - 2023年起会稽山销售均价反超古越龙山 [7] 行业发展潜力 - 2015-2024年三大酒企江浙沪收入占比从86%降至75% [11] - 会稽山"气泡黄酒"抖音直播12小时销售额破1000万，观众超万人 [13] - 黄酒具有2500年历史和文化底蕴，药用价值和保健功能突出 [13] - 绍兴市计划2027年黄酒产业年销售收入达100亿元 [14]

股价表现 - 会稽山股价连续第三个涨停，最近8个交易日累计涨幅达74 86%，其中包括4个涨停 [1] - 古越龙山和金枫酒业股价近期也大涨，但5月28日均出现调整，表现不及会稽山 [1] - 会稽山总市值达123 63亿，超过古越龙山成为"黄酒一哥" [6] 气泡黄酒产品表现 - 气泡黄酒"一日一熏"2023年8月上线，8度酒精度，口感类似啤酒兼具黄酒酸甜 [5] - 618期间直播活动三天销售额破千万元，直播间18-35岁年轻人占比超40% [5] - 吴彦祖代言同款气泡黄酒售出超99万瓶，登上618酒水热卖金榜第一，售价99元14瓶 [3] - 2024年1-6月气泡黄酒销售额1650万元，占2023年酒类销售总额1 2%，2024年销售同比增476% [7] - 气泡黄酒收入归类于其他酒，2023年三季报其他酒收入7153 55万元占营收6 7%，2024年一季报其他酒收入2182万元占营收4 5% [8] 公司财务与战略 - 2022-2024年会稽山营收分别为12 27亿、14 11亿、16 31亿，净利1 45亿、1 67亿、1 96亿，均低于古越龙山 [6] - 中建信入主后2023-2024年营收净利增速均达两位数，超过古越龙山 [6] - 2025年一季报显示中高端黄酒销售收入同比增12 07%，普通黄酒增0 55%，其他酒降9 95% [10] - 直销渠道收入同比增86 12%，批发代理降2 58%，国际销售增12 33% [10] - 公司提出黄酒突围需走高端化、年轻化、全国化路线，气泡黄酒是布局年轻化的重要尝试 [5] 行业趋势 - 黄酒作为世界三大发酵酒之一，销售规模和范围长期受限 [5] - 会稽山通过气泡黄酒延伸消费场景、增加社交属性，吸引年轻消费者 [5]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：古越龙山 - 行业：黄酒行业 纪要提到的核心观点和论据 古越龙山发展战略 - **高端化**：推出国酿 1,959 系列（600 - 2000 元），通过“悦酒行天下”“百城共品古越龙山”活动推广，目标稳固高端市场，全国高端消费者需求增加，如清玉售价 600 元接受度高 [2][3][5][29] - **年轻化**：推出快迪 3 系列、气泡咖啡黄酒等产品，通过直播推广，但因年轻消费者价格敏感、粘性不强宣传少，通过品鉴馆和慢酒馆吸引年轻消费者 [2][3][4][5][17][20] - **产品结构布局**：高端为国酿 1,959 系列；中高端培育天纯系列和青花醉十年等 50 - 100 元腰部产品；基础盘为 10 - 30 元产品 [3][4] - **提价策略**：采取小步快跑式温和提价，频次增加、涨幅较小，因黄酒文化背景和消费者粘性，提价对销量影响有限，销量每年增长 [2][11] 古越龙山生产与成本 - **产能转换**：2025 年进行新老产能转换，通过产业园区一期建设降低人员和物流损耗，保持 25%手工酿造产能保留黄酒文化，计划完成 4 亿元拆迁优化生产布局 [2][4][6][7] - **成本优化**：产业园区一期建设和厂区拆迁预计降低生产成本和管理成本 [6][7][22][30] 古越龙山市场与销售 - **市场目标**：2025 年酒类增长目标 6%左右，基于行业高端化年轻化、国际低度酒主流、政策关注及自身产品推广等因素 [3] - **新品规划**：2025 年重点推出青花醉十年和天存系列，夏季推出黄酒啤酒、冰镇黄酒、气泡黄酒咖啡和无酒精饮品，在 618 和七月九号节推广 [9][10] - **市场空间**：当前黄酒消费占比低，未来市场空间包容，可通过推广扩大消费群体，市场规模可能达上万亿 [12][13] 黄酒行业情况 - **市场结构**：高端黄酒占 16% - 20%，中低端（10 - 30 元）占 45% - 50%，腰部产品占 20%左右，预计 2025 年各价格带稳定增长 [2][8] - **行业竞争**：头部企业逐渐集中，绍兴市成立专班维护秩序和质量，提升行业集中度 [16] - **政府政策**：绍兴政府 2024 年 9 月起出台 1.0 版政策，包括税收优惠、销售奖励等，重点是建立统一秩序和品质标准 [22][23] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **分红与股份**：2025 年 6 月 4 日预计每 10 股送 8 毛，大股东增持 1.5 亿元股份，计划回购 2 - 3 亿元股份用于持股激励 [3][27][28] - **浙江市场**：浙江是最大黄酒消费市场，某企业浙江销售占 60%，占有率约 30%，消费场景丰富 [3][18][19] - **产业园发展**：2024 年酿造生产线贯通，2025 年 8 月灌装线贯通，通过中央物流中心实现园区一体化管理 [22] - **政府考核**：国资委对国有企业考核涉及销售利润、应收账款等多方面 [24] - **人员调整**：计划增加销售人员，将部分富余人员转岗至销售岗位 [26]

