公司决策 - 2025年5月27日召开第八届董事会独立董事专门会议2025年第二次会议[1] - 变更部分募集资金投资项目是必要调整，有助于提高资金使用效率[1] - 对变更事项充分论证并履行决策程序，符合规定[1] - 独立董事同意变更事项并提交董事会审议[1]

资金募集 - 2013年8月非公开发行股票募资129000.00万元，净额126113.70万元[3][4] - 变更投向募集资金2986.00万元，占净额2.37%[3][5] 项目情况 - 原项目2023年12月结项，投入63001.95万元[2][7] - 新项目投资2986.00万元，周期2年[2][3][10] - 新项目建成后年产1万根车轴，税后收益率8.72%，回收期8.88年[10][15] 决策进展 - 2025年5月28日审议通过变更议案，尚需股东大会审议[6][20] - 独立董事等发表同意意见，保荐机构无异议[6] 项目风险 - 新项目有市场和技术风险，公司将防范[16]

业绩总结 - 2024年公司全年实现营业收入13.14亿元，同比增长2.40%[15] - 2024年公司净利润2307.58万元，同比增长13.39%[15] - 2024年末公司资产总额399,788万元，较年初增长0.97%，资产负债率18.44%，较年初提高0.52个百分点[37] - 2024年车轴产品收入42,670万元，较上年降低6.73%；铁路车辆产品收入61,575万元，较上年增长33.23%[38] - 2024年摇枕侧架产品收入18,611万元，较上年降低5.24%；轮对产品收入198万元，较上年降低97.94%[38] - 2024年其他收益2,266万元，较上年增长70.60%，投资收益2,434万元，较上年降低15.03%[38] - 2024年信用减值损失冲回394万元，较上年增长31.51%，资产减值损失计提799万元，较上年降低5.96%[38] - 2024年资产处置收益1,266万元，较上年增加1,263万元，营业外收支净额 - 111万元，较上年增加118万元[38][39] - 2024年公司实现净利润2,308万元，较上年增长13.39%，扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润 - 2,166万元，较上年降低80.40%[39] - 2024年度公司列支职工薪酬26,153万元，较上年增加1,560万元，实现每股收益0.02元，较上年持平[41] - 2024年度公司现金流入228,523万元，流出210,151万元，现金及现金等价物净增加额18,419万元[42] - 2024年公司实现归属于母公司所有者的净利润23,075,815.65元，母公司净利润35,322,936.10元，合并报表累计未分配利润619,791,401.67元[53] 未来展望 - 2025年铁路车轴销售目标为75400根（不含轮对/轮轴用轴、不含铁路车辆用轴）[18] - 2025年铁路车辆销售目标为1600辆[18] - 2025年摇枕侧架销售目标为4800辆份（不含铁路车辆用摇枕侧架）[18] - 2025年主营业务收入目标达130,700万元以上，应收账款占用资金控制在31,700万元以内，存货占用资金控制在47,000万元以内[49] - 2025年研发经费投入预算9,091万元，科研项目61项，其中上年延续14项、新立项47项[49] 新产品和新技术研发 - 变更募集资金投资项目，新项目投资2,986.00万元，建设周期2年，建成后年产1万根动车组与城轨车轴[60] - 新项目设备购置费2,740.00万元，建筑工程费50万元，其他费用132.85万元，预备费63.15万元[61] - 新项目税后内部收益率为8.72%，税后投资回收期（含建设期）为8.88年[64] 其他 - 2024年公司荣获“金圆桌·优秀董事会奖”等多项荣誉[12] - 2024年公司召开股东大会3次、董事会7次，会议程序合规率、提案通过率双100%[14] - 2024年公司风险监测报送及时率100%[14] - 2024年公司取得上交所信息披露B级评价及专函致谢[15] - 2024年公司e互动平台答复率100%且时效≤2个交易日[15] - 2024年9月监事会主席史庆书因年龄原因辞去监事会主席职务[25] - 2024年12月职工监事张淑珍因个人原因辞去职工监事职务[25] - 2024年12月31日公司召开第四届第五次职工代表大会，选举李帅强为职工监事[25] - 2024年监事会共组织召开会议5次[26] - 2024年监事会审议通过了27项议案[26] - 2024年度利润分配以1,208,190,886股为基数，每10股派发现金红利0.14元，共计分配16,914,672.40元[53] - 公司及所属公司在兵工财务账户日存款余额最高不超12亿元，贷款余额最高不超3亿元，未来三年每年授信总额8亿元[57] - 新项目风险来自市场需求变化和技术风险，公司将采取相应防范措施[65]

股东大会信息 - 2025年6月18日14点在山西太原晋西宾馆开会[3] - 网络投票2025年6月18日进行[4][5] - 审议9项议案，内容已披露[6] 股东相关 - 应回避表决关联股东有3家[7] - 对中小投资者单独计票议案为6、8、9[8] - 股权登记日为2025年6月11日[14]

会议情况 - 公司第八届监事会第二次会议于2025年5月28日通讯表决召开[1] - 会议通知5月22日送达，3名监事均参与表决[1] 议案审议 - 审议通过变更部分募集资金投资项目议案[2] - 表决结果赞成3人，反对0人，弃权0人[3] - 议案需提交股东大会审议[4]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予晋西车轴“增持 - A”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 2024年我国铁路客货运创新高，轨交装备行业景气度有望持续提升；公司在铁路车轴领域实力领先，做精做细铁路装备产业，拓展高速动车组车轴等细分领域及国际市场，筑牢轨交装备业务基本盘，同时拓展防务装备等新业务打造第二增长曲线，成长空间广阔 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司市场与基础数据 - 2025年5月20日收盘价4.22元，年内最高/最低4.57/2.98元，流通A股/总股本12.08亿，流通A股市值/总市值50.99亿 [3] - 2025年3月31日基本每股收益、摊薄每股收益均为0.01元，每股净资产2.71元，净资产收益率0.24% [3] 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入13.14亿元，同比增长2.40%；归母净利润2307.58万元，同比增长13.39%；扣非后归母净利润 - 2165.71万元 [4] - 2025年第一季度公司实现营业收入3.73亿元，同比增长52.67%；归母净利润781.89万元，同比扭亏为盈；扣非后归母净利润71.39万元 [4] 公司业务分析 - 2024年铁路装备业务稳定提升，整车订单创新高，国铁货车车轴联采中标份额、金额第一；铁路车辆收入6.16亿元（yoy + 33.23%），车轴收入4.27亿元（yoy - 6.73%），车辆配套及其他收入2.58亿元（yoy - 24.87%） [5] - 受益于高铁车轴国产化，高速动车组车轴等高端产品有望放量；2024年时速350km自主化动车组车轴完成小批量装车运用并具备批量供货条件，完成CR450高速动车组车轴等试制交付 [6] - 2024年新产业业务拓展，防务装备承接协作配套任务，智慧消防拓展应用领域，环保设备稳定供货；2025年将推动新产业快速拓展 [6] 公司优势与举措 - 控股股东晋西集团基于信心计划12个月内增持5000万 - 1亿元，不超总股本2%；实控人为中国兵器工业集团，晋西集团产业多元 [7][8] - 2024年期间费用率13.03%，同比降0.39pct，销售净利率1.76%，同比增0.17pct，净资产收益率0.71%，同比提高0.08pct；2025Q1期间费用率11.19%，同比降3.06pct，销售净利率2.10%，同比增11.77pct，销售毛利率12.88%，同比提高9.47pct [8] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|1283|1314|1353|1437|1562| |YoY(%)|3.0|2.4|3.0|6.2|8.7| |净利润(百万元)|20|23|26|29|33| |YoY(%)|93.5|13.4|10.5|12.3|16.1| |毛利率(%)|13.6|11.9|12.8|13.3|14.0| |EPS(摊薄/元)|0.02|0.02|0.02|0.02|0.03| |ROE(%)|0.6|0.7|0.8|0.9|1.0| |P/E(倍)|250.5|220.9|199.9|178.0|153.4| |P/B(倍)|1.6|1.6|1.6|1.5|1.5| |净利率(%)|1.6|1.8|1.9|2.0|2.1|[11][13]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予晋西车轴“增持 - A”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 2024 年我国铁路客货运创新高，轨交装备行业景气度有望持续提升；公司在铁路车轴领域实力领先，做精做细铁路装备产业，拓展高速动车组车轴等细分领域及国际市场，筑牢轨交装备业务基本盘，同时拓展防务装备等新业务打造第二增长曲线，成长空间广阔 [9] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2025 年 5 月 20 日收盘价 4.22 元，年内最高/最低 4.57/2.98 元，流通 A 股/总股本 12.08/12.08 亿，流通 A 股市值/总市值 50.99 亿 [3] - 2025 年 3 月 31 日基本每股收益 0.01 元，摊薄每股收益 0.01 元，每股净资产 2.71 元，净资产收益率 0.24% [3] 财务报告情况 - 2024 年公司实现营业收入 13.14 亿元，同比增长 2.40%；归母净利润 2307.58 万元，同比增长 13.39%；扣非后归母净利润 - 2165.71 万元 [4] - 2025 年第一季度公司实现营业收入 3.73 亿元，同比增长 52.67%；归母净利润 781.89 万元，同比扭亏为盈；扣非后归母净利润 71.39 万元 [4] 业务分析 - 2024 年铁路装备业务稳定提升，整车订单创新高，国铁货车车轴联采中标份额、金额第一；铁路车辆收入 6.16 亿元（yoy + 33.23%），车轴收入 4.27 亿元（yoy - 6.73%），车辆配套及其他收入 2.58 亿元（yoy - 24.87%） [5] - 受益于高铁车轴国产化，高速动车组车轴等高端产品有望放量；2024 年时速 350km 自主化动车组车轴完成小批量装车运用并具备批量供货条件，完成 CR450 高速动车组车轴等高端产品试制交付 [6] - 2024 年新产业业务拓展，防务装备承接协作配套任务，智慧消防拓展应用领域，环保设备稳定供货；2025 年将推动新产业快速拓展 [6] 公司优势 - 控股股东晋西集团计划未来 12 个月内增持公司股份，金额不低于 5000 万元，不高于 1 亿元，数量不超过总股本 2% [7][8] - 实际控制人为中国兵器工业集团，控股股东晋西集团产业矩阵多元 [7] - 2024 年期间费用率 13.03%，同比降 0.39pct，销售净利率 1.76%，同比增 0.17pct，净资产收益率 0.71%，同比提高 0.08pct；2025Q1 期间费用率 11.19%，同比降 3.06pct，销售净利率 2.10%，同比增 11.77pct，销售毛利率 12.88%，同比提高 9.47pct [8] 投资建议与预测 - 预计公司 2025 - 2027 年归母公司净利润 0.26/0.29/0.33 亿元，同比增长 10.5%/12.3%/16.1%，EPS 为 0.02/0.02/0.03 元，对应 5 月 20 日收盘价 4.22 元，PE 为 200/178/153 倍 [9] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1283|1314|1353|1437|1562| |YoY(%)|3.0|2.4|3.0|6.2|8.7| |净利润(百万元)|20|23|26|29|33| |YoY(%)|93.5|13.4|10.5|12.3|16.1| |毛利率(%)|13.6|11.9|12.8|13.3|14.0| |EPS(摊薄/元)|0.02|0.02|0.02|0.02|0.03| |ROE(%)|0.6|0.7|0.8|0.9|1.0| |P/E(倍)|250.5|220.9|199.9|178.0|153.4| |P/B(倍)|1.6|1.6|1.6|1.5|1.5| |净利率(%)|1.6|1.8|1.9|2.0|2.1|[11][13]