股价表现 - 会稽山股价创历史新高，5月28日收报25.81元/股，近6个交易日实现4个涨停板，近两个月涨幅超140% [2] - 截至5月28日，会稽山市值达123.75亿元，超越古越龙山的99.63亿元，成为A股黄酒板块"新晋市值一哥" [2][3] - 2025年3月27日股价为10.64元/股，两个月内涨幅达143% [3] - 资本市场上演"黄酒市值一哥"争夺战，5月21日会稽山首次超越古越龙山，随后双方市值多次交替领先 [3] 业绩表现 - 2024年会稽山营收16.31亿元(同比+15.6%)，净利润1.96亿元(同比+17.74%)；古越龙山营收19.36亿元(同比+8.55%)，净利润2.06亿元(同比-48.17%) [4] - 2025年Q1会稽山营收4.81亿元(同比+10.1%)，净利润9374.32万元(同比+1.7%)；古越龙山营收5.39亿元(同比-4.9%)，净利润5901.87万元(同比-4.82%) [4] - 2025年Q1销售费用同比暴增58.43%，销售费用率达22.1%，主要因销售人员薪酬及宣传促销费用增加 [5] - 2023-2024年销售费用增幅分别为46.54%和60.25%，销售费用率从14.67%升至20.33% [5] 产品战略 - 公司采取年轻化战略，2024年通过抖音顶流跨界合作使"一日一熏"产品破圈，并改版1743产品设计 [6] - 2024年普通黄酒及其他酒收入5.18亿元(同比-7.94%)，2025年Q1其他酒营收2181.71万元(同比-9.95%)，是三大品类中唯一减少的种类 [7] - 古越龙山开发糯米威士忌、咖啡黄酒等新品，2025年春糖发布14款新品拓展年轻消费场景 [6] - 公司主力产品纯正5年系列终端售价23元/瓶(500ml)，2024年营收占比最大 [6] 行业格局 - 黄酒行业存在区域局限(主要江浙沪)、低端化料酒化等问题 [2] - 行业三上市企业为古越龙山、会稽山和金枫酒业，古越龙山仍为营收规模最大的"黄酒老大" [4] - 2025年3-4月会稽山与古越龙山先后发布提价公告 [5] - 行业面临白酒、葡萄酒等替代品冲击，竞争加剧 [5]

行业概况 - 23年黄酒行业销售收入同比+2 1%至210亿元 规模以上企业收入同比-15 9%至85亿元(18-23年CAGR为-12 6%) [1] - 黄酒消费区域集中 22年浙江/上海/江苏市场规模分别为37/31/13亿元 [1] - 23年行业CR3为42 8% 古越龙山/会稽山/金枫酒业市占率分别为20 2%/16 1%/6 6% [1] - 头部酒企表现优于行业 22-24年板块黄酒收入CAGR达9 0% 古越龙山/会稽山分别为10 5%/14 6% [1] 政策与市场动态 - 21年以来产业政策持续加码 24年浙江省政府出台行动方案强化产业宣传培育支持 [1] - 龙头酒企借助传统品牌复兴趋势持续推动产品升级创新 市场份额持续提升 [1] 产品策略 - 主流价格带为10-30元 古越龙山推出国酿1959/青花醉高端系列 会稽山推出兰亭系列定位高端宴请场景 [2] - 22-24年头部酒企吨价持续提升 25年开启新一轮提价推动价值回归 [2] - 创新推出气泡黄酒/果味黄酒/无糖黄酒等产品 完善矩阵并培育夏日冰饮/秋日佐蟹场景 [2] - 古越龙山25年计划推出咖啡黄酒/无高低等年轻化新品 拓展糯米威士忌/黄啤等品类 [3] - 会稽山25年计划推出柠檬/荔枝等果味系列 [3] 渠道与营销 - 加大抖音/小红书等新渠道拓展 通过达人直播/明星合作/短视频投流抢占认知 线上收入高速增长 [2] - 古越龙山强化新兴渠道并优化电商价格管控机制 [3] - 会稽山24年销售人员/经销商分别同比+34 2%/+22 2% 营销团队持续完善 [3] - 金枫酒业25年推动新零售渠道发展 [3] 财务表现 - 24年黄酒上市公司收入/扣非净利分别同比+10 0%/+27 7% [3] - 金枫酒业持续推进降本增效 盈利能力环比改善 [3]

古越龙山与会稽山竞争格局 - 古越龙山强调品牌底蕴与外围市场占有率优势，但承认市场策略灵活性有待提升 [1] - 会稽山因民营机制在市场推广和运作上更具灵活性，5月26日市值反超古越龙山成为黄酒行业市值龙头 [1] - 5月27日黄酒板块爆发，会稽山与金枫酒业涨停，古越龙山上涨7 4% [1] 天佑德酒高管减持动态 - 董事及高管合计减持31 25万股，占总股本0 06%，其中鲁水龙减持10万股（0 02%），范文丁减持11 25万股（0 02%），冯声宝减持10万股（0 02%），万国栋未减持 [2] 金种子酒经营困境与战略调整 - 公司最大问题是规模未达盈亏平衡点，产品结构不优导致毛利率低，区域品牌形象较弱 [3] - 当前战略聚焦馥合香系列产品推广，目标是通过提升中高档产品占比优化产品结构并扭转品牌形象 [3]