活动概述 - 晋西车轴股份有限公司将参加山西辖区上市公司2025年投资者网上集体接待日暨年报业绩说明会活动 [1] - 活动旨在加强与投资者的互动交流，就公司2024年度业绩、公司治理、发展战略、经营状况和可持续发展等问题进行沟通 [1] 活动安排 - 活动时间：2025年5月20日（星期二）15:00-17:00 [1][2] - 活动地点："全景路演"网站、微信公众号"全景财经"、"全景路演"APP [1][2] - 活动方式：网络远程方式 [1] 参与人员 - 公司董事、总经理刘铁，副总经理、董事会秘书韩秋实，总会计师郝瑛，证券事务代表高虹将参与活动 [2] - 如有特殊情况，参会人员可能进行调整 [2] 投资者参与方式 - 投资者可通过登录"全景路演"网站、关注微信公众号"全景财经"或下载"全景路演"APP参与互动交流 [2] - 公司将在活动期间及时回答投资者提问 [2] 后续事项 - 活动结束后，投资者可通过"全景路演"平台查看活动召开情况及主要内容 [2]

活动信息 - 公司将参加山西辖区2025年投资者网上集体接待日暨年报业绩说明会[4] - 活动时间为2025年5月20日15:00 - 17:00[5][7][8] - 活动地点为“全景路演”网站等平台[5][7][8] 参与人员 - 参加人员有公司董事、总经理刘铁等（特殊情况可能调整）[6] 交流方式 - 投资者可在活动时间通过互联网登录相关平台参与交流[8] 联系信息 - 联系人是证券部，电话0351 - 6628286，邮箱zqb@jinxiaxle.com[9] 活动查看 - 活动结束后投资者可通过“全景路演”平台查看活动情况及内容[9]

高铁轨交概念股异动 - 神州高铁直线拉升涨停 [1] - 金鹰重工20CM涨停 [1] - 雷尔伟、铁大科技涨超5% [1] - 晋西车轴、交大思诺、研奥股份、铁科轨道等跟涨 [1